Kreditni rejting predstavlja. Uloga i problemi razvoja rejtinga kreditnih institucija

1

Rejtingi su suštinski element infrastrukture tržišne ekonomije. Nakon globalne finansijske krize, uloga kreditnog rejtinga je značajno porasla, ali su povećani i zahtjevi za kvalitetom i ažurnošću informacija koje se ogledaju u rejtingu. Autori pokazuju da je domaće tržište rejting usluga u fazi formiranja, stoga, objektivno, postoji niz problema vezanih za kvalitet informacija u osnovi rejtinga. U tom smislu, razvoj metoda procjene sa identifikacijom najznačajnijih indikatora je prioritet za rejting agencije. Na primjeru poznatih rejting agencija, članak sistematizuje iskustvo dodjele kreditnih rejtinga i identifikuje faktore koji utiču na kvalitet informacija koje se koriste kao osnova za rejting. Posebna pažnja posvećena je takvom pokazatelju kvaliteta usluga rejting kompanija kao što je pravovremenost njihove revizije. Autori su predložili proceduru ocjenjivanja koja poboljšava ovaj pokazatelj.

zahtjevi za kvalitetom informacija.

3. Avgouleas, Emilios. Kakva budućnost otkrivanja kao regulatorne tehnike? Pouke iz globalne finansijske krize i dalje// Nacrt.-2009.- mart.- P.6.

4. Micu M. Uticaj objave rejtinga na cijenu: koja je objava bitna?// Banka za međunarodno poravnanje.- 2006. - №6.- P.2.

5. MonitorYouCreditRisk [Elektronski izvor].- Način pristupa: https://www.globalcreditportal.com/ratingsdirect/html/pdf/productInfo/rd.pdf (datum pristupa: 25.04.2012.)

Raznolikost subjekata tržišne privrede zahteva kreiranje jednostavnih, razumljivih i opšteprihvaćenih rejtinga koji nam omogućavaju da procenimo dinamiku njihovog razvoja, odredimo izglede, donesemo odluke o transakcijama različitih vrsta sa ovim subjektima na osnovu informacija o njihovom nivou finansijske pouzdanosti. (tj. spremnost da odgovaraju za svoje finansijske obaveze), potencijalni povrat, itd. Usluge pružanja objektivnih, koncentrisanih i uporedivih informacija u tržišnoj ekonomiji obavljaju rejting agencije.

Tržište usluga rejting kompanija u Rusiji se još uvijek formira, stoga, objektivno, postoji niz problema povezanih s kvalitetom informacija koje su u osnovi ocjena. Preduslov za ovakve procene je informativnost, a najvažniji uslov za njih je uspostavljanje optimalnog balansa finansijskih i nefinansijskih informacija o klijentu. Rješenje ovog problema dovelo je do razvoja različitih metoda procjene rejtinga, koje tržištu prezentiraju rejting agencije. Takve agencije rade u različitim oblastima: rejting robe široke potrošnje, rejting usluga (Michelinov vodič), rejting korporativnog duga (Moody's). Ove različite vrste rejtinga imaju zajednički cilj: da pomognu kupcima, zaposlenima, direktnim i portfolio investitorima, bankama da prevaziđu asimetrije tržišnih informacija pružajući pouzdane i razumljive informacije neophodne za donošenje odluka. Rejting agencije u Rusiji pružaju širok spektar usluga i nude različite vrste rejtinga, uključujući kreditne, državne, pravne, regionalne i opštinske rejtinge, rejtinge dionica, zajedničkih fondova itd.

Ocene investicione atraktivnosti su od najveće važnosti za razvoj tržišta. Prema stručnjacima Standard & Poor's, "rejtinzi se često koriste u procesu donošenja odluka vezanih za rizik izvan tradicionalnih tržišta kapitala. Banke, korporacije, vlade koriste ocjene kao vodič za donošenje odluka u oblastima kao što su trgovanje, ugovori o zamjeni, transakcije na međubankarskom tržištu, korespondentskom bankarstvu i drugim aktivnostima povezanim sa rizikom druge ugovorne strane". U stranim zemljama oko 75% privatnih investitora formira svoje preferencije na osnovu relevantnih rejtinga; za institucionalne investitore ova vrijednost dostiže 100%. Dovoljno je za jednu veliku institucionalnog investitora da donese odluku o ulaganju na osnovu rejtinga tako da drugi investitori slijede njihov primjer.

Međutim, u ruskoj i stranoj praksi, pristup rejtinga u procjeni investicijske atraktivnosti kompanija provodi se s različitih stajališta. U Rusiji se glavna pažnja poklanja metodama sastavljanja rejtinga, dok se u stranoj praksi - posledicama dodeljivanja rejtinga kako za unutrašnju politiku kompanije tako i za tržište u celini, ulogu rejtinga u procesu donošenje investicionih odluka. Ovakva razlika u problematičnim pitanjima može se objasniti činjenicom da je domaće tržište ocjenjivanja u fazi formiranja, a razvoj metoda ocjenjivanja sa identifikacijom značajnih indikatora je prioritet.

Kod kreditnog rejtinga, većina rejting agencija razlikuje kreditni rejting emitenta i kreditni rejting emitenta. Tako, na primjer, kreditni rejting emitenta koji dodjeljuje agencija Standard & Poor's je „ovo je trenutno mišljenje o sposobnosti i spremnosti dužnika da ispuni svoje finansijske obaveze. Ovo je mišljenje o ukupnoj kreditnoj sposobnosti pravnog lica, razlikuje se od kreditnog rejtinga posebnog izdanja.Za razliku od potonjeg, kreditni rejting emitenta ne uzima u obzir prirodu i uslove određene obaveze, njen status u slučaju stečaja, žirante, osiguranje i druge karakteristike specifične za takav instrument.

Pod kreditom rejting izdanja Stručnjaci Standard & Poor's shvataju da "trenutna procjena kreditne sposobnosti emitenta u odnosu na određenu finansijsku obavezu, određenu vrstu finansijskih obaveza ili određeni finansijski projekat." zavisi od uslova izdavanja i plasmana obaveza, veličine i načina njegovo obezbjeđenje i likvidnost.

U zavisnosti od vremenskog horizonta, razlikuju se kratkoročni i dugoročni kreditni rejting. Kratkoročne se obračunavaju na obaveze sa primarnim dospijećem do godinu dana, a dugoročne duže od godinu dana. Prema stepenu političke autonomije razlikuje se suvereni rejting, rejting administrativno-teritorijalne jedinice i individualni kreditni rejting. Metodologija tržišta suverenih kredita zasniva se na analizi niza kvantitativnih i kvalitativnih karakteristika, kao što su politički rizik, bruto proizvod i struktura privrede, izgledi za ekonomski rast, finansijska fleksibilnost, efektivnost monetarne politike, spoljni dug itd. Međutim, rizik neizvršenja obaveza određenog zajmoprimca odražava samo pojedinačni kreditni rejting. Najčešće je jednak rejtingu vlade zemlje, ili ispod njega. Prisustvo suverenog rejtinga utiče i na sljedeću grupu rejtinga: rejting državnih subjekata građanskopravnih odnosa i rejting privrednih subjekata. Ova podjela je više u skladu sa razvijenim zemljama. Za rejtinge privrednih subjekata koriste se informacije mikroekonomske prirode: likvidnost, profitabilnost, finansijska stabilnost, poslovna aktivnost, kvalitativne informacije određuju političke rizike, administrativne, upravljačke i društvene pokazatelje. Klasifikacija kreditnih rejtinga prikazana je u tabeli. 1 .

Tabela 1

1. Zaključivanje ugovora između kompanije i rejting agencije, kojim se utvrđuju uslovi za dodjelu rejtinga, korištena metodologija.
2. Analiza kompanije.
3. Dodjela ocjene.
4. Ocjena recenzija.

Istraživanje rejtinga koje se provodi u drugoj fazi provodi se prema posebnim individualnim metodama rejting agencija. Rejting agencija garantuje dodeljivanje kreditnog rejtinga klijentu u strogom skladu sa metodologijom. Dodjela i učestalost pregleda rejting rezultata, kao i redoslijed postupaka ocjenjivanja i postupak interakcije između struktura koje učestvuju u procesu ocjenjivanja, utvrđuje se na osnovu sporazuma između agencije i naručioca.

Za analizu, rejting agencija koristi informacije dobijene od kompanije tokom ličnih sastanaka sa menadžmentom kompanije i iz finansijskih izveštaja, kao i iz drugih (eksternih) izvora. Ove informacije mogu biti strukturirane na sljedeći način:

1. Karakteriziranje stanja poslovanja:

• procjena rizika osiguranja,
• procjena rizika industrije,
• procjena pozicije kompanije u poslovanju,
• procjena upravljanja organizacijom,
• procjena strategije kompanije.

2. Karakterizacija finansijskog stanja:

• finansijska politika i struktura kapitala,
• profitabilnost,
• priliv novca,
• likvidnost.

Dakle, analiza koristi kvantitativne i kvalitativne podatke. Kvantitativni faktori su jednostavni, pouzdani i razumljivi. Osim toga, oni se izračunavaju na standardan način, povezani u statističke i matematičke modele, što procjenu rejtinga čini transparentnom, a sam proces ocjenjivanja - kontrolisanim. Kvalitativnim faktorima je teško dati konkretne numeričke vrijednosti zbog nepostojanja jedinstvenog sistema za mjerenje obima njihove manifestacije. Dakle, za banku je važan kvalitativni faktor procjena kreditne istorije njenog klijenta. Stoga je važno pravilno procijeniti uticaj kvalitativnih faktora. U praksi se koriste statistički modeli, ograničeni modeli stručnog ocjenjivanja i metoda peer review. Metoda statističke evaluacije je najtransparentnija, ali primjenjiva na izračunavanje kvantitativnih faktora i nekih kvalitativnih, ali standardizovana i svedena na kvantitativnu vrijednost. Po prirodi odnosa između kvantitativnih i kvalitativnih faktora, kreditni rejtingi se razlikuju sa linearnom i nelinearnom korelacijom faktora ocjene rejtinga. Za kvalitativne faktore su primenljivi statistički modeli koji se grade, na primer, na osnovu rang korelacija. U zavisnosti od pristupa koji se koristi za procjenu kreditnog rizika, pri izračunavanju adekvatnosti kapitala banke dodjeljuju se kreditni rejtingi koji se izračunavaju na osnovu standardizovanog pristupa i korištenjem internog sistema rejtinga.

U fazi 3 dodjeljuje se ocjena. Nakon analize i razvoja ovih metoda ocenjivanja izdvajaju se grupe preduzeća u kojima su objekti dovoljno bliski jedan drugom prema određenom skupu karakteristika. Ovi časovi uključuju procjenu trendova očekivane promjene stanja subjekata, procjenu uticaja nadolazećih promjena na odnos subjekta sa partnerima. Odabrane grupe statusa preduzeća su osnova za kreiranje rejting skale, koja je konačni proizvod pretvaranja početnih informacija u rejting. Skala ocjenjivanja je uređeno nabrajanje mogućih grupa procjena finansijskih i proizvodnih uslova subjekta. Skala ocenjivanja je ograničena na ne baš veliki, korisniku prikladan broj časova, u kojima se detaljizacija vrši na manjim nivoima, a takođe su naznačeni očekivani trendovi promena pojedinih aspekata aktivnosti subjekta u budućnosti. Dakle, najčešća rejting skala je AAA, BBB, CCC, D. Komparativna analiza kategorija rejtinga koje se koriste za procjenu investicione atraktivnosti emitenata obveznica prikazana je u tabeli. 2.

tabela 2

Komparativna analiza kategorija kreditnih rejtinga

	Posebnosti	Očekivanja investitora-kupaca obveznica
Maksimum (ulaganje)		Vjerovatnoća da će investitor izgubiti ulaganje je mala
Prihvatljivo (spekulativno)		Postoji mogućnost da povjerilac izgubi sredstva uložena u kompaniju. Potrebna je razumna diversifikacija portfelja
Outsider		Investitor mora očekivati ​​gubitak i pažljivo odabrati predmet ulaganja kako bi investicijski portfelj u cjelini donosio očekivani prinos.

U fazi 4, razlozi za promjenu rejtinga mogu biti značajan događaj koji mijenja sposobnost kompanije da podmiri svoje obaveze, na primjer, preuzimanje, smanjenje prihoda, ali uticaj ovog događaja na kreditnu sposobnost kompanije još nije jasan. . Međutim, tržište već može napraviti pretpostavke u kojem će se smjeru rejting mijenjati. Agencija ima pravo povući (poništiti) prethodno dodijeljeni kreditni rejting u sljedećim slučajevima:

• odbijanje da se klijentu daju informacije dostavljene agenciji prema ugovoru;
• prisilna promjena od strane agencije metodologije za ocjenu kreditnog rejtinga pod uticajem nagle promjene društveno-ekonomske i političke situacije u zemlji;
• naglo pogoršanje početnih parametara za ocjenu kreditne sposobnosti emitenta.

Pouzdanost, valjanost i tačnost ocjena određuje nekoliko faktora. Prvo, bezuslovno poznavanje industrije ili segmenta u kojem agencija posluje, te specifičnosti poslovanja onih kompanija i banaka kojima se dodjeljuju ocjene. Drugo, poznavanje teorije i prakse upravljanja rizicima. Treće, redovno praćenje rejtinga, izraženo u analizi postojećeg stanja u kompaniji, njenog finansijskog stanja, značajnih događaja i tržišne pozicije. Redovnost znači da morate mnogo češće nego jednom godišnje analizirati aktivnosti i stanje kompanije. Četvrto, mehanizmi za opoziv, reviziju ili suspenziju rejtinga i istorijat primjene ovog mehanizma. Peto, prepoznavanje i/ili korišćenje rejtinga od strane učesnika na tržištu, investitora, infrastrukturnih jedinica tržišta, kao i istorijat primene i korišćenja rejtinga. Dakle, možemo zaključiti da su za rejting agencije presudna dva faktora: korištena informacija i vrijeme. Poznato je da je informacija korisno sa stanovišta donošenja ekonomskih odluka, mora zadovoljiti niz zahtjeva od kojih su glavni:

• pouzdanost: u kojoj mjeri informacije odgovaraju stvarnom toku događaja i procesima koje odražavaju,
• pravovremenost: usklađenost informacija sa vremenom potrebe za njima, uzimajući u obzir period njihove moguće korisne upotrebe,
• informativno: koliko informacija ima smisla za donošenje određene odluke,
• jedinstvenost: da li format za predstavljanje informacija osigurava njihovu nedvosmislenu percepciju od strane subjekta koji donosi odluku,
• uporedivost: mogućnost komparativne analize.

Obratimo pažnju na indikator blagovremenosti davanja informacija o rejtingu. U ovom aspektu, najvažniju ulogu nema čak ni činjenica inicijalne dodjele rejtinga, već postupak njegove revizije i povlačenja rejtinga. Investitori reaguju na svaku informaciju o postojećem rejtingu snažnije od prvobitne izjave. Istovremeno, smanjenje rejtinga smanjuje investicionu atraktivnost kompanije više nego da uopšte nema rejtinga. Stoga je važno uporediti na osnovu kojih informacija se vrši ocjena rejtinga, koliko često se ocjena pregleda i koliko dugo traje pregled i postupak ocjenjivanja (Tabela 3, sastavljena od strane autora).

Tabela 3

Indeks			Ekspert RA
				više od 100 dana
Korištene informacije	interni / eksterni	interni / eksterni	interni / eksterni	interni	interni / eksterni	interni / eksterni
Učestalost revizije	1 put godišnje	1 put godišnje	1 put u kvartalu	1 put godišnje	1 put u kvartalu	1 put godišnje
				zavisno od eksternih ekonomskih uslova i finansijskog stanja preduzeća	zavisno od kompanije
	stalno	stalno	stalno		stalno	stalno

Na uzorku od 30 negativnih ocjena u 2004-2007. (u uslovima prije krize) 60% revizija je zasnovano na podacima koje je kompanija već objavila. Najčešće je nemoguće precizno odrediti vrijeme za svaku kategoriju preduzeća. Ali, s obzirom da su metodologije kompanija uporedive i da svaka kompanija koristi veliki broj koeficijenata, možemo pretpostaviti da su objavljeni podaci uporedivi sa drugim kompanijama. A ako početna procedura ocjenjivanja može i treba da potraje dugo za potpunu analizu kompanije, onda bi postupak suspenzije ili revizije trebao biti brži. Analitičari Nacionalne rejting agencije tvrde da postupak revizije ili suspendovanja rejtinga ne treba da bude rezultat događaja, već da ga predviđaju. Sa povećanjem vremenskog intervala za pružanje informacija korisniku, na kraju dolazi trenutak u vremenu kada informacija više ne odražava stvarnu situaciju (što je povezano sa promjenom same situacije). Reakcija korisnika ovih informacija na promjenu situacije više nije pravovremena, jer ne ispunjava uslove i zahtjeve novonastale situacije. Informacije se u ovom trenutku mijenjaju iz pravovremenih u neblagovremene. Analiza informacija korištenih za donošenje odluke o reviziji rejtinga pokazuje da su glavni izvor eksterne informacije, a interne informacije kompanije traže se nakon odluke o reviziji. Ovo pozitivno utiče na brzinu donošenja odluka. Međutim, to može smanjiti kvalitetu informacija. Stoga je glavni problem obezbjeđivanja kvaliteta kreditnog rejtinga ispravna kombinacija stope uticaja rejting agencije na promjene situacije u kompaniji i pouzdanosti informacija.

Stoga, kako bi se osigurala što veća ažurnost kreditnog rejtinga u kontekstu ubrzanja ekonomskih procesa, postaje neophodno da rejting agencije:

1) obezbedi maksimalnu ažurnost informacija za formiranje kreditnog rejtinga;

2) minimizira trajanje postupka za dodelu kreditnog rejtinga;

3) ubrza procedure za dostavljanje informacija o kreditnom rejtingu do svojih korisnika;

5) transformisati finansijske i nefinansijske informacije dobijene iz različitih izvora u format pogodan za donošenje ekonomskih odluka.

Recenzenti:

Alabugin A. A., doktor ekonomije, profesor, šef katedre za međunarodni menadžment, Južno-uralski državni univerzitet, Čeljabinsk.

Okolnišnjikova I. Yu., doktor ekonomskih nauka, profesor, dekan Fakulteta za trgovinu i ekonomiju, Južno-uralski državni univerzitet, Čeljabinsk.

Bibliografska veza

Prosvirina I.I., Batina I.N. KREDITNI REJTING I POKAZATELJI KVALITETE USLUGA RUSKIH REDOVNIH KOMPANIJA // Savremeni problemi nauke i obrazovanja. - 2013. - br. 4.;
URL: http://science-education.ru/ru/article/view?id=9524 (datum pristupa: 15.01.2020.). Predstavljamo Vam časopise koje izdaje izdavačka kuća "Akademija prirodne istorije"

Kreditni rezultat je analitički indikator koji koriste finansijske institucije za provjeru trenutnog nivoa solventnosti potencijalnog klijenta. Tokom procesa bodovanja, zaposlenik kreditne institucije pažljivo ispituje informacije o potencijalnom zajmoprimcu, analizirajući trenutne pokazatelje kreditne istorije i podatke prikazane u bilansu uspeha.

Kako provjeriti vaš trenutni kreditni rezultat?

Provjera kreditnog rejtinga bit će potrebna u fazi podnošenja zahtjeva za veliki kredit. Dugoročni krediti namijenjeni postepenoj otplati izdaju se tek nakon što potencijalni zajmoprimac pruži neosporan dokaz o solventnosti. Klijentima kojima je finansijska institucija odbijen kredit ili im je ponuđena previsoka kamatna stopa može se revidirati bodovanje. To se radi kako bi se pronašli razlozi za takvu odluku.

1. trenutnu solventnost zajmoprimca.
2. Prisustvo ili odsustvo postojećih dužničkih obaveza.
3. Status kreditne istorije.
4. Spremnost da se obezbedi obezbeđenje duga u vidu kolaterala ili angažovanja žiranata.
5. Tačnost podataka navedenih u aplikaciji.
6. Društveni faktori, uključujući bračni status.

Kada je u pitanju odgovorno finansijsko upravljanje, zajmoprimac mora biti siguran u svoju kreditnu sposobnost. Pojava kašnjenja po obavezama često je posljedica nerazumnih finansijskih zahtjeva klijenta. Bodovanje je kreirano kako bi se uporedili pokazatelji finansijskog opterećenja sa nivoom prihoda zajmoprimca. Ako je redovna dobit potencijalnog klijenta znatno manja od budućih otplata po kreditu, bolje je odbiti transakciju ili prilagoditi njene uslove.

1. U finansijskoj instituciji odabranoj za saradnju. U fazi podnošenja zahtjeva za kredit, zaposlenici odjela za kredite provjeravaju informacije o zajmoprimcu. Izvještaj dobijen tokom bodovanja upisuje se u spis predmeta. Dostavljene informacije se ne otkrivaju čak ni zajmoprimcu. Finansijska institucija ima puno pravo da odbije kreditiranje potencijalnom klijentu ako rejting ne ispunjava uslove.


2. Registracija besplatnog izvještaja, koji svaki građanin zemlje može dobiti jednom godišnje.


3. Preko specijalizovanih kreditnih biroa, čiji će predstavnici, uz malu naknadu, ne samo izvršiti skoring, već i dati nekoliko korisnih preporuka za poboljšanje kreditnog rejtinga. Dobijeni izvještaj se može koristiti u procesu apliciranja za trenutni kredit.

Godišnji besplatni kreditni izvještaj sastavljaju predstavnici najvećih kreditnih biroa u zemlji. Ako potencijalni zajmoprimac treba da dobije drugi kreditni izvještaj u kratkom periodu, morat će platiti bodovanje. Cijena usluge ovisi o dubini obrade primljenih informacija.

Na primjer, klijent može dodatno naručiti od iskusnog kreditnog menadžera izradu preporuka za postizanje najpovoljnijih uslova transakcije.

Postoji i mogućnost pretplate na uslugu, čija je suština primanje mjesečnih SMS ili e-mail poruka sa detaljnim kreditnim izvještajem.Pristup informacijama prikazanim u izvještaju pruža odlične uslove za promišljeno planiranje transakcija.

Dobivene podatke možete iskoristiti za poboljšanje kreditnog rejtinga. Promišljen do najsitnijih detalja, proces kreditiranja pozitivno utiče na finansijske mogućnosti zajmoprimca, pružajući odlične uslove za korišćenje isplativih kredita.

Dobijene analitičke informacije mogu se koristiti i za poboljšanje rejtinga, povećavajući vjerovatnoću dobijanja i samog kredita i snižavanje kamatne stope.

Faktori koji utiču na indikatore kreditnog rejtinga:

1. Blagovremeno vraćanje kredita.
2. nivo prihoda zajmoprimca.
3. Prisustvo imovine koja se može koristiti za otplatu dugova.
4. Obezbeđivanje paketa dokumenata neophodnih za zaključenje transakcije.
5. Status kreditne istorije.
6. Recenzije finansijskih institucija o potencijalnom zajmoprimcu.

Kreditni rejting se izračunava na osnovu navedenih faktora, ali se u izvještaju mogu navesti i dodatni parametri. Pažljivo bodovanje će vam omogućiti da predvidite vjerovatnoću kašnjenja. Zajmoprimac mora otplatiti kredit u cijelosti u roku navedenom u ugovoru. Visok rezultat znači da je veća vjerovatnoća da će zajmoprimac otplatiti kredit. Očigledno je da će finansijska institucija omogućiti povoljne uslove transakcije klijentu koji pruža najmanji rizik.

• Plaćanje za otplatu duga striktno prema rasporedu dogovorenom u ugovoru.
• Odricanje od fakultativnih troškova.
• Planiranje budžeta za period trajanja ugovora o kreditu.
• Poboljšanje kreditne istorije, na primer, dobijanjem i modernom otplatom mikrokredita.
• Korišćenje dodatnih usluga za smanjenje nivoa finansijskog opterećenja.
• Pružanje pouzdanih informacija u zahtjevu za kredit.

Jedna od prvih stvari koje trebate učiniti da poboljšate svoj kreditni rezultat je da otplatite svoj trenutni dug. Odgovorno finansijsko ponašanje uključuje niz jednostavnih radnji koje su dostupne svakom zajmoprimcu. Dovoljno je odbiti loše osmišljene troškove kako biste smanjili rizik od finansijskih poteškoća. Plaćanja se uvijek moraju izvršiti na vrijeme. Čak i jedno kašnjenje će uticati na stanje kreditne istorije, pogoršavajući rejting zajmoprimca. Kako biste izbjegli propuštene uplate i kašnjenja koja imaju negativan utjecaj na vašu kreditnu sposobnost, možete omogućiti posebna obavještenja koja se šalju na vaš finansijski broj telefona i e-mail adresu.

Usluge za zajmoprimce sa dobrim kreditnim rezultatom

Za većinu zajmoprimaca velike kupovine postaju dostupne tek nakon dobijanja visokog kreditnog rejtinga. Kada je nekome potreban kredit, mora se obratiti finansijskim institucijama od poverenja, jer se dugoročni veliki krediti mogu izdati tek nakon dobijanja kreditnog rejtinga.

Neki zajmoprimci smatraju da je nedostatak kreditne istorije pozitivan faktor. U stvari, nemogućnost izračunavanja kreditnog rejtinga je još gora od prisustva osrednjih i loših performansi, budući da zajmodavac nije u stanju da izračuna radnje zajmoprimca.

Zašto uXXIvijeka kreditne ocjene koje dodjeljuju rejting agencije prema metodamaXXvijeka, neprihvatljivo za donošenje efikasnih ekonomskih odluka

Valery Galasyuk- akademik AES Ukrajine, generalni direktor revizorske firme COWPERWOOD (Dnjepropetrovsk), član predsedništva Saveta Unije revizora Ukrajine, član Revizorske komore Ukrajine, zamenik predsednika Upravnog odbora Udruženja poreskih obveznika Ukrajine
Maria Soroka 1999-2000 - konsultant revizorske kuće COWPERWOOD (COWPERWOOD consulting group)
Viktor Galasjuk - direktor odjela za kreditno savjetovanje informaciono-konsultantske kompanije "INCON-CENTER" (konsultantska grupa "COWPERWOOD"), laureat takmičenja za mlade procjenitelje Ukrajinskog društva procjenitelja

Pitanje izgradnje kreditnog rejtinga trenutno je jedno od najzastupljenijih u medijima. Povećano interesovanje za ovo pitanje je, pre svega, posledica razvoja ukrajinskog tržišta pozajmljenih finansijskih sredstava. Uporedo sa upotrebom najtradicionalnijeg instrumenta dužničkog finansiranja – bankarskog kreditiranja, subjekti ekonomskih odnosa počeli su da privlače dodatna finansijska sredstva kroz emisiju dužničkih hartija od vrednosti. Tako je, na primjer, 2001. godine obim emisije korporativnih obveznica iznosio 694,32 miliona UAH. U prethodnih pet godina ovaj iznos je bio samo 339,515 miliona UAH. U 2002. godini, prema prognozama SSMSC-a, obim emisije korporativnih obveznica će se ponovo udvostručiti.

Na „funkcionalnom“ finansijskom tržištu, poverioci se suočavaju sa sledećim pitanjima: „U koje dužničke hartije od vrednosti mogu da se ulože slobodna novčana sredstva kako bi se obezbedio željeni prinos uz minimalan rizik? Da li je emitent dužničkih hartija od vrijednosti u mogućnosti da u potpunosti i na vrijeme ispuni svoje obaveze po njima?”

Često je za zajmodavca procena sposobnosti zajmoprimca da ispuni svoje obaveze nemoguć zadatak, jer on nema potrebne informacije za to. U takvoj situaciji, zajmodavac treba da dobije relevantne informacije od nezavisnih subjekata koji profesionalno vrše ovu procenu. U zemljama sa razvijenom tržišnom ekonomijom kao takva procjena dugo se koristi kreditni rejting koji dodjeljuju specijalizovane rejting agencije.

Pregled aktivnosti vodećih svjetskih rejting agencija Standard and Poor's, Moody's, IBCA, SERM, Fitch, kao i niza ruskih i ukrajinskih rejting agencija pokazuje da, uz kreditni rejting, nude i druge rejtinge (Sl. 1. ), međutim, u okviru ovog članka, razmotrićemo samo kreditne rejtinge.

Treba napomenuti da u savremenoj praksi rejtinga ne postoji jedinstvena opšteprihvaćena definicija „kreditnog rejtinga“.

Dakle, prema mišljenju stručnjaka jedne od vodećih rejting agencija Standard & Poor's, „kreditni rejting izražava mišljenje ove agencije o opštoj kreditnoj sposobnosti zajmoprimca ili o njegovoj kreditnoj sposobnosti u odnosu na određenu dužničku ili drugu finansijsku obavezu. rejting je zaključak ne samo o sposobnosti, već io spremnosti zajmoprimca da blagovremeno izmiruje obaveze.

Stručnjaci ruske rejting agencije Expert RA tvrde da je "kreditni rejting u klasičnom smislu standardizirana procjena kreditne sposobnosti, na osnovu koje kompanija pripada određenoj klasi, bez obzira na nivo pouzdanosti drugih kompanija". Pod korporativnim kreditnim rejtingom stručnjaci agencije „Ekspert RA“ podrazumevaju „standardizovanu subjektivnu procenu verovatnoće potpunog i blagovremenog ispunjenja obaveza dužnika za plaćanje kamata i otplatu glavnice duga po dužničkim obavezama i drugim povezanim obavezama“. imaocu dužničke hartije od vrednosti".

Prema stručnjacima ukrajinske rejting agencije "Rating - Bank Service", kreditni rejting banke bi trebao "odrediti sposobnost banke da otplati (vrati) kredit i kamatu na njega, u opštijoj formulaciji, da ispuni svoje obaveze na vrijeme i to u potpunosti".

Kreditni rejting banke, koji je dodijelila nezavisna agencija za rejting „Transparentna Ukrajina“, „izražava trenutno mišljenje RA „Transparentna Ukrajina“ o sposobnosti rukovodstva banke da efikasno privuče resurse i plasira ih na siguran način, održavajući visoke (ali ne pretjerane) ) likvidnost, a istovremeno ostvariti najveću moguću profitabilnost, koristeći sve postojeće finansijske instrumente.

Na primjer, kreditni rejting emitenta , koju dodjeljuje Standard & Poor's, je "ovo je trenutno mišljenje o sposobnosti i spremnosti dužnika da ispuni svoje finansijske obaveze. Ovo je mišljenje o ukupnoj kreditnoj sposobnosti pravnog lica, razlikuje se od kreditnog rejtinga pojedinca. Za razliku od potonjeg, kreditni rejting emitenta ne uzima u obzir prirodu i uslove konkretne obaveze, njen status u slučaju stečaja, žirante, osiguranje i druge osobine specifične za takav instrument”.

Pod kreditom rejting izdanja Stručnjaci Standard & Poor's razumiju "trenutnu procjenu kreditne sposobnosti emitenta u odnosu na određenu finansijsku obavezu, određenu vrstu finansijske obaveze ili određeni finansijski projekat."

Kratkoročni kreditni rejting emisije pripisane dugu koji je izdat sa prvobitnim rokom dospijeća od 12 mjeseci ili manje, i dugoročni kreditni rejting – dužničke obaveze sa rokom dospijeća preko 12 mjeseci.

Trenutno postoji mnogo metoda za konstruisanje kreditnog rejtinga. Ovo je prvenstveno zbog činjenice da svaka rejting agencija vrši ocjenjivanje na osnovu pojedinačnih metoda ocjenjivanja. Metode za konstruisanje kreditnog rejtinga vodećih svetskih rejting agencija (Moody's, Standard and Poor's (SAD), IBCA (UK)) uglavnom se sastoje u tome da se, na osnovu rezultata studije aktivnosti zajmoprimaca, kao i eksternih uslova. , zajmoprimac ili njegove dužničke obaveze su klasifikovane kao klasa, što odražava odgovarajući kreditni rejting.

Zajedno sa stranim rejting agencijama, na tržištu rejting usluga odnedavno su se pojavile i nacionalne rejting agencije. Domaće metode za određivanje kreditnog rejtinga se uglavnom ponavljaju ili se rukovode metodama vodećih svjetskih rejting agencija.

Stručnjaci rejting agencija u svom djelovanju ističu da je značaj i vrijednost kreditnih rejtinga u tome što oni pružaju informacije učesnicima na finansijskim tržištima za donošenje različitih ekonomskih odluka. Tako, prema postojećim procjenama, u stranim zemljama oko 75% privatnih investitora formira svoje preferencije na osnovu relevantnih rejtinga; za institucionalne investitore ova vrijednost je striktno jednaka 100%. Pored toga, prema Standard & Poor's-u, „Rejtingi se često koriste u donošenju odluka vezanih za rizik izvan tradicionalnih tržišta kapitala. Banke, korporacije, vlade koriste rejtinge kao vodič za donošenje odluka u oblastima kao što su trgovanje, swap ugovori, međubankarske transakcije, korespondentsko bankarstvo i druge aktivnosti povezane sa rizikom druge strane.

Budući da je glavni zadatak i teoretskih ekonomista i praktičnih ekonomista transformacija tokova informacija u format pogodan za donošenje ekonomskih odluka , utoliko što je zadatak agencije za rejting da pruži nezavisnu i profesionalnu procjenu sposobnosti zajmoprimca da ispuni svoje dužničke obaveze na osnovu opsežnih informacija dobijenih od zajmoprimca i iz vanjskog okruženja i predstavi ovu procjenu u obliku kreditni rejting u takvom informativnom formatu da bi eksterni korisnici kreditnih rejtinga na njihovoj osnovi mogli donijeti potrebne ekonomske odluke.

Glavni elementi procesa dodjele kreditnog rejtinga prikazani su na slici 4.

Slika 4 Ključni elementi procesa kreditnog rejtinga

U ovom članku, naš fokus će biti uglavnom na rezultatima procesa kreditnog rejtinga.

Kao što se može vidjeti na slici 4, učinak bilo koje rejting agencije uključuje dvije komponente: sam kreditni rejting i izvještaj o rejtingu. U većini slučajeva samo kreditni rejting ima javni karakter i na osnovu njega korisnici rejtinga donose ekonomske odluke. Izvještaj o rejtingu sadrži obrazloženje za dodijeljeni kreditni rejting i dokazuje da kreditni rejting na adekvatan način odražava sposobnost zajmoprimca da izmiri svoje obaveze prema kreditorima. Izvještaj o ocjeni najčešće nije dostupan širokom krugu korisnika i dostavlja se samo kupcu ocjene.

Zbog korisno je samo informacija koja omogućava subjektima ekonomskih odnosa da donose efektivne ekonomske odluke, onda kreditni rejting, kao informacija za donošenje ekonomskih odluka, treba da sadrži precizno korisno informacije. U suprotnom, ove ocjene se ne mogu koristiti za donošenje efikasnih ekonomskih odluka.

Poznato je da je informacija korisno sa stanovišta donošenja ekonomskih odluka, mora zadovoljiti niz zahtjeva od kojih su glavni:
- autentičnost - određuje kako informacija odgovara stvarnom toku događaja i procesa koje odražava.
- pravovremenost - utvrđuje korespondenciju informacije sa vremenom potrebe za njom, uzimajući u obzir period njene moguće korisne upotrebe.
- informativno - određuje koliko su informacije informativne za donošenje određene odluke.
- jedinstvenost - određuje da li format prezentacije informacija obezbeđuje njenu nedvosmislenu percepciju od strane subjekta koji donosi odluku.
- uporedivost - utvrđuje mogućnost sprovođenja uporedne analize.
Analizirajmo kreditne rejtinge koje dodjeljuju rejting agencije u smislu njihove usklađenosti sa ovim zahtjevima.

Na prvi pogled može izgledati da pouzdanost kreditnog rejtinga zavisi isključivo od stepena pouzdanosti informacija, čija je upotreba predviđena u okviru određenog metodološkog pristupa za određivanje kreditnog rejtinga. Odnosno, prilikom određivanja rejtinga, rejting agencija treba da nastoji koristiti informacije koje imaju najveću pouzdanost.

Većina postojećih metodologija ocenjivanja predviđa korišćenje javnih finansijskih izveštaja zajmoprimca, drugih informacija koje zajmoprimac daje i eksternih informacija kao izvornih informacija. Pouzdanost javni finansijski izvještaji zajmoprimca obezbjeđuje se dosljednom primjenom načela računovodstva, kao i principa i procedura revizije. U vezi druge informacije koje daje zajmoprimac i eksterne informacije, zatim procjenu i osiguranje njegove pouzdanosti vrši rejting agencija nezavisno (Sl. 5.

Slika 5 Pružanje pouzdanih informacija koje se koriste za određivanje kreditnog rejtinga.

dakle, uz određeni oprez, može se tvrditi da se kreditni rejting trenutno utvrđuje na osnovu pouzdanih informacija.

Međutim, treba napomenuti da kredibilitet kreditnog rejtinga nije određen samo kredibilitetom izvornih informacija . Moguće je da kreditni rejting utvrđen na osnovu pouzdanih informacija nije pouzdan (slika 6).

Slika 6 . Netačnost kreditnog rejtinga dobijenog na osnovu pouzdanih informacija izvora

Ova situacija može biti rezultat:
- korišćenje neadekvatnih metodoloških alata za određivanje kreditnog rejtinga, usled čega informacije sadržane u kreditnom rejtingu ne odgovaraju stvarnom toku događaja i procesa koje on odražava;
- greške u procesu primjene metoda ocjenjivanja;
- značajna promjena u procesima koji odražavaju kreditni rejting.

Ako pretpostavimo da metode za određivanje kreditnog rejtinga odgovaraju zadacima procjene sposobnosti zajmoprimca da u potpunosti ispuni svoje obaveze, a da je istovremeno osigurana tačnost njihove implementacije u najvećoj mogućoj mjeri, tada je pouzdanost kredita rejting se određuje prema tome da li su se procesi koji odražavaju kreditni rejting značajno promijenili ili ne.

Događaji i procesi se značajno mijenjaju prilično često, ali se kreditni rejtingi koje dodjeljuju rejting agencije često ne mijenjaju mjesecima ili čak godinama. Shodno tome, informacije sadržane u kreditnim rejtingima rejting agencija najčešće nisu pouzdane.

Osim toga, istraživanje pouzdanosti kreditnog rejtinga omogućilo nam je da izvučemo vrlo važan zaključak. Budući da se događaji i procesi mijenjaju iz trenutka u trenutak, informacije sadržane u kreditnom rezultatu nikada neće biti apsolutno pouzdane osim ako se ne utvrde u realnom vremenu. Stoga se može samo reći o pouzdanosti kreditnog rejtinga u određenom trenutku bilo o relativni kredibilitet kreditnog rejtinga.

Razlika između pravovremenih i nepravovremenih informacija je u tome što pravovremene informacije omogućavaju svojim korisnicima – donosiocima odluka, da blagovremeno odgovore na promjenu situacije, dok neblagovremene informacije ne.

Stepen ažurnosti informacije je veći, što je kraći vremenski interval između događaja i trenutka u kojem je korisnik informacije postao svjestan toga.

Sa povećanjem vremenskog intervala za pružanje informacija korisniku, na kraju dolazi trenutak u kojem informacija više ne odražava stvarno stanje (što je povezano sa promjenom same situacije). Reakcija korisnika ovih informacija na promjenu situacije više nije pravovremena, jer ne ispunjava uslove i zahtjeve novonastale situacije. Informacije u ovom trenutku prelaze iz pravovremenih u neblagovremene.

Dijagram toka informacija u vremenu tokom sprovođenja procedure rejtinga, donošenja ekonomskih odluka na osnovu kreditnih rejtinga i njihove implementacije prikazan je na Sl.7.

Na osnovu sl. 7 uslov pravovremenosti kreditnog rejtinga u matematičkom obliku može se predstaviti na sljedeći način:

. (1)

Takođe treba napomenuti da u sadašnjim ekonomskim uslovima osiguranje blagovremenosti kreditnog rejtinga postaje sve teži zadatak. Trendovi u razvoju privrede ukazuju da se brzina ekonomskih procesa značajno povećava. Prije svega, ovo se odnosi na tržišta likvidnih sredstava, posebno na finansijska tržišta. Kao rezultat toga, trajanje "intervala relativne stabilnosti kreditnog rejtinga" () je značajno smanjeno.

Na primjer, na službenoj web stranici Standard and Poor's u Rusiji piše da se „najčešće rejting pregleda najmanje jednom godišnje, kada se održi sastanak s emitentom. Međutim, Standard and Poor's zadržava pravo promjene ocjene u bilo kojem trenutku tokom normalnog ciklusa posmatranja.

Osim toga, većina rejting agencija ne izvještava o takozvanom "intervalu relativne nepromjenjivosti kreditnog rejtinga". To rezultira time da korisnici kreditnih rejtinga nemaju načina da procijene da li je kreditni rejting pravovremen u trenutku kada donose ekonomsku odluku.

Postavlja se pitanje: kako odrediti trajanje "intervala relativne nepromjenjivosti kreditnog rejtinga"?

Kao što smo već utvrdili, "interval relativne nepromjenjivosti kreditnog rejtinga" - to je vremenski interval tokom kojeg promjena vrijednosti kreditnog rejtinga nije značajna za subjekta ekonomskih odnosa - korisnika rejtinga.

Na osnovu činjenice da su kreditni rejtingi podaci na osnovu kojih korisnici kreditnog rejtinga donose zaključke o kreditnoj sposobnosti zajmoprimaca i donose ekonomske odluke o njihovom kreditiranju, značajna promjena kreditnog rejtinga sa stanovišta korisnika kreditnog rejtinga kreditni rejting će biti takva promjena u kojoj će zajmoprimac iz klase "kreditno sposobnih" zajmoprimaca preći u klasu "nekreditno sposobnih".

dakle, „interval relativne stabilnosti kreditnog rejtinga“ može se definisati kao vremenski interval tokom kojeg će zajmoprimac održavati svoju kreditnu sposobnost.

Očigledno, teško je odrediti trenutak kada zajmoprimac više neće biti kreditno sposoban. Istovremeno smo razvili pristup koji nam omogućava da odredimo minimalni prognozirani kritični period održavanja kreditne sposobnosti zajmoprimca . Pri određivanju ovog perioda polazimo od činjenice da čak iu slučaju kritične situacije, kada zajmoprimac neće biti u mogućnosti da ostvari pozitivne tokove gotovine (SC-flows) u normalnom toku poslovanja za izmirenje svojih dužničkih obaveza, ovi obaveze se mogu otplatiti prodajom one imovine zajmoprimca, prestanak kontrole nad kojom ne dovodi do gubitka njene vrijednosti. Na osnovu ovih pretpostavki utvrđuje se minimalni projektovani kritični period za održavanje kreditne sposobnosti zajmoprimca. Ovo pitanje će biti detaljnije razmotreno u narednim publikacijama.

Minimalni projektovani kritični period za održavanje kreditne sposobnosti zajmoprimca biće „interval relativne nepromjenjivosti kreditnog rejtinga“, budući da se u tom periodu održava kreditna sposobnost zajmoprimca, te stoga korisnici kreditnog rejtinga donose ispravne ekonomske zaključke i prave ekonomske odluke.

Da bi se postigao najviši mogući stepen ažurnosti kreditnog rejtinga u kontekstu ubrzanja ekonomskih procesa, rejting agencije bi trebalo da:

1) obezbedi maksimalnu ažurnost informacija za formiranje kreditnog rejtinga;

2) minimizira trajanje postupka za dodelu kreditnog rejtinga;

3) ubrza procedure za dostavljanje informacija o kreditnom rejtingu do svojih korisnika;

Pošteno radi, treba napomenuti i da pravovremenost kreditnog rejtinga zavisi ne samo od trajanja radnji i procedura koje provode rejting agencije za utvrđivanje kreditnog rejtinga, već i od vremena donošenja i implementacije ekonomskih odluka korisnika kreditni rejting (slika 7).

Na osnovu prethodnog obrazloženja, može se zaključiti da Do danas, kreditni rejtingi koje dodjeljuju rejting agencije ne osiguravaju uvijek ažurnost informacija sadržanih u kreditnom rejtingu, a sadržaj i format prikaza kreditnih rejtinga ne omogućavaju korisnicima kreditnih rejtinga da procijene njihovu blagovremenost. .

Kao što smo više puta isticali, kreditni rejting je informacija za donošenje odluke subjekta ekonomskih odnosa o kreditiranju drugog subjekta ekonomskih odnosa. Bilo kakva odluka o kreditiranju je nemoguća bez procjene kreditne sposobnosti zajmoprimca. Stoga kreditni rejting treba da sadrži takve informacije koje bi omogućile korisniku kreditnog rejtinga da odgovori na pitanje: da li je zajmoprimac kreditno sposoban ili ne?

Brojne publikacije stručnjaka konsultantske grupe COWPERWOOD bile su posvećene pitanjima procjene kreditne sposobnosti zajmoprimca, u kojima je predloženo metodologija za procjenu kreditne sposobnosti zajmoprimaca GMCA ( Galasyuk ’ s metoda of kredit analiza ) . Ove publikacije su pokazale da „kreditna sposobnost zajmoprimca karakteriše odnos kreditnih uslova i sposobnosti zajmoprimca da generiše gotovinske tokove (SC-tokove)“ (slika 8) .

Zamislimo takvu situaciju. Zajmoprimac "X" želi dobiti zajam od 1 grivna. Nakon detaljne analize svojih aktivnosti, banka zaključuje da je zajmoprimac "X" u mogućnosti da u svom normalnom toku poslovanja generiše tokove gotovine neophodne za otplatu duga po kreditu. Drugim riječima, zajmoprimac "X" se priznaje kao kreditno sposoban.

Slika 8 Piramida glavnih faktora kreditne sposobnosti COWPERWOOD konsultantske grupe

Sada zamislite da se situacija dramatično promijenila i da zajmoprimac "X" želi dobiti zajam od ne 1 grivna, već 1.000.000 grivna. Nakon detaljne analize svojih aktivnosti, banka zaključuje da zajmoprimac "X" nije u mogućnosti da u normalnom toku poslovanja ostvari tokove gotovine neophodne za otplatu kreditnog duga. Drugim riječima, zajmoprimac "X" je proglašen nesolventnim.

Promjena jednog od uslova kreditiranja - iznosa kredita - dovela je do toga da se isti zajmoprimac procjenjuje na dijametralno suprotan način. Slični primjeri mogu se dati i za bilo koje druge uslove kreditiranja - iznos kamate, učestalost obračuna kamate, period pozajmljivanja, način otplate kredita itd.

Jednostavnim primjerom smo to pokazali netačno je karakterizirati kreditnu sposobnost zajmoprimca, bez obzira na specifične uslove zaduživanja.

Odnosno, da bi korisnik kreditnog rejtinga dužničke obaveze mogao odgovoriti na pitanje da li je zajmoprimac kreditno sposoban po ovoj dužničkoj obvezi ili ne, ocjena treba da sadrži i podatke o uslovima zaduživanja i podatke o sposobnost zajmoprimca da generiše gotovinske tokove isključivo za ispunjavanje ove dužničke obaveze (Slika 9).

Glavni uslovi zaduživanja koje je preporučljivo popraviti u procesu procene kreditne sposobnosti zajmoprimca su:
- iznos kredita;
- iznos kamate na kredit;
- period zaduživanja;
- postupak obračuna kamate;
- način otplate kreditnog duga.

Slika 9. Informacije o glavnim faktorima kreditne sposobnosti sadržane u kreditnom rejtingu dužničke obaveze dužnika

Tabela 1

Informacije o uslovima zaduživanja u kratkoročnim i dugoročnim kreditnim rejtingima nekih od vodećih rejting agencija

Osnovni uslovi zaduživanja	Dostupnost informacija o uslovima zaduživanja u kreditnim rejtingima emisije neke od vodećih rejting agencija
	Standards & Poor's
Iznos kredita
Iznos kamate na kredit
Period pozajmljivanja
Postupak obračuna kamata
Način otplate duga

Dakle, budući da je procjena kreditne sposobnosti zajmoprimca za konkretnu dužničku obavezu nemoguća odvojeno od konkretnih uslova zaduživanja, možemo zaključiti da Kreditni rejtingi dužničkih obaveza dužnika, koje su dodijelile vodeće rejting agencije, nisu dovoljno informativne sa stanovišta korisnika kreditnog rejtinga i ne dozvoljavaju im da donose efektivne ekonomske odluke.

Ako govorimo o kreditnom rejtingu zajmoprimca, onda bi on, po svemu sudeći, trebao sadržavati informaciju samo o jednom faktoru kreditne sposobnosti zamjene - njegovoj sposobnosti da generiše samo novčane tokove (SCF), budući da se ovaj kreditni rejting dodjeljuje bez obzira na specifični uslovi zaduživanja (slika 10). Međutim, kako bi korisnik ocjene mogao, na osnovu informacija sadržanih u kreditnom rejtingu zajmoprimca, odgovoriti na pitanje o kreditnoj sposobnosti zajmoprimca, te informacije moraju biti predstavljene u informativnom formatu koji omogućava korisniku da samostalno procijeni kreditnu sposobnost zajmoprimca na osnovu informacija koje ima o uslovima zaduživanja.

Slika 10. Informacije o glavnim faktorima kreditne sposobnosti sadržane u kreditnom rejtingu zajmoprimca

Na primjer, Standard and Poor's je zajmoprimcu dodijelio kreditni rejting emitenta A. Informacije koje će biti dostupne korisniku kreditnog rejtinga su sljedeće: „A – Visoka sposobnost ispunjavanja finansijskih obaveza, ali emitent može biti negativno pogođene nepovoljnim ekonomskim uslovima i promjenama okolnosti“. Međutim, jasno je da se u zavisnosti od iznosa pozajmljivanja, sposobnost zajmoprimca da podmiri finansijske obaveze može značajno razlikovati. Ovu činjenicu smo jasno pokazali u gornjem primjeru. Ako se ovaj zajmoprimac obrati banci za dobijanje kredita pod određenim uslovima, tada na osnovu informacija datih u kreditnom rejtingu ovog zajmoprimca, zajmodavac (banka) ne može proceniti kreditnu sposobnost zajmoprimca za ovu dužničku obavezu.

Nedvosmislenost interpretacije informacija u velikoj mjeri je osigurana formatom njihovog predstavljanja. Većina rejting agencija predstavlja kreditne rejtinge u formatu koji se oslanja isključivo na kvalitativne karakteristike sposobnosti zajmoprimca da ispuni svoje obaveze. Po našem mišljenju, upotreba ovakvog formata kreditnog rejtinga je neprihvatljiva, jer ne omogućava korisnicima kreditnog rejtinga da daju nedvosmislenu ocjenu sposobnosti dužnika da ispuni svoje obaveze. Kvalitativne karakteristike nemaju jednoznačno ekonomsko tumačenje i nisu zasnovane na jasno definisanim kvantitativnim kriterijumima. Razmotrite sa ove tačke gledišta kreditni rejting Moody's kratkoročnih dužničkih obaveza. Na primjer, emitenti kratkoročnog duga "Kategorije 1" imaju odličan kapacitet otplate duga, obveznice "Kategorije 2" imaju stabilan kapacitet otplate duga, a obveznice "Kategorije 3" imaju prihvatljivu sposobnost otplate duga. Međutim, korisniku ocjena nije poznato po kom se kriteriju ocjenjuje sposobnost zajmoprimca da izmiri svoje obaveze i kolika bi vrijednost ovog kriterija trebala biti da bi se sposobnost zajmoprimca da izmiri svoje obaveze ocijenila kao „ odličan“, ili „stabilan“, ili „prihvatljiv“.

dakle, Format prezentacije kreditnih rejtinga, zasnovan isključivo na kvalitativnim karakteristikama, ne dozvoljava nedvosmisleno tumačenje kreditnih rejtinga od strane njihovih korisnika.

Teško je ne složiti se sa činjenicom da je donošenje bilo koje ekonomske odluke nemoguće bez poređenja alternativnih rješenja. Dakle, sa stanovišta donosioca odluke, samo ona informacija je od vrednosti koja je uporediva, odnosno može se koristiti za poređenje alternativnih opcija za ekonomsku odluku.

Hajde da razmotrimo uobičajenu situaciju. Investitor ulazi na berzu kako bi svoj privremeno slobodan novac uložio u kratkoročne dužničke hartije od vrijednosti. On treba da napravi izbor, na primer, između dve vrste kratkoročnih dužničkih hartija od vrednosti X i Y koje daju isti prinos. Da bi donio ovu odluku, traži informacije o rejtingu ovih hartija od vrijednosti. Hartije od vrijednosti X su ocijenjene kao "kategorija 3" na Moody's skali, a hartije od vrijednosti Y su ocijenjene "A-3" na skali Standard & Poor's. Ali, uprkos činjenici da će, pored samih rejtinga, investitoru biti dostavljene i njihove karakteristike, dobijene informacije ne dozvoljavaju investitoru da daje prednost bilo kakvom obezbeđenju, jer ocjene različitih rejting agencija nisu uporedive . Na osnovu podataka prikazanih u opisu rejtinga, prilično je teško zaključiti koja je ocjena viša: „Kategorija 3“ na Moody's skali ili „A-3“ na Standard & Poor's skali (Sl. 11).

Dakle , Format prikaza kreditnih rejtinga, zasnovan isključivo na kvalitativnim karakteristikama, ne dozvoljava njihovu uporedivost.

Slika 11. Neuporedivost informacija sadržanih u kreditnim rejtingima različitih rejting agencija

Kao što smo ranije napomenuli, informacije korisno sa stanovišta donošenja efektivnih ekonomskih odluka kada su svi uslovi za to ispunjeni. To je pokazala analiza kreditnih rejtinga koje trenutno dodjeljuju rejting agencije informacije sadržane u kreditnim rejtingima koje dodjeljuju rejting agencije često nisu dovoljno korisne za donošenje efikasnih ekonomskih odluka (Sl. 12).

Slika 12. Zaključak o korisnosti informacija sadržanih u kreditnim rejtingima koje dodjeljuju rejting agencije

Postojeći tradicionalni kreditni rejting može dovesti do neadekvatnih ekonomskih procjena i nerazumnih ekonomskih odluka. Ovakva situacija zahtijeva formiranje fundamentalno novih pristupa izgradnji kreditnog rejtinga. Jedan od ovih pristupa mogao bi se zasnivati ​​na GMCA (www. galasyuk. com).

	Karakteristike
	Odlična sposobnost otplate dugova. Zagarantovani alternativni izvori dobijanja likvidnih resursa. Vodeća pozicija u stabilnoj industriji. Visoki prinosi na uloženi kapital. Visok povrat na kapital. Visok nivo pokrića kamata. Stabilan novčani tok.
	Stabilna sposobnost otplate dugova. Dovoljni alternativni izvori za dobijanje likvidnih resursa. Ostale karakteristike su slične onima prikazanim u kategoriji 1, ali u manjoj mjeri. Velike fluktuacije rasta zarada i omjera pokrića kamata.
	Prihvatljiva sposobnost otplate dugova. Dovoljni alternativni izvori za dobijanje likvidnih resursa. Veća osjetljivost na promjene u industriji od tržišnih uslova. Promjenjivost prihoda može dovesti do potrebe za relativno visokim kreditima i rastućeg omjera duga i kapitala.

Emitenti koji ne spadaju ni u jednu od ovih kategorija klasifikovani su kao nekategorički (neprimarni) i imaju povećan kreditni (investicioni) rizik.

	Karakteristike
	Obveznice najvišeg kvaliteta. "Zlatni" papiri. Dug je osiguran. Plaćanje kamata je veoma dobro zaštićeno velikim profitom.
	Visokokvalitetne veze
	Obveznice imaju mnoge atraktivne karakteristike i spadaju u kategorije srednjeg i superiornog kvaliteta. Adekvatan kolateral za glavnicu i kamatu.
	Obveznice srednjeg kvaliteta koje nisu ni jako zaštićene ni slabo osigurane. Glavnica i kamata su za sada adekvatno osigurani, ali postoji određena pouzdanost u budućnosti. Postoje neke spekulativne karakteristike kada se procjenjuje kao objekt ulaganja.
	Obveznice koje kao objekti ulaganja imaju špekulativne karakteristike. Umjerena kamata i zaštita glavnice.
	Obveznice kojima generalno nedostaju dokazi o atraktivnoj finansijskoj investiciji. Zaštita interesa i iznosa uloženih sredstava na duži vremenski period nije dovoljno zagarantovana.
	Obveznice sa lošom reputacijom, koje izazivaju sumnju u sigurnost plaćanja glavnice ili kamate. Neke od ovih obveznica možda već kasne.
	Obveznice koje su visoko spekulativne. Često neplaćeno.

	Karakteristike
	Velika vjerovatnoća plaćanja kamate i vraćanja glavnice duga. Samo marginalno (u smislu profitabilnosti) je slabija od AAA kategorije.
	Velika vjerovatnoća plaćanja kamata i otplate glavnice duga, ali uz veću zavisnost od nepovoljnih promjena okolnosti i ekonomske situacije
	Vjerovatnoća plaćanja kamate i otplate glavnice duga je normalna, ali se ova vjerovatnoća može smanjiti sa nepovoljnim promjenama u okruženju. Manje pokriće duga od rejtinga drugih kategorija ulaganja.
	Neizvjesnosti u okruženju opšte i dugotrajne prirode ili uticaj nepovoljnih eksternih kretanja mogu dovesti do nemogućnosti blagovremenog plaćanja kamate i otplate glavnice duga. (Ova ocjena se također primjenjuje na dug koji je podređen dugu koji je ocijenjen BBB)
	Trenutna sposobnost plaćanja kamate i otplate glavnice, ali je veća vjerovatnoća da će propasti nego sa BB rejtingom. (Ova ocjena se također primjenjuje na dug koji je podređen dugu Tier 1 koji je ocijenjen BBB ili BB).
	Trenutno ima izraženu sklonost ka neizvršenju obaveza, a samo povoljni ekonomski, poslovni i finansijski uslovi omogućavaju da se izbegne ova nelikvidnost. (Ova ocjena se također odnosi na dug koji je podređen dugu koji je ocijenjen BB ili B).
	Dug koji je podređen dugu Tier 1 sa CCC rejtingom.
	Dug koji je podređen dugu Tier 1 sa CCC rejtingom. To se odnosi i na dužničke obaveze preduzeća koje je pokrenulo stečaj, ali čije su obveznice još u opticaju.
	Obveznice prihoda na koje se ne plaća kamata.
	Plaćanja su na čekanju ili su pokrenuti stečaj uz mogućnost zaustavljanja plaćanja.

	Karakteristike
	Obaveze sa najmanjom vjerovatnoćom rizika ulaganja. Mogućnost blagovremenog plaćanja kamate i otplate glavnice je tolika da je malo vjerovatno da će nepovoljne promjene poslovnih, ekonomskih ili finansijskih uslova značajno povećati rizik ulaganja.
	Obaveze koje imaju vrlo malu vjerovatnoću rizika ulaganja. Značajna prilika za blagovremenu isplatu glavnice i kamata. Negativne promjene u poslovnim, ekonomskim ili finansijskim uslovima mogu povećati rizik ulaganja, ali ne mnogo.
	Obaveze koje imaju malu vjerovatnoću rizika ulaganja. Stabilna sposobnost plaćanja kamate i otplate glavnice na vrijeme, iako nepovoljne promjene poslovnih, ekonomskih ili finansijskih uslova mogu dovesti do povećanog rizika ulaganja.
	Obaveze koje trenutno imaju malu vjerovatnoću rizika ulaganja. Uobičajena mogućnost plaćanja kamate i otplate glavnice, iako nepovoljne promjene poslovnih, ekonomskih ili finansijskih uslova mogu dovesti do povećanja rizika ulaganja vjerovatnije nego u slučaju obveznica koje su u višim kategorijama.
	Obaveze za koje postoji mogućnost povećanja rizika ulaganja. Mogućnost blagovremenog plaćanja kamate i otplate glavnice postoji, ali je tokom vremena podložna nepovoljnim promjenama poslovnih, ekonomskih ili finansijskih uslova.
	Obaveze sa rizikom ulaganja. Blagovremene otplate kamata i glavnice nisu adekvatno zaštićene od nepovoljnih promena u poslovnim, ekonomskim ili finansijskim uslovima.
	Obaveze za koje postoji opipljiva kontinuirana mogućnost neizvršenja obaveza. Blagovremeno plaćanje kamata i otplata glavnice zavisi od povoljnih poslovnih, ekonomskih ili finansijskih uslova.
	Obaveze sa visokim stepenom špekulacije ili sa visokim rizikom od neizvršenja obaveza.
	Obveznice koje se trenutno ne mogu otkupiti.
	Obaveze sa najvećom vjerovatnoćom blagovremene otplate.
	Obaveze za koje postoji velika vjerovatnoća da će biti izmirene na vrijeme.
	Obaveze sa velikom vjerovatnoćom da će biti izmirene na vrijeme, iako se ta vjerovatnoća može smanjiti zbog uticaja nepovoljnih promjena u poslovnim, ekonomskim ili finansijskim uslovima.
	Obaveze za koje postoji normalna vjerovatnoća da će biti izmirene na vrijeme. Ova vjerovatnoća je podložnija negativnim promjenama poslovnih, ekonomskih ili finansijskih uslova nego za više kategorije obaveza.
	Obaveze čija je vjerovatnoća blagovremenog izmirenja u velikoj mjeri zavisna od nepovoljnih promjena u poslovnim, ekonomskim ili finansijskim uslovima.
	Obaveze sa malom vjerovatnoćom blagovremene otplate.
	Obaveze koje imaju visok rizik dospijeća ili se više ne mogu otplatiti u ovom trenutku.

	Karakteristično
	Obveznice kompanije imaju izuzetno visok nivo pouzdanosti. Pokazatelji proizvodne i komercijalne aktivnosti, finansijskog stanja, kao i stepena korporativnog upravljanja emitenta tokom perioda opticaja obveznica prelaze nivo neophodan za potpuno i blagovremeno ispunjenje obaveza predviđenih parametrima emisije. Rizik potpunog ili delimičnog odbijanja emitenta da ispuni obaveze je minimalan.
	Obveznice kompanije imaju visok nivo pouzdanosti. Pokazatelji proizvodne i komercijalne aktivnosti, finansijsko stanje, kao i nivo korporativnog upravljanja emitenta tokom perioda opticaja obveznica odgovaraju, a njihov značajan dio premašuje nivo neophodan za potpuno i blagovremeno ispunjavanje obaveza propisanih Zakonom parametri pitanja. Rizik potpunog ili delimičnog odbijanja emitenta da ispuni obaveze je beznačajan.
	Obveznice kompanije imaju prilično visok nivo pouzdanosti. Pokazatelji industrijske i komercijalne aktivnosti, finansijskog stanja, kao i stepena korporativnog upravljanja emitenta tokom perioda opticaja obveznica su adekvatni nivou potrebnom za potpuno i blagovremeno ispunjenje obaveza predviđenih parametrima emisije. Rizik potpunog ili delimičnog odbijanja emitenta da ispuni obaveze je nizak
	Obveznice kompanije imaju pouzdanost koja premašuje prosječan nivo u ovoj klasi rejtinga. Glavni pokazatelji proizvodnih i komercijalnih aktivnosti, finansijsko stanje, kao i nivo korporativnog upravljanja emitenta tokom perioda opticaja obveznica u cjelini ne sprečavaju ispunjenje obaveza predviđenih parametrima emisije. U glavnim oblastima aktivnosti emitenta nema ozbiljnijih problema. Rizik potpunog ili delimičnog odbijanja emitenta da ispuni obaveze je relativno nizak.
	Obveznice kompanije imaju zadovoljavajući nivo pouzdanosti, koji generalno odgovara prosječnom nivou u ovoj klasi rejtinga. Pokazatelji proizvodnih i komercijalnih aktivnosti, finansijsko stanje, kao i nivo korporativnog upravljanja emitenta tokom perioda opticaja obveznica generalno ne sprečavaju ispunjenje obaveza predviđenih glavnim parametrima emisije. Međutim, neki od faktora negativno utiču ili mogu u bliskoj budućnosti negativno uticati na efikasnost aktivnosti emitenta. Rizik potpunog ili djelimičnog odbijanja emitenta ocjenjuje se umjerenim.
	Pouzdanost obveznica u cjelini ocjenjuje se kao zadovoljavajuća, iako je njen nivo nešto inferiorniji od prosjeka za ovu rejting klasu. Analiza pokazatelja proizvodnih i komercijalnih aktivnosti, finansijskog stanja, kao i stepena korporativnog upravljanja emitenta u periodu opticaja obveznica ukazuje na prisustvo problema u pojedinim oblastima poslovanja emitenta, koje do sada nema. odlučujući uticaj na sposobnost emitenta da ispunjava obaveze predviđene parametrima emisije. Rizik potpunog ili delimičnog odbijanja emitenta da ispuni svoje obaveze je generalno prihvatljiv.
	Pouzdanost obveznica u cjelini ocjenjuje se kao niska, ali emitent ima potencijal da je poboljša. Pojedini pokazatelji proizvodne i komercijalne aktivnosti, finansijsko stanje, kao i nivo korporativnog upravljanja emitenta ne ispunjavaju u potpunosti obaveze propisane parametrima emisije. Istovremeno, emitent ima priliku da popravi situaciju tokom perioda opticaja obveznica. Rizik potpunog ili delimičnog odbijanja emitenta da ispuni obaveze je prilično visok.
	Pouzdanost obveznica u cjelini procjenjuje se kao niska. Pokazatelji proizvodne i komercijalne aktivnosti, finansijsko stanje, kao i nivo korporativnog upravljanja emitenta u cjelini ne odgovaraju u potpunosti obavezama predviđenim parametrima emisije. Rizik potpunog ili delimičnog odbijanja emitenta da ispuni obaveze je visok.
	Pouzdanost obveznica u cjelini procjenjuje se kao veoma niska. Pokazatelji proizvodnih i komercijalnih aktivnosti, finansijsko stanje, kao i nivo korporativnog upravljanja emitenta u cjelini ne odgovaraju obavezama predviđenim parametrima emisije. Rizik potpunog ili delimičnog odbijanja emitenta da ispuni obaveze je izuzetno visok.
	Pozicija kompanije ne odgovara u potpunosti ispunjavanju obaveza predviđenih parametrima emisije, ili postoji izuzetno velika vjerovatnoća da kompanija ne ispuni sve obaveze u periodu opticaja obveznica.

aaa (rus)

Zajmoprimce i pozajmice u ovoj kategoriji karakteriše izuzetno visoka kreditna sposobnost u odnosu na ostale ruske zajmoprimce i pozajmice.

aa (rus)

Vrlo visoka kreditna sposobnost u odnosu na druge ruske zajmoprimce/pozajmice.

A (rus)

Visoka kreditna sposobnost u odnosu na druge ruske zajmoprimce/pozajmice, koja se može pogoršati pod uticajem negativnih eksternih uslova.

baa (rus)

Dovoljan nivo kreditne sposobnosti u poređenju sa drugim ruskim zajmoprimcima/pozajmicama. Zajmoprimci su u mogućnosti da podmiruju finansijske obaveze pod povoljnim uslovima. Međutim, njihova kreditna sposobnost je osjetljivija na negativne promjene vanjskih uslova.

ba (rus)

Nedovoljno stabilan nivo kreditne sposobnosti u odnosu na druge ruske zajmoprimce/pozajmice. Zajmoprimci su u mogućnosti da podmiruju finansijske obaveze pod povoljnim uslovima, ali u nepovoljnim uslovima mogu teško da izmire svoje obaveze.

V (rus)

Nestabilan nivo kreditne sposobnosti u odnosu na druge ruske zajmoprimce/pozajmice. Zajmoprimci su značajno izloženi riziku pogoršanja kreditne sposobnosti u nepovoljnim uslovima

Niska kreditna sposobnost u odnosu na druge ruske zajmoprimce/pozajmice, u potpunosti zavisna od povoljnih eksternih uslova. Pod nepovoljnim uslovima zajmoprimcima će biti teško da izmire svoje obaveze.

Sa (rus)

Veoma nizak nivo kreditne sposobnosti u odnosu na druge ruske zajmoprimce/pozajmice: mogu postojati problemi u radu u povoljnim uslovima i nepremostive poteškoće u nepovoljnim uslovima.

C (rus)

Izuzetno niska kreditna sposobnost u odnosu na druge ruske zajmoprimce/pozajmice. Čak i pod povoljnim uslovima, zajmoprimac može odbiti da ispuni obaveze.

Izuzetno visoka kratkoročna kreditna sposobnost u odnosu na druge ruske zajmoprimce/pozajmice.

Visoka kreditna sposobnost u odnosu na druge ruske zajmoprimce/pozajmice.

Prosječna kreditna sposobnost među ostalim ruskim zajmoprimcima/pozajmicama. Promjene eksternih uslova mogu dovesti do povećanja kreditnog rizika.

Ispod prosječne kreditne sposobnosti za ruske zajmoprimce/pozajmice

Tabela 8

Dugoročne obaveze investicionog ranga
	Ocjena dužničke obaveze „uaAAA“ znači IZUZETNO VISOKU sposobnost zajmoprimca da blagovremeno i u potpunosti plati kamatu i glavnicu na ovu dužničku obavezu u uslovima ukrajinskog finansijskog tržišta. Ovo je najviši kreditni rejting na ukrajinskoj nacionalnoj skali Credit-Rating kompanije
	Ocjena dužničke obaveze "" znači VEOMA VISOKU sposobnost zajmoprimca da ispuni ovu dužničku obavezu u uslovima ukrajinskog finansijskog tržišta i neznatno se razlikuje od obaveza s najvišim rejtingom.
	Ocjena dužničke obaveze 'uaA' ukazuje na VISOKU sposobnost zajmoprimca da ispuni ovu dužničku obvezu u uvjetima ukrajinskog finansijskog tržišta, iako je ova dužnička obaveza više izložena negativnim promjenama u komercijalnim, finansijskim i ekonomskim uslovima od dužničkih obaveza s rejtingom 'uaAA' i 'uaAAA'.
	Ocena dužničke obaveze «uaBBB» odražava dovoljnu sposobnost zajmoprimca da blagovremeno i u potpunosti ispuni ovu dužničku obavezu u uslovima ukrajinskog finansijskog tržišta. Ovaj dug je osjetljiviji na nepovoljne promjene komercijalnih, finansijskih i ekonomskih uslova od duga sa višim rejtingom.
Dužničke obaveze špekulativnog nivoa Ocjene dužničke obaveze 'uaBB', 'uaB', 'uaCCC', 'uaCC' i 'uaC' odražavaju povećani rizik, koji je posljedica finansijske sposobnosti za podmirenje ovih obaveza, što je lošije u odnosu na dug investicionog ranga. . Obavezama sa najnižim rizikom u ovoj grupi dodeljuje se rejting 'uaBB', a onima sa najvećim rizikom dodeljuje se rejting 'uaC'.
	Obveznice sa rejtingom 'uaBB' IMAJU NAJMANJI RIZIK OD NEPLAĆANJA GLAVNICE ILI KAMATA U špekulativnom razredu. Međutim, zajmoprimcu može biti teško da blagovremeno i u potpunosti ispuni ovu dužničku obvezu na ukrajinskom finansijskom tržištu u slučaju nepovoljnih promjena komercijalnih, finansijskih i ekonomskih uslova, iako je vjerovatnoća neizvršenja ove dužničke obaveze niska u bliskoj budućnosti. budućnost.
	Ocjena dužničke obaveze 'uaB' znači veću vjerovatnoću neizvršenja ove obaveze od one kategorije 'uaBB', iako zajmoprimac trenutno ima mogućnost da je ispuni u uslovima ukrajinskog finansijskog tržišta. Ovaj dug je podložniji negativnim promjenama u komercijalnim, finansijskim i ekonomskim uslovima nego dug sa višim rejtingom, što može umanjiti sposobnost i namjeru zajmoprimca da na vrijeme iu potpunosti plati kamatu i glavnicu na ovu obavezu.
	Ocena dužničke obaveze "uaCCC" znači da u ovom trenutku, u uslovima ukrajinskog finansijskog tržišta, postoji MOGUĆNOST NIŽENJA ove obaveze. Blagovremeno plaćanje dužničkih obaveza u velikoj meri zavisi od povoljnih komercijalnih, finansijskih i ekonomskih uslova.
	Ocjena dužničke obaveze „uaC“ u uvjetima ukrajinskog finansijskog tržišta dodjeljuje se kada se OČEKUJE da zajmoprimac neće ispuniti ovu OBAVEZU u bliskoj budućnosti (naročito, u slučaju pokretanja stečajnog postupka, zabrana obavljanje osnovne djelatnosti, očekivana likvidacija zajmoprimca, odluka suda o izricanju kazne na imovinu ili u drugom sličnom slučaju), ali plaćanja ove dužničke obaveze trenutno nisu prekinuta.
	Dodjela ovog rejtinga dužničkoj obavezi znači da zajmoprimac prekida PLAĆANJA po ovoj dužničkoj obavezi bez postizanja sporazuma o restrukturiranju duga prije datuma dospijeća.

Tabela 9

Primjenjuje se na dužničke obaveze s originalnim dospijećem manjim od jedne godine.

Dug investicionog ranga
	UaK1 rejting duga je najviši među rejtingom kratkoročnog duga. Emitent takve dužničke obaveze IMA VRLO VISOKU SPOSOBNOST da ovu dužničku obavezu i kamatu na nju otplati na vrijeme iu cijelosti. Novčani tokovi i likvidnost takvog emitenta su više nego dovoljni da spriječe sve rizike koji mogu nastati u doglednoj budućnosti.
	Ocjena dužničke obaveze «uaK2» označava VELIKU SPOSOBNOST emitenta da ovu dužničku obavezu i kamatu na nju otplati na vrijeme iu cijelosti. Novčani tokovi i likvidnost takvog emitenta su dovoljni da spriječe predvidive rizike u doglednoj budućnosti.
	Ocjena dužničke obaveze «uaK3» označava DOVOLJNU SPOSOBNOST emitenta da ovu dužničku obavezu i kamatu na nju otplati na vrijeme iu cijelosti. Novčani tokovi i pristup likvidnim resursima takvog emitenta su dovoljni da spreče predvidive rizike u doglednoj budućnosti.
Dužničke obaveze špekulativnog nivoa
	Ocjena dužničke obaveze "uaK4" označava SUMNJIVU SPOSOBNOST emitenta da ovu dužničku obavezu i kamatu na nju otplati na vrijeme iu cijelosti. Novčani tok i likvidnost takvog emitenta će vjerovatno biti nedovoljni da spriječe predvidive rizike u doglednoj budućnosti.
	Ocjena dužničke obaveze "uaK5" označava VEROVATNU NESPOSOBNOST emitenta da na vrijeme iu cijelosti otplati ovu dužničku obavezu i kamatu na nju. Novčani tokovi i likvidnost takvog emitenta su nedovoljni ili postaju nedovoljni da bi se izbjegle predvidivi rizici u doglednoj budućnosti. Galasyuk V.V. Problemi usvajanja teorije ekonomskih odluka: Monografija.-Dnjepropetrovsk: Nova ideologija, 2002.-304 str. Galasyuk V., Soroka M., Galasyuk V. O „roku trajanja“ finansijskih pokazatelja.// Državni informativni bilten o privatizaciji.- 2001.-br.11.-Str.68-72. http://www.standardandpoors.ru/p.phtml/ratingprocess/ V. Galasyuk, A. Vishnevskaya-Galasyuk, V. Galasyuk. O definiciji koncepta "solventnosti" u kontekstu koncepta CCF // www.galasyuk.dnepr.net Galasyuk V.V., Galasyuk V.V. Problemi ocjene kreditne sposobnosti podnositelja zahtjeva//Visnik NBU.-2001.-№9.-str.54-57. Galasyuk V.V., Galasyuk V.V. Ocjena kreditne sposobnosti podnositelja zahtjeva: šta se ocjenjuje?// Bilten NBU.-2001.-br. Galasyuk Valeriy, Galasyuk Viktor. Metodologija za ocjenu kreditne sposobnosti podnositelja zahtjeva//Visnik NBU.-2002.-№2.-str.39-45. novčani tokovi - predisponiraju kretanje gotovine i gotovinskih ekvivalenata

Kreditni rejting je posebna ocjena emitenta, pojedinca ili komercijalne organizacije o sposobnosti ispunjavanja finansijskih obaveza prema kreditorima u strogo utvrđenom i unaprijed određenom roku. Svaku modernu kompaniju zanima šta je kreditni rejting, ko ga sastavlja, kao i po kojim kriterijumima se organizacije razmatraju i ocjenjuju.

Neophodni su ljudima ili kompanijama koje se bave investicionim aktivnostima kako bi mogli da utvrde da li je kupovina određenih hartija od vrednosti isplativa i optimalna. Važno je da kompanija koja ih je izdala može u svakom trenutku da izmiri svoje obaveze i uplati sredstva za hartije od vrednosti. Neophodno je da se kamate i dividende, dugovi i druge obaveze druge ugovorne strane plaćaju redovno iu skladu sa određenim uslovima.

Kreditni rejting je efikasan alat koji investitor koristi za procjenu mogućnosti ulaganja u vrijednosne papire određene kompanije. Štaviše, procjenjuje se mogućnost povrata novca utrošenog na kupovinu. Ocene mogu delovati kao pouzdan i popularan indikator rizika ulaganja. One utiču na izbor kamatne stope, trošak dužničkih obaveza, kao i njihovu isplativost.

U procesu izračunavanja bilo kojeg rejtinga provjerava se finansijska historija određenog učesnika na tržištu, ne samo sadašnja, već i prošla, kako bi se uočili eventualni prekršaji ili problemi u plaćanju dugova u procesu funkcionisanja određene organizacije. Obračunava se iznos sopstvenih i pozajmljenih sredstava u kapitalu institucija.

Ako se računa kreditni rejting cijele zemlje, onda se u obzir uzimaju veličina i nivo javnog duga, prisustvo i nivo korupcije, karakteristike promjene inflacije, unutrašnja politička situacija i drugi važni faktori. Što se tiče kreditnog rejtinga fizičkih lica, ovdje je sve jednostavno: takvi podaci su neophodni bankama da utvrde hoće li potencijalni klijent moći otplatiti kredit koji mu je dat ili ima određenih poteškoća s tim.

Koje kompanije su uključene u dodjelu rejtinga?

Nakon evaluacije, svakoj banci, nebankarskoj finansijskoj instituciji, firmi, pa čak i nadležnim organima i državama dodjeljuje se određena ocjena. Najpoznatije rejting agencije su: Moody's, Rus-Rating, Expert RA, Fitch. Strane organizacije se smatraju najvećim.

Koje oznake se koriste?

Budući da je svrha procjene da se dodijeli određeni rejting, koriste se posebne oznake, zahvaljujući kojima svaka organizacija, pa čak i pojedinac, može shvatiti koliko je solventna i odgovorna ova ili ona institucija ili država. Svaka agencija može koristiti svoje oznake, međutim, postoje određeni znakovi koji su općenito prihvaćeni.

Glavne oznake uključuju:

Tako će, zbog dostupnosti kreditnog rejtinga, svaki investitor, prije nego što uloži određenu svotu novca, moći odrediti koliko je pouzdana i solventna određena kompanija ili čak država.

Ostale oblasti agencijskog rada

Ove organizacije ne samo da su specijalizovane za dodeljivanje rejtinga različitim kompanijama ili zemljama, već i daju predviđanja o njima, a one mogu biti različite. Na primjer:

Osim toga, kreditne agencije provode istraživanja o finansijskim tržištima, analiziraju njihovo stanje i raznim kompanijama pružaju konsultantske usluge koje im omogućavaju da poboljšaju svoj rejting. Sprovode se specijalizovane obuke vezane za kreditnu sposobnost preduzeća, kao i upravljanje i analizu korporativnih finansija.

Kakav je rejting Rusije?

Moody's je Ruskoj Federaciji dodijelio ocjenu Baa, što znači da dužničke obaveze zemlje nose umjereni rizik.

Obaveze spadaju u srednju kategoriju, a postoji i velika vjerovatnoća pojave špekulativnih parametara u odnosu na njih.

Pokazatelji koji se odnose na borbu protiv inflacije u zemlji su snažni i pouzdani, međutim, zbog izuzetno visokog stepena korupcije, zemlja nije privlačna stranim investitorima. Dalje ih odbija činjenica da je cjelokupna privreda usmjerena ka sektoru sirovina.

Ostale karakteristike dodjeljivanja ocjena

I za dugoročne obaveze i za kratkoročne. Mogu se dodijeliti kompanijama i državama, kao i zajmovi, povlaštene dionice i druge hartije od vrijednosti. Dugoročni rejtingi su najpouzdaniji i najprecizniji, jer procjenjuju investicijsko okruženje dostupno u određenoj zemlji. Takođe se uzima u obzir sposobnost organizacije da izmiri svoje dužničke obaveze.

Procjena različitih kompanija vrši se iu domaćoj i stranoj valuti. Ovo je neophodno kako bi se utvrdila atraktivnost kompanije ne samo za domaće investitore, već i za strane. Firmama je najlakše i najjednostavnije da plate dugove iskazane u lokalnoj valuti. Ali kod dužničkih obaveza u stranoj valuti mogu nastati poteškoće.

Karakteristike suverenog kreditnog rejtinga

Kreditni rejting se ne dodjeljuje samo obavezama i kompanijama, već cijelim državama. Oni se nazivaju suverenim, a pokazuju koje su mogućnosti države da osigura stvaranje sigurnog, pouzdanog i atraktivnog investicionog ambijenta za investiranje.

• transparentnost kapitala različitih subjekata;
• nivo investicionih tokova države i pojedinačnih kompanija i pojedinaca;
• obim investicija stranih država;
• dostupnost i veličina zlatnih i deviznih rezervi;
• stabilnost vodeće političke stranke;
• indikator ekonomske stabilnosti.

Što je viši rejting zemlje, ona postaje privlačnija za strane investitore. Postoje države kojima nije dodijeljen nikakav rejting i smatraju se neprivlačnima za ulaganje. Stoga svaka zemlja nastoji poboljšati svoj učinak.

Koji faktori se uzimaju u obzir prilikom analize rejtinga kompanije ili pojedinca?

Analizu provodi rejting agencija ili odjel za internu analitiku kompanije. Za to se koriste informacije koje se dobijaju ne samo od samog klijenta, već i iz različitih pouzdanih izvora, koji moraju biti pouzdani. Ako se kreditna sposobnost promijeni, tada podaci korišteni za utvrđivanje kreditnog rejtinga više ne vrijede. Ocjena se također mijenja ako sam zajmoprimac odbije dati potrebne informacije.

U procesu analize koriste se sljedeći ključni faktori:

Credit scoring - dodeljivanje rejtinga pojedincu

Gotovo svaka osoba u nekom trenutku poželi da dobije kredit, ali ne dobijaju svi potencijalni zajmoprimci odobrenje banke da završe ovu proceduru. To je zbog činjenice da svaki postavlja određene zahtjeve za kupce, pa se provodi postupak bodovanja. Sastoji se od dodjeljivanja rejtinga određenom pojedincu koji djeluje kao potencijalni zajmoprimac.

Bodovanje podrazumijeva raspodjelu svih mogućih klijenata banke u posebne grupe, za koje se koriste različiti statički podaci o njima. Može se primijeniti ne samo u bankarskom sektoru, već iu nekim drugim oblastima. Najpopularniji je kreditni bodovanje. Uz njegovu pomoć omogućena je automatska obrada informacija o određenom zajmoprimcu. Ovi podaci se unose u poseban program, koji vodi do specifične procjene koja se dodjeljuje klijentu.

Sam proces pretpostavlja da zajmoprimac prilikom sastavljanja zahtjeva za kredit ispunjava poseban upitnik, predstavljen u obliku testa. Za svaki odgovor dodjeljuje se određeni broj bodova u skladu sa mogućim rizikom banke. Odluka banke zavisi od rezultata:

• ako je rezultat visok, tada banka obično donosi pozitivnu odluku u vezi sa izdavanjem kredita;
• ako se dobije prosječna vrijednost, onda zaposleni u službi sigurnosti banke vrše dodatnu istragu kako bi se uvjerili da je svrsishodno izdati pozajmljeni novac određenom klijentu;
• ako se dobiju niski rezultati, tada banka donosi negativnu odluku, tako da se novac ne izdaje zajmoprimcu, međutim, dozvoljeno je dati mali iznos uz visoku kamatnu stopu.

Korištenje programa bodovanja smatra se pogodnim za svaku banku, jer vam omogućava brzo donošenje odluke o izdavanju kredita. Međutim, ako se izdaje hipoteka ili kredit za automobil, onda samo bodovanje neće biti dovoljno, jer je važno izvršiti detaljnu provjeru zajmoprimaca od strane službenika sigurnosnog sistema banke.

Prednosti korištenja skoringa uključuju činjenicu da je utjecaj ljudskog faktora na odluku o izdavanju kredita potpuno isključen. Program automatski provjerava podatke, pa ako se zaposleniku banke ne sviđa izgled potencijalnog zajmoprimca, to neće utjecati na odluku da mu se odobri kredit. Podaci koji se unose u program moraju biti pouzdani i pouzdani, stoga se koriste samo službeni dokumenti koje dostavlja građanin.

Vrste kreditnog rejtinga banaka za zajmoprimce

Glavne vrste kreditnog bodovanja uključuju:

Stoga su kreditni rejtingi najvažniji pokazatelji zemalja, različitih preduzeća, pa čak i pojedinaca. Ne dodeljuju ih samo specijalizovane rejting agencije, već i razne kompanije koje posluju na tržištu zemlje, kao i same banke koje analiziraju svoje potencijalne zajmoprimce.

U procesu dodjeljivanja određene ocjene uzimaju se u obzir brojni pokazatelji. Ocjena se može promijeniti, i to ne samo u pozitivnom, već iu negativnom smjeru. Ovaj indikator se smatra važnim za investitore koji planiraju da ulože slobodnu gotovinu u inostranstvo ili bilo koje veće kompanije, kao i za banke koje planiraju da izdaju kredit određenoj osobi.

Kreditne rejtinge mogu dodijeliti samo akreditovane rejting agencije koje podliježu propisima. U Rusiji je uključivanje u registar agencija za kreditni rejting i regulisanje aktivnosti za dodjelu kreditnog rejtinga u nadležnosti Centralne banke Ruske Federacije - Banke Rusije.

Ocjena (kreditni rejting) - mišljenje Agencije o sposobnosti ocijenjenog subjekta da ispuni svoje finansijske obaveze (kreditna sposobnost, finansijska pouzdanost, finansijska stabilnost) i (ili) o kreditnom riziku njegovih pojedinačnih finansijskih obaveza ili dužničkih (derivativnih) finansijskih instrumenata , izraženo pomoću kategorije ocjenjivanja (nivo ocjene).

Kreditni rejting (vrsta kreditnog rejtinga) - mišljenje Agencije o sposobnosti ocjenjivanog lica da u potpunosti ispunjava obaveze kreditne prirode, kako tekuće tako i nastale u obavljanju djelatnosti za period do 1 godine.

Ocjena finansijske snage je mišljenje Agencije o sposobnosti ocijenjenog subjekta da ispuni svoje finansijske obaveze prema klijentima, ugovornim stranama i kreditorima. Po pravilu, rejting finansijske snage se dodjeljuje preduzećima koja rijetko koriste zajmove i kredite (kreditne obaveze) kao dio svoje osnovne poslovne aktivnosti, i to je njihova razlika od kreditnih rejtinga.

Ocjena finansijske snage je mišljenje Agencije o sposobnosti ocijenjenog subjekta da ispuni svoje finansijske i ugovorne obaveze, prvenstveno prema klijentima i ugovornim stranama. Rejtinzi se dodeljuju organizacijama koje, zbog specifičnosti svog poslovanja, po pravilu ne preuzimaju obaveze po kreditima, zajmovima, dužničkim hartijama od vrednosti.

2) Kako možete provjeriti kvalitet kreditnog rejtinga?

Kalibracija.

Ključni cilj Agencije je da izvrši objektivnu kvalitativnu analizu objekata rejtinga u cilju dodjeljivanja rejtinga u skladu sa rejting metodologijom i objavljivanja takve ocjene na korištenje svim zainteresovanim stranama.

Ispravnost klasifikacije, u zavisnosti od vrste rejtinga, podrazumeva se:

· za derivativne rejtinge (ocene kvaliteta usluga, kvaliteta korporativnog upravljanja, investicione atraktivnosti, usklađenosti sa šerijatskim zahtevima, itd.) – usklađenost stvarno posmatranih svojstava objekta rejtinga sa svojstvima utvrđenim opisom nivoa skalu rejtinga u metodologiji Agencije.

Višak istorijske vjerovatnoće neizvršenja obaveza nad predviđenom vjerovatnoćom ukazuje na netačnu dodjelu rejtinga od strane Agencije. (Istorijska vjerovatnoća neizvršenja obaveza zasniva se na kalkulacijama zasnovanim na matrici tranzicije rejtinga i statistici neizvršenja obaveza; za predviđenu vjerovatnoću, kalkulacije su zasnovane na tržišnim pokazateljima kreditnog rizika u skladu sa Odjeljkom 3. ove Uredbe.)

3) Koje su glavne vrste grešaka u dodjeli kreditnog rejtinga?

Netačni podaci

Netačna interpretacija ocjena

Neispravno punjenje modela

Greške pri kršenju procedure

Greške u metodologiji

Model ocenjivanja - sistem za bodovanje glavnih kriterijuma koji se koriste za dodelu ocena, uključujući sam skup glavnih kriterijuma, podeljenih u blokove, metod za određivanje vrednosti ​​​procene kriterijuma, osnovne indikatore, procenu od kojih se utvrđuje bodovanje za svaki kriterijum, rasponi za utvrđivanje kvantitativnih kriterijuma, težina svakog indikatora u konačnom rezultatu modela, metod za izračunavanje konačne ocene i metod za određivanje ocene po konačnom rezultatu.

Izgradnja matematičkih modela moguća je na sljedeće načine (u zavisnosti od prirode i obima apriornih informacija, postoje dva načina za izgradnju modela objekata i upravljačkih sistema):

· analitički, tj. izvođenje iz fizičkih zakona, matematičkih aksioma ili teorema;

eksperimentalno, tj. obradom rezultata eksperimenta i odabirom aproksimativnih (približno podudarnih) zavisnosti.

Analitička metoda koristi se za izgradnju modela objekata dobro proučene prirode. U ovom slučaju, sve potrebne informacije su dostupne, ali su predstavljene u drugačijem obliku. Modeli realizovani u ovom slučaju prikazani su u obliku šema sa pauširanim parametrima (komponentama). Na takvim modelima se zasnivaju, na primjer, teorijska mehanika i teorijska elektrotehnika.

Metode teorije upravljanja apstrahuju od specifične prirode objekata i operišu sa apstraktnijim – matematičkim (simboličkim) modelima.

Analitička metoda modeliranja sastoji se od dvije glavne faze:

− izrada šeme objekta;

− izrada matematičkog opisa kola u traženom obliku.

U ovom slučaju osnovni problemi modeliranja rješavaju se u prvoj (neformalnoj) fazi, a druga je postupak transformacije oblika predstavljanja modela. Ovo vam omogućava da razvijete i koristite različite kompjuterske programe za automatizaciju sastavljanja jednačina prema šemama.

Eksperimentalni način koristi se kada su svojstva objekta nedovoljno proučena ili previše složena za analitički opis. Sastoji se od aktivnih eksperimenata na objektu ili pasivne registracije njegovog ponašanja u normalnom režimu rada (slika 1.19, A).

8) Glavni regulatorni dokumenti Banke Rusije koji regulišu korišćenje nacionalnih kreditnih rejtinga.

5) Kako se izračunava vjerovatnoća neizvršenja obaveza?

Istorijska vjerovatnoća neispunjavanja obaveza prema rejtingu određene grupe je vjerovatnoća neispunjavanja datog rejtinga ako ocjena ostane nepromijenjena, plus vjerovatnoća smanjenja proizvoljnog broja nivoa, a zatim neispunjavanja obaveza sa novim nivoom rejtinga.

Izračunava se bodovna procjena vjerovatnoće neispunjavanja obaveza - odnos broja neispunjenja obaveza u datoj kategoriji i ukupnog broja zapažanja - zbir broja ocjena u ovoj kategoriji na početku perioda, broj novododijeljenih ocjene za period i broj ocjena koje su migrirale u ovu kategoriju tokom perioda.

Izračunava se dodatna vjerovatnoća neizvršenja obaveza - zbir proizvoda vjerovatnoće migracije rejtinga iz date kategorije u svaku od nižih kategorija sa bodovnom procjenom vjerovatnoće neizvršenja obaveza za svaku od nižih kategorija, osim za D (pošto prijelaz sa C- na D je i prijelaz i zadani rejting).

Za svaku kategoriju rejtinga izračunava se istorijska vjerovatnoća neispunjavanja obaveza – zbir bodovne procjene vjerovatnoće neispunjavanja obaveza i dodatne vjerovatnoće neizvršenja obaveza. Slične kalkulacije su napravljene i za nivoe u trenutku neizvršenja obaveza, kao i za 1,3 i 12 mjeseci prije navedenog događaja.

Možete uporediti ocjene različitih RA koristeći takozvanu regularnu metodu poređenja.

Ideja formiranja jedinstvenog rejting-prostora (URS) je da se izabere rejting skala (u daljem tekstu bazna) i formira sistem za mapiranje rejtinga svih razmatranih rejting agencija i internih rejtinga u baznu skalu za svaku od njih. klasa ocjenjivačkih predmeta.

7) Kako se mogu primijeniti kreditni rejtingi?

Slične informacije.