Qiymətli kağızlar bazarı nədir: qiymətli kağızlar bazarının konsepsiyası və strukturu. Qiymətli kağızlar bazarının növləri Qiymətli kağızlar bazarı nədir

Qiymətli kağızlar bazarı (başqa sözlə, fond bazarı) qiymətli kağızların alqı-satqısının həyata keçirildiyi maliyyə bazarının (bank kreditlərindən əlavə) bir hissəsi olan mütəşəkkil bazardır. Fond bazarının əsas iştirakçıları qiymətli kağızları emissiya edən şirkətlər (emitentlər) və onları alan fiziki şəxslərdir (investorlar).

1. Fond bazarının maliyyə alətləri

Əksər şirkətlər öz fəaliyyətlərinə öz vəsaitləri və ya təsisçilərin pullarından istifadə etməklə başlayırlar. İnkişafın ilkin mərhələsində şirkətin kifayət qədər öz vəsaiti var, lakin gələcək inkişaf üçün şirkət istehsalı genişləndirməlidir, məsələn, yeni avadanlıq almaq, yeni bir xidmət işə salmaq və ya PR şirkəti yaratmalıdır. Şirkətin kifayət qədər gəliri olmadığı üçün ilkin mərhələdə şirkət bankla əlaqə saxlayaraq kredit götürə bilər. Bu, şirkət üçün borc götürməyin ən sadə, lakin eyni zamanda bahalı yollarından biridir. Bank kifayət qədər məhdud miqdarda pul və yüksək faiz dərəcələri ilə illik 20% -dən 25% -ə qədər verir. Bu, ilk növbədə, bankın yalnız şirkətin maddi aktivlərini (ofis, maşın və ya kompüter, bir qayda olaraq, qeyri-maddi aktivləri qiymətləndirmir) ilə əlaqədardır.

İlkin səviyyədə bank kreditlərinə əlavə olaraq, şirkət veksel kimi bir alətdən istifadə edərək şəxsi vəsaitlərin borclanmasına müraciət edə bilər. Bir şirkətə verilən bir not, bankdan alınan kreditlə eyni borclanma olacaq, istisna olmaqla, not demək olar ki, hər kəsə satıla bilər. Yəni, veksel çıxarmaqla şirkət özəl investordan bank kreditindən daha aşağı faizlə pul ala bilər. Bu faiz 14-24% arasında dəyişə bilər.

Təbii ki, həm kredit, həm də veksel borcları aşağıdakı səbəblərə görə şirkət üçün tamamilə sərfəli deyil:

• borc vəsaitlərinin həcmi çox məhduddur, təxminən 100 milyon rubl;
• yüksək faiz dərəcələri;
• Şirkəti qiymətləndirərkən kreditorlar qeyri-maddi aktivləri qiymətləndirmirlər.

Kredit və sıra borcunun üstünlükləri:

• bank kreditləri almaq və veksellərini yerləşdirmək üçün şirkət məhdud məsuliyyətli cəmiyyətin (MMC) mülkiyyəti şəklində təşkil edilə bilər;
• şirkətin kredit tarixçəsi olmaya bilər.

Bank və veksel borcları ilə işləməklə şirkət müsbət kredit tarixçəsi əldə etməyə başlayır ki, bu da ona daha ucuz kredit növlərinə və pul qəbuluna keçməyə imkan verə bilər. Şirkət müsbət kredit tarixçəsinə malik olan kimi və maliyyə ictimaiyyəti şirkətə “etibar etməyə” başlayan kimi təşkilat bazarda istiqraz buraxmaqla istiqraz emissiyalarına başlaya bilər. Bu halda, istiqraz, veksel kimi borc aləti olsa da, bir sıra əsas və fərqləndirici məqamlara malikdir:

• istiqraz emissiya kağızıdır (buraxıldıqda istiqraz Federal Maliyyə Bazarları Xidmətində məcburi qeydiyyatdan keçməlidir), lakin veksel yoxdur;
• istiqrazlar birjada alınıb-satılır, lakin veksellər satılmır.

İstiqraz buraxılarkən FFMS (Maliyyə Bazarları üzrə Federal Xidmət) tərəfindən ciddi nəzarətə məruz qaldığı üçün mütəşəkkil bazara daxil olmaq imkanına malikdir, yəni. birjaya. Bu qiymətli kağızlar potensial investorlar üçün yüksək etibarlılıq zəmanəti verir. Qiymətli kağızın birjada alqı-satqısı aparılacağına görə şirkət çoxlu sayda investordan böyük maliyyə resursları cəlb etmək imkanı əldə edir. Hesablarla işləyərək bunu ödəyə bilməzdi. Əgər şirkətin veksellər və kreditlər üzrə kredit tarixçəsi varsa, o, öz istiqrazlarını investorlar üçün nisbətən aşağı gəlirlə buraxa bilər. İstiqraz gəlirlərinin azalması, investorun təşkilatın yüksək etibarlılıq səviyyəsinə görə müəyyən bir şirkətin istiqrazlarını satdıqdan sonra vəsaitlərin qaytarılmasına müəyyən inamının olması ilə bağlıdır.

Kredit (borc) bazarında işin əsas göstəricisi illik gəlirlilikdir, istər bank krediti, istər veksel, istərsə də istiqraz, bu da öz növbəsində şirkətin etibarlılığından birbaşa asılıdır. Məsələn, istiqraz buraxan şirkətin illik gəliri təxminən 6-7% təşkil edir. İnvestor pulunu daha yüksək faizlə və daha yüksək gəlirlə risksiz banka qoya bilsə, onu alacaqmı? Xeyr, çünki potensial investor bankdakından daha çox qazanc əldə etmək istəyir və şirkət investoru maraqlandırmaq və onun istiqrazlarını almaq üçün gəlirlilik faizini illik təxminən 11-12%-ə çatdırmağa məcbur olacaq. Əgər şirkət tanınmış və etibarlıdırsa. və qüsursuz kredit tarixçəsinə malikdir, onda onun istiqrazları üzrə gəlirlilik faizi təxminən bankdakı gəlirə bərabər ola bilər. Əgər şirkət az tanınırsa və geniş kredit tarixçəsi yoxdursa, o zaman investorlar axtarışında olan şirkət gəlir dərəcələrini artırmalı və onları bankdakından qat-qat yüksək etməli olacaq.

Şəkil 1. Şirkət üçün borc vəsaitləri mənbəyinin seçilməsi.

Borc alətləri ilə yanaşı, maliyyə resurslarını cəlb etmək üçün şirkət səhm alətlərindən də istifadə edə bilər, yəni öz səhmlərini buraxa (başqa sözlə, sata bilər). Səhmlərini satmaqla şirkət, istiqrazların satışında olduğu kimi, vəsait toplayır. Amma istiqraz ödənilməli (qaytarılmalı) borcdur, səhm isə şirkəti idarə etmək hüququnu və onun gəlirinin bir hissəsini almaq hüququ verən şirkətin bir hissəsidir. Şirkətin səhmlərini almaqla onun fəaliyyətini idarə edə bilməyimizin mənfi tərəfi istiqraz satışından fərqli olaraq səhm satışından zəmanətli gəlir əldə etməməyimizdir. Səhmlərin buraxılmasının müsbət tərəfi odur ki, şirkət geri qaytarılması lazım olmayan nağd pul alır (səhmlərin satışı borc deyil). Mənfi tərəfi odur ki, səhmləri satmaqla şirkət sahibləri təşkilatın fəaliyyətinə nəzarətin bir hissəsini itirirlər. Çünki səhmləri alan investor, ilk növbədə, səhm payına uyğun olaraq şirkəti idarə etmək hüququna malikdir.

2. Fond bazarının növləri

2.1. İlkin bazar

Səhm buraxmaq qərarına gəldikdə, şirkət əksər hallarda səhmlərin yerləşdirilməsi (satılması) ilə bağlı bütün məsələləri öz üzərinə götürən peşəkar iştirakçıya - anderrayterə müraciət edir:

1. Maliyyə hesabatlarının hazırlanması.
2. Yüksək keyfiyyətli korporativ idarəetmənin hazırlanması.
3. Əməliyyat strukturunun inkişafı.
4. Şirkətin qiymətləndirilməsi.
5. Şirkət səhmlərinin yerləşdirilməsi.

Anderrayter şirkət (qiymətli kağızların emitenti) ilə potensial investor arasında vasitəçidir.

Şəkil 2. Emitent şirkətlə investor arasında anderrayter vasitəsilə qarşılıqlı əlaqənin strukturu.

İlkin kütləvi təkliflərin həyata keçirildiyi bazar adətən ilkin bazar adlanır. Bu bazarın özəlliyi ondan ibarətdir ki, yalnız ondan şirkət (emitentin) öz səhmləri üçün başqa (ikinci bazar) pul alır;

2.2. İkinci bazar

Təkrar bazar səhm və ya digər qiymətli kağızın bazar iştirakçıları tərəfindən yenidən satıldığı bazardır. Təkrar bazar həm birjada, həm də birjadankənar ola bilər. Birjanın təkrar bazarında qiymətli kağızların alqı-satqısı üzrə əməliyyatlar xüsusi təchiz olunmuş yerlərdə - birjalarda aparılır. Birjadankənar bazarda alqı-satqı ya əldən-ələ, bütün vasitəçilərdən yan keçməklə, ya da broker şirkəti vasitəsilə həyata keçirilir. Birjada iştirakçıların çoxluğuna görə birjadankənar bazarda qiymət ədalətli hesab olunur, qiymət ancaq birbaşa alıcı ilə satıcı arasında qarşılıqlı razılaşma ilə müəyyən edilir; Qeyd etmək lazımdır ki, səhm təkrar bazara daxil olduqdan sonra onu buraxan şirkət onun bazar dəyərinin qalxıb-azalmasından asılı olmayaraq artıq maliyyə vəsaiti almır.

Şəkil 3.1. Şirkətin səhmlərindəki dəyişikliklərə nümunə.

Bir şirkətin səhmləri olduqda və onlar birjada satıldıqda, şirkət real dəyərə malikdir. Şirkətin bütün səhmlərinin dəyəri onun real dəyərini təşkil edir. Bu o deməkdir ki, 50 rubl bir səhmə görə bütün şirkət 5000 rubl dəyərindədir. Bu rəqəm 100 səhmin (şirkətin bütün səhmlərinin sayı) bir səhmin 50 rublun mübadilə qiyməti ilə çarpılması ilə əldə edilir. İndi belə bir dəyərə sahib olan şirkət, bir il əvvəl yalnız 1000 rubla sahib ola bildiyi halda, əhəmiyyətli dərəcədə daha böyük məbləğdə, yəni 5000 rubl üçün istiqraz və veksel kreditlərini asanlıqla cəlb edə bilər.

Fərz edək ki, bir ildən sonra şirkətin səhmlərinin birjada qiyməti 100 rubla qədər yüksəldi.

Şəkil 3.2. Bir il fəaliyyət göstərdikdən sonra şirkətin səhmlərindəki dəyişikliklərə nümunə.

Şirkət, bu halda, qiymətli kağızların əlavə emissiyası proseduruna başlaya bilər (daha 5 səhm satmaq). Şirkət yenidən anderrayterə müraciət edir və ona bir səhm üçün 95 rubl qiymətinə 5 səhm təklif edir. Bir qayda olaraq, anderrayterin bir az pul qazanması üçün qiymət birja qiymətindən bir qədər aşağı müəyyən edilir və bütün səhmlər blokunu dərhal satmaq şansı var. Belə bir əməliyyat (səhmlərin əlavə yerləşdirilməsi) nəticəsində şirkət yalnız 5 səhm sataraq 475 rubl əldə etdi! Əgər şirkət ilkin təklif zamanı dərhal 10 səhmi 10 rubl qiymətinə satsaydı, o zaman cəmi 100 rubl alacaqdı. Bir çox Qərb və yerli şirkətlər bu şəkildə işləyirlər. Ən parlaq nümunə 2007-ci ildə Sberbank-ın səhmlərinin əlavə yerləşdirilməsi proseduru idi. Səhm üçün 91.300 rubl olan cari birja qiymətində, əlavə yerləşdirmə üçün səhm qiyməti 89.000 rubl təşkil etdi (Şəkil 3.3-ə baxın).

Şəkil 3.3. Sberbank səhmlərinin qiymətinin dəyişməsi qrafiki.

4. İstiqraz

İstiqraz investor və emitent arasında borc münasibətlərini əks etdirən borc qiymətli kağızıdır. İstiqrazları alan investorlar kreditorlardır. Emitentlər istiqraz buraxan müəssisələr, banklar və dövlət qurumlarıdır. Onlar borcalanlardır. Hazırda istiqrazlar maliyyə aləti kimi çox geniş yayılmışdır. Mütəxəssislərin fikrincə, qlobal istiqraz bazarının dəyəri 36 trilyondan çoxdur. ABŞ dolları təşkil edib. Və həcminə görə birjanı üstələyir. Qlobal istiqraz bazarının 70%-dən çoxu üç ölkənin (ABŞ, Yaponiya, Almaniya) payına düşür. Borc maliyyə alətləri bazarı sürətlə inkişaf edir. Son dörd ildə bu, 30%-dən çox artıb.

Əksər investisiya bankları və qiymətli kağız firmaları istiqraz bazarında fəaldırlar. Və bu təəccüblü deyil, çünki dünya üzrə qiymətli kağızların dəyərinin 90%-dən çoxu istiqrazlardır. İstiqrazlar qiymətli kağızlara əsaslanan kredit müqavilələridir ki, onlar üçün heç bir borc verən yoxdur, əksinə bir sıra kreditorlar öz vəsaitlərini bir borcalana borc verirlər. Əksər istiqrazların özəlliyi ondan ibarətdir ki, onlar sabit faiz dərəcəsi kuponu təklif edirlər ki, bu da məlum illik gəlir dərəcəsini verir. Kredit müqavilələrində müəyyən müddət olduğu üçün istiqrazların əksəriyyəti geri alına bilən və ya müddətli olacaq, yəni ödəmə tarixi (əsas borcun ödənilməsi üçün) olacaq.

4.1. Korporativ istiqraz

Korporativ istiqrazları alarkən verilməli olan əsas sual şirkətə hansı məqsədlə vəsait lazımdır? Korporativ istiqrazların alınması ilə bağlı daha məlumatlı qərar qəbul etmək üçün aşağıdakı suallara cavab almaq tövsiyə olunur:

• Bu vəsaitlər faizləri ödəmək və ödəniş cədvəlinə uyğun olaraq əsas borcunu ödəmək üçün kifayət qədər gəlir gətirəcəkmi?
• Kredit üçün girov kimi hansı aktivlər veriləcək?
• Borcalanın bu aktivləri girov kimi istifadə etmək hüququ varmı (yəni onlar başqa kredit üçün girovdurmu)?
• Son üç maliyyə ilində şirkət necə fəaliyyət göstərib?
• Sözügedən kreditdən əvvəl və sonra cari borc və kapital arasında nisbət nədir?
• Şirkətin borclarına xidmət göstərməyə davam etməsi üçün şirkətin illik mənfəəti nə qədər azaldıla bilər?
• Şirkət nə qədər zərər çəkə bilər və təklif olunan kredit üzrə əsas borcuna xidmət etməyə davam edə bilər?
• Qeyri-səhmdarların, yəni kreditorların müdafiəsi sistemi kifayət qədər effektivdirmi?

İstiqrazların əsas alıcıları bunlardır:

• banklar;
• pensiya fondları;
• Sığorta şirkətləri;
• Qarşılıqlı fondlar.

Bir çox digər qiymətli kağızlar kimi, istiqraz iki yolla gəlir əldə edə bilər:

• kredit üzrə faiz dərəcəsi (kupon) şəklində, əksər hallarda ya yarım ildə, ya da ilin sonunda bir dəfə ödənilən sabit illik məbləğdir;
• istiqrazın alış qiyməti ilə investorun istiqrazı satdığı qiymət arasındakı fərq (bu, tarixli istiqrazın ödəmə məbləği ola bilər) və ya endirim kimi.

Emitentlər müxtəlif növ və növ istiqrazlar buraxırlar ki, onların hər biri özünəməxsus xüsusiyyətlərə malikdir. Buna görə də, investor xüsusi istiqrazları alarkən ağıllı qərarlar qəbul etmək üçün hər bir istiqraz növünün xüsusiyyətlərini kifayət qədər yaxşı bilməlidir. Cəmiyyətin xüsusi əmlakı ilə istiqrazların təmin edilməsi üsuluna görə istiqrazlar ipoteka və ipoteka olmayan bölünür.

4.2. Təminatlı İstiqraz

Təminatlı (ipoteka) istiqrazlar müəssisə tərəfindən bu müəssisədə mövcud olan konkret əmlakın (bina, maşın, avadanlıq və s.) təminatı ilə buraxılır.

Qapalı istiqrazların bir neçə növü var. İpoteka istiqrazları torpaq və ya daşınmaz əmlaka qarşı buraxılan istiqrazlardır. Bu istiqrazlar zamanla dəyərini itirmədiyi üçün ən etibarlıdır. Odur ki, daşınmaz əmlakı girov qoymaqla şirkət girovun dəyərinə yaxın məbləğdə maliyyə vəsaiti cəlb edə bilər.

Dəyişən (üzən) girovlu istiqrazlar üçün maşın, avadanlıq və materiallar girov kimi çıxış edir. "Dəyişən" (üzən) girov termini bir əmlakın dəyərinin torpaq və ya daşınmaz əmlaka nisbətən daha çox dəyişkənliyə məruz qaldığını vurğulayır. Qiymətli istiqrazlar emitentə məxsus səhmlər, istiqrazlar və digər qiymətli kağızlarla təmin edilir. Girovun dəyəri bu qiymətli kağızların bazar qiyməti ilə müəyyən edilir. Girov qoyulmuş qiymətli kağızların keyfiyyətindən asılı olaraq istiqrazların buraxıla biləcəyi məbləğ müəyyən edilir.

Bu alət "üstün" borc aləti olduğu üçün o, şirkətdən digər kreditorların tələbləri təmin edilməmişdən əvvəl bu növ istiqrazı ödəmək üçün hər ilin mənfəətindən (və ya onun kapitalından) istifadə etməyi tələb edir.

4.3. Təminatsız istiqraz

Təminatsız (ipotekasız) istiqrazlar şirkətin heç bir girovla təmin olunmayan birbaşa borc öhdəlikləridir.
Təminatsız istiqraz sahiblərinin tələbləri digər kreditorların tələbləri ilə yanaşı ümumi qaydada təmin edilir. Belə istiqrazlar üçün faktiki təminat şirkətin ümumi ödəmə qabiliyyətidir. Bir qayda olaraq, yüksək reytinqli və yaxşı kredit tarixçəsi olan iri və tanınmış şirkətlər təminatsız istiqrazların buraxılmasına əl atırlar. Bu şirkətlərin adı artıq pul qaytarılması zəmanəti kimi xidmət edir.

4.4. Konvertasiya edilə bilən təminatlı və ya təminatsız istiqraz

Konvertasiya edilə bilən təminatsız istiqrazlar yuxarıda göstərilənlərə bənzəyir və yeganə fərq bu istiqrazların gələcəkdə müəyyən bir nöqtədə kapital alətlərinə çevrilə bilməsidir.

Korporativ konvertasiya edilə bilən istiqrazların buraxılmasının ən məşhur (yeganə olmasa da) nümunəsi LUKoil Neft Şirkəti ASC-nin konvertasiya olunan istiqrazlarıdır.

Emissiyanın məqsədləri SC-nin törəmə müəssisələrinin texniki yenidən qurulması üçün investisiya cəlb etmək və onların federal büdcəyə borcunu ödəmək idi.

Emitent şirkətin nöqteyi-nəzərindən konvertasiya bir üstünlük kimi görünə bilər, çünki o, artıq krediti ödəməkdən narahat deyil. Bununla belə, konvertasiya yalnız kapital alətləri üzrə gəlirlilik istiqrazlar üzrə gəlirliyə bərabər və ya ondan çox olduqda baş verdiyindən, bu, şirkətin cari faiz dərəcəsindən yüksək olacaq bu yeni səhmlər üzrə dividendlər ödəməli olacağı anlamına gələcək. istiqrazlar üzrə.

4.5. Kupon istiqrazı

Kupon istiqrazları sabit faiz dərəcəsi ilə buraxıla bilər, gəliri istiqrazın bütün dövriyyə müddəti ərzində dəyişməz olaraq davamlı olaraq ödənilir.

Sabit faiz dərəcəsinin müəyyən edilməsi sabit iqtisadiyyatda, qiymətlərdə və faiz dərəcələrində dalğalanmaların çox az olduğu şəraitdə mümkündür. Yüksək və kəskin dəyişən faiz dərəcələri şəraitində sabit nominal gəlirliliyin müəyyən edilməsi emitent üçün yüksək risklə doludur. Faiz dərəcələri aşağı düşdükdə, emitent istiqrazların buraxıldığı zaman müəyyən edilmiş məzənnə ilə investorlara gəlir ödəməlidir.

Buna görə də, faiz dərəcəsi riskindən qaçmaq üçün emitentlər üzən faizli istiqrazların buraxılmasına müraciət edirlər. Bu istiqraz növü ABŞ-da 80-ci illərin əvvəllərində, faiz dərəcələrinin kifayət qədər yüksək olduğu və dəyişməyə meylli olduğu vaxtlarda geniş yayılmışdır. Bu şəraitdə şirkətlər maliyyə bazarındakı real vəziyyəti əks etdirən hansısa göstəriciyə bağlı olaraq üzən faiz dərəcəsi ilə istiqraz buraxmağa üstünlük verdilər. Tipik olaraq, ABŞ-da üzən faizli öhdəliklər üç aylıq Xəzinə veksellərinin gəlirliliyinə bağlıdır. Belə istiqrazların buraxılışı zamanı faiz dərəcəsi ilk üç ay üçün müəyyən edilir, sonra isə hər üç aydan bir xəzinə veksellərinin gəlirliliyindən asılı olaraq dərəcəyə düzəlişlər edilir. Müəyyən bir şirkətin istiqrazları üzrə real faiz dərəcəsi iki komponentdən ibarətdir:

• xəzinə vekselləri üzrə faiz dərəcələri;
• əlavə risk mükafatı.

4.6. Gəlir istiqrazı

Xüsusi növ gəlir istiqrazlarıdır. Şirkət bu istiqrazlar üzrə sahiblərinə faiz gəlirlərini yalnız mənfəət əldə etdikdə ödəməyə borcludur. Mənfəət yoxdursa, gəlir ödənilmir. Gəlir istiqrazları sadə və ya məcmu ola bilər. Sadə istiqrazlar üçün, kifayət qədər böyük mənfəət olsa belə, şirkətdən əvvəlki illərin ödənilməmiş gəlirlərini sonrakı dövrlərdə ödəməsi tələb olunmur. Kumulyativ istiqrazlar üzrə mənfəətin olmaması səbəbindən ödənilməyən faiz gəlirləri yığılır və sonrakı illərdə ödənilir.

4.7. İndeksli istiqraz

İndeksli istiqrazlar investoru istiqrazların inflyasiya, valyuta məzənnələrinin dəyişməsi və s. İndeksləşdirilmiş istiqrazların fərqli xüsusiyyəti ondan ibarətdir ki, kupon ödənişlərinin məbləği və istiqrazların nominal dəyəri müvafiq göstəricidə (inflyasiya dərəcəsi, məzənnə dinamikası və s.) dəyişiklikləri əks etdirən xüsusi əmsalla tənzimlənir. İndeksli istiqrazlar ilk dəfə 70-ci illərdə Böyük Britaniyada ortaya çıxdı. Bu illər qeyri-sabit iqtisadi inkişaf templəri və nisbətən yüksək inflyasiya ilə xarakterizə olunurdu. İnvestorların vəsaitlərini amortizasiyadan qorumaq üçün Britaniya hökuməti indeksləşdirilmiş istiqrazlar buraxdı, onlar üçün kupon ödənişlərinin məbləği və istiqrazın nominal dəyəri inflyasiya tempindən asılı olaraq tənzimlənirdi.

Rusiyada valyuta riski problemini yüngülləşdirmək üçün bəzi şirkətlər tərəfindən indeksləşdirilmiş istiqrazlar buraxılıb. Rubl üçün istiqraz alan investor milli valyutanın dəyərdən düşmə riskini öz üzərinə götürür. İstiqrazı son istifadə tarixinə qədər saxlamaqla, geri alındıqdan sonra nominal dəyərinə bərabər rubl məbləğində bir məbləğ alacaq. Bu müddət ərzində dolların məzənnəsi əhəmiyyətli dərəcədə artarsa, investor üçün real gəlir mənfi ola bilər. Buna görə də, istiqrazları uğurla yerləşdirmək üçün müəssisələr rubl istiqrazlarının sahiblərini rublun dollara nisbətdə ucuzlaşmasından qoruyacaq maliyyə aləti təklif etməlidirlər.

4.8. Çağırılan istiqraz

Sabit kupon dərəcəsi ilə uzun müddətə istiqraz buraxmaqla, emitent gələcəkdə aşağı faiz dərəcələri ilə bağlı faiz dərəcəsi riskini daşıyır. Faiz dərəcələrinin aşağı düşməsi şəraitində sabit kupon gəliri ödəyərkən itkilərdən sığortalanmaq üçün şirkətlər istiqrazlarının vaxtından əvvəl geri alınmasına əl atırlar. Erkən geri alma hüququ o deməkdir ki, şirkət rəsmi olaraq müəyyən edilmiş geri alma tarixi bitənə qədər istiqrazları geri ala bilər. Belə əməliyyatların həyata keçirilməsi üçün istiqraz buraxılışının şərtləri şirkətin vaxtından əvvəl geri almaq hüququnu nəzərdə tutmalıdır. Rusiya qanunvericiliyi istiqrazların vaxtından əvvəl ödənilməsinə icazə verir. Lakin Qərb ölkələrindən fərqli olaraq, Rusiyada istiqrazların vaxtından əvvəl ödənilməsi yalnız onların sahiblərinin istəyi ilə mümkündür.

4.9. Qismən erkən ödəmə ilə istiqraz

Birdəfəlik ödəmə müddəti ilə istiqrazlar buraxmaqla, emitent geri qaytarılan bütün istiqrazların nominal dəyərini investorlara ödəmək üçün geri alma günü əhəmiyyətli miqdarda nağd pul tapmalı olacaq. Birdəfəlik ödənişlərin yükünü azaltmaq üçün müəssisələr müəyyən müddət ərzində tədricən ödənilən istiqrazların buraxılmasına müraciət edirlər. Bu zaman şirkət kuponun ödənilməsi ilə eyni vaxtda istiqrazın nominal dəyərinin bir hissəsini də ödəyir.

4.10. Beynəlxalq istiqraz

Bəzi şirkətlər hesab edir ki, beynəlxalq bazarlardakı valyutalar investorlar üçün daxili istiqraz bazarında istifadə olunan valyutalardan daha cəlbedicidir. Müvafiq olaraq, onlar xarici bazara həmin ölkənin valyutasında istiqraz buraxa bilərlər. Belə məsələlərin baş verdiyi hər bir ölkə bu cür məsələlərə milli adlar verməyə meyllidir. Üç əsas ölkə bunlardır:

• ABŞ-dan kənar emitentlərin “Yanki” istiqrazları adlanan dollar istiqrazları buraxdığı ABŞ;
• Yapon olmayan emitentin yeni olmayan istiqrazlarının "Samuray" adlandırıldığı Yaponiya;
• Böyük Britaniyadan kənar emitentlərin sterlinq istiqrazlarının "Bulldogs" adlandığı Böyük Britaniya.

Dünya bazarlarında müxtəlif növ istiqrazlar satılır. Onlar arasında əsasən iki qrupu ayırmaq olar: xarici və avrobondlar.
Xarici istiqraz xarici şirkət tərəfindən başqa bir ölkənin bazarında həmin ölkənin valyutasında buraxılan istiqrazdır. Emitentlər üçün ən cəlbedici bazarlar böyük maliyyə resurslarının cəmləşdiyi ABŞ, Böyük Britaniya və Yaponiyadır. Əgər başqa ölkədən olan emitent ABŞ bazarında kapital cəlb etmək istəyirsə, o, ABŞ dollarında istiqraz buraxır, ABŞ qanunlarına uyğun olaraq prospekti qeydə alır və istiqrazları ABŞ bazarında yerləşdirir.

Avrobondlar eyni vaxtda bir neçə Avropa ölkəsinin bazarlarında yerləşdirilən istiqrazlardır. Avrobond bazarı 60-70-ci illərdə inkişaf etmiş və həm emitentlər, həm də investorlar arasında böyük populyarlıq qazanmışdır. Avrobond bazarının fərqli xüsusiyyəti ondan ibarətdir ki, emitentlər nüfuzuna və kredit qabiliyyətinə şübhə doğurmayan etibarlı borcalanlardır.

4.11. Dövlət istiqrazı

Dövlət qiymətli kağızlarının emissiyası aşağıdakı vəzifələrin həllinə yönəlmişdir:

• dövlət büdcəsinin daimi kəsirinin ödənilməsi;
• vergi daxilolmaları və xərclərinin qeyri-bərabərliyi ilə əlaqədar büdcədə qısamüddətli kassa boşluqlarının ödənilməsi;
• irimiqyaslı layihələrin həyata keçirilməsi üçün resursların cəlb edilməsi;
• məqsədli dövlət xərclərini ödəmək üçün resursların cəlb edilməsi;
• digər dövlət qiymətli kağızları üzrə borcların ödənilməsi üçün vəsaitlərin cəlb edilməsi;

Buna görə də, buraxılış məqsədindən asılı olaraq, fərqləndirirlər:

• İldən-ilə davam edən dövlət büdcəsi kəsirlərini ödəmək üçün borc qiymətli kağızları. Bir qayda olaraq, orta və uzunmüddətli qiymətli kağızlar məhz bu məqsədlə buraxılır və dövlətin sistemli borcuna xidmət edir.
• Vergi daxilolmalarının və büdcədən daimi xərclərin müəyyən tsiklik xarakteri ilə əlaqədar formalaşan müvəqqəti büdcə kəsirlərinin (kassa boşluqlarının) ödənilməsi üçün qiymətli kağızlar.
• Konkret layihələrin həyata keçirilməsi üçün buraxılmış ünvanlı istiqrazlar. Misal üçün.

Məqsədli istiqrazların buraxılmasına nümunələr:

• Böyük Britaniyada hökumət nəqliyyat istiqrazları buraxdı, bunun nəticəsində nəqliyyatın milliləşdirilməsi üçün resurslar yarandı.
• Yaponiyada tikinti istiqrazlarının dövlət emissiyaları genişmiqyaslı yol tikintisi proqramlarını həyata keçirmək üçün geniş şəkildə tətbiq olunur.
• Rusiyada bu cür qiymətli kağızlar Rusiya hökumətinin zəmanəti ilə buraxılmış "Yüksək Sürətli Dəmir Yolları" SC-nin istiqrazları hesab edilə bilər, bu istiqrazların satışından əldə edilən vəsait Moskva-Sankt-Peterburqun tikintisini maliyyələşdirmək üçün istifadə edilmişdir dəmir yolu.

Müəssisə və təşkilatlar tərəfindən dövlət borcunun ödənilməsi üçün nəzərdə tutulan qiymətli kağızlar Rusiyada sistemli ödənişlərin aparılmaması şəraitində, müəssisələrin büdcəyə ödəniş etmədiyi və dövlətin dövlət sifarişlərini ödəyə bilmədiyi şəraitdə kifayət qədər geniş istifadə olunurdu. Bu problemi həll etmək üçün Rusiya Federasiyasının Maliyyə Nazirliyi 1994 - 1996-cı illərdə dövlət sifarişləri əsasında həyata keçirilən və federal büdcədən maliyyələşdirilən xəzinə istiqrazları buraxdı. Fond bazarında dövlət ümumi dövlət xərclərini ödəmək üçün özəl korporativ investorlardan vəsait toplayan ən böyük emitent olmaqla yanaşı, həm də fond bazarının ən böyük operatorudur.

Rusiya dövlət qiymətli kağızlarına aşağıdakılar daxildir:

• hökumətin qısamüddətli öhdəlikləri (GKO);
• dövlətin uzunmüddətli öhdəlikləri (GLO);
• daxili xarici valyutada kredit istiqrazları (OVVZ);
• qısamüddətli öhdəliklər (CL);
• federal kredit istiqrazları (OFZ);
• RSFSR 1991-ci il dövlət respublika daxili 30 illik kreditinin istiqrazları (GDO).

5. Təşviq

Səhm, sahibinin (səhmdarının) səhmdar cəmiyyətinin mənfəətinin bir hissəsini dividend şəklində almaq, səhmdar cəmiyyətinin idarə edilməsində iştirak etmək və onun bir hissəsini almaq hüquqlarını təmin edən emissiya dərəcəli qiymətli kağızdır. ləğv edildikdən sonra qalan əmlakın. Səhm adlı qiymətli kağızdır.

Tərifdən belə çıxır ki, siz pay alan kimi dərhal bu müəssisənin sahibi olursunuz. Bu sizə mənfəət (dividendlər) almaq və bu şirkəti idarə etmək (səhmdar olmaq) hüququ verir. Ancaq praktikada bir az fərqli görünür. Məsələn, Norilsk Nikel-in bir səhmini 5000 rubla almısınızsa, onda səhmdarların yığıncağında verdiyiniz səs və dividendlərin miqdarı çox az olacaq. Çünki Norilsk Nikel-in milyonlarla səhmi var, sizin isə yalnız bir səhminiz var ki, bu da şirkətin faizinin milyonda biri deməkdir. Belə səhmdarlara adətən minoritar səhmdarlar deyilir.

Adi və imtiyazlı səhmlər var.

5.1. Adi pay

Adi səhmlər, məcmu səsvermə istisna olmaqla, səhmdarların yığıncağında 1 səhm bir səsə uyğun olduqda cəmiyyətin idarə edilməsində iştirak etmək hüququ verir və səhmdar cəmiyyətinin mənfəətinin bölüşdürülməsində iştirak edir. Adi səhmlər üzrə dividendlərin ödənilməsi mənbəyi səhmdar cəmiyyətin xalis mənfəətidir. Dividendlərin məbləği müəssisənin direktorlar şurası tərəfindən müəyyən edilir və səhmdarların ümumi yığıncağına tövsiyə olunur ki, bu da yalnız direktorlar şurasının tövsiyə etdiyinə nisbətən dividendlərin məbləğini azalda bilər.

5.2. Üstünlük paylaşımı

İmtiyazlı səhmlər idarəetmədə iştiraka məhdudiyyətlər qoya bilər, həmçinin əlavə idarəetmə hüquqlarını (mütləq deyil) təmin edə bilər, lakin daimi (çox vaxt mühasibat xalis mənfəətinin müəyyən bir hissəsi və ya mütləq pul baxımından sabit) dividendlər gətirir. Bir qayda olaraq, Rusiyada şirkətlərin idarə edilməsində iştirakla bağlı əhəmiyyətli məhdudiyyətlər var ki, bu da 2 və 3-cü növlərə görə müəssisələrin kütləvi özəlləşdirilməsinin imtiyazlı səhmlərin işçi qüvvəsinə ötürülməsini təmin etməsi ilə əlaqədardır. səhmdarların yığıncaqlarında səsvermə hüququ.

İmtiyazlı səhmlər üzrə dividendlər cəmiyyətin nizamnaməsinə uyğun olaraq həm mənfəət, həm də digər mənbələr hesabına ödənilir. Hal-hazırda Rusiya qanunvericiliyinə əsasən, imtiyazlı səhmlər üzrə dividendlər ödənilmədikdə, səhmdarlara səhmdarların ümumi yığıncağında səs vermək hüququ verirlər (kumulyativ imtiyazlı səhmlər istisna olmaqla).

İmtiyazlı səhmləri almaqla sizə dividendlər alacağınıza zəmanət verilir, lakin siz səhmdarların yığıncağında səs verə bilməzsiniz. Və adi səhmləri alanda səs verə bilərsiniz, lakin dividentlərin miqdarı məlum deyil. İmtiyazlı və adi səhmləri ifadə etmək üçün müvafiq olaraq "ap" və "ao" prefiksi istifadə olunur: Rostelecom-ap və Rostelecom-ao. Praktikada bu cür səhmlərin qiymətləri çox fərqli ola bilər, məsələn: Sberbank-JSC adi səhm üçün 109 rubl, Sberbank-up isə imtiyazlı səhm üçün 77 rubl təşkil edir. Spekulyativ nöqteyi-nəzərdən bunun heç bir əhəmiyyəti yoxdur, çünki bu səhmlərin qiymətləri demək olar ki, eyni olacaq, əgər Sberbank-ao ay ərzində 15% artıbsa, Sberbank-up da təxminən 15% dəyişəcək.

Şəkil 5.1. Sberbank-ın adi səhmlərinin qiymət dəyişiklikləri cədvəli.

Şəkil 5.3-5.4. Rostelecom-un adi və imtiyazlı səhmlərinin dərəcələrinin müqayisəsi.

6. Köçürmə vekseli

Köçürmə vekseli (Alman dilindən Wechsel), vekselin (vekselin) və ya köçürmə vekselində göstərilən başqa ödəyicinin (veksel - veksel) ödəməyə dair qeyd-şərtsiz öhdəliyini təsdiq edən, ciddi şəkildə müəyyən edilmiş formalı qiymətli kağızdır. vekseldə nəzərdə tutulan müddətin gəlməsi, müəyyən məbləğdə pul. Qanun layihəsi sifarişli qiymətli kağızlara aiddir, yəni onun altında hüquqların ötürülməsi xüsusi yazı - indossament etməklə həyata keçirilir. İndossament blank indossament (edamın icra edilməli olduğu şəxs göstərilmədən) və ya sərəncam (edamın icra edilməli olduğu şəxs göstərilməklə) ola bilər. Vekseli indossament yolu ilə təhvil verən şəxs veksel üzrə hüquqların həyata keçirilməsi imkanlarına görə vekselin sonrakı sahibləri qarşısında məsuliyyət daşıyır.
Köçürmə vekselləri təcili və göz qabağında ola bilər. Müddətli veksel ödənişin son tarixini müəyyən edir. Ödəniş tarixi göstərilməyən veksel görünəndə ödənilməli hesab edilir. Veksellər xəzinə, bank, kommersiya ola bilər.

Xəzinə veksel hökumət tərəfindən öz xərclərini ödəmək üçün buraxılır və hökumətin 3, 6 və 12 ay müddətinə qısamüddətli öhdəliklərini əks etdirir.

Bank vekseli bank və ya banklar birliyi (emitent sindikat) tərəfindən buraxıla bilər. Vekselin sahibinə qaytarılma nominal dəyərinə bərabər olan geri alma qiyməti ilə bank vekselinin nominal dəyərindən aşağı olan satış qiyməti arasındakı fərq kimi müəyyən edilir. Bank vekselinin üstünlüyü ondan ibarətdir ki, sonuncu ödəniş vasitəsidir, kapitalı sərfəli yerləşdirmə üsuludur və çoxlu dövriyyəyə malikdir.

Ticarət əməliyyatlarının maliyyələşdirilməsi üçün kommersiya (ticarət) vekselindən istifadə edilir. O, ticarət əməliyyatı apararkən əmtəələrin təminatı üzrə müəssisə tərəfindən ödəniş sənədi və ya veksel kimi verilir. Köçürmə vekselindən istifadə edən əməliyyatda iştirak edən üç tərəf var: borclu (dravitor), ilkin kreditor (dravitor) və məbləğin ödənilməli olduğu şəxs - remitent. Tipik olaraq, veksel borcun ödənilməsinə dair razılığını (vurğu) bildirir. Bu müqavilə qanun layihəsini qanuni ödəniş vasitəsi edir. Bank adətən pul göndərən kimi çıxış edir. Kreditor banka borclunun vurğusu yazılı şəkildə yazılmış veksellə yaxınlaşır və bunun müqabilində pul alır. Bu prosedur faktura endirimi adlanır. Bankın çekçiyə verdiyi pul məbləği vekseldə göstərilən məbləğdən azdır. Bu fərq banka gəlir gətirir. Vekselin diskontlaşdırılması borc verənə kreditin verilməsini ifadə edir. Veksel dövriyyəsi aşağıdakı sxem üzrə həyata keçirilir:

1. Malların çatdırılması.
2. Alıcıya xidmət göstərildiyi bankda hesabın vurğusu.
3. Hesabın köçürülməsi.
4. Bu vekselin ödənilməsi üçün satıcıya xidmət göstərən banka ödəniş tapşırığı
5. Satıcının hesabını endirim dərəcəsi daxilində endirim etmək.
6. Ödəniş müddətində vekselin təqdim edilməsi.
7. Ödənişin qəbulu.

Veksel ən qədim maliyyə alətlərindən biridir. İlk olaraq 12-ci əsrdə İtaliyada meydana çıxdı, buna görə veksellərlə əlaqəli bir çox termin (təsdiq, aval) italyan mənşəlidir. Həmin dövrlərdə vekseldən valyuta mübadiləsi ilə bağlı əməliyyatlarda istifadə olunurdu. Dəyişən pulu aldıqdan sonra ödənişi başqa yerdə almaq mümkün olan veksel verdi. Çevikliyi və rahatlığı sayəsində qanun layihəsi tez bir zamanda bütün Avropaya yayıldı. Veksel əməliyyatlarının həcminin artması müəyyən edilmiş işgüzar adətlərin qanunvericiliklə konsolidasiyasını tələb etdi və 1569-cu ildə Boloniyada ilk qanun xartiyası qəbul edildi.

Əvvəlcə veksel sahibinə öz hüquqlarını başqa şəxslərə ötürmək qadağan edilmişdi, lakin növbəti əsrin əvvəllərində bu məhdudiyyətlər ticarət üçün çəkindirici amil oldu və onlar tədricən ləğv edildi. Veksel sahibinin xüsusi sifarişi - indossament (italyan dilindən dosso - arxa, silsilə, arxa tərəf, çünki bu yazı, bir qayda olaraq, vekselin arxa tərəfində edilmişdir) yerləşdirməklə veksel hüquqlarını köçürmək mümkün oldu. .

Rusiyada qanun layihəsi 18-ci əsrin əvvəllərində alman knyazlıqları ilə ticarət əlaqələrinin inkişafı ilə əlaqədar ortaya çıxdı, buna görə də rusca "hesab" sözü alman wechselindən (mübadilə, köçürmə) gəlir. Alman veksel qanunvericiliyi əsasında ilk Rusiya veksel Nizamnaməsi 1729-cu ildə yazılmışdır, lakin xarici hüquq normalarının birbaşa borclanması Rusiya reallığının tələblərinə cavab vermirdi. Nizamnamə pul köçürmələri ilə bağlı veksel münasibətlərini ən təfərrüatı ilə tənzimləyirdi, Rusiyada isə kreditlərin işlənməsi üçün veksellərdən istifadə təcrübəsi ən çox yayıldı.

1902-ci il Rusiya veksel nizamnaməsi 1917-ci il Oktyabr İnqilabına qədər davam etdi. Xalq Komissarları Sovetinin 11 noyabr 1917-ci il tarixli dekreti ilə veksel ödənişlərinə, habelə qanun layihəsinə etirazlara iki aylıq moratorium elan edildi. Sonradan RSFSR ərazisində veksellərin dövriyyəsi əhəmiyyətli dərəcədə azaldı. Lakin 1922-ci ildə Yeni İqtisadi Siyasətə (NEP) keçidlə əlaqədar olaraq veksellər haqqında Əsasnamə qəbul edildi ki, bu Əsasnaməyə əsasən kooperativlərə və banklara veksel buraxmaq və mühasibat uçotu üçün qəbul etmək, habelə onlardan istifadə etmək icazəsi verildi. kredit əməliyyatlarının icrası üçün.

RSFSR Ali Məhkəməsi Rəyasət Heyətinin 24 iyun 1991-ci il tarixli 1451-I nömrəli “Veksənin təsərrüfatda istifadə edilməsi haqqında” qərarı ilə ikinci dəfə Rusiya ərazisində dövriyyəyə buraxılmışdır. RSFSR dövriyyəsi. Həmçinin, bu Federal Qanun veksellərin buraxılması, faizlərin və cərimələrin hesablanması ilə bağlı bir sıra mübahisəli məsələləri aradan qaldırdı, həmçinin veksellər və veksellər üzrə məhdudiyyətlər olmadan öhdəliyə götürülə bilən şəxslərin dairəsini məhdudlaşdırdı. Rusiya Federasiyasının təsis qurumları, şəhər, kənd qəsəbələri və digər bələdiyyələr. Hal-hazırda, Rusiya Federasiyasının ərazisində bu qanun qanun layihələri münasibətlərinin tənzimlənməsində əsasdır.

7. Qərar

Sərəncamın iki istifadəsi var. Birincisi, varrant sahibinə qiymətli kağızları müəyyən edilmiş qiymətə müəyyən müddətə və ya qeyri-müəyyən müddətə almaq hüququ verən sertifikatdır. Bəzən qiymətli kağızlarla birlikdə onları almaq üçün stimul kimi order təklif olunur. İkincisi, order müəyyən bir məhsulun saxlanmağa qəbulu haqqında anbarın sertifikatıdır. Varrant indossament (yəni indossament) yolu ilə ötürülən hüquq sənədidir. Malların satılması və girov qoyulması zamanı istifadə olunur. Varrantlar ya qeydiyyatlı, ya da təqdim edən ola bilər. Varrant iki hissədən ibarətdir: anbarın özü və girov şəhadətnaməsi. Birinci şəhadətnamə satış zamanı malın mülkiyyət hüququnu təhvil verməyə, ikincisi - kredit şərtləri haqqında qeydlərlə mallarla təminatla kredit əldə etməyə xidmət edir. Bu zaman order indossament yolu ilə kreditora verilir. Kreditor krediti qaytardıqdan sonra, xüsusən də anbar qəbzinin sahibinə əlavə köçürmə edə bilər. Varrant əl dəyişdirdikdə, məhsul eyni yerdə qalaraq sahibini dəfələrlə dəyişə bilər, yəni. kassa orderinin alındığı təsərrüfat subyektinin anbarında. Malları anbardan qəbul etmək üçün yuxarıda göstərilən orderin hər iki hissəsini təqdim etmək lazımdır.

8. REPO əməliyyatı

REPO əməliyyatı hesablaşma kodu və REPO müddəti ilə müəyyən edilən icra tarixi iki hissədən ibarət qiymətli kağızlarla əməliyyatdır. Repo əməliyyatının birinci hissəsinə əsasən, icra tarixində qiymətli kağızların satıcısı qiymətli kağızları təhvil verməyə, alıcı isə nağd pul ödəməyə borcludur.

Qiymətli kağızlarla repo əməliyyatları “Səhmlərlə Repo” və “İstiqrazlarla Repo” ticarət rejimlərində bağlanır.

“Səhmlərlə REPO” və “İstiqrazlarla REPO” ticarət rejimlərində ticarətə buraxılan qiymətli kağızların siyahısı Birjanın Baş direktorunun qərarı ilə müəyyən edilir.

“Səhmlərlə Repo” və “İstiqrazlarla Repo” ticarət rejimləri əməliyyatın bağlandığı gündən sonrakı gündən başlayaraq seçilmiş icra tarixinə qədər istənilən gündə icra tarixi ilə əməliyyatlar bağlamaq imkanı verir. Repo əməliyyatının ikinci hissəsinin icra tarixi T+x+k kimi müəyyən edilmiş tarixdir, burada T+x repo əməliyyatının birinci hissəsinin icrası üçün son tarixdir, k isə repo əməliyyatının müddətidir. əməliyyat. (k 0-dan 180 təqvim gününə qədər, x - 0-dan 2 hesablama gününə qədər dəyər alır).

“Səhmlərlə REPO” və “İstiqrazlarla REPO” ticarət rejimlərinin xüsusiyyətləri:

• repo əməliyyatları bağlanarkən əvvəlki ticarət gününün bazar qiymətinə endirimdən istifadə edilməsi (repo əməliyyatının bağlanması mexanizminin dəyişdirilməsi);
• bazar risklərinə nəzarət etmək və öhdəliklərin yerinə yetirilməməsi riskini azaltmaq üçün standart mübadilə mexanizmi kimi kompensasiya töhfələrinin istifadəsi. Kompensasiya töhfələri mexanizmi (isteğe bağlı bir xüsusiyyət kimi) əməliyyatı bağlayarkən qarşı tərəflərin maksimum və minimum endirim dəyərlərini müəyyən etmək qabiliyyəti ilə aktivləşdirilir. Kompensasiya töhfələrinin hüquqi təbiəti tərəflərdən birinin repo əməliyyatının ikinci hissəsi üzrə öhdəliklərini vaxtından əvvəl qismən yerinə yetirməsini təmsil edir, yəni. kompensasiya töhfəsinin verilməsi qarşı tərəflərin repo əməliyyatının ikinci hissəsi üzrə öhdəliklərini (və tələblərini) azaldır;
• REPO-nun birinci hissəsi üzrə təminata nəzarət etmədən əqdlərin bağlanması (S0), o cümlədən REPO-nun birinci hissəsi üzrə öhdəliklərin təxirə salınmış müddətdə yerinə yetirilməsi ilə bağlı əməliyyatların bağlandığı tarixdən 1 və ya 2 gün sonra. (S1, S2);
• gündaxili repo əməliyyatlarının bağlanması (birinci və ikinci hissələri üzrə öhdəliklərin yerinə yetirilməsi eyni gündə baş verir);
• yalnız cari kupon müddəti ərzində deyil, ikinci hissəsi üzrə öhdəlikləri 180 təqvim gününə qədər yerinə yetirmək imkanı ilə repo əməliyyatlarının bağlanması.

“Səhmlərlə REPO” və “İstiqrazlarla REPO” ticarət rejimlərində ticarət iştirakçısının iş yerində siz ticarət sisteminə ünvansız və ünvanlı REPO sifarişləri təqdim edə bilərsiniz. Məqsədli sifarişlərin təfərrüatları: repo məbləği, qiymətli kağızların sayı və ilkin endirim dəyəri bir-biri ilə bağlıdır. Ticarət İştirakçısının məqsədli REPO (istiqraz) sifarişində hər hansı iki rekvizitinin göstərilməsi Ticarət Sistemində üçüncü detalın hesablanması üçün kifayətdir. “İstiqrazlarla Repo” ticarət rejimində bağlanmış və şərtləri maksimum endirim dəyərlərini müəyyən edən repo əməliyyatının birinci hissəsinin lazımi qaydada icra edildiyi tarixdən başlayaraq, faktiki icra olunduğu tarixdən sonrakı tarixə qədər hər ticarət günü bu repo əməliyyatının ikinci hissəsi və ya bu REPO əməliyyatlarının icra edilmədiyi tarixdə Ticarət Sistemi cari endirim dəyərini hesablayır.

Diskontun cari dəyəri diskontun maksimal hədd dəyərindən artıq olarsa, repo əməliyyatının birinci hissəsi üzrə alıcı növbəti hesablaşma günündə qiymətli kağızlar şəklində Kompensasiya töhfəsini (qismən ilkin çatdırılma yolu ilə) təqdim etmək öhdəliyinə malikdir. repo əməliyyatının ikinci hissəsi üzrə qiymətli kağızlar). Cari diskont dəyəri minimum limit diskont dəyərindən az olarsa, repo əməliyyatının birinci hissəsi üzrə satıcı növbəti hesablaşma günündə nağd şəkildə Kompensasiya töhfəsini vermək öhdəliyinə malikdir (müqavilənin ikinci hissəsi üzrə qismən avans ödənişi ilə). repo əməliyyatı). Kompensasiya ödənişlərinin verilməsi qaydası Klirinq Qaydalarına uyğun olaraq müəyyən edilir. Kompensasiya töhfələrinin qismən ödənilməsinə icazə verilmir.

“Səhmlərlə Repo” və “İstiqrazlarla Repo” ticarət rejimlərində əməliyyatın birinci hissəsinin icra edildiyi gündən sonrakı hesablaşma günündən başlayaraq, repo əməliyyatını vaxtından əvvəl həyata keçirmək mümkündür.

9. Qiymətli kağızların hüquqi əsasları

Nəzərə almaq lazımdır ki, borc alətlərinin sahibləri, bir qayda olaraq, şirkətə təsir edən məsələlərlə bağlı şirkət iclaslarında səs vermək hüququna malik deyillər, lakin onların hüquqları ilə bağlı səsvermə hüququ vardır. Bundan əlavə, qiymətli kağız sahiblərinin hüquqlarına aşağıdakılar daxildir:

• kreditin əsas məbləği və şərtləri barədə bildirişin (və ya təsdiqinin) alınması;
• borcun əsas məbləği üzrə sabit (və ya üzən) faizlərin alınması;
• ödənilmə tarixində razılaşdırılmış geri ödəmə məbləğinin (adətən borcun əsas məbləği ilə eyni məbləğdə) alınması (əgər müqavilənin şərtlərinə əsasən ödəmə daha əvvəl həyata keçirilməyibsə);

şirkətin aktivlərinin dəyəri müəyyən bir səviyyədən (yəni, krediti təmin edən aktivlərdən) aşağı düşərsə, şirkətdən kreditin vaxtından əvvəl ödənilməsini tələb etmək hüququ.

Borc alətlərinin sahiblərinin şirkət qarşısında yalnız bir öhdəliyi var, o da şirkətə kredit müqaviləsinin məbləğinə bərabər olan məbləği təmin etməlidir.

Şirkət ləğv edildikdə, istiqraz sahibləri səhmdarlardan daha çox imtiyazlara malikdirlər. Əgər şirkət ləğv olunarsa, onda ləğvetmə komissiyası ilk növbədə şirkətin əsas borclarını, yəni istiqrazlar üzrə ödənişləri həyata keçirməlidir.
Bütün kreditorlarla hesablaşma aparıldıqdan sonra qalan əmlak səhmdarlar arasında bölüşdürülür. Dividendlər üzrə borclar, əgər varsa və ləğvetmə dəyəri ilk növbədə imtiyazlı səhmlərin sahiblərinə, sonra isə adi səhmlərin sahiblərinə ödənilir.

Cəmiyyətin yenidən təşkili (bölünməsi, birləşməsi və ya çevrilməsi) zamanı onun qiymətli kağızları: bölünə, birləşdirilə və ya adı dəyişdirilə bilər.

Şirkətin bölməsi. 2006-cı ilin əvvəlində MMC Norilsk Nikel şirkəti yenidən təşkil olunduğunu, yəni Polyus Gold şirkətinin bölünməsini elan etdi. Nəticədə, MMC Norilsk Nikel səhmlərinin hər bir sahibi Polyus Gold şirkətinin səhmlərini aldı, nisbətə görə - MMC Norilsk Nikel-in hər bir səhmi üçün Polyus Gold şirkətinin bir səhmi buraxıldı.
Şirkətin birləşməsi. 2006-cı ilin oktyabrında Purneftegaz şirkəti və ASC NK Rosneft birləşdi, bundan sonra Purneftegaz şirkətinin səhmləri 0,16 əmsalı ilə Rosneft şirkətinin səhmlərinə çevrildi. Yəni, “Purneftqaz” şirkətinin 16 səhmi “Rosneft” şirkətinin 100 səhminə dəyişdirilə bilərdi.

Şirkətin transformasiyası. 2006-cı ilin iyununda Qazprom Sibneft şirkətini aldı, nəticədə şirkət QazpromNeft adlandırıldı. Sibneft şirkətinin səhmlərinin sahibləri öz qiymətli kağızlarını 1:1 nisbətində yeni Qazprom Neft şirkətinin səhmlərinə dəyişdirdilər. Bundan sonra Sibneft-in səhmləri mövcud olmağı dayandırdı və Qazprom Neft şirkətinin səhmləri bazara çıxdı. Bu transformasiya Şəkil 9.1-9.2-də görünən səhm qiymətinin dəyişməsinə təsir göstərməmişdir.

Şəkil 9.1-9.2. Sibneft şirkətinin Qazprom Neft şirkətinə çevrilməsi.

10. Qiymətli kağızlara mülkiyyət hüququnun verilməsi
10.1. Alqı-satqı

Əksər sövdələşmələrdə qiymətli kağızlar üzərində mülkiyyət hüququnun təhvil verilməsi alqı-satqı müqaviləsi əsasında baş verir, burada bir tərəf (satıcı) malın mülkiyyət hüququnu digər tərəfə (alıcıya) verməyi öhdəsinə götürür, alıcı isə malı qəbul etməyi və onlar üçün pul ödəyin.

Müqavilə adətən bir səhmin qiymətini nəzərdə tutur. Fərz edək ki, təhvil verilən səhmlərin özləri deyil, onların altındakı hüquqlar, çünki ticarət qiymətli kağızlarla deyil, onların sahibinə təqdim etdikləri hüquqlarla həyata keçirilir.

10.2. Mena

Mübadilə müqaviləsi bağlayarkən hər bir tərəf bir məhsulun mülkiyyət hüququnu digər tərəfə ötürməyi öhdəsinə götürür. Mübadilə müqaviləsinə alqı-satqı qaydaları tətbiq edilir. Bu halda, tərəflərin hər biri təhvil verməyi öhdəsinə götürdüyü malın satıcısı (Rusiya Federasiyasının Mülki Məcəlləsinin 567-ci maddəsi) və mübadilə üçün qəbul etməyi öhdəsinə götürdüyü malın alıcısı kimi tanınır. Bu növ müqavilənin üstünlüyü ondan ibarətdir ki, əks pul axınına ehtiyac yoxdur. Lakin bu, yalnız mübadilə üçün nəzərdə tutulan qiymətli kağız paketləri ekvivalent kimi tanındıqda mümkündür. Əgər belə deyilsə, o zaman tərəflərdən biri müqavilədə razılaşdırılmış məbləği ödəyir.

10.3. İanə

Rusiya Federasiyasının yeni Mülki Məcəlləsinin qəbulu ilə hədiyyə müqaviləsinin icrası indi əvvəllər qəbul edilmiş formadan əhəmiyyətli dərəcədə fərqlənir. Sənətdə. Rusiya Federasiyasının Mülki Məcəlləsinin 574-cü maddəsi, qiymətli kağızların daxil olduğu daşınar əmlakın bağışlanması üçün hədiyyə müqaviləsinin sadə yazılı formasını müəyyən edir. Əgər əvvəllər demək olar ki, bütün hallarda müqavilə notarius tərəfindən təsdiq edilməli idisə, indi bu tələb olunmur. Hədiyyə müqaviləsi və/və ya köçürmə sifarişi həm donor, həm də hədiyyə alan şəxs tərəfindən təqdim edilə bilər. Hədiyyə müqaviləsində donorun hədiyyə alana nə qədər qiymətli kağız köçürdüyü göstərilməlidir.

Vərəsəlik nəticəsində mülkiyyət hüquqlarının ötürülməsi. Qiymətli kağızların vərəsəliyi məsələlərini həll edərkən registrator aşağıdakı ilkin sənədlər əsasında reyestrdə dəyişikliklər edir:

• notarius tərəfindən tərtib edilmiş vərəsəlik hüququ haqqında şəhadətnamə;
• məhkəmə qərarları.

Ərizə və ya ölüm haqqında şəhadətnamə reyestrdə dəyişiklik etmək üçün əsas deyil. Bununla belə, bəzən registratorun qeyri-standart hərəkətlərinin tələb olunduğu hallar yaranır. Bu aktualdır, əgər:

• səhmdarın vəsiyyəti və vərəsələri yoxdur;
• səhmdarın vərəsələri qiymətli kağızlar üzrə tələb irəli sürməmişlər.

11. Törəmə alətlər

Törəmə alətlərə forvard, fyuçers və opsion kimi alətlər daxildir. Bu cür alətlərin bir neçə adı var: törəmələr, fyuçers müqavilələri və ya törəmələr. Bütün bu adlar fərqli olsa da, eyni məna daşıyır.

11.1. İrəli

Bu vasitələri tam başa düşmək üçün tarixi bir nümunəyə nəzər salaq. 50-60-cı illərdə ABŞ-da taxıl birjası var idi, orada hər kəs pulla gəlib taxıl ala bilərdi, ya da əksinə, öz taxılını gətirib sata bilərdi. Məsələn, hazırda taxılın qiyməti 1 ton üçün 100 dollardır, lakin fermerdə hələ bu taxıl yoxdur. O, yalnız üç aydan sonra X günündə taxıl istehsal edəcək və qiymət bir ton üçün 50 dollara düşsə, 150 dollara qalxsa, o, artıq mənfəət əldə edəcək; Mən nə etməliyəm?

Şəkil 11. Fermerin taxıl satışı üçün mümkün qiymət variantları.

Fermer birjaya gələ bilər və özünə qarşı tərəf taparaq onunla müqavilə bağlaya bilər ki, X günü ona (qarşı tərəfə) bir ton taxıl 100 dollara satacaq. Nəzərə alın ki, fermer yalnız müqavilə imzalayıb. İndi iki mümkün ssenari var: X günündə taxılın qiyməti 50 və ya 150 dollar olacaq. Birinci variant. Taxılın qiyməti üç ay ərzində azaldı və X günündə 50 dollar təşkil etdi. Fermer bir ton taxılı birjada 50 dollara satır və müqaviləsi üzrə qarşı tərəfə üz tutur və qiymət fərqinin ona qaytarılmasını istəyir. Müqavilədə satış qiymətinin 100 ABŞ dolları, hazırkı qiyməti isə 50 ABŞ dolları olduğu qeyd olunur ki, bu da o deməkdir ki, qarşı tərəf fermerə 50 dollar ödəməlidir. Bütün əməliyyatın maliyyə nəticəsi: + 50 dollar - birjada real malların satışı, + qarşı tərəfdən 50 dollar ödəniş, cəmi: 100 dollar.

Şəkil 11.2 Taxılın 50 dollara satışı.

İkinci seçim. Taxılın qiyməti üç ay artdı və X günündə 150 ​​dollar oldu. Fermer bir ton taxılın bir tonunu birjada 150 dollara satır və indi müqavilə üzrə kontragent ona yaxınlaşaraq qiymət fərqini ona qaytarmağı xahiş edir. Müqavilədə satış qiymətinin 100 ABŞ dolları, hazırkı qiyməti isə 150 ​​ABŞ dolları olduğu qeyd olunur, yəni fermer müqavilə bağlayan tərəfə 50 dollar ödəməlidir. Bütün əməliyyatın maliyyə nəticəsi: + 150 dollar - real malların birjada satışı, - müqavilə üzrə fərqin 50 dollar qarşı tərəfə ödənilməsi, cəmi: 100 dollar.

Şəkil 11.3 Taxılın 150 dollara satışı.

İstənilən qiymət dəyişikliyinə görə fermer 100 dollarını alıb. Bu cür əməliyyat adətən hedcinq adlanır və fermerlə qarşı tərəf arasında bağlanan müqavilə forvard müqaviləsidir.

Forvard gələcəkdə malların alqı-satqısı üçün müqavilədir.

Hedcinq bir məhsulun qiymətindəki dəyişikliklərdən sığortadır.

11.2. Fyuçers

Yuxarıda təsvir edilən əməliyyat bazar iştirakçıları arasında böyük populyarlıq və əhatə dairəsi qazandı, buna görə də maliyyə icması forvard əməliyyatlarını standartlaşdırmaq və mübadilə alətini irəli sürmək qərarına gəldi. Bunun üçün forvardda standartlaşmaq lazım idi:

• əsas aktiv - forvardı konkret əmtəə ilə aydın şəkildə əlaqələndirin: taxıl, neft, qızıl və s.;
• çatdırılma tarixi - malın çatdırılma tarixini aydın şəkildə göstərin: bir ay, üç ay və ya altı ay ərzində;
• müqavilənin əhatə dairəsi - malların çatdırılma həcmini aydın şəkildə göstərin: bir irəli bir ton, iki irəli iki ton və s.

Bu cür standartları forvard müqaviləsinə daxil etməklə biz yeni birja aləti, fyuçers əldə etdik. Fyuçers gələcəkdə malların alqı-satqısı üçün mübadilə alətidir, yəni fyuçers standartlaşdırılmış forvarddır.

Aşağıdakı nümunədən istifadə edərək fyuçerslərin necə işlədiyinə baxacağıq. Müəyyən miqdarda taxıl alıb sata biləcəyiniz real əmtəə birjası var. Taxılın hazırkı qiyməti bir ton üçün 100 dollardır. Əgər taxılın qiymətinin 120 dollara qalxacağı proqnozlaşdırılırsa və hesabımızda 100 dollar varsa, biz bir ton alıb artımı gözləyə bilərik. Ancaq eyni zamanda, biz fyuçers müqaviləsi almaqla, sadəcə olaraq, X günündə taxılın 100 dollar qiymətinə alınması barədə müqavilə bağlaya bilərik. Fyuçers birja müqaviləsi olduğuna görə, onun icrasının təminatçısı birjadır. Birja öz növbəsində fyuçerslərin öhdəlikləri üçün həm alıcıdan, həm də satıcıdan müəyyən zəmanət məbləği tələb edir. Bu zəmanət məbləği adətən məhsulun özünün qiymətinin 20%-ni təşkil edir. Bizim nümunəmizdə zəmanət məbləği bir fyuçers müqaviləsi üçün 20 ABŞ dolları təşkil edəcək, yəni hesabımızda 100 ABŞ dolları olmaqla beş fyuçers müqaviləsi ala bilərik.

Şəkil 11.4 Taxıl alışı hər ton üçün 100 dollar.

Beş fyuçers müqaviləsi almaqla, biz aşağıdakı öhdəlikləri götürürük: X günündə (çatdırılma tarixi) bir ton üçün 100 dollar qiymətinə beş ton taxıl almağa borcluyuq. Fyuçers müqaviləsi alarkən heç kim heç kimə pul ödəmir və yalnız zəmanət məbləği qorunur.

Müəyyən bir müddətdə (üç aydan çox olmayan) qiymət bir ton üçün 120 dollara qədər artdı. Bu o deməkdir ki, biz indi beş fyuçers müqaviləsini 120 dollara sata bilərik.

Şəkil 11.5 Taxılın 3 aydan sonra ton başına 120 dollardan satışı.

Beş fyuçers satmaqla biz aşağıdakı öhdəlikləri götürürük: X günündə (çatdırılma tarixi) bir ton üçün 120 dollar qiymətinə beş ton taxıl satmağa borcluyuq. İndi birja görür ki, qarşı öhdəliklərimiz var, 100 dollara almaq üçün beş fyuçers və 120 dollara satmaq üçün beş fyuçers. Bu o deməkdir ki, öhdəliklərimiz ləğv edilir və onlar arasındakı fərq hesaba köçürülür: $120 - $100 = $20 * 5 (fyuçerslərin sayı) = $100. Birja həmçinin əvvəllər ehtiyatda saxlanmış 100 ABŞ dolları məbləğində vəsait buraxır. Nəticədə əməliyyat 200 dollar təşkil edib.

11.3. Seçimlər

İnvestisiya dünyasında opsion, bir şəxsin digər şəxsə müəyyən bir müddət ərzində müəyyən bir qiymətə müəyyən bir aktivi almaq hüququ verdiyi və ya digər şəxsə müəyyən bir aktivi müəyyən bir qiymətə satmaq hüququ verən iki şəxs arasında bağlanan müqavilədir. müəyyən müddət ərzində müəyyən qiymət. Opsionu alan və bununla da qərar qəbul edən şəxs bu hüququ ödəməli olan opsion alıcısı adlanır. Opsionu satan və alıcının qərarına cavab verən şəxs opsion satıcısı adlanır.

Seçim xüsusiyyətlərinə malik olan geniş çeşidli müqavilələr var. Geniş istifadə olunan maliyyə alətləri arasında belə bir çox çeşid tapmaq olar.

İki əsas opsion növü var: zəng və put opsionları. Hazırda belə müqavilələr dünyanın bir çox birjalarında təqdim olunur.

11.3.1. Zəng Seçimləri

Ən məşhur opsion müqaviləsi səhm üzrə opsiondur. Alqı-satqı opsionunun sahibi (alıcısı) müəyyən müddət ərzində əsas aktivi (səhm və ya əmtəə) əvvəlcədən müəyyən edilmiş qiymətə (tətil) almaq hüququna malikdir, lakin öhdəliyi yoxdur. Müqavilədə nəzərdə tutulan aşağıdakı dörd məqama diqqət yetirin:

• səhmləri alına bilən şirkət;
• alınmış səhmlərin sayı;
• icra qiyməti və ya tətil qiyməti adlanan səhmlərin alış qiyməti;
• Almaq hüququnun itirildiyi tarix son istifadə tarixi adlanır.

Məsələn, bir səhmin hazırkı qiyməti 100 dollardır. Biz 100 dollarlıq tətillə 5 dollara bir zəng opsionunu alırıq. Bu o deməkdir ki, müəyyən bir müddətə (məsələn, üç ay) 100 dollar qiymətində bir səhm almaq hüququmuz var, amma ən əsası, bu payı almaq öhdəliyi deyil, yalnız hüququmuz var. Onlar bu hüquqa görə 5 dollar ödəyiblər (seçim).

Şəkil 11.6. Səhmdə 100 dollara zəng opsionunun alınması.

Əgər üç ay sonra X günündə (çatdırılma tarixi) bir səhmin qiyməti 150 dollara qalxarsa, o zaman maliyyə nəticəsi aşağıdakı kimi olacaqdır. Çağırış opsionu ilə biz bir səhmi 100 dollara alıb dərhal 150 dollara sata bilərik. Və bu, hesaba + 50 dollar olduğu ortaya çıxır, lakin unutmamalıyıq ki, bu seçim 5 dollara alınıb, yəni 5 dollar alınan gəlirdən (50 dollar) çıxılmalıdır. Əməliyyatın nəticəsi $45 mənfəətdir.

Əgər üç ay sonra X günündə (çatdırılma tarixi) bir səhmin qiyməti 50 dollara düşsəydi, onda maliyyə nəticəsi aşağıdakı kimi olardı. Çağırış opsionu ilə biz səhmi 100 dollara ala bilərik, lakin 50 dollara almaq məcburiyyətində deyilik. Beləliklə, bu vəziyyətdə biz heç nə etmirik. Nəticədə, maliyyə nəticəmiz 5 dollar olacaq (opsiya üçün ödənilmiş vəsait).

İkinci növ opsion müqaviləsi satış opsionudur.

11.3.2. Seçimləri qoyun

Put opsionunun sahibi (alıcısı) müəyyən müddət ərzində əsas aktivi (pay və ya əmtəə) əvvəlcədən müəyyən edilmiş qiymətə (tətil) satmaq hüququna malikdir, lakin öhdəliyi yoxdur. Müqavilədə nəzərdə tutulan aşağıdakı dörd məqama diqqət yetirin:

• səhmləri satıla bilən şirkət;
• satılan səhmlərin sayı;
• icra qiyməti və ya tətil qiyməti adlanan səhmlərin satış qiyməti;
• Satış hüququnun itirildiyi tarixə son istifadə tarixi deyilir.

Put opsionu, əslində, alqı-satqı opsionunun güzgü şəklidirsə, əgər siz alqı-satqı opsionunda satın ala bilirsinizsə, o zaman sata bilərsiniz.
Məsələn, bir səhmin hazırkı qiyməti 100 dollardır, biz 100 dollar tətil qiyməti ilə 5 dollara bir put opsionunu alırıq. Bu o deməkdir ki, müəyyən müddət ərzində, deyək ki, üç ay ərzində, bizim bir səhmi 100 dollar qiymətinə satmaq hüququmuz var, amma ən əsası, bu payı satmaq öhdəliyi deyil, yalnız hüququ var. Onlar bu hüquqa görə 5 dollar ödəyiblər (seçim).

Şəkil 11.7. Səhmdə 100 dollara satış opsionunun satışı.

Üç aydan sonra X günündə (çatdırılma tarixi) bir səhmin qiyməti 50 dollara düşərsə, o zaman maliyyə nəticəsi aşağıdakı kimi olacaqdır. Put opsionuna sahib olaraq, biz bir səhmi 50 dollara alıb dərhal 100 dollar qiymətinə sata bilərik, hesaba + 50 dollar alırıq, lakin unutmamalıyıq ki, bu opsion 5 dollara alınıb, yəni 5 dollardan 5 dollar çıxılmalıdır. 50 dollar gəlir əldə etdi. Əməliyyatın nəticəsi $45 mənfəətdir.

Əgər üç ay sonra X günündə (çatdırılma tarixi) bir səhmin qiyməti 150 dollara qalxıbsa, o zaman maliyyə nəticəsi aşağıdakı kimi olacaq. Çağırış opsionu ilə biz səhmi 100 dollara sata bilərik, lakin 150 dollara bunu etmək məcburiyyətində deyilik. Beləliklə, bu vəziyyətdə biz heç nə etmirik. Nəticədə, maliyyə nəticəmiz 5 dollar olacaq (opsiya üçün ödənilmiş vəsait).

12. Rusiyada fond birjaları

Fond birjası ticarətin təşkilatçısı sayıla bilən Maliyyə Bazarları üzrə Federal Xidmət tərəfindən xüsusi qeydiyyatdan keçmiş və lisenziyaya malik kommersiya şirkətidir.

Tərifdən belə çıxır ki, bir ölkədə çoxlu birjalar ola bilər, çünki onlar dövlətə məxsus deyil və bir-biri ilə rəqabət apara bilər.

Rusiyadakı birjaların siyahısı:

• MICEX - Moskva Banklararası Valyuta Birjası;
• RTS - Rusiya Ticarət Sistemi;
• MFB - Moskva Birjası;
• SPbFB - Sankt-Peterburq Birjası;
• Digər şəhərlərin mübadilələri.

Moskva birjası, Sankt-Peterburq birjası və digər şəhərlərdəki birjalar, bir qayda olaraq, yerli problemləri həll etmək üçün yaradılır. Məsələn, müəyyən bir bölgə investorlarla qarşılıqlı əlaqənin asanlığı üçün istiqrazlarını buraxır, bu emissiyanı mərkəzi birjalarda deyil, bu bölgədə yerləşən birjada yerləşdirmək daha yaxşıdır. Bir qayda olaraq, ən likvid səhmlər və istiqrazlar mərkəzi birjalarda (MICEX və RTS) ticarət olunur.

12.1. MICEX

MICEX birjası bir neçə bölməyə bölünür: səhmlər, istiqrazlar və valyutalar. Bu birja aşağıdakı səbəblərə görə Rusiyada şəksiz liderdir:

• yüksək texniki avadanlıq. Bütün ticarət elektron şəkildə həyata keçirilir;
• düşüncəli təmizləmə. Çatdırılma və ödəmə prosedurunu tətbiq edən ilk birjalardan biri, bir səhm aldığınız zaman onu dərhal sizə verir;
• çoxlu sayda iştirakçı. Bu, ilk növbədə, bu birjanın internet ticarət sistemlərini işlətməsi ilə əlaqədardır;
• bir gündə maliyyə aktivlərinin və əməliyyatlarının böyük dövriyyəsi.

MICEX Fond Birjasının ticarət sistemi ilkin yerləşdirmənin aparılması üçün aşağıdakı texnoloji sxemləri həyata keçirir:

1. Qiyməti müəyyən etmək üçün hərrac:

• son qiymətlə hərrac. Qiymətli kağızın istənilən alış qiymətini göstərən potensial investorlardan müraciətlərin ilkin toplanması həyata keçirilir. Sonra emitent təqdim etdiyi satınalma sifarişləri əsasında öz qiymətli kağızlarının yerləşdirmə qiymətini müəyyən edir; belə yerləşdirmə sxemi ilə bütün əməliyyatlar alqı-satqı ərizəsində göstərilən qiymətin yerləşdirmə qiymətindən aşağı olmamaq şərti ilə emitent tərəfindən müəyyən edilmiş vahid yerləşdirmə qiyməti ilə aparılır;
• təklif qiymətinə hərrac. Qiymətli kağızın istənilən alış qiymətini göstərən potensial investorlardan müraciətlərin ilkin toplanması həyata keçirilir. Sonra emitent təqdim etdiyi satınalma sifarişləri əsasında öz qiymətli kağızlarının yerləşdirmə qiymətini müəyyən edir; bu yerləşdirmə sxemi ilə alqı-satqı sifarişində göstərilən qiymət yerləşdirmə qiymətindən aşağı olmamaq şərti ilə investorlar tərəfindən satınalma sifarişlərində müəyyən edilmiş qiymətlərlə əməliyyatlar həyata keçirilir.

2. Kupon dərəcəsini müəyyən etmək üçün müsabiqə (auksion) (yerləşdirmə sxemi yuxarıda təsvir edilənlərə bənzəyir, lakin investor əvvəllər məlum olan yerləşdirmə qiyməti ilə istədiyi kupon dərəcəsini göstərir; bu halda yerləşdirmə “Yerləşdirmə: Ünvanlı təkliflər” rejimi).

3. “Yerləşdirmə: Ünvanlı sifarişlər” rejimində emitent tərəfindən əvvəlcədən müəyyən edilmiş yerləşdirmə qiyməti və ya gəlirlilik üzrə yerləşdirmə.

12.2. RTS

RTS birjasında ticarət bölmələri:

• klassik;
• Birja;
• FORTS bölməsi (RTS fyuçersləri və opsionları);
• Başlanğıc bölməsi.

12.2.1. Klassik bazar

Rusiyada ən qədim mütəşəkkil qiymətli kağızlar bazarı olan klassik RTS bazarı 5 iyul 1995-ci ildə fəaliyyətə başlamışdır. RTS terminallarına sahib olan ticarət iştirakçıları Rusiya səhmləri üçün kotirovkalar yerləşdirə və əməliyyatı bağlamaq və həyata keçirmək üçün telefonla danışıqlar apara bilərdilər. Bu gün klassik bazarda ticarətin əsas prinsipləri 100% ilkin əmanətin olmaması, tarix və ödəniş üsulunun seçilməsi, xarici valyutada hesablaşmaların mümkünlüyüdür. Ticarət üçün qiymətli kağızların və vəsaitlərin ilkin köçürülməsinə ehtiyac yoxdur ki, bu da əməliyyatların yüksək səmərəliliyini təmin edir. Klassik bazarda əməliyyatlar RTS Plaza ticarət terminallarından istifadə etməklə aparılır. Qiymətli kağızlar bazarının peşəkar iştirakçısı Klassik RTS bazarında ticarət iştirakçısı ola bilər.

Klassik RTS bazarında formalaşan qiymətlər həm RTS vasitəsilə, həm birjadankənar bazarda, həm də Rusiyanın digər birjalarında, Avropadakı birjalarda Rusiya səhmləri və onlar üçün depozitar qəbzləri ilə əməliyyatlar aparan investorlar üçün ümumi qəbul edilmiş istinad nöqtəsidir. və ABŞ. RTS-də ticarət haqqında məlumat Rusiyada və xaricdə çox sayda istehlakçıya ötürülür və Rusiya fond bazarının əsas göstəricisini - RTS İndeksini hesablamaq üçün əsasdır.

RTS Classic Market qiymətli kağızların geniş çeşidini təklif edir - təxminən 2000 səhm, istiqraz və investisiya payı. A1, A2 və B Kotirovka Siyahılarına daxil edilmiş qiymətli kağızlar ən yüksək keyfiyyətli alətlərdir ki, onların emitentləri RTS ASC-nin məlumatların açıqlanması və korporativ davranış standartlarına uyğunluğu ilə bağlı ciddi tələblərinə cavab verirlər.

Klassik birjada ticarət sessiyası Moskva vaxtı ilə 10:30-dan 18:00-a qədər davam edir.

12.2.2. Birja bazarı

RTS Birja Bazarında ticarət 2004-cü ilin noyabrında başladı. Yeni platforma Rusiya emitentlərinin qiymətli kağızlarının geniş çeşidində ticarətin təşkili üçün yaradılmışdır: səhmlər (yüksək likvid mavi çiplər və ikinci dərəcəli səhmlər), istiqrazlar, investisiya vahidləri (Alətlər). Birja bazarının inkişafı üçün prioritet istiqamətlərdən biri “ikinci dərəcəli” fond bazarıdır: bu bazar seqmentinin likvidliyinin artırılması, bazara yeni maliyyə alətlərinin təqdim edilməsi, likvid qiymətli kağızların çeşidinin genişləndirilməsi. Market-meykerlər İnstitutu “ikinci dərəcəli” fond bazarının inkişafı üçün ən təsirli mexanizmlərdən biri kimi bazarda fəaliyyət göstərir.

Hazırda birja bazarında ümumi ticarət həcminin 30-dan 50%-ə qədəri “ikinci dərəcəli” fond bazarının payına düşür.
RTS mübadilə bazarı həm institusional, həm də özəl investorlar üçün nəzərdə tutulub.

RTS Birja Bazarında qiymətli kağızların ticarəti aktivlərin 100% ilkin depoziti ilə “ödənişə qarşı çatdırılma” texnologiyasından istifadə etməklə, əks sifarişlərin davamlı ikiqat auksionu (Sifariş əsasında bazar) prinsipindən istifadə etməklə anonim ticarət rejimində həyata keçirilir:

• əks sifarişlərin davamlı ikiqat auksionunun istifadəsi İnternet ticarəti və ya Birbaşa Bazara Giriş sistemlərini, həmçinin Avtomatik ticarət sistemlərini (Alqoritmik Ticarət) qoşmağa imkan verir;
• ödəniş qarşılığında çatdırılma əməliyyatlar üzrə hesablaşma zamanı kredit risklərini aradan qaldırır;
• sifarişlərin anonimliyi bazar qiymətini və tanınmış kotirovkanı hesablamaq üçün əməliyyat qiymətlərindən istifadə etməyə imkan verir;
• əməliyyatların sadəliyi və texnoloji effektivliyi ticarət mexanizminin əsasını təşkil edən “Sifariş əsasında bazar” prinsipi ilə təmin edilir.
  "Sifarişlə idarə olunan bazar" əks sifarişlərin davamlı ikiqat auksionundan istifadə edərək, əks anonim sifarişlərdə şərtlər kəsişdikdə avtomatik olaraq sövdələşmənin bağlandığı rəqabətli sifarişlər bazarıdır.
  Aktivlərin 100% əvvəlcədən mühafizəsi ilə anonim təkliflərin davamlı hərracı. Əməliyyat günü “ödənişə qarşı çatdırılma” şərtləri üzrə hesablaşmalar.

RTS Mübadilə Bazarının əsas xüsusiyyətləri:

• satılan qiymətli kağızlar - 3000-dən çox səhm, istiqraz, investisiya payı;
• kotirovka valyutası - rus rublu;
• hesablaşma dövrü T+0 (sövdələşmənin bağlandığı gün);
• hesablaşma valyutası - rus rublu;
• lotun ölçüsü - 1-dən 100 ədədə qədər. lotda;
• RTS Birja Bazarında ticarət sessiyasının müddəti Moskva vaxtı ilə 10:30-dan 18:00-dək.

Birja bazarı aşağıdakı Ticarət Dövrlərini təmin edir:

• Ticarətdən əvvəlki dövr;
• Ticarət sessiyası.

Sadalanan Ticarət Dövrlərinin hər biri Ticarət Qaydaları ilə müəyyən edilmiş ərizə növlərinə uyğundur.

Birja bazarında aşağıdakı əməliyyat rejimləri həyata keçirilir:

• Sifarişlə idarə olunan bazar prinsipi (Sifarişlə idarə olunan bazar rejimi) üzrə bağlanmış əqdlərin rejimi;
• Danışıqlı əməliyyatlar rejimi (RPS rejimi);
• Təxirə salınmış icra ilə ünvanlı əməliyyatlar rejimi (T+ N rejimi);
• REPO əməliyyat rejimi.

Ticarət iştirakçıları RTS bazarları arasında vəsaitləri sürətlə köçürə bilərlər: Birja bazarı və FORTS törəmə bazarı.
RTS Birja Bazarında bağlanmış əməliyyatlar üzrə hesablaşma sistemində həyata keçirilən aralıq klirinq sessiyaları bütün ticarət sessiyası ərzində vəsaitləri və/və ya qiymətli kağızları tez bir zamanda depozitə və çıxarmağa imkan verir.
Bazarda tətbiq olunan "Vahid Nağd Vəziyyət" texnologiyası RTS Birja Bazarında təqdim olunan qiymətli kağızlar və "Qazprom" ASC-nin səhmləri ilə ticarətin təşkilatçısı "St. Peterburq”.

12.2.3. FORTS bazarı

RTS (FORTS) üzrə fyuçers və opsionlar bazarı fyuçers müqavilələri üçün aparıcı Rusiya bazarıdır.

Törəmə alətlər bazarında bağlanan əqdlərin ən mühüm hissəsi onların bağlanma zamanı razılaşdırılmış şərtlərlə gələcəkdə müəyyən tarixdə həyata keçirilməsidir.

Hal-hazırda FORTS bazarında əsas aktivləri Rusiya emitentlərinin səhmləri, RTS indeksi, istiqrazlar, xarici valyuta, rublun orta məzənnəsi bir günlük kredit (depozit) MosIBOR, Urals nefti və qızıl olan fyuçers və opsion ticarəti aparılır.

12.2.4. RTS Başlanğıc

RTS START, kiçik və orta kapitallaşma şirkətləri üçün xüsusi olaraq yaradılmış RTS ASC-nin birja qiymətli kağızlar bazarının seqmentidir.

RTS START məqsədləri:

• Rusiya bazarında satılan qiymətli kağızların sayını artırmaq;
• kiçik, dinamik inkişaf edən şirkətlərə kapitallaşma yaratmaq və artırmaq imkanı vermək;
• fond bazarı vasitəsilə iqtisadiyyatın real sektoruna kapital cəlb etmək imkanını təmin edir.

RTS START-ın məqsədi: kiçik və orta kapitallaşma emitentlərinin qiymətli kağızlarının yerləşdirilməsi və dövriyyəsi.

12.3. IFAC

Qeyri-kommersiya tərəfdaşlığı Moskva Fond Birjası 1997-ci ilin martında yaradılıb.

IFAC xidmətləri:

• Qiymətli kağızların ilkin yerləşdirilməsinin təşkili və aparılması.
• Qiymətli kağızların təkrar ticarətinin təşkili və aparılması.
• Əmtəə bazarı bölməsində ticarətin təşkili və aparılması.
• Təşkilat və keçirilməsi: dövlət sifarişləri üzrə müsabiqələr və hərraclar; özəlləşdirmə zamanı əmlakın satışı; müflis olan əmlakın satışı; müxtəlif malların alqı-satqısı üçün müştərilərin maraqlarına uyğun hərraclar; rusiya hüquqi və fiziki şəxslərinin əmlakının satışı üzrə hərraclar; qeyri-rezidentlərin əmlakının satışı üzrə hərraclar; girov qoyulmuş əmlakın satışı üzrə hərraclar.
• Ticarət və qiymətli kağızlar haqqında məlumatların verilməsi.
• Müsabiqələr və hərraclar haqqında məlumatların verilməsi, müsabiqədə iştirak üçün ərizələrin doldurulmasında köməklik göstərilməsi, məsləhətlərin verilməsi.
• Malların tədarükü, işlərin görülməsi, dövlət və bələdiyyə ehtiyacları üçün xidmətlərin göstərilməsi üçün sifarişlərin verilməsinə köməklik.
• “Mütəşəkkil maliyyə bazarı” mövzusunda təlimin təşkili.

12.4. Birja "Sankt-Peterburq"

"Sankt-Peterburq Birjası" qeyri-kommersiya tərəfdaşlığı (Sankt-Peterburq Birjası) 2002-ci ilin aprelindən RTS Qrupunun bir hissəsidir.

13 mart 2002-ci ildə Sankt-Peterburq Fond Birjasının Birja Şurası birjanın yenidən təşkili planını təsdiqlədi, ona əsasən, Sankt-Peterburq Fond Birjasının Qeyri-Kommersiya Tərəfdaşlığının üzvlərinə və QSC üzvlərinə bölmə tətbiq edildi. Sankt-Peterburq Fond Birjası Beləliklə, NP RTS Fond Birjası, QSC AB "Qazprombank" və QSC "Sankt-Peterburq Birjası" Qeyri-Kommersiya Tərəfdaşlığına paritet əsasında daxil oldular və birjada ticarət edən peşəkar qiymətli kağızlar bazarının iştirakçıları üzv oldular. "Sankt-Peterburq Birjası" QSC-nin.

RTS və Sankt-Peterburq Fond Birjasının uğurla həyata keçirilən və fond və investisiya ictimaiyyəti tərəfindən geniş şəkildə tanınan əsas birgə layihələri RTS terminalları və FORTS törəmə alətləri bazarı vasitəsilə OAO Qazprom-un səhmlərinin ticarəti olmuşdur. Birjalar qüvvələri birləşdirərək maliyyə bazarının bu seqmentlərində mütləq liderə çevrildilər.

13. Brokerlər və dilerlər

Diler fəaliyyəti müəyyən qiymətli kağızların alqı-satqı qiymətlərini bu qiymətlərlə almaq və/və ya satmaq öhdəliyi ilə öz adından və öz hesabına qiymətli kağızların alqı-satqısı üzrə əməliyyatların həyata keçirilməsidir. bu cür fəaliyyəti həyata keçirən şəxs tərəfindən elan edilir.

Qiymətli kağızlar bazarının diler fəaliyyətini həyata keçirən peşəkar iştirakçısına diler deyilir. Diler yalnız kommersiya təşkilatı olan hüquqi şəxs ola bilər.

Tərifdən aydın olur ki, diler xüsusi qeydiyyatdan keçmiş və birjada öz pulu ilə, öz mülahizəsinə uyğun olaraq və öz vəsaiti hesabına ticarət edən təşkilatdır.

Agentlik və ya komisyon müqaviləsi əsasında fəaliyyət göstərən vəkil və ya komisyonçu qismində qiymətli kağızlarla mülki əqdlərin aparılması broker fəaliyyəti, habelə bu cür əməliyyatları həyata keçirmək üçün etibarnamə əsasında vəkalətnamənin səlahiyyətləri göstərilmədikdə tanınır. müqavilədə vəkil və ya komisyonçu.

Qiymətli kağızlar bazarının broker fəaliyyəti ilə məşğul olan peşəkar iştirakçısına broker deyilir.

Beləliklə, belə nəticəyə gələ bilərik ki, broker müştərilərin pullarını birjada və onların hesabına alqı-satqı edən xüsusi qeydiyyatdan keçmiş və lisenziyalı təşkilatdır. Yəni birjada Sberbank-ın 10 səhmini almaq istəyiriksə, o zaman alqı-satqı sifarişi ilə brokerlə əlaqə saxlayırıq, bundan sonra broker özü Sberbank-ın 10 səhmini alıb bizə köçürür, bunun üçün komissiya alır. Broker vasitəçidir.

Əslində belə bir şey görünür. Biz brokerə gəlirik və onunla broker hesabı açırıq, burada vəsaitlərimizi, məsələn, 1500 rubl depozit edirik. Bu prosedur bank hesabının açılmasına bənzəyir. Pul hesaba daxil olduqdan sonra biz brokerə Sberbank-ın 10 səhmini bir səhm üçün 108 rubl qiymətə almaq üçün sifariş təqdim edirik. Broker bu əmri yerinə yetirərək depozit hesabımıza 10 səhm yazır. Depozit hesabı broker hesabı ilə birlikdə açılır və birbaşa səhmlərin saxlanması üçün istifadə olunur. Bu hesabın vacib bir xüsusiyyəti ondan ibarətdir ki, Sberbank-ın alınmış 10 səhmini ondan almaq mümkün deyil, çünki səhmlər kağız şəklində mövcud deyil, ancaq bu səhmlərə sahib olduğumuzu göstərən bir çıxarış ala bilərsiniz.

14. İnsayderlər

İnsayderlərə nəzarət və insayder məlumatlarından istifadə ən uğurla ABŞ-da həyata keçirilir. Ölkəmizdə insayder məlumatların yayılmasına nəzarət texnologiyası yenicə istifadə olunmağa başlayır, ona görə də biz bu konsepsiyanı Amerika standartlarına uyğun nəzərdən keçirəcəyik.

Amerika qanunlarına uyğun olaraq, qeyri-rəsmi şəxslər və səhmləri mərkəzi birjalarda satılan korporasiyaların direktorları şirkətin səhmlərinin strukturunda dəyişikliklər barədə məlumat verməlidirlər. Forma 4 kimi tanınan bu hesabat dəyişikliklərin baş verdiyi aydan sonra 10 gün ərzində doldurulmalıdır. Bu tələb şirkətin səhmlərinin 10%-dən çoxuna sahib olan səhmdarlar üçün də zəruridir. Belə səhmdarlara, həmçinin şirkətin direktorlarına və yüksək vəzifəli işçilərinə insayderlər deyilir. Onların əməliyyatları haqqında təqdim etdikləri məlumatlar daha sonra SEC tərəfindən dərc edilən İnsayder Əməliyyatlarının Rəsmi Xülasəsində çap olunur. Məsələn, fevralın əvvəlində bildirilən yanvar ayı əməliyyatları haqqında hesabat martın əvvəlində çap olunacaq. Beləliklə, əməliyyat məlumatlarının geniş şəkildə tanınması 2 ay çəkə bilər.

1934-cü il tarixli Qiymətli Kağızlar Ticarət Qanunu insayderlərə qiymətli kağızların qısamüddətli satışını qadağan edir. Bundan əlavə, onlardan öz qiymətli kağızları ilə qısamüddətli əməliyyatlardan əldə edilən bütün gəlirləri korporasiyaya qaytarmaq tələb olunur. Bu halda istifadə olunan “qısamüddətli” termini alqı-satqının 6 ay ərzində həyata keçirildiyini bildirir. Nəticədə, az sayda insayderlər bu müddət ərzində öz qiymətli kağızlarının həm alışını, həm də satışını həyata keçirirlər. Mənfəət itirməmək üçün əməliyyatlarını elə planlaşdırmağa üstünlük verirlər ki, alqı-satqı arasında 6 aydan çox vaxt keçsin.

Birləşmiş Ştatlarda hər kəsin əməliyyatın digər tərəflərinin istifadə edə bilmədiyi qiymətli kağızlarla sövdələşmədə korporasiya haqqında daxildə (yəni ictimaiyyət üçün açıq olmayan) məlumatdan istifadə etməsi qanunsuzdur. Bu qadağa təkcə insayderlərin özlərinə deyil, həm də bu cür məxfi məlumatları ötürdükləri şəxslərə də aiddir.
Qanunvericiliyə əsasən, geniş ictimaiyyətə açıq olmayan iki növ məlumat var: “özəl” (ötürülməsi qanuni) və “daxili” (ötürülməsi qeyri-qanunidir). Təəssüf ki, bu tip məlumatlar arasındakı sərhədlər kifayət qədər bulanıqdır və bu, bu sahədə çalışan analitiklər üçün davamlı çətinliklərə səbəb olur.

İnsayderlər bir çox səbəbə görə öz səhmlərini ticarət edirlər. Məsələn, hər hansı hüquqların (opsiyaların) həyata keçirilməsi nəticəsində alışlar həyata keçirilə bilər. Nağd pul ehtiyacı səbəbindən satışlar baş verə bilər. Bəzi insayderlərin eyni ay ərzində səhm aldığını, digərlərinin isə satdığını görmək adi haldır. Bununla belə, daxili məlumatlara uyğun olaraq, bazarda səhm qiyməti real dəyərdən fərqlənir, buna görə də bir növ daxili bazar əməliyyatlarının sayının digərindən artıq olmasını gözləmək təbiidir (yəni, satış və ya alış).

Salam! Bu yazıda birja haqqında danışacağıq.

Bu gün öyrənəcəksiniz:

• Birja nədir;
• Birjada kim işləyir;
• Birjada ticarət necə baş verir;
• Özünüz birjada ticarətə necə başlamaq olar.

Bir tərəfdən, fond bazarı qeyri-məhdud qazanc, vəsait toplama, savadlılıq və kapitalın artırılması sahəsidir. Digər tərəfdən, bir impulsiv və yanlış qərarda hər şeyi itirmək ehtimalı var. Birjanın bütün aspektlərini öyrənmək çox vaxt aparacaq. Buna dəyər olub olmadığını anlayaq.

Birja nədir

Fond bazarı fiziki şəxslərə qiymətli kağızlarla əməliyyatlar aparmağa imkan verən mexanizmlər məcmusudur.

Bəzi insanlar fond bazarının yalnız qiymətli kağızlar üçün məsuliyyət daşıdığına inanırlar, lakin bu həqiqətdən uzaqdır. Sadəcə birjalarda satılanlara baxın və hər şey aydın olacaq. Maliyyə ticarətini asanlaşdıran valyutalar, əmtəələr, qiymətli kağızlar və törəmələr var.
Eyni zamanda, İngilis adı ilə hər şey o qədər də aydın deyil. Kolleksiya Fond bazarıəvvəllər qiymətli kağızlar bazarı kimi də şərh edilirdi. Ancaq indi, müasir texnologiyaların inkişafı ilə biz başa düşürük ki, bir bazarın üç komponentini ayrı-ayrı sahələrə bölmək mümkün deyil, buna görə də fond bazarı konsepsiyası investisiya üçün "malların" əksəriyyətini müəyyənləşdirir.

İndi birjada nəyin satıldığını anlayaq. Qiymətli kağızlara gəlincə, əsas əmtəə səhmlər və istiqrazlar olacaq. Köçürmə vekselləri və sertifikatlar da bazarda satılır, lakin daha az tez-tez. Səhm və istiqrazın nə olduğunu anlayaq, onların əsas fərqlərini və müəyyən bir qiymətli kağızın faydalarını nəzərdən keçirək.

Promosyon - sahibinə ləğv edildikdə təşkilatın əmlakının bir hissəsinə, habelə dividendlər almaq hüququ verən səhm qiymətli kağızı.

Səhmlər imtiyazsız və imtiyazlı ola bilər. Onların əsas fərqi ondan ibarətdir ki, birincinin gəliri maliyyə nəticəsindən asılı olaraq dəyişir, ikincinin gəliri sabitdir, lakin onların sahibinin direktorlar şurasında səs vermək hüququ yoxdur. İmtiyazlı olmayan səhmlər daha çox yayılmışdır.

Bond - sahibinə bu qiymətli kağızın nominal qiymətini emitentdən almaq hüququnu təmin edən borc qiymətli kağızı.

Daha çox şansla qazanc əldə etməyə imkan verən daha konservativ maliyyə aləti.

Törəmə alətlər - fyuçers və opsionlar.

Fond bazarının iştirakçıları

Fond bazarının iştirakçılarını bir neçə kateqoriyaya bölmək olar:

• Emitentlər – qiymətli kağızlar buraxan şəxslər;
• İnvestorlar qiymətli kağızları alan şəxslərdir.

Bu iki kateqoriyadan başqa birjanın fəaliyyətinə cavabdeh olanlar da var: depozitarlar, reyestr meneceri, klirinq mərkəzi və s.Bu orqanlar bütün sistemin fəaliyyətinə cavabdehdirlər. Onların sayəsində bütün iştirakçılar arasında əlaqə qurulur, satışlar hər saniyə baş verir. İşlərinə görə kiçik bir komissiya alırlar.

İştirakçıların daha iki xüsusi kateqoriyası da var:

Broker – müştərinin tapşırığı və hesabına qiymətli kağızların alqı-satqısı üzrə əməliyyatları həyata keçirən şəxs.

Bunlar ya kredit təşkilatları, ya da broker fəaliyyətini həyata keçirən xüsusi şirkətlər ola bilər. İndi onların səlahiyyətlərinə etimad idarəetməsi (mənfəət əldə etmək üçün müştərinin vəsaitindən istifadə etmək), məsləhətləşmələr, təlimlər və s.

Satıcı – öz adından və öz vəsaiti hesabına qiymətli kağızların alqı-satqı qiymətini açıq elan etməklə alqı-satqı əməliyyatlarını həyata keçirən şəxs.

Bunlar öz əməliyyatlarını həyata keçirmək üçün lisenziya tələb edən peşəkar bazar iştirakçılarıdır. Belə lisenziyaların alınması şərtləri bank tərəfindən tənzimlənir. İlkin mərhələdə, bir ticarət hesabında minimal dövriyyə ilə, qısa müddətdə yaxşı pula sürətlənməyə imkan verməyən yalnız əsas alətlərdən istifadə edə bilərsiniz.

Fond bazarının funksiyaları

İndi isə fond bazarının qlobal funksiyasından danışaq. Sizi qazanc əldə etməyə bir addım yaxınlaşdıracaq bu fenomenin mahiyyətini anlamağa imkan verəcək.

Deməli, fond bazarının əsas funksiyası vəsaitlərin yenidən bölüşdürülməsidir. Hər şey “investisiya” terminində olduğu kimidir. Artıq vəsaiti olan insanlar pullarını vəsaiti çatışmazlığı olanlara verirlər.

Çox vaxt belə olur: şirkətə inkişaf üçün pulsuz vəsait lazımdır -> səhmlər buraxır -> vəsait cəlb edir -> inkişaf etdirir -> dividendlər (mənfəət) ödəyir.

Amerikada və Qərbdə birjanın iqtisadi əhəmiyyətini qiymətləndirmək çətindir. Məsələn, Amerikada qeyri-mütəşəkkil qiymətli kağızlar bazarı o qədər inkişaf edib ki, yeni yaradılmış şirkətlərin səhmlərini qarajda sözün əsl mənasında almaq olardı.

Bundan həm birja brokerləri (dəyərsiz qiymətli kağızları tanımayan investorlara satan), həm də birdən-birə bahalaşarsa, bu qiymətli kağızlardan faydalanacağına ümid edən treyderlər istifadə edirdilər. İndi işlər bir az fərqlidir.

Qərbdə banklar yenidən bölüşdürmə vəzifəsində çox fəal iştirak edirlər. Onlar pul imkanlarını maksimum dərəcədə artıraraq əhalidən maliyyə resurslarını cəlb edir və onları fond bazarına yönləndirirlər.

Şirkətlərin və ya hətta dövlətlərin səhmlərini və ya istiqrazlarını almaqla onlar borcalanların ehtiyac duyduğu nağd pulu təmin edirlər. Və bundan sonra həm kreditlərdən, həm də qiymətli kağızlarla əməliyyatlardan qazanc əldə edirlər və yenidən vəsaitləri qiymətli kağızların alınmasına yönəldirlər.

İqtisadiyyatın, istənilən miqyasda biznesin inkişafını uğurla stimullaşdıra və ən əsası siniflər arasındakı fərqi azalda biləcəyiniz pis bir dairə.

Bəs indi Rusiyada fond bazarı necə? Bu sualın cavabı o qədər də aydın deyil. Bir tərəfdən bizdə sadə əhali arasında investisiya mədəniyyəti zəif inkişaf edir, digər tərəfdən isə Mərkəzi Bank iqtisadiyyatın investisiya modelinə keçiddən danışır. Bu cür bəyanatlarla 10-15 ildən sonra Rusiyada qiymətli kağızların alınması mədəniyyətinin əhəmiyyətli dərəcədə artacağını və fond bazarı, eləcə də onun fəaliyyət mexanizmləri haqqında biliklərin son dərəcə dəyərli olacağını əminliklə gözləmək olar.

Bu funksiyadan başqa bir funksiya irəli gəlir - dövlət büdcəsinin idarə edilməsi. Dövləti artıra bilərsiniz büdcəni əhalinin hesabına - federal kredit istiqrazlarını buraxmaqla. Bununla da əhalinin sərbəst vəsaitləri cəlb edilir və onların köməyi ilə büdcədəki əsas boşluqlar ödənilir.

Rusiyada fond bazarının fəaliyyəti Mərkəzi Bank tərəfindən tənzimlənir.

Birjada ticarət necə işləyir?

Birjada müstəqil ticarət özəl investor üçün, xüsusən də müasir Rusiya iqtisadiyyatının reallıqlarında sadəcə qeyri-realdır.

Birjada səhmləri birbaşa almaq üçün sizə lazım olacaq:

• Lisenziya almaq;
• Giriş haqqını ödəyin. MICEX üzrə - 3 milyon rubl;
• 100 min rubldan başlayan xüsusi proqram təminatı alın.

Buna görə yeni başlayanlar və böyük kapitalı olmayan treyderlər üçün bütün ticarət mexanizmi brokerlərdən asılıdır. Daha əvvəl qeyd edildiyi kimi, bunlar müştərilərin adından əməliyyatlar həyata keçirən hüquqi şəxslərdir. Xidmətlərinə görə komissiya alırlar, beləliklə də pul qazanırlar.

Özünüz birjada ticarət etməyi planlaşdırmırsınızsa və ya böyük sərbəst vəsaitiniz yoxdursa, brokerin xidmətlərindən istifadə etmək tövsiyə olunur. Ancaq birja oyunçusunun lisenziyasını müstəqil əldə etmək mümkündürsə, bunu etmək tövsiyə olunur, çünki broker hər bir əməliyyat üzrə qazancı əhəmiyyətli dərəcədə azaldan bir komissiya alır.

Birjada ticarətə necə başlamaq olar

Buna görə də, birjada ticarətə başlamaq üçün aşağıdakı əməliyyatları yerinə yetirməlisiniz:

Addım 1. Brokerin seçilməsi. Bu, ən vacib mərhələlərdən biridir, bunun sayəsində ya qazanc əldə etməyə başlaya bilərsiniz (əvvəlcə zərərlə və ya sıfırla oynaya bilərsiniz) və ya bir anda müflis ola bilərsiniz. Yaxşı broker seçmək üçün ilk növbədə ödənişlərin sabitliyinə baxmaq lazımdır. Nə qədər qazandığınızın əhəmiyyəti yoxdur, önəmli olan nə qədər geri ala biləcəyinizdir.

Məşhur poker oyunçularından biri dedi:

O vaxtlar pokerdə pul qazanmaq problem deyildi. Əsas problem uduşlarla ayrılmaq idi.

Əlbəttə ki, indi vicdansız brokerlər daha azdır, lakin onlar hələ də mövcuddur. Bundan sonra - xidmətlərin, komissiyaların, proqram təminatının və digər tətbiq parametrlərinin dəyəri.

Addım 2. Proqram təminatının istifadəçinin kompüterinə quraşdırılması və onun əsas konfiqurasiyası. Ən asan mərhələlərdən biri, çünki əksər brokerlərin bütün texniki məsələlərdə kömək edə biləcək öz dəstək xidməti var.

Terminalın bütün funksiyalarını öyrənmək daha çətindir. Onları öyrənmək çox vaxt olduqca çətindir və hər düymənin nə etdiyini başa düşmək bir neçə gün çəkə bilər. Bundan sonra deyə bilərik ki, terminal mənimsənilib və indi təhlükəsiz ticarətə başlaya bilərsiniz.

Addım 3. Demo hesabı açın. Bu mərhələdə biz strategiyanı öyrənmirik və hətta sınaqdan keçirmirik. Sadəcə ticarət terminalının funksionallığını yoxlamaq. Demo hesabda və real hesabda oynamaq bəzən çox fərqli olur, ilk növbədə psixologiya və real pulun təzyiqinə görə.

Yeni başlayanlar üçün bu cür hesablar təhlükəlidir, çünki onlar nəyisə edə biləcəkləri barədə yanlış təəssürat yarada bilərlər və dərhal qazanc əldə edə bilərlər. Sadəcə terminalın imkanlarını yoxlayın, bir az ticarət edin, strategiyanızı nə vaxt tətbiq edəcəyinizi anlayın və indi real hesab açın.

Addım 4. Real hesab açın və ilk depozitinizi edin. Bu andan etibarən birjada təcrübəsiz bir treyderdən təcrübəli canavar olmaq üçün uzun bir səyahət başlayır. Bu yol çox vaxt bir və ya iki ildən çox vaxt aparır, lakin bu addımdan başlayır.

Addım 5. Artıq hazırlanmış strategiyadan istifadə edərək birjada oynamağa başlayın. Bu andan etibarən treyder mənfəət, zərər alır, sərfəli mövqeləri bağlayır və ya hesabdakı bütün pullarını itirir. Hamısı treyderdən asılıdır.

Addım 6. Məlumatın toplanması, ilkin təhlil, biliklərin əldə edilməsi və strategiyanın hazırlanması. Bu, hər kəsin ilk addıma - broker seçiminə keçməzdən əvvəl keçməli olduğu sıfır mərhələ olacaq.

Birjada necə pul qazanmaq olar

Birjada pul qazanmağın iki əsas yolu var - investisiya fəaliyyəti və spekulyativ fəaliyyət. Onların əsas fərqi ondan ibarətdir ki, investisiyalar satışdan, dividendlərdən və qiymətli kağızların ödənilməsindən mənfəət əldə etmək məqsədi ilə orta və uzunmüddətlidir. Spekulyativ fəaliyyət qiymətli kağızların yenidən satış məqsədi ilə alqı-satqısını və qiymət dəyişkənliyindən pul qazanmasını nəzərdə tutur.

Daha sərfəli üsul spekulyativdir. Daha etibarlı - investisiya.

İndi investisiya edərək necə pul qazana biləcəyiniz haqqında:

• Səhmlər alın. Qiymətli kağızların ən riskli növü. Bu, müəssisənin maliyyə nəticələrindən asılı olan illik dividendlər almağa imkan verir. Kifayət qədər etibarlı emitentlərin səhmlərini almaq tövsiyə olunur - Google, Apple, Samsung və s.
• İstiqrazlar alın. Pul qoymağın daha etibarlı yolu. Bəzi istiqrazlar üzrə faizlər bank depozitləri ilə müqayisə edilə bilər, lakin buna baxmayaraq, gəlirlilik və riskləri birləşdirməyi bilirsinizsə, onlar kifayət qədər sərfəli alətdir. Axı, hamı bilir ki, qiymətli kağızın gəlirliliyi nə qədər yüksəkdirsə, onun üçün ödəniş edilməməsi riski bir o qədər yüksəkdir - emitent şirkət. Eyni zamanda, inkişaf etməkdə olan şirkətlər, əksinə, investorların risklərini kompensasiya etmək və onlara diqqəti cəlb etmək üçün qiymətləri orta bazar səviyyəsindən aşağı qoyurlar.
• Sertifikatlar alın. Ən mübahisəli üsullardan biri. Sertifikat maliyyə alətlərindən biridir, bank depozitinin bir növ analoqudur. Bir neçə fərqlə - sertifikat tamamilə istənilən məbləğdə yerləşdirilə bilər, sertifikat köçürülə bilər, faiz itirmədən satıla bilər və s.

Spekulatorların pul qazanmağın daha dar yolları var:

• Səhmlərin yenidən satışı. Pul qazanmağın ən vacib yollarından biri. Gündə 20-30%-ə qədər gəlir gətirə bilər, lakin itkilər də böyük ola bilər. Treyderdən yaxşı bilik tələb edən çox riskli üsul;
• Fyuçers və Seçimlərdən istifadə. Onlar sizə alışınızı cari qiymətlərlə gələcək dövrə köçürməyə imkan verir.

Qazanma üsulundan asılı olaraq mənfəət, risklər və gəlirlilik əldə etmək üçün istifadə olunan maliyyə alətləri dəyişir. Hər bir treyder hansı həcmdə ticarət edəcəyini, nə ilə və hansı mənfəəti gözlədiyini özü seçməli və bundan maliyyə aləti seçməlidir.

Mavi çiplər nədir

Mavi çiplər, investorlarına pul ödəməyə zəmanət verən, böyük sabitliyə və nəticədə aşağı risklərə və aşağı gəlirlərə malik olan ən sabit şirkətlər kimi tanınır. Mavi çiplər mühafizəkar investisiya üçün əsasdır.

Rusiyada mavi çiplər xammal şirkətləri, Sberbank, VTB, Moskva Birjası və digər böyük şirkətlərdir. Onlar son bir neçə ildə daha sabit olublar, investorlara pul gətirmək və hər il əlavə səhm və istiqraz emissiyası vasitəsilə əlavə vəsait cəlb etmək zəmanəti var.

İndi investorlara zəmanətli qazanc əldə etməyə kömək edə biləcək beş real məsləhət:

1. Daim fond bazarını öyrənin. Qiymətli kağızlar bazarı demək olar ki, İT texnologiyaları ilə eynidir. O, daim inkişaf edir, daim hərəkətdədir. Dəyişən, axıcıdır və bunun sayəsində qazanmaq və varlanmaq üçün müəyyən bir yol yoxdur. Trendləri, dəyişiklikləri diqqətlə öyrənin, xəbərlərə, yeni strategiyalara baxın, bacarıqlarınızı təkmilləşdirməyin yollarını axtarın. Bütün bunlar faydalı olacaq və bütün bunlar oyunu bir artı edəcək.
2. Unutmayın ki, siz təkcə digər treyderlərə qarşı deyil, həm də brokerə qarşı oynayırsınız. Bir çox insanlar bu həqiqəti unudurlar və qalib kimi görünmələrinə baxmayaraq, uzun müddət ərzində tez-tez qırmızıya düşürlər. Brokerin və bütün mübadilə aparatının saxladığı bir neçə faiz adi treyderin cibinə çox zərbə vurur.
3. Aydın strategiyaya sahib olun. Hər kəs özü üçün ticarət strategiyasını seçməli və uyğunlaşdırmalıdır. Birjada oyun tərzinin xarakter xüsusiyyətləri, risk iştahı, mənfəət tələbləri və bir çox psixoloji amillərlə birləşməsi sadəcə bir “oyun tərzinə” riayət etməklə yüksək nəticələr əldə etməyə imkan verir. Lakin eyni zamanda, strategiya bazar dəyişikliklərinə uyğunlaşmaq üçün kifayət qədər çevik olmalıdır.
4. Emosional nəzarət. Bu, "intuisiya ilə" impulsiv əməliyyatların tamamilə rədd edilməsi demək deyil. Bu, bütün ticarətləri təhlil etmək və optimal metodu tapmaq deməkdir. Treyder intuisiyası sayəsində açdığı gəlirli ticarətin çoxunu etsə belə, bunu davam etdirməlidir. Ancaq emosional qərarlar yalnız itkilərə səbəb olarsa, əməliyyatların açılmasına yanaşmanı yenidən nəzərdən keçirmək tövsiyə olunur. Təhlil və yalnız təhlil.
5. Ticarət gündəliyinin aparılması. Yəqin ki, ən vacib məsləhətlərdən biridir. Əməliyyat gündəliyi bütün məlumatların qeyd olunduğu yerdir: əməliyyatın nə vaxt açıldığı, əməliyyatın mahiyyəti, strategiyanın nə olduğu, nə gözlənilən idi, nə baş verdi, mənfəət və ya zərər, əməliyyat niyə açıldı. Və hər gündən sonra nəyin sərfəli, nəyin zərərli olduğunu müəyyən etməyə imkan verən təhlil aparılır. Vaxt keçdikcə belə bir gündəlik treyder üçün tam hüquqlu analitik notebooka çevrilir, bunun sayəsində tərəqqini izləyə bilər, həmçinin hansı yanaşmanın ona daha çox gəlir gətirdiyini təhlil etmək imkanı əldə edir.

Bu sadə məsləhətlər həqiqətən birjada əvvəlkindən daha uğurlu ticarət etməyə kömək edə bilər.

Təcrübəsiz investorların əsas səhvləri

İndi təcrübəsiz investorların beş əsas səhvi haqqında:

• Mənfəəti çox erkən götürmək. Başlayanlar görünən kimi qazanc götürməyə çalışırlar. Bu çox yanlış yanaşmadır. İdeal olaraq, ya qiymətin pik nöqtəsində, ya da eniş zamanı qazanc əldə etməlisiniz, lakin bu vəziyyət çox nadir hallarda əldə edilir. Bunu gözləmək və əks tendensiyanın ilk əlamətlərində dərhal satmaq və ya almaq daha yaxşıdır;
• Emosional oyun. Daha əvvəl qeyd edildiyi kimi, emosional nəzarətin olmaması arzuolunmaz əməliyyatlara səbəb ola bilər. Duyğularınızı bir daha idarə etmək daha yaxşıdır. Axı, təcrübəli treyderin üzündən onun indicə 2000 dollar itirdiyini və ya udduğunu deyə bilməzsiniz;
• Gündəliyin olmaması. Yuxarıda qeyd edildiyi kimi: gündəlik özünü təhlil etmək üçün ən vacib elementlərdən biridir;
• Strategiyaların daimi dəyişməsi. Optimal strategiyanın tapılması bütövlükdə birjanın xüsusiyyətlərindən biridir, lakin daim dəyişən strategiyalar yaxşı heç nəyə gətirib çıxara bilməz. Axı, praktikada onunla oynamadan müəyyən bir strategiyanın bütün tələlərini tez başa düşə bilməzsiniz. Buna görə strategiyanı öyrənmək üçün bir az vaxt sərf etməli, onu necə oynamağı öyrənməli və yalnız bundan sonra birja üçün uyğun deyilsə, onu dəyişdirməlisiniz.
• Zərərlərin qeydə alınması mexanizminin olmaması. Bu, broker leverajı ilə ticarət edərkən bank hesabınızın tamamilə itirilməsinə səbəb ola biləcək ən vacib səhvlərdən biridir. İtki dayandırın– Bu, itkilərin qeydə alındığı seçimdir. Əgər alırsınızsa, adətən cari qiymətdən aşağı, satırsınızsa, cari qiymətdən yuxarı yerləşdirilir. Belə bir alət hər bir ticarət terminalında mövcuddur və bu, riskləri minimuma endirməyə imkan verir. Onun düzgün istifadəsi sizi lazımsız itkilərdən qoruyacaq.

Birjanın mahiyyətini lakonik şəkildə bir cümlə ilə ifadə etmək olar – mən ancaq başqaları uduzanda qalib gəlirəm. Və bu, birjada oynamağın ən təsirli tərifidir.

Həqiqətən, bir oyunçu səhv qərar verdikdə, digəri qalib gəlir. Birjada yaxşı olan budur. Bu, eyni treyderlərə, adi insanlara qarşı oynamağa imkan verir.

Fond bazarı həm dövlət, həm də sadə insanlar üçün mühüm vasitədir. O, pul resurslarını həm iqtisadiyyatın sektorları arasında, həm də ayrı-ayrı hüquqi və fiziki şəxslər arasında daha səmərəli şəkildə yenidən bölüşdürməyə imkan verir.

Fond bazarı inkişafı dayandıra bilməyəcəyiniz bir yerdir. Siz yalnız yeni bacarıqlar, meyllər, dəyişikliklər və qazanc əldə etmək üçün irəliləyə bilərsiniz. Bunsuz əla nəticələr əldə etmək mümkün deyil.

Birja ticarəti və səhm investisiyası üsulları ilə bir qədər tanış olmaq istəyən hər kəs üçün oxunması tələb olunan bir neçə kitab var:

• Alexander Elder – Birja ticarətinin əsasları. Birjada oynamaq psixologiyasını başa düşməyə və qiymətlərə nəyin təsir etdiyini başa düşməyə imkan verən ticarət strategiyaları baxımından nəzəri cəhətdən köhnəlmiş istinad kitabı. Çox kobud desək - tətbiqi fond psixologiyasının istinad kitabı;
• Benjamin Graham - Ağıllı İnvestor. İlk növbədə qiymətli kağızlardan istifadə edərək yüksək keyfiyyətli passiv gəlir əldə etmək istəyənlər üçün lazım olan kitab. Ən son nəşri axtarmaq lazımdır, çünki o, mövcud birja vəziyyətlərinə əsaslanan həqiqətən praktiki məsləhətləri ehtiva edir. Həm yeni başlayanlar, həm də peşəkarlar üçün uyğundur.

Bu iki kitab birja ticarəti və investisiyanı başa düşmək üçün əsasdır. Onların köməyi ilə siz əlavə materialları öyrənərkən onun əsasında qura biləcəyiniz müəyyən bir baza yarada bilərsiniz.

- Bu, qiymətli kağızların buraxılışı və tədavülü ilə bağlı iqtisadi münasibətlər sahəsidir. Onun məqsədi bazar iştirakçıları tərəfindən qiymətli kağızlarla müxtəlif əməliyyatlar həyata keçirməklə maliyyə resurslarını toplamaq və onların yenidən bölüşdürülməsi imkanlarını təmin etməkdir, yəni. müvəqqəti sərbəst vəsaitlərin investorlardan qiymətli kağızların emitentlərinə hərəkətində vasitəçiliyin həyata keçirilməsində.

Qiymətli kağızlar bazarlarının təsnifatı

Qiymətli kağızlar bazarının müxtəlif təsnifat xüsusiyyətləri vardır.

By ərazi prinsipi Qiymətli kağızlar bazarı beynəlxalq, regional, milli və yerli bölünür.

From qiymətli kağızların tədavülə daxil olma vaxtı və üsulu:

• ilkin;
• ikinci dərəcəli.

İlkin - Bu, qiymətli kağızların emissiyasına (emissiyasına) və ilkin yerləşdirilməsinə xidmət edən bazardır.

Orta - Bu, əvvəllər buraxılmış qiymətli kağızların dövriyyəyə buraxıldığı, qiymətli kağızın bütün ömrü boyu alqı-satqı və ya qiymətli kağızın bir sahibdən digərinə verilməsinin digər formalarının həyata keçirildiyi bazardır. Burada aktivin alqı-satqısı prosesində onun faktiki məzənnəsi müəyyən edilir, yəni. qiymətli kağızların qiyməti qeyd olunur.

Qiymətli kağızlar bazarının növləri təşkilatlanma dərəcəsinə görə:

• təşkil edilmiş;
• nizamsız.

Mütəşəkkil bazar - Bu, lisenziyalı peşəkar vasitəçilər arasında qanunla müəyyən edilmiş qaydalar əsasında qiymətli kağızların dövriyyəsidir.

Mütəşəkkil olmayan bazar - bu, qiymətli kağızların hamı üçün vahid qaydalara riayət edilmədən dövriyyəsidir; bu bazardır ki, burada əqdlərin bağlanması qaydaları, qiymətli kağızlara, iştirakçılara olan tələblər və s. qurulmur, ticarət özbaşına, satıcı ilə alıcı arasında şəxsi təmasda aparılır. Tamamlanmış əməliyyatlar haqqında məlumatların yayılması sistemi yoxdur.

Qiymətli kağızlar bazarının növləri ticarət yerindən:

• Birja;
• OTC.

Birja bazarı - Bu, səhm (fyuçers, valyuta və əmtəə səhm bölmələri) birjası və broker (broker) və orada fəaliyyət göstərən diler firmaları tərəfindən təşkil edilən bazardır.

Birjadankənar bazar - fond birjalarında kotirovkaya buraxılmayan qiymətli kağızların tədavül sferası. Birjadankənar bazar səhmlərinin hər hansı birjada qeydiyyata alınması (siyahıya salınması) və orada ticarətə buraxılması üçün kifayət qədər sayda səhmləri və ya gəlirləri olmayan səhmdar cəmiyyətlərinin qiymətli kağızlarının dövriyyəsi ilə məşğul olur. Mütəşəkkil və ya qeyri-mütəşəkkil ola bilər. Mütəşəkkil birjadankənar bazarı birjanın üzvü olan və ya olmayan birja dükanları, bank filialları, habelə dilerlər, investisiya şirkətləri, investisiya fondları, bank filialları və s.

By əməliyyatların növləri Qiymətli kağızlar bazarı nağd pul və fyuçerslərə bölünür.

Nağd pul bazarı(nağd bazar, spot bazar) əməliyyatların bağlandığı gün nəzərə alınmadan 1-2 iş günü ərzində dərhal icra edilən bazardır.

Törəmə alətlər bazarı(forvard) icra müddəti iki iş günündən çox olan müxtəlif növ əməliyyatların bağlandığı bazardır.

By ticarət yolu Qiymətli kağızlar bazarının aşağıdakı növləri fərqləndirilir:

• ənənəvi;
• kompüterləşdirilmişdir.

Ticarət kompüterləşdirilmiş bazar müvafiq fond vasitəçilərini birləşdirən kompüter şəbəkələri vasitəsilə aparılır. Bu bazarın xarakterik xüsusiyyətləri bunlardır:

• satıcıların və alıcıların görüşdüyü fiziki yerin olmaması və buna görə də onlar arasında birbaşa əlaqə;
• ticarət prosesinin tam avtomatlaşdırılması və onun saxlanılması; Bazar iştirakçılarının rolu əsasən qiymətli kağızların alqı-satqısına dair sifarişlərinin ticarət sisteminə daxil edilməsi ilə azaldılır.

Ticarət ənənəvi bazar qiymətli kağızların satıcıları və alıcıları arasında birbaşa birjanın özündə həyata keçirilir.

By emitentlər və investorlar Qiymətli kağızlar bazarı bazarlara bölünür: dövlət qiymətli kağızları, bələdiyyə qiymətli kağızları, korporativ qiymətli kağızlar, fiziki şəxslər tərəfindən buraxılmış (alınmış) qiymətli kağızlar.

By qiymətli kağızların xüsusi növləriİstiqrazlar, veksellər və s.

Bundan əlavə, qiymətli kağızlar bazarı sənaye, ərazi və digər meyarlara görə bölünür.

Fond bazarı- qiymətli kağızların alqı-satqısının aparıldığı maliyyə bazarının tərkib hissələrindən biri.

Qiymətli kağızlar bazarının əsas funksiyası iqtisadiyyata investisiyaların cəlb edilməsi mexanizmidir. Artıq gəliri olanları və vəsaitə ehtiyacı olanları birləşdirir. Qiymətli kağızlar bazarı iqtisadi artımı daim saxlamaq funksiyasının yalnız o halda yerinə yetirilməsini təmin edir investisiyaların sərbəst hərəkəti. Belə azadlığın adı likvidlikdir.

Varlıq varmı Quidity yalnız o qədər alıcı və satıcı ilə mümkündür ki, tələb və təklifin tələbləri təmin edilsin. İnkişaf etmiş kapitalist ölkələrində likvidlik fond bazarı qanunvericiliyi vasitəsilə təmin edilir.

Bu qanunvericilik firmalardan (birjada satılan səhmlər və istiqrazlar) investorlara özləri haqqında mənalı, dəqiq və şəffaf məlumat vermələrini tələb edir.

O, həmçinin bazar yaratan firmaları və broker firmalarını iş qaydalarına uyğun olaraq ciddi şəkildə tənzimləyir. Qiymətli kağızlar bazarı borc kapitalına ehtiyacı olan təşkilatlar üçün yer və onu təmin edən təşkilatlar üçün yer təmin edir.

Əmtəə iqtisadiyyatı çərçivəsində qiymətli kağızlar bazarı hər hansı digər məhsul bazarına bənzəyir, çünki qiymətli kağızlar da məhsuldur, digər tərəfdən məhsulun xüsusiyyətləri ilə əlaqəli olan özünəməxsus xüsusiyyətlərə malikdir; qiymətli kağızlar. Müasir şəraitdə qiymətli kağızlar bazarı ümumi maliyyə bazarının sektorudur və buna görə də onunla iqtisadiyyatın mal və xidmətlər istehsal edən real sektoru arasında fərqlər mövcuddur.

İndi qiymətli kağızlar bazarında qiymətli kağızların böyük hissəsi sənədli və ya kağız formada deyil, kitabça və ya sənədsiz formada mövcuddur. Qiymətli kağızların sahibinin hüquqları, qanunvericiliyə uyğun olaraq, xüsusi reyestrdə qeyd olunur və qiymətli kağızların özləri "fiziki qiymətli kağızlar" hesab edilmir.

Qiymətli kağızlar bazarının böyüməsi və qlobal iqtisadiyyatın böyüməsi bir-biri ilə bağlıdır. Əmtəə istehsalının ehtiyacları qiymətli kağızlar bazarının yaranmasına kömək etdi, çünki özəl kapitalın cəlb edilməsi və onların səhm və istiqrazların köməyi ilə birləşdirilməsi yeni sənaye təsərrüfatlarının və müəssisələrinin yaradılmasına və inkişafına imkan verdi. Ona görə də dünyanın bütün kapitalist ölkələrində iqtisadiyyatın inkişafı üçün qiymətli kağızlar bazarının inkişafı mühüm əhəmiyyət kəsb etmişdir.

Qiymətli kağızlar bazarı maliyyə bazarının bir iştirakçısından digər bazar iştirakçısına kapital axınının tərkib hissəsidir; Onun maliyyə bazarının digər sektorlarından (depozitlər, bank kreditləri, valyuta, pul) fərqləri ilk növbədə onların obyektində, oxşarlıqlar isə bazarın formalaşma metodunda, onun real əmtəə bazarına münasibətindədir. , dövriyyə funksiyasının əhəmiyyətində. Bu bazarlar o qədər yaxındır ki, bir sıra hallarda qiymətli kağızdan ödəniş vasitəsi kimi istifadə etmək mümkündür (məsələn, çek, veksel). Qeyd etmək lazımdır ki, əskinas və ya bank veksel müasir pulun yaranmasının nəticəsi idi.

Qiymətli kağızlar bazarına aşağıdakılar daxildir: ilkin qiymətli kağızlar(orijinal) və ikinci dərəcəli qiymətli kağızlar, dövlət Və qeyri-dövlət(korporativ) qiymətli kağızlar. Bu qiymətli kağızların ticarəti milli, regional və beynəlxalq bazarları əhatə edir.

Əsas iplər

Qiymətli kağızlar bazarında kapitalın artırılması

İstənilən kommersiya fəaliyyəti üçün, kapitalın cəlb edilməsinin xarici mənbəyi- Bu, qiymətli kağızlar bazarıdır. Müəssisənin və ya müəssisənin işinin daxili maliyyə mənbəyi adətən malların və istehsalın dövriyyəsini saxlamaq və genişləndirmək üçün lazım olan maliyyə resurslarının ümumi həcminin orta hesabla yarısını və ya dörddə üçünü təşkil edir. Maliyyə resurslarına olan digər ehtiyaclar xarici mənbələrin köməyi ilə ödənilir: bunlar qiymətli kağızlar bazarı və bank kreditləri bazarıdır. Hesablamalar var ki, ona əsasən məlumdur ki, xarici maliyyə resurslarının 75%-i qiymətli kağızlar bazarından gəlir.

Qiymətli kağızlar bazarına kapital qoyuluşu

Qiymətli kağızların satışından mənfəət əldə etmək üçün, onlar üçün alıcı tapmaq lazımdır. Odur ki, qiymətli kağızlar bazarı eyni zamanda vəsaitlərin - müəssisələrin, təşkilatların investisiya obyekti və kapitalın artırılması sahəsidir. Bildiyiniz kimi, siz bank depozitləri (bank hesabına pul qoymaq), valyuta bazarı vasitəsilə və ya hansısa məhsuldar fəaliyyətə (əntiq əşyalar, daşınmaz əmlak və s.) pul yatırmaqla kapitalı artıra bilərsiniz. Buna görə də, qiymətli kağızlar bazarında kapital qoyuluşunun digər sahələrindən rəqabət var, buna görə də hər şey bazar iştirakçısı baxımından onun cəlbediciliyinin nə olmasından asılıdır.

Qiymətli kağızlar bazarının struktur sistemi

İLƏ Qiymətli kağızlar bazarının strukturu çox mürəkkəbdir. Təcili və nağd bölünür; kompüterləşdirilmiş və ictimai; mübadilə və birjadankənar; mütəşəkkil və qeyri-mütəşəkkil; ibtidai və ikincil.

Qiymətli kağızlar bazarının spesifik xüsusiyyətləri əmtəə bazarından - həcminə və obyektinə görə fərqləndirilir. Təhlükəsizlik xüsusi bir məhsuldur. Gələcək gəlir əldə etmək qabiliyyəti qiymətli kağızın istehlak dəyəridir. Qiymətli kağızlar bazarının davamlı dövriyyəsi sayəsində o, həcmcə real mallar bazarını üstələyir (buna bazarın formalaşması üsulu da təsir göstərir). Mallar istehsal olunmalı və qiymətli kağızlar sadəcə buraxılmalıdır. Dövriyyə məqsədi ilə mallar istehlak edilir, qiymətli kağızlar buraxılır və onlarda olan gəlirlər. Xidmətlər və mallar bazarı ilə müqayisədə qiymətli kağızlar bazarı ikinci dərəcəlidir.

Fond bazarı - burada qiymətli kağızlar alqı-satqı olunur, birjalarda təşkil olunur.
OTC bazarı- qiymətli kağızlar burada, vasitəçi olmadan - birjada ticarət olunur.

Birjadan kənarda səhmlərdən başqa digər növ qiymətli kağızlar da alınır. Valyuta bazarı mütəşəkkil bazardır, birjadankənar bazar isə mütəşəkkil bazar və ya qeyri-mütəşəkkil bazar ola bilər. İnkişaf etmiş bazar iqtisadiyyatı olan ölkələrdə hazırda yalnız birjalar və ya birjadankənar elektron ticarət sistemləri ilə təmsil olunan mütəşəkkil qiymətli kağızlar bazarı mövcuddur.

Qiymətli kağızlar bazarı ticarətin növündən asılıdır və iki əsas formaya bölünür: açıq və kompüterləşdirilmişdir.

İctimai bazar və ya (səs bazarı) satıcılar və alıcıların (adətən birja brokerlərinin) müəyyən bir yerdə görüşdüyü, sonra açıq, açıq hərracın və ya qapalı hərracın keçirildiyi qiymətli kağızlar alqı-satqısıdır (bu, ictimaiyyətə açıqlanmır).

Kompüterləşdirilmiş bazar müasir rabitə və kompüter şəbəkələrindən istifadə etməklə qiymətli kağızlarla ticarət edir. Bu bazar satıcılar və alıcılar arasında uzaq görüşlər ilə xarakterizə olunur. Kompüterləşdirilmiş ticarət masalarının yerləşdiyi yer bilavasitə ya satıcılar və alıcılarla, ya da qiymətli kağızlarla ticarət edən şirkətlərin ofislərində yerləşir. Bu bazarda qiymət prosesinin ictimai xarakteri yoxdur, ticarət prosesi avtomatlaşdırılıb və qiymətli kağızların davamlı ticarəti aparılır.

Qiymətli kağızlarla əməliyyatlar üçün son tarixlər olduğundan nağd pul və törəmə alətlər bazarına bölünür.

Nağd pul bazarı (pul bazarı, spot bazar) – bu bazarda əməliyyatlar dərhal həyata keçirilir. Texniki cəhətdən belə olur ki, fiziki formada təhlükəsizlik tələb olunarsa, belə icra 1-3 günə qədər çəkə bilər.

Fyuçers qiymətli kağızlar bazarı– bu bazarda həftələr və ya aylarla əməliyyatın icrasında gecikmə olur.
Qiymətli kağızların pul bazarı böyükdür. Qiymətli kağızlarla fyuçers müqavilələri isə əsasən törəmə alətlər bazarında bağlanır.

Bazarda hansı alətlərin alqı-satqısından asılı olaraq, o, pul bazarına və bölünə bilər kapital bazarı.

Monetar – bu bazarda alətlər ən azı 1 il müddətinə ticarət edilir (qısamüddətli istiqrazlar, bank sertifikatı, çek, veksel).

Kapital bazarı (investisiya bazarı) - bu bazarda alətlər 1 ildən artıq müddətə (uzunmüddətli və orta müddətli istiqrazlar, səhmlər) ticarət edilir.

Qiymətli kağızlar bazarının təsnifatı

Qiymətli kağızların hərəkətinin xarakterinə görə təsnifat

Qiymətli kağızlar bazarının vəziyyətinin göstəriciləri

Rusiyada qiymətli kağızlar bazarının hüquqi tənzimlənməsinin əsas mənbələri:

Maliyyə bazarının tərkib hissəsi olan məqsəd əmanətləri investisiyalara çevirməkdir; Bu, səhmlərin, istiqrazların, depozit sertifikatlarının, xəzinə veksellərinin və digər bu kimi sənədlərin dövriyyəsi vasitəsilə maliyyə resurslarına uzunmüddətli ehtiyacları təmin edən birjadır.

Qiymətli kağız mülkiyyət hüququnu və ya kredit münasibətlərini təsdiq edən, bu sənədi vermiş şəxslə onun sahibi arasında münasibətləri müəyyən edən və gəlirin faiz və ya dividend şəklində ödənilməsini, habelə onun köçürülməsi imkanını nəzərdə tutan maliyyə sənədidir. digər şəxslərə bu sənəddən irəli gələn pul və digər hüquqlar. Qiymətli kağızlar emitentlər adlanan firmalar, banklar və dövlət tərəfindən buraxılır. Qiymətli kağızların buraxılması qaydası qanunla tənzimlənir.

Qiymətli kağızların əsas xüsusiyyətləri bunlardır:

Mənfəətlilik;

Etibarlılıq itkilərin qarşısını almaq üçün qiymətli kağızların mülkiyyətidir.

İstiqrazlar ən etibarlı, adi səhmlər isə ən az etibarlıdır. qiymətli kağızlar funksiyaları yerinə yetirir: tənzimləyici, nəzarət, məlumat, milli iqtisadiyyatın müxtəlif sferalarını və sektorlarını, o cümlədən real iqtisadiyyat və maliyyəni birləşdirən mexanizm funksiyası.

Qiymətli kağızlar bazarı ilkin və ikinci dərəcəli bölünür.

İlkin bazarda yeni qiymətli kağızlar buraxılır və qiymətli kağızlar emitent tərəfindən nominal qiymətə, yəni qiymətli kağızda göstərilən qiymətə yerləşdirilir.

Təkrar bazarda əvvəllər buraxılmış qiymətli kağızlar yenidən satılır. Burada onların məzənnəsi (bazar) qiyməti müəyyən edilir. Bu bazar birja və birjadankənar bazardan ibarətdir.

Bazar strukturu

Fond bazarı aşağıdakı komponentlərdən ibarətdir:

Bazar subyektləri;

Bazar (birja və birjadankənar fond bazarları);

dövlət tənzimləyici və nəzarət orqanları (Maliyyə Bazarları üzrə Federal Xidmət (FSFM), mərkəzi bank, Maliyyə Nazirliyi və s.);

Özünü tənzimləyən təşkilatlar (qiymətli kağızlar bazarında müəyyən tənzimləmə funksiyalarını yerinə yetirən peşəkar iştirakçıların birlikləri, məsələn, NASD (ABŞ) və s.).

Bazar infrastrukturu

Hüquqi;

Məlumat (maliyyə mətbuatı, fond göstərici sistemləri və s.);

Depozitar və hesablaşma və klirinq şəbəkələri (çox vaxt dövlət və özəl qiymətli kağızlar üçün ayrıca depozitar və klirinq sistemləri mövcuddur);

Qeydiyyat şəbəkəsi.

Maliyyə vasitəçilərinin bank və ya bank olmayan xarakterindən asılı olaraq birjanın 3 modeli mövcuddur:

Qeyri-bank modeli (ABŞ) - qeyri-bank qiymətli kağız şirkətləri vasitəçi kimi çıxış edir.

Bank modeli (Almaniya) - banklar vasitəçi kimi çıxış edirlər.

Qarışıq model (Yaponiya) - vasitəçilər həm banklar, həm də bank olmayan şirkətlərdir.

Qiymətli kağızlar bazarının iqtisadi rolu:

1) onların köməyi ilə istehsalın və tikintinin maliyyələşdirilməsi, onların texniki cəhətdən yenidən təchiz edilməsi, ticarətin, nəqliyyatın və xidmət sahəsinin inkişafı üçün mülkiyyətçilərin müvəqqəti mövcud olan vəsaitlərinin və əmanətlərinin mərkəzləşdirilməsi prosesi gedir.

2) İnvestisiya vasitəsi kimi çıxış edən qiymətli kağızlar təkcə kapital qoyuluşlarının çatışmazlığını aradan qaldırmaq və müəssisələrin fəaliyyətini iqtisadi cəhətdən stimullaşdırmaq üçün deyil, həm də bazar infrastrukturu obyektlərinin: bankların, birjaların, sığorta şirkətlərinin, ticarətin fəaliyyəti üçün maliyyə şəraitinin yaradılması üçün istifadə olunur. evlər və s.

Dövlət tərəfindən buraxılan qiymətli kağızların köməyi ilə büdcənin cari kəsiri örtülür, onun kassa icrası təmin edilir, vergi ödənişlərinin daxilolmasında qeyri-bərabərlik hamarlanır. Mərkəzi Bank bazarının funksiyalarından biri də kapital axınıdır ki, bu da kapitalın texniki və ya iqtisadi cəhətdən qabaqcıl istehsalın sahələrində cəmləşdirilməsi məqsədi ilə sahələrarası və regionlararası sürətli hərəkətinə imkan verir.

İnformasiya funksiyası investorlara qiymətli kağızlar bazarındakı vəziyyət vasitəsilə ölkədəki iqtisadi vəziyyətin vəziyyətini görmək və hiss etmək, ona uyğun istiqamətləndirmək və öz kapitalından səmərəli istifadə etmək üçün operativ tədbirlər görmək imkanı verir.

Qiymətli kağızlar bazarının fəaliyyəti istehlakçıların gəlirlərinin bir hissəsini investisiya məqsədlərinə keçirməklə iqtisadiyyatın inflyasiya vəziyyətini azalda bilər və bununla da onların istehlak bazarına bütövlükdə təkrar istehsal baxımından izafi təzyiqini azalda bilər; istehlak və yığılma nisbətləri.

Səhmdar Cəmiyyət ləğv edildikdə onun əmlakının bir hissəsini almaq;

Səhmdar cəmiyyətin istehsal və maliyyə vəziyyəti haqqında məlumat almaq;

Səhmlərin yeni buraxılışlarının güzəştli alınması üçün.

Səhmlərin dəyəri, bir qayda olaraq, səhmdar cəmiyyəti tərəfindən alınmır və yalnız satış yolu ilə yenidən pula çevrilə bilər. Səhm, səhmdar cəmiyyət mövcud olduğu müddətdə dövriyyədə olur. Adi səhmlər üzrə dividend SC-nin maliyyə nəticələrindən asılı olaraq dəyişir. İmtiyazlı səhmlər sabit faiz almaq hüququ verir. Birincisi, dividend imtiyazlı səhmlər üzrə ödənilir, qalan məbləğ isə digər səhm növləri arasında bölüşdürülür. Səhm adsız və ya sənədli ola bilər. Adlı səhm başqa şəxsə verilərkən, onun üzərinə xüsusi köçürmə imzasının qoyulması tələb olunur ki, bu da səhmdarların yığıncağının məlumatı ilə həyata keçirilir.

Səhmdar mülkiyyət forması hər hansı bir səhmdar-şərti-mülkiyyətçi qəflətən pulu qaytarmaq istəyərsə, müəssisədən vəsait götürməməyə imkan verir. Bu halda onun səhmləri təkrar bazarda satılacaq və müəssisənin real kapitalına təsir göstərməyəcək, istehsal prosesinin özü pozulmayacaq.

Səhm səhmdar cəmiyyətinin idarə edilməsində iştirak etmək hüququ verir; Yalnız onlar real aktivlərə sahib olurlar. Az sayda səhm sahibi olan qalan səhmdarlar üçün onların əldə edilməsi yalnız adi kredit sövdələşməsini ifadə edir, onların səhm payına praktikada səhmdar cəmiyyətdə qəbul edilən qərarlara təsirli təsir etmək imkanı vermir; Belə səhmdarlar öz səs hüquqlarını səhmlərə etibarnamə ilə, məsələn, səhmdar cəmiyyətinin idarə heyətinə verə bilərlər.

İstiqrazlar sahibinə hər il sabit gəlir əldə etmək hüququ verir, lakin idarəetmə qərarları qəbul edərkən səsvermə hüququnu vermir. İstiqraz məhdud müddətə buraxılır (buraxılır), məsələn, 3.6 və 12 ay. Bu müddətdən sonra onun dəyəri tam ödənilir. İstiqrazlar dövlət, şəhərlər, müəssisələr, müxtəlif fondlar və s. İstiqraz gəlirləri adətən "kupon" ödənişləri adlanır, çünki istiqraz sahibi müəyyən edilmiş fasilələrlə kuponu istiqrazdan kəsir və ödənilməli faizləri toplamaq üçün istiqrazı buraxan müəssisəyə göndərir.

İstiqrazlar adlı və təqdim edən şəxsə verilir. Konvertasiya olunan istiqrazlar da buraxılır. Bu cür qiymətli kağızlar onları eyni şirkətin səhmlərinə dəyişdirmək hüququ verir. Klassik istiqraz sabit faiz dərəcəsi olan qiymətli kağızdır. Ancaq praktikada bu kağızın daha çevik növləri ortaya çıxdı. “üzən” faizli istiqrazlar meydana çıxdı. Onlar üzrə gəlirlər kredit kapitalı bazarındakı vəziyyətdən asılı olaraq dəyişir.

Sıfır kupon istiqrazları var. Onlara faiz ödənilmir. İnvestor istiqrazların buraxılış zamanı nominaldan aşağı qiymətə satıldığı və ödəmə tarixi gələndə nominal qiymətlə ödənildiyi üçün gəlir əldə edir.

Depozit sertifikatı kredit təşkilatları tərəfindən verilən maliyyə sənədidir. Bu, əmanətçinin əmanəti almaq hüququnu təsdiq edən qurumun pul vəsaitlərinin qoyulması haqqında şəhadətnaməsidir. Müxtəlif tələbli və müddətli əmanət sertifikatları mövcuddur ki, bunlarda əmanətin geri götürülmə müddəti və ödənilməli faiz məbləği göstərilir. Depozit sertifikatları investorlar, müxtəlif şirkətlər və qurumlar tərəfindən geniş şəkildə qəbul edilir.

Əmanət şəhadətnaməsi əmanətçinin əmanəti və ona görə faizləri almaq hüququnu təsdiq edən fiziki şəxs tərəfindən kredit təşkilatına pul vəsaitlərinin yerləşdirilməsi üzrə yazılı öhdəliyidir. Əmanət şəhadətnamələri, qeydiyyatlı və daşıyıcısı var.

Çek, sahibinə çekdə göstərilən məbləği ödəmək üçün kredit təşkilatına qeyd-şərtsiz əmri ehtiva edən müəyyən edilmiş formada pul sənədidir. Bir qayda olaraq, çekin ödəyicisi belə hüquqa malik olan bank və ya digər kredit təşkilatıdır. Veksel borclu korporasiya tərəfindən borcun və onun üzrə faizlərin vaxtı çatdıqda ödənilməsinə dair təminatsız vəddir. Bu növ qiymətli kağızlar şirkətin borc öhdəlikləri arasında sonuncu yerdədir Dövlət qiymətli kağızları dövlət borc öhdəlikləridir. Onlar buraxılış tarixləri, ödəmə müddətləri və faiz dərəcələri ilə fərqlənirlər.

Hazırda əksər ölkələrdə dövlət qiymətli kağızlarının bir neçə növü dövriyyədədir. Birincisi, xəzinə vekselləridir. Onların ödəmə müddəti adətən 91 gündür. İkincisi, ödəmə müddəti 10 ilə qədər olan xəzinə istiqrazlarıdır. Üçüncüsü, ödəmə müddəti 10 ildən 30 ilə qədər olan xəzinə istiqrazlarıdır. Bu növ qiymətli kağızlar dövlət borcunun kreditləşdirilməsi üçün buraxılır: qısa, orta və uzunmüddətli. Müvafiq olaraq, onlar üzrə faiz ödənişləri də fərqlənir.