Ценные бумаги, как и любой другой объект торговли, является товаром. И так же, как и любой другой товар, могут быть проданы и, соответственно, куплены. Ценные бумаги также имеют свою стоимость, владельца, правила передачи и место торгов. Сделка с использованием ценных бумаг осуществляется на фондовом рынке, то есть бирже. Именно в ее функции входит регламентирование и регулирование торговых отношений между эмитентами, держателями и покупателями вторичного рынка.

Объявления торгов в начале рабочего дня площадки порождает начало для огромного количества заключаемых сделок, и следить за тем, как заключаются данные операции входит в число непосредственных обязанностей не только аудита торговой платформы, но и каждого участника заключаемого контракта. Рынок, располагающий должным количеством документарных ценных бумаг представляет собой образец всех торгово-экономических отношений, существующих среди людей.

Участники торговли

Купля продажа ценных бумаг, как действие, представляет собой серию договоров и сделок между участниками. Число данных участников процесса может быть разным, но обязательным условием является наличие как минимум двух сторон – продавца и покупателя. На вторичном поприще продаж такая схема действий более очевидна. А вот для того, чтобы разобраться кто есть кто на первичных торгах, нужно понимать права и обязанности действующих лиц.

Эмитент – первоначальное лицо в цепи движения актива. Эмитент это то юридическое лицо, которое и выпустило ценные бумаги на рынок. Чаще всего это компания, которая предоставляет инвесторам возможность покупки своих собственных акций, облигаций и других занятных документов. Эмитентом может выступать как частная корпорация, фирма, так и государство.

Держатель – лицо, имеющее в своем распоряжении документированное право владения частью капитала компании либо долговым обязательством. Данные сертификаты могут быть именными, то есть с нанесением непосредственно на акцию или облигацию имени держателя, владельца. Либо сертификат может быть привязан к определенному лицу посредством дополнительной документации. Сегодня чаще всего вся информация внесена в базу данных эмитента, поэтому дополнительная сертификация не требуется.

Брокер – посредник между биржей и частным лицом, желающим приобрести активы. Так как во многих странах законодательно запрещено частное собственноручное размещение капитала, то обязанность брокера является выполнение данных действий за своего клиента. Для работы, брокерская фирма должна обладать лицензией как от государства, так и от торговой площадки, на которой она собралась вести свою деятельность.

Продавец – игрок вторичного поприща. Это человек, либо фирма, которая купила векселя или частичное, долевое владение, на первичном размещении и затем осуществляет перепродажу. Также продавцом выступает ЦБ. Продажа Центральным Банком государственных ценных бумаг осуществляется после того, как они были эмитированы непосредственно министерством финансов страны.

Покупатель же представляет собой любое лицо, физическое или юридическое, которое выполняет покупку активов как на первичной, так и на вторичной площадке.

Товары данного рынка

Акция – классическая ценная бумага, представляющая собой сертификат на владение определенной долей капитала в компании. Акции существуют двух основных типов: обычные и привилегированные. Отличия в них состоят в основном в получении дивидендов. По обычным квиткам деньги выплачиваются только после успешного года работы фирмы. А привилегированные держатели получают свои доходы даже в случае провального, убыточного отчетного периода.

Дивиденды – часть общей прибыли, выплачиваемая компанией держателям акций по окончанию определенного, чаще всего в один год, отчетного периода. Дивиденды формируют основной доход держателя по данному квитку, и лишь после перепродажи образуется спекулятивный заработок. Конечно же, только при условии что стоимость субъекта торгов возросла по отношению к стоимости покупки.

Облигации – долговые обязательства, которые должны быть погашены. Эмитент выпускает облигацию, гражданин ее покупает. После, по окончанию установленного срока, эмитент забирает облигацию а в обмен возвращает не только взятую сумму, но и проценты по ней. Так формируется прибыль с облигации. Они могут быть выпущены как корпоративным коммерческим лицом, так и государственной структурой.

Срочные контракты – сюда могут входить фьючерсы, форварды и опционы. Данные сделки представляют собой не непосредственную торговлю конкретным товаром, а передачу прав на определенные условия по этим покупкам. Таким образом можно купить не актив, а подходящий момент для его реализации и другие второстепенные компоненты. Срочные реализации пользуются большим спросом у спекулянтов, так как позволяют проводить массу выгодных актов в течении коротких временных отрезков, что влечет за собой увеличение прибыли на дистанции.

Стоит отметить, что на срочных продажах выше налоговая нагрузка, поэтому спекуляция жестка регламентируется и регулируется как площадками для торгов, так и государственными уполномоченными органами, осуществляющими надзор за прозрачностью рыночных отношений между гражданами страны и юридическими лицами осуществляющими деятельность.

Документирование сделок

Несмотря на то, что большинство стоящих активов располагается на биржевых торгах, покупка акций может осуществляться и вне ее пределов. Такие покупки называются внебиржевыми. Здесь чаще всего реализуются товары, не выходящие на большие масштабы. Например, акции небольшого общества областного или городского масштаба. Такие предприятия как фабрики или небольшие заводы часто реализуют свои сертификаты в ограниченном кругу.

Покупка дорогих документов вне платформы подразумевает под собой особое оформление сделки. Но оно вполне понятное, так как представляет собой классический договор купли продажи ценных бумаг. Договор купли продажи сертификатов долга и владения должен нести в себе основную информацию и быть зарегистрированным в уполномоченных органах. Только при выполнении этих условий сделка считается законной.

Также, согласно законам Российской Федерации, контракт считается правомерным, если в нем в наличии объект сделки, действия, участники, сроки и подписи. Этого более чем достаточно для предъявления иска по невыполнению обязательств. Рекомендуем заключать документацию только при содействии нанятого опытного юриста. Но, тем не менее, приводим ниже список обязательных пунктов для хорошего делового акта.

Обязательные пункты

Итак, как и большинство договоров, данный вид заключения обязан содержать:

• Наименование договора. Указание даты и времени заключения, возможно место. Это предотвращает возможные споры о дате, а также о первичности той или иной договоренности
• Паспортные данные сторон, как покупателя, так и продавца. Здесь также указываются их реквизиты, в виде номеров паспорта и банковских счетов. Обязательное указание, кто из людей продавец, а кто покупатель.
• Предмет сделки. Указывается объект, который является товаром, его основные характеристики. Также серийный номер, при наличии. Дата выпуска/изготовления/первичного размещения.
• Предмет договора. То, что происходит. То есть указываются условия продажи или передачи в собственность.
• Сроки выполнения. Даты или временные отрезки, в течении которых стороны обязаны выполнить свою часть делового партнерства. Передать товар, оплатить его в полном объеме, зарегистрировать и прочее.
• Права и обязанности. Также могут указываться дополнительные необходимые действия для того, чтобы условия по партнерству считались выполненными.
• Цена, порядок расчетов. Указывается стоимость передаваемого объекта, а также схема расчетов. Здесь может быть указан банковский перевод, единый либо частичный (в рассрочку) с обязательным указанием сроков и реквизитов, если таковые требуются.
• Сроки действия задокументированных обязанностей и обязательств по их выполнению.
• Ответственность сторон, где прописываются санкции к стороне не выполняющей свои обязательства
• Возможности расторжения. Указываются вероятные пути разрыва взаимного сотрудничества, сроки в которые необходимы уведомить все стороны и прочее.
• Подписи. Скрепляются все документы личной подписью указанных лиц – участников оформляемого партнерства.

Рынок ценных бумаг это система экономических отношений между теми кто выпускает и продает ценные бумаги и теми кто их покупает. Это совокупность механизмов и действий, имеющих своей целью торговлю ценными бумагами. Понятия фондового рынка и рынка ценных бумаг совпадают.

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) есть составная часть финансового рынка. От других секторов финансового рынка (денежного, валютного, рынка банковских ссуд и депозитов) он отличается, прежде всего, по своему объекту, но он очень сходен с ними и по способу образования и по значимости процесса обращения.

Фондовый рынок является сферой формирования спроса и предложения ценных бумаг. Спрос создается предприятиями, а также государством, которым не хватает собственных доходов для финансирования инвестиций. Чистыми кредиторами являются лица, институты и государство.

Фондовый рынок позволяет осуществить и ускорить переход капитала от денежной к производительной форме. Он создает рыночный механизм свободного, хотя и регулируемого, перелива капиталов в наиболее эффективные отрасли хозяйствования. На рынке ценных бумаг происходит перераспределение капиталов между отраслями и сферами экономики, между территориями и странами, между различными слоями населения.

Рынок ценных бумаг развивается и движется по своим законам, определяемым спецификой, так называемого фиктивного капитала, однако тесно увязан с рынком капитала. Слабой стороной фондового рынка является его острая подверженность не только экономическим, но и политическим потрясениям. Приостановка действия рынка ценных бумаг в ряде случаев может носить довольно трагические экономические и политические последствия для страны.

Фондовый рынок, являясь одной из составляющих рыночной экономики, имеет возможности через свои механизмы мобилизовать инвестиционные ресурсы в целях экономического роста, развития научно-технического прогресса, инновационной деятельности, освоения новых производств.

Формой организованного функционирования рынка ценных бумаг служат фондовые биржи . Фондовая биржа это организация, имеющая своей целью сведение покупателей и продавцов в специально предоставленном месте. На них формируется курс ценных бумаг.

В последние годы в мире наблюдается тенденция к сокращению банковских операций и расширению сферы влияния ценных бумаг на финансовых рынках. Этот глобальный процесс получил название «секьюритизация».

КЛАССИФИКАЦИЯ РЫНКОВ ЦЕННЫХ БУМАГ

Рынок ценных бумаг - это многосложная структура, поэтому он может быть классифицирован по большому числу признаков, каждый из которых характеризует его с той или иной стороны, или с точки зрения разных отношений, имеющих на нем место.

Классификация по характеру движения ценных бумаг

Под движением ценных бумаг понимается их купля - продажа, а также другие действия, предусмотренные законодательством, приводящие к смене их владельца. Ценные бумаги обращаются на первичном и вторичном фондовых рынках.

Первичный фондовый рынок - это рынок первых и повторных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов. Его важнейшей функцией является полное раскрытие информации об эмитенте, позволяющее инвестору сделать обоснованный выбор вида ценных бумаг для вложения денежных средств. Непосредственными инвесторами на первичном рынке ценных бумаг обычно выступают инвестиционные и коммерческие банки, инвестиционные фонды, компании, институциональные инвесторы, приобретающие непосредственно или с помощью биржевых фирм и инвестиционных банков акции и облигации.

Существует две формы первичного рынка ценных бумаг: частное размещение и публичное предложение.
Частное размещение характеризуется продажей (обменом) ценных бумаг ограниченному количеству заранее известных инвесторов без публичного предложения и продажи.
Публичное предложение - это размещение ценных бумаг при их первичной эмиссии путем публичных объявления и продажи неограниченному числу инвесторов.

Вторичный фондовый рынок – это рынок, на котором обращаются ранее выпущенные ценные бумаги. Это совокупность любых операций с данными бумагами, в результате которых осуществляется постоянный переход прав собственности на них от одного владельца к другому. Его важнейшей чертой является ликвидность, т. е. возможность успешной и обширной торговли при небольших колебаниях курсов и при низких издержках на реализацию.

Вторичный рынок ценных бумаг подразделяется на: организованный (биржевой) рынок и неорганизованный (внебиржевой или "уличный") рынок.

Классификация фондовых рынков по месту обращения

В зависимости от степени концентрации (сосредоточения) отношений эмитентов и инвесторов с точки зрения места, времени, процессов и т.п. рынок ценных бумаг подразделяется на биржевой и внебиржевой.

Биржевой рынок исчерпывается понятием фондовой биржи как особого институционального организованного рынка, на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества и операции на котором совершают профессиональные участники фондового рынка.

Отличительными признаками биржевого рынка являются:
- определенное время и место проведения торговли;
- определенный круг участников (профессионалов фондового рынка);
- определенные правила торгов и подчинение участников этим правилам;
- организатором торгов является определенное учреждение (организация, имеющая соответствующую лицензию).

На внебиржевом рынке представлены фирмы, чьи размеры «не дотягивают» до биржевых стандартов (прежде всего по количеству выпущенных в обращение акций и степени их надежности). Этот рынок характеризуется хаотичностью процесса заключения сделок купли - продажи ценных бумаг во времени и пространстве, а в организационно - юридическом плане внебиржевой рынок рассредоточен по стране и по участникам.

Основу внебиржевого рынка составляет компьютеризированная сеть связи, по каналам которой передается информация о миллиардах котируемых акций. Информация о сложившихся на нем за день ценах, об объемах совершенных сделок регулярно печатается наряду с данными биржевого оборота.

Классификация по наличию правил торговли

С точки зрения наличия твердо установленных правил торговли, фиксированных, вплоть до утверждения их государством, рынок ценных бумаг исторически делился на организованный и неорганизованный.

Организованный рынок функционирует по обязательным для всех его участников правилам. Понятие организованного рынка в настоящее время автоматически включает и его регулирование со стороны государства, поскольку указанные правила должны быть обязательно им утверждены.

Неорганизованный рынок функционирует без правил и без государственного регулирования. Для современного высокоразвитого рынка ценных бумаг деление на организованный и неорганизованный фактически устарело и перестало быть актуальным. В настоящее время рынок ценных бумаг во всех своих аспектах есть в большей или меньшей степени организованный рынок, который просто не мыслим без соответствующих правил работы на нем.

Классификация по виду ценных бумаг

По виду ценных бумаг фондовый рынок подразделяется на относительно самостоятельные рынки каждой отдельной ценной бумаги: рынки акций, облигаций, векселей и т.п. Рынок ценной бумаги - это любые отношения, связанные с ценной бумагой, а не только торговля ею. Обращение ценной бумаги в форме ее купли - продажи может отсутствовать в силу тех или иных причин.

Рынок отдельной ценной бумаги может подразделяться на рынок самой этой бумаги и на рынки зависимых от нее инструментов: рынок вторичных ценных бумаг и рынок производных финансовых инструментов, основанных на срочных контрактах на ценные бумаги.

Рынок вторичных ценных бумаг основан на других ценных бумагах. Примером вторичных ценных бумаг в российских условиях, в частности, являются опционы эмитента.

Рынок производных финансовых инструментов на ценные бумаги - это рынок срочных контрактов на куплю - продажу ценных бумаг, заключаемых не с целью действительной их покупки или продажи, а лишь с целью получения разницы в их рыночных ценах во времени. Примерами таких инструментов являются фьючерсные и другие срочные контракты.

Классификация по эмитентам

Рынок ценных бумаг в зависимости от вида эмитента подразделяется на рынки государственных и корпоративных (негосударственных) ценных бумаг.

Рынок государственных ценных бумаг - это рынок ценных бумаг, эмитентом которых является государство в лице соответствующих органов государственной исполнительной власти.

Рынок корпоративных ценных бумаг - это рынок ценных бумаг, эмитентом которых являются коммерческие организации (корпорации). В российской практике отсутствуют ценные бумаги, эмитентами которых были бы физические лица.

Классификация фондовых рынков по видам сделок

В зависимости от вида заключаемых сделок рынок ценных бумаг подразделяется на кассовый и срочный, инвестиционный и спекулятивный, наличный и долговой (маржинальный) и т.д.

Кассовый рынок – это рынок немедленного исполнения заключенных сделок, при этом чисто технически их исполнение может растянуться на срок до одного - трех дней, если требуется поставка самой ценной бумаги в физическом виде. На нем, как правило, обращаются традиционные ценные бумаги (акции, облигации).

Срочный рынок ценных бумаг – это рынок с отсроченным исполнением сделки, обычно на несколько месяцев. На нем, как правило, обращаются контракты на производные инструменты.

Классификация по видам применяеиых технологий торговли

В зависимости от применяемых технологий торговли можно выделить следующие рынки ценных бумаг:
1. Рынки без правил – стихийные.
2. Рынки, на которых конкурируют только покупатели: простой аукционный рынок, рынок голландских аукционов.
3. Рынки, на которых конкурируют только продавцы: дилерский рынок.
4. Рынки на которых конкурируют друг с другом как продавцы, так и покупатели: двойной аукционный рынок, который делится на онкольные и непрерывные аукционные.

Стихийный рынок - правила заключения сделок, требования к ценным бумагам, к участникам и т. д. не установлены, торговля осуществляется произвольно, в частном контакте продавца и покупателя. Системы распространения информации о совершенных сделках не существует.

Простой аукционный рынок характеризуется тем, что на нем состязаются только покупатели, прямая конкуренция продавцов отсутствует (характерен для неразвитых биржевых и внебиржевых фондовых рынков). Перед торгами происходит предварительный сбор заявок на продажу, составляется сводный котировочный лист. Аукцион происходит путем последовательного публичного оглашения списка предложений, по каждому из которых происходит гласное состязание (по определенной схеме) покупателей путем назначения новых цен. За стартовую принимается цена продавца.

При голландском аукционе происходит предварительное накопление заявок покупателей, которые заочно рассматриваются эмитентом или посредником, работающим в его интересах. Устанавливается единая цена, которая равна самой нижней цене в заявках на покупку, позволяющей продать весь выпуск. Все заявки на покупку, представленные по ценам выше официальных, удовлетворяются по официальной цене.

Дилерские рынки. На этих рынках продавцы публично объявляют о ценах предложения и порядке доступа к местам покупки ценных бумаг. Те из покупателей, кто согласен с ценовыми предложениями и другими условиями инвестирования, заявляют о своих намерениях и приобретают ценные бумаги. Продавцы несут обязанность совершить сделки с любым лицом по ценам, которые они объявили. Прямой открытой конкуренции между продавцами или между покупателями не происходит.

Дилерские рынки применяются при:
а) первичном размещении ценных бумаг;
б) в тендерных предложениях (публичном предложении крупного инвестора о покупке ценных бумаг).

До начала торгов на онкольном рынке происходит накопление заявок о покупке и предложений на продажу, которые затем ранжируются по ценовым предложениям, последовательности поступления и количеству. В этой очередности они и удовлетворяются. По определенным правилам устанавливается официальный курс, по которому можно удовлетворить наибольшее число заявок и предложений. После их удовлетворения, оставшиеся позиции формируют список нереализованных заявок и предложений. Затем в действие вступает непрерывный аукционный рынок.

В период торгов на непрерывном аукционном рынке возникает постоянный поток заявок на покупку и предложений о продаже, которые регистрируются специально уполномоченными на то лицами, сводящими между собой все поручения продавцов и покупателей. Если поручение выполнить невозможно, то заявитель либо изменяет условия, либо ставится в очередь неисполненных поручений. Непрерывный аукционный рынок возможен лишь при значительных объемах ежедневного предложения ценных бумаг (более 10000 лотов ежедневно).

Классификация фондовых рынков в зависимости от типа торговли

Различают традиционный и компьютеризированный рынки ценных бумаг.

На традиционном фондовом рынке продавцы и покупатели (обычно в лице фондовых посредников) непосредственно встречаются в определенном месте и происходит публичный гласный торг (как в случае биржевой торговли) или ведутся закрытые торги, переговоры, которые по каким-либо причинам не подлежат широкой огласке.

Компьютеризированный фондовый рынок – это разнообразные формы торговли ценными бумагами на основе использования компьютерных сетей и современных средств связи.

Рынок ценных бумаг также разделяют на денежный и капиталов. На денежном рынке обращаются краткосрочные ценные бумаги (до 1 года). На рынке капитала обращаются бессрочные ценные бумаги или ценные бумаги до погашения которых остается более 1 года.

Отраслевой фондовый рынок - это рынок всех видов ценных бумаг, которые выпущены коммерческими структурами данной отрасли. Например, рынок ценных бумаг металлургических или нефтяных компаний.

По территориальному принципу фондовые рынки делятся на: международные, национальные и региональные.

По срокам фондовые рынки делятся на: рынки краткосрочных, среднесрочных, долгосрочных и бессрочных ценных бумаг.

СТРУКТУРА РЫНКОВ ЦЕННЫХ БУМАГ

Фондовый рынок представляет собой сложную финансово-экономическую систему, однако его структуру можно условно представить в следующем виде:
1. Собственно рынок (биржевой, внебиржевой).
2. Участники рынка (инвесторы, эмитенты, посредники).
3. Органы государственного регулирования.
4. Саморегулирующиеся организации.
5. Инфраструктура рынка: правовая, информационная, депозитарная и расчетно-клиринговая сеть, регистрационная сеть.

Участники рынка ценных бумаг

Объектами фондового рынка являются различные виды ценных бумаг. Субъектами (участниками) фондового рынка являются: государство, эмитенты, инвесторы, посредники.

Эмитенты – это юридические лица, выпускающие в обращение ценные бумаги и несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими.

Инвесторы – это физические и юридические лица, осуществляющие вложение собственных, заемных или привлеченных средств в форме инвестиций в ценные бумаги с целью получения прибыли и иного положительного экономического результата.

Финансовые посредники рынка ценных бумаг – дилеры, брокеры, маклеры и др., помогающих обращению ценных бумаг и совершению различных фондовых операций.

Органы государственного регулирования

Государственное регулирование рынка ценных бумаг ведется в целях обеспечения публичных интересов общества и частных интересов субъектов, действующих на рынке, защиты их прав и законных интересов, создания единых правил функционирования данного вида рынка.

Основным органом государственной исполнительной власти Российской Федерации, осуществляющим регулирование рынка ценных бумаг, является Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ). Именно ФКЦБ:
1. Проводит государственную политику в области рынка ценных бумаг.
2. Осуществляет контроль за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг.
3. Обеспечивает защиту прав инвесторов, акционеров и вкладчиков на рынке ценных бумаг.

Важным условием развития рынка ценных бумаг является обеспечение свободной конкуренции и ограничение монополистической деятельности в этой сфере. Особая роль в этом отводится Министерству РФ по антимонопольной политике.

Органом государственного управления в сфере рынка ценных бумаг является также Министерство финансов Российской Федерации. К его компетенции относится ряд вопросов, связанных с установлением правил бухгалтерского учета операций с ценными бумагами, проведением государственной политики в области эмиссии государственных ценных бумаг.

Центральный Банк Российской Федерации, хотя и не является государственным органом власти, вправе на основании закона осуществлять регулирование деятельности на рынке ценных бумаг кредитных организаций. Он регистрирует выпуски ценных бумаг этих организаций, контролирует соблюдение ими требований законодательства.

Саморегулирующиеся организации

Саморегулирующиеся организации рынка ценных бумаг - это добровольные объединения профессиональных участников. По российским правовым нормам они могут принимать форму ассоциаций, профессиональных союзов и профессиональных общественных организаций, при этом государство передает им часть своих функций.

Функции саморегулирующихся организаций:
- саморегулирование деятельности участников на рынке ценных бумаг;
- поддержание высоких профессиональных стандартов и подготовка персонала;
- развитие инфраструктуры фондового рынка;
- проведение совместных научных разработок;
- коллективное предпринимательство в своих интересах и защита интересов инвесторов.

Все доходы саморегулирующихся организаций используются ею исключительно для выполнения уставных задач и не распределяются среди ее членов.

Контроль за созданием и деятельностью саморегулирующихся организаций осуществляет Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг.

Различают несколько видов саморегулирующихся организаций: международные, национальные и региональные.

Инфаструктура фондового рынка

С точки зрения внутренней организации фондовый рынок представляет собой гармоничное сочетание следующих элементов его инфраструктуры:
- правовая (нормативные и законодательные акты);
- информационная (финансовая пресса, фондовые показатели, биржевые индикаторы, специализированные базы данных по ценным бумагам, об эмитентах, информационные агентства, интернет);
- аналитическая (компании, специализирующиеся на аналитической обработке информации о фондовом рынке, рейтинговые агентства, компании специализирующиеся на оценке стоимости ценных бумаг и других активов);
- депозитарная и расчетная сеть клиринга (для государственных и частных бумаг часто существуют раздельные депозитарные клиринговые системы);
- регистрационная сеть.

ФУНКЦИИ РЫНКОВ ЦЕННЫХ БУМАГ

Фондовый рынок является составной частью финансового рынка, поэтому он выполняет как обще рыночные, так и специфические функции:
1. Коммерческая - получение прибыли.
2. Оценочная (ценностная, измерительная). Ценная бумага, получает свою собственную рыночную цену.
3. Информационная.
4. Регулирующая. Фондовый рынок действует по вырабатываемым им правилам.
5. Фондовый рынок является механизмом привлечения инвестиций, прежде всего через покупку корпоративных ценных бумаг.
6. Финансово – посредническая. Перераспределение денежных ресурсов, перелив капитала в наиболее эффективные сферы хозяйствования, отрасли, предприятия. Фондовый рынок является механизмом естественного отбора в экономике.
7. Централизация капитала – соединение двух и более капиталов в один общий капитал. Эту функцию в первую очередь выполняет рынок акций.
8. Повышение степени концентрации капитала и производства – увеличение капитала путем накопления, т.е. капитализации чистой прибыли.
9. Фондовый рынок служит механизмом привлечения денег в бюджет государства (в основном через государственные ценные бумаги).

Рынок ценных бумаг объективно конкурирует с другими сферами приложения капитала, а потому все зависит от того, насколько он привлекателен с точки зрения участников рынка.

Бизнес – весьма увлекательная вещь. Так считают успешные и богатейшие предприниматели: Билл Гейтс, Уоррен Баффет, Джеф Безос, Марк Цукерберг и др. Их капиталы формировались не только благодаря гениальным идеям и коммерческому таланту, но и в силу популярности их акций на мировых биржах. Причем если Microsoft или Facebook можно отнести к технологическому сектору, то фонд Баффета долгое время обходился вовсе без них. Следовательно, огромные состояния может приносить разный вид акций.

Многие считают деятельность на этом сложном и объемном рынке уделом избранных: работа требует аналитического склада ума, многолетнего опыта, профессионализма. Другие видят ценные бумаги чем-то вроде фишек в казино, пытаясь заработать на их колебаниях. Какой взгляд наиболее верен? Состояния многих миллиардеров из списка журнала «Forbes» начинались с первых небольших инвестиций, контрактов и сделок — пожалуй, только Сорос добился успеха, используя спекулятивный подход. Рынок ценных бумаг крайне многообразен — но прежде чем касаться отдельных видов активов, поговорим об истории и регулировании этого рынка.

История и регуляция рынка ценных бумаг

Первые биржи были организованы в Лондоне и Антверпене в начале 16 века для торговли торговыми векселями и долговыми обязательствами государств. Биржа таким образом была местом для совершения сделок. В России фондовые биржи появляются в 1830-х годах и активно развиваются вплоть до начала первой мировой войны, причем катализатором в 1860-х годах выступил железнодорожный рынок. Люди почувствовали вкус «быстрых» денег и пустились в спекуляции, по воспоминаниям современников вокруг царил ажиотаж. В 1900 г. в Санкт-Петербурге при товарной бирже, существовавшей с 1701 г., создали особый отдел для торговли валютой и фондовыми активами.

В США фондовый рынок работает с 1792 года и часто является эталоном сравнения — именно по нему накоплено максимум информации. В 1924 году появился первый американский , позволяющий вложиться сразу в пул из активов. В 1997 году по их образцу были созданы российские паевые фонды. Кроме того, с 1993 года на международном рынке обращаются — диверсифицированные инструменты из множества акций или облигаций, торгующихся на биржах как одна акция.

Современная Международная федерация бирж насчитывает более 50 торговых площадок, где представлены почти 40 тысяч акционерных компаний и огромное число квалифицированных игроков. Крупнейшие централизованные мировые биржи – Лондонская, Нью-Йоркская, Токийская и Euronext.

Рынок ценных бумаг в государстве выполняет ряд важных функций: инвестирование в бизнес заимствованных денежных средств, частное накопление, активизация предпринимательства. Это важная составляющая стабильности страны, поэтому во всех современных государствах регулирование рынка ценных бумаг проводится очень тщательно.

Регуляция рынка ценных бумаг — постоянно меняющийся процесс, подстраивающийся под нужны общества и в конечном счете направленный на выгоду инвестора. Так, в мае 1975 года были отменены фиксированные комиссионные игроков Уолл-стрит, положив начало ценовой конкуренции. Постепенно появлялись все более дешевые инвестиционные продукты, снижался порог входа в финансовые институты. Электронная форма пришла на смену бумажной, позволяя высылать копии оригиналов на другой конец света за несколько секунд — на сегодня, имея сумму в несколько тысяч долларов, частный инвестор имеет возможность покупать активы по всему миру. В США регуляцией рынка ценных бумаг занимается .

В России рынок финансовых инструментов был заново открыт лишь в начале 1990-х годов — закон «О рынке ценных бумаг» 1996 г. установил порядок работы в РФ всех заинтересованных сторон. Он определил взаимодействия участников, в т.ч. профессиональных, при обращении с ценными бумагами, обязанность лицензирования и информационной открытости, роль , возможности для самостоятельного регулирования организаций. Регуляция обеспечивала интересы всех участников рынка, хотя в первые годы не исключила большое количество манипуляций.

Поскольку деятельность рынка ценных бумаг тесно переплетена с экономикой, то регулирующие ее положения содержатся в большом количестве правовых документов гражданского законодательства, связанных с работой банковского и инвестиционного секторов и торговых площадок.

Участники рынка ценных бумаг и его структура

В национальном праве зафиксировано, что участники рынка ценных бумаг подразделяются на эмитентов, инвесторов и профессиональных участников.

Организации начинают продавать ценные бумаги, когда нуждаются в пополнении капитала или хотят привлечь деньги на определенный срок. Например, чтобы расширить бизнес. Покупателями выступают организации и частные лица, приобретающие бумаги, чтобы получить доход и принять участие в руководстве акционерным обществом.

Посредническую роль выполняют лицензированные юридические лица: брокеры, дилеры, управляющие компании, депозитарии, держатели реестра, клиринговые организации. Что именно они делают?

Брокер выполняет сделки по поручению клиента. Дилер действует самостоятельно, а форекс-дилер может сотрудничать с гражданами на неорганизованных торгах. Спекуляции с валютой не относятся к инвестированию, валютный рынок — лишь способ обменять одну валюту по текущему курсу на другую по более выгодному, чем в банке за углом, курсу. Однако еще несколько лет назад на волне интереса к нерегулируемому валютному рынку в России и СНГ действовало несколько крупных с доходностью около 10% в месяц.

Управляющие компании распоряжаются ценными бумагами своих клиентов — наиболее распространены . Депозитарий предназначен для хранения ценных бумаг, а держатель реестра собирает и хранит сведения об их владельцах. Клиринговые организации организуют отчетность по сделкам.

На своих площадках биржи (саморегулируемые организации) организуют торговлю фондовыми активами, т.е. биржа не может осуществлять операции с ценными бумагами от своего имени и по запросам клиентов. По сути сегодняшняя биржа имеет те же основные функции, что и несколько столетий назад — это посредник, гарант совершения сделки между сторонами. Самая крупная биржа в России — . При первичном выставлении бумаги на рынок проводится процедура . После того, как ценная бумага была куплена первым инвестором, он может продать ее другому по установившейся цене. Обмен бумагами между инвесторами без посредничества эмитента носит название вторичного рынка. Аналогию можно найти на рынке недвижимости, где под первичной недвижимостью подразумевается новая квартира, а под вторичной — частного владельца.

Если бумаги существуют, но не зарегистрированы на бирже, их можно покупать и продавать на при помощи электронных систем торговли. Диапазон активов — от акций малых заводов по несколько копеек за штуку до еврооблигаций от 100 000 долларов или евро. Основная проблема внебиржевого рынка — низкая .

Особую позицию на рынке ценных бумаг занимают банки: они привлекают деньги и инвестируют их, участвуют в инвестиционных операциях (например, выводят акции компании на биржи), консультируют вкладчиков. При этом консультация всегда будет выгодной для банка, но далеко не всегда второй стороне. По специальной лицензии банки оказывают брокерские, дилерские, депозитарные, управленческие и клиринговые услуги. Посредством денежных и кредитных операций Банк России с 2013 года играет роль основного институционального регулятора рынка. Важно отметить, что крупные игроки (в том числе банки) выполняют функцию маркетмейкеров, обеспечивая ликвидность рынка. Подробнее о маркетмейкерах читайте .

Профессиональный рынок ценных бумаг за рубежом может несколько отличаться от российского правилами и составом участников, однако в целом фондовые рынки различных стран отрегулированы похожим образом. К примеру, рынок США гораздо больше и ликвиднее российского: на нем обращается значительно большее число ценных бумаг, которые пользуются спросом. Соответственно, за рубежом доля частных вкладчиков значительно выше отечественного показателя. Если в РФ лишь 1% населения активны на фондовом рынке, то в США – почти 50%, в Германии и Японии –30%, в Австралии — 40%.

Типология ценных бумаг

Рынок ценных бумаг в России представлен акциями, облигациями, векселями, чеками, закладными, инвестиционными паями, коносаментами, двойными и простыми складскими свидетельствами, залоговыми свидетельствами – варрантами, сберегательными и депозитными сертификатами и др.

Начинающие предприниматели-инвесторы путаются в многочисленных ценных бумагах, а странные названия иногда создают иллюзию особой сложности рынка. Например, необычный термин «голубые фишки» используют для обозначения акций самых стабильных компаний, а «падшие ангелы» — это ценные бумаги ранее выгодных, а сейчас упавших в цене фирм. В 80-е годы в облигации «падших ангелов» успешно инвестировал Баффет, известный своей любовью к дешевым, но перспективным бумагам.

Эксперты пока не составили исчерпывающий список классификаций, поскольку финансовые рынки ценных бумаг динамично развиваются и время от времени на них появляются новые продукты. Распространенные типологии ценных бумаг собраны в матрице ниже:

КАПИТАЛЬНЫЕ/ ИНВЕСТИЦИОННЫЕ (получение дохода, увеличение капитала компаний) акции, облигации, паи кооперативов, инвестиционные сертификаты, закладные листы, опционы эмитента	ДЕНЕЖНЫЕ (ДОЛГОВЫЕ)/ НЕИВЕСТИЦИОННЫЕ (обслуживание денежных расчетов, обеспечение кругооборота капиталов) коммерческие и финансовые векселя сроком до 1 года, банковские акцепты, коммерческие корпоративные бумаги сроком до1 года, краткосрочные сберегательные боны и депозитные сертификаты банков, казначейские векселя правительства, облигации правительства на 3, 6, 9, 12 месяцев, чек, коносамент
ПЕРВИЧНЫЕ / БАЗОВЫЕ (предоставляют денежные и имущественные права) акции, облигации, векселя, залоговые, банковские сертификаты		ВТОРИЧНЫЕ / ПРОИЗВОДНЫЕ (предоставляют право на первичные ценные бумаги, стоимость зависит от первичных) фондовые варранты, депозитарные расписки, опцион эмитента, фьючерсы, свопы
ИПОТЕЧНЫЕ (обслуживают договор ипотеки) ипотечные облигации и сертификаты участия, залоговые / закладные, сертификаты ФОН	ПРИВАТИЗАЦИОННЫЕ (право безвозмездного получения доли имущества) приватизационный чек	ТОВАРОРАСПОРЯДИТЕЛЬНЫЕ (право распоряжаться указанным имуществом) коносамент, складское свидетельство, варрант
ЭМИССИОННЫЕ (выпускаются крупными партиями, регистрируются) акции, облигации, банковский сертификат, опцион эмитента		НЕЭМИССИОННЫЕ (выпускаются индивидуально) вексель, коносамент, закладная
(владение долей в уставном капитале) акции, инвестиционные сертификаты		ДОЛГОВЫЕ (займ денежных средств) вексель, облигации, государственные казначейские обязательства, коносамент, сберегательные (депозитные) сертификаты
акции, закладная, облигации, вексель, банковский сертификат, коносамент, опцион эмитента, золотые сертификаты	НА ПРЕДЪЯВИТЕЛЯ облигации, вексель, банковский сертификат, коносамент, ОГСЗ	ОРДЕРНЫЕ (передаются другому лицу путем совершения передаточной надписи) чек облигации, вексель, банковский сертификат, коносамент
ГОСУДАРСТВЕННЫЕ (выпускаются государственными органами) ГКО, ОФЗ, ОГСЗ, КО, ОВВЗ, золотые сертификаты		КОРПОРАТИВНЫЕ (выпускаются коммерческими организациями) акции, облигации, вексель, еврооблигации, евроноты, евроакции
(срок существования ограничен) депозиты, облигации, вексель, банковский сертификат, коносамент, закладная		БЕССРОЧНЫЕ (срок существования не ограничен)
ДОКУМЕНТАРНЫЕ (бумажная форма) акции, облигации, вексель, банковский сертификат, коносамент, закладная, ОГСЗ		БЕЗДОКУМЕНТАРНЫЕ (запись в реестре держателей) акции, облигации, ГКО
ДОХОДНЫЕ (приносят доход)		БЕЗДОХОДНЫЕ (удостоверяют право владельца на товар, деньги, а не на капитал)
БЕЗОТЗЫВНЫЕ (не могут быть отозваны и погашены досрочно)		ОТЗЫВНЫЕ (могут быть отозваны и погашены досрочно)
РЫНОЧНЫЕ (свободно обращающиеся на рынке)		НЕРЫНОЧНЫЕ (не могут перепродаваться, возвращаются только эмитенту)
С ПОСТОЯННЫМ НОМИНАЛОМ (при выпуске указан денежный номинал)		С ПЕРЕМЕННЫМ НОМИНАЛОМ (выпускается без денежного номинала)
С ФИКСИРОВАННЫМ ДОХОДОМ (размер дохода указан заранее)		С НЕФИКСИРОВАННЫМ ДОХОДОМ (размер дохода определяется по итогам работы)
НАЦИОНАЛЬНЫЕ (выпускаются резидентами государства)		ИНОСТРАННЫЕ (выпускаются резидентами иностранного государства)

В сокращенном виде можно использовать следующую схему:

Риски и доходность ценных бумаг

Рынок находится в постоянном движении. Появляются новые ценные бумаги, исчезают старые. Всемирно известные гиганты утрачивают популярность, а на их место приходят ранее неизвестные новые звезды. Одни компании становятся банкротами, а акции других взлетают на тысячи процентов. Возникают огромные рынки новых классов активов, как это было с ипотечными облигациями в 1980-х годах. Надуваются и происходят глобальные . Как одинокому инвестору не потеряться в этом океане?

Вкладывая деньги, в т.ч. приобретая инвестиционные бумаги, инвесторы ищут баланс между риском и прибылью. При этом совершенно необязательно хорошо разбираться в каждом виде ценной бумаги из таблицы выше, чтобы быть хорошим инвестором — умения пользоваться компасом и ориентации по звездам может быть достаточно, чтобы довести корабль в океане до цели. Хотя опыт реального столкновения с волнами рынка несомненно добавляет вашему кораблю устойчивости.

До сих пор у россиян наиболее популярными являются банковские депозиты с низкой доходностью, для которых биржи и ценные бумаги не нужны — однако вполне возможно найти, например, крупных российских эмитентов, доходность облигаций которых будет на пару процентов больше доходности стандартных вкладов. Риск в том, что депозиты застрахованы от банкротства банка, а от банкротства эмитента нет. И если депозит не облагается налогом, то при работе с облигацией налог на прибыль может возникнуть. Кроме того, с 2015 года для россиян доступен индивидуальный инвестиционный счет ().

Наилучшим способом оптимизировать риски является портфельное инвестирование. Для первичного понимания можно сказать, что оно направлено на диверсификацию — комбинирование с учетом их срочности, надежности, рискованности и доходности. Таким образом, потенциальные убытки от рискованных активов в плохие периоды сглаживаются гарантированной прибылью от менее рискованных. Но на деле у этого способа есть и другие преимущества.

Численно риск измеряется стандартным отклонением от средней величины доходности ценной бумаги. Проще говоря, это размах колебаний котировок — причем чем доходнее актив, тем колебания сильнее: при покупке потенциально высокодоходных ценных бумаг возникает высокий риск. Как вы будете себя чувствовать, если купив акцию за 100$ в какой-то момент она будет стоить в два раза дешевле? Поэтому для инвесторов разработана помогающая принимать решения классификация:

• безрисковые – государственные краткосрочные долговые обязательства США до года (казначейские векселя);
• низкорисковые – государственные облигации (ГКО, и другие);
• среднерисковые – банковские сертификаты, закладные, корпоративные ;
• высокорисковые – акции и деривативы (производные).

Азартных игроков, готовых рискнуть ради прибыли, привлекают акции и деривативы. Консерваторы выберут ОФЗ, векселя и вложение в золото. Осмотрительные инвесторы ориентированы на составление портфеля из разных ценных бумаг. Описанную классификацию часто представляют примерно такой диаграммой:

При этом нужно понимать разницу между акциями и производными инструментами. Производный инструмент в простейшем случае можно представить как изменение цены актива, умноженное на определенный коэффициент. Например, если цена на акцию выросла на 1%, то на эту акцию может вырасти на 10%. Но и падение будет соответствующим. Механизм производных инструментов основан на кредитном плече от поставщика ликвидности — проще говоря, кредита на операцию покупки или продажи фьючерса.

И здесь кроется основная разница. Производный инструмент — это игра на колебаниях, казино. Ставка на рост или падение базового актива с использованием заемных средств. При этом долгосрочное изменение цены акции имеет другую природу — это показатель работы бизнеса компании. Поскольку акции и целые рынки могут краткосрочно падать на 50% стоимости и ниже, то использование даже очень малого 1:2 может привести к полной потере средств. Рынок акций в перспективе растет, но жадность в виде покупки производного инструмента может уничтожить весь капитал, так как не позволит пережить неизбежные просадки рынка. И этот капитал уйдет к другому игроку — тому, кто поставил на падение.

Будущее рынка

У рынка ценных бумаг большие перспективы, связанные с положительными тенденциями:

• увеличивается уровень капитализации компаний и объемы биржевых операций;
• улучшилось информационное обеспечение, изменилась технология торгов – биржи стали электронными;
• происходят организационные изменения – торговые площадки становятся саморегулируемыми;
• растет активность инвесторов при покупке акций;
• изменения пенсионного, налогового законодательства и социального обеспечения стимулируют частных инвесторов к активной работе на рынке.

Привлекательность участия частных лиц и организаций в инвестиционных операциях также повышается по мере формирования глобального финансового рынка.

Процесс формирования рынка ценных бумаг в России носит трудный и противоречивый характер. С начала 90-х гг. первые шаги в организации рынка ценных бумаг были сделаны с создания инфраструктуры - фондовых бирж и фондовых отделов товарных бирж вместо условий для их функционирования.

Одновременно происходило организованное “сверху” разгосударствление собственности, нередко принудительное акционирование предприятий, а затем и выпуск государственных приватизационных чеков, рассчитанных на все 150 млн населения страны с целью вложить их в акции акционируемых предприятий приватизируемой государственной собственности с тем, чтобы все население (по проекту правительства) стало собственниками и в дальнейшем получало дивиденды на свои вложения в акции. В конечном итоге указанные меры оказались в корне неверными, а сама идея сделать все население с помощью приватизационных чеков собственниками - абсурдна. Даже в экономически развитых странах владельцы ценных бумаг, в частности акций, составляют не более трети населения, поскольку не все желают и не все могут ими быть. Ценные бумаги олицетворяют не только собственность, но и форму дохода, поэтому на Западе население стремится к альтернативным формам вложения: в частные ценные бумаги, банковские депозиты, страховые полисы, взносы в пенсионные фонды, государственные облигации всех уровней и др. При этом важно то, что делают это, как правило, состоятельные слои населения, имеющие достаточные доходы от своей основной деятельности.

К тому же приватизационный чек Правительство РФ двояко обозначило как вид ценной бумаги и одновременно назвало его в номинале государственной облигацией и чеком. Уже в этом было заложено существенное противоречие, поскольку облигация - это ценная бумага, а чек - квазибумага, дающая право на приобретение ценной бумаги.

В результате всех этих некомпетентных решений, скоропалительных и противоречивых действий основной поток выпуска акций на фондовые биржи обеспечивали коммерческие банки, так как они раньше других юридических лиц, действующих на рынке, начали осуществлять акционирование. За коммерческими банками последовали страховые, инвестиционные и торговые компании. Однако все это давало довольно слабый приток ценных бумаг на биржу. Биржевая торговля держалась в основном на купле-продаже кредитных ресурсов, выполняя несвойственные ей функции.

Новыми аспектами финансового рынка стали появление новых ценных бумаг государственных краткосрочных облигаций (ГКО), облигаций промышленных предприятий и др., работа новых кредитно-финансовых учреждений на рынке ценных бумаг и изменение структуры его, а затем и появление крупных махинаций, мошенничества (т. н. пирамид, чековых инвестиционных фондов) и, наконец, как следствие (не без содействия рынка ценных бумаг) - финансово-кредитный кризис 1998 г.

С 1999 г. (после того как Правительство отменило валютный коридор и объявило о реструктуризации рынка ГКО) и по настоящее время идет новый этап развития рынка ценных бу-

маг - этап его восстановления и серьезных изменений с учетом накопленного положительного и отрицательного опыта. Перелом, который наблюдается в посткризисный период на рынке ценных бумаг, связан с поддержкой инвестиционной активности, обусловленной социально-экономической стабилизацией, ростом платежеспособного спроса, развязкой неплатежей, определенным повышением эффективности банковской системы (в связи с ее реструктуризацией), поддержкой государством реального сектора экономики, в частности малого бизнеса.

К настоящему времени сложилась примерно следующая структура рынка ценных бумаг:

Вторичный рынок

Фондовые биржи Фондовые отделы товарных

Первичный рынок

Рынок акций Рынок облигаций

Рынок государственных краткосрочных облигаций бирж - ранее выпущенные (ГКО) акции и финансовые инстру-

Рынок облигаций государственного сберегатель- менты ного займа (ОГСЗ)

Рынок облигаций федерального займа (ОФЗ)

Рынок облигаций валютного займа Рынок казначейских обязательств Рынок финансовых инструментов Рынок золотого сертификата

На первичном рынке ценных бумаг осуществляется продажа всех существующих видов ценных бумаг, акций и облигаций предприятий и компаний, краткосрочных государственных ценных бумаг, облигаций государственного валютного займа, финансовых инструментов (различных сертификатов, выпускаемых банками, векселей). Реализация на первичном рынке осуществляется через фондовые магазины, а также действующую систему посредников: брокеров и коммерческие банки.

Вторичный рынок - фондовые биржи и фондовые отделы товарных бирж осуществляют перепродажу ранее выпущенных ценных бумаг. Однако вторичный биржевой рынок в России имеет специфическую особенность: в ряде случаев он продолжает частично выступать и как первичный рынок, принимая на себя новые элементы ценных бумаг. Это объясняется тем, что сам первичный рынок еще недостаточно сформировался, российские фондовые биржи обладают большим опытом.

На фондовых биржах России и фондовых отделах товарных бирж концентрируются для перепродаж в основном акции и финансовые инструменты (сертификаты, опционы и фьючерсы, векселя).

Торговля ценными бумагами ведется в рамках организованного рынка, когда сделки заключаются с использованием биржевых и внебиржевых систем и на так называемом неорганизованном рынке, когда сделки заключаются напрямую между покупателями и продавцами ценных бумаг. Организаторами торговли являются профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Ведущими торговыми площадками России являются Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ) и Российская торговая система. На ММВБ проводятся торги по корпоративным и государственным ценным бумагам, включая облигации субъектов Федерации. В рамках Российской торговой системы проходят торги ценными бумагами корпоративных элементов.

К основным сферам деятельности биржи относятся: прием в члены биржи и исключение из членов биржи; допуск к торгам (листинг) и снятие с торгов (делистинг) ценных бумаг; организация регулярных торгов ценными бумагами; проведение клиринга по заключенным на бирже сделкам; организация надзора за проведением торгов и предотвращение манипуляций; проведение аналитических исследований фондового рынка.

В настоящее время в Российской Федерации функционируют и обращаются следующие виды ценных бумаг:

Акции компаний и предприятий, кредитно-финансовых институтов (именные, на предъявителя, обыкновенные (простые) и привилегированные);

Облигации компаний и предприятий, банков, которые рассчитаны на заимствование дополнительных денежных средств для финансирования целевых проектов;

Государственные краткосрочные облигации (ГКО), выпускаемые Минфином РФ для финансирования государственных расходов и покрытия дефицита федерального бюджета;

Казначейские обязательства (КО), эмитируемые Минфином РФ для урегулирования задолженностей предприятий и налоговых выплат;

Облигации валютного займа, выпускаемые Правительством РФ по линии Внешэкономбанка для выплаты валютных платежей по замороженным ранее валютным счетам физических и юридических лиц (первая выплата (первый транш) состоялась в мае 1995 г.);

Облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ), выпускаемые Правительством РФ с 1995 г. для покрытия дефицита бюджета;

Облигации федерального займа (ОФЗ), выпускаемые с 1995 г. для финансирования бюджетного дефицита;

Финансовые инструменты, выпускаемые банками: сберегательный сертификат; инвестиционный сертификат; депозитный сертификат;

Финансовые инструменты фондовой биржи: опцион - продажа права на покупку или приобретение ценных бумаг; фьючерсы - заключение срочного контракта по ценным бумагам из расчета изменения их курса.

Существует классификация ценных бумаг по следующим основным признакам:

Именные ценные бумаги, данные о владельце которых записаны в специальный реестр, и ценные бумаги на предъявителя, т. е. передающиеся другому лицу без идентификации личности;

Срочные ценные бумаги, т. е. бумаги, имеющие конкретный срок погашения, и бессрочные ценные бумаги, не содержащие конкретного срока погашения;

Документарные ценные бумаги, владелец которых устанавливается на основании предъявления оформленного сертификата, и бездокументарные ценные бумаги, владелец которых устанавливается на основании записи в системе ведения реестра;

Государственные ценные бумаги, выпускаемые федеральным правительством;

Ценные бумаги субъектов Федерации, выпускаемые субъектами Федерации;

Муниципальные ценные бумаги, выпускаемые местными органами власти;

Корпоративные, выпускаемые предприятиями и организациями.

Как следует из приведенной классификации, существуют сравнительно разнообразные виды ценных бумаг, что свидетельствует о наличии различных сфер вложения для юридических и физических лиц. Однако на рынке ценных бумаг преобладает непроизводственная сфера, на которую приходится более 70% эмитентов (биржи, банки, инвестиционные компании, торговые дома и фирмы).

Основными видами ценных бумаг (при их разнообразии) являются акции и облигации.

Акциями называются эмиссионные ценные бумаги, подтверждающие внесение их владельцем средств в капитал акционерного общества и на этом основании дающие право голоса на собрании акционеров и на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов. Акции подразделяются на обычные и привилегированные, которые в отличие от обычных не дают ее владельцу право голоса на собрании акционеров, но по которым устанавливается фиксированный дивиденд.

Облигациями называют эмиссионные ценные бумаги, закрепляющие право держателя на получение от эмитента облигаций на предусмотренный ими срок номинальной стоимости и зафиксированного процента от этой стоимости, т. е. облигации являются долговыми обязательствами, выражающими отношения займа.

Закладные (ипотечные ценные бумаги) - ценные бумаги, отражающие отношения залога. Закладные удостоверяют право на получение денежных обязательств, обеспеченных ипотекой имущества.

Производные ценные бумаги - ценные бумаги, удостоверяющие право владельца на приобретение (продажу) ценных бумаг, эмитированных третьим лицом, в сроки и на условиях, указанных в сертификате и решении о выпуске данных производных ценных бумаг.

Государственные и муниципальные ценные бумаги выпускаются в виде облигаций или иных ценных бумаг, удостоверяющих право их владельцев на получение от эмитента денежных средств в порядке, предусмотренном условиями эмиссии.

Государственные ценные бумаги составляют часть государственного долга. В случае, если данные ценные бумаги деноминированы в рублях, то они относятся к части внутреннего долга, а если в валюте - то внешнего.

Рынок государственных ценных бумаг представлен прежде всего государственными краткосрочными облигациями (ГКО), облигациями федерального займа (ОФЗ), облигациями государственного сберегательного займа (ОГСЗ) и облигациями внутреннего валютного займа (ОВВЗ). На протяжении последних лет наиболее крупным сегментом российского рынка ценных бумаг по объемам первичного размещения и оборота вторичных торгов являлись ГКО.

Облигации внутреннего валютного займа (“вэбовки”) выпущены Минфином и являются инструментом государственного долга, деноминированным в валюте.

Облигации субъектов Федерации считаются вторыми по надежности после бумаг, эмитированных федеральным центром, а доходность по ним даже превосходила доходность ГКО.

Муниципальные облигации получили развитие в ряде государств в силу предоставления существенных налоговых льгот. Эмитентом данного вида облигаций выступает муниципалитет, обладающий правом выпускать долговые обязательства.

Необходимо отметить, однако, что исторически муниципальные облигации получили свое развитие не во всех странах, что, безусловно, связано со сложившимися схемами привлечения ресурсов в бюджеты городов и территорий - путем получения банковских кредитов или выпуска муниципальных облигаций.

Эмиссионные корпоративные ценные бумаги выпускаются также в виде акций и облигаций. В развитых западных странах эмиссия корпоративных ценных бумаг является важнейшим механизмом привлечения юридическими лицами денежных средств. Корпоративные ценные бумаги, выпускаемые предприятиями одной отрасли, привлекают временно свободные капиталы других отраслей, что способствует беспрепятственному переливу капитала и эффективному его использованию в наиболее доходных отраслевых проектах.

9. Принципы, механизм формирования и распределения прибыли предприятия.

10. Финансовые ресурсы предприятия: сущность, виды, классификация. Порядок финансирования деятельности предприятий.

11. Информационная база, основные положения и этапы анализа финансового состояния предприятия.

12. Содержание, принципы, цели и задачи финансового планирования на предприятии. Система финансовых планов.

13. Денежный оборот и система расчетов на предприятии.

14. Финансовый менеджмент: сущность, цели, задачи, принципы. Базовые концепции и модели финансового менеджмента.

15. Асимметрия информации в финансовом менеджменте: сущность, порядок преодоления.

16. Сущность, модели и приемы управления оборотным капиталом и его элементами.

17. Цена и структура капитала. Сущность и инструментарий управления капиталом.

18. Дивидендная политика компании: сущность, типы, методы и порядок выплаты дивидендов.

19. Слияния и поглощения: сущность, классификация, мотивация и формы финансирования сделок.

20. Инвестиции: экономическая сущность, классификация и структура.

20. Инвестиционный проект: виды, методы финансирования и порядок оценки.

22. Финансовые инвестиции. Понятие и виды инвестиционного портфеля.

23. Особенности и формы осуществления реальных инвестиций на предприятии.

24. Принципы организации и формы безналичных расчетов.

25. Цели и задачи Центральных Банков. Денежно – кредитная политика цбрф.

26. Сущность и состав кредитной системы. Виды банковских систем.

27. Понятие и структура ресурсной базы коммерческого банка.

28. Классификация и содержание операций коммерческого банка. Банковские риски.

30. Бюджетная система и бюджетное устройство Российской Федерации.

Структура бюджетной системы рф:

31. Бюджетная классификация: понятие, структура и роль.

32. Экономическое содержание, состав и структура доходов бюджетов бюджетной системы рф.

33. Экономическое содержание, состав и структура расходов бюджетов бюджетной системы рф.

34. Понятие и варианты сбалансированности бюджета. Основные способы финансирования бюджетного дефицита.

35. Понятие и механизм бюджетного процесса в Российской Федерации.

36. Экономическое содержание, функции, методы, формы бюджетного контроля в Российской Федерации.

37. Понятие и содержание межбюджетных отношений. Бюджетный федерализм.

39. Экономическая сущность налогов в развитии общества. Понятие и функции налогов.

40. Налоговые органы Российской Федерации: структура, задачи, функции. Права и обязанности налоговых органов.

41. Налоговый контроль: экономическое содержание, субъекты, формы. Налоговые проверки, порядок их проведения, значения.

42. Налогоплательщики, налоговые агенты. Их права и обязанности.

43. Налоговые правонарушения и виды ответственности.

44. Налог на добавленную стоимость: экономическое содержание, ставки, порядок начисления и уплаты.

45. Налог на прибыль: экономическое содержание, ставки, порядок исчисления и уплаты.

46. Налог на имущество организации: экономическое содержание, ставки, порядок начисления и уплаты.

47. Акцизы: сущность, состав, ставки, порядок исчисления и уплаты.

48. Налог на доходы физических лиц: экономическое содержание, ставки, порядок начисления и уплаты.

49. Местные налоги: экономическое содержание, состав, правила исчисления. Полномочия местных органов в вопросах налогообложения.

50. Рынок ценных бумаг: понятие, структура, виды.

51. Ценная бумага: понятие, виды, инвестиционные качества.

53.Профессиональные участники рынка ценных бумаг:понятие и виды деятельности

54. Акция как эмиссионная ценная бумаг. Виды акций и способы выплаты доходов по ним.

55. Облигация как тип долгового обязательства. Виды облигаций и способы выплаты доходов по ним.

56. Вексель: понятие, виды, особенности обращения.

57. Государственные и муниципальные ценные бумаги: особенности эмиссии и обращения.

58. Производительность и нормирование труда на предприятии.

59. Экономические основы производства на предприятии.

60. Эффективность производственно-экономической деятельности предприятия.

61. Система стратегического планирования на предприятии.

62. Сущность и задачи системы национальных счетов, её отличия от баланса народного хозяйства.

63. Сущность и значение валового внутреннего продукта и национального дохода, методы их расчета

66. Содержание, значение и порядок составления бухгалтерской (финансовой) отчетности.

67. Цель, функции, предмет экономического анализа. (по лекциям Сергеевой)

68. Анализ эффективности финансово-хозяйственной деятельности. (по лекциям Сергеевой)

69. Международная валютная система: сущность, структура, эволюция. (по лекциям Ивониной)

70. Мировой рынок: структура, инфраструктура, закономерности функционирования. (по лекциям Ивониной)

50. Рынок ценных бумаг: понятие, структура, виды.

РЦБ - это та часть финансовых рынков, складывающаяся из экономических отношений по поводу выпуска и обращения ЦБ, т.е. это совокупность экономических институтов, инструментов и механизмов, используемых для привлечения и перераспределения фин. ресурсов в обществе.

Структуру рынка ценных бумаг представляют собой три основных составляющих:

– предмет торговли (т. е. ценные бумаги и их производные);

– профессиональные участники ; Эмитенты – организация, выпустившая (эмитировавшая) ценные бумаги для развития и финансирования своей деятельности (предприятия различных форм собственности, отраслей и видов деятельности, органы власти различных уровней). Инвесторы – лица, обладающие временно свободными денежными средствами, стремящиеся к их прибыльному размещению и вкладывающие их в ЦБ (ю.л., ф.л., органы власти). Посредниками выступают профессиональные участники РЦБ, они занимаются размещением ЦБ эмитентов на первичном рынке – андеррайтинг и операциями с ЦБ на вторичном рынке.

– система регулирования рынка ; Инфраструктура – это совокупность экономических институтов, инструментов и механизмов, обслуживающих функционирование РЦБ. Она включает в себя институты, занимающиеся расчетно-клиринговой деятельностью, деятельностью по хранению сертификатов ЦБ, по ведению реестра владельцев ЦБ и т.д.

Виды РЦБ. 1.По времени обращения ЦБ: денежный рынок – ЦБ обращается со сроком менее 1 года (инструменты: казначейские векселя, депоз. сертификаты); фондовый –совокупность механизмов и действий, имеющих своей целью торговлю ценными бумагами (акции, облигации) 2. В зависимости от момента появления ЦБ на рынке и основных участников: первичный – ЦБ впервые появляются на РЦБ, рынок новых эмиссий, участники – эмитенты и инвесторы; вторичный – рынок, на котором обращаются ранее выпущенные ЦБ и включает все операции с ЦБ после их эмиссии, участники – инвесторы и посредники, но могут и эмитенты. 3. По уровню организованности: организованный РЦБ – совершение сделок по строго установленным правилам, участники только профессионалы и есть организатор торговли (биржа). неорганизованный РЦБ – участниками являются как профессионалы так и не профессионалы, правила менее жесткие. 4. По способу организации: биржевой – это часть организованного рынка, на котором организатором торговли выступает проф. Участник РЦБ – фондовая биржа; внебиржевой или уличный – это часть организованного и весь неорганизованный; электронная торговля ЦБ – охватывает биржевой и внебиржевой рынок и предполагает торговлю через электронную сеть. 5. По территориальному охвату: региональный РЦБ – эмитенты, инвесторы, посредники определенного региона; национальный – рынок конкретной страны; мировой – система взаимосвязанных м взаимозависимых рынков во всемирном масштабе. 6. По уровню развития РЦБ: развитые – уровень развития рынка акций; формирующиеся РЦБ – рынки акций находятся в стадии становления.

51. Ценная бумага: понятие, виды, инвестиционные качества.

Ценной бумагой называется документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. Экономические свойства ЦБ: обращаемость или рыночность – способность ЦБ к реализации, степень ее обратимости в денежные средства, способность ЦБ продаваться и покупаться; ликвидность ЦБ – возможность ЦБ быстро и без потерь и с минимальными транзакционными издержками обращаться в денежные средства; доходность ЦБ – способность ЦБ приносить доход ее владельцу (не только в денежной форме, но также льготы и преимущества); надежность – степень безопасности вложений в ЦБ, отражает устойчивость изменения ЦБ к изменениям рыночной конъюнктуры. Виды ЦБ: 1. по эмитентам :государственные ЦБ – эмитентом являются органы власти федерального уровня и субъектов федерации; муниципальные ЦБ – органы местного самоуправления; корпоративные ЦБ – ю.л.; частные – ф.л. (вексель). 2.по инвесторам: ЦБ, предназначенные только для ю.л . – как правило высокая номинальная стоимость, существуют в бездокументарной форме, операции с ними проводятся по безналичным расчетам; ЦБ, предназначенные только для ф.л . – относительно невысокая номинальная стоимость, в документарной форме, расчеты в нал. и безнал. Формах; ЦБ, предназначенные как для ю.л. так и для ф.л . 3. по срокам обращения (существования) : срочные ЦБ – выпускаются на определенный срок, который оговаривается при эмиссии (краткосрочные- до 1 года, среднесрочные – 1-3(5) лет, долгосрочные – свыше 3 (5) лет); бессрочные (негасимые ЦБ) – не имеют определенного при эмиссии срока существования, и существуют, пока существует эмитент (акции). 4. по объему и качеству предоставляемых прав: долговые ЦБ – в основе лежат кредиторские отношения и характеризуются 3 основными принципами: возвратность, срочность, платность (облигации, векселя); долевые ЦБ – отражают право на долю в чем-либо: в управлении, в доходе, получаемом эмитентом, право на долю в имуществе эмитента (акции, инвестиционные паи, приватизационные чеки). 5. по форме существования: документарные (бланковые) ЦБ – реквизиты фиксируются на определенных бумажных носителях. бездокументарные (безбланковые) – ЦБ появились при компьютерных технологиях, все реквизиты хранятся в виде записей в реестре владельцев ЦБ. 6. по порядку закрепления прав собственности на ЦБ: именные – владелец указывается либо на бланке ЦБ либо в реестре владельцев ЦБ. предъявительские – владелец не указывается, права принадлежат тому кто предъявляет ЦБ и передача ЦБ осуществляется путем вручения ЦБ. (приватизационные чеки). ордерные ЦБ – ЦБ права по которым принадлежат названному в ЦБ лицу, которое может реализовать эти права само, либо передать своим приказом другому лицу (с помощью передаточной надписи индоссамента) (вексель, чек).7. по национальной принадлежности: национальные (отеч.) – эмитенты и инвесторы являются резидентами одного государства; зарубежные (иностр.) - эмитенты и инвесторы являются резидентами различных государств; евробумаги – ЦБ номинал которых является иностранной валютой, как для эмитентов, так и для инвесторов, т.е. это ЦБ, выпущенные эмитентом одной страны с номиналом в валюте другой страны и обращающиеся на территории 3-х стран. 8. по начислению дохода по ЦБ: доходные ЦБ – дают владельцу прямой финансовый доход в виде %, дивидендов, дисконта. бездоходные – не дают прямого финансового результата, а дают инвесторам дополнительные права и (или) привилегии. 9. по степени риска: безрисковые ЦБ - гос.федеральные ЦБ (но в России 1998г.); малорисковые – субфедеральные и муниципальные ЦБ, корпоративные ЦБ, голубые фишки; рисковые ЦБ – корпоративные и частные ЦБ. 10. по форме выпуска ЦБ в обращение: эмиссионные ЦБ – это бумаги, которые одновременно должны характеризоваться след. признаками: закрепляют за ЦБ определенную совокупность прав; размещаются выпусками (массовый характер); в рамках одного выпуска права равны, необходима регистрация ЦБ в виде регистрации их проспекта. (В РФ это акции, облигации, опцион эмитента); неэмиссионные ЦБ – не отвечают названным признакам, к ним относятся все прочие бумаги. При равных условиях рыночная стоимость эмис.цб будет выше, чем неэм, т.к. они являются более надежными. 11. по типу использования: инвестиционные - ЦБ являются объектом для долгосрочного вложения капитала; неинвестиционные - используются для получения спекулятивного дохода и для обслуживания расчетов за товары. 12. по характеру обращаемости на рцб рыночные ЦБ – могут обращаться на рынке без каких-либо ограничений; нерыночные ЦБ – имеют только первого и единственного инвестора и на рынке свободно не обращаются; ЦБ с ограниченными возможностями обращения - ограничения могут быть по инвесторам (ю.л, ф.л, резиденты, нерезиденты), по территории, по срокам, по свободе размещения. 13. по характеру размещения ЦБ на рынке: свободно размещаемые - когда инвестор принимает сам решение о приобретении ЦБ; принудительное размещение - инвестор вынужден приобретать ЦБ.

Основные цели инвестирования в ценные бумаги. Диверсификация вложений. Сбалансированный портфель ценных бумаг.

Ценные бумаги представляют собой денежные документы, удостоверяющие права собственности или отношения займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ (эмитенту). Ценные бумаги могут существовать в форме обособленных документов или записей на счетах.

Ценные бумаги являются одним из основных видов частных инвестиции, цель которых - распределение сбережений, направленное на преумножение, накопление средств.Любой инвестор, вкладывая деньги, преследует 4 цели:

1. безопасность вложений;2. доходность вложений;3. рост вложений;4. ликвидность вложений.

Безопасность вложений – сохран. Влож., обеспечение их независимости от колебаний конъюнктуры фин. рынков. Самый основной критерий безопасности - стабильность получения дохода.

Доходность - способность инвестиций приносить дополнительный доход, который может быть текущий, т.е. регулярный. либо разовый – спекулятивный. Доходными являются ЦБ крупных АО, т.к. они имеют доступ к самым разнообразным источникам финанс, обладают большими резервами, и поэтому могут значит часть своей прибыли направлять на выплату дивидендов. Но, хотя доход по этим А большой, и стоят они, соответственно, дорого. Дох-ть опред-ся как отнош дох к издержкам на приобрет ц.б.

Рост вложений - увеличение курс-й ст-ти ЦБ. Наращивать вложения в чистом виде могут только держатели А. Существует целый класс ЦБ, кот. называются "ЦБ роста". Это, как пр., обыкновенные А молодых быстрорастущих компаний, действующих в передовых отраслях. Т.е. такие А, как пр., приносят низкий (или нулевой) уровень дивидендов, но их курс растет быстро. Это происходит потому, что они, как пр., большую часть своей прибыли реинвестируют.

Ликвидность (рыночность) вложений - возможность быстро и безущербно для держателя обратить ЦБ в деньги. У ликвидного рынка есть три характерные черты:

а) частые сделки;б) узкий разрыв между ценой продавца и ценой покупателя. Цена продавца - наинизшая цена, по которой продавец готов продать данную ЦБ. Цена покупателя - наивысшая цена, которую покупатель готов заплатить за данную ЦБ. Разница между ценой покупателя и продавца- спрэд . Чем меньше спрэд, тем быстрее продавец покупатель совершат сделку;в) небольшое колебание цен от сделки к сделке. Сделки могут заключ-ся в разное время, в разных местах, но колебание цен небольшое.

Инвестирование в ценные бумаги открывает перед инвесторами наибольшие возможности и отличаются максимальным разнообразием. Это касается как видов сделок, осуществляемых при операциях с ценными бумагами, так и видов самих ценных бумаг. Во всем мире этот вид инвестиций считается наиболее доступным.

Инвестирование в ценные бумаги может быть индивидуальным и коллективным. При индивидуальном инвестировании происходит приобретение государственных или корпоративных ценных бумаг при первичном размещении или на вторичном рынке, на бирже или внебиржевом рынке. Коллективное инвестирование характеризуется приобретением паев или акций инвестиционных компаний или фондов.

Диверсификация Вложений - распределение капитала инвестора между различными ценными бумагами. В мировой практике принято ограничивать инвестиции в каждый вид ценных бумаг 10 процентами общей стоимости портфеля. Различают диверсификации вложений: по виду ценных бумаг, по отраслям экономики, регионам и странам, сроку погашения (для облигаций).Диверсификация инвестиций является их распределением по различным сферам и инструментам, что позволяет значительно снизить риски и повысить прибыль.

Основная цель диверсификации заключается в снижении возможных рисков связанных с потерей средств. То есть в этом случае вложения меньше подвержены разнообразным сбоям на рынках.

Что нужно для Диверсификации?

1. Ограничивать инвестиции в данный вид ЦБ 5-10% от общей стоимости портфеля.

2. Надо включать в портфель облигации, привилегированные и обыкновенные А. Это называется диверсификация по виду ЦБ.

3. Надо включать в портфель ЦБ, диверсифицированные по отраслям экономики, регионам и странам.

4. Надо приобретать облигации, диверсифицированные по срокам погашения.

Сбалансированный портфель ценных бумаг - совокупность, набор ценных бумаг, в котором, по представлению приобретающего их инвестора, рационально сочетаются доходность, ликвидность, надежность.

Сбалансированный портфель включает ценные бумаги с различными сроками обращения, потенциальной доходностью и уровнем рискованности вложений. Подобный портфель обычно представляет собой сочетание ценных бумаг с быстро изменяющейся курсовой стоимостью с финансовыми инструментами, приносящими умеренный стабильный доход. Инвестор определяет соотношение между ними самостоятельно, исходя из своего отношения к риску.

Сбалансированные портфели предполагают сбалансированность не только доходов, но и риска, кот. сопровождает операции с ц.б. Сбалансированные портфели в опред. пропорции состоят из ц.б, быстро растущих в курсовой ст-ти, и из высокодоходных ц.б. Портфель- это набор фин. активов, кот. располагает инвестор. Гл. цель формирования портфеля состоит в стремлении получить требуемый уровень ожидаемой доходности при более низком уровне ожидаемого риска. Данная цель достигается, во-1х, за счет диверсификации портфеля, т.е. распределения ср-в инвестора м/у разл. активами, и, во-2х, тщательного подбора фин. инструментов.

Сбалансированный портфель ценных бумаг – это такая их совокупность фин инсрум-в, ктр соотв-ет представлению данного инвестора об оптимальном сочетании инвест-х хар-к цб (надежности, доходности, роста вложений, ликвидности). Это означает, что для каждого инвестора будет свой сбалансированный инвестиционный портфель.

"