Cili është tregu i letrave me vlerë: koncepti dhe struktura e RZB. Llojet e tregjeve të letrave me vlerë Çfarë është tregu i letrave me vlerë

Tregu i letrave me vlerë (me fjalë të tjera bursa) është një treg i organizuar, pjesë e tregut financiar (përveç kredive bankare), në të cilin blihen dhe shiten letrat me vlerë. Pjesëmarrësit kryesorë në bursë janë kompanitë (emetuesit) që emetojnë letra me vlerë dhe individët (investitorët) që i blejnë ato.

1. Instrumentet financiare të bursës

Shumica e kompanive e fillojnë ekzistencën e tyre në kurriz të fondeve të tyre ose parave të themeluesve. Në fazën fillestare të zhvillimit, fondet e veta të kompanisë janë mjaft të mjaftueshme, megjithatë, për zhvillim të mëtejshëm, kompania duhet të zgjerojë prodhimin, për shembull, të blejë pajisje të reja, të nisë një shërbim të ri, të bëjë një kompani PR. Kompania nuk ka të ardhura të mjaftueshme, kështu që në fazën fillestare, kompania mund të aplikojë në bankë dhe të marrë një kredi. Kjo është një nga mënyrat më të thjeshta, por në të njëjtën kohë, të shtrenjta të huamarrjes për një kompani. Meqenëse banka jep shuma mjaft të kufizuara parash dhe me interesa të larta nga 20 në 25% në vit. Para së gjithash, kjo për faktin se banka vlerëson vetëm aktivet e prekshme të kompanisë (zyrë, makineri ose kompjuter), si rregull, bankat nuk vlerësojnë aktivet jo-materiale.

Përveç kredive bankare në nivelin fillestar, një kompani mund të përdorë huamarrjen private të burimeve financiare duke përdorur një instrument të tillë si kambial. Fatura për kompaninë do të jetë e njëjta huamarrje si një kredi bankare, me përjashtim të faktit që fatura mund t'i shitet pothuajse kujtdo. Domethënë, duke lëshuar një faturë, një kompani mund të marrë para nga një investitor privat me një normë interesi më të ulët se një kredi bankare. Kjo përqindje mund të variojë nga 14 në 24%.

Natyrisht, të dy kreditë dhe kambialet nuk janë plotësisht fitimprurëse për kompaninë për arsyet e mëposhtme:

• shuma e fondeve të huazuara është shumë e kufizuar, afërsisht 100 milion rubla;
• norma të larta interesi;
• kur vlerësojnë një kompani, kreditorët nuk vlerësojnë aktivet jo-materiale.

Përparësitë e huamarrjes me kredi dhe rremë:

• për të marrë kredi nga një bankë dhe për të vendosur faturat e saj, një shoqëri mund të organizohet në formën e pronësisë së një shoqërie me përgjegjësi të kufizuar (SHPK);
• kompania mund të mos ketë një histori krediti.

Duke punuar me kartëmonedha bankare dhe premtuese, kompania fillon të fitojë një histori krediti pozitive, e cila mund t'ju lejojë të kaloni në lloje më të lira të kredive dhe të merrni para. Sapo kompania të ketë një histori krediti pozitive dhe komuniteti financiar fillon t'i "besojë" kompanisë, organizata mund të vazhdojë me emetimin e obligacioneve duke emetuar obligacione në treg. Në këtë rast, obligacioni, megjithëse është një instrument borxhi, si një faturë, megjithatë ka një sërë pikash kryesore dhe dalluese:

• një obligacion është një letër emetimi (kur lëshon një obligacion, duhet t'i nënshtrohet regjistrimit të detyrueshëm në Shërbimin Federal të Tregjeve Financiare), por një kambial jo;
• Obligacionet tregtohen në bursë, ndërsa kambialet jo.

Për shkak të faktit se obligacioni i nënshtrohet kontrollit të rreptë të Shërbimit Federal për Tregjet Financiare (FSFM), ajo merr mundësinë për të hyrë në tregun e organizuar, d.m.th. në bursë. Sipas këtyre letrave me vlerë, vendosen garanci të larta besueshmërie për investitorët e mundshëm. Për shkak të faktit se letrat me vlerë do të tregtohen në bursë, kompania ka mundësinë të tërheqë burime të mëdha financiare nga një numër i madh investitorësh. Këtë ajo nuk mund ta përballonte, duke punuar me kambialë. Nëse një kompani tashmë ka një histori krediti për faturat dhe kreditë, ajo mund të ofrojë obligacionet e saj me norma relativisht të ulëta kthimi për investitorët. Ulja e yield-eve të obligacioneve bazohet në faktin se investitori ka një besim të caktuar në kthimin e fondeve pas shitjes së obligacioneve të kësaj kompanie për shkak të nivelit të lartë të besueshmërisë së organizatës.

Treguesi kryesor i punës në tregun e kredisë (borxhit) është yield-i vjetor, pavarësisht nëse është një kredi bankare, një faturë ose një obligacion, i cili, nga ana tjetër, varet drejtpërdrejt nga besueshmëria e kompanisë. Për shembull, një kompani që emeton një obligacion ka një yield prej rreth 6-7% në vit. A do ta blejë një investitor nëse mund t'i vendosë paratë e tij në bankë pa rrezik me një normë interesi më të lartë dhe me një yield më të lartë? Jo, sepse një investitor i mundshëm dëshiron të fitojë më shumë se në një bankë dhe kompania do të detyrohet të rrisë përqindjen e yield-it në rreth 11-12% në vit në mënyrë që të interesojë investitorin dhe të blejë bonot e tij. Nëse kompania është e njohur, e besueshme. dhe ka një histori krediti të patëmetë, përqindja e kthimit të obligacioneve të saj mund të jetë afërsisht e barabartë me yield-in në bankë. Nëse kompania është pak e njohur dhe historia e saj e kreditit nuk është e gjerë, atëherë kompania, në kërkim të investitorëve, do të duhet të rrisë normat e kthimit dhe t'i bëjë ato shumë më të larta se në një bankë.

Figura 1. Zgjedhja e burimit të fondeve të huamarrjes për kompaninë.

Përveç instrumenteve të borxhit, për të mbledhur fonde, një kompani mund të përdorë edhe instrumente kapitali, domethënë të emetojë (me fjalë të tjera, të shesë) aksionet e saj. Duke shitur aksionet e saj, kompania, si dhe në rastin e shitjes së obligacioneve, mbledh para. Por një obligacion është një borxh që duhet të shlyhet (kthehet), dhe një aksion është një pjesë e një shoqërie që i jep të drejtën për të menaxhuar kompaninë dhe të drejtën për të marrë një pjesë të të ardhurave të saj. Ana negative e aftësisë për të menaxhuar aktivitetet e një kompanie duke blerë aksionet e saj është se ne nuk marrim të ardhura të garantuara nga shitja e aksioneve, ndryshe nga shitja e obligacioneve. Ana pozitive e emetimit të aksioneve është se kompania merr para të gatshme që nuk ka nevojë të kthehen (shitja e aksioneve nuk është borxh). Ana negative është se me shitjen e aksioneve, pronarët e kompanisë humbasin një pjesë të kontrollit të tyre mbi aktivitetet e organizatës. Sepse investitori që ka blerë aksionet, në radhë të parë ka të drejtë të administrojë shoqërinë, në përputhje me pjesën e tij të aksioneve.

2. Llojet e tregut të aksioneve

2.1. tregun primar

Pasi ka vendosur të emetojë aksione, kompania, në shumicën e rasteve, i drejtohet një pjesëmarrësi profesionist - një nënshkrues që kujdeset për të gjitha çështjet që lidhen me vendosjen (shitjen) e aksioneve:

1. Përgatitja e pasqyrave financiare.
2. Përgatitja e qeverisjes korporative me cilësi të lartë.
3. Zhvillimi i strukturës së marrëveshjes.
4. Vlerësimi i kompanisë.
5. Vendosja e aksioneve të shoqërisë.

Një nënshkrues është një ndërmjetës midis një kompanie (një emetuesi i letrave me vlerë) dhe një investitori potencial.

Figura 2. Struktura e ndërveprimit ndërmjet shoqërisë emetuese dhe investitorit nëpërmjet nënshkruesit.

Tregu ku zhvillohen IPO-të quhet treg primar. E veçanta e këtij tregu është se vetëm në të kompania (emetuesi) merr para për aksionet e saj, nga ana tjetër (tregu dytësor) kompania nuk do të marrë para.

2.2. Tregu sekondar

Tregu sekondar është një treg në të cilin një aksion ose letra tjetër me vlerë rishitet nga pjesëmarrësit në këtë treg. Tregu sekondar është si i këmbimit ashtu edhe jashtë recetës. Në tregun sekondar të këmbimit, transaksionet e shitblerjes së letrave me vlerë kryhen në vende të pajisura posaçërisht - bursa. Në tregun pa recetë, blerja dhe shitja kryhet ose nga dora në dorë, duke anashkaluar të gjithë ndërmjetësit, ose nëpërmjet një shoqërie broker. Në bursë, për shkak të numrit të madh të pjesëmarrësve, çmimi konsiderohet i drejtë (tregu), në tregun pa recetë, çmimi përcaktohet vetëm me marrëveshje të ndërsjellë drejtpërdrejt midis blerësit dhe shitësit. Është e rëndësishme të theksohet se sapo një aksion ka hyrë në tregun sekondar, shoqëria që e ka emetuar nuk merr më fonde, pavarësisht rritjes ose uljes së vlerës së saj në treg.

Figura 3.1. Një shembull i një ndryshimi në aksionet e një kompanie.

Kur një kompani ka aksione dhe ato tregtohen në bursë, kompania ka vlerë reale. Vlera e të gjitha aksioneve të shoqërisë përbën vlerën reale të saj. Pra, me një çmim për aksion prej 50 rubla, e gjithë kompania vlen 5000 rubla. Kjo shifër merret duke shumëzuar 100 aksione (numrin e të gjitha aksioneve në kompani) me çmimin e këmbimit të një aksioni prej 50 rubla. Tani, duke pasur një vlerë të tillë, kompania mund të tërheqë lehtësisht hua obligacionesh dhe faturash për shuma shumë më të mëdha parash, përkatësisht 5000 rubla, kur një vit më parë mundi vetëm 1000 rubla.

Supozoni se pas një viti tjetër, çmimi i aksioneve të kompanisë në bursë u rrit në 100 rubla.

Figura 3.2. Një shembull i një ndryshimi në aksionet e kompanisë pas një viti funksionimi.

Shoqëria, në këtë rast, mund të vazhdojë me procedurën për një emetim shtesë të letrave me vlerë (të shesë edhe 5 aksione të tjera). Kompania përsëri i drejtohet nënshkruesit dhe i ofron atij 5 aksione me një çmim prej 95 rubla për aksion. Si rregull, çmimi vendoset pak më poshtë se çmimi i këmbimit për t'i mundësuar nënshkruesit të fitojë disa para dhe ka pasur një shans për të shitur menjëherë të gjithë bllokun e aksioneve. Si rezultat i një transaksioni të tillë (një vendosje shtesë aksionesh), kompania fitoi 475 rubla, duke shitur vetëm 5 aksione! Nëse kompania, gjatë ofertës fillestare, do të shiste menjëherë 10 aksione me një çmim prej 10 rubla, atëherë do të merrte vetëm 100 rubla. Shumë kompani perëndimore dhe vendase punojnë në këtë mënyrë. Shembulli më i mrekullueshëm ishte procedura për një vendosje shtesë të aksioneve të Sberbank në 2007. Me çmimin aktual të këmbimit prej 91,300 rubla për aksion, çmimi i aksionit në vendosjen shtesë ishte 89,000 rubla (shih Figurën 3.3).

Figura 3.3. Grafiku i çmimeve të aksioneve të Sberbank.

4. Lidhja

Një obligacion është një vlerë e kapitalit të borxhit që pasqyron një marrëdhënie kredie midis një investitori dhe një emetuesi. Investitorët që blejnë obligacione janë huadhënës. Emetuesit janë ndërmarrjet, bankat, organet qeveritare që emetojnë obligacione. Ata janë huamarrës. Aktualisht, obligacionet si instrument financiar janë shumë të përhapura. Sipas ekspertëve, tregu global i bonove është më shumë se 36 trilionë. dollarë amerikanë. Dhe tejkalon tregun e aksioneve në vëllimin e tij. Tre vende (SHBA, Japonia, Gjermania) përbëjnë më shumë se 70% të tregut botëror të bonove. Tregu i instrumenteve financiare të borxhit po zhvillohet me shpejtësi. Gjatë katër viteve të fundit, ajo është rritur me më shumë se 30%.

Shumica e bankave të investimeve dhe kompanive të letrave me vlerë janë aktive në tregun e obligacioneve. Dhe kjo nuk është për t'u habitur, pasi më shumë se 90% e vlerës së letrave me vlerë në mbarë botën janë obligacione. Obligacionet janë marrëveshje kredie të bazuara në letra me vlerë për të cilat nuk ka asnjë huadhënës të vetëm, por një numër huadhënësish që i japin hua fondet e tyre një huamarrësi të vetëm. Një tipar i veçantë i shumicës së obligacioneve është se ato ofrojnë një kupon me normë fikse, i cili jep një normë kthimi të paracaktuar vjetor. Për shkak se marrëveshjet e huasë kanë një afat të caktuar, shumica e obligacioneve do të jenë të riblershme ose obligacione me afat, dmth. do të ketë një datë maturimi të caktuar (për të shlyer shumën e principalit të borxhit).

4.1. obligacione korporative

Pyetja kryesore që duhet bërë kur blini bono të korporatave është se për çfarë qëllimi i nevojiten kompanisë fondet? Për të marrë një vendim më të informuar për blerjen e obligacioneve të korporatave, rekomandohet të merrni përgjigje për pyetjet e mëposhtme:

• A do të gjenerojnë këto fonde një kthim të mjaftueshëm për të paguar interesin dhe për të shlyer principalin në kohën e rënë dakord brenda planit të ripagimit?
• Cilat asete do të sigurohen si kolateral për kredinë?
• A ka të drejtë huamarrësi t'i përdorë këto aktive si kolateral (d.m.th., a nuk janë kolateral për ndonjë kredi tjetër)?
• Si ka ecur kompania gjatë tre viteve të fundit financiare?
• Cili është raporti midis borxhit aktual dhe kapitalit para dhe pas kredisë në fjalë?
• Sa mund të bjerë fitimi vjetor i kompanisë për ta mbajtur kompaninë në një pozicion për të vazhduar shërbimin e borxhit të saj?
• Sa humbje mund të përballojë kompania dhe t'i shërbejë ende principalit për kredinë e propozuar?
• A është mjaft efektiv sistemi i mbrojtjes së jo-aksionarëve, pra kreditorëve?

Blerësit kryesorë të obligacioneve janë:

• bankat;
• fondet e pensioneve;
• Kompanitë e sigurimit;
• fondet e përbashkëta.

Ashtu si shumë letra të tjera me vlerë, një obligacion mund të gjenerojë të ardhura në dy mënyra:

• në formën e një norme interesi (kuponi) për një kredi, e cila në shumicën e rasteve është një shumë fikse vjetore që paguhet ose çdo gjashtë muaj ose një herë në fund të vitit;
• si diferencë ndërmjet çmimit të blerjes së obligacionit dhe çmimit me të cilin investitori shet obligacionin (që mund të jetë shuma e shlyerjes së obligacionit të datës), ose një zbritje.

Emetuesit emetojnë një sërë llojesh dhe llojesh obligacionesh, secila prej të cilave ka veti specifike. Prandaj, një investitor duhet të njohë vetitë e çdo lloji të obligacioneve mjaft mirë për të marrë vendime të informuara kur blen obligacione specifike. Sipas metodës së sigurimit të obligacioneve me pasuri të veçanta të shoqërisë, obligacionet ndahen në hipoteka dhe johipotekë.

4.2. obligacion i siguruar

Obligacionet e siguruara (hipotekore) lëshohen nga një ndërmarrje për sigurinë e pronës specifike të disponueshme në këtë ndërmarrje (ndërtesa, makineri, pajisje, etj.).

Ekzistojnë disa lloje të obligacioneve të siguruara. Obligacionet hipotekore janë obligacione të emetuara kundrejt garancisë së tokës ose pasurive të paluajtshme. Këto obligacione janë më të besueshmet, pasi nuk humbasin vlerën me kalimin e kohës. Prandaj, duke hipotekuar pasuri të paluajtshme, një kompani mund të tërheqë burime financiare në një shumë afër vlerës së pengut.

Për obligacionet me peng të ndryshueshëm (lundrues), makineritë, pajisjet dhe materialet veprojnë si kolateral. Termi peng i ndryshueshëm (lundrues) thekson se vlera e pasurisë është subjekt i luhatjeve më serioze sesa toka ose pasuria e paluajtshme. Obligacionet e siguruara me letra me vlerë janë të siguruara me aksione, obligacione dhe letra të tjera me vlerë në pronësi të emetuesit. Vlera e kolateralit përcaktohet nga çmimi i tregut të këtyre letrave me vlerë. Në varësi të cilësisë së letrave me vlerë të lënë peng, përcaktohet edhe shuma për të cilën mund të emetohen obligacionet.

Meqenëse ky instrument është një instrument borxhi "me cilësi të lartë", kompania kërkohet të përdorë fitimin për çdo vit (ose kapitalin e saj) për të paguar për këtë lloj obligacioni përpara se të plotësohen kërkesat e kreditorëve të tjerë.

4.3. lidhje e pasiguruar

Obligacionet e pasiguruara (të pasiguruara) janë detyrime të drejtpërdrejta borxhi të një kompanie që nuk janë të siguruara me asnjë kolateral.
Kërkesat e pronarëve të obligacioneve të pasiguruara plotësohen në mënyrë të përgjithshme së bashku me pretendimet e kreditorëve të tjerë. Siguria aktuale e obligacioneve të tilla është aftësia paguese e përgjithshme e kompanisë. Si rregull, kompanitë e mëdha dhe të njohura me një vlerësim të lartë dhe një histori të mirë krediti përdorin emetimin e obligacioneve të pasigurta. Emri i këtyre kompanive tashmë shërben si garantues i kthimit të fondeve.

4.4. Obligacion i konvertueshëm i siguruar ose i pasiguruar

Obligacionet e konvertueshme të pasiguruara janë të ngjashme me ato të përshkruara më sipër, me ndryshimin e vetëm që këto obligacione mund të konvertohen në një moment në të ardhmen në instrumente kapitali.

Shembulli më i famshëm (nëse jo i vetmi) i emetimit të obligacioneve të konvertueshme të korporatave janë obligacionet e konvertueshme të SHA Oil Company Lukoil.

Qëllimi i emetimit ishte tërheqja e investimeve për rindërtimin teknik të filialeve të SHA dhe shlyerja e borxhit të tyre ndaj buxhetit federal.

Nga pikëpamja e kompanisë emetuese, konvertimi mund të shihet si një avantazh, pasi ajo nuk duhet të shqetësohet më për shlyerjen e kredisë. Megjithatë, duke qenë se konvertimi ndodh vetëm kur kthimi i kapitalit është i barabartë ose më i lartë se kthimi i obligacioneve, kjo do të nënkuptonte se kompania do të duhej të paguante një divident për këto aksione të reja që do të ishte më i lartë se norma aktuale e interesit të obligacionit.

4.5. obligacion kupon

Obligacionet kupon mund të emetohen me një normë interesi fikse, të ardhurat mbi të cilat paguhen vazhdimisht në të njëjtën shumë gjatë gjithë periudhës së qarkullimit të obligacionit.

Vendosja e një norme interesi fikse është e mundur në një ekonomi të qëndrueshme, kur luhatjet e çmimeve dhe normave të interesit janë shumë të vogla. Në kontekstin e normave të interesit të larta dhe me ndryshim të shpejtë, vendosja e një yield-i nominal fiks është i mbushur me një rrezik të lartë për emetuesin. Kur normat e interesit ulen, emetuesi duhet t'i paguajë investitorët të ardhura me normën e caktuar kur u emetuan obligacionet.

Prandaj, për të shmangur rrezikun e normës së interesit, emetuesit përdorin emetimin e obligacioneve me një normë interesi të ndryshueshme. Ky lloj obligacionesh u përhap në Shtetet e Bashkuara në fillim të viteve '80, kur normat e interesit ishin mjaft të larta dhe kishin një tendencë për të ndryshuar. Në këto kushte, kompanitë preferuan të emetojnë obligacione me një normë interesi të ndryshueshme, të lidhur me një tregues që pasqyron situatën reale në tregun financiar. Në mënyrë tipike në SHBA, obligacionet me normë të ndryshueshme janë të lidhura me yield-in e bonove të thesarit tre mujor. Gjatë emetimit të obligacioneve të tilla, për tre muajt e parë caktohet një normë interesi, dhe më pas çdo tre muaj norma rregullohet në varësi të rendimentit të bonove të thesarit. Norma reale e interesit për obligacionet e një kompanie të caktuar përbëhet nga dy komponentë:

• normat e interesit për bonot e thesarit;
• prim shtesë rreziku.

4.6. obligacioni i të ardhurave

Obligacionet e të ardhurave janë një lloj i veçantë. Firma është e detyruar t'u paguajë mbajtësve interesat e këtyre obligacioneve vetëm nëse ka një fitim. Nëse nuk ka fitim, atëherë të ardhurat nuk paguhen. Obligacionet e të ardhurave mund të jenë të thjeshta dhe kumulative. Për obligacionet e zakonshme, kompania nuk është e detyruar të rimbursojë të ardhurat e papaguara për vitet e mëparshme në periudhat pasuese, edhe nëse ka një fitim mjaft të madh. Për obligacionet kumulative, të ardhurat nga interesi të papaguara për shkak të mungesës së fitimit akumulohen dhe paguhen në vitet në vijim.

4.7. Obligacion i indeksuar

Obligacionet e indeksuara lëshohen për të mbrojtur investitorin nga zhvlerësimi i obligacioneve për shkak të inflacionit, ndryshimeve në kursin e këmbimit etj. Një tipar dallues i obligacioneve të indeksuara është se shuma e pagesave të kuponit dhe vlera nominale e obligacioneve rregullohen me një koeficient të veçantë që pasqyron ndryshimin në treguesin përkatës (norma e inflacionit, dinamika e kursit të këmbimit, etj.). Obligacionet e indeksuara u shfaqën për herë të parë në vitet 1970 në MB. Këto vite u karakterizuan nga ritme të paqëndrueshme të zhvillimit ekonomik dhe me inflacion relativisht të lartë. Për të mbrojtur fondet e investitorëve nga zhvlerësimi, qeveria britanike lëshoi ​​bono të lidhura me indeks, mbi të cilat shuma e pagesave të kuponit dhe vlera nominale e obligacionit rregullohej në varësi të shkallës së inflacionit.

Në Rusi, obligacionet e indeksuara u emetuan nga disa kompani për të hequr problemin e rrezikut të këmbimit valutor. Një investitor, duke blerë një obligacion për rubla, merr përsipër rrezikun e zhvlerësimit të monedhës kombëtare. Pasi të ketë mbajtur obligacionin deri në datën e skadimit, pas shpengimit, ai do të marrë një shumë në rubla të barabartë me vlerën nominale. Nëse gjatë kësaj kohe kursi i këmbimit të dollarit rritet ndjeshëm, atëherë kthimi real për investitorin mund të rezultojë të jetë një vlerë negative. Prandaj, për të vendosur me sukses obligacionet, ndërmarrjet duhet të ofrojnë një instrument financiar që do t'i mbronte mbajtësit e obligacioneve rubla nga zhvlerësimi i rublës kundrejt dollarit.

4.8. Lidhje e thirrshme

Duke emetuar obligacione me një normë kupon fikse për një periudhë të gjatë kohore, emetuesi mbart rrezikun e normës së interesit që lidhet me norma më të ulëta interesi në të ardhmen. Për t'u siguruar nga humbjet kur paguajnë të ardhurat e kuponit fiks përballë uljes së normave të interesit, kompanitë përdorin shlyerjen e hershme të obligacioneve të tyre. E drejta për shlyerje të parakohshme do të thotë që kompania mund të shlyejë obligacionet përpara skadimit të datës së maturimit të përcaktuar zyrtarisht të obligacioneve. Për të kryer transaksione të tilla, kushtet e emetimit të obligacioneve duhet të përcaktojnë të drejtën e shoqërisë për shlyerje të parakohshme. Ligji rus lejon shlyerjen e parakohshme të obligacioneve. Sidoqoftë, ndryshe nga vendet perëndimore, shlyerja e hershme e obligacioneve në Rusi është e mundur vetëm me kërkesë të pronarëve të tyre.

4.9. Lidhja me shpengim të pjesshëm të hershëm

Duke emetuar obligacione me maturim një herë, emetuesi do të duhet të mbledhë një sasi të konsiderueshme parash në datën e maturimit për t'i paguar investitorëve vlerën nominale të të gjitha obligacioneve që do të blihen. Për të ulur barrën e pagesave paushall, bizneset përdorin emetimin e obligacioneve, të cilat blihen gradualisht në një periudhë kohore. Në këtë rast, shoqëria njëkohësisht me pagesën e kuponit shlyen një pjesë të vlerës nominale të obligacionit.

4.10. obligacion ndërkombëtar

Disa kompani besojnë se monedhat e tregjeve ndërkombëtare janë më tërheqëse për investitorët sesa monedha me të cilën ata punojnë në tregun vendas të obligacioneve. Prandaj, ata mund të emetojnë obligacione në tregun e huaj në monedhën e atij vendi. Çdo vend në të cilin bëhen çështje të tilla tenton t'u caktojë emra kombëtarë çështjeve të tilla. Tre vendet kryesore janë:

• SHBA, ku emetuesit jo-amerikan emetojnë bono dollarësh të quajtur "Yankees";
• Japonia, ku obligacionet jo të reja të një emetuesi jojaponez quhen "Samurai";
• Mbretëria e Bashkuar, ku obligacionet sprovuese të emetuesve jo-MB quhen "Bulldogs".

Në tregjet botërore tregtohen lloje të ndryshme obligacionesh. Në thelb, midis tyre mund të dallohen dy grupe: bono të huaja dhe eurobono.
Obligacioni i huaj është një obligacion i emetuar nga një kompani e huaj në tregun e një vendi tjetër në monedhën e atij vendi. Tregjet më tërheqëse për emetuesit janë SHBA, Britania e Madhe dhe Japonia, ku janë të përqendruara burimet financiare kolosale. Nëse një emetues nga një vend tjetër dëshiron të mbledhë kapital në tregun amerikan, atëherë ai emeton obligacione në dollarë amerikanë, regjistron një prospekt në përputhje me ligjin amerikan dhe vendos obligacione në tregun amerikan.

Eurobondet janë obligacione që vendosen njëkohësisht në tregjet e disa vendeve evropiane. Tregu i eurobondeve mori formë në vitet 1960 dhe 1970 dhe fitoi popullaritet të madh si mes emetuesve ashtu edhe investitorëve. Një tipar dallues i tregut të eurobondeve është se emetuesit janë huamarrës të besueshëm, reputacioni dhe aftësia kreditore e të cilëve janë pa dyshim.

4.11. obligacion qeveritar

Emetimi i letrave me vlerë të qeverisë ka për qëllim zgjidhjen e detyrave të mëposhtme:

• mbulimi i deficitit të përhershëm të buxhetit të shtetit;
• mbulimi i boshllëqeve afatshkurtra në para në buxhet për shkak të arkëtimeve dhe shpenzimeve të pabarabarta tatimore;
• tërheqjen e burimeve për zbatimin e projekteve në shkallë të gjerë;
• tërheqja e burimeve për të mbuluar shpenzimet e synuara të qeverisë;
• mbledhjen e fondeve për të shlyer borxhet në letrat me vlerë të tjera të qeverisë;

Prandaj, në varësi të qëllimit të lëshimit, ekzistojnë:

• Letrat me vlerë të borxhit për të mbuluar deficitin e përhershëm të buxhetit të shtetit, i cili mbartet nga viti në vit. Si rregull, letrat me vlerë afatmesme dhe afatgjata emetohen pikërisht për këtë qëllim dhe i shërbejnë borxhit sistematik të shtetit.
• Letrat me vlerë për të mbuluar deficitet e përkohshme buxhetore (boshllëqe të parave), të cilat formohen në lidhje me një ciklik të caktuar të arkëtimeve tatimore dhe shpenzimeve fikse nga buxheti.
• Obligacionet e synuara të emetuara për zbatimin e projekteve specifike. Për shembull.

Shembuj të emetimit të obligacioneve të synuara:

• Në MB, qeveria lëshoi ​​bono transporti, si rezultat i të cilave u krijuan burime për shtetëzimin e transportit.
• Në Japoni, emetimet qeveritare të bonove të ndërtimit praktikohen gjerësisht për zbatimin e programeve të ndërtimit të rrugëve në shkallë të gjerë.
• Në Rusi, obligacionet e Hekurudhave me Shpejtësi të Lartë SHA, të cilat u emetuan nën garancinë e qeverisë ruse, mund të konsiderohen të tilla letra me vlerë, të ardhurat nga shitja e këtyre obligacioneve u përdorën për financimin e ndërtimit të Moskës-Shën. hekurudha e Petersburgut.

Letrat me vlerë të destinuara për të mbuluar borxhin shtetëror nga ndërmarrjet dhe organizatat u përdorën gjerësisht në Rusi në kushtet e mospagesave sistematike, kur ndërmarrjet nuk paguanin në buxhet dhe qeveria nuk mund të paguante urdhrat shtetërorë. Për të zgjidhur këtë problem, Ministria e Financave e Federatës Ruse në 1994 - 1996 lëshoi ​​bono thesari, të ekzekutuara me urdhër të shtetit dhe të financuara nga buxheti federal. Shteti në bursë nuk është vetëm emetuesi më i madh, që akumulon fonde nga investitorët e korporatave private për të mbuluar shpenzimet e përgjithshme të qeverisë, por edhe operatori më i madh i tregut të aksioneve.

Letrat me vlerë të qeverisë ruse përfshijnë:

• detyrimet afatshkurtra shtetërore (GKO);
• detyrimet afatgjata shtetërore (GDO);
• obligacionet e një kredie në monedhë të brendshme (OVVZ);
• detyrimet afatshkurtra (KO);
• obligacionet e kredisë federale (OFZ);
• obligacionet e huasë së brendshme republikane shtetërore 30-vjeçare të RSFSR në 1991 (GDO).

5. Promovimi

Një aksion është një letër me vlerë emetimi që siguron të drejtat e pronarit (aksionarit) të saj për të marrë një pjesë të fitimit të një shoqërie aksionare në formën e dividentëve, për të marrë pjesë në administrimin e një shoqërie aksionare dhe për një pjesë. të pasurisë së mbetur pas likuidimit të saj. Një aksion është një vlerë e regjistruar.

Nga përkufizimi del se sapo blini një aksion, menjëherë bëheni pronar i kësaj ndërmarrjeje. Kjo ju jep të drejtën për të marrë fitime (dividendë), dhe të drejtën për të menaxhuar këtë kompani (të bëheni aksioner). Por në praktikë duket pak më ndryshe. Për shembull, nëse keni blerë një aksion të Norilsk Nickel për 5000 rubla, atëherë vota juaj në mbledhjen e aksionarëve dhe shuma e dividentëve do të jenë shumë të vogla. Meqenëse Norilsk Nickel ka miliona aksione, dhe ju keni vetëm një, që është një e milionta e përqindjes së ndërmarrjes. Aksionarët e tillë zakonisht quhen aksionarë të pakicës.

Aksionet janë të zakonshme dhe të preferuara.

5.1. aksion i zakonshëm

Aksionet e zakonshme japin të drejtën e pjesëmarrjes në administrimin e shoqërisë, kur 1 aksion i përgjigjet një votë në mbledhjen e aksionarëve, me përjashtim të votimit kumulativ dhe marrin pjesë në shpërndarjen e fitimeve të shoqërisë aksionare. Burimi i pagesës së dividentëve për aksionet e zakonshme është fitimi neto i shoqërisë aksionare. Shuma e dividentëve përcaktohet nga bordi i drejtorëve të ndërmarrjes dhe rekomandohet në mbledhjen e përgjithshme të aksionarëve, e cila vetëm mund të zvogëlojë shumën e dividentëve në krahasim me atë të rekomanduar nga bordi i drejtorëve.

5.2. aksion i preferuar

Aksionet e preferuara mund të vendosin kufizime në pjesëmarrjen në menaxhim dhe gjithashtu mund të japin të drejta shtesë në menaxhim (jo domosdoshmërisht), por të sjellin dividendë të përhershëm (shpesh të fiksuar si një përqindje e caktuar e të ardhurave neto kontabël ose në terma monetarë absolutë). Si rregull, në Rusi ka kufizime të konsiderueshme për pjesëmarrjen në menaxhimin e kompanive, gjë që shkaktohet nga fakti se privatizimi masiv i ndërmarrjeve sipas llojeve 2 dhe 3 parashikonte transferimin e aksioneve të preferuara në kolektivin e punës, duke privuar të drejtën e votës në mbledhjet e aksionarëve.

Dividentët e aksioneve të preferuara paguhen në përputhje me statutin e shoqërisë, si nga fitimet ashtu edhe nga burime të tjera. Aktualisht, sipas ligjit rus, nëse dividentët nuk paguhen për aksionet e preferuara, ato u japin aksionarëve të drejtën e votës në mbledhjen e përgjithshme të aksionarëve (me përjashtim të aksioneve kumulative të preferuara).

Kur blini aksione të preferuara, jeni të garantuar të merrni dividentë, por nuk mund të votoni në mbledhjen e aksionarëve. Dhe kur blini aksione të zakonshme, mund të votoni, por shuma e dividentëve nuk dihet. Për të përcaktuar aksionet e preferuara dhe të zakonshme, përdoret prefiksi "ap" dhe "ao", përkatësisht: Rostelecom-ap dhe Rostelecom-ao. Në praktikë, çmimet e aksioneve të tilla mund të ndryshojnë shumë, për shembull: Sberbank-JSC kushton 109 rubla për aksion të zakonshëm, dhe Sberbank-ap kushton 77 rubla për aksion të preferuar. Nga pikëpamja spekulative, kjo nuk ka rëndësi, pasi çmimet për këto aksione do të sillen pothuajse njësoj, nëse Sberbank-AO u rrit me 15% gjatë muajit, atëherë Sberbank-up gjithashtu do të ndryshojë me rreth 15%.

Figura 5.1. Grafiku i ndryshimeve të çmimeve për aksionet e zakonshme të Sberbank.

Figura 5.3-5.4. Krahasimi i normave të aksioneve të zakonshme dhe të preferuara të Rostelecom.

6. Kambial

Kambiali (nga gjermanishtja Wechsel) është një letër me vlerë e një forme të përcaktuar rreptësisht, që vërteton një detyrim të pakushtëzuar të sirtarit (të premtimit), ose të një paguesi tjetër të specifikuar në kambial (kambaliku - draft) për të paguar, në momentin e ndodhjes. të periudhës së parashikuar në faturë, një shumë të caktuar parash. Projektligji i referohet porosisë së letrave me vlerë, domethënë transferimi i të drejtave mbi të kryhet duke bërë një mbishkrim të veçantë - një miratim. Një miratim mund të jetë bosh (pa specifikuar personin të cilit do t'i bëhet ekzekutimi) ose me urdhër (duke treguar personin të cilit duhet t'i bëhet ekzekutimi). Personi që ka transferuar kambialin me anë të indosamentit u përgjigjet mbajtësve të mëvonshëm të kambialit për mundësinë e ushtrimit të të drejtave sipas kambialit.
Faturat janë urgjente dhe në paraqitje. Afati i pagesës tregohet në faturën urgjente. Një kambial në të cilin nuk është specifikuar një datë afati, trajtohet si i pagueshëm në shikim. Bonot janë thesari, banka, komerciale.

Një bono thesari lëshohet nga qeveria për të mbuluar shpenzimet e saj dhe përfaqëson detyrime afatshkurtra të qeverisë me maturime 3, 6 dhe 12 muaj.

Një faturë bankare mund të lëshohet nga një bankë ose një shoqatë bankash (sindikatë emetuese). Të ardhurat e pronarit të një kambial përcaktohen si diferencë midis çmimit të shlyerjes, i cili është i barabartë me vlerën nominale, dhe çmimit të shitjes së një kartele bankare, i cili është më i ulët se vlera nominale. Avantazhi i një faturë bankare është se kjo e fundit është një mjet pagese, është një mënyrë për të shpërndarë në mënyrë fitimprurëse kapitali dhe ka qarkullim të shumëfishtë.

Një faturë tregtare (tregtare) përdoret për kreditimin e operacioneve tregtare. Lëshohet nga ndërmarrja për sigurinë e mallrave gjatë kryerjes së një transaksioni tregtar si dokument pagese ose si kambial. Janë tre palë të përfshira në një transaksion duke përdorur një kambial: debitori (transportuesi), kreditori fillestar (transportuesi) dhe ai të cilit duhet t'i paguhet shuma - dërguesi. Zakonisht marrësi shpreh pëlqimin (theksimin) për pagesën e borxhit. Ky pëlqim e bën faturën një kurs ligjor. Banka zakonisht vepron si paguese. Kreditori aplikon në bankë me një kambial, në të cilin fiksohet me shkrim theksi i debitorit dhe merr para në këmbim. Kjo procedurë quhet postimi i faturave. Shuma e parave të lëshuara nga banka në sirtar është më e vogël se shuma e treguar në faturë. Kjo diferencë sjell të ardhurat e bankës. Kontabiliteti për një faturë është lëshimi i një kredie për një kreditor. Qarkullimi i faturave kryhet sipas skemës së mëposhtme:

1. Dorëzimi i mallrave.
2. Theks i një faturë në bankën ku i shërbehet blerësi.
3. Transferimi i një faturë.
4. Urdhërpagesë në bankën që i shërben shitësit për pagesën e kësaj faturë
5. Kontabilizimi i faturës së shitësit brenda normës së skontimit.
6. Paraqitja e faturës për pagesë brenda afatit të caktuar.
7. Dëftesa e pagesës.

Fatura është një nga instrumentet më të vjetra financiare. Fillimisht u shfaq në Itali në shekullin e 12-të, kështu që shumë terma të lidhur me faturat (indosament, aval) janë me origjinë italiane. Në ato ditë, kambiali përdorej në transaksionet që lidhen me këmbimin e valutës. Këmbyesi, pasi kishte marrë paratë, lëshoi ​​një IOU, pagesa e së cilës mund të merrej diku tjetër. Për shkak të fleksibilitetit dhe komoditetit të tij, fatura u përhap shpejt në të gjithë Evropën. Rritja e vëllimit të transaksioneve të faturave kërkonte konsolidimin legjislativ të doganave të vendosura të qarkullimit të biznesit dhe në 1569 u miratua statuti i parë i kambialit në Bolonjë.

Fillimisht, mbajtësi ishte i ndaluar të transferonte të drejtat e tij tek personat e tjerë, por nga fillimi i shekullit të ardhshëm, këto kufizime u bënë një pengesë për tregtinë dhe ato u hoqën gradualisht. Transferimi i të drejtave të kambialit u bë i mundur duke vendosur një urdhër të posaçëm të mbajtësit të kambialit - indosament (nga italishtja in dosso - mbrapa, shtylla kurrizore, ana e pasme, pasi ky mbishkrim zakonisht bëhej në anën e pasme të kambialit).

Në Rusi, fatura u shfaq në fillim të shekullit të 18-të për shkak të zhvillimit të marrëdhënieve tregtare me principatat gjermane, kështu që fjala ruse "faturë" vjen nga gjermanishtja wechsel (këmbim, transferim). Në bazë të legjislacionit gjerman të kambialit, u shkrua Karta e parë ruse e kambialit të vitit 1729, megjithatë, huamarrja e drejtpërdrejtë e ligjit të huaj nuk plotësonte kërkesat e realitetit rus. Karta më e detajuar rregullonte kambialet lidhur me transferimin e fondeve, ndërsa në Rusi praktika e përdorimit të kambialeve për emetimin e kredive u bë më e përhapur.

Karta ruse e kambialit të vitit 1902 zgjati deri në Revolucionin e Tetorit të vitit 1917. Me një dekret të Këshillit të Komisarëve Popullorë të 11 nëntorit 1917, u shpall një moratorium dy-mujor për zbatimin e pagesave të faturave, si dhe për protestat e faturave. Më pas, qarkullimi i faturave në territorin e RSFSR u ul ndjeshëm. Megjithatë, në lidhje me kalimin në Politikën e Re Ekonomike (NEP), në vitin 1922, u miratuan rregulloret e kambialeve, sipas të cilave kooperativave dhe bankave u lejohej të lëshonin dhe pranonin kambial për kontabilitet, si dhe t'i përdornin ato për procesi i transaksioneve të kredisë.

Projektligji u vu në qarkullim për herë të dytë në territorin e Rusisë me Dekretin e Presidiumit të Këshillit Suprem të RSFSR-së të 24 qershorit 1991 Nr. 1451-I "Për përdorimin e një faturë në qarkullimin ekonomik të RSFSR. Gjithashtu, ky ligj federal eliminoi një sërë çështjesh të diskutueshme në lidhje me emetimin e kambialit dhe llogaritjen e interesit dhe gjobave, si dhe kufizoi rrethin e personave që mund të lidhen pa kufizime në kambialet dhe kambialet, duke përjashtuar janë subjektet përbërëse të Federatës Ruse, vendbanimet urbane, rurale dhe komunat e tjera. Aktualisht, në territorin e Federatës Ruse, ky ligj është thelbësor në rregullimin e marrëdhënieve të faturave.

7. Urdhër

Urdhri ka dy përdorime. Së pari, një garanci është një certifikatë që i jep mbajtësit të drejtën për të blerë letra me vlerë me një çmim të caktuar për një periudhë të caktuar kohe ose për një kohë të pacaktuar. Ndonjëherë një garanci ofrohet së bashku me letrat me vlerë si një nxitje për t'i blerë ato. Së dyti, një urdhër është një certifikatë e një magazine për pranimin e një produkti të caktuar për ruajtje. Një urdhër është një dokument titulli i transferuar me anë të një miratimi (d.m.th. një miratimi). Përdoret në shitjen dhe pengun e mallrave. Një garanci mund të jetë nominale dhe bartëse. Garanti përbëhet nga dy pjesë: magazina aktuale dhe certifikatat e pengut. Certifikata e parë shërben për të transferuar pronësinë e mallrave kur ajo shitet, e dyta - për të marrë një hua të siguruar nga mallrat me shënime mbi kushtet e huasë. Në këtë rast, urdhri i transferohet kreditorit me indosament. Huadhënësi mund të bëjë një transferim të mëtejshëm, në veçanti, te mbajtësi i kuponit të magazinës kur ai të shlyejë kredinë. Kur një urdhër ndryshon duart, mallrat mund të ndryshojnë pronarin e tyre shumë herë, duke mbetur në të njëjtin vend, d.m.th. në magazinën e subjektit ekonomik nga i cili është marrë urdhër-arresti. Për të marrë mallrat nga magazina, është e nevojshme të paraqisni të dy pjesët e urdhrit të treguar më sipër.

8. Transaksioni REPO

Transaksioni REPO është një transaksion me letra me vlerë, i përbërë nga dy pjesë, data e ekzekutimit, e cila përcaktohet nga kodi i shlyerjes dhe afati REPO. Për pjesën e parë të transaksionit REPO, në datën e ekzekutimit të tij, shitësi i letrave me vlerë është i detyruar të dorëzojë letrat me vlerë, dhe blerësi detyrohet të paguajë para në dorë.

Përfundimi i transaksioneve REPO me letra me vlerë kryhet në mënyrat e tregtimit "REPO me aksione" dhe "REPO me obligacione".

Lista e letrave me vlerë të pranuara për tregtim në mënyrat e tregtimit "REPO me aksione" dhe "REPO me obligacione" përcaktohet me vendim të Drejtorit të Përgjithshëm të Bursës.

Mënyrat e tregtimit "REPO me aksione" dhe "REPO me obligacione" ofrojnë një mundësi për të përfunduar transaksione me një datë shlyerjeje në çdo ditë, duke filluar nga e nesërmja pas ditës së transaksionit deri në datën e zgjedhur të ekzekutimit të tij përfshirëse. Data e ekzekutimit të pjesës së dytë të transaksionit REPO është data e përcaktuar si T+x+k, ku T+x është data e kryerjes së pjesës së parë të transaksionit REPO, dhe k është Afati i Transaksioni REPO. (k merr një vlerë nga 0 në 180 ditë kalendarike, x - nga 0 në 2 ditë shlyerje).

Karakteristikat e mënyrave të tregtimit "REPO me aksione" dhe "REPO me obligacione":

• duke përdorur një zbritje në çmimin e tregut të ditës së mëparshme të tregtimit gjatë përfundimit të transaksioneve REPO (ndryshimi i mekanizmit për përfundimin e një transaksioni REPO);
• përdorimi i kontributeve të kompensimit si një mekanizëm standard shkëmbimi për kontrollin e rreziqeve të tregut dhe reduktimin e rreziqeve të mospagimit. Mekanizmi i kontributeve kompensuese (si një veçori opsionale) aktivizohet përmes mundësisë që palët të përcaktojnë vlerat maksimale dhe minimale të zbritjes gjatë përfundimit të një transaksioni. Natyra ligjore e kontributeve të kompensimit është një përmbushje e hershme e pjesshme nga njëra nga palët e detyrimeve të saj sipas pjesës së dytë të transaksionit REPO, d.m.th. dhënia e një kontributi kompensimi redukton detyrimet (dhe pretendimet) e palëve sipas pjesës së dytë të transaksionit REPO;
• përfundimi i transaksioneve pa kontroll të kolateralit për pjesën e parë të REPO (S0), si dhe transaksionet me përmbushjen e detyrimeve sipas pjesës së parë të REPO në një periudhë të shtyrë - në ditën e parë ose të dytë pas datës së transaksionit ( S1, S2);
• përfundimi i transaksioneve REPO brenda ditës (përmbushja e detyrimeve për pjesën e parë dhe të dytë të të cilave bie në të njëjtën ditë);
• përfundimi i transaksioneve REPO me mundësinë e përmbushjes së detyrimeve sipas pjesës së dytë të tij për një periudhë deri në 180 ditë kalendarike dhe jo vetëm brenda periudhës aktuale të kuponit.

Në vendin e punës të një pjesëmarrësi tregtar në mënyrat e tregtimit "REPO me aksione" dhe "REPO me obligacione", është e mundur të dorëzohen urdhra REPO të paadresuara dhe të synuara në sistemin e tregtimit. Detajet e porosive të synuara: shuma REPO, numri i letrave me vlerë dhe vlera fillestare e zbritjes janë të ndërlidhura. Një tregues nga Anëtari Tregtar në një urdhër të synuar REPO (obligacioni) i çdo dy detajesh është i mjaftueshëm për llogaritjen e detajit të tretë në Sistemin e Tregtimit. Çdo ditë tregtimi, duke filluar nga data e ekzekutimit të duhur të pjesës së parë të një transaksioni REPO të përfunduar në mënyrën e tregtimit "REPO me obligacione" dhe kushtet e së cilës përcaktojnë kufijtë e skontimit, deri në datën pas datës së ekzekutimit aktual të të dytës. pjesë e këtij transaksioni REPO, ose datën e mosekzekutimit të këtij transaksioni REPO, vlera aktuale e zbritjes llogaritet në Sistemin e Tregtimit.

Nëse vlera aktuale e skontimit tejkalon vlerën maksimale kufi të zbritjes, blerësi sipas pjesës së parë të transaksionit REPO ka detyrimin të dorëzojë tarifën e kompensimit në formën e letrave me vlerë në ditën tjetër të shlyerjes (me dorëzim paraprak të pjesshëm të letrave me vlerë sipas pjesa e dytë e transaksionit REPO). Nëse vlera aktuale e skontimit bëhet më e vogël se vlera minimale kufitare e zbritjes, shitësi sipas pjesës së parë të transaksionit REPO ka një detyrim që në ditën tjetër të shlyerjes të paguajë tarifën e kompensimit në para të gatshme (me parapagim të pjesshëm për pjesën e dytë të transaksioni REPO). Procedura për dhënien e kontributeve kompensuese përcaktohet në përputhje me rregullat e kleringut. Nuk lejohet pagesa e pjesshme e kontributeve të kompensimit.

Në mënyrat e tregtimit "REPO me aksione" dhe "REPO me obligacione", është e mundur të kryhet një transaksion REPO përpara afatit, duke filluar nga dita e shlyerjes pas ditës së ekzekutimit të pjesës së parë të transaksionit.

9. Baza ligjore për letrat me vlerë

Duhet mbajtur mend se mbajtësit e borxhit në përgjithësi nuk kanë të drejtë të votojnë në mbledhjet e kompanisë për çështje që ndikojnë në operacionet e kompanisë, por ata kanë të drejtë të votojnë kur bëhet fjalë për të drejtat e tyre. Për më tepër, të drejtat e mbajtësve të letrave me vlerë përfshijnë:

• marrja e njoftimit (ose konfirmimit) të shumës së shumës së principalit të borxhit dhe kushteve të kësaj kredie;
• marrjen e interesit fiks (ose të ndryshueshëm) mbi shumën e principalit të borxhit;
• marrja e shumës së shlyerjes së rënë dakord (zakonisht e njëjta shumë me shumën e principalit të borxhit) në datën e shlyerjes (nëse shlyerja nuk është bërë para kohe sipas kushteve të marrëveshjes);

e drejta për t'i kërkuar kompanisë të shlyejë kredinë para kohe nëse vlera e aktiveve të kompanisë ka rënë nën një nivel të rënë dakord (d.m.th., aktivet që sigurojnë kredinë).

Mbajtësit e instrumenteve të borxhit kanë vetëm një detyrim ndaj shoqërisë, që duhet t'i sigurojnë shoqërisë një shumë të barabartë me shumën e marrëveshjes së kredisë.

Kur një kompani likuidohet, zotëruesit e obligacioneve kanë më shumë privilegje sesa mbajtësit e kapitalit. Nëse kompania likuidohet, atëherë komisioni i likuidimit duhet para së gjithash të paguajë borxhet kryesore të kompanisë, përkatësisht, të bëjë pagesa për obligacione.
Pas shlyerjes me të gjithë kreditorët, prona e mbetur shpërndahet midis aksionarëve. Detyrimet e dividentëve, nëse ka, dhe shuma e vlerës së likuidimit u paguhen fillimisht zotëruesve të aksioneve të preferuara dhe më pas zotëruesve të aksioneve të zakonshme.

Në rast riorganizimi (ndarje, bashkim ose transformim) të një shoqërie, letrat me vlerë të saj mund të: ndahen, bashkohen ose riemërohen.

Ndarja e kompanisë. Në fillim të vitit 2006, MMC Norilsk Nickel njoftoi një riorganizim, përkatësisht spin-off të Polyus Gold. Si rezultat, çdo aksioner i MMC Norilsk Nickel mori aksione të Polyus Gold, në proporcion me çdo aksion të MMC Norilsk Nickel, u emetua një aksion i Polyus Gold.
Bashkimi i kompanisë. Në tetor 2006, Purneftegaz dhe Rosneft u bashkuan, pas së cilës aksionet e Purneftegaz u shndërruan në aksione të Rosneft, me një koeficient prej 0.16. Kjo do të thotë, 16 aksione të Purneftegaz mund të shkëmbehen për 100 aksione të Rosneft.

Transformimi i kompanisë. Në qershor 2006, Gazprom bleu kompaninë Sibneft, si rezultat i së cilës kompania u riemërua Gazprom Neft. Zotëruesit e aksioneve të Sibneft shkëmbyen letrat e tyre me vlerë për aksionet e kompanisë së re Gazprom Neft në një raport 1:1. Pas kësaj, aksionet e "Sibneft" pushuan së ekzistuari dhe aksionet e kompanisë "Gazpromneft" u shfaqën në treg. Ky transformim nuk ka ndikuar në ndryshimin e çmimit të aksionit, i cili mund të shihet në Figurën 9.1-9.2.

Figura 9.1-9.2. Shndërrimi i kompanisë Sibneft në kompaninë Gazprom Neft.

10. Kalimi i pronësisë së letrave me vlerë
10.1. Blerje dhe shitje

Në shumicën e transaksioneve, transferimi i pronësisë së letrave me vlerë ndodh sipas një marrëveshje shitblerjeje, ku njëra palë (shitësi) merr përsipër të transferojë pronësinë e mallrave tek pala tjetër (blerësi), dhe blerësi merr përsipër të pranojë këtë mall dhe paguajnë para për të.

Kontrata zakonisht specifikon një çmim për aksion. Duke supozuar se nuk transferohen vetë aksionet, por të drejtat ndaj tyre, pasi tregtimi kryhet jo në letra, por në të drejtat që ato i japin pronarit të tyre.

10.2. Mena

Kur lidh një marrëveshje shkëmbimi, secila nga palët merr përsipër të transferojë një mall në pronësi të palës tjetër në këmbim të një tjetri. Rregullat e shitjes dhe blerjes zbatohen për marrëveshjen e shkëmbimit. Në të njëjtën kohë, secila nga palët njihet si shitësi i mallrave që ajo merr përsipër të transferojë (neni 567 i Kodit Civil të Federatës Ruse), dhe blerësi i mallrave që merr përsipër të pranojë në këmbim. Avantazhi i këtij lloji të marrëveshjes është se nuk ka nevojë të dërgohen flukse monetare kundër. Megjithatë, kjo është e mundur vetëm nëse paketat e letrave me vlerë të destinuara për shkëmbim njihen si ekuivalente. Nëse nuk është kështu, atëherë njëra nga palët paguan shumën e specifikuar në kontratë.

10.3. donacion

Me miratimin e Kodit të ri Civil të Federatës Ruse, ekzekutimi i një marrëveshjeje dhuratë tani ndryshon ndjeshëm nga forma e pranuar më parë. Në Art. 574 i Kodit Civil të Federatës Ruse përcakton një formë të thjeshtë me shkrim të një marrëveshje dhurimi për dhurimin e pasurisë së luajtshme, e cila përfshin letra me vlerë. Nëse më parë në pothuajse të gjitha rastet kontrata duhej të vërtetohej nga një noter, tani kjo nuk kërkohet. Një marrëveshje dhurimi dhe/ose një urdhër transferimi mund të dorëzohet si nga dhuruesi ashtu edhe nga marrësi. Marrëveshja e dhurimit duhet të specifikojë se sa letra me vlerë transferon dhuruesi te marrësi.

Kalimi i të drejtave pronësore si rezultat i trashëgimisë. Kur vendos për trashëgiminë e letrave me vlerë, regjistruesi bën ndryshime në regjistër në bazë të dokumenteve kryesore të mëposhtme:

• vërtetim i së drejtës së trashëgimisë, i noterizuar;
• vendimet e gjykatave.

Një deklaratë ose certifikatë vdekjeje nuk është baza për të bërë ndryshime në regjistër. Megjithatë, ndonjëherë ka raste kur kërkohen veprime jo standarde të regjistruesit. Kjo është e rëndësishme nëse:

• aksionari nuk ka testament dhe trashëgimtarë;
• trashëgimtarët e aksionarit nuk kanë paraqitur kërkesë për letrat me vlerë.

11. Derivatet

Derivativët janë instrumente të tilla si kontratat e ardhshme, të ardhmes dhe opsionet. Ekzistojnë disa emra për instrumente të tillë: derivativë, kontrata të së ardhmes ose derivativë. Të gjithë këta emra, edhe pse të ndryshëm, nënkuptojnë të njëjtën gjë.

11.1. Përpara

Për të kuptuar plotësisht këto mjete, le të shohim një shembull historik. Në vitet 1950-60, kishte një shkëmbim drithi në Shtetet e Bashkuara, ku secili mund të vinte me para dhe të blinte grurë, ose anasjelltas, të sillte drithin e tij dhe ta shiste, pasi kishte marrë para për të. Për shembull, çmimi aktual i drithit është 100 dollarë për ton, por fermeri nuk e ka ende këtë kokërr. Ai do të prodhojë drithë vetëm në tre muaj në ditën X, dhe nëse çmimi bie në 50 dollarë për ton, ai do të pësojë humbje; nëse rritet në 150 dollarë, do të marrë fitim të tepërt. Si të jesh?

Figura 11. Opsionet e mundshme të çmimeve për shitjen e grurit nga një fermer.

Një fermer mund të vijë në bursë dhe, pasi të ketë gjetur një palë, të lidhë një marrëveshje me të që ai do t'i shesë atij (palës së kundërt) një ton grurë për 100 dollarë në ditën X, marrëveshja nënkupton vetëm shlyerje në para. Vini re se fermeri nënshkroi vetëm kontratën, askush nuk i paguante vetë paratë. Tani dy skenarë janë të mundshëm, çmimi i grurit në ditën X do të jetë 50 dollarë ose 150 dollarë. Opsioni një. Çmimi i drithit ka qenë në rënie prej tre muajsh dhe në ditën X ishte 50 dollarë. Fermeri shet një ton drith në bursë për 50 dollarë dhe i drejtohet palës tjetër sipas kontratës dhe i kërkon rimbursimin e diferencës në çmim. Kontrata tregon çmimin e shitjes prej 100 dollarë dhe çmimi aktual është 50 dollarë, që do të thotë se pala tjetër duhet t'i paguajë fermerit 50 dollarë. Rezultati financiar i të gjithë transaksionit: + 50 dollarë - shitja e mallrave reale në bursë, + 50 dollarë pagesa nga pala tjetër, gjithsej: 100 dollarë.

Figura 11.2 Shitja e grurit me $50.

Opsioni dy. Çmimi i drithit ka tre muaj që po rritet dhe në ditën X ishte 150 dollarë. Një fermer shet një ton drith në bursë për 150 dollarë, dhe tani një palë tjetër sipas kontratës i afrohet dhe i kërkon t'i rimbursojë diferencën në çmim. Kontrata përcakton çmimin e shitjes prej 100 dollarë dhe çmimin aktual prej 150 dollarësh, që do të thotë se fermeri duhet t'i paguajë palës tjetër 50 dollarë. Rezultati financiar i të gjithë transaksionit: + 150 dollarë - shitje e mallrave reale në bursë, - 50 dollarë pagesa e diferencës sipas kontratës ndaj palës, gjithsej: 100 dollarë.

Figura 11.3 Shitja e grurit me 150 dollarë.

Për çdo ndryshim çmimi, fermeri mori 100 dollarët e tij. Transaksione të tilla zakonisht quhen mbrojtje, dhe kontrata e lidhur nga fermeri dhe pala tjetër quhet "forward".

Forward - një kontratë për blerjen dhe shitjen e mallrave në të ardhmen.

Hedging - sigurim ndaj ndryshimeve në çmimin e mallrave.

11.2. Futures

Transaksioni i përshkruar më sipër midis pjesëmarrësve të tregut ka fituar popullaritet dhe shtrirje të madhe, kështu që komuniteti financiar ka vendosur të standardizojë transaksionet e ardhshme dhe t'i bëjë transaksionet e ardhshme një instrument këmbimi. Për ta bërë këtë, ishte e nevojshme të standardizohej përpara:

• aktivi themelor - lidh qartë transfertën me një produkt specifik: grurë, vaj, ari, etj.;
• data e dorëzimit - tregoni qartë datat e dorëzimit të mallrave: në një muaj, tre muaj ose gjashtë muaj;
• vëllimi i kontratës - tregoni qartë vëllimin e dorëzimit të mallrave: një përpara një ton, dy përpara dy ton, e kështu me radhë.

Duke futur standarde të tilla në një kontratë të ardhshme, ne morëm një instrument të ri këmbimi - Futures. Futures është një instrument shkëmbimi për blerjen dhe shitjen e mallrave në të ardhmen, d.m.th., një e ardhme është një përpara i standardizuar.

Se si funksionon e ardhmja, do ta analizojmë në shembullin e mëposhtëm. Ka një shkëmbim të mallrave të vërteta, ku mund të blini dhe të shisni shumë grurë. Çmimi aktual i grurit është 100 dollarë për ton. Nëse çmimi i grurit parashikohet të rritet në 120 dollarë dhe duke pasur 100 dollarë në llogari, mund të blejmë një ton dhe të presim rritje. Por në të njëjtën kohë, ne thjesht mund të lidhim një marrëveshje për të blerë grurë në ditën X me një çmim prej 100 dollarësh duke blerë një kontratë të së ardhmes. Për faktin se kontrata e së ardhmes është një kontratë këmbimi, do të thotë se këmbimi është garantuesi i ekzekutimit të saj. Shkëmbimi, nga ana tjetër, kërkon një shumë të caktuar garancie si nga blerësi ashtu edhe nga shitësi i të ardhmes, për detyrimet e të ardhmes. Kjo shumë garancie, si rregull, është 20% e çmimit të vetë produktit. Në shembullin tonë, shuma e garancisë do të jetë 20 dollarë për një të ardhme, që do të thotë se nëse kemi 100 dollarë në llogarinë tonë, mund të blejmë pesë kontrata të së ardhmes.

Figura 11.4 Blerja e grurit 100 dollarë për ton.

Kur blejmë pesë kontrata të së ardhmes, marrim detyrimet e mëposhtme: në ditën X (data e dorëzimit), jemi të detyruar të blejmë pesë tonë drithë me një çmim prej 100 dollarë për ton. Kur blini një të ardhme, askush nuk i paguan para askujt dhe rezervohet vetëm shuma e garancisë.

Brenda një kohe të caktuar (jo më shumë se tre muaj), çmimi u rrit në 120 dollarë për ton. Pra, tani ne mund të shesim pesë kontrata të së ardhmes me 120 dollarë.

Figura 11.5 Shitja e grurit me 120 dollarë për ton pas 3 muajsh.

Duke shitur pesë kontrata të së ardhmes, ne marrim detyrimet e mëposhtme: në ditën X (data e dorëzimit) jemi të detyruar të shesim pesë tonë drithë me një çmim prej 120 dollarë për ton. Tani shkëmbimi sheh që ne kemi kundër detyrime, pesë të ardhme - blej me 100 dollarë dhe pesë të ardhme - shesim për 120 dollarë. Kjo do të thotë që detyrimet tona janë anuluar dhe diferenca ndërmjet tyre 120 $ - 100 $ = 20 $ * 5 (numri i të ardhmes) = 100 $ kreditohet në llogari. Shkëmbimi gjithashtu lëshon fondet e rezervuara më parë prej 100 dollarësh. Si rezultat, llogaria për transaksionin ishte 200 dollarë.

11.3. Opsione

Në botën e investimit, një opsion është një kontratë e lidhur midis dy personave, ku një person i jep tjetrit të drejtën për të blerë një aktiv të caktuar me një çmim të caktuar brenda një periudhe të caktuar kohore, ose i jep të drejtën për të shitur një aktiv të caktuar. me një çmim të caktuar brenda një periudhe të caktuar kohore. Personi që ka marrë opsionin dhe kështu ka marrë vendimin quhet blerës i opsionit, i cili duhet të paguajë për atë të drejtë. Personi që ka shitur opsionin dhe që i përgjigjet vendimit të blerësit quhet shitës i opsionit.

Ekziston një shumëllojshmëri e gjerë kontratash që kanë veçoritë e opsioneve. Shumë varietete mund të gjenden edhe midis instrumenteve financiare të përdorura gjerësisht.

Ekzistojnë dy lloje kryesore të opsioneve - opsionet e thirrjes dhe vendosjes. Aktualisht, kontrata të tilla janë të listuara në shumë bursa në botë.

11.3.1. Opsionet e thirrjeve

Kontrata më e njohur e opsionit është një opsion blerjeje në aksione. Pronari (blerësi) i një opsioni blerjeje ka të drejtën, por jo detyrimin, të blejë aktivin bazë (aksionet ose mallrat) me një çmim të paracaktuar (goditje) brenda një kohe të caktuar. Kushtojini vëmendje katër pikave të mëposhtme që parashikohen në kontratë:

• një kompani aksionet e së cilës mund të blihen;
• numri i aksioneve që do të përvetësohen;
• çmimi i blerjes së aksioneve, i quajtur çmimi i ushtrimit (çmimi i ushtrimit), ose çmimi i goditjes;
• data në të cilën skadon e drejta për të blerë, e quajtur data e skadimit.

Për shembull, çmimi aktual për aksion është 100 dollarë. Ne blejmë një opsion thirrjeje për 5 dollarë me një goditje prej 100 dollarësh. Kjo do të thotë që për një kohë të caktuar (për shembull, tre muaj) ne kemi të drejtë të blejmë një aksion me një çmim prej $100, por, më e rëndësishmja, vetëm të drejtën, jo detyrimin për të blerë këtë aksion. Për këtë të drejtë (opsion) ata paguanin 5 dollarë.

Figura 11.6. Blerja e një opsioni thirrjeje për një aksion për 100 dollarë.

Nëse tre muaj më vonë në ditën X (data e dorëzimit) çmimi i aksionit rritet në 150 dollarë, atëherë rezultati financiar do të jetë si më poshtë. Me një opsion thirrjeje, ne mund të blejmë një aksion me 100 dollarë dhe ta shesim menjëherë me 150 dollarë. Dhe kjo rezulton + 50 dollarë në llogari, por nuk duhet të harrojmë se ky opsion është blerë për 5 dollarë, që do të thotë se 5 dollarë duhet të zbriten nga të ardhurat e marra (50 dollarë). Rezultati i transaksionit është 45 dollarë fitim.

Nëse, tre muaj më vonë, në ditën X (data e dorëzimit), çmimi për aksion binte në 50 dollarë, atëherë rezultati financiar do të ishte si më poshtë. Me një opsion thirrjeje, ne mund ta blejmë aksionin me 100 dollarë, por me 50 dollarë nuk kemi pse ta bëjmë. Pra, në këtë rast, ne thjesht nuk bëjmë asgjë. Si rezultat, rezultati ynë financiar do të jetë - 5 dollarë (fondet që paguhen për opsionin).

Lloji i dytë i kontratës së opsionit është opsioni i shitjes.

11.3.2. Vendos opsionet

Pronari (blerësi) i opsionit Put ka të drejtë, por jo detyrim, të shesë aktivin bazë (aksionin ose mallin) me një çmim të paracaktuar (goditje) brenda një kohe të caktuar. Kushtojini vëmendje katër pikave të mëposhtme që parashikohen në kontratë:

• një kompani aksionet e së cilës mund të shiten;
• numri i aksioneve të shitura;
• çmimi i shitjes së aksioneve, i quajtur çmimi i ushtrimit (çmimi i ushtrimit), ose çmimi i goditjes;
• data në të cilën pushon e drejta e shitjes, e quajtur data e skadimit.

Një opsion shitjeje, në fakt, është një imazh pasqyrë i një opsioni blerjeje, nëse mund të blini në një opsion blerjeje, atëherë mund të shesni në një opsion shitjeje.
Për shembull, nëse çmimi aktual i një aksioni është 100 dollarë, ne blejmë një opsion shitjeje për 5 dollarë me një çmim goditjeje prej 100 dollarë. Kjo do të thotë që brenda një periudhe të caktuar kohore, për shembull tre muaj, ne kemi të drejtë të shesim aksionin me 100 dollarë, por ajo që është e rëndësishme është vetëm e drejta, jo detyrimi për ta shitur këtë aksion. Për këtë të drejtë (opsion) ata paguanin 5 dollarë.

Figura 11.7. Shitja e një opsioni shitjeje për aksion me 100 dollarë.

Nëse tre muaj më vonë në ditën X (data e dorëzimit) çmimi i aksionit bie në 50 dollarë, atëherë rezultati financiar do të jetë si më poshtë. Duke pasur një opsion shitjeje, ne mund të blejmë një aksion për 50 dollarë dhe ta shesim menjëherë me një çmim prej 100 dollarë, duke marrë + 50 dollarë në llogari, por nuk duhet të harrojmë se ky opsion është blerë për 5 dollarë, që do të thotë se 5 dollarë duhet të zbriten nga të ardhurat e marra prej 50 dollarë. Rezultati i transaksionit është 45 dollarë fitim.

Nëse tre muaj më vonë në ditën X (data e dorëzimit) çmimi i aksionit rritet në 150 dollarë, atëherë rezultati financiar do të jetë si më poshtë. Me një opsion thirrjeje, ne mund ta shesim aksionin me 100 dollarë, por me 150 dollarë nuk kemi pse. Pra, në këtë rast, ne thjesht nuk bëjmë asgjë. Si rezultat, rezultati ynë financiar do të jetë - 5 dollarë (fondet që paguhen për opsionin).

12. Bursat në Rusi

Bursa është një kompani tregtare e regjistruar dhe licencuar posaçërisht nga Shërbimi Federal për Tregjet Financiare, e cila mund të konsiderohet organizatore e tregtimit.

Nga përkufizimi rezulton se mund të ketë shumë bursa në vend, pasi ato nuk janë shtetërore dhe mund të konkurrojnë me njëra-tjetrën.

Lista e bursave në Rusi:

• MICEX - Shkëmbimi i valutës ndërbankar i Moskës;
• RTS - Sistemi Tregtar Rus;
• MFB - Bursa e Moskës;
• SPbSE - Bursa e Shën Petersburgut;
• Shkëmbime të qyteteve të tjera.

Bursa e Moskës, Bursa e Shën Petersburgut dhe shkëmbimet e qyteteve të tjera, si rregull, u krijuan për të zgjidhur problemet lokale. Për shembull, një rajon i caktuar emeton obligacionet e veta, për lehtësinë e ndërveprimit me investitorët, është më mirë ta vendosni këtë emetim në bursën e vendosur në këtë rajon, dhe jo ta vendosni në bursat qendrore. Në bursat qendrore (MICEX dhe RTS), si rregull, tregtohen aksionet dhe obligacionet më likuide.

12.1. MICEX

Shkëmbimi MICEX është i ndarë në disa seksione: aksione, obligacione dhe valutë. Ky shkëmbim është lideri i padiskutueshëm në Rusi për arsyet e mëposhtme:

• pajisje të larta teknike. I gjithë tregtimi bëhet në mënyrë elektronike;
• pastrim i menduar. Një nga shkëmbimet e para që prezantoi procedurën e dorëzimit kundrejt pagesës, kur blini një aksion, e merrni atë në çast;
• një numër i madh pjesëmarrësish. Para së gjithash, kjo për faktin se sistemet e tregtimit në internet funksionojnë në këtë bursë;
• një qarkullim i madh burimesh dhe transaksionesh financiare në një ditë.

Skemat e mëposhtme teknologjike për vendosjen parësore janë zbatuar në sistemin e tregtimit të MICEX SE:

1. Ankandi për të përcaktuar çmimin:

• ankand me çmim të prerë. Është kryer një grumbullim paraprak i aplikacioneve nga investitorët e mundshëm, duke treguar çmimin e dëshiruar të blerjes së letrës. Më pas emetuesi, në bazë të ofertave të paraqitura për blerje, përcakton çmimin e vendosjes së letrave të tij; sipas një skeme të tillë vendosjeje, të gjitha transaksionet kryhen me një çmim të vetëm vendosjeje të përcaktuar nga emetuesi, me kusht që çmimi i treguar në urdhrin e blerjes të mos jetë më i ulët se çmimi i vendosjes;
• ankand me çmimin e ofertës. Është kryer një grumbullim paraprak i aplikacioneve nga investitorët e mundshëm, duke treguar çmimin e dëshiruar të blerjes së letrës. Më pas emetuesi, në bazë të ofertave të paraqitura për blerje, përcakton çmimin e vendosjes së letrave të tij; sipas kësaj skeme vendosjeje, transaksionet kryhen me çmimet e treguara nga investitorët në oferta, me kusht që çmimi i treguar në ofertë të mos jetë më i ulët se çmimi i ofertës.

2. Konkurrenca (ankandi) për përcaktimin e normës së kuponit (skema e vendosjes është e ngjashme me ato të përshkruara më sipër, por investitori specifikon normën e dëshiruar të kuponit me një çmim të njohur vendosjeje; vendosja në këtë rast kryhet në "Vendosja: Porositë direkte "modaliteti).

3. Vendosja në modalitetin "Vendosja: Porositë direkte" me çmimin e vendosjes ose përfitimin e paracaktuar nga emetuesi.

12.2. RTS

Seksionet e tregtimit në shkëmbimin RTS:

• klasike;
• shkëmbim;
• Seksioni FORTS (futures dhe opsionet RTS);
• seksioni Fillimi.

12.2.1. treg klasik

Tregu klasik RTS - tregu më i vjetër i organizuar i letrave me vlerë në Rusi - filloi të funksionojë më 5 korrik 1995. Pjesëmarrësit e tregtimit që kishin terminale RTS mund të vendosnin kuota për aksionet ruse dhe të bien dakord për përfundimin dhe ekzekutimin e një transaksioni me telefon. Sot, parimet kryesore të tregtimit në tregun klasik janë mungesa e depozitës paraprake 100%, zgjedhja e datës dhe mënyrës së shlyerjes, mundësia e shlyerjes në valutë. Nuk kërkon një transferim paraprak të letrave me vlerë dhe fondeve në ankand, gjë që siguron efikasitet të lartë të operacioneve. Transaksionet në Tregun Klasik përfundohen duke përdorur terminalet tregtare RTS Plaza. Një pjesëmarrës profesionist në tregun e letrave me vlerë mund të bëhet pjesëmarrës tregtimi në Tregun Classic RTS.

Çmimet e formuara në Tregun Klasik RTS janë një pikë referimi e njohur përgjithësisht për investitorët që kryejnë transaksione me aksione ruse dhe fatura depozitimi për to si përmes RTS ashtu edhe në tregun pa banak dhe në bursa të tjera në Rusi, bursa në Evropë. dhe SHBA. Informacioni në lidhje me tregtimin në RTS transmetohet për një numër të madh të konsumatorëve në Rusi dhe jashtë saj dhe është baza për llogaritjen e treguesit kryesor të tregut rus të aksioneve - Indeksin RTS.

RTS Classic Market ofron një gamë të gjerë letrash me vlerë - rreth 2000 aksione, obligacione dhe njësi investimi. Letrat me vlerë të përfshira në listat e kuotimeve A1, A2 dhe B janë instrumentet më të cilësisë më të lartë, emetuesit e të cilave respektojnë kërkesat strikte të OJSC "RTS" për zbulimin e informacionit dhe respektimin e normave të sjelljes së korporatës.

Sesioni i tregtimit në tregun klasik të aksioneve zgjat nga ora 10:30 deri në 18:00 me orën e Moskës.

12.2.2. bursa

Tregtimi në tregun e këmbimit RTS filloi në nëntor 2004. Platforma e re u krijua për të organizuar tregtimin në një gamë të gjerë letrash me vlerë të emetuesve rusë: aksione (aksione "blue chips" me likuiditet të lartë dhe aksione "të nivelit të dytë"), obligacione, njësi investimi ( Instrumentet). Një nga fushat prioritare për zhvillimin e tregut të këmbimit është tregu i nivelit të dytë të aksioneve: rritja e likuiditetit të këtij segmenti të tregut, sjellja e instrumenteve të reja financiare në treg dhe zgjerimi i gamës së letrave me vlerë likuide. Instituti Market-makers operon në treg si një nga mekanizmat më efektivë për zhvillimin e tregut të aksioneve "të nivelit të dytë".

Aktualisht, nga 30 deri në 50 për qind e vëllimit të përgjithshëm të tregtimit në tregun e bursës bie në tregun e aksioneve "të nivelit të dytë".
Tregu i këmbimit RTS është i orientuar drejt investitorëve institucionalë dhe privatë.

Tregtimi i letrave me vlerë në tregun e këmbimit RTS kryhet në mënyrën anonime të tregtimit duke përdorur parimin e një ankandi të dyfishtë të vazhdueshëm të kundër-urdhrave (Tregu i drejtuar nga porosia), duke përdorur teknologjinë "dorëzimi kundrejt pagesës" me depozitim paraprak 100% të aktiveve:

• përdorimi i një ankandi të vazhdueshëm të dyfishtë të urdhrave të kundërta ju lejon të lidhni sistemet e tregtimit në internet ose Aksesin Direkt (Qasja e drejtpërdrejtë në treg), si dhe sistemet automatike të tregtimit (Tregtimi Algoritmik);
• dorëzimi kundrejt pagesës përjashton rreziqet e kredisë në shlyerjen e transaksioneve;
• anonimiteti i ofertave lejon përdorimin e çmimeve të transaksionit për llogaritjen e çmimit të tregut dhe të kuotimit të njohur;
• Thjeshtësia dhe fabrikueshmëria e transaksioneve sigurohet nga parimi "Tregu i drejtuar nga porosia", i cili është baza e mekanizmit të tregtimit.
  "Tregu i drejtuar nga porosia" - një treg i porosive konkurruese, në të cilin një marrëveshje mbyllet automatikisht kur kapërcehen kushtet në kundër porositë anonime, duke përdorur një ankand të dyfishtë të vazhdueshëm të kundër-urdhrave.
  Ankand i vazhdueshëm i ofertave anonime me paradepozitë 100% të aktiveve. Shlyerjet me termat "dorëzimi kundrejt pagesës" në ditën e transaksionit.

Karakteristikat kryesore të Tregut të Shkëmbimit RTS:

• letrat me vlerë të tregtueshme - më shumë se 3000 aksione, obligacione, aksione investimi;
• monedha e kuotimit - rubla ruse;
• cikli i shlyerjes T+0 (në ditën e transaksionit);
• monedha e pagesës - rubla ruse;
• madhësia e lotit - nga 1 në 100 copë. në short;
• kohëzgjatja e seancës së tregtimit në bursën RTS nga ora 10:30 deri në 18:00 me kohën e Moskës.

Tregu i këmbimit parashikon periudhat e mëposhtme të tregtimit:

• Periudha e para-tregtimit;
• Sesion tregtar.

Secila nga periudhat e listuara të tregtimit korrespondon me llojet e porosive të përcaktuara nga Rregullat e Tregtimit.

Mënyrat e mëposhtme të transaksionit zbatohen në tregun e këmbimit:

• Mënyra e transaksioneve të kryera në bazë të parimit të tregut të drejtuar nga porosia (mënyra e tregut të drejtuar nga porosia);
• Modaliteti i marrëveshjeve të negociuara (modaliteti RPS);
• Mënyra e transaksioneve të synuara me ekzekutim të shtyrë (modaliteti T + N);
• Modaliteti i transaksioneve REPO.

Pjesëmarrësit e tregtimit mund të transferojnë menjëherë fonde ndërmjet tregjeve RTS: tregut të Exchange dhe tregut të derivateve FORTS.
Seancat e ndërmjetme të kleringut të zbatuara në sistemin e shlyerjeve për transaksionet e lidhura në Tregun e Shkëmbimit RTS ju lejojnë të depozitoni dhe tërhiqni menjëherë para dhe/ose letra me vlerë gjatë gjithë seancës së Tregtimit.
Teknologjia "Single Cash Position" e zbatuar në treg bën të mundur kryerjen e transaksioneve me letrat me vlerë të listuara në Tregun e Exchange RTS dhe aksionet e OAO "Gazprom" nga një llogari cash.

12.2.3. Tregu FORTS

Tregu i të ardhmes dhe opsioneve në RTS (FORTS) është tregu kryesor i derivateve ruse.

Pjesa më e rëndësishme e transaksioneve të lidhura në tregun e derivativëve është ekzekutimi i tyre në një datë të caktuar në të ardhmen sipas kushteve të rëna dakord në momentin e përfundimit.Pjesëmarrësit e tregtimit në tregun e derivativëve RTS janë kompani investimi dhe banka të besueshme me kapital të lartë.

Për momentin, kontratat e së ardhmes dhe opsionet po qarkullojnë në tregun FORTS, aktivet themelore të të cilave janë aksionet e emetuesve rusë, indeksi RTS, obligacionet, valuta e huaj, norma mesatare e rublave njëditore e huasë (depozitës) MosIBOR, nafta Urals dhe ari.

12.2.4. Fillimi i RTS

RTS START është një segment i tregut të letrave me vlerë të këmbimit të RTS OJSC, i krijuar posaçërisht për kompanitë me kapital të vogël dhe të mesëm.

Objektivat e RTS START:

• rritja e numrit të letrave me vlerë të tregtuara në tregun rus;
• ofrojnë një mundësi për kompanitë e vogla, në zhvillim dinamik për të krijuar dhe rritur kapitalizimin;
• të sigurojë mundësinë e tërheqjes së kapitalit në sektorin real të ekonomisë nëpërmjet bursës.

Qëllimi i RTS START: vendosja dhe qarkullimi i letrave me vlerë të emetuesve me kapital të vogël dhe të mesëm.

12.3. MFB

Partneriteti jo-tregtar Bursa e Moskës (Bursa e Moskës) u themelua në Mars 1997.

Shërbimet MFB:

• Organizimi dhe kryerja e vendosjes fillestare të letrave me vlerë.
• Organizimi dhe zhvillimi i tregtimit dytësor të letrave me vlerë.
• Organizimi dhe mbajtja e ankandeve në sektorin e tregut të mallrave.
• Organizimi dhe mbajtja: konkurse dhe ankande sipas urdhrit të shtetit; shitja e pronës gjatë privatizimit; shitjet e pronave në falimentim; ankande në interes të klientëve për blerje/shitje të mallrave të ndryshme; ankande për shitjen e pasurisë së personave juridikë dhe fizikë rusë; ankandet për shitjen e pronave jorezidente; ankandet për shitjen e pronës së hipotekuar.
• Sigurimi i informacionit mbi tregtimin dhe letrat me vlerë.
• Dhënia e informacionit për konkurset dhe ankandet, ndihmë në plotësimin e aplikacioneve për pjesëmarrje në konkurs, konsultim.
• Ndihma në vendosjen e porosive për furnizimin e mallrave, kryerjen e punëve, ofrimin e shërbimeve për nevoja shtetërore dhe komunale.
• Organizimi i trajnimit me temë: “Tregu financiar i organizuar”.

12.4. Bursa "Shën Petersburg"

Partneriteti jo-tregtar Bursa e Shën Petersburgut (Bursa e Shën Petersburgut) ka qenë pjesë e Grupit RTS që nga prilli 2002.

Më 13 mars 2002, Këshilli i Bursës së Bursës së Shën Petersburgut miratoi një plan për riorganizimin e bursës, sipas të cilit një ndarje në anëtarë të Partneritetit Jo-Tregtar të Bursës së Shën Petersburgut dhe anëtarë të CJSC. Bursa e Shën Petersburgut u prezantua. Kështu, NP RTS Stock Exchange ", CJSC AB Gazprombank dhe CJSC Saint Petersburg Exchange hynë në Partneritetin Jo-Tregtar mbi bazën e barazisë dhe pjesëmarrësit profesionistë në tregtimin e tregut të letrave me vlerë në bursë u bënë anëtarë të CJSC Saint. Shkëmbimi i Petersburgut.

Projektet kryesore të përbashkëta të RTS dhe Bursës së Shën Petersburgut, të cilat u zbatuan me sukses dhe u njohën gjerësisht nga komuniteti i aksioneve dhe investimeve, ishin tregtimi i aksioneve të Gazprom përmes terminaleve RTS dhe tregut të derivateve FORTS. Duke bashkuar forcat, bursat janë bërë lider absolut në këto segmente të tregut financiar.

13. Agjentët dhe tregtarët

Veprimtaria e tregtarit është kryerja e transaksioneve të blerjes dhe shitjes së letrave me vlerë në emër dhe me shpenzimet e veta duke shpallur publikisht çmimet e blerjes dhe/ose shitjes së letrave me vlerë të caktuara me detyrimin për të blerë dhe/ose shitur këto letra me vlerë me çmimet e shpallura nga personi që kryen veprimtari të tilla.

Një pjesëmarrës profesionist në tregun e letrave me vlerë që kryen aktivitete të tregtimit quhet tregtar. Vetëm një person juridik që është një organizatë tregtare mund të jetë një tregtar.

Nga përkufizimi shihet se një tregtar është një organizatë e regjistruar dhe e licencuar posaçërisht që tregton në bursë me paratë e veta, sipas gjykimit të tij dhe me shpenzimet e veta.

Veprimtaria e brokerimit është kryerja e transaksioneve të së drejtës civile me letra me vlerë si avokat ose agjent komisioni që vepron në bazë të një marrëveshjeje agjencie ose komisioni, si dhe një autorizim për të kryer transaksione të tilla në mungesë të treguesve të autorizimeve të një avokati. ose agjent komisioni në marrëveshje.

Një pjesëmarrës profesionist në tregun e letrave me vlerë i angazhuar në aktivitete brokerimi quhet broker.

Kështu, mund të konkludojmë se një ndërmjetës është një organizatë e regjistruar dhe e licencuar posaçërisht që tregton në bursë me paratë e klientëve dhe me shpenzimet e tyre. Kjo do të thotë, nëse duam të blejmë 10 aksione të Sberbank në shkëmbim, atëherë i drejtohemi ndërmjetësit me një urdhër blerje, pas së cilës vetë ndërmjetësi blen 10 aksione të Sberbank dhe i transferon ato tek ne, për të cilin merr një komision. Një ndërmjetës është një ndërmjetës.

Në realitet, duket kështu. Ne vijmë te një ndërmjetës dhe hapim një llogari brokerimi me të, ku depozitojmë fondet tona, për shembull, 1500 rubla. Kjo procedurë është e ngjashme me hapjen e një llogarie bankare. Pasi paratë të kreditohen në llogari, ne i dërgojmë një urdhër ndërmjetësit për të blerë 10 aksione të Sberbank me një çmim prej 108 rubla për aksion. Ndërmjetësi, pasi ka zbatuar këtë udhëzim, na shënon 10 aksione në llogarinë e depozitimit. Një llogari depozituese hapet së bashku me një llogari brokerimi dhe shërben drejtpërdrejt për ruajtjen e aksioneve. Një veçori e rëndësishme e kësaj llogarie është se nuk është e mundur të merrni 10 aksionet e blera të Sberbank prej saj, pasi aksionet nuk ekzistojnë në formë letre, por ju mund të merrni vetëm një ekstrakt që tregon se ne zotërojmë këto aksione.

14. Të brendshëm

Kontrolli i personave të brendshëm dhe përdorimi i informacionit të brendshëm është kryer më me sukses në Shtetet e Bashkuara. Në vendin tonë, teknologjia e kontrollit të informacionit të brendshëm sapo ka filluar të përdoret, ndaj do ta konsiderojmë këtë koncept në përputhje me standardet amerikane.

Sipas ligjit amerikan, jozyrtarët dhe drejtorët e korporatave, aksionet e të cilave janë të listuara në bursat qendrore, duhet të raportojnë ndryshimet në strukturën e aksioneve të firmës. Një raport i tillë, i njohur si Formulari 4, duhet të plotësohet brenda 10 ditëve të muajit në të cilin ka ndodhur ndryshimi. Kjo kërkesë kërkohet gjithashtu për aksionarët që zotërojnë më shumë se 10% të aksioneve të firmës. Aksionarët e tillë, si dhe drejtorët dhe punonjësit e rangut të lartë të kompanisë quhen të brendshëm. Informacioni që ata japin në lidhje me transaksionet e tyre shtypet më pas në Përmbledhjen Zyrtare të Transaksioneve të Brendshme të publikuar nga SEC (U.S. Securities Trading Commission). Për shembull, një raport mbi transaksionet në janar që u raportua në fillim të shkurtit do të shtypet në fillim të marsit. Kështu, mund të duhen 2 muaj përpara se të dhënat e transaksionit të bëhen të njohura gjerësisht.

Akti i Tregtisë së Letrave me Vlerë i vitit 1934 i ndalon personat e brendshëm të shesin letra me vlerë të shkurtër. Përveç kësaj, atyre u kërkohet t'i kthejnë korporatës të gjitha fitimet nga transaksionet afatshkurtra në letrat e tyre me vlerë. I përdorur në këtë rast, termi "afatshkurtër" do të thotë se blerja dhe shitja janë bërë brenda 6 muajve. Si rezultat, pak persona të brendshëm blejnë dhe shesin letrat e tyre me vlerë gjatë kësaj periudhe. Për të mos humbur fitimet, ata preferojnë të planifikojnë transaksionet e tyre në mënyrë që të kalojnë më shumë se 6 muaj ndërmjet blerjes dhe shitjes.

Në Shtetet e Bashkuara, është e paligjshme që dikush të përdorë informacion brenda (d.m.th. jo të disponueshëm për publikun e gjerë) në lidhje me një korporatë në një transaksion letrash me vlerë që pjesëmarrësit e tjerë në transaksion nuk mund ta përdorin. Ky ndalim zbatohet jo vetëm për vetë personat e brendshëm, por edhe për personat të cilëve ata u transferojnë informacione të tilla të klasifikuara.
Sipas ligjit, ekzistojnë dy lloje informacioni që nuk janë të disponueshme për publikun e gjerë: "privat" (i cili është i ligjshëm për t'u transmetuar) dhe "i brendshëm" (i cili është i paligjshëm për t'u transmetuar). Fatkeqësisht, kufijtë midis këtyre llojeve të informacionit janë shumë të paqarta, gjë që është arsyeja e vështirësive të vazhdueshme për analistët që punojnë në këtë fushë.

Insajderët tregtojnë aksionet e tyre për shumë arsye. Për shembull, blerjet mund të bëhen si rezultat i ushtrimit të çdo të drejte (opsioni). Shitjet mund të ndodhin për shkak të nevojës për para. Shpesh është e mundur të vërehet se si, brenda një muaji, disa të brendshëm blejnë aksione, ndërsa të tjerët shesin. Megjithatë, në përputhje me informacionin e brendshëm, çmimi i aksionit në treg ndryshon nga vlera reale, kështu që është e natyrshme të pritet një tejkalim i një lloji operacioni në tregun e brendshëm ndaj një tjetri (dmth. shitjet ose blerjet).

Përshëndetje! Në këtë artikull do të flasim për tregun e aksioneve.

Sot do të mësoni:

• Çfarë është tregu i aksioneve;
• Kush punon në bursë;
• Si tregtohet bursa?
• Si të filloni vetë tregtimin në bursë.

Tregu i aksioneve, nga njëra anë, është një zonë për fitime të pakufizuara, mbledhje fondesh, arsimim dhe rritje të kapitalit. Nga ana tjetër, mundësia për të humbur gjithçka për një vendim impulsiv dhe të gabuar. Për të studiuar të gjitha aspektet e tregut të aksioneve, do të duhet një kohë shumë e gjatë. Le të shohim nëse ia vlen.

Çfarë është tregu i aksioneve

Tregu i aksioneve- një grup mekanizmash që lejojnë individët ose të kryejnë transaksione me letra me vlerë.

Disa njerëz mendojnë se bursa është përgjegjëse vetëm për letrat me vlerë, por kjo është larg nga rasti. Mjafton të shikosh se çfarë tregtohet në bursa dhe gjithçka do të bëhet e qartë. Ka monedha, mallra, letra me vlerë dhe derivate që lehtësojnë tregtimin financiar.
Në të njëjtën kohë, me emrin anglez, gjithçka nuk është gjithashtu aq e qartë. fraza bursa më parë trajtohej edhe si treg i letrave me vlerë. Por tani, me zhvillimin e teknologjive moderne, po arrijmë të kuptojmë se është e pamundur të ndahen tre komponentët e një tregu në zona të veçanta, prandaj, koncepti i tregut të aksioneve përcakton shumicën e "mallrave" për investim.

Tani le të kuptojmë se çfarë tregtohet në bursë. Kur bëhet fjalë për letrat me vlerë, mallrat kryesore do të jenë aksionet dhe obligacionet. Kambialet dhe certifikatat ende qarkullojnë në treg, por shumë më rrallë. Ne do të kuptojmë se çfarë janë një aksion dhe një obligacion, do të shqyrtojmë dallimet e tyre kryesore dhe përfitimet nga një vlerë e caktuar.

Promovimi - një vlerë e kapitalit që i jep pronarit të drejtën për një pjesë të pasurisë së organizatës pas likuidimit, si dhe marrjen e dividentëve.

Aksionet janë jo të preferuara dhe të preferuara. Dallimi kryesor i tyre është se të ardhurat e të parëve luhaten në varësi të rezultatit financiar, ndërsa të dytëve janë të qëndrueshme, por pronari i tyre nuk ka të drejtë vote në bordin e administrimit. Aksionet e zakonshme janë më të zakonshme.

Bond - një letër me vlerë borxhi që i garanton pronarit të drejtën për të marrë nga emetuesi çmimin nominal të kësaj letre.

Një instrument financiar më konservator që ju lejon të bëni një fitim me një shans të madh.

Derivatet – të ardhmes dhe opsionet.

Pjesëmarrësit e tregut të aksioneve

Pjesëmarrësit e tregut të aksioneve mund të ndahen në disa kategori:

• Emetuesit - personat që emetojnë letra me vlerë;
• Investitorët janë individë që blejnë letra me vlerë.

Përveç këtyre dy kategorive, janë përgjegjës për funksionimin e bursës: depozitat, menaxheri i regjistrit, kleringu etj. Këto organe janë përgjegjëse për funksionimin e të gjithë sistemit. Falë tyre, komunikimi midis të gjithë pjesëmarrësve kryhet, shitjet ndodhin çdo sekondë. Ata marrin një komision të vogël për punën e tyre.

Ekzistojnë gjithashtu dy kategori të veçanta pjesëmarrësish:

Ndërmjetësi – një person që kryen transaksione për blerje/shitje të letrave me vlerë në emër dhe në kurriz të klientit.

Mund të jenë si organizata krediti ashtu edhe kompani të veçanta që kryejnë veprimtari brokerimi. Tani kompetenca e tyre përfshin edhe menaxhimin e besimit (përdorimin e fondeve të klientit për të marrë fitimin e tij), konsultimet, trajnimet, etj.

Tregtar – një person që kryen transaksione të blerjes/shitjes së letrave me vlerë në emër të tij dhe me shpenzimet e veta duke shpallur publikisht çmimin e blerjes/shitjes.

Këta janë pjesëmarrës profesionistë të tregut që kërkojnë licencë për të kryer operacionet e tyre. Banka rregullon kushtet për marrjen e licencave të tilla. Në fazën fillestare, me një qarkullim minimal në një llogari tregtare, mund të përdorni vetëm mjete bazë, të cilat nuk ju lejojnë të përshpejtoni në para të mira në një kohë të shkurtër.

Funksionet e tregut të aksioneve

Tani le të flasim për funksionin global të tregut të aksioneve. Kjo do t'ju lejojë të kuptoni thelbin e këtij fenomeni, i cili do t'ju sjellë një hap më afër fitimit.

Pra, funksioni kryesor i bursës është rishpërndarja e fondeve. Gjithçka është njësoj si në termin "investim". Njerëzit që kanë tepricë parash ua japin paratë atyre që kanë mungesë parash.

Shpesh ndodh kështu: një kompanie ka nevojë për fonde falas për zhvillim -> lëshon aksione -> mbledh fonde -> zhvillon -> paguan dividentë (fitim).

Në Amerikë dhe në Perëndim, rëndësia ekonomike e tregut të aksioneve është e vështirë të mbivlerësohet. Për shembull, në Amerikë, tregu i paorganizuar i letrave me vlerë është aq shumë i zhvilluar sa që aksionet e kompanive që sapo ishin krijuar mund të bliheshin fjalë për fjalë në një garazh.

Kjo u përdor si nga agjentët e aksioneve (të shitur letra me vlerë të pavlera tek investitorët injorantë) dhe nga tregtarët që shpresonin të përfitonin nga këto letra me vlerë nëse ato rriteshin papritur. Tani gjërat janë pak më ndryshe.

Në Perëndim, bankat janë të angazhuara në mënyrë shumë aktive në detyrën e rishpërndarjes. Ata tërheqin burime financiare nga popullata, duke rritur në maksimum mundësitë e tyre financiare dhe i ridrejtojnë ato në bursë.

Duke blerë aksione apo obligacione kompanish apo edhe shtetesh, ata japin ato fonde që u duhen huamarrësve. Dhe pas kësaj ata fitojnë si nga huatë ashtu edhe nga operacionet me letrat me vlerë, dhe përsëri i ridrejtojnë fondet për blerjen e letrave me vlerë.

Një rreth vicioz, falë të cilit mund të stimuloni me sukses zhvillimin e ekonomisë, biznesin e çdo shkalle dhe, më e rëndësishmja, të zvogëloni hendekun midis klasave.

Po në lidhje me tregun e aksioneve në Rusi tani? Përgjigja për këtë pyetje nuk është aq e qartë. Nga njëra anë, kemi një zhvillim të dobët të kulturës së investimeve në popullatën e përgjithshme dhe nga ana tjetër, Banka Qendrore flet për kalimin në një model investimi të ekonomisë. Me deklarata të tilla, mund të mbështetemi me siguri në faktin se në 10-15 vjet, kultura e blerjes së letrave me vlerë në Rusi do të rritet ndjeshëm, dhe njohuritë e tregut të aksioneve, si dhe mekanizmat e punës së tij, do të vlerësohen shumë.

Një funksion tjetër rrjedh nga kjo - menaxhimi i buxhetit të shtetit. Mund ta rrisni gjendjen. buxheti në kurriz të popullsisë - duke emetuar bono kredie federale. Kështu, tërhiqen fondet e lira të popullsisë dhe me ndihmën e tyre shlyhen vrimat kryesore në buxhet.

Aktiviteti i tregut të aksioneve në Rusi rregullohet nga Banka Qendrore.

Si është tregtimi në bursë

Tregtimi i pavarur në tregun e aksioneve për një investitor privat është thjesht jorealist, veçanërisht në realitetet e ekonomisë moderne ruse.

Për të blerë drejtpërdrejt aksione në bursë, do t'ju duhet:

• Merrni një licencë;
• Bëni një tarifë hyrjeje. MICEX - 3 milion rubla;
• Bleni softuer special që kushton nga 100 mijë rubla.

Kjo është arsyeja pse i gjithë mekanizmi i tregtimit për fillestarët dhe tregtarët që nuk kanë kapitale të mëdha mbështetet tek ndërmjetësit. Siç u përmend më herët, këto janë persona juridikë që kryejnë transaksione në emër të klientëve. Për shërbimet e tyre ata marrin një komision, duke fituar në këtë mënyrë.

Nëse nuk planifikoni të tregtoni vetë në bursë, ose nuk keni fonde të mëdha falas, rekomandohet të përdorni shërbimet e një ndërmjetësi. Por nëse është e mundur të merrni në mënyrë të pavarur një licencë si lojtar shkëmbimi, atëherë rekomandohet fuqimisht ta bëni këtë, sepse ndërmjetësi ngarkon një komision, i cili zvogëlon ndjeshëm fitimin në çdo transaksion.

Si të filloni tregtimin në bursë

Kjo është arsyeja pse për të filluar tregtimin në bursë, duhet të kryeni operacionet e mëposhtme:

Hapi 1. Zgjedhja e një ndërmjetësi. Kjo është një nga fazat më të rëndësishme, falë së cilës ose mund të filloni të fitoni (në fillim, të luani me humbje ose me zero) ose të falimentoni menjëherë. Për të zgjedhur një ndërmjetës të mirë, gjëja e parë që duhet të shikoni është stabiliteti i pagesave. Nuk ka rëndësi se sa fitoni, ajo që ka rëndësi është sa mund të merrni.

Një lojtar i famshëm poker tha:

Në atë kohë nuk ishte problem të fitoje para në poker. Problemi kryesor ishte largimi me fitore.

Sigurisht, tani ka më pak ndërmjetës të pandershëm, por megjithatë ata ekzistojnë. Pas kësaj - kostoja e shërbimeve, komisionet, softueri dhe parametrat e tjerë të aplikacionit.

Hapi 2. Instalimi i softuerit në kompjuterin e përdoruesit dhe konfigurimi i tij bazë. Një nga hapat më të lehtë, sepse shumica e ndërmjetësve kanë ekipin e tyre mbështetës që mund të ndihmojë me të gjitha çështjet teknike.

Është shumë më e vështirë të mësosh për të gjitha funksionet e terminalit. Shpesh ato janë mjaft të vështira për t'u zotëruar, dhe për të kuptuar se për çfarë është përgjegjës secili prej butonave, mund të duhen disa ditë. Pas kësaj, mund të themi se terminali është zotëruar, tani mund të filloni me siguri tregtimin.

Hapi 3. Hapja e një llogarie demo. Në këtë fazë, ne nuk e mësojmë dhe as nuk e testojmë strategjinë. Thjesht kontrolloni funksionalitetin e terminalit tregtar. Të luash në një llogari demo dhe në një llogari reale ndonjëherë është shumë e ndryshme, kryesisht për shkak të psikologjisë dhe presionit të parave të vërteta.

Për fillestarët, llogari të tilla janë të rrezikshme, sepse ato mund të japin një përshtypje të rreme se ata mund të bëjnë diçka dhe mund të shkojnë menjëherë në fitim. Thjesht provoni aftësitë e terminalit, tregtoni pak, kuptoni se kur të aplikoni strategjinë tuaj dhe tani hapni një llogari të drejtpërdrejtë.

Hapi 4. Hapja e një llogarie reale dhe depozitimi i parë. Nga ky moment fillon një udhëtim i gjatë për t'u bërë nga një tregtar fillestar në një ujk të kalitur në bursë. Kjo rrugë shpesh zgjat më shumë se një ose dy vjet, por fillon me këtë hap.

Hapi 5. Filloni të luani në bursë sipas një strategjie të zhvilluar tashmë. Nga ky moment, tregtari merr fitime, humbje, mbyll pozicionet fitimprurëse ose humbet të gjitha paratë e tij në llogari. E gjitha varet nga tregtari.

Hapi 6. Mbledhja e informacionit, analiza paraprake, marrja e njohurive dhe përgatitja e një strategjie. Kjo do të jetë faza zero që të gjithë duhet të kalojnë përpara se të kalojnë në hapin e parë - zgjedhjen e një ndërmjetësi.

Si të fitoni para në bursë

Ekzistojnë dy mënyra kryesore për të fituar para në bursë - aktiviteti investues dhe spekulativ. Dallimi kryesor i tyre është se investimet janë afatmesme dhe afatgjata për të marrë fitim nga shitjet, dividentët dhe shlyerja e letrave me vlerë. Aktiviteti spekulativ përfshin blerjen dhe shitjen e letrave me vlerë me qëllim rishitjen dhe fitimin nga luhatjet e çmimeve.

Një mënyrë më fitimprurëse është spekulative. Më e besueshme - investim.

Tani për mënyrën se si mund të fitoni duke investuar:

• Bleni aksione. Lloji më i rrezikshëm i letrave me vlerë. Kjo ju lejon të merrni dividentë vjetorë, të cilët varen nga rezultati financiar i ndërmarrjes. Rekomandohet të blini aksione të emetuesve mjaft të besueshëm - Google, Apple, Samsung, etj.
• Bleni obligacione. Një mënyrë më e sigurt për të investuar para. Interesi për disa obligacione është i krahasueshëm me depozitat bankare, por megjithatë ato janë mjaft fitimprurëse nëse dini të kombinoni përfitimin dhe rreziqet. Në fund të fundit, të gjithë e dinë se sa më i lartë të jetë rendimenti i një letre me vlerë, aq më i lartë është rreziku i mospagesës për të - kompania emetuese. Në të njëjtën kohë, kompanitë në zhvillim, përkundrazi, vendosin çmimin nën çmimin mesatar të tregut për të kompensuar rreziqet e investitorëve dhe për të tërhequr vëmendjen ndaj tyre.
• Blini certifikata. Një nga mënyrat më të diskutueshme. Një certifikatë është një nga instrumentet financiare, një lloj analog i një depozite bankare. Me disa dallime - shuma e certifikatës mund të vendoset absolutisht çdo, certifikata mund të transferohet, shitet pa humbje interesi, etj.

Spekulatorët kanë një gamë më të ngushtë mënyrash për të fituar para:

• Rishitje e aksioneve. Një nga mënyrat më të rëndësishme për të fituar para. Mund të sjellë përfitime deri në 20-30% në ditë, por humbjet mund të jenë të mëdha. Një mënyrë shumë e rrezikshme që kërkon njohuri të mira nga tregtari;
• Përdorimi i të ardhmes dhe opsioneve. Ato ju lejojnë të transferoni blerjen në një periudhë të ardhshme me çmimet aktuale.

Në varësi të mënyrës së fitimit, fitimi, rreziqet dhe instrumentet financiare që gjenerojnë rentabilitet ndryshojnë. Secili tregtar duhet të zgjedhë vetë se në çfarë vëllimesh do të tregtojë, me çfarë dhe çfarë fitimi pret dhe nga kjo duhet të zgjidhni një instrument financiar.

Çfarë janë patate të skuqura blu

Çipat blu njihen si kompanitë më të qëndrueshme që garantohen të paguajnë paratë e investitorëve të tyre, kanë stabilitet të jashtëzakonshëm dhe, si rezultat, rreziqe të ulëta dhe kthime të ulëta. Çipat blu janë baza për investime konservatore.

Në Rusi, kompanitë e mallrave, Sberbank, VTB, Moscow Exchange dhe kompani të tjera të mëdha veprojnë si çipa blu. Ato kanë qenë më të qëndrueshme gjatë viteve të fundit, janë të garantuara për të sjellë para për investitorët dhe për të mbledhur para shtesë çdo vit përmes emetimit shtesë të aksioneve dhe obligacioneve.

Dhe tani pesë këshilla reale që mund t'i ndihmojnë investitorët të marrin kthime të garantuara:

1. Studioni vazhdimisht tregun e aksioneve. Tregu i letrave me vlerë është pothuajse i njëjtë me teknologjitë e IT. Është vazhdimisht në zhvillim, vazhdimisht në lëvizje. Është i ndryshueshëm, i rrjedhshëm dhe për shkak të kësaj nuk ka asnjë mënyrë të sigurt për të fituar dhe pasuruar. Studioni me kujdes tendencat, ndryshimet, shikoni lajmet, strategjitë e reja, kërkoni mënyra për të përmirësuar aftësitë tuaja. E gjithë kjo do të jetë e dobishme dhe e gjithë kjo do ta bëjë lojën një plus.
2. Mos harroni se po luani jo vetëm kundër tregtarëve të tjerë, por edhe kundër një ndërmjetësi. Shumë njerëz e harrojnë këtë fakt dhe shpesh kalojnë në të kuqe në planin afatgjatë, pavarësisht se dukej se po luanin në të zezë. Ato pak për qind që mbahen nga brokeri dhe i gjithë aparati i këmbimit godasin shumë xhepin e një tregtari të zakonshëm.
3. Keni një strategji të qartë. Të gjithë duhet të zgjedhin dhe të përshtatin një strategji tregtare për veten e tyre. Kombinimi i mënyrës së të luajturit në bursë me tiparet e karakterit, oreksin e rrezikut, kërkesat për fitim dhe shumë faktorë psikologjikë ju mundëson të arrini rezultate të larta thjesht duke ndjekur një "stil loje". Por në të njëjtën kohë, strategjia duhet të jetë mjaft fleksibël për t'iu përshtatur ndryshimeve të tregut.
4. kontroll emocional. Kjo nuk do të thotë një refuzim i plotë i tregtive impulsive "me intuitë". Kjo do të thotë të analizosh të gjitha tregtitë dhe të gjesh metodën më të mirë. Edhe nëse tregtari do të bëjë shumicën e tregtimeve fitimprurëse që ka hapur falë intuitës së tij, kështu duhet të vazhdohet. Por nëse vendimet emocionale sollën vetëm humbje, atëherë rekomandohet të rishikoni qasjen për hapjen e marrëveshjeve. Analizë dhe vetëm analizë.
5. Mbajtja e një ditari transaksionesh. Ndoshta një nga këshillat më të rëndësishme. Ditari tregtar është një vend ku regjistrohen të gjitha informacionet: kur u hap tregtia, thelbi i operacionit, çfarë strategjie, çfarë pritej, çfarë ndodhi, fitimi ose humbja, pse u hap tregtia. Dhe pas çdo dite, kryhet një analizë, e cila ju lejon të identifikoni se çfarë doli të ishte fitimprurëse dhe çfarë ishte joprofitabile. Me kalimin e kohës, një ditar i tillë rritet në një fletore analitike të plotë për një tregtar, falë të cilit ai mund të gjurmojë përparimin e tij, dhe gjithashtu merr mundësinë për të analizuar se cila nga qasjet i sjell atij më shumë të ardhura.

Këto këshilla të thjeshta mund t'ju ndihmojnë vërtet të tregtoni në bursë edhe më me sukses se më parë.

Gabimet kryesore të investitorëve fillestarë

Tani për pesë gabimet kryesore të investitorëve fillestarë:

• Marrja shumë e hershme e fitimit. Fillestarët përpiqen të rregullojnë fitimin sapo të shfaqet. Kjo është një qasje shumë e gabuar. Idealisht, ju duhet të merrni fitime ose në kohën e një kulmi të çmimeve ose në kohën e një recesioni, por kjo situatë arrihet shumë rrallë. Është më mirë të prisni dhe në shenjat e para të një tendence të kundërt, menjëherë të shesni ose blini;
• Lojë emocionale. Siç u përmend më herët, mungesa e kontrollit emocional mund të çojë në tregti të padëshiruara. Është më mirë të kontrolloni edhe një herë emocionet tuaja. Në fund të fundit, nuk mund të dallosh nga fytyra e një tregtari me përvojë nëse ai ka humbur 2000 dollarë tani apo ka fituar;
• Mungesa e një ditari. Siç u përmend më lart: një ditar është një nga elementët më të rëndësishëm për introspeksion;
• Ndryshimi i vazhdueshëm i strategjive. Kërkimi i strategjisë optimale është një nga veçoritë e bursës në tërësi, por në të njëjtën kohë, ndryshimi i vazhdueshëm i strategjive nuk mund të çojë në asgjë të mirë. Në fund të fundit, është e pamundur të kuptohen shpejt të gjitha kurthet e një strategjie të veçantë pa luajtur me të në praktikë. Kjo është arsyeja pse ju duhet të kaloni pak kohë duke studiuar strategjinë, duke mësuar se si ta luani atë dhe vetëm atëherë të ndryshoni nëse nuk është e përshtatshme për tregun e aksioneve.
• Asnjë mekanizëm për rregullimin e humbjeve. Ky është një nga gabimet më të rëndësishme që, kur tregtoni me levën e një ndërmjetësi, mund të çojë në një zero të plotë të llogarisë bankare. Ndalo humbjenështë një opsion në të cilin humbjet janë fikse. Zakonisht vendoset nën çmimin aktual nëse jeni duke blerë dhe më lart nëse jeni duke shitur. Një mjet i tillë është i disponueshëm në çdo terminal tregtar dhe ju lejon të minimizoni rreziqet. Përdorimi i duhur i tij do të mbrojë nga humbjet e panevojshme.

Thelbi i tregut të aksioneve mund të pasqyrohet me kapacitet në një frazë - Unë fitoj vetëm kur të tjerët humbasin. Dhe ky është përkufizimi më efektiv i të luajturit në bursë.

Në të vërtetë, kur një lojtar merr një vendim të gabuar, tjetri fiton. Kjo është ajo për të cilën tregu i aksioneve është i mirë. Kjo ju lejon të luani kundër të njëjtëve tregtarë, njerëz të zakonshëm.

Bursa është një mjet i rëndësishëm si për shtetin ashtu edhe për njerëzit e zakonshëm. Ai bën të mundur rishpërndarjen në mënyrë më efektive të burimeve monetare si ndërmjet sektorëve të ekonomisë ashtu edhe ndërmjet personave juridikë dhe individësh individualë.

Tregu i aksioneve është një vend ku nuk mund të ndaleni në zhvillimin tuaj. Ju mund të ecni përpara vetëm në ndjekje të aftësive, tendencave, ndryshimeve dhe fitimeve të reja. Pa këtë, nuk mund të arrihen rezultate të jashtëzakonshme.

Ka disa libra që kërkohen të lexohen për këdo që dëshiron të njihet pak me teknikën e tregtimit të aksioneve dhe investimeve në aksione:

• Alexander Plaku - Bazat e tregtimit të aksioneve. Libër referimi i vjetëruar teorikisht për sa i përket strategjive të tregtimit, i cili ju lejon të kuptoni psikologjinë e lojës në bursë, për të kuptuar se çfarë ndikon në çmimet. Duke folur mjaft përafërsisht - një libër referimi i psikologjisë së aplikuar të aksioneve;
• Benjamin Graham - Investitori Inteligjent. Një libër që u nevojitet kryesisht atyre që duan të bëjnë të ardhura pasive cilësore me ndihmën e letrave me vlerë. Ju duhet të kërkoni për botimin e fundit, pasi përmban këshilla vërtet praktike, bazuar në situatat aktuale të shkëmbimit. I përshtatshëm si për fillestarët ashtu edhe për profesionistët.

Këta dy libra janë baza për të kuptuar lojën e bursës dhe investimin. Me ndihmën e tyre, ju mund të krijoni një bazë të caktuar, nga e cila mund të ndërtoni kur studioni materiale shtesë.

- Kjo është sfera e marrëdhënieve ekonomike që lidhet me emetimin dhe qarkullimin e letrave me vlerë. Qëllimi i tij është të grumbullojë burime financiare dhe të sigurojë mundësinë e rishpërndarjes së tyre nëpërmjet kryerjes së operacioneve të ndryshme nga pjesëmarrësit e tregut me letra me vlerë, d.m.th. në zbatimin e ndërmjetësimit në lëvizjen e fondeve të lira përkohësisht nga investitorët tek emetuesit e letrave me vlerë.

Klasifikimi i tregjeve të letrave me vlerë

Ekzistojnë veçori të ndryshme klasifikimi të tregut të letrave me vlerë.

Nga parimi territorial Tregu i letrave me vlerë është i ndarë në ndërkombëtar, rajonal, kombëtar dhe lokal.

Nga koha dhe mënyra e marrjes së letrave me vlerë në qarkullim:

• fillore;
• dytësore.

fillore - Ky është tregu që i shërben emetimit (emetimit) dhe vendosjes fillestare të letrave me vlerë.

E mesme - Ky është një treg ku qarkullojnë letrat me vlerë të emetuara më parë, blerja dhe shitja ose forma të tjera të transferimit të një letre me vlerë nga një pronar te tjetri kryhen gjatë gjithë jetës së letrës. Këtu, në procesin e blerjes dhe shitjes së një aktivi, përcaktohet norma e tij aktuale, d.m.th. kuotohet çmimi i letrave me vlerë.

Llojet e tregjeve të letrave me vlerë në varësi të mbi shkallën e organizimit:

• i organizuar;
• i paorganizuar.

Tregu i organizuar -është qarkullimi i letrave me vlerë në bazë të rregullave statutore ndërmjet ndërmjetësve profesionistë të licencuar.

Tregu i paorganizuar - ky është qarkullimi i letrave me vlerë pa respektuar rregullat uniforme për të gjithë; ky është një treg ku rregullat për përfundimin e transaksioneve, kërkesat për letrat me vlerë, për pjesëmarrësit, etj. nuk janë krijuar, tregtia kryhet në mënyrë arbitrare, në kontakt privat ndërmjet shitësit dhe blerësit. Nuk ekziston një sistem për shpërndarjen e informacionit për transaksionet e përfunduara.

Llojet e tregjeve të letrave me vlerë në varësi të nga vendi i tregtimit:

• shkëmbim;
• pa recetë.

tregu i aksioneve - ky është një treg i organizuar nga bursa e aksioneve (futures, seksionet e aksioneve të monedhës dhe mallrave) dhe nga firmat e brokerimit (brokerimi) dhe tregtarët që operojnë në të.

treg OTC - sfera e qarkullimit të letrave me vlerë të papranuara për kuotim në bursa. Tregu jashtë bursës merret me qarkullimin e letrave me vlerë të atyre shoqërive aksionare që nuk kanë një numër të mjaftueshëm aksionesh ose të ardhurash për të regjistruar (listuar) aksionet e tyre në çdo bursë dhe për t'u pranuar për tregtim në të. Mund të jetë i organizuar ose i paorganizuar. Një treg i organizuar OTC formohet nga dyqanet e aksioneve, degët e bankave, si dhe tregtarët, të cilët mund të jenë ose jo anëtarë të bursës, kompanitë e investimeve, fondet e investimeve, degët e bankave, etj.

Nga llojet e transaksioneve Tregu i letrave me vlerë ndahet në para dhe të ardhme.

treg cash(tregu cash, treg spot) është një treg me ekzekutim të menjëhershëm të transaksioneve brenda 1-2 ditëve të punës, pa llogaritur ditën e transaksionit.

Tregu i derivateve(forward) është një treg në të cilin transaksionet e llojeve të ndryshme lidhen me një maturim që tejkalon dy ditë pune.

Nga mënyra e tregtimit dalloni llojet e mëposhtme të tregjeve të letrave me vlerë:

• tradicionale;
• i kompjuterizuar.

Tregtoni në treg i kompjuterizuar kryhet nëpërmjet rrjeteve kompjuterike që bashkojnë ndërmjetësit përkatës të aksioneve. Karakteristikat e këtij tregu janë:

• mungesa e një vendi fizik ku takohen shitësit dhe blerësit, dhe për këtë arsye nuk ka kontakt të drejtpërdrejtë midis tyre;
• automatizimi i plotë i procesit të tregtimit dhe mirëmbajtja e tij; roli i pjesëmarrësve në treg reduktohet kryesisht në futjen e aplikacioneve të tyre për blerjen dhe shitjen e letrave me vlerë në sistemin e tregtimit.

Tregtoni në treg tradicional kryhet drejtpërdrejt në vetë këmbimin ndërmjet shitësve dhe blerësve të letrave me vlerë.

Nga emetuesit dhe investitorët Tregu i letrave me vlerë ndahet në këto tregje: letra me vlerë të qeverisë, letra me vlerë komunale, letra me vlerë të korporatave, letra me vlerë të emetuara (të blera) nga individë.

Nga lloje të veçanta të letrave me vlerë ka obligacione, bono etj.

Gjithashtu, tregu i letrave me vlerë është i ndarë sipas kritereve sektoriale, territoriale dhe kritere të tjera.

Tregu i letrave me vlerë (tregu i aksioneve)- një nga komponentët e tregut financiar, ku ka një qarkullim të letrave me vlerë.

Funksioni kryesor i tregut të letrave me vlerë është një mekanizëm për sigurimin e investimeve në ekonomi. Ajo lidh ata që kanë të ardhura të tepërta dhe që kanë nevojë për fonde. Kryerja e funksionit të ruajtjes së vazhdueshme të rritjes ekonomike sigurohet nga tregu i letrave me vlerë vetëm nëse ekziston brenda tij lëvizjen e lirë të investimeve. Emri i një lirie të tillë është likuiditet.

Është ekzistenca Quiddity është e mundur vetëm me një numër të tillë të blerësve dhe shitësve që kërkesat e ofertës dhe kërkesës do të plotësohen. Në vendet e zhvilluara kapitaliste, likuiditeti sigurohet me anë të legjislacionit të bursës.

Ky legjislacion i detyron firmat (aksionet dhe obligacionet e tregtuara në bursë) t'u ofrojnë investitorëve informacione kuptimplotë, të saktë dhe transparentë për veten e tyre.

Ai gjithashtu rregullon në mënyrë rigoroze firmat krijuese të tregut dhe firmat e brokerimit sipas rregullave të punës. Tregu i letrave me vlerë ofron një vend për organizatat që kanë nevojë për kapital të huazuar dhe një vend për organizatat që e ofrojnë atë.

Tregu i letrave me vlerë, në kuadrin e një ekonomie të mallrave, është i ngjashëm me tregun e çdo malli tjetër, pasi letra me vlerë është gjithashtu një mall, nga ana tjetër, ka karakteristikat e veta që lidhen me specifikat e mallit - letrat me vlerë. Në kushtet moderne, tregu i letrave me vlerë është një sektor i tregut të përgjithshëm financiar dhe për rrjedhojë ka dallime me sektorin real të ekonomisë që prodhon mallra dhe shërbime.

Tani pjesa dërrmuese e letrave me vlerë në tregun e letrave me vlerë nuk ekzistojnë në formë dokumentare ose në letër, por në të ashtuquajturën formë jodokumentare ose pa letra. Të drejtat e pronarit të letrave me vlerë, sipas rregullave të ligjit, regjistrohen në një regjistër të veçantë dhe mungojnë vetë letrat me vlerë si “letra fizike”.

Rritja e tregut të letrave me vlerë dhe rritja e ekonomisë botërore janë të ndërlidhura. Nevojat e prodhimit të mallrave kontribuan në shfaqjen e tregut të letrave me vlerë, pasi tërheqja e kapitalit privat dhe kombinimi i tyre me ndihmën e aksioneve dhe obligacioneve bëri të mundur krijimin dhe zhvillimin e ekonomive dhe ndërmarrjeve të reja sektoriale. Prandaj, në të gjitha vendet kapitaliste të botës, për zhvillimin e ekonomisë është bërë i rëndësishëm zhvillimi i tregut të letrave me vlerë.

Tregu i letrave me vlerë është një pjesë integrale e tregut financiar, ku kapitali rrjedh nga një pjesëmarrës te një pjesëmarrës tjetër i tregut. Dallimet midis tij dhe sektorëve të tjerë të tregut financiar (depozita, kredi bankare, këmbim valutor, para) qëndrojnë kryesisht në objektin e tyre dhe ngjashmëritë midis tyre qëndrojnë në mënyrën se si është formuar tregu, në raportin e tij me tregun real. mallrave, në rëndësinë e funksionit të qarkullimit. Këto tregje janë aq të afërta saqë në një sërë rastesh është e mundur të menaxhohet me një letër me vlerë si mjet pagese dhe shlyerjeje (për shembull, një çek, një kambial). Duhet të theksohet se kartëmonedha ose kartëmonedha bankare ishte rezultat i shfaqjes së parasë moderne.

Tregu i letrave me vlerë përfshin: letrat me vlerë primare(fillestare) dhe letra me vlerë dytësore, shteti Dhe joshtetërore letra me vlerë (korporative). Tregtimi i këtyre letrave me vlerë mbulon tregjet kombëtare, rajonale dhe ndërkombëtare.

Rrjedhat kryesore

Rritja e kapitalit në tregun e letrave me vlerë

Per cdo aktivitet tregtar, burim i jashtëm i rritjes së kapitalitështë tregu i letrave me vlerë. Burimi i brendshëm financiar i punës së një kompanie ose ndërmarrje, zakonisht, nga vëllimi i përgjithshëm i burimeve financiare, mesatarisht, gjysma ose deri në tre të katërtat, është i nevojshëm për të ruajtur dhe zgjeruar qarkullimin e mallrave dhe prodhimit. Nevojat e tjera për burime financiare mbulohen nga burime të jashtme: tregu i letrave me vlerë dhe tregu i kredisë bankare. Ka vlerësime sipas të cilave dihet se 75% e burimeve të jashtme financiare vijnë nga tregu i letrave me vlerë.

Investimet kapitale në tregun e letrave me vlerë

Për të përfituar nga shitja e letrave me vlerë ata duhet të gjejnë një blerës. Prandaj, tregu i letrave me vlerë është në të njëjtën kohë një objekt investimi i fondeve - ndërmarrjeve, organizatave dhe një zonë për rritjen e kapitalit. Siç e dini, është e mundur të rritet kapitali me anë të depozitave bankare (duke vendosur para në një llogari bankare), me anë të tregut të këmbimit valutor ose me anë të investimit të parave në një lloj aktiviteti prodhues (antike, pasuri të paluajtshme. , etj.). Prandaj, ka konkurrencë në tregun e letrave me vlerë, të cilat përbëjnë fusha të tjera të investimeve kapitale, prandaj gjithçka varet nga sa tërheqës është nga pikëpamja e një pjesëmarrësi në treg.

Sistemi i strukturës së tregut të letrave me vlerë

ME Struktura e tregut të letrave me vlerë është shumë komplekse. Ndahet në urgjente dhe në para; i kompjuterizuar dhe publik; këmbim dhe pa recetë; të organizuar dhe të paorganizuar; parësore dhe dytësore.

Karakteristikat specifike të tregut të letrave me vlerë ndryshojnë nga tregu i mallrave - për nga vëllimi dhe objekti. Letra me vlerë është një mall specifik. Aftësia për të sjellë të ardhura në të ardhmen - kjo është vlera konsumatore e letrës. Për shkak të vazhdimësisë së qarkullimit të tregut të letrave me vlerë, ai tejkalon në vëllim tregun e mallrave reale (në këtë ndikon edhe mënyra e formimit të tregut). Mallrat duhet të prodhohen dhe letrat me vlerë thjesht duhet të emetohen. Mallrat konsumohen dhe letrat me vlerë lëshohen për qëllime qarkullimi dhe të ardhurat që përmbajnë ato. Krahasuar me tregun e shërbimeve dhe mallrave, tregu i letrave me vlerë është dytësor.

Tregu i këmbimit - këtu tregtohen letrat me vlerë të organizuara në bursa.
treg OTC- letrat me vlerë tregtohen këtu, pa ndërmjetës - bursa.

Përveç aksioneve, jashtë bursës tregtohen edhe lloje të tjera letrash me vlerë. Tregu i këmbimit është një treg i organizuar dhe tregu pa bursë mund të jetë edhe treg i organizuar edhe i paorganizuar. Në vendet ku është zhvilluar një ekonomi tregu, aktualisht ekziston vetëm një treg i organizuar i letrave me vlerë, i përfaqësuar nga bursat ose një sistem tregtimi elektronik pa recetë.

Tregu i letrave me vlerë varet nga lloji i tregtimit dhe ndahet në dy forma kryesore: publike dhe i kompjuterizuar.

Tregu publik ose (tregu i zërit)- ky është një tregtim i letrave me vlerë ku shitësit dhe blerësit (zakonisht ndërmjetësit e aksioneve) takohen në një vend të caktuar, pastaj ka një ankand publik, publik ose një ankand të mbyllur (të cilat nuk i nënshtrohen publicitetit).

Tregu i kompjuterizuarështë tregtimi i letrave me vlerë me mjete moderne të komunikimit dhe rrjeteve kompjuterike. Ky treg karakterizohet nga një takim i largët i shitësve dhe blerësve. Vendndodhja e vendeve të tregtimit të kompjuterizuar ndodhen drejtpërdrejt ose tek shitësit dhe blerësit ose në zyrat e firmave që tregtojnë letra me vlerë. Procesi i përcaktimit të çmimeve në këtë treg nuk ka natyrë publike, procesi i tregtimit është i automatizuar dhe tregtimi i vazhdueshëm i letrave me vlerë.

Ai është i ndarë në tregun e parave të gatshme dhe të derivateve, pasi ka afate për transaksionet me letrat me vlerë.

Tregu i parasë (tregu “cash”, treg “spot”) – transaksionet kryhen menjëherë në këtë treg. Teknikisht, ndodh që një ekzekutim i tillë mund të zgjatet deri në 1-3 ditë, nëse kërkohet një siguri fizike.

Tregu i letrave me vlerë të së ardhmes- në këtë treg ka një vonesë në ekzekutimin e transaksionit për javë ose muaj.
Tregu i parave të gatshme i letrave me vlerë ka një madhësi të madhe. Dhe kontratat e së ardhmes me letrat me vlerë lidhen kryesisht në tregun e derivateve.

Në varësi të instrumenteve që qarkullojnë në treg, ai mund të ndahet në tregun e parasë dhe Tregu i kapitaleve.

Paraja - në këtë treg instrumentet qarkullojnë për një periudhë të paktën 1 vit (obligacione afatshkurtëra, certifikatë bankare, çek, kambial).

Tregu i kapitalit (tregu i investimeve) - në këtë treg instrumentet qarkullojnë për një periudhë më shumë se 1 vit (obligacione afatgjata dhe afatmesme, aksione).

Klasifikimi i tregut të letrave me vlerë

Klasifikimi sipas natyrës së lëvizjes së letrave me vlerë

Treguesit e gjendjes së tregut të letrave me vlerë

Burimet kryesore të rregullimit ligjor të tregut të letrave me vlerë në Rusi:

Pjesë përbërëse e tregut financiar, qëllimi është shndërrimi i kursimeve në investime; ky është një bursë që siguron nevoja afatgjata për burime financiare nëpërmjet qarkullimit të aksioneve, obligacioneve, certifikatave të depozitave, bonove të thesarit dhe dokumenteve të tjera të ngjashme mbi të.

Letra me vlerë është një dokument financiar që vërteton të drejtën e pronësisë ose një marrëdhënie kredie, që përcakton marrëdhëniet ndërmjet personit që ka lëshuar këtë dokument dhe pronarit të tij dhe parashikon pagesën e të ardhurave në formën e interesit ose dividentit, si dhe mundësinë e transferimin e të drejtave monetare dhe të tjera që rrjedhin nga ky dokument, personave të tjerë. Emetojnë (emetojnë) firmat e letrave me vlerë, bankat, shteti, të quajtur emetues. Procedura e emetimit të letrave me vlerë rregullohet me ligj.

Karakteristikat kryesore të letrave me vlerë janë:

Rentabiliteti;

Besueshmëria - pronë e letrave me vlerë për të shmangur mundësinë e humbjeve.

Obligacionet janë më të besueshmet, ndërsa aksionet e zakonshme janë më pak të besueshmet. Negociueshmëria Letrat me vlerë kryejnë këto funksione: rregulluese, kontrolluese, informuese, funksionin e një mekanizmi që lidh sfera dhe sektorë të ndryshëm të ekonomisë kombëtare, duke përfshirë ekonominë reale dhe financat.

Tregu i letrave me vlerë ndahet në primar dhe sekondar.

Në tregun primar emetohen letra të reja dhe vendosen letra me vlerë nga emetuesi me një çmim nominal, pra me çmimin e treguar në letër.

Në tregun sekondar, bëhet rishitja e letrave me vlerë të emetuara më parë. Këtu përcaktohet çmimi i tyre i kursit të këmbimit (të tregut). Ky treg përbëhet nga bursa dhe tregu pa bursë.

Struktura e tregut

Tregu i aksioneve përbëhet nga komponentët e mëposhtëm:

Subjektet e tregut;

Tregu (bursa dhe tregjet pa bursë);

Organet e rregullimit dhe mbikëqyrjes shtetërore (Shërbimi Federal për Tregjet Financiare (FFMS), Banka Qendrore, Ministria e Financave, etj.);

Organizatat vetë-rregulluese (shoqatat e pjesëmarrësve profesionistë në tregun e letrave me vlerë që kryejnë funksione të caktuara rregullatore, për shembull, NASD (SHBA), etj.).

Infrastruktura e tregut

ligjore;

Informacioni (shtypi financiar, sistemet e treguesve të aksioneve, etj.);

Rrjeti i depozitimit dhe shlyerjes dhe kleringut (sistemet e veçanta të depozitimit dhe kleringut shpesh ekzistojnë për letrat me vlerë publike dhe private);

rrjeti i regjistrimit.

Ekzistojnë 3 modele të tregut të aksioneve në varësi të natyrës bankare ose jo-bankare të ndërmjetësve financiarë:

Modeli jo-bankar (SHBA) - kompanitë e letrave me vlerë jo-bankare veprojnë si ndërmjetës.

Modeli bankar (Gjermani) - bankat veprojnë si ndërmjetës.

Modeli i përzier (Japoni) - ndërmjetësuesit janë si bankat ashtu edhe kompanitë jo-bankare.

Roli ekonomik i tregut të letrave me vlerë:

1) me ndihmën e tyre, ka një proces të centralizimit të fondeve përkohësisht të lira dhe të kursimeve të pronarëve për të financuar prodhimin dhe ndërtimin, ri-pajisjen e tyre teknike, për zhvillimin e tregtisë, transportit dhe sektorit të shërbimeve.

2) Letrat me vlerë, që veprojnë si mjete investimi, përdoren jo vetëm për të eliminuar mungesën e investimeve kapitale dhe stimujve ekonomikë për ndërmarrjet, por edhe për të krijuar kushte financiare për funksionimin e objekteve të infrastrukturës së tregut: banka, bursa, shoqëri sigurimesh, shtëpi tregtare. , etj.

Me ndihmën e letrave me vlerë të emetuara në qarkullim nga shteti mbulohet deficiti aktual buxhetor, sigurohet ekzekutimi i tij në para dhe zbuten arkëtimet e pabarabarta të pagesave tatimore. Një nga funksionet e tregut të letrave me vlerë është tejmbushja e kapitalit, e cila mundëson lëvizjen e shpejtë ndërsektoriale dhe ndërrajonale të kapitalit me qëllim përqendrimin e tyre në industri teknikisht ose ekonomikisht progresive.

Funksioni i informacionit u mundëson investitorëve të shohin dhe të ndjejnë gjendjen e situatës ekonomike në vend nëpërmjet situatës në tregun e letrave me vlerë, në përputhje me të, të orientohen dhe të marrin masa të shpejta për përdorimin racional të kapitalit të tyre.

Aktiviteti i tregut të letrave me vlerë mund të ulë gjendjen inflacioniste të ekonomisë duke transferuar një pjesë të të ardhurave të konsumatorit për qëllime investimi dhe në këtë mënyrë duke ulur presionin e tepërt të tyre në tregun e konsumit, kontribuon në normalizimin e proporcioneve të konsumit dhe akumulimit në përgjithësi. plani i riprodhimit.

Të marrë një pjesë të pasurisë së SHA në rast likuidimi të saj;

Të marrë informacion për gjendjen prodhuese dhe financiare të shoqërisë aksionare;

Për blerjen parandaluese të emetimeve të reja të aksioneve.

Vlera e aksioneve, si rregull, nuk shlyhet nga shoqëria aksionare dhe mund të shndërrohet në para vetëm nëpërmjet shitjes. Aksioni qarkullon për aq kohë sa ekziston një shoqëri aksionare llojet e aksioneve - aksionet e zakonshme dhe të preferuara. Dividenti i aksioneve të zakonshme luhatet në varësi të performancës financiare të SH.A. Aksionet e preferuara japin të drejtën për të marrë një përqindje fikse. Fillimisht, dividenti paguhet për aksionet preferenciale, dhe shuma e mbetur shpërndahet midis llojeve të tjera të aksioneve. Pjesa mund të jetë bartëse dhe nominale. Me rastin e kalimit të një aksioni të regjistruar te një person tjetër, kërkohet vendosja e një nënshkrimi të posaçëm transferimi, i cili bëhet me dijeninë e mbledhjes së aksionarëve.

Forma aksionare e pronësisë lejon që të mos tërhiqen fondet nga ndërmarrja nëse ndonjë aksionar-bashkëpronar dëshiron të kthejë papritur paratë. Në këtë rast, aksionet e tij do të shiten në tregun sekondar, dhe kapitali real i ndërmarrjes nuk do të preket dhe vetë procesi i prodhimit nuk do të shqetësohet.

Aksioni jep të drejtën për të marrë pjesë në menaxhimin e SHA, një e drejtë e tillë në të vërtetë është e përqendruar në duart e vetëm atyre investitorëve që zotërojnë një aksion kontrollues. Vetëm ata marrin pronësinë e aseteve të paluajtshme. Për aksionarët e tjerë që zotërojnë një numër të vogël aksionesh, blerja e tyre është vetëm një transaksion i thjeshtë kredie, pjesa e tyre e aksioneve në praktikë nuk u jep atyre mundësinë për të ndikuar efektivisht në vendimet e marra në SHA. Këta aksionarë mund t'i japin të drejtat e tyre të votës për aksionet me prokurë, për shembull, bordit të drejtorëve të SH.A.

Obligacionet - i japin të drejtën pronarit të tyre për të marrë të ardhura fikse çdo vit, por nuk ofrojnë të drejta votimi në marrjen e vendimeve të menaxhimit. Obligacioni emetohet (emetohet) për një periudhë të kufizuar kohore, për shembull 3.6 dhe 12 muaj. Kostoja e saj paguhet plotësisht pas kësaj periudhe. Obligacionet mund të lëshohen nga shteti, qytetet, ndërmarrjet, fonde të ndryshme etj. Rendimentet e obligacioneve zakonisht quhen pagesa "kupon", sepse mbajtësi i obligacionit e shkurton vetë kuponin nga obligacioni në intervale të caktuara dhe ia dërgon me postë entitetit emetues për të mbledhur interesin e duhur.

Obligacionet lëshohen të regjistruara dhe bartëse. Emetohen gjithashtu obligacione të konvertueshme. Këto letra me vlerë japin të drejtën e shkëmbimit të tyre me aksione të së njëjtës shoqëri. Një obligacion klasik është një vlerë me një normë interesi fikse. Megjithatë, në praktikë, janë shfaqur varietete më fleksibël të këtij punimi. Kishte obligacione me interes “lundrues”. Të ardhurat prej tyre luhaten në varësi të situatës në tregun e kapitalit të kredisë.

Ka obligacione me kupon zero. Nuk paguhet interes për to. Investitori merr të ardhura për faktin se obligacionet shiten me një çmim nën vlerën nominale kur emetohen, dhe në maturim ato blihen me vlerën nominale.

Certifikata e depozitës është një dokument financiar i lëshuar nga institucionet e kreditit. Është një vërtetim i këtij institucioni për depozitimin e fondeve, që vërteton të drejtën e depozituesit për të marrë depozitën. Ekzistojnë çertifikata të depozitave sipas kërkesës dhe certifikata me afat, të cilat tregojnë periudhën e tërheqjes së depozitës dhe shumën e interesit. Certifikatat e depozitave pranohen universalisht nga investitorët, kompanitë dhe institucionet e ndryshme.

Një certifikatë kursimi është një angazhim me shkrim për depozitimin e fondeve nga një individ në një institucion krediti, që vërteton të drejtën e depozituesit për të marrë një depozitë dhe interes mbi të. Ka certifikata kursimi të regjistruara dhe mbajtëse.

Çeku - një dokument monetar i formës së vendosur, që përmban një urdhër të pakushtëzuar të tërheqësit të çekut në një institucion krediti për t'i paguar mbajtësit të tij shumën e specifikuar në çek. Si rregull, paguesi i çekut është një bankë ose institucion tjetër krediti që ka një të drejtë të tillë. Një premtim është një premtim i pasiguruar nga një korporatë debitore për të paguar borxhin dhe interesin mbi të në kohën e caktuar. Ky lloj i letrave me vlerë është në vendin e fundit në mesin e detyrimeve të borxhit të shoqërisë.Tetat e qeverisë janë detyrime borxhi të qeverisë. Ato ndryshojnë për sa i përket datave të emetimit, datave të maturimit dhe normave të interesit.

Aktualisht, letrat me vlerë të qeverisë të disa llojeve qarkullojnë në shumicën e vendeve. E para janë bonot e thesarit. Maturimi i tyre është zakonisht 91 ditë. E dyta janë bonot e thesarit me afat maturimi deri në 10 vjet. E treta janë obligacionet e thesarit me afat maturimi nga 10 deri në 30 vjet. Këto lloj letrash me vlerë emetohen për kreditimin e borxhit publik: afatshkurtër, afatmesëm dhe afatgjatë. Prandaj, edhe pagesat e interesit për to ndryshojnë.