რა არის ფასიანი ქაღალდების ბაზარი: RZB-ის კონცეფცია და სტრუქტურა. ფასიანი ქაღალდების ბაზრის სახეები რა არის ფასიანი ქაღალდების ბაზარი

ფასიანი ქაღალდების ბაზარი (სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, საფონდო ბაზარი) არის ორგანიზებული ბაზარი, ფინანსური ბაზრის ნაწილი (გარდა საბანკო სესხებისა), რომელშიც ხდება ფასიანი ქაღალდების ყიდვა-გაყიდვა. საფონდო ბირჟის ძირითადი მონაწილეები არიან კომპანიები (ემიტენტები), რომლებიც გამოსცემენ ფასიანი ქაღალდებს და ფიზიკური პირები (ინვესტორები), რომლებიც მათ ყიდულობენ.

1. საფონდო ბირჟის ფინანსური ინსტრუმენტები

კომპანიების უმეტესობა არსებობას საკუთარი სახსრების ან დამფუძნებლების ფულის ხარჯზე იწყებს. განვითარების საწყის ეტაპზე კომპანიის საკუთარი სახსრები სავსებით საკმარისია, თუმცა შემდგომი განვითარებისთვის კომპანიას სჭირდება წარმოების გაფართოება, მაგალითად, ახალი აღჭურვილობის შეძენა, ახალი სერვისის გაშვება, პიარ კომპანიის შექმნა. კომპანიას არ აქვს საკმარისი შემოსავალი, ამიტომ საწყის ეტაპზე კომპანიას შეუძლია მიმართოს ბანკს და აიღოს სესხი. ეს არის კომპანიისთვის სესხის აღების ერთ-ერთი უმარტივესი, მაგრამ ამავე დროს ძვირადღირებული გზა. ვინაიდან ბანკი იძლევა საკმაოდ შეზღუდულ თანხას და მაღალი საპროცენტო განაკვეთით წელიწადში 20-დან 25%-მდე. პირველ რიგში, ეს გამოწვეულია იმით, რომ ბანკი აფასებს მხოლოდ კომპანიის მატერიალურ აქტივებს (ოფისი, მანქანა თუ კომპიუტერი), როგორც წესი, ბანკები არ აფასებენ არამატერიალურ აქტივებს.

საწყის დონეზე საბანკო სესხების გარდა, კომპანიას შეუძლია მიმართოს ფინანსური რესურსების კერძო სესხებას ისეთი ინსტრუმენტის გამოყენებით, როგორიცაა კუპიურა. კომპანიის გადასახადი იქნება ისეთივე სესხის აღება, როგორც საბანკო სესხი, გარდა იმისა, რომ კანონპროექტი შეიძლება გაყიდოს თითქმის ნებისმიერს. ანუ კანონპროექტის გაცემით კომპანიას შეუძლია კერძო ინვესტორისგან ფული მიიღოს უფრო დაბალი საპროცენტო განაკვეთით, ვიდრე ბანკის სესხი. ეს პროცენტი შეიძლება იყოს 14-დან 24%-მდე.

რა თქმა უნდა, როგორც საკრედიტო, ისე თამასუქები კომპანიისთვის მთლად მომგებიანი არ არის შემდეგი მიზეზების გამო:

• ნასესხები სახსრების ოდენობა ძალიან შეზღუდულია, დაახლოებით 100 მილიონი რუბლი;
• მაღალი საპროცენტო განაკვეთები;
• კომპანიის შეფასებისას კრედიტორები არ აფასებენ არამატერიალურ აქტივებს.

საკრედიტო და ნიჩბის სესხების უპირატესობები:

• ბანკიდან სესხის აღებისა და მისი ანგარიშსწორების განსათავსებლად შესაძლებელია კომპანიის ორგანიზება შეზღუდული პასუხისმგებლობის საზოგადოების (შპს) საკუთრების სახით;
• კომპანიას შეიძლება არ ჰქონდეს საკრედიტო ისტორია.

საბანკო და თამასუქებთან მუშაობისას კომპანია იწყებს დადებითი საკრედიტო ისტორიის შეძენას, რაც საშუალებას მოგცემთ გადახვიდეთ უფრო იაფ ტიპის სესხებზე და მიიღოთ ფული. როგორც კი კომპანიას ექნება დადებითი საკრედიტო ისტორია და ფინანსური საზოგადოება იწყებს კომპანიის „ნდობას“, ორგანიზაციას შეუძლია გააგრძელოს ობლიგაციების გამოშვება ბაზარზე ობლიგაციების გამოშვებით. ამ შემთხვევაში, ობლიგაცია, მართალია, სავალო ინსტრუმენტია, ისევე როგორც კანონპროექტი, მაგრამ მას აქვს მთელი რიგი ძირითადი და გამორჩეული პუნქტები:

• ობლიგაცია არის ემისია (ობლიგაციების გამოშვებისას მან უნდა გაიაროს სავალდებულო რეგისტრაცია საფინანსო ბაზრების ფედერალურ სამსახურში), მაგრამ კუპიურა არა;
• ობლიგაციებით ივაჭრება საფონდო ბირჟაზე, თამასუქები კი არა.

გამომდინარე იქიდან, რომ ობლიგაცია ექვემდებარება ფინანსური ბაზრების ფედერალური სამსახურის (FSFM) მკაცრ კონტროლს, ის იღებს შესაძლებლობას შევიდეს ორგანიზებულ ბაზარზე, ე.ი. ბირჟაზე. ამ ფასიანი ქაღალდების მიხედვით, პოტენციური ინვესტორებისთვის დგინდება საიმედოობის მაღალი გარანტიები. გამომდინარე იქიდან, რომ ფასიანი ქაღალდი ბირჟაზე იქნება ვაჭრობა, კომპანიას აქვს შესაძლებლობა მოიზიდოს დიდი ფინანსური რესურსები ინვესტორთა დიდი რაოდენობით. ეს მას არ შეეძლო, თამასუქებით მუშაობდა. თუ კომპანიას უკვე აქვს საკრედიტო ისტორია გადასახადებზე და სესხებზე, მას შეუძლია შესთავაზოს თავისი ობლიგაციები ინვესტორებისთვის ანაზღაურების შედარებით დაბალი განაკვეთებით. ობლიგაციების შემოსავლიანობის შემცირება ეფუძნება იმ ფაქტს, რომ ინვესტორს აქვს გარკვეული ნდობა ამ კომპანიის ობლიგაციების გაყიდვის შემდეგ სახსრების დაბრუნებაში, ორგანიზაციის საიმედოობის მაღალი დონის გამო.

საკრედიტო (სავალო) ბაზარზე მუშაობის მთავარი მაჩვენებელია წლიური სარგებელი, იქნება ეს საბანკო სესხი, კუპიურა თუ ობლიგაცია, რაც, თავის მხრივ, პირდაპირ დამოკიდებულია კომპანიის სანდოობაზე. მაგალითად, ობლიგაციების გამომშვებ კომპანიას აქვს წლიური სარგებელი დაახლოებით 6-7%. იყიდის თუ არა ინვესტორი მას, თუ მას შეუძლია თავისი ფული ბანკში ჩადოს რისკის გარეშე უფრო მაღალი საპროცენტო განაკვეთით და უფრო მაღალი შემოსავლით? არა, იმიტომ რომ პოტენციურ ინვესტორს უნდა მეტის შოვნა, ვიდრე ბანკში და კომპანია იძულებული იქნება გაზარდოს სარგებელი წლიურად დაახლოებით 11-12%-მდე, რათა დააინტერესოს ინვესტორი და იყიდოს მისი ობლიგაციები. თუ კომპანია კარგად არის ცნობილი, სანდო. და აქვს უნაკლო საკრედიტო ისტორია, მის ობლიგაციებზე პროცენტული სარგებელი შეიძლება იყოს დაახლოებით ბანკში არსებული შემოსავლის ტოლი. თუ კომპანია ნაკლებად ცნობილია და მისი საკრედიტო ისტორია არ არის ვრცელი, მაშინ კომპანიას, ინვესტორების ძიებაში, მოუწევს გაზარდოს ანაზღაურება და გახადოს ისინი ბევრად უფრო მაღალი, ვიდრე ბანკში.

ნახაზი 1. კომპანიისთვის სესხის აღების წყაროს შერჩევა.

სავალო ინსტრუმენტების გარდა, სახსრების მოსაზიდად კომპანიას შეუძლია გამოიყენოს წილობრივი ინსტრუმენტებიც, ანუ გამოუშვას (სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, გაყიდოს) თავისი აქციები. აქციების გაყიდვით კომპანია, ისევე როგორც ობლიგაციების გაყიდვის შემთხვევაში, აგროვებს ფულს. მაგრამ ობლიგაცია არის ვალი, რომელიც უნდა დაიფაროს (დაბრუნდეს), ხოლო წილი არის კომპანიის ნაწილი, რომელიც აძლევს უფლებას მართოს კომპანია და მიიღოს მისი შემოსავლის ნაწილი. კომპანიის აქციების ყიდვით კომპანიის საქმიანობის მართვის მინუსი არის ის, რომ ჩვენ არ ვიღებთ გარანტირებულ შემოსავალს აქციების გაყიდვიდან, ობლიგაციების გაყიდვისგან განსხვავებით. აქციების გამოშვების დადებითი მხარე ის არის, რომ კომპანია იღებს ნაღდ ფულს, რომელიც არ საჭიროებს დაბრუნებას (წილების გაყიდვა არ არის ვალი). უარყოფითი მხარე ის არის, რომ აქციების გაყიდვით კომპანიის მფლობელები კარგავენ კონტროლის ნაწილს ორგანიზაციის საქმიანობაზე. იმიტომ, რომ ინვესტორს, რომელმაც აქციები იყიდა, პირველ რიგში, უფლება აქვს მართოს კომპანია, თავისი წილის შესაბამისად.

2. საფონდო ბირჟის სახეები

2.1. პირველადი ბაზარი

აქციების გაცემის გადაწყვეტილებით, კომპანია, უმეტეს შემთხვევაში, მიმართავს პროფესიონალ მონაწილეს - ანდერრაიტერს, რომელიც ზრუნავს აქციების განთავსებასთან (გაყიდვასთან) დაკავშირებულ ყველა საკითხზე:

1. ფინანსური ანგარიშგების მომზადება.
2. მაღალი ხარისხის კორპორატიული მართვის მომზადება.
3. გარიგების სტრუქტურის განვითარება.
4. კომპანიის შეფასება.
5. კომპანიის აქციების განთავსება.

ანდერრაიტერი არის შუამავალი კომპანიას (ფასიანი ქაღალდების ემიტენტს) და პოტენციურ ინვესტორს შორის.

სურათი 2. ემიტენტის კომპანიისა და ინვესტორს შორის ურთიერთქმედების სტრუქტურა ანდერრაიტერის მეშვეობით.

ბაზარს, სადაც ხდება IPO-ები, ეწოდება პირველადი ბაზარი. ამ ბაზრის თავისებურება ის არის, რომ მხოლოდ მასზე კომპანია (ემიტენტი) იღებს ფულს თავისი აქციებისთვის, მეორეზე (მეორადი ბაზარი) კომპანია არ მიიღებს ფულს.

2.2. მეორადი ბაზარი

მეორადი ბაზარი არის ბაზარი, რომელშიც აქციები ან სხვა ფასიანი ქაღალდები ხელახლა იყიდება ამ ბაზრის მონაწილეების მიერ. მეორადი ბაზარი არის როგორც ბირჟა, ასევე ურეცეპტოდ. საბირჟო მეორად ბაზარზე ფასიანი ქაღალდების ყიდვა-გაყიდვის ტრანზაქციები ხდება სპეციალურად აღჭურვილ ადგილებზე - ბირჟებზე. ურეცეპტო ბაზარზე ყიდვა-გაყიდვა ხორციელდება ან ხელიდან ხელში, ყველა შუამავლის გვერდის ავლით, ან საბროკერო კომპანიის მეშვეობით. ბირჟაზე, მონაწილეთა სიმრავლის გამო, ფასი ითვლება სამართლიანად (საბაზრო), ურეცეპტო ბაზარზე ფასი განისაზღვრება მხოლოდ ურთიერთშეთანხმებით უშუალოდ მყიდველსა და გამყიდველს შორის. მნიშვნელოვანია აღინიშნოს, რომ აქციის მეორად ბაზარზე შესვლისთანავე, მისი გამომცემი კომპანია აღარ იღებს სახსრებს, მიუხედავად მისი საბაზრო ღირებულების გაზრდისა თუ შემცირებისა.

სურათი 3.1. კომპანიის აქციების ცვლილების მაგალითი.

როდესაც კომპანიას აქვს აქციები და ისინი ივაჭრება ბირჟაზე, კომპანიას აქვს რეალური ღირებულება. კომპანიის ყველა აქციის ღირებულება წარმოადგენს მის რეალურ ღირებულებას. ასე რომ, 50 რუბლის თითო აქციაზე, მთელი კომპანია 5000 რუბლს შეადგენს. ეს მაჩვენებელი მიიღება 100 აქციის (კომპანიის ყველა აქციის რაოდენობა) ერთი აქციის 50 რუბლის გაცვლის ფასზე გამრავლებით. ახლა, ასეთი ღირებულების მქონე კომპანიას შეუძლია საკმაოდ მარტივად მოიზიდოს ობლიგაციები და სესხები ბევრად უფრო დიდი თანხებით, კერძოდ 5000 რუბლით, როდესაც ერთი წლის წინ მას მხოლოდ 1000 რუბლი შეეძლო.

დავუშვათ, რომ კიდევ ერთი წლის შემდეგ, კომპანიის აქციების ფასი საფონდო ბირჟაზე გაიზარდა 100 რუბლამდე.

სურათი 3.2. კომპანიის აქციების ცვლილების მაგალითი მუშაობის ერთი წლის შემდეგ.

კომპანიას, ამ შემთხვევაში, შეუძლია გააგრძელოს ფასიანი ქაღალდების დამატებითი გამოშვების პროცედურა (გაყიდოს კიდევ 5 აქცია). კომპანია კვლავ მიმართავს ანდერრაიტერს და სთავაზობს მას 5 აქციას თითო აქციის ფასი 95 რუბლი. როგორც წესი, ფასი დგინდება სავალუტო ფასის ქვემოთ, რათა ანდერრაიტერს შეეძლოს გარკვეული თანხის გამომუშავება და არსებობდა შანსი დაუყოვნებლივ გაეყიდა აქციების მთელი ბლოკი. ასეთი გარიგების შედეგად (წილების დამატებითი განთავსება), კომპანიამ შეიძინა 475 რუბლი, გაყიდა მხოლოდ 5 აქცია! თუ კომპანია, პირველადი შეთავაზების დროს, დაუყოვნებლივ გაყიდა 10 აქცია 10 რუბლის ფასად, მაშინ იგი მიიღებდა მხოლოდ 100 რუბლს. ბევრი დასავლური და ადგილობრივი კომპანია მუშაობს ამ გზით. ყველაზე ნათელი მაგალითი იყო 2007 წელს Sberbank-ის აქციების დამატებითი განთავსების პროცედურა. ამჟამინდელი გაცვლითი ფასით 91,300 რუბლი თითო აქციაზე, აქციის ფასი დამატებით განთავსებისას იყო 89,000 რუბლი (იხ. სურათი 3.3).

სურათი 3.3. სბერბანკის აქციების ფასების სქემა.

4. ბონდი

ობლიგაცია არის სასესხო კაპიტალის ფასიანი ქაღალდი, რომელიც ასახავს სასესხო ურთიერთობას ინვესტორსა და ემიტენტს შორის. ინვესტორები, რომლებიც ყიდულობენ ობლიგაციებს, არიან კრედიტორები. ემიტენტები არიან საწარმოები, ბანკები, სახელმწიფო ორგანოები, რომლებიც გამოსცემენ ობლიგაციებს. ისინი მსესხებლები არიან. ამჟამად ობლიგაციები, როგორც ფინანსური ინსტრუმენტი, ძალიან ფართოდ არის გავრცელებული. ექსპერტების აზრით, გლობალური ობლიგაციების ბაზარი 36 ტრილიონზე მეტია. Აშშ დოლარი. და აჭარბებს საფონდო ბირჟას თავისი მოცულობით. სამ ქვეყანას (აშშ, იაპონია, გერმანია) უკავია ობლიგაციების გლობალური ბაზრის 70%-ზე მეტი. სავალო ფინანსური ინსტრუმენტების ბაზარი სწრაფად ვითარდება. ბოლო ოთხი წლის განმავლობაში ის 30%-ზე მეტით გაიზარდა.

საინვესტიციო ბანკებისა და ფასიანი ქაღალდების კომპანიების უმეტესობა აქტიურია ობლიგაციების ბაზარზე. და ეს გასაკვირი არ არის, რადგან მთელ მსოფლიოში ფასიანი ქაღალდების ღირებულების 90%-ზე მეტი ობლიგაციებია. ობლიგაციები არის სასესხო ხელშეკრულებები, რომლებიც დაფუძნებულია ფასიან ქაღალდებზე, რომლებისთვისაც არ არსებობს ერთი გამსესხებელი, არამედ კრედიტორების რაოდენობა, რომლებიც სესხს აძლევენ ერთ მსესხებელს. ობლიგაციების უმეტესობის განსაკუთრებული მახასიათებელია ის, რომ ისინი გვთავაზობენ ფიქსირებული კურსის კუპონს, რომელიც იძლევა წინასწარ განსაზღვრულ წლიურ ანაზღაურებას. იმის გამო, რომ სასესხო ხელშეკრულებებს აქვს ფიქსირებული ვადა, ობლიგაციების უმეტესობა იქნება გამოსყიდვადი ან ვადიანი ობლიგაციები, ანუ იქნება განსაზღვრული ვადის გასვლის თარიღი (ვალის ძირითადი თანხის დაფარვა).

4.1. კორპორატიული ობლიგაცია

მთავარი კითხვა, რომელიც უნდა დაისვას კორპორატიული ობლიგაციების ყიდვისას არის ის, თუ რა მიზნით სჭირდება კომპანიას თანხები? კორპორატიული ობლიგაციების შესყიდვის შესახებ უფრო ინფორმირებული გადაწყვეტილების მისაღებად რეკომენდებულია პასუხების მიღება შემდეგ კითხვებზე:

• გამოიმუშავებს თუ არა ეს სახსრები საკმარის ანაზღაურებას პროცენტის გადასახდელად და ძირის დაფარვისთვის შეთანხმებულ დროს დაფარვის გრაფიკის ფარგლებში?
• რა აქტივები იქნება უზრუნველყოფილი სესხისთვის?
• აქვს თუ არა მსესხებელს უფლება, გამოიყენოს ეს აქტივები გირაოს სახით (ანუ ისინი არ არიან გირაო სხვა სესხისთვის)?
• როგორ მუშაობდა კომპანია ბოლო სამი ფინანსური წლის განმავლობაში?
• როგორია თანაფარდობა მიმდინარე ვალსა და კაპიტალს შორის მოცემულ სესხამდე და მის შემდეგ?
• რამდენად შეიძლება შემცირდეს კომპანიის წლიური მოგება, რათა კომპანიამ შეძლოს ვალების მომსახურების გაგრძელება?
• რამდენი ზარალი შეიძლება გაუძლოს კომპანიას და მაინც მოემსახუროს შემოთავაზებული სესხის ძირს?
• არის თუ არა არააქციონერების, ანუ კრედიტორების დაცვის სისტემა საკმარისად ეფექტური?

ობლიგაციების ძირითადი მყიდველები არიან:

• ბანკები;
• საპენსიო ფონდები;
• Სადაზღვევო კომპანიები;
• ურთიერთდახმარების ფონდები.

ბევრი სხვა ფასიანი ქაღალდების მსგავსად, ობლიგაციებს შეუძლიათ შემოსავალი გამოიმუშაონ ორი გზით:

• სესხზე საპროცენტო განაკვეთის (კუპონის) სახით, რომელიც უმეტეს შემთხვევაში წარმოადგენს ფიქსირებულ წლიურ თანხას, რომელიც იხდის ან ექვს თვეში ერთხელ ან წლის ბოლოს ერთხელ;
• როგორც სხვაობა ობლიგაციების შესყიდვის ფასსა და იმ ფასს შორის, რომლითაც ინვესტორი ყიდის ობლიგაციას (რომელიც შეიძლება იყოს დათარიღებული ობლიგაციების გამოსყიდვის თანხა), ან დისკონტი.

ემიტენტები გამოსცემენ სხვადასხვა სახის და სახის ობლიგაციებს, რომელთაგან თითოეულს აქვს სპეციფიკური თვისებები. ამიტომ, ინვესტორმა საკმარისად კარგად უნდა იცოდეს თითოეული ტიპის ობლიგაციების თვისებები, რომ მიიღოს ინფორმირებული გადაწყვეტილებები კონკრეტული ობლიგაციების შეძენისას. კომპანიის კონკრეტული ქონებით ობლიგაციების უზრუნველყოფის მეთოდის მიხედვით ობლიგაციები იყოფა იპოთეკად და არაიპოთეკად.

4.2. უზრუნველყოფილი ობლიგაცია

უზრუნველყოფილი (იპოთეკური) ობლიგაციები გამოშვებულია საწარმოს მიერ ამ საწარმოში არსებული კონკრეტული ქონების (შენობები, მანქანები, აღჭურვილობა და ა.შ.) უზრუნველყოფით.

არსებობს რამდენიმე სახის უზრუნველყოფილი ობლიგაციები. იპოთეკური ობლიგაციები არის ობლიგაციები, რომლებიც გამოშვებულია მიწის ან უძრავი ქონების უსაფრთხოების წინააღმდეგ. ეს ობლიგაციები ყველაზე საიმედოა, რადგან ისინი არ კარგავენ ღირებულებას დროთა განმავლობაში. ამიტომ უძრავი ქონების იპოთეკით კომპანიას შეუძლია მოიზიდოს ფინანსური რესურსები გირავნობის ღირებულების მიახლოებით ოდენობით.

ცვლადი (მცურავი) გირავნობის მქონე ობლიგაციებისთვის, მანქანები, აღჭურვილობა და მასალები გირაოს სახით მოქმედებს. ტერმინი „ცვლადი“ (მცურავი) გირავნობა ხაზს უსვამს იმას, რომ ქონების ღირებულება ექვემდებარება უფრო სერიოზულ რყევებს, ვიდრე მიწა ან უძრავი ქონება. ფასიანი ქაღალდებით უზრუნველყოფილი ობლიგაციები უზრუნველყოფილია ემიტენტის საკუთრებაში არსებული აქციებით, ობლიგაციებით და სხვა ფასიანი ქაღალდებით. უზრუნველყოფის ღირებულება განისაზღვრება ამ ფასიანი ქაღალდების საბაზრო ფასით. დაგირავებული ფასიანი ქაღალდების ხარისხიდან გამომდინარე, განისაზღვრება ობლიგაციების გამოშვების ოდენობა.

ვინაიდან ეს ინსტრუმენტი არის „მაღალი ხარისხის“ სავალო ინსტრუმენტი, კომპანიას მოეთხოვება ყოველი წლის მოგება (ან მისი კაპიტალი) ამ ტიპის ობლიგაციების გადასახდელად სხვა კრედიტორების მოთხოვნების დაკმაყოფილებამდე.

4.3. არაუზრუნველყოფილი ობლიგაცია

არაუზრუნველყოფილი (არაუზრუნველყოფილი) ობლიგაციები არის კომპანიის პირდაპირი სავალო ვალდებულებები, რომლებიც არ არის უზრუნველყოფილი რაიმე გირაოთი.
არაუზრუნველყოფილი ობლიგაციების მფლობელთა მოთხოვნები სრულდება ზოგადი წესით სხვა კრედიტორების მოთხოვნებთან ერთად. ასეთი ობლიგაციების ფაქტობრივი უზრუნველყოფა არის კომპანიის ზოგადი გადახდისუნარიანობა. როგორც წესი, მსხვილი და ცნობილი კომპანიები მაღალი რეიტინგით და კარგი საკრედიტო ისტორიით მიმართავენ არაუზრუნველყოფილი ობლიგაციების გამოშვებას. ამ კომპანიების სახელწოდება უკვე ემსახურება სახსრების დაბრუნების გარანტის.

4.4. კონვერტირებადი უზრუნველყოფილი ან არაუზრუნველყოფილი ობლიგაციები

კონვერტირებადი არაუზრუნველყოფილი ობლიგაციები მსგავსია ზემოთ აღწერილი ობლიგაციებისა, ერთადერთი განსხვავება ისაა, რომ ეს ობლიგაციები შეიძლება მომავალში რაღაც მომენტში გარდაიქმნას წილობრივ ინსტრუმენტებად.

კორპორატიული კონვერტირებადი ობლიგაციების გამოშვების ყველაზე ცნობილი (თუ არა ერთადერთი) მაგალითია სს ნავთობკომპანია ლუკოილის კონვერტირებადი ობლიგაციები.

საკითხის მიზანს წარმოადგენდა ინვესტიციების მოზიდვა სს-ის შვილობილი კომპანიების ტექნიკური რეკონსტრუქციისთვის და მათი ფედერალური ბიუჯეტის დავალიანების გადახდა.

ემიტენტი კომპანიის თვალსაზრისით, კონვერტაცია შეიძლება ჩაითვალოს უპირატესობად, ვინაიდან მას აღარ უწევს სესხის დაფარვაზე ფიქრი. თუმცა, ვინაიდან კონვერტაცია ხდება მხოლოდ მაშინ, როდესაც კაპიტალის ანაზღაურება ტოლია ან აღემატება ობლიგაციების ანაზღაურებას, ეს ნიშნავს, რომ კომპანიას მოუწევს დივიდენდის გადახდა ამ ახალ აქციებზე, რომელიც იქნება უფრო მაღალი ვიდრე ობლიგაციების მიმდინარე საპროცენტო განაკვეთი.

4.5. კუპონური ობლიგაცია

კუპონური ობლიგაციების გამოშვება შესაძლებელია ფიქსირებული საპროცენტო განაკვეთით, რომელზედაც შემოსავალი გადახდილია მუდმივად იმავე ოდენობით ობლიგაციების მიმოქცევის მთელი პერიოდის განმავლობაში.

ფიქსირებული საპროცენტო განაკვეთის დადგენა შესაძლებელია სტაბილურ ეკონომიკაში, როდესაც ფასებისა და საპროცენტო განაკვეთის რყევები ძალიან მცირეა. მაღალი და სწრაფად ცვალებადი საპროცენტო განაკვეთების პირობებში, ფიქსირებული ნომინალური შემოსავლის დადგენა ემიტენტისთვის სავსეა მაღალი რისკით. როდესაც საპროცენტო განაკვეთები მცირდება, ემიტენტმა ინვესტორებს უნდა გადაუხადოს შემოსავალი ობლიგაციების გამოშვების დროს დაფიქსირებული განაკვეთით.

ამიტომ, საპროცენტო განაკვეთის რისკის თავიდან აცილების მიზნით, ემიტენტები მიმართავენ მცურავი საპროცენტო განაკვეთის მქონე ობლიგაციების გამოშვებას. ამ ტიპის ობლიგაციები ფართოდ გავრცელდა შეერთებულ შტატებში 80-იანი წლების დასაწყისში, როდესაც საპროცენტო განაკვეთები საკმაოდ მაღალი იყო და ცვლილების ტენდენცია ჰქონდა. ამ პირობებში კომპანიებმა ამჯობინეს ობლიგაციების გამოშვება მცურავი საპროცენტო განაკვეთით, რომელიც დაკავშირებულია ფინანსურ ბაზარზე არსებულ რეალურ მდგომარეობასთან. როგორც წესი, შეერთებულ შტატებში, მცურავი განაკვეთის ობლიგაციები მიბმულია სამთვიან სახაზინო ობლიგაციებზე. ასეთი ობლიგაციების გამოშვებისას დგინდება საპროცენტო განაკვეთი პირველი სამი თვის განმავლობაში, შემდეგ კი ყოველ სამ თვეში ერთხელ ტარიფის კორექტირება ხდება სახაზინო ობლიგაციების შემოსავლიდან გამომდინარე. კონკრეტული კომპანიის ობლიგაციებზე რეალური საპროცენტო განაკვეთი შედგება ორი კომპონენტისგან:

• საპროცენტო განაკვეთები სახაზინო ობლიგაციებზე;
• დამატებითი რისკის პრემია.

4.6. შემოსავლის ობლიგაცია

შემოსავლის ობლიგაციები განსაკუთრებული ტიპისაა. ფირმა ვალდებულია ამ ობლიგაციებზე პროცენტი გადაუხადოს მფლობელებს მხოლოდ მოგების მიღების შემთხვევაში. თუ მოგება არ არის, მაშინ შემოსავალი არ არის გადახდილი. შემოსავლის ობლიგაციები შეიძლება იყოს მარტივი და კუმულაციური. ჩვეულებრივი ობლიგაციებისთვის კომპანია არ არის ვალდებული აანაზღაუროს წინა წლების გადაუხდელი შემოსავალი მომდევნო პერიოდებში, თუნდაც საკმარისად დიდი მოგება იყოს. კუმულაციური ობლიგაციებისთვის, საპროცენტო შემოსავალი, რომელიც არ არის გადახდილი მოგების ნაკლებობის გამო, გროვდება და გადაიხდება მომდევნო წლებში.

4.7. ინდექსირებული ობლიგაცია

ინდექსირებული ობლიგაციები გამოიცემა ინვესტორის დასაცავად ობლიგაციების გაუფასურებისგან ინფლაციის, კურსის ცვლილებისა და ა.შ. ინდექსირებული ობლიგაციების გამორჩეული თვისებაა ის, რომ კუპონის გადახდის ოდენობა და ობლიგაციების ნომინალური ღირებულება კორექტირებულია სპეციალური კოეფიციენტით, რომელიც ასახავს შესაბამისი ინდიკატორის ცვლილებას (ინფლაციის კურსი, გაცვლითი კურსის დინამიკა და ა.შ.). ინდექსირებული ობლიგაციები პირველად 1970-იან წლებში გამოჩნდა დიდ ბრიტანეთში. ეს წლები ხასიათდებოდა ეკონომიკური განვითარების არასტაბილური ტემპებით და შედარებით მაღალი ინფლაციით. ინვესტორების სახსრების გაუფასურებისგან დასაცავად, ბრიტანეთის მთავრობამ გამოუშვა ინდექსთან დაკავშირებული ობლიგაციები, რომლებზეც კუპონის გადახდის ოდენობა და ობლიგაციების ნომინალური ღირებულება კორექტირებული იყო ინფლაციის მაჩვენებლის მიხედვით.

რუსეთში ინდექსირებული ობლიგაციები გამოუშვეს ზოგიერთმა კომპანიამ სავალუტო რისკის პრობლემის მოსაშორებლად. ინვესტორი, რომელიც ყიდულობს ობლიგაციებს რუბლით, იღებს ეროვნული ვალუტის გაუფასურების რისკს. ობლიგაციების ვადის გასვლამდე შენარჩუნებით, გამოსყიდვისთანავე მიიღებს თანხას რუბლებში ნომინალური ღირებულების ტოლი. თუ ამ დროის განმავლობაში დოლარის კურსი საგრძნობლად მოიმატებს, მაშინ ინვესტორისთვის რეალური ანაზღაურება შეიძლება უარყოფითი მნიშვნელობა აღმოჩნდეს. ამიტომ, ობლიგაციების წარმატებით განთავსების მიზნით, საწარმოებმა უნდა შესთავაზონ ფინანსური ინსტრუმენტი, რომელიც დაიცავს რუბლის ობლიგაციების მფლობელებს დოლართან მიმართებაში რუბლის გაუფასურებისგან.

4.8. გამოძახებადი ბონდი

ფიქსირებული კუპონური განაკვეთით ობლიგაციების ხანგრძლივი პერიოდის გამოშვებით, ემიტენტი ეკისრება საპროცენტო განაკვეთის რისკს, რომელიც დაკავშირებულია მომავალში უფრო დაბალ საპროცენტო განაკვეთებთან. საპროცენტო განაკვეთების დაცემის ფონზე ფიქსირებული კუპონური შემოსავლის გადახდისას ზარალისგან თავის დაზღვევის მიზნით, კომპანიები მიმართავენ თავიანთი ობლიგაციების ადრეულ გამოსყიდვას. ვადაზე ადრე გამოსყიდვის უფლება ნიშნავს, რომ კომპანიას შეუძლია ობლიგაციების გამოსყიდვა ობლიგაციების ოფიციალურად დადგენილი ვადის გასვლამდე. ასეთი ოპერაციების განსახორციელებლად ობლიგაციების ემისიის პირობები უნდა განისაზღვროს კომპანიის ვადაზე ადრე გამოსყიდვის უფლებაზე. რუსეთის კანონმდებლობა იძლევა ობლიგაციების ვადაზე ადრე გამოსყიდვას. თუმცა, დასავლეთის ქვეყნებისგან განსხვავებით, რუსეთში ობლიგაციების ადრეული გამოსყიდვა შესაძლებელია მხოლოდ მათი მფლობელების მოთხოვნით.

4.9. კავშირი ნაწილობრივ ადრეული გამოსყიდვით

ერთჯერადი ვადიანობის ობლიგაციების გამოშვებით, ემიტენტს მოუწევს დაფარვის თარიღზე მოაგროვოს ფულადი სახსრების მნიშვნელოვანი რაოდენობა, რათა ინვესტორებს გადაუხადოს ყველა გამოსასყიდი ობლიგაციების ნომინალური ღირებულება. ერთჯერადი გადახდების ტვირთის შესამცირებლად, ბიზნესი მიმართავს ობლიგაციების გამოშვებას, რომელთა გამოსყიდვა ხდება თანდათანობით გარკვეული პერიოდის განმავლობაში. ამ შემთხვევაში კომპანია კუპონის გადახდის პარალელურად იხდის ობლიგაციის ნომინალური ღირებულების ნაწილს.

4.10. საერთაშორისო ობლიგაცია

ზოგიერთი კომპანია მიიჩნევს, რომ საერთაშორისო ბაზრების ვალუტები უფრო მიმზიდველია ინვესტორებისთვის, ვიდრე ვალუტა, რომლითაც ისინი მუშაობენ შიდა ობლიგაციების ბაზარზე. შესაბამისად, მათ შეუძლიათ უცხოურ ბაზარზე ობლიგაციების გამოშვება ამ ქვეყნის ვალუტაში. ყოველი ქვეყანა, სადაც ასეთი საკითხები კეთდება, მიდრეკილია ამ საკითხებს ეროვნული სახელების მინიჭებისკენ. სამი ძირითადი ქვეყანაა:

• აშშ, სადაც არაამერიკელი ემიტენტები გამოსცემენ დოლარის ობლიგაციებს სახელწოდებით "Yankees";
• იაპონია, სადაც არაიაპონური ემიტენტის არაახალ ობლიგაციებს „სამურაი“ ეწოდება;
• გაერთიანებული სამეფო, სადაც არაგაერთიანებული სამეფოს ემიტენტების სტერლინგ ობლიგაციებს ეწოდება "ბულდოგები".

მსოფლიო ბაზრებზე ივაჭრება სხვადასხვა სახის ობლიგაციები. მათ შორის ძირითადად შეიძლება გამოიყოს ორი ჯგუფი: უცხოური და ევროობლიგაციები.
უცხოური ობლიგაცია არის უცხოური კომპანიის მიერ გამოშვებული ობლიგაცია სხვა ქვეყნის ბაზარზე ამ ქვეყნის ვალუტაში. ემიტენტისთვის ყველაზე მიმზიდველი ბაზრებია აშშ, დიდი ბრიტანეთი და იაპონია, სადაც კონცენტრირებულია კოლოსალური ფინანსური რესურსები. თუ სხვა ქვეყნის ემიტენტს სურს კაპიტალის მოზიდვა აშშ-ს ბაზარზე, მაშინ ის გამოსცემს ობლიგაციებს აშშ დოლარში, დაარეგისტრირებს პროსპექტს აშშ-ს კანონმდებლობის შესაბამისად და ათავსებს ობლიგაციებს აშშ-ს ბაზარზე.

ევროობლიგაციები არის ობლიგაციები, რომლებიც ერთდროულად განთავსდება ევროპის რამდენიმე ქვეყნის ბაზარზე. ევრობონდების ბაზარი ჩამოყალიბდა 1960-იან და 1970-იან წლებში და დიდი პოპულარობა მოიპოვა როგორც ემიტენტებში, ისე ინვესტორებში. ევრობონდების ბაზრის გამორჩეული თვისება ის არის, რომ ემიტენტები არიან სანდო მსესხებლები, რომელთა რეპუტაცია და კრედიტუნარიანობა ეჭვგარეშეა.

4.11. სახელმწიფო ობლიგაცია

სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების ემისია მიზნად ისახავს შემდეგი ამოცანების გადაჭრას:

• სახელმწიფო ბიუჯეტის მუდმივი დეფიციტის დაფარვა;
• ბიუჯეტში არსებული მოკლევადიანი ფულადი ხარვეზების დაფარვა არათანაბარი საგადასახადო შემოსულობებისა და ხარჯების გამო;
• რესურსების მოზიდვა მასშტაბური პროექტების განსახორციელებლად;
• რესურსების მოზიდვა მიზნობრივი სახელმწიფო ხარჯების დასაფარად;
• სახსრების მოზიდვა სხვა სახელმწიფო ფასიან ქაღალდებზე დავალიანების დასაფარად;

აქედან გამომდინარე, გამოშვების მიზნიდან გამომდინარე, არსებობს:

• სავალო ფასიანი ქაღალდები სახელმწიფო ბიუჯეტის მუდმივი დეფიციტის დასაფარად, რომელიც წლიდან წლამდე გადადის. როგორც წესი, საშუალოვადიანი და გრძელვადიანი ფასიანი ქაღალდები სწორედ ამ მიზნით გამოიცემა და სახელმწიფოს სისტემატურ ვალს ემსახურება.
• დროებითი ბიუჯეტის დეფიციტის (ფულადი ხარვეზების) დასაფარად ფასიანი ქაღალდები, რომლებიც ყალიბდება ბიუჯეტიდან საგადასახადო შემოსულობებისა და ფიქსირებული ხარჯების გარკვეულ ციკლურობასთან დაკავშირებით.
• კონკრეტული პროექტების განსახორციელებლად გამოშვებული მიზნობრივი ობლიგაციები. Მაგალითად.

მიზნობრივი ობლიგაციების გამოშვების მაგალითები:

• დიდ ბრიტანეთში მთავრობამ გამოუშვა სატრანსპორტო ობლიგაციები, რის შედეგადაც წარმოიქმნა რესურსები ტრანსპორტის ნაციონალიზაციისთვის.
• იაპონიაში ფართომასშტაბიანი გზების მშენებლობის პროგრამების განსახორციელებლად ფართოდ გამოიყენება სამშენებლო ობლიგაციების სახელმწიფო ემისია.
• რუსეთში „სწრაფი რკინიგზის სს“-ის ობლიგაციები, რომლებიც გამოიცა რუსეთის მთავრობის გარანტიით, შეიძლება ჩაითვალოს ასეთ ფასიან ქაღალდებად, ამ ობლიგაციების გაყიდვიდან მიღებული შემოსავალი გამოიყენებოდა მოსკოვის ქ. პეტერბურგის რკინიგზა.

საწარმოებისა და ორგანიზაციების მიერ სახელმწიფო ვალის დასაფარად განკუთვნილი ფასიანი ქაღალდები ფართოდ გამოიყენებოდა რუსეთში სისტემატური გადაუხდელობის პირობებში, როდესაც საწარმოები არ იხდიდნენ ბიუჯეტს და მთავრობა ვერ იხდის სახელმწიფო შეკვეთებს. ამ პრობლემის გადასაჭრელად რუსეთის ფედერაციის ფინანსთა სამინისტრომ 1994 - 1996 წლებში გამოსცა სახაზინო ვალდებულებები, რომლებიც შესრულებულია სახელმწიფო დაკვეთით და ფინანსდება ფედერალური ბიუჯეტიდან. სახელმწიფო საფონდო ბირჟაზე არა მხოლოდ არის უმსხვილესი ემიტენტი, რომელიც აგროვებს სახსრებს კერძო კორპორატიული ინვესტორებისგან ზოგადი მთავრობის ხარჯების დასაფარად, არამედ საფონდო ბაზრის უმსხვილესი ოპერატორიც.

რუსეთის სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდები მოიცავს:

• სახელმწიფო მოკლევადიანი ვალდებულებები (GKO);
• სახელმწიფო გრძელვადიანი ვალდებულებები (GDO);
• შიდა ვალუტის სესხის ობლიგაციები (OVVZ);
• მოკლევადიანი ვალდებულებები (KO);
• ფედერალური სასესხო ობლიგაციები (OFZ);
• რსფსრ სახელმწიფო რესპუბლიკური შიდა 30-წლიანი სესხის ობლიგაციები 1991 წელს (GDO).

5. დაწინაურება

აქცია არის ემისიის ფასიანი ქაღალდი, რომელიც უზრუნველყოფს მისი მფლობელის (აქციონერის) უფლებებს მიიღოს სააქციო საზოგადოების მოგების ნაწილი დივიდენდების სახით, მონაწილეობა მიიღოს სააქციო საზოგადოების მართვაში და ნაწილზე. ლიკვიდაციის შემდეგ დარჩენილი ქონების შესახებ. აქცია არის რეგისტრირებული ფასიანი ქაღალდი.

განმარტებიდან გამომდინარეობს, რომ როგორც კი იყიდი წილს, მაშინვე ხდები ამ საწარმოს მფლობელი. ეს გაძლევთ უფლებას მიიღოთ მოგება (დივიდენდები) და უფლება მართოთ ეს კომპანია (გახდით აქციონერი). მაგრამ პრაქტიკაში ცოტა განსხვავებულად გამოიყურება. მაგალითად, თუ თქვენ იყიდეთ Norilsk Nickel-ის ერთი აქცია 5000 რუბლით, მაშინ თქვენი ხმა აქციონერთა კრებაზე და დივიდენდების ოდენობა ძალიან მცირე იქნება. ვინაიდან Norilsk Nickel-ს აქვს მილიონობით აქცია და თქვენ გაქვთ მხოლოდ ერთი, რაც საწარმოს პროცენტის მემილიონედია. ასეთ აქციონერებს ჩვეულებრივ მოიხსენიებენ, როგორც მინორიტარ აქციონერებს.

აქციები ჩვეულებრივი და სასურველია.

5.1. ჩვეულებრივი წილი

ჩვეულებრივი აქციები იძლევიან უფლებას მონაწილეობა მიიღონ კომპანიის მართვაში, როდესაც 1 აქცია შეესაბამება აქციონერთა კრებაზე ერთ ხმას, გარდა კუმულაციური კენჭისყრისა და მონაწილეობენ სააქციო საზოგადოების მოგების განაწილებაში. ჩვეულებრივ აქციებზე დივიდენდების გადახდის წყაროა სააქციო საზოგადოების წმინდა მოგება. დივიდენდების ოდენობას განსაზღვრავს საწარმოს დირექტორთა საბჭო და რეკომენდაციას უწევს აქციონერთა საერთო კრებას, რომელსაც შეუძლია მხოლოდ დივიდენდების ოდენობის შემცირება დირექტორთა საბჭოს მიერ რეკომენდებულთან შედარებით.

5.2. სასურველი წილი

პრივილეგირებულმა აქციებმა შეიძლება დააწესოს შეზღუდვები მენეჯმენტში მონაწილეობაზე და ასევე შეიძლება მისცეს დამატებითი უფლებები მენეჯმენტში (აუცილებლად არ არის), მაგრამ მოიტანოს მუდმივი (ხშირად დაფიქსირებული, როგორც სააღრიცხვო წმინდა შემოსავლის გარკვეული პროცენტი ან აბსოლუტური ფულადი თვალსაზრისით) დივიდენდები. როგორც წესი, რუსეთში არსებობს მნიშვნელოვანი შეზღუდვები კომპანიების მენეჯმენტში მონაწილეობაზე, რაც გამოწვეულია იმით, რომ საწარმოების მასობრივი პრივატიზაცია მე-2 და მე-3 ტიპების მიხედვით ითვალისწინებდა პრივილეგირებული აქციების გადაცემას შრომით კოლექტივში, ხოლო ართმევს. მათ აქციონერთა კრებაზე ხმის მიცემის უფლება.

პრივილეგირებულ აქციებზე დივიდენდების გადახდა ხდება კომპანიის წესდების შესაბამისად, როგორც მოგებიდან, ასევე სხვა წყაროებიდან. ამჟამად, რუსეთის კანონმდებლობით, თუ დივიდენდები არ არის გადახდილი პრივილეგირებულ აქციებზე, ისინი აქციონერებს ხმის უფლებას ანიჭებენ აქციონერთა საერთო კრებაზე (გარდა კუმულაციური პრივილეგირებული აქციებისა).

როდესაც ყიდულობთ პრივილეგირებულ აქციებს, გარანტირებული გაქვთ დივიდენდების მიღება, მაგრამ აქციონერთა კრებაზე ხმის მიცემა არ შეგიძლიათ. ხოლო ჩვეულებრივი აქციების ყიდვისას შეგიძლიათ ხმის მიცემა, მაგრამ დივიდენდების ოდენობა ცნობილი არ არის. პრივილეგირებული და ჩვეულებრივი აქციების დასანიშნად გამოიყენება პრეფიქსი "ap" და "ao", შესაბამისად: Rostelecom-ap და Rostelecom-ao. პრაქტიკაში, ასეთი აქციების ფასები შეიძლება მნიშვნელოვნად განსხვავდებოდეს, მაგალითად: Sberbank-JSC ღირს 109 რუბლი თითო ჩვეულებრივ აქციაზე, ხოლო Sberbank-ap ღირს 77 რუბლი თითო პრივილეგირებულ აქციაზე. სპეკულაციური თვალსაზრისით, ამას არ აქვს მნიშვნელობა, რადგან ამ აქციების ფასები თითქმის ერთნაირად იქცევა, თუ Sberbank-AO გაიზარდა 15% -ით თვის განმავლობაში, მაშინ Sberbank-up ასევე შეიცვლება დაახლოებით 15% -ით.

სურათი 5.1. სბერბანკის ჩვეულებრივი აქციების ფასის ცვლილებების გრაფიკი.

სურათი 5.3-5.4. Rostelecom-ის ჩვეულებრივი და პრივილეგირებული აქციების განაკვეთების შედარება.

6. თამასუქი

კუპიურა (გერმანული Wechsel-ისგან) არის მკაცრად დადგენილი ფორმის ფასიანი ქაღალდი, რომელიც ადასტურებს უჯრის ( თამასუქის ) უპირობო ვალდებულებას, ან ზედნადებში (ვალუტაში - კანონპროექტში) გადამხდელის უპირობო ვალდებულებას. კანონპროექტით გათვალისწინებული ვადის გარკვეული თანხა. კანონპროექტი ეხება ორდერის ფასიან ქაღალდებს, ანუ მასზე უფლებების გადაცემა ხდება სპეციალური წარწერის – ინდოსამენტის გაკეთებით. ინდოსამენტი შეიძლება იყოს ცარიელი (იმ პირის მითითების გარეშე, ვისთვისაც უნდა შესრულდეს შესრულება) ან შეკვეთით (მიეთითება პირი, ვისთვისაც უნდა მოხდეს შესრულება). პირი, რომელმაც გადასცა კუპიურა ინდოსამენტის გზით, პასუხისმგებელია ზედნადების შემდგომ მფლობელთა წინაშე ზედნადებით გათვალისწინებული უფლებების განხორციელების შესაძლებლობისთვის.
გადასახადები არის გადაუდებელი და პრეზენტაციაზე. გადახდის ვადა მითითებულია გადაუდებელ ქვითარზე. თამასუქი, რომელზედაც არ არის მითითებული გადახდის ვადა, განიხილება როგორც გადასახდელი. კუპიურები არის ხაზინა, ბანკი, კომერციული.

სახაზინო ვალდებულება გამოიცემა მთავრობის მიერ მისი ხარჯების დასაფარად და წარმოადგენს მთავრობის მოკლევადიან ვალდებულებებს 3, 6 და 12 თვის ვადით.

საბანკო კანონპროექტი შეიძლება გაცემული იყოს ბანკის ან ბანკების გაერთიანების (ემისიის სინდიკატის) მიერ. კუპიურის მფლობელის შემოსავალი განისაზღვრება, როგორც სხვაობა გამოსყიდვის ფასს შორის, რომელიც უდრის ნომინალურ ღირებულებას და საბანკო კუპიურის გასაყიდ ფასს, რომელიც ნომინალურ ღირებულებაზე დაბალია. საბანკო გადასახადის უპირატესობა ის არის, რომ ეს უკანასკნელი არის გადახდის საშუალება, არის კაპიტალის მომგებიანად განაწილების საშუალება და აქვს მრავალჯერადი ბრუნვა.

სავაჭრო ოპერაციების დასაკრედიტებლად გამოიყენება კომერციული (სავაჭრო) კუპიურა. საწარმოს მიერ გაცემულია საქონლის უსაფრთხოებაზე სავაჭრო გარიგების განხორციელებისას საგადახდო დოკუმენტის სახით ან თამასუქის სახით. ზედნადების გამოყენებით გარიგებაში მონაწილეობს სამი მხარე: მოვალე (მიმღები), თავდაპირველი კრედიტორი (მიმღები) და ის, ვისაც თანხა უნდა გადაუხადოს - გადამტანი. როგორც წესი, მიმღები თანხმობას (ხაზს უსვამს) ვალის გადახდას. ეს თანხმობა კანონპროექტს ლეგალურად აქცევს. ბანკი ჩვეულებრივ მოქმედებს როგორც გადამხდელი. კრედიტორი ბანკს მიმართავს კუპიურებით, რომელზედაც წერილობით არის დაფიქსირებული მოვალის აქცენტი და სანაცვლოდ იღებს ფულს. ამ პროცედურას კანონპროექტის განთავსება ეწოდება. ბანკის მიერ უჯრაზე გაცემული თანხის ოდენობა ნაკლებია კანონპროექტზე მითითებულ თანხაზე. ეს განსხვავება აწვდის ბანკის შემოსავალს. კანონპროექტის აღრიცხვა არის სესხის გაცემა კრედიტორზე. კანონპროექტის მიმოქცევა ხორციელდება შემდეგი სქემის მიხედვით:

1. საქონლის მიწოდება.
2. აქცენტი ბანკში, სადაც მყიდველს ემსახურებიან.
3. კანონპროექტის გადაცემა.
4. გადახდის დავალება ბანკში, რომელიც ემსახურება გამყიდველს ამ გადასახადის გადახდაზე
5. გამყიდველის ანგარიშის აღრიცხვა ფასდაკლების განაკვეთის ფარგლებში.
6. გადასახადის წარდგენა მითითებულ ვადაში.
7. გადახდის ქვითარი.

კანონპროექტი ერთ-ერთი უძველესი ფინანსური ინსტრუმენტია. იგი თავდაპირველად მე-12 საუკუნეში გაჩნდა იტალიაში, ამიტომ ბევრი ტერმინი, რომელიც დაკავშირებულია კუპიურებთან (მოწონება, ავალი) იტალიური წარმოშობისაა. იმ დღეებში თამასუქი გამოიყენებოდა ვალუტის გაცვლასთან დაკავშირებულ ოპერაციებში. შემცვლელმა, ფულის მიღების შემდეგ, გასცა IOU, რომლის გადახდა შეიძლებოდა სხვაგან მიეღო. მისი მოქნილობისა და მოხერხებულობის გამო, კანონპროექტი სწრაფად გავრცელდა მთელ ევროპაში. ბილეთების ტრანზაქციების მოცულობის ზრდა მოითხოვდა ბიზნეს ბრუნვის დადგენილი საბაჟოების საკანონმდებლო კონსოლიდაციას და 1569 წელს ბოლონიაში მიიღეს პირველი ვალუტის ქარტია.

თავდაპირველად მფლობელს ეკრძალებოდა თავისი უფლებების სხვა პირებზე გადაცემა, მაგრამ მომდევნო საუკუნის დასაწყისისთვის ეს შეზღუდვები ვაჭრობის შემაკავებელი ფაქტორი გახდა და თანდათან გაუქმდა. კუპიურების უფლებების გადაცემა შესაძლებელი გახდა კუპიურის მფლობელის სპეციალური შეკვეთის - ინდოსამენტის (იტალიურიდან in dosso-დან - ზურგი, ხერხემალი, უკანა მხარე, რადგან ეს წარწერა ჩვეულებრივ კუპიურას უკანა მხარეს კეთდებოდა) დატანით.

რუსეთში კანონპროექტი გაჩნდა XVIII საუკუნის დასაწყისში გერმანიის სამთავროებთან სავაჭრო ურთიერთობების განვითარების გამო, ამიტომ რუსული სიტყვა „ბილი“ მომდინარეობს გერმანული wechsel-დან (გაცვლა, გადაცემა). გერმანიის სავალუტო კანონმდებლობის საფუძველზე დაიწერა 1729 წლის პირველი რუსული ბიურო ქარტია, თუმცა უცხოური სამართლის პირდაპირი სესხება არ აკმაყოფილებდა რუსული რეალობის მოთხოვნებს. ყველაზე დეტალური წესდება არეგულირებდა თამასუქებს, რომლებიც დაკავშირებულია სახსრების გადარიცხვასთან, ხოლო რუსეთში სესხების გაცემისთვის თამასუქების გამოყენების პრაქტიკა ყველაზე ფართოდ გავრცელდა.

1902 წლის რუსული სავალუტო ქარტია გაგრძელდა 1917 წლის ოქტომბრის რევოლუციამდე. სახალხო კომისართა საბჭოს 1917 წლის 11 ნოემბრის ბრძანებულებით გამოცხადდა ორთვიანი მორატორიუმი გადასახადების, ასევე კანონპროექტების განხორციელებაზე. შემდგომში, რსფსრ-ს ტერიტორიაზე გადასახადების მიმოქცევა მნიშვნელოვნად შემცირდა. თუმცა, ახალ ეკონომიკურ პოლიტიკაზე (NEP) გადასვლასთან დაკავშირებით, 1922 წელს მიღებულ იქნა თამასუქების დებულება, რომლის მიხედვითაც კოოპერატივებსა და ბანკებს უფლება ჰქონდათ გამოსცენ და მიიღონ საბუღალტრო გადაცვლები, ასევე გამოიყენონ ისინი. საკრედიტო ოპერაციების დამუშავება.

კანონპროექტი მიმოქცევაში მეორედ შევიდა რუსეთის ტერიტორიაზე რსფსრ უმაღლესი საბჭოს პრეზიდიუმის 1991 წლის 24 ივნისის No1451-I ბრძანებულებით „კანონპროექტის ეკონომიკურ მიმოქცევაში გამოყენების შესახებ“. რსფსრ. ასევე, ამ ფედერალურმა კანონმა აღმოიფხვრა რიგი საკამათო საკითხები, რომლებიც დაკავშირებულია კუპიურების გაცემასთან და პროცენტებისა და ჯარიმების გამოთვლასთან, ასევე შეზღუდავს იმ პირთა წრეს, რომელთა შეზღუდვაც შესაძლებელია თამასუქებზე და კუპიურებზე შეზღუდვის გარეშე, გარდა ეს არის რუსეთის ფედერაციის შემადგენელი ერთეული, ქალაქური, სოფლის დასახლებები და სხვა მუნიციპალიტეტები. ამჟამად, რუსეთის ფედერაციის ტერიტორიაზე, ეს კანონი ფუნდამენტურია კანონპროექტის ურთიერთობების რეგულირებაში.

7. ორდერი

ორდერს აქვს ორი გამოყენება. პირველი, ორდერი არის სერტიფიკატი, რომელიც აძლევს მფლობელს უფლებას იყიდოს ფასიანი ქაღალდები განსაზღვრულ ფასად განსაზღვრული ვადით ან განუსაზღვრელი ვადით. ზოგჯერ ფასიან ქაღალდებთან ერთად სთავაზობენ ორდერს, როგორც სტიმული მის შესაძენად. მეორეც, ორდერი არის საწყობის მოწმობა გარკვეული პროდუქტის შესანახად მიღების შესახებ. ორდერი არის საკუთრების დამადასტურებელი დოკუმენტი, რომელიც გადაცემულია ინდოსამენტის (ე.ი. ინდოსამენტის) გზით. იგი გამოიყენება საქონლის გაყიდვისა და გირავნობისას. ორდერი შეიძლება იყოს ნომინალური და გადამტანი. ორდერი შედგება ორი ნაწილისაგან: ფაქტობრივი საწყობი და გირავნობის მოწმობები. პირველი სერტიფიკატი ემსახურება საქონლის საკუთრებაში გადაცემას მისი გაყიდვისას, მეორე - საქონლით უზრუნველყოფილი სესხის მიღებას სესხის პირობების შენიშვნებით. ამ შემთხვევაში ორდერი ინდოსამენტით გადაეცემა კრედიტორს. გამსესხებელს შეუძლია განახორციელოს შემდგომი გადარიცხვა, კერძოდ, საწყობის ქვითრის მფლობელზე, როდესაც ის დაფარავს სესხს. როდესაც ორდერი იცვლება, საქონელს შეუძლია მრავალჯერ შეცვალოს მფლობელი, დარჩეს იმავე ადგილას, ე.ი. იმ ეკონომიკური სუბიექტის საწყობში, საიდანაც მიღებული იყო ნაღდი ფულის ორდერი. საწყობიდან საქონლის მისაღებად აუცილებელია ზემოთ მითითებული ორდერის ორივე ნაწილის წარდგენა.

8. რეპო ტრანზაქცია

REPO ტრანზაქცია არის ტრანზაქცია ფასიანი ქაღალდებით, რომელიც შედგება ორი ნაწილისაგან, შესრულების თარიღი, რომელიც განისაზღვრება ანგარიშსწორების კოდით და REPO ვადით. REPO ტრანზაქციის პირველი ნაწილისთვის, მისი შესრულების დღეს, ფასიანი ქაღალდების გამყიდველი ვალდებულია მიაწოდოს ფასიანი ქაღალდები, ხოლო მყიდველი ვალდებულია გადაიხადოს ნაღდი ფული.

ფასიანი ქაღალდებით რეპო ოპერაციების დადება ხორციელდება "რეპო აქციებით" და "რეპო ობლიგაციებით" ვაჭრობის რეჟიმში.

„რეპო აქციებით“ და „რეპო ობლიგაციებით“ ვაჭრობის რეჟიმში ვაჭრობაში დაშვებული ფასიანი ქაღალდების სია დგინდება ბირჟის გენერალური დირექტორის გადაწყვეტილებით.

ვაჭრობის რეჟიმები "REPO აქციებით" და "REPO ობლიგაციებით" იძლევა შესაძლებლობას დადოს ოპერაციები ანგარიშსწორების თარიღით ნებისმიერ დღეს, დაწყებული ტრანზაქციის დღიდან მომდევნო დღიდან მისი შესრულების არჩეულ თარიღამდე. REPO ტრანზაქციის მეორე ნაწილის შესრულების თარიღი არის თარიღი, რომელიც განისაზღვრება როგორც T+x+k, სადაც T+x არის REPO ტრანზაქციის პირველი ნაწილის შესრულების ვადა, ხოლო k არის ვადა. რეპო ტრანზაქცია. (k იღებს მნიშვნელობას 0-დან 180 კალენდარულ დღემდე, x - 0-დან 2 ანგარიშსწორების დღემდე).

სავაჭრო რეჟიმების მახასიათებლები "REPO აქციებით" და "REPO ობლიგაციებით":

• რეპო ტრანზაქციის დადებისას წინა სავაჭრო დღის საბაზრო ფასზე ფასდაკლების გამოყენება (რეპო ტრანზაქციის დადების მექანიზმის შეცვლა);
• საკომპენსაციო შენატანების გამოყენება, როგორც სტანდარტული გაცვლის მექანიზმი საბაზრო რისკების კონტროლისა და დეფოლტის რისკების შესამცირებლად. საკომპენსაციო შენატანების მექანიზმი (როგორც არასავალდებულო ფუნქცია) გააქტიურებულია კონტრაგენტებისთვის ტრანზაქციის დადებისას ფასდაკლების მაქსიმალური და მინიმალური ღირებულებების განსაზღვრის შესაძლებლობის საშუალებით. საკომპენსაციო შენატანების სამართლებრივი ბუნება არის ერთ-ერთი მხარის მიერ REPO ტრანზაქციის მეორე ნაწილით ნაკისრი ვალდებულებების ადრეული ნაწილობრივი შესრულება, ე.ი. საკომპენსაციო შენატანის შეტანა ამცირებს კონტრაგენტების ვალდებულებებს (და პრეტენზიებს) REPO ტრანზაქციის მეორე ნაწილით;
• ოპერაციების დადება გირაოს კონტროლის გარეშე REPO-ს პირველი ნაწილისთვის (S0), აგრეთვე ოპერაციები REPO-ს პირველი ნაწილით გათვალისწინებული ვალდებულებების შესრულებით გადავადებულ პერიოდში - ტრანზაქციის თარიღიდან პირველ ან მე-2 დღეს ( S1, S2);
• შიდადღიური REPO ოპერაციების დადება (რომლის პირველი და მეორე ნაწილის ვალდებულებების შესრულება ხდება იმავე დღეს);
• რეპო ოპერაციების დადება მისი მეორე ნაწილით გათვალისწინებული ვალდებულებების შესრულების შესაძლებლობით 180 კალენდარულ დღემდე ვადით და არა მხოლოდ მიმდინარე კუპონური პერიოდის განმავლობაში.

"REPO აქციებით" და "REPO ობლიგაციებით" ვაჭრობის რეჟიმებში ვაჭრობის მონაწილის სამუშაო ადგილზე შესაძლებელია სავაჭრო სისტემაში არამისამართიანი და მიზნობრივი REPO შეკვეთების წარდგენა. მიზნობრივი შეკვეთების დეტალები: REPO თანხა, ფასიანი ქაღალდების რაოდენობა და ფასდაკლების საწყისი ღირებულება ურთიერთდაკავშირებულია. ვაჭრობის წევრის მიერ მიზნობრივი REPO (ობლიგაციების) ორდერში ნებისმიერი ორი დეტალის მითითება საკმარისია სავაჭრო სისტემაში მესამე დეტალის გამოსათვლელად. ყოველი სავაჭრო დღე, დაწყებული "REPO ობლიგაციებით" ვაჭრობის რეჟიმში დადებული REPO ტრანზაქციის პირველი ნაწილის სათანადო შესრულების დღიდან და რომლის პირობებიც ადგენს ფასდაკლების ლიმიტებს, მეორეს ფაქტობრივი შესრულების თარიღამდე. ამ REPO ტრანზაქციის ნაწილი, ან ამ REPO ტრანზაქციის შეუსრულებლობის თარიღი, ფასდაკლების მიმდინარე ღირებულება გამოითვლება სავაჭრო სისტემაში.

თუ მიმდინარე ფასდაკლების ღირებულება აღემატება ფასდაკლების მაქსიმალურ ზღვრულ ღირებულებას, მყიდველს REPO ტრანზაქციის პირველი ნაწილის მიხედვით აქვს ვალდებულება გადაიტანოს საკომპენსაციო საკომისიო ფასიანი ქაღალდების სახით მომდევნო ანგარიშსწორების დღეს (ფასიანი ქაღალდების ნაწილობრივი წინასწარი მიწოდებით REPO ტრანზაქციის მეორე ნაწილი). თუ მიმდინარე ფასდაკლების ღირებულება მცირდება ფასდაკლების მინიმალურ ლიმიტულ ღირებულებაზე, გამყიდველს REPO ტრანზაქციის პირველი ნაწილის მიხედვით აქვს ვალდებულება მომდევნო ანგარიშსწორების დღეს გადაიხადოს კომპენსაციის საკომისიო ნაღდი ანგარიშსწორებით (ნაწილობრივი წინასწარი გადახდით მეორე ნაწილისთვის. REPO ტრანზაქცია). საკომპენსაციო შენატანების განხორციელების პროცედურა განისაზღვრება კლირინგის წესების შესაბამისად. საკომპენსაციო შენატანების ნაწილობრივი გადახდა დაუშვებელია.

"REPO აქციებით" და "REPO ობლიგაციებით" ვაჭრობის რეჟიმებში შესაძლებელია REPO ტრანზაქციის შესრულება ვადაზე ადრე, ტრანზაქციის პირველი ნაწილის განხორციელების დღის მომდევნო ანგარიშსწორების დღიდან.

9. ფასიანი ქაღალდების სამართლებრივი საფუძველი

უნდა გვახსოვდეს, რომ ვალის მფლობელებს, როგორც წესი, არ აქვთ უფლება მიიღონ ხმის მიცემა კომპანიის შეხვედრებზე იმ საკითხებზე, რომლებიც გავლენას ახდენს კომპანიის საქმიანობაზე, მაგრამ მათ აქვთ ხმის უფლება, როდესაც საქმე ეხება მათ უფლებებს. გარდა ამისა, ფასიანი ქაღალდების მფლობელთა უფლებები მოიცავს:

• ვალის ძირითადი თანხის ოდენობისა და ამ სესხის პირობების შესახებ შეტყობინების (ან დადასტურების) მიღება;
• ვალის ძირითადი თანხის ფიქსირებული (ან მცურავი) პროცენტის მიღება;
• დაფარვის შეთანხმებული თანხის მიღება (ჩვეულებრივ, ვალის ძირითადი თანხის იგივე ოდენობა) დაფარვის დღეს (თუ ხელშეკრულების პირობებით დაფარვა ვადაზე ადრე არ განხორციელებულა);

უფლება მოითხოვოს კომპანიას სესხის ვადაზე ადრე დაფარვა, თუ კომპანიის აქტივების ღირებულება დაეცა შეთანხმებულ დონეს (ანუ აქტივები, რომლებიც უზრუნველყოფენ სესხს).

სასესხო ინსტრუმენტების მფლობელებს კომპანიის წინაშე მხოლოდ ერთი ვალდებულება აქვთ, ეს არის ის, რომ მათ უნდა მიაწოდონ კომპანია სასესხო ხელშეკრულების ოდენობის ტოლი თანხა.

როდესაც კომპანია ლიკვიდირებულია, ობლიგაციების მფლობელებს უფრო მეტი პრივილეგიები აქვთ, ვიდრე კაპიტალის მფლობელებს. თუ კომპანია ლიკვიდირებულია, მაშინ სალიკვიდაციო კომისიამ პირველ რიგში უნდა გადაიხადოს კომპანიის ძირითადი ვალები, კერძოდ, განახორციელოს გადახდები ობლიგაციებზე.
ყველა კრედიტორთან ანგარიშსწორების შემდეგ დარჩენილი ქონება ნაწილდება აქციონერებს შორის. დივიდენდის დავალიანება, ასეთის არსებობის შემთხვევაში, და სალიკვიდაციო ღირებულების თანხა გადახდილია ჯერ პრივილეგირებული აქციების მფლობელებს, შემდეგ კი ჩვეულებრივი აქციების მფლობელებს.

კომპანიის რეორგანიზაციის (გამოყოფის, შერწყმის ან ტრანსფორმაციის) შემთხვევაში მისი ფასიანი ქაღალდები შეიძლება: გაიყოს, გაერთიანდეს ან დაერქვას სახელი.

კომპანიის განყოფილება. 2006 წლის დასაწყისში MMC Norilsk Nickel-მა გამოაცხადა რეორგანიზაცია, კერძოდ, Polyus Gold-ის სპინ-ოფი. შედეგად, MMC Norilsk Nickel-ის თითოეულმა აქციონერმა მიიღო Polyus Gold-ის აქციები, MMC Norilsk Nickel-ის ყოველი აქციის პროპორციულად გაიცა Polyus Gold-ის ერთი აქცია.
კომპანიის შერწყმა. 2006 წლის ოქტომბერში Purneftegaz და Rosneft გაერთიანდნენ, რის შემდეგაც Purneftegaz-ის აქციები გადაკეთდა როსნეფტის აქციებად, კოეფიციენტით 0,16. ანუ Purneftegaz-ის 16 აქცია შეიძლებოდა გადაეცვალა როსნეფტის 100 აქციაზე.

კომპანიის ტრანსფორმაცია. 2006 წლის ივნისში გაზპრომმა შეიძინა კომპანია Sibneft, რის შედეგადაც კომპანიას ეწოდა Gazprom Neft. Sibneft-ის აქციების მფლობელებმა თავიანთი ფასიანი ქაღალდები გაცვალეს ახალი კომპანიის გაზპრომ ნეფტის აქციებზე 1:1 თანაფარდობით. ამის შემდეგ „სიბნეფტის“ აქციებმა არსებობა შეწყვიტა და ბაზარზე კომპანია „გაზპრომნეფტის“ აქციები გამოჩნდა. ეს ტრანსფორმაცია არ იმოქმედა აქციის ფასის ცვლილებაზე, რაც ჩანს სურათზე 9.1-9.2.

სურათი 9.1-9.2. კომპანია Sibneft-ის გადაქცევა კომპანია Gazprom Neft-ად.

10. ფასიანი ქაღალდების საკუთრებაში გადაცემა
10.1. ყიდვა-გაყიდვა

უმეტეს ტრანზაქციაში ფასიანი ქაღალდების საკუთრების გადაცემა ხდება ნასყიდობის ხელშეკრულებით, სადაც ერთი მხარე (გამყიდველი) იღებს ვალდებულებას გადასცეს საქონელზე საკუთრება მეორე მხარეს (მყიდველს), ხოლო მყიდველი იღებს ვალდებულებას მიიღოს ეს საქონელი და გადაიხადე ნაღდი ფული ამისთვის.

ხელშეკრულებაში, როგორც წესი, მითითებულია ფასი აქციაზე. ვივარაუდოთ, რომ ეს არ არის თავად აქციები, რომლებიც გადაცემულია, არამედ უფლებები მათზე, რადგან ვაჭრობა ხორციელდება არა ქაღალდებში, არამედ იმ უფლებებით, რომლებსაც ისინი აძლევენ მათ მფლობელს.

10.2. მენა

გაცვლის ხელშეკრულების გაფორმებისას თითოეული მხარე იღებს ვალდებულებას მეორე მხარის საკუთრებაში გადასცეს ერთი საქონელი მეორის სანაცვლოდ. გაცვლის ხელშეკრულებაზე ვრცელდება ყიდვა-გაყიდვის წესები. ამავდროულად, თითოეული მხარე აღიარებულია იმ საქონლის გამყიდველად, რომლის გადაცემასაც იგი იღებს ვალდებულებას (რუსეთის ფედერაციის სამოქალაქო კოდექსის 567-ე მუხლი), და იმ საქონლის მყიდველად, რომლის მიღებასაც იგი ვალდებულებას იღებს სანაცვლოდ. ამ ტიპის ხელშეკრულების უპირატესობა ის არის, რომ არ არის საჭირო საპირისპირო ფულადი ნაკადების გაგზავნა. თუმცა, ეს შესაძლებელია მხოლოდ იმ შემთხვევაში, თუ გაცვლისთვის განკუთვნილი ფასიანი ქაღალდების პაკეტები აღიარებულია ეკვივალენტად. თუ ეს ასე არ არის, მაშინ ერთ-ერთი მხარე იხდის ხელშეკრულებაში მითითებულ თანხას.

10.3. შემოწირულობა

რუსეთის ფედერაციის ახალი სამოქალაქო კოდექსის მიღებით, საჩუქრის ხელშეკრულების შესრულება ახლა მნიშვნელოვნად განსხვავდება ადრე მიღებული ფორმისგან. ხელოვნებაში. რუსეთის ფედერაციის სამოქალაქო კოდექსის 574 ადგენს შემოწირულობის ხელშეკრულების მარტივ წერილობით ფორმას მოძრავი ქონების შეწირვისთვის, რომელიც მოიცავს ფასიან ქაღალდებს. თუ ადრე თითქმის ყველა შემთხვევაში ხელშეკრულება უნდა დამოწმებულიყო ნოტარიუსის მიერ, ახლა ეს არ არის საჭირო. შემოწირულობის ხელშეკრულება ან/და გადაცემის ორდერი შეიძლება წარადგინოს როგორც შემომწირველმა, ასევე მიმღებმა. შემოწირულობის ხელშეკრულებაში უნდა იყოს მითითებული, თუ რამდენ ფასიან ქაღალდს გადასცემს დონორი დასაჩუქრებულს.

მემკვიდრეობის შედეგად საკუთრების უფლების გადაცემა. ფასიანი ქაღალდების მემკვიდრეობის შესახებ გადაწყვეტილების მიღებისას რეგისტრატორი ცვლის რეესტრში შემდეგი პირველადი დოკუმენტების საფუძველზე:

• სამკვიდრო უფლების მოწმობა ნოტარიულად დამოწმებული;
• სასამართლო გადაწყვეტილებები.

განცხადება ან გარდაცვალების მოწმობა არ არის რეესტრში ცვლილებების შეტანის საფუძველი. თუმცა, ზოგჯერ არის შემთხვევები, როდესაც საჭიროა არასტანდარტული რეგისტრატორის ქმედებები. ეს აქტუალურია, თუ:

• აქციონერს არ ჰყავს ანდერძი და მემკვიდრეები;
• ფასიან ქაღალდებზე მოთხოვნა აქციონერის მემკვიდრეებს არ წარმოუდგენიათ.

11. წარმოებულები

დერივატივები არის ისეთი ინსტრუმენტები, როგორიცაა ფორვარდები, ფიუჩერსები და ოფციები. ასეთ ინსტრუმენტებს რამდენიმე სახელი აქვს: წარმოებულები, ფიუჩერსული კონტრაქტები ან წარმოებულები. ყველა ეს სახელი, თუმცა განსხვავებულია, ერთსა და იმავეს ნიშნავს.

11.1. წინ

ამ ინსტრუმენტების სრულად გასაგებად, მოდით გადავხედოთ ისტორიულ მაგალითს. 1950-60-იან წლებში შეერთებულ შტატებში არსებობდა მარცვლეულის ბირჟა, სადაც ყველას შეეძლო ფულით ჩასულიყო და მარცვლეული ეყიდა, ან პირიქით, მოეტანა თავისი მარცვლეული და გაეყიდა, რადგან ამაში ფული მიიღო. მაგალითად, მარცვლეულის ფასი დღეს არის 100 დოლარი ტონაზე, მაგრამ ფერმერს ეს მარცვალი ჯერ არ აქვს. X დღეს მარცვლეულს მხოლოდ სამ თვეში გამოიმუშავებს და თუ ფასი ტონაზე 50 დოლარამდე დაეცემა, ზარალს განიცდის, 150 დოლარამდე რომ გაიზრდება, ზედმეტ მოგებას მიიღებს. Როგორ უნდა იყოს?

სურათი 11. ფერმერის მიერ მარცვლეულის გაყიდვის შესაძლო ფასების ვარიანტები.

ფერმერს შეუძლია მივიდეს ბირჟაზე და კონტრაგენტის აღმოჩენის შემდეგ დადოს მასთან ხელშეკრულება, რომ X დღეს მას (კონტრაგენტს) ერთ ტონა მარცვლეულს 100 დოლარად გაყიდის, ხელშეკრულება გულისხმობს მხოლოდ ნაღდი ანგარიშსწორებას. შეგახსენებთ, რომ ფერმერმა მხოლოდ კონტრაქტს მოაწერა ხელი, თანხა თავად არავის გადაუხდია. ახლა შესაძლებელია ორი სცენარი, მარცვლეულის ფასი X დღეს იქნება $50 ან $150. ვარიანტი ერთი. მარცვლეულის ფასი სამი თვეა იკლებს და X დღეს 50 დოლარი იყო. ფერმერი ბირჟაზე ერთ ტონა მარცვლეულს ყიდის 50 დოლარად და მიმართავს კონტრაქტის ხელშეკრულებას და სთხოვს ანაზღაურებას ფასში სხვაობისთვის. ხელშეკრულებაში მითითებულია გასაყიდი ფასი 100 დოლარი, ხოლო ამჟამინდელი ფასი 50 დოლარია, რაც ნიშნავს, რომ კონტრაქტორმა ფერმერს 50 დოლარი უნდა გადაუხადოს. მთლიანი ტრანზაქციის ფინანსური შედეგი: + $50 - რეალური საქონლის გაყიდვა ბირჟაზე, + $50 გადახდა კონტრაგენტისგან, სულ: $100.

სურათი 11.2 მარცვლეულის გაყიდვა 50 დოლარად.

ვარიანტი ორი. მარცვლეულის ფასი სამი თვეა იზრდება და X დღეს 150 დოლარი იყო. ფერმერი ერთ ტონა მარცვლეულს ბირჟაზე 150 დოლარად ყიდის, ახლა კი მას კონტრაქტით გათვალისწინებული კონტრაქტი უახლოვდება და ფასში სხვაობის ანაზღაურებას სთხოვს. კონტრაქტში მითითებულია გასაყიდი ფასი 100 დოლარი და მიმდინარე ფასი 150 დოლარი, რაც ნიშნავს, რომ ფერმერმა უნდა გადაუხადოს კონტრაგენტს 50 დოლარი. მთლიანი ტრანზაქციის ფინანსური შედეგი: + $150 - უძრავი საქონლის გაყიდვა ბირჟაზე, - 50 $ კონტრაქტით გათვალისწინებული სხვაობის გადახდა კონტრაგენტისთვის, სულ: $100.

სურათი 11.3 მარცვლეულის გაყიდვა 150 დოლარად.

ნებისმიერი ფასის ცვლილებისთვის ფერმერმა მიიღო თავისი $100. ასეთ გარიგებებს ჩვეულებრივ ჰეჯირებას უწოდებენ, ხოლო ფერმერისა და კონტრაგენტის მიერ დადებულ ხელშეკრულებას ფორვარდი.

ფორვარდი - ხელშეკრულება სამომავლოდ საქონლის ყიდვა-გაყიდვის შესახებ.

ჰეჯირება - დაზღვევა საქონლის ფასის ცვლილებისგან.

11.2. ფიუჩერსები

ბაზრის მონაწილეებს შორის ზემოთ აღწერილი ტრანზაქციამ მოიპოვა დიდი პოპულარობა და მასშტაბები, ამიტომ ფინანსურმა საზოგადოებამ გადაწყვიტა ფორვარდული ტრანზაქციების სტანდარტიზაცია და ფორვარდული ტრანზაქციები გაცვლის ინსტრუმენტად აქციოს. ამისათვის საჭირო იყო სტანდარტიზაცია ფორვარდში:

• ძირითადი აქტივი - მკაფიოდ აკავშირებს ფორვარდს კონკრეტულ პროდუქტთან: მარცვლეული, ზეთი, ოქრო და ა.შ.;
• მიწოდების თარიღი - ნათლად მიუთითეთ საქონლის მიწოდების თარიღები: თვეში, სამ თვეში ან ექვს თვეში;
• ხელშეკრულების მოცულობა - ნათლად მიუთითეთ საქონლის მიწოდების მოცულობა: ერთი წინ ერთი ტონა, ორი წინ ორი ტონა და ა.შ.

ფორვარდულ კონტრაქტში ასეთი სტანდარტების დანერგვით მივიღეთ ახალი გაცვლითი ინსტრუმენტი - ფიუჩერსი. ფიუჩერსი არის გაცვლითი ინსტრუმენტი სამომავლოდ საქონლის ყიდვისა და გაყიდვისთვის, ანუ ფიუჩერსი არის სტანდარტიზებული ფორვარდი.

როგორ მუშაობს ფიუჩერსი, გავაანალიზებთ შემდეგ მაგალითში. არსებობს რეალური საქონლის გაცვლა, სადაც შეგიძლიათ შეიძინოთ და გაყიდოთ გარკვეული რაოდენობის მარცვლეული. მარცვლეულის ამჟამინდელი ფასი ტონაზე 100 დოლარია. თუ მარცვლეულის ფასი 120 დოლარამდე გაიზრდება და ანგარიშზე 100 დოლარი იქნება, შეგვიძლია ვიყიდოთ ერთი ტონა და დაველოდოთ ზრდას. მაგრამ ამავდროულად, ჩვენ შეგვიძლია უბრალოდ დავდოთ ხელშეკრულება, რომ ვიყიდოთ მარცვლეული X დღეს 100 დოლარის ფასად ფიუჩერსული კონტრაქტის შეძენით. გამომდინარე იქიდან, რომ ფიუჩერსი არის გაცვლითი ხელშეკრულება, ეს ნიშნავს, რომ ბირჟა არის მისი შესრულების გარანტი. ბირჟა, თავის მხრივ, ფიუჩერსების როგორც მყიდველის, ისე გამყიდველის მხრიდან ფიუჩერსების ვალდებულებებზე მოითხოვს გარკვეულ გარანტიას. ეს საგარანტიო თანხა, როგორც წესი, არის თავად პროდუქტის ფასის 20%. ჩვენს მაგალითში გარანტიის თანხა იქნება $20 ერთი ფიუჩერსისთვის, რაც ნიშნავს, რომ თუ ჩვენს ანგარიშზე გვაქვს $100, შეგვიძლია ვიყიდოთ ხუთი ფიუჩერსული კონტრაქტი.

სურათი 11.4 მარცვლეულის შესყიდვა $100 ტონაზე.

ხუთი ფიუჩერსული კონტრაქტის შეძენისას ვიღებთ შემდეგ ვალდებულებებს: X დღეს (მიწოდების თარიღი) ვალდებულნი ვართ ვიყიდოთ ხუთი ტონა მარცვლეული ტონაზე 100 აშშ დოლარის ფასად. ფიუჩერსის შეძენისას ფულს არავინ არავის უხდის და მხოლოდ გარანტიის თანხაა რეზერვირებული.

გარკვეული დროის განმავლობაში (არაუმეტეს სამი თვისა) ფასი ტონაზე 120 დოლარამდე გაიზარდა. ასე რომ, ახლა ჩვენ შეგვიძლია გავყიდოთ ხუთი ფიუჩერსული კონტრაქტი 120 დოლარად.

სურათი 11.5 მარცვლეულის გაყიდვა 120 დოლარად ტონაზე 3 თვის შემდეგ.

ხუთი ფიუჩერსის გაყიდვით ვიღებთ შემდეგ ვალდებულებებს: X დღეს (მიწოდების თარიღი) ვალდებულნი ვართ გავყიდოთ ხუთი ტონა მარცვლეული ტონაზე 120 აშშ დოლარის ფასად. ახლა ბირჟა ხედავს, რომ ჩვენ გვაქვს საკონტრაქტო ვალდებულებები, ხუთი ფიუჩერსი - ყიდვა 100 დოლარად და ხუთი ფიუჩერსი - გაყიდვა 120 დოლარად. ეს ნიშნავს, რომ ჩვენი ვალდებულებები გაუქმებულია და მათ შორის სხვაობა $120 - $100 = $20 * 5 (ფიუჩერსების რაოდენობა) = $100 ირიცხება ანგარიშზე. ბირჟა ასევე ათავისუფლებს ადრე დაჯავშნილ თანხებს $100. შედეგად, ტრანზაქციის ანგარიში იყო $200.

11.3. Პარამეტრები

ინვესტიციების სამყაროში ოფციონი არის ორ პირს შორის დადებული ხელშეკრულება, რომლის მიხედვითაც ერთი ადამიანი ანიჭებს მეორეს უფლებას იყიდოს გარკვეული აქტივი გარკვეულ ფასად გარკვეული დროის განმავლობაში, ან ანიჭებს უფლებას გაყიდოს გარკვეული აქტივი. გარკვეულ ფასში გარკვეული პერიოდის განმავლობაში. პირს, რომელმაც მიიღო ოფცია და ამით მიიღო გადაწყვეტილება, ეწოდება ოფციონის მყიდველი, რომელმაც უნდა გადაიხადოს ეს უფლება. პირს, ვინც გაყიდა ოფციონი და რომელიც პასუხობს მყიდველის გადაწყვეტილებას, ეწოდება ოფციონის გამყიდველი.

არსებობს კონტრაქტების ფართო არჩევანი, რომლებსაც აქვთ ოფციონის მახასიათებლები. ბევრი ჯიშის ნახვა შესაძლებელია თუნდაც ფართოდ გამოყენებულ ფინანსურ ინსტრუმენტებს შორის.

არსებობს ორი ძირითადი ტიპის ოფციები - ზარის და ჩადების ოფციები. ამჟამად, ასეთი კონტრაქტები ჩამოთვლილია მსოფლიოს მრავალ ბირჟაზე.

11.3.1. ზარის ვარიანტები

ყველაზე ცნობილი ოფციონის კონტრაქტი არის ქოლ-ოფციონი აქციებზე. ქოლ-ოფციონის მფლობელს (მყიდველს) აქვს უფლება, მაგრამ არა ვალდებულება, შეიძინოს ძირითადი აქტივი (მარაგები ან საქონელი) განსაზღვრულ ვადაში წინასწარ განსაზღვრულ ფასად (strike). ყურადღება მიაქციეთ შემდეგ ოთხ პუნქტს, რომლებიც გათვალისწინებულია ხელშეკრულებაში:

• კომპანია, რომლის აქციების შეძენა შესაძლებელია;
• შესაძენი აქციების რაოდენობა;
• აქციების შესყიდვის ფასი, რომელსაც ეწოდება სავარჯიშო ფასი (სავარჯიშო ფასი), ან აქციის ფასი;
• თარიღი, როდესაც ყიდვის უფლება იწურება, რომელსაც ვადის გასვლის თარიღი ეწოდება.

მაგალითად, აქციის მიმდინარე ფასი 100 დოლარია. ჩვენ ვყიდულობთ ზარის ერთ ვარიანტს 5$-ად 100$-იანი გაფრთხილებით. ეს ნიშნავს, რომ გარკვეული პერიოდის განმავლობაში (მაგალითად, სამი თვის განმავლობაში) გვაქვს უფლება ვიყიდოთ აქცია 100 დოლარის ფასად, მაგრამ, რაც მთავარია, მხოლოდ უფლება და არა ვალდებულება ვიყიდოთ ეს აქცია. ამ უფლებისთვის (ვარიანტი) მათ გადაიხადეს $5.

სურათი 11.6. ქოლ-ოფციის ყიდვა აქციაზე 100 დოლარად.

თუ სამი თვის შემდეგ X დღეს (მიწოდების თარიღი) აქციის ფასი 150 დოლარამდე გაიზარდა, მაშინ ფინანსური შედეგი იქნება შემდეგი. ზარის ოფციით ჩვენ შეგვიძლია ვიყიდოთ აქცია 100 დოლარად და დაუყოვნებლივ გავყიდოთ 150 დოლარად. და ეს გამოდის + 50$ ანგარიშზე, მაგრამ არ უნდა დაგვავიწყდეს, რომ ეს ოფცია შეძენილია 5$-ად, რაც ნიშნავს, რომ მიღებული შემოსავალიდან 5$ უნდა ჩამოიჭრას ($50). ტრანზაქციის შედეგი არის $45 მოგება.

თუ სამი თვის შემდეგ, X დღეს (მიწოდების თარიღი), აქციის ფასი 50 დოლარამდე დაეცა, მაშინ ფინანსური შედეგი იქნება შემდეგი. ზარის ოფციით, ჩვენ შეგვიძლია ვიყიდოთ აქციები 100 დოლარად, მაგრამ 50 დოლარად არ გვჭირდება. ასე რომ, ამ შემთხვევაში ჩვენ უბრალოდ არაფერს ვაკეთებთ. შედეგად, ჩვენი ფინანსური შედეგი იქნება - $5 (თანხები, რომლებიც გადაიხადეს ოფციონში).

ოფციონის კონტრაქტის მეორე ტიპი არის ოპციონური ყიდვა.

11.3.2. განათავსეთ პარამეტრები

Put ოფციონის მფლობელს (მყიდველს) აქვს უფლება, მაგრამ არა ვალდებულება, გაყიდოს ძირითადი აქტივი (წილი ან საქონელი) წინასწარ განსაზღვრულ ფასად (strike) გარკვეული დროის განმავლობაში. ყურადღება მიაქციეთ შემდეგ ოთხ პუნქტს, რომლებიც გათვალისწინებულია ხელშეკრულებაში:

• კომპანია, რომლის აქციების გაყიდვაც შესაძლებელია;
• გაყიდული აქციების რაოდენობა;
• აქციების გასაყიდი ფასი, რომელსაც ეწოდება სავარჯიშო ფასი (სავარჯიშო ფასი), ან აქციის ფასი;
• გაყიდვის უფლების შეწყვეტის თარიღი, რომელსაც ვადის გასვლის თარიღი ეწოდება.

გაყიდვის ოფციონი, ფაქტობრივად, არის ზარის ოფციონის სარკისებური გამოსახულება, თუ თქვენ შეგიძლიათ შეიძინოთ ქოლ ოფციონში, მაშინ შეგიძლიათ გაყიდოთ გაყიდვის ოფციონში.
მაგალითად, თუ აქციის ამჟამინდელი ფასი 100 დოლარია, ჩვენ ვყიდულობთ ერთ გაყიდვის ოფციონს 5 დოლარად, 100 დოლარის აქციის ფასით. ეს ნიშნავს, რომ გარკვეული პერიოდის განმავლობაში, მაგალითად, სამი თვის განმავლობაში, ჩვენ გვაქვს წილის 100 დოლარად გაყიდვის უფლება, მაგრამ რაც მთავარია, მხოლოდ უფლება და არა ვალდებულება გავყიდოთ ეს აქცია. ამ უფლებისთვის (ვარიანტი) მათ გადაიხადეს $5.

სურათი 11.7. გაყიდვა გაყიდვის ოფცია თითო აქციაზე $100.

თუ სამი თვის შემდეგ X დღეს (მიწოდების თარიღი) აქციის ფასი დაეცემა $50-მდე, მაშინ ფინანსური შედეგი იქნება შემდეგი. გაყიდვის ოფციონის არსებობის შემთხვევაში, ჩვენ შეგვიძლია ვიყიდოთ აქცია 50 დოლარად და დაუყოვნებლივ გავყიდოთ იგი 100 დოლარად, მივიღოთ + 50 დოლარი ანგარიშზე, მაგრამ არ უნდა დაგვავიწყდეს, რომ ეს ოფციონი შეძენილია 5 დოლარად, რაც ნიშნავს, რომ 5 დოლარი უნდა გამოიქვითოს. მიღებული შემოსავალი 50 დოლარია. ტრანზაქციის შედეგი არის $45 მოგება.

თუ სამი თვის შემდეგ X დღეს (მიწოდების თარიღი) აქციის ფასი 150 დოლარამდე გაიზარდა, მაშინ ფინანსური შედეგი იქნება შემდეგი. ზარის ოფციით, ჩვენ შეგვიძლია გავყიდოთ აქციები 100 დოლარად, მაგრამ 150 დოლარად არ გვჭირდება. ასე რომ, ამ შემთხვევაში ჩვენ უბრალოდ არაფერს ვაკეთებთ. შედეგად, ჩვენი ფინანსური შედეგი იქნება - $5 (თანხები, რომლებიც გადაიხადეს ოფციონში).

12. საფონდო ბირჟები რუსეთში

საფონდო ბირჟა არის ფინანსური ბაზრების ფედერალური სამსახურის მიერ სპეციალურად რეგისტრირებული და ლიცენზირებული კომერციული კომპანია, რომელიც შეიძლება ჩაითვალოს ვაჭრობის ორგანიზატორად.

დეფინიციიდან გამომდინარეობს, რომ ქვეყანაში შეიძლება იყოს ბევრი საფონდო ბირჟა, ვინაიდან ისინი არ არიან სახელმწიფო საკუთრებაში და შეუძლიათ ერთმანეთს კონკურენცია გაუწიონ.

რუსეთში საფონდო ბირჟების სია:

• MICEX - მოსკოვის ბანკთაშორისი ვალუტის ბირჟა;
• RTS - რუსული სავაჭრო სისტემა;
• MFB - მოსკოვის საფონდო ბირჟა;
• SPbSE - სანკტ-პეტერბურგის საფონდო ბირჟა;
• სხვა ქალაქების გაცვლა.

მოსკოვის ბირჟა, პეტერბურგის ბირჟა და სხვა ქალაქების ბირჟები, როგორც წესი, იქმნებოდა ადგილობრივი პრობლემების გადასაჭრელად. მაგალითად, გარკვეული რეგიონი გამოსცემს საკუთარ ობლიგაციებს, ინვესტორებთან ურთიერთობის გამარტივებისთვის უმჯობესია ეს ემისია განთავსდეს ამ რეგიონში მდებარე ბირჟაზე და არა ცენტრალურ ბირჟებზე. ცენტრალურ ბირჟებზე (MICEX და RTS), როგორც წესი, ყველაზე ლიკვიდური აქციებითა და ობლიგაციებით ვაჭრობა ხდება.

12.1. MICEX

MICEX ბირჟა დაყოფილია რამდენიმე განყოფილებად: აქციები, ობლიგაციები და ვალუტა. ეს ბირჟა უდავო ლიდერია რუსეთში შემდეგი მიზეზების გამო:

• მაღალი ტექნიკური აღჭურვილობა. ყველა ვაჭრობა ხდება ელექტრონულად;
• გააზრებული გაწმენდა. ერთ-ერთი პირველი ბირჟა, რომელმაც შემოიღო მიწოდების წინააღმდეგ გადახდის პროცედურა, როდესაც ყიდულობთ აქციას, თქვენ მას მყისიერად იღებთ;
• მონაწილეთა დიდი რაოდენობა. უპირველეს ყოვლისა, ეს გამოწვეულია იმით, რომ ამ ბირჟაზე მოქმედებს ინტერნეტ სავაჭრო სისტემები;
• ფინანსური რესურსების და ტრანზაქციების დიდი ბრუნვა ერთ დღეში.

MICEX SE-ის სავაჭრო სისტემაში პირველადი განთავსების შემდეგი ტექნოლოგიური სქემები დანერგილია:

1. აუქციონი ფასის დასადგენად:

• აუქციონი შემცირებულ ფასად. ტარდება პოტენციური ინვესტორების განაცხადების წინასწარი შეგროვება ფასიანი ქაღალდის სასურველი შესყიდვის ფასის მითითებით. შემდეგ ემიტენტი შესყიდვისთვის წარმოდგენილი წინადადებების საფუძველზე ადგენს თავისი ფასიანი ქაღალდების განთავსების ფასს; ასეთი განლაგების სქემით, ყველა ტრანზაქცია ხორციელდება ემიტენტის მიერ განსაზღვრული განლაგების ერთიანი ფასით, იმ პირობით, რომ შესყიდვის ორდერში მითითებული ფასი არ არის დაბალი, ვიდრე განთავსების ფასი;
• აუქციონი შეთავაზების ფასად. ტარდება პოტენციური ინვესტორების განაცხადების წინასწარი შეგროვება ფასიანი ქაღალდის სასურველი შესყიდვის ფასის მითითებით. შემდეგ ემიტენტი შესყიდვისთვის წარმოდგენილი წინადადებების საფუძველზე ადგენს თავისი ფასიანი ქაღალდების განთავსების ფასს; ამ განლაგების სქემის მიხედვით, ტრანზაქციები კეთდება წინადადებებში ინვესტორების მიერ მითითებულ ფასებში, იმ პირობით, რომ შეთავაზებაში მითითებული ფასი არ იქნება დაბალი შეთავაზების ფასზე.

2. კონკურსი (აუქციონი) კუპონის განაკვეთის დასადგენად (განლაგების სქემა მსგავსია ზემოთ აღწერილის, მაგრამ ინვესტორი ადგენს სასურველ კუპონის განაკვეთს ცნობილ განთავსების ფასში; განთავსება ამ შემთხვევაში ხორციელდება "განთავსება: პირდაპირი შეკვეთები" "რეჟიმი).

3. „განთავსება: პირდაპირი შეკვეთების“ რეჟიმში განთავსება ემიტენტის მიერ წინასწარ განსაზღვრულ განთავსების ფასში ან მომგებიანობაზე.

12.2. RTS

სავაჭრო სექციები RTS ბირჟაზე:

• კლასიკური;
• გაცვლა;
• FORTS განყოფილება (ფიუჩერსები და ოფციები RTS);
• განყოფილება დაწყება.

12.2.1. კლასიკური ბაზარი

კლასიკური RTS ბაზარი - უძველესი ორგანიზებული ფასიანი ქაღალდების ბაზარი რუსეთში - დაიწყო ფუნქციონირება 1995 წლის 5 ივლისს. ვაჭრობის მონაწილეებს, რომლებსაც ჰქონდათ RTS ტერმინალები, შეეძლოთ დაედგინათ ფასი რუსული აქციებისთვის და ტელეფონით შეთანხმდნენ ტრანზაქციის დადებასა და შესრულებაზე. დღეს კლასიკურ ბაზარზე ვაჭრობის ძირითადი პრინციპებია 100%-იანი წინასწარი დეპოზიტის არარსებობა, ანგარიშსწორების თარიღისა და მეთოდის არჩევა, უცხოურ ვალუტაში ანგარიშსწორების შესაძლებლობა. იგი არ საჭიროებს ფასიანი ქაღალდების და სახსრების წინასწარ გადაცემას აუქციონზე, რაც უზრუნველყოფს ოპერაციების მაღალ ეფექტურობას. კლასიკურ ბაზარზე ტრანზაქციები იდება RTS Plaza-ს სავაჭრო ტერმინალების გამოყენებით. ფასიანი ქაღალდების ბაზრის პროფესიონალი მონაწილე შეიძლება გახდეს RTS Classic Market-ის სავაჭრო მონაწილე.

RTS Classic Market-ზე ჩამოყალიბებული ფასები არის საყოველთაოდ აღიარებული საცნობარო წერტილი ინვესტორებისთვის, რომლებიც ახორციელებენ ტრანზაქციას რუსული აქციებით და მათთვის სადეპოზიტო ქვითრებით, როგორც RTS-ის, ისე სარეზერვო ბაზარზე და რუსეთის სხვა საფონდო ბირჟებზე, ევროპის საფონდო ბირჟებზე. და აშშ. ინფორმაცია RTS-ზე ვაჭრობის შესახებ გადაცემულია მომხმარებელთა უზარმაზარ რაოდენობაზე რუსეთში და მის ფარგლებს გარეთ და არის საფუძველი რუსეთის საფონდო ბაზრის მთავარი ინდიკატორის - RTS ინდექსის გამოსათვლელად.

RTS Classic Market გთავაზობთ ფასიანი ქაღალდების ფართო სპექტრს - დაახლოებით 2000 აქციას, ობლიგაციებსა და საინვესტიციო ერთეულებს. ფასიანი ქაღალდები, რომლებიც შედის საკოტირაციო სიებში A1, A2 და B არის უმაღლესი ხარისხის ინსტრუმენტები, რომელთა ემიტენტები აკმაყოფილებენ OJSC "RTS"-ის მკაცრ მოთხოვნებს ინფორმაციის გამჟღავნებისა და კორპორატიული ქცევის ნორმებთან შესაბამისობაში.

სავაჭრო სესია კლასიკური საფონდო ბირჟაზე მოსკოვის დროით 10:30 საათიდან 18:00 საათამდე გრძელდება.

12.2.2. საფონდო ბაზარზე

RTS ბირჟაზე ვაჭრობა დაიწყო 2004 წლის ნოემბერში. ახალი პლატფორმა შეიქმნა რუსი ემიტენტების ფასიანი ქაღალდების ფართო სპექტრით ვაჭრობის ორგანიზებისთვის: აქციები (უაღრესად ლიკვიდური "ლურჯი ჩიპები" და "მეორე დონის" აქციები), ობლიგაციები, საინვესტიციო ერთეულები ( ინსტრუმენტები). ბირჟის ბაზრის განვითარების ერთ-ერთი პრიორიტეტული მიმართულებაა მეორე დონის აქციების ბაზარი: ბაზრის ამ სეგმენტის ლიკვიდურობის გაზრდა, ახალი ფინანსური ინსტრუმენტების ბაზარზე შემოტანა და ლიკვიდური ფასიანი ქაღალდების დიაპაზონის გაფართოება. მარკეტ-მეიკერების ინსტიტუტი ოპერირებს ბაზარზე, როგორც „მეორე დონის“ აქციების ბაზრის განვითარების ერთ-ერთი ყველაზე ეფექტური მექანიზმი.

დღეისათვის ბირჟაზე მთლიანი სავაჭრო მოცულობის 30-დან 50 პროცენტამდე მოდის „მეორე დონის“ აქციების ბაზარზე.
RTS საბირჟო ბაზარი ორიენტირებულია როგორც ინსტიტუციონალურ, ისე კერძო ინვესტორებზე.

RTS ბირჟაზე ფასიანი ქაღალდებით ვაჭრობა ხორციელდება ანონიმური ვაჭრობის რეჟიმში, საპასუხო ორდერების უწყვეტი ორმაგი აუქციონის პრინციპით (Order-Driven Market), ტექნოლოგიის გამოყენებით "მიწოდება გადახდის სანაცვლოდ" აქტივების 100% წინასწარი დეპოზიტით:

• კონტრშეკვეთების უწყვეტი ორმაგი აუქციონის გამოყენება საშუალებას გაძლევთ დააკავშიროთ ინტერნეტ სავაჭრო სისტემები ან პირდაპირი წვდომა (Direct Market Access), ასევე ავტომატური სავაჭრო სისტემები (Algorithmic Trading);
• მიწოდება გადახდასთან მიმართებაში გამორიცხავს საკრედიტო რისკებს ოპერაციების ანგარიშსწორებისას;
• წინადადებების ანონიმურობა საშუალებას იძლევა საბაზრო ფასისა და აღიარებული კვოტირების გამოსათვლელად ტრანზაქციის ფასების გამოყენება;
• ტრანზაქციების სიმარტივე და დამზადება უზრუნველყოფილია „Order driven market“ პრინციპით, რომელიც წარმოადგენს სავაჭრო მექანიზმის საფუძველს.
  „შეკვეთაზე ორიენტირებული ბაზარი“ - კონკურენტი შეკვეთების ბაზარი, რომელშიც გარიგება ავტომატურად იდება კონტრ-ანონიმური შეკვეთების პირობების გადაკვეთისას, კონტრშეკვეთების უწყვეტი ორმაგი აუქციონის გამოყენებით.
  ანონიმური წინადადებების უწყვეტი აუქციონი აქტივების 100% წინასწარი დეპოზიტით. ანგარიშსწორებები ტერმინებით „მიწოდება ანგარიშსწორებით“ ტრანზაქციის დღეს.

RTS ბირჟის ბაზრის ძირითადი მახასიათებლები:

• სავაჭრო ფასიანი ქაღალდები - 3000-ზე მეტი აქცია, ობლიგაციები, საინვესტიციო აქციები;
• კოტირების ვალუტა - რუსული რუბლი;
• ანგარიშსწორების ციკლი T+0 (ტრანზაქციის დღეს);
• გადახდის ვალუტა - რუსული რუბლი;
• ლოტის ზომა - 1-დან 100 ც. ლოტში;
• სავაჭრო სესიის ხანგრძლივობა RTS საფონდო ბაზარზე 10:30-დან 18:00 საათამდე მოსკოვის დროით.

ბირჟის ბაზარი ითვალისწინებს შემდეგ სავაჭრო პერიოდებს:

• ვაჭრობის წინა პერიოდი;
• სავაჭრო სესია.

თითოეული ჩამოთვლილი სავაჭრო პერიოდი შეესაბამება სავაჭრო წესებით დადგენილ შეკვეთების ტიპებს.

ბირჟის ბაზარზე დანერგილია შემდეგი ტრანზაქციის რეჟიმები:

• Order-Driven Market-ის პრინციპის საფუძველზე დადებული ტრანზაქციების რეჟიმი (Order-Driven Market mode);
• მოლაპარაკების გარიგების რეჟიმი (RPS რეჟიმი);
• მიზნობრივი ტრანზაქციების რეჟიმი გადავადებული შესრულებით (T + N რეჟიმი);
• REPO ტრანზაქციების რეჟიმი.

ვაჭრობის მონაწილეებს შეუძლიათ სასწრაფოდ გადარიცხონ სახსრები RTS ბაზრებს შორის: ბირჟის ბაზარს და წარმოებულების ბაზარს FORTS.
შუალედური საკლირინგო სესიები, რომლებიც დანერგილია RTS ბირჟაზე დადებული ტრანზაქციების ანგარიშსწორების სისტემაში, საშუალებას გაძლევთ სწრაფად შეიტანოთ და განახორციელოთ ნაღდი ფული და/ან ფასიანი ქაღალდები მთელი სავაჭრო სესიის განმავლობაში.
ბაზარზე დანერგილი „ერთჯერადი ფულადი პოზიციის“ ტექნოლოგია შესაძლებელს ხდის ოპერაციების განხორციელებას RTS ბირჟაზე ჩამოთვლილ ფასიან ქაღალდებთან და OAO „გაზპრომის“ აქციებით ერთი ფულადი ანგარიშიდან.

12.2.3. FORTS ბაზარი

ფიუჩერსების და ოფციონების ბაზარი RTS-ზე (FORTS) არის წამყვანი რუსული წარმოებულების ბაზარი.

დერივატივების ბაზარზე დადებული ტრანზაქციების ყველაზე მნიშვნელოვანი ნაწილია მათი შესრულება მომავალში გარკვეულ თარიღში დადების დროს შეთანხმებული პირობებით RTS წარმოებულების ბაზარზე ვაჭრობის მონაწილეები არიან სანდო მაღალკაპიტალიზებული საინვესტიციო კომპანიები და ბანკები.

ამ დროისთვის FORTS ბაზარზე ტრიალებს ფიუჩერსები და ოფციები, რომელთა ძირითადი აქტივებია რუსი ემიტენტების აქციები, RTS ინდექსი, ობლიგაციები, უცხოური ვალუტა, საშუალო რუბლის ერთდღიანი სესხის (დეპოზიტის) კურსი MosIBOR, ურალის ზეთი და. ოქროს.

12.2.4. RTS დაწყება

RTS START არის RTS OJSC-ის საბირჟო ფასიანი ქაღალდების ბაზრის სეგმენტი, რომელიც შექმნილია სპეციალურად მცირე და საშუალო კაპიტალიზაციის მქონე კომპანიებისთვის.

RTS START-ის მიზნები:

• რუსეთის ბაზარზე ვაჭრობის ფასიანი ქაღალდების რაოდენობის გაზრდა;
• მიეცით შესაძლებლობა მცირე, დინამიურად განვითარებად კომპანიებს შექმნან და გაზარდონ კაპიტალიზაცია;
• უზრუნველყოს საფონდო ბაზრის მეშვეობით ეკონომიკის რეალურ სექტორში კაპიტალის მოზიდვის შესაძლებლობა.

RTS START-ის მიზანი: მცირე და საშუალო კაპიტალიზაციის ემიტენტების ფასიანი ქაღალდების განთავსება და მიმოქცევა.

12.3. MFB

არაკომერციული პარტნიორობა მოსკოვის საფონდო ბირჟა (მოსკოვის საფონდო ბირჟა) დაარსდა 1997 წლის მარტში.

MFB სერვისები:

• ფასიანი ქაღალდების საწყისი განთავსების ორგანიზაცია და წარმართვა.
• ფასიანი ქაღალდებით მეორადი ვაჭრობის ორგანიზება და წარმართვა.
• სასაქონლო ბაზრის სექციაში აუქციონის ორგანიზება და ჩატარება.
• ორგანიზება და ჩატარება: კონკურსები და აუქციონები სახელმწიფო დაკვეთით; ქონების რეალიზაცია პრივატიზაციის დროს; ქონების გაყიდვა გაკოტრების დროს; აუქციონები მომხმარებელთა ინტერესებიდან გამომდინარე სხვადასხვა საქონლის ყიდვა/გაყიდვაზე; აუქციონი რუსეთის იურიდიული და ფიზიკური პირების ქონების გასაყიდად; აუქციონი არარეზიდენტი ქონების გასაყიდად; აუქციონი იპოთეკით დატვირთული ქონების გასაყიდად.
• ვაჭრობისა და ფასიანი ქაღალდების შესახებ ინფორმაციის მიწოდება.
• კონკურსებისა და აუქციონების შესახებ ინფორმაციის მიწოდება, კონკურსში მონაწილეობის განაცხადების შევსებაში დახმარება, კონსულტაცია.
• საქონლის მიწოდების, სამუშაოს შესრულების, სახელმწიფო და მუნიციპალური საჭიროებისთვის მომსახურების გაწევაში დახმარება.
• ტრენინგის ორგანიზება თემაზე: „ორგანიზებული ფინანსური ბაზარი“.

12.4. საფონდო ბირჟა "სანქტ-პეტერბურგი"

არაკომერციული პარტნიორობა სანქტ-პეტერბურგის საფონდო ბირჟაზე (სანქტ-პეტერბურგის საფონდო ბირჟა) 2002 წლის აპრილიდან არის RTS ჯგუფის ნაწილი.

2002 წლის 13 მარტს პეტერბურგის საფონდო ბირჟის საბირჟო საბჭომ დაამტკიცა ბირჟის რეორგანიზაციის გეგმა, რომლის მიხედვითაც იყო დაყოფა სანქტ-პეტერბურგის საფონდო ბირჟის არაკომერციული პარტნიორობის წევრებად და სსს-ის წევრებად. სანქტ-პეტერბურგის ბირჟა დაინერგა. ამგვარად, NP RTS Stock Exchange ", CJSC AB Gazprombank და CJSC Saint Petersburg Exchange შეუერთდნენ არაკომერციულ პარტნიორობას პარიტეტის საფუძველზე და ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე ვაჭრობის პროფესიონალი მონაწილეები გახდნენ CJSC Saint-ის წევრები. პეტერბურგის ბირჟა.

RTS-ისა და სანქტ-პეტერბურგის საფონდო ბირჟის ძირითადი ერთობლივი პროექტები, რომლებიც წარმატებით განხორციელდა და ფართოდ იქნა აღიარებული საფონდო და საინვესტიციო საზოგადოების მიერ, იყო გაზპრომის აქციებით ვაჭრობა RTS ტერმინალების და FORTS წარმოებულების ბაზრის მეშვეობით. ძალების გაერთიანებით ბირჟები აბსოლუტური ლიდერები გახდნენ ფინანსური ბაზრის ამ სეგმენტებში.

13. ბროკერები და დილერები

დილერის საქმიანობა არის ფასიანი ქაღალდების ყიდვა-გაყიდვის ოპერაციების განხორციელება საკუთარი სახელით და საკუთარი ხარჯებით გარკვეული ფასიანი ქაღალდების ყიდვისა და/ან გაყიდვის ფასების საჯაროდ გამოცხადებით, ამ ფასიანი ქაღალდების ყიდვისა და/ან გაყიდვის ვალდებულებით, ფასიანი ქაღალდების მიერ გამოცხადებულ ფასებში. პირი, რომელიც ახორციელებს ასეთ საქმიანობას.

ფასიანი ქაღალდების ბაზრის პროფესიონალ მონაწილეს, რომელიც ახორციელებს სადილერო საქმიანობას, ეწოდება დილერი. დილერი შეიძლება იყოს მხოლოდ იურიდიული პირი, რომელიც არის კომერციული ორგანიზაცია.

განმარტებიდან ჩანს, რომ დილერი არის სპეციალურად რეგისტრირებული და ლიცენზირებული ორგანიზაცია, რომელიც ვაჭრობს ბირჟაზე საკუთარი ფულით, საკუთარი შეხედულებისამებრ და საკუთარი ხარჯებით.

საბროკერო საქმიანობა არის ფასიანი ქაღალდებით სამოქალაქო სამართლის ოპერაციების განხორციელება ადვოკატის ან კომისიის აგენტის სახით, რომელიც მოქმედებს სააგენტოს ან საკომისიოს ხელშეკრულების საფუძველზე, აგრეთვე მინდობილობა ასეთი ოპერაციების შესასრულებლად ადვოკატის უფლებამოსილების მითითების არარსებობის შემთხვევაში. ან საკომისიო აგენტი ხელშეკრულებაში.

ფასიანი ქაღალდების ბაზრის პროფესიონალ მონაწილეს, რომელიც ეწევა საბროკერო საქმიანობას, ეწოდება ბროკერი.

ამრიგად, შეგვიძლია დავასკვნათ, რომ ბროკერი არის სპეციალურად რეგისტრირებული და ლიცენზირებული ორგანიზაცია, რომელიც ვაჭრობს ბირჟაზე კლიენტების ფულით და მათი ხარჯებით. ანუ, თუ გვინდა ვიყიდოთ სბერბანკის 10 აქცია ბირჟაზე, მაშინ მივმართავთ ბროკერს ნასყიდობის დაკვეთით, რის შემდეგაც თავად ბროკერი ყიდულობს სბერბანკის 10 აქციას და გადმოგვცემს, რისთვისაც იღებს საკომისიოს. ბროკერი არის შუამავალი.

სინამდვილეში, ეს ასე გამოიყურება. მივდივართ ბროკერთან და ვხსნით მასთან საბროკერო ანგარიშს, სადაც ვაბარებთ ჩვენს სახსრებს, მაგალითად, 1500 რუბლს. ეს პროცედურა საბანკო ანგარიშის გახსნის მსგავსია. ანგარიშზე თანხის ჩარიცხვის შემდეგ, ჩვენ ვუგზავნით ბრძანებას ბროკერს, შეიძინოს Sberbank-ის 10 აქცია თითო აქციაზე 108 რუბლის ფასად. ბროკერმა, რომელმაც ეს ინსტრუქცია შეასრულა, დეპოზიტარ ანგარიშზე გვიწერს 10 აქციას. სადეპოზიტო ანგარიში იხსნება საბროკერო ანგარიშთან ერთად და ემსახურება უშუალოდ აქციების შესანახად. ამ ანგარიშის მნიშვნელოვანი მახასიათებელია ის, რომ შეუძლებელია მისგან სბერბანკის შეძენილი 10 აქციის მიღება, რადგან აქციები არ არსებობს ქაღალდის სახით, მაგრამ თქვენ შეგიძლიათ მიიღოთ მხოლოდ ამონაწერი, რომელიც მიუთითებს იმაზე, რომ ჩვენ ვფლობთ ამ აქციებს.

14. ინსაიდერები

ინსაიდერების კონტროლი და ინსაიდერული ინფორმაციის გამოყენება ყველაზე წარმატებით შეერთებულ შტატებში ხორციელდება. ჩვენს ქვეყანაში ინსაიდერული საინფორმაციო კონტროლის ტექნოლოგია ახლახანს იწყებს გამოყენებას, ამიტომ ამ კონცეფციას განვიხილავთ ამერიკული სტანდარტების შესაბამისად.

აშშ-ს კანონმდებლობის თანახმად, არაოფიციალურ პირებს და იმ კორპორაციების დირექტორებს, რომელთა აქციები ჩამოთვლილია ცენტრალურ ბირჟებზე, ვალდებულნი არიან შეატყობინონ ცვლილებები ფირმის წილის სტრუქტურაში. ასეთი ანგარიში, რომელიც ცნობილია როგორც ფორმა 4, უნდა შესრულდეს იმ თვის 10 დღის განმავლობაში, რომელშიც მოხდა ცვლილება. ეს მოთხოვნა ასევე საჭიროა აქციონერებისთვის, რომლებიც ფლობენ ფირმის აქციების 10%-ზე მეტს. ასეთ აქციონერებს, ასევე კომპანიის დირექტორებს და მაღალჩინოსნებს ინსაიდერებს უწოდებენ. ინფორმაცია, რომელსაც ისინი აწვდიან თავიანთი ტრანზაქციების შესახებ, შემდეგ იბეჭდება SEC-ის (აშშ ფასიანი ქაღალდების სავაჭრო კომისიის) მიერ გამოქვეყნებულ შიდა ტრანზაქციების ოფიციალურ შეჯამებაში. მაგალითად, იანვრის ტრანზაქციების ანგარიში, რომელიც მოხსენებული იყო თებერვლის დასაწყისში, დაიბეჭდება მარტის დასაწყისში. ამრიგად, ტრანზაქციის მონაცემების ფართოდ გავრცელებამდე შეიძლება 2 თვე დასჭირდეს.

1934 წლის ფასიანი ქაღალდებით ვაჭრობის აქტი ინსაიდერებს კრძალავს ფასიანი ქაღალდების მოკლე გაყიდვას. გარდა ამისა, მათ მოეთხოვებათ დაუბრუნონ კორპორაციას ყველა მოგება საკუთარ ფასიან ქაღალდებში მოკლევადიანი ოპერაციებიდან. ამ შემთხვევაში გამოყენებული ტერმინი „მოკლევადიანი“ ნიშნავს, რომ ყიდვა-გაყიდვა განხორციელდა 6 თვის განმავლობაში. შედეგად, რამდენიმე ინსაიდერი ყიდულობს და ყიდის საკუთარ ფასიან ქაღალდებს ამ პერიოდში. იმისათვის, რომ არ დაკარგონ მოგება, მათ ურჩევნიათ დაგეგმონ თავიანთი ტრანზაქციები ისე, რომ ყიდვასა და გაყიდვას შორის 6 თვეზე მეტი გაიაროს.

შეერთებულ შტატებში არალეგალურია, ვინმემ გამოიყენოს შიგნით (ანუ ფართო საზოგადოებისთვის მიუწვდომელი) ინფორმაცია კორპორაციის შესახებ ფასიანი ქაღალდების ტრანზაქციაში, რომელსაც ტრანზაქციის სხვა მონაწილეები ვერ გამოიყენებენ. ეს აკრძალვა ეხება არა მხოლოდ თავად ინსაიდერებს, არამედ იმ პირებსაც, რომლებსაც ისინი გადასცემენ ასეთ საიდუმლო ინფორმაციას.
კანონის მიხედვით, არსებობს ორი სახის ინფორმაცია, რომელიც არ არის ხელმისაწვდომი ფართო საზოგადოებისთვის: „პირადი“ (რომლის გადაცემა ლეგალურია) და „შიდა“ (რომლის გადაცემა უკანონოა). სამწუხაროდ, ამ ტიპის ინფორმაციას შორის საზღვრები ძალიან ბუნდოვანია, რაც ამ სფეროში მოღვაწე ანალიტიკოსებისთვის მუდმივი სირთულეების მიზეზია.

ინსაიდერები ვაჭრობენ თავიანთ აქციებს მრავალი მიზეზის გამო. მაგალითად, შესყიდვები შეიძლება განხორციელდეს ნებისმიერი უფლების (ოფციების) განხორციელების შედეგად. გაყიდვები შეიძლება მოხდეს ფულადი სახსრების საჭიროების გამო. ხშირად შესაძლებელია დაკვირვება ერთი თვის განმავლობაში, როგორ ყიდულობს ზოგიერთი ინსაიდერი აქციებს, ზოგი კი ყიდის. თუმცა, შიდა ინფორმაციის შესაბამისად, აქციების ფასი ბაზარზე განსხვავდება რეალური ღირებულებისგან, ამიტომ ბუნებრივია, რომ ერთი ტიპის ოპერაციების ჭარბი მოლოდინი იყოს შიდა ბაზარზე სხვაზე (ანუ გაყიდვები ან შესყიდვები).

გამარჯობა! ამ სტატიაში ვისაუბრებთ საფონდო ბირჟაზე.

დღეს თქვენ შეისწავლით:

• რა არის საფონდო ბაზარი;
• ვინც მუშაობს საფონდო ბირჟაზე;
• როგორ ხდება საფონდო ბირჟაზე ვაჭრობა?
• როგორ დაიწყოთ თავად ვაჭრობა საფონდო ბირჟაზე.

საფონდო ბაზარი, ერთის მხრივ, არის შეუზღუდავი შემოსავლის, სახსრების მოზიდვის, წიგნიერებისა და კაპიტალის გაზრდის სფერო. მეორეს მხრივ, ერთი იმპულსური და არასწორი გადაწყვეტილების გამო ყველაფრის დაკარგვის შესაძლებლობა. საფონდო ბირჟის ყველა ასპექტის შესწავლას ძალიან დიდი დრო დასჭირდება. ვნახოთ ღირს თუ არა.

რა არის საფონდო ბაზარი

Საფონდო ბაზარზე- მექანიზმების ერთობლიობა, რომელიც საშუალებას აძლევს ფიზიკურ პირებს განახორციელონ გარიგებები ფასიანი ქაღალდებით.

ზოგი ფიქრობს, რომ საფონდო ბაზარი მხოლოდ ფასიან ქაღალდებზეა პასუხისმგებელი, მაგრამ ეს შორს არის. საკმარისია გადახედოთ რა ივაჭრება ბირჟებზე და ყველაფერი გაირკვევა. არსებობს ვალუტები, საქონელი, ფასიანი ქაღალდები და წარმოებულები, რომლებიც ხელს უწყობენ ფინანსურ ვაჭრობას.
ამავდროულად, ინგლისურ სახელთან ერთად, ყველაფერი არც ისე ნათელია. ფრაზა საფონდო ბაზარზეადრე ასევე განიხილებოდა როგორც ფასიანი ქაღალდების ბაზარი. მაგრამ ახლა, თანამედროვე ტექნოლოგიების განვითარებით, ჩვენ მივდივართ იმის გაგებამდე, რომ შეუძლებელია ერთი ბაზრის სამი კომპონენტის დაყოფა ცალკეულ სფეროებად, შესაბამისად, საფონდო ბაზრის კონცეფცია განსაზღვრავს საინვესტიციო "საქონლის" უმეტესობას.

ახლა მოდით გავარკვიოთ, რა ვაჭრობა ხდება საფონდო ბირჟაზე. რაც შეეხება ფასიან ქაღალდებს, მთავარი საქონელი იქნება აქციები და ობლიგაციები. კუპიურები და სერთიფიკატები კვლავ ტრიალებს ბაზარზე, მაგრამ გაცილებით იშვიათად. ჩვენ გავიგებთ რა არის აქცია და ობლიგაცია, განვიხილავთ მათ ძირითად განსხვავებებს და სარგებელს კონკრეტული ფასიანი ქაღალდისგან.

დაწინაურება - წილობრივი ფასიანი ქაღალდი, რომელიც მფლობელს ანიჭებს უფლებას ორგანიზაციის ქონების ნაწილზე ლიკვიდაციისას, აგრეთვე დივიდენდების მიღებისას.

აქციები არის არაპრიორიტეტული და პრიორიტეტული. მათი მთავარი განსხვავება ისაა, რომ პირველის შემოსავალი მერყეობს ფინანსური შედეგიდან გამომდინარე, მეორეს შემოსავალი კი სტაბილურია, მაგრამ მათ მფლობელს დირექტორთა საბჭოში ხმის მიცემის უფლება არ აქვს. ჩვეულებრივი აქციები უფრო ხშირია.

ბონდი - სასესხო ფასიანი ქაღალდი, რომელიც გარანტიას აძლევს მფლობელს უფლებას მიიღოს ემიტენტისაგან ამ ფასიანი ქაღალდის ნომინალური ფასი.

უფრო კონსერვატიული ფინანსური ინსტრუმენტი, რომელიც საშუალებას გაძლევთ მიიღოთ მოგება დიდი შანსით.

წარმოებულები - ფიუჩერსები და ოფციები.

საფონდო ბაზრის მონაწილეები

საფონდო ბაზრის მონაწილეები შეიძლება დაიყოს რამდენიმე კატეგორიად:

• ემიტენტები – პირები, რომლებიც გამოსცემენ ფასიანი ქაღალდებს;
• ინვესტორები არიან პირები, რომლებიც ყიდულობენ ფასიან ქაღალდებს.

ამ ორი კატეგორიის გარდა, არიან ბირჟის ფუნქციონირებაზე პასუხისმგებელი პირები: დეპოზიტარები, რეესტრის მენეჯერი, საკლირინგო სახლი და ა.შ. ეს ორგანოები პასუხისმგებელნი არიან მთელი სისტემის ფუნქციონირებაზე. მათი წყალობით, ყველა მონაწილეს შორის კომუნიკაცია ხორციელდება, გაყიდვები ყოველ წამს ხდება. სამუშაოსთვის მცირე საკომისიოს უხდიან.

ასევე არსებობს მონაწილეთა კიდევ ორი ​​სპეციალური კატეგორია:

ბროკერი – პირი, რომელიც კლიენტის სახელით და ხარჯით ახორციელებს ფასიანი ქაღალდების ყიდვა/გაყიდვის ოპერაციებს.

ეს შეიძლება იყოს როგორც საკრედიტო ინსტიტუტები, ასევე სპეციალური კომპანიები, რომლებიც ახორციელებენ საბროკერო საქმიანობას. ახლა მათ კომპეტენციაში ასევე შედის ნდობის მართვა (კლიენტის სახსრების გამოყენება მისი მოგების მისაღებად), კონსულტაციები, ტრენინგები და ა.შ.

დილერი – პირი, რომელიც ახორციელებს ფასიანი ქაღალდების ყიდვა/გაყიდვის ოპერაციებს საკუთარი სახელით და საკუთარი ხარჯებით ყიდვა/გაყიდვის ფასის საჯაროდ გამოცხადებით.

ესენი არიან ბაზრის პროფესიონალი მონაწილეები, რომლებიც საჭიროებენ ლიცენზიას თავიანთი ოპერაციების განსახორციელებლად. ბანკი არეგულირებს ასეთი ლიცენზიების მოპოვების პირობებს. საწყის ეტაპზე, სავაჭრო ანგარიშზე მინიმალური ბრუნვით, შეგიძლიათ გამოიყენოთ მხოლოდ ძირითადი ინსტრუმენტები, რაც არ გაძლევთ საშუალებას დააჩქაროთ კარგი ფული მოკლე დროში.

საფონდო ბაზრის ფუნქციები

ახლა მოდით ვისაუბროთ საფონდო ბირჟის გლობალურ ფუნქციაზე. ეს საშუალებას მოგცემთ გაიგოთ ამ ფენომენის არსი, რაც მოგების მიღებამდე ერთი ნაბიჯით მოგაახლოებთ.

ასე რომ, საფონდო ბირჟის მთავარი ფუნქცია სახსრების გადანაწილებაა. ყველაფერი იგივეა, რაც ტერმინში „ინვესტიცია“. ადამიანები, რომლებსაც ფულის ჭარბი რაოდენობა აქვთ, ფულს აძლევენ მათ, ვისაც ფულის დეფიციტი აქვს.

ხშირად ხდება ასე: კომპანიას სჭირდება თავისუფალი სახსრები განვითარებისთვის -> გამოსცემს აქციებს -> აგროვებს სახსრებს -> ავითარებს -> იხდის დივიდენდებს (მოგებას).

ამერიკასა და დასავლეთში საფონდო ბირჟის ეკონომიკური მნიშვნელობა ძნელია გადაჭარბებული. მაგალითად, ამერიკაში, არაორგანიზებული ფასიანი ქაღალდების ბაზარი იმდენად განვითარებულია, რომ ახლად შექმნილი კომპანიების წილების ყიდვა ფაქტიურად ავტოფარეხში შეიძლებოდა.

ეს გამოიყენეს როგორც საფონდო ბროკერებმა (უფასო ფასიან ქაღალდებს უყიდეს უცოდინარ ინვესტორებს), ასევე მოვაჭრეებმა, რომლებიც იმედოვნებდნენ, რომ ამ ფასიანი ქაღალდებით სარგებლობას მიიღებდნენ, თუ ისინი მოულოდნელად გაიზრდებიან. ახლა ყველაფერი ცოტა სხვაგვარადაა.

დასავლეთში ბანკები ძალიან აქტიურად არიან ჩართულნი გადანაწილების საქმეში. ისინი იზიდავენ ფინანსურ რესურსებს მოსახლეობისგან, მაქსიმალურად ზრდიან ფინანსურ შესაძლებლობებს და გადააქვთ საფონდო ბირჟაზე.

კომპანიების ან თუნდაც სახელმწიფოების აქციების ან ობლიგაციების ყიდვით, ისინი აძლევენ იმ სახსრებს, რაც მსესხებლებს სჭირდებათ. და ამის შემდეგ ისინი იღებენ მოგებას როგორც სესხებიდან, ასევე ფასიანი ქაღალდებით ოპერაციებიდან და კვლავ მიმართავენ სახსრებს ფასიანი ქაღალდების შესაძენად.

მოჯადოებული წრე, რომლის წყალობითაც შეგიძლიათ წარმატებით წაახალისოთ ეკონომიკის განვითარება, ნებისმიერი მასშტაბის ბიზნესი და, რაც მთავარია, შეამციროთ უფსკრული კლასებს შორის.

და რაც შეეხება ახლა რუსეთში საფონდო ბირჟას? ამ კითხვაზე პასუხი არც ისე ნათელია. ერთის მხრივ, ფართო მოსახლეობაში გვაქვს საინვესტიციო კულტურის სუსტი განვითარება, მეორე მხრივ კი, ცენტრალური ბანკი საუბრობს ეკონომიკის საინვესტიციო მოდელზე გადასვლაზე. ასეთი განცხადებებით, ჩვენ შეგვიძლია უსაფრთხოდ ვენდოთ იმ ფაქტს, რომ 10-15 წელიწადში ფასიანი ქაღალდების ყიდვის კულტურა რუსეთში მნიშვნელოვნად გაიზრდება და საფონდო ბირჟის ცოდნა, ისევე როგორც მისი მუშაობის მექანიზმები, ძალიან დაფასდება.

აქედან გამომდინარეობს კიდევ ერთი ფუნქცია - სახელმწიფო ბიუჯეტის მართვა. შეგიძლიათ გაზარდოთ მდგომარეობა. ბიუჯეტი მოსახლეობის ხარჯზე - ფედერალური სასესხო ობლიგაციების გამოშვებით. ამრიგად, მოსახლეობის უფასო სახსრები იზიდება და მათი დახმარებით ბიუჯეტში არსებული ძირითადი ხვრელები იხსნება.

რუსეთში საფონდო ბირჟის საქმიანობას არეგულირებს ცენტრალური ბანკი.

როგორ ხდება ვაჭრობა საფონდო ბირჟაზე

კერძო ინვესტორისთვის საფონდო ბირჟაზე დამოუკიდებელი ვაჭრობა უბრალოდ არარეალურია, განსაკუთრებით თანამედროვე რუსეთის ეკონომიკის რეალობაში.

საფონდო ბირჟაზე აქციების პირდაპირ შესაძენად დაგჭირდებათ:

• მიიღეთ ლიცენზია;
• გააკეთეთ შესვლის საფასური. MICEX - 3 მილიონი რუბლი;
• შეიძინეთ სპეციალური პროგრამა, რომელიც ღირს 100 ათასი რუბლიდან.

ამიტომ მთელი სავაჭრო მექანიზმი დამწყებთათვის და ტრეიდერებისთვის, რომლებსაც არ აქვთ უზარმაზარი კაპიტალი, ეყრდნობა ბროკერებს. როგორც უკვე აღვნიშნეთ, ესენი არიან იურიდიული პირები, რომლებიც ახორციელებენ ოპერაციებს კლიენტების სახელით. მათი მომსახურებისთვის ისინი იღებენ საკომისიოს, ამ გზით გამოიმუშავებენ.

თუ არ გეგმავთ ბირჟაზე დამოუკიდებლად ვაჭრობას, ან არ გაქვთ დიდი თავისუფალი სახსრები, რეკომენდებულია ბროკერის მომსახურებით სარგებლობა. მაგრამ თუ შესაძლებელია დამოუკიდებლად ლიცენზიის მოპოვება, როგორც გაცვლის მოთამაშის, მაშინ მკაცრად რეკომენდებულია ამის გაკეთება, რადგან ბროკერი იხდის საკომისიოს, რაც მნიშვნელოვნად ამცირებს მოგებას თითოეულ ტრანზაქციაზე.

როგორ დავიწყოთ ვაჭრობა საფონდო ბირჟაზე

ამიტომ საფონდო ბირჟაზე ვაჭრობის დასაწყებად საჭიროა შემდეგი ოპერაციების განხორციელება:

ნაბიჯი 1. ბროკერის არჩევა. ეს არის ერთ-ერთი ყველაზე მნიშვნელოვანი ეტაპი, რომლის წყალობითაც შეგიძლიათ დაიწყოთ მოგება (თავიდან თამაში წაგებით ან ნულზე) ან ერთდროულად გაკოტრდეთ. კარგი ბროკერის არჩევისთვის, პირველი, რაც უნდა მიაქციოთ ყურადღება, არის გადახდების სტაბილურობა. არ აქვს მნიშვნელობა რამდენს გამოიმუშავებთ, მთავარია რამდენის მიღება შეგიძლიათ.

ერთმა ცნობილმა პოკერის მოთამაშემ თქვა:

მაშინ პოკერში ფულის მოგება პრობლემა არ იყო. მთავარი პრობლემა გამარჯვებით წასვლა იყო.

რა თქმა უნდა, ახლა ნაკლებია არაკეთილსინდისიერი ბროკერები, მაგრამ ისინი მაინც არსებობენ. ამის შემდეგ - მომსახურების ღირებულება, საკომისიო, პროგრამული უზრუნველყოფა და სხვა აპლიკაციის პარამეტრები.

ნაბიჯი 2. პროგრამული უზრუნველყოფის ინსტალაცია მომხმარებლის კომპიუტერზე და მისი ძირითადი კონფიგურაცია. ერთ-ერთი უმარტივესი ნაბიჯი, რადგან ბროკერების უმეტესობას ჰყავს საკუთარი დამხმარე გუნდი, რომელსაც შეუძლია დაეხმაროს ყველა ტექნიკურ საკითხში.

გაცილებით რთულია ტერმინალის ყველა ფუნქციის გაცნობა. ხშირად მათი დაუფლება საკმაოდ რთულია და იმის გასაგებად, თუ რაზეა პასუხისმგებელი თითოეული ღილაკი, შეიძლება რამდენიმე დღე დასჭირდეს. ამის შემდეგ, შეგვიძლია ვთქვათ, რომ ტერმინალი აითვისა, ახლა შეგიძლიათ უსაფრთხოდ დაიწყოთ ვაჭრობა.

ნაბიჯი 3. დემო ანგარიშის გახსნა. ამ ეტაპზე ჩვენ არ ვსწავლობთ და არც ვამოწმებთ სტრატეგიას. უბრალოდ ვამოწმებ სავაჭრო ტერმინალის ფუნქციონირებას. დემო ანგარიშზე და რეალურ ანგარიშზე თამაში ზოგჯერ ძალიან განსხვავებულია, პირველ რიგში, რეალური ფულის ფსიქოლოგიისა და ზეწოლის გამო.

დამწყებთათვის, ასეთი ანგარიშები საშიშია, რადგან მათ შეუძლიათ შექმნან ცრუ შთაბეჭდილება, რომ მათ შეუძლიათ რაღაცის გაკეთება და შეუძლიათ დაუყოვნებლივ წავიდნენ მოგებაზე. უბრალოდ შეამოწმეთ ტერმინალის შესაძლებლობები, ცოტა ვაჭრობა, გაიგეთ როდის გამოიყენოთ თქვენი სტრატეგია და ახლა გახსენით ცოცხალი ანგარიში.

ნაბიჯი 4. რეალური ანგარიშის გახსნა და პირველი დეპოზიტის შეტანა. ამ მომენტიდან იწყება გრძელი მოგზაურობა, რომ გახდეს ახალბედა ტრეიდერიდან საფონდო ბირჟაზე გამოცდილი მგელი. ამ გზას ხშირად ერთ ან ორ წელზე მეტი სჭირდება, მაგრამ ის იწყება ამ ნაბიჯით.

ნაბიჯი 5. დაიწყეთ თამაში საფონდო ბირჟაზე უკვე შემუშავებული სტრატეგიის მიხედვით. ამ მომენტიდან ტრეიდერი იღებს მოგებას, ზარალს, ხურავს მომგებიან პოზიციებს ან კარგავს მთელ ფულს ანგარიშზე. ეს ყველაფერი ტრეიდერზეა დამოკიდებული.

ნაბიჯი 6. ინფორმაციის შეგროვება, წინასწარი ანალიზი, ცოდნის მოპოვება და სტრატეგიის მომზადება. ეს იქნება ნულოვანი ეტაპი, რომელიც ყველამ უნდა გაიაროს პირველ საფეხურზე – ბროკერის არჩევამდე გადასვლამდე.

როგორ გამოიმუშაოთ ფული საფონდო ბირჟაზე

საფონდო ბირჟაზე ფულის გამომუშავების ორი ძირითადი გზა არსებობს – საინვესტიციო აქტივობა და სპეკულაციური. მათი მთავარი განსხვავება ისაა, რომ ინვესტიციები არის საშუალოვადიანი და გრძელვადიანი, რათა მიიღოთ მოგება გაყიდვიდან, დივიდენდებიდან და ფასიანი ქაღალდების გამოსყიდვით. სპეკულაციური საქმიანობა გულისხმობს ფასიანი ქაღალდების ყიდვასა და გაყიდვას ხელახალი გაყიდვის მიზნით და ფასის რყევებზე შემოსავლის მიღებას.

უფრო მომგებიანი გზა სპეკულაციურია. უფრო საიმედო - ინვესტიცია.

ახლა იმის შესახებ, თუ როგორ შეგიძლიათ მიიღოთ შემოსავალი ინვესტიციით:

• იყიდეთ აქციები. ფასიანი ქაღალდების ყველაზე სარისკო სახეობა. ის საშუალებას გაძლევთ მიიღოთ წლიური დივიდენდები, რაც დამოკიდებულია საწარმოს ფინანსურ შედეგზე. რეკომენდებულია საკმაოდ სანდო ემიტენტების აქციების შეძენა - Google, Apple, Samsung და ა.შ.
• შეიძინეთ ობლიგაციები. ფულის ინვესტირების უფრო უსაფრთხო გზა. ზოგიერთ ობლიგაციებზე პროცენტი შედარებულია საბანკო დეპოზიტებთან, მაგრამ მიუხედავად ამისა, ისინი საკმაოდ მომგებიანია, თუ იცით როგორ დააკავშიროთ მომგებიანობა და რისკები. ყოველივე ამის შემდეგ, ყველამ იცის, რომ რაც უფრო მაღალია ფასიანი ქაღალდის სარგებელი, მით უფრო მაღალია მასზე გადაუხდელობის რისკი - ემიტენტი კომპანია. ამავდროულად, განვითარებადი კომპანიები, პირიქით, აწესებენ ფასს საშუალო საბაზრო ფასზე ქვემოთ, რათა აინაზღაურონ ინვესტორების რისკები და მიიპყრონ ყურადღება.
• შეიძინეთ სერთიფიკატები. ერთ-ერთი ყველაზე საკამათო გზა. სერტიფიკატი არის ერთ-ერთი ფინანსური ინსტრუმენტი, საბანკო დეპოზიტის ერთგვარი ანალოგი. რამდენიმე განსხვავებებით - სერტიფიკატის ოდენობა შეიძლება დაიდოს აბსოლუტურად ნებისმიერი, სერთიფიკატი შეიძლება გადაიცეს, გაიყიდოს პროცენტის დაკარგვის გარეშე და ა.შ.

სპეკულანტებს ფულის გამომუშავების გზების ვიწრო სპექტრი აქვთ:

• აქციების გადაყიდვა. ფულის გამომუშავების ერთ-ერთი ყველაზე მნიშვნელოვანი გზა. მას შეუძლია მოიტანოს მომგებიანობა დღეში 20-30%-მდე, მაგრამ ზარალი შეიძლება იყოს უზარმაზარი. ძალიან სარისკო გზა, რომელიც მოითხოვს კარგ ცოდნას ტრეიდერისგან;
• ფიუჩერსებისა და ოფციების გამოყენება. ისინი საშუალებას გაძლევთ გადაიტანოთ შესყიდვა მომავალ პერიოდზე მიმდინარე ფასებით.

შემოსავლის მეთოდიდან გამომდინარე, განსხვავდება მოგება, რისკები და ფინანსური ინსტრუმენტები, რომლებიც გამოიმუშავებენ მომგებიანობას. თითოეულმა ტრეიდერმა თავად უნდა აირჩიოს რა მოცულობებით აპირებს ვაჭრობას, რა და რა მოგებას ელის და აქედან უნდა აირჩიოთ ფინანსური ინსტრუმენტი.

რა არის ლურჯი ჩიპები

ლურჯი ჩიპები აღიარებულია, როგორც ყველაზე სტაბილური კომპანიები, რომლებსაც გარანტირებული აქვთ ინვესტორებისთვის ფულის გადახდა, აქვთ უზარმაზარი სტაბილურობა და, შედეგად, დაბალი რისკები და დაბალი ანაზღაურება. ლურჯი ჩიპები არის კონსერვატიული ინვესტიციის საფუძველი.

რუსეთში, სასაქონლო კომპანიები, სბერბანკი, ვითიბი, მოსკოვის ბირჟა და სხვა მსხვილი კომპანიები ბლუ ჩიპების როლს ასრულებენ. ისინი უფრო სტაბილურები იყვნენ ბოლო რამდენიმე წლის განმავლობაში, გარანტირებული აქვთ ფულის მოტანა ინვესტორებისთვის და ყოველწლიურად დამატებით ფულადი სახსრების მოზიდვა აქციებისა და ობლიგაციების დამატებითი გამოშვებით.

ახლა კი ხუთი რეალური რჩევა, რომელიც დაეხმარება ინვესტორებს გარანტირებული შემოსავლის მიღებაში:

1. მუდმივად შეისწავლეთ საფონდო ბაზარი. ფასიანი ქაღალდების ბაზარი თითქმის იგივეა, რაც IT ტექნოლოგიები. ის მუდმივად ვითარდება, მუდმივად მოძრაობს. ის ცვალებადია, თხევადი და ამის გამო გამარჯვებისა და გამდიდრების გარკვეული გზა არ არსებობს. ყურადღებით შეისწავლეთ ტენდენციები, ცვლილებები, ნახეთ სიახლეები, ახალი სტრატეგიები, მოძებნეთ თქვენი უნარების გაუმჯობესების გზები. ეს ყველაფერი გამოგადგებათ და ეს ყველაფერი თამაშს პლიუსს გახდის.
2. გახსოვდეთ, რომ თქვენ თამაშობთ არა მხოლოდ სხვა ტრეიდერებთან, არამედ ბროკერთანაც. ბევრს ავიწყდება ეს ფაქტი და ხშირად გრძელვადიან პერსპექტივაში წითელზე გადადის, მიუხედავად იმისა, რომ თითქოს შავებში თამაშობდნენ. ის რამდენიმე პროცენტი, რომელსაც უჭირავს ბროკერი და მთელი ბირჟის აპარატი, ძალიან მძიმედ მოხვდა რიგითი ტრეიდერის ჯიბეში.
3. გქონდეთ მკაფიო სტრატეგია. ყველამ უნდა აირჩიოს და მოარგოს საკუთარი თავისთვის სავაჭრო სტრატეგია. ბირჟაზე თამაშის მანერის შეხამება ხასიათის თავისებურებებთან, რისკ მადასთან, მოგების მოთხოვნებთან და მრავალ ფსიქოლოგიურ ფაქტორებთან, საშუალებას გაძლევთ მიაღწიოთ მაღალ შედეგებს უბრალოდ ერთი „თამაშის სტილის“ დაცვით. მაგრამ ამავე დროს, სტრატეგია უნდა იყოს საკმარისად მოქნილი, რათა მოერგოს ბაზრის ცვლილებებს.
4. ემოციური კონტროლი. ეს არ ნიშნავს "ინტუიციით" იმპულსური ვაჭრობის სრულ უარყოფას. ეს ნიშნავს ყველა გარიგების ანალიზს და საუკეთესო მეთოდის პოვნას. მაშინაც კი, თუ ტრეიდერი გააკეთებს მომგებიან ვაჭრობას, რომელიც მან გახსნა თავისი ინტუიციის წყალობით, ასე უნდა გაგრძელდეს. მაგრამ თუ ემოციურმა გადაწყვეტილებებმა მხოლოდ ზარალი მოიტანა, მაშინ რეკომენდებულია გადახედოთ გარიგებების გახსნის მიდგომას. ანალიზი და მხოლოდ ანალიზი.
5. გარიგებების დღიურის შენახვა. ალბათ ერთ-ერთი ყველაზე მნიშვნელოვანი რჩევა. სავაჭრო დღიური არის ადგილი, სადაც აღირიცხება ყველა ინფორმაცია: როდის გაიხსნა ვაჭრობა, ოპერაციის არსი, რა სტრატეგია, რა იყო მოსალოდნელი, რა მოხდა, მოგება ან ზარალი, რატომ გაიხსნა ვაჭრობა. და ყოველი დღის შემდეგ ტარდება ანალიზი, რომელიც საშუალებას გაძლევთ განსაზღვროთ რა აღმოჩნდა მომგებიანი და რა წამგებიანი. დროთა განმავლობაში, ასეთი დღიური გადაიქცევა ტრეიდერისთვის სრულფასოვან ანალიტიკურ რვეულში, რომლის წყალობითაც მას შეუძლია თვალყური ადევნოს მის პროგრესს და ასევე იღებს შესაძლებლობას გაანალიზოს რომელი მიდგომა მოაქვს მას მეტ შემოსავალს.

ეს მარტივი რჩევები ნამდვილად დაგეხმარებათ საფონდო ბირჟაზე ვაჭრობაში კიდევ უფრო წარმატებულად, ვიდრე ადრე.

დამწყები ინვესტორების მთავარი შეცდომები

ახლა დამწყები ინვესტორების ხუთი ძირითადი შეცდომის შესახებ:

• მოგების მიღება ძალიან ადრეა. დამწყები ცდილობენ დააფიქსირონ მოგება, როგორც კი ის გამოჩნდება. ეს ძალიან არასწორი მიდგომაა. იდეალურ შემთხვევაში, მოგების მიღება გჭირდებათ ფასების პიკის დროს ან რეცესიის დროს, მაგრამ ეს სიტუაცია მიიღწევა ძალიან იშვიათად. უმჯობესია დაველოდოთ და საპირისპირო ტენდენციის პირველ ნიშნებზე დაუყოვნებლივ გაყიდოთ ან იყიდოთ;
• ემოციური თამაში. როგორც უკვე აღვნიშნეთ, ემოციური კონტროლის ნაკლებობამ შეიძლება გამოიწვიოს არასასურველი ვაჭრობა. სჯობს კიდევ ერთხელ გააკონტროლოთ ემოციები. ბოლოს და ბოლოს, გამოცდილი ტრეიდერის სახიდან ვერ გაიგებ, ახლა $2000 დაკარგა თუ მოიგო;
• დღიურის არარსებობა. როგორც ზემოთ აღვნიშნეთ: დღიური ინტროსპექციის ერთ-ერთი ყველაზე მნიშვნელოვანი ელემენტია;
• სტრატეგიების მუდმივი ცვლილება. ოპტიმალური სტრატეგიის ძიება მთლიანობაში საფონდო ბირჟის ერთ-ერთი მახასიათებელია, მაგრამ ამავდროულად, სტრატეგიების მუდმივი ცვლილება ვერაფერ კარგს ვერ გამოიწვევს. ყოველივე ამის შემდეგ, შეუძლებელია კონკრეტული სტრატეგიის ყველა ხარვეზის სწრაფად გაგება პრაქტიკაში თამაშის გარეშე. ამიტომ საჭიროა გარკვეული დრო გაატაროთ სტრატეგიის შესწავლაზე, ისწავლოთ მისი თამაში და მხოლოდ ამის შემდეგ შეცვალოთ, თუ ის არ არის შესაფერისი საფონდო ბირჟისთვის.
• დანაკარგების დაფიქსირების მექანიზმი არ არის. ეს არის ერთ-ერთი ყველაზე მნიშვნელოვანი შეცდომა, რომელიც ბროკერის ბერკეტით ვაჭრობისას შეიძლება გამოიწვიოს საბანკო ანგარიშის სრული ნულოვანი. Stop Lossარის ვარიანტი, რომელშიც ზარალი ფიქსირდება. ეს ჩვეულებრივ მითითებულია მიმდინარე ფასზე ქვემოთ, თუ ყიდულობთ და ზემოთ, თუ ყიდით. ასეთი ინსტრუმენტი ხელმისაწვდომია ყველა სავაჭრო ტერმინალში და ის საშუალებას გაძლევთ მინიმუმამდე დაიყვანოთ რისკები. მისი სწორად გამოყენება დაიცავს არასაჭირო დანაკარგებისგან.

საფონდო ბირჟის არსი ტევადად შეიძლება აისახოს ერთ ფრაზაში - მე ვიგებ მხოლოდ მაშინ, როცა სხვები მარცხდებიან. და ეს არის საფონდო ბირჟაზე თამაშის ყველაზე ეფექტური განმარტება.

მართლაც, როდესაც ერთი მოთამაშე იღებს არასწორ გადაწყვეტილებას, მეორე იმარჯვებს. სწორედ ამისთვის არის კარგი საფონდო ბაზარი. ეს საშუალებას გაძლევთ ითამაშოთ იგივე ტრეიდერების, ჩვეულებრივი ადამიანების წინააღმდეგ.

საფონდო ბაზარი მნიშვნელოვანი ინსტრუმენტია როგორც სახელმწიფოსთვის, ასევე უბრალო ხალხისთვის. ეს შესაძლებელს ხდის ფულადი რესურსების უფრო ეფექტურად გადანაწილებას როგორც ეკონომიკის სექტორებს შორის, ასევე ცალკეულ იურიდიულ და ფიზიკურ პირებს შორის.

საფონდო ბაზარი არის ადგილი, სადაც ვერ გაჩერდები შენს განვითარებაში. თქვენ შეგიძლიათ მხოლოდ წინსვლა ახალი უნარების, ტენდენციების, ცვლილებებისა და მოგების ძიებაში. ამის გარეშე გამორჩეული შედეგების მიღწევა შეუძლებელია.

არსებობს რამდენიმე წიგნი, რომელთა წაკითხვაც აუცილებელია მათთვის, ვისაც სურს ცოტათი გაეცნოს საფონდო ვაჭრობის ტექნიკას და საფონდო ინვესტიციებს:

• ალექსანდრე ელდერი - საფონდო ვაჭრობის საფუძვლები. თეორიულად მოძველებული საცნობარო წიგნი სავაჭრო სტრატეგიების თვალსაზრისით, რომელიც საშუალებას გაძლევთ გაიგოთ ბირჟაზე თამაშის ფსიქოლოგია, გაიგოთ რა გავლენას ახდენს ფასებზე. საკმაოდ უხეშად რომ ვთქვათ - საფონდო გამოყენებითი ფსიქოლოგიის საცნობარო წიგნი;
• ბენჯამინ გრეჰემი - ინტელექტუალური ინვესტორი. წიგნი, რომელიც პირველ რიგში საჭიროა მათთვის, ვისაც სურს ფასიანი ქაღალდების დახმარებით ხარისხიანი პასიური შემოსავალი მიიღოს. თქვენ უნდა მოძებნოთ უახლესი გამოცემა, რადგან ის შეიცავს მართლაც პრაქტიკულ რჩევებს, მიმდინარე გაცვლითი სიტუაციებიდან გამომდინარე. შესაფერისია როგორც დამწყებთათვის, ასევე პროფესიონალებისთვის.

ეს ორი წიგნი არის საფუძველი საფონდო ბირჟის თამაშისა და ინვესტიციის გასაგებად. მათი დახმარებით თქვენ შეგიძლიათ შექმნათ გარკვეული ბაზა, საიდანაც შეგიძლიათ დაეყრდნოთ დამატებითი მასალების შესწავლისას.

- ეს არის ეკონომიკური ურთიერთობების სფერო, რომელიც დაკავშირებულია ფასიანი ქაღალდების გამოშვებასთან და მიმოქცევასთან. მისი მიზანია ფინანსური რესურსების დაგროვება და მათი გადანაწილების შესაძლებლობის უზრუნველყოფა ფასიანი ქაღალდებით ბაზრის მონაწილეთა მიერ სხვადასხვა ოპერაციების განხორციელების გზით, ე.ი. ინვესტორებისგან ფასიანი ქაღალდების ემიტენტებისკენ დროებით თავისუფალი სახსრების გადაადგილებისას მედიაციის განხორციელებაში.

ფასიანი ქაღალდების ბაზრების კლასიფიკაცია

ფასიანი ქაღალდების ბაზრის სხვადასხვა კლასიფიკაციის მახასიათებლებია.

მიერ ტერიტორიული პრინციპიფასიანი ქაღალდების ბაზარი იყოფა საერთაშორისო, რეგიონულ, ეროვნულ და ადგილობრივად.

დან მიმოქცევაში ფასიანი ქაღალდების მიღების დრო და მეთოდი:

• პირველადი;
• მეორადი.

პირველადი -ეს ის ბაზარია, რომელიც ემსახურება ფასიანი ქაღალდების ემისიას (გამოცემას) და თავდაპირველ განთავსებას.

მეორადი -ეს არის ბაზარი, სადაც ვრცელდება ადრე გამოშვებული ფასიანი ქაღალდები, ყიდვა-გაყიდვა ან ფასიანი ქაღალდის ერთი მფლობელიდან მეორეზე გადაცემის სხვა ფორმები ხორციელდება ფასიანი ქაღალდის მთელი სიცოცხლის განმავლობაში. აქ აქტივის ყიდვა-გაყიდვის პროცესში განისაზღვრება მისი ფაქტობრივი განაკვეთი, ე.ი. ფასიანი ქაღალდების ფასი არის კოტირებული.

ფასიანი ქაღალდების ბაზრის ტიპები დამოკიდებულია ორგანიზაციის ხარისხზე:

• ორგანიზებული;
• მოუწესრიგებელი.

ორგანიზებული ბაზარი -ეს არის ფასიანი ქაღალდების მიმოქცევა ნორმატიული წესების საფუძველზე ლიცენზირებულ პროფესიონალ შუამავლებს შორის.

არაორგანიზებული ბაზარი -ეს არის ფასიანი ქაღალდების მიმოქცევა ყველასთვის ერთიანი წესების დაცვის გარეშე; ეს არის ბაზარი, სადაც ტრანზაქციების დადების წესები, მოთხოვნები ფასიანი ქაღალდების, მონაწილეებისთვის და ა.შ. არ არის დადგენილი, ვაჭრობა ხორციელდება თვითნებურად, გამყიდველსა და მყიდველს შორის კერძო კონტაქტში. არ არსებობს დასრულებული ტრანზაქციების შესახებ ინფორმაციის გავრცელების სისტემა.

ფასიანი ქაღალდების ბაზრის ტიპები დამოკიდებულია ვაჭრობის ადგილიდან:

• გაცვლა;
• ურეცეპტოდ.

საფონდო ბაზარზე -ეს არის ბაზარი, რომელიც ორგანიზებულია საფონდო (ფიუჩერსები, ვალუტის და სასაქონლო განყოფილებების საფონდო განყოფილებები) და მასზე მოქმედი საბროკერო (საბროკერო) და დილერი ფირმები.

OTC ბაზარი -ფასიანი ქაღალდების მიმოქცევის სფერო, რომელიც არ არის დაშვებული საფონდო ბირჟებზე. საბირჟო ბაზარი ეხება იმ სააქციო საზოგადოების ფასიანი ქაღალდების მიმოქცევას, რომლებსაც არ გააჩნიათ საკმარისი რაოდენობის აქციები ან შემოსავალი, რათა დაარეგისტრირონ (ჩამორიცხონ) თავიანთი აქციები ნებისმიერ ბირჟაზე და დაშვებულნი იყვნენ მასზე ვაჭრობაში. ის შეიძლება იყოს ორგანიზებული ან არაორგანიზებული. ორგანიზებულ OTC ბაზარს ქმნიან საფონდო მაღაზიები, ბანკის ფილიალები, ასევე დილერები, რომლებიც შეიძლება იყვნენ ან არ იყვნენ ბირჟის წევრები, საინვესტიციო კომპანიები, საინვესტიციო ფონდები, ბანკის ფილიალები და ა.შ.

მიერ გარიგების სახეებიფასიანი ქაღალდების ბაზარი იყოფა ნაღდ ფულად და ფიუჩერსებად.

ფულადი ბაზარი(ნაღდი ფულის ბაზარი, სპოტ ბაზარი) არის ბაზარი, სადაც ტრანზაქციის დაუყოვნებლივ შესრულება ხდება 1-2 სამუშაო დღის განმავლობაში, ტრანზაქციის ჩატარების დღის გარეშე.

წარმოებულების ბაზარი(ფორვარდი) არის ბაზარი, რომელშიც სხვადასხვა ტიპის ტრანზაქციები იდება ორ სამუშაო დღეს მეტი ვადით.

მიერ ვაჭრობის გზაგანასხვავებენ ფასიანი ქაღალდების ბაზრის შემდეგ ტიპებს:

• ტრადიციული;
• კომპიუტერიზებული.

ვაჭრობა კომპიუტერიზებული ბაზარიტარდება კომპიუტერული ქსელების მეშვეობით, რომლებიც აერთიანებს შესაბამის საფონდო შუამავლებს. ამ ბაზრის მახასიათებლებია:

• ფიზიკური ადგილის არარსებობა, სადაც გამყიდველები და მყიდველები ხვდებიან, და, შესაბამისად, მათ შორის პირდაპირი კონტაქტის არარსებობა;
• სავაჭრო პროცესის სრული ავტომატიზაცია და მისი შენარჩუნება; ბაზრის მონაწილეთა როლი ძირითადად მცირდება ფასიანი ქაღალდების ყიდვა-გაყიდვის შესახებ მათი განაცხადების სავაჭრო სისტემაში შეტანით.

ვაჭრობა ტრადიციული ბაზარიხორციელდება უშუალოდ ბირჟაზე ფასიანი ქაღალდების გამყიდველებსა და მყიდველებს შორის.

მიერ ემიტენტები და ინვესტორებიფასიანი ქაღალდების ბაზარი იყოფა შემდეგ ბაზრებად: სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდები, მუნიციპალური ფასიანი ქაღალდები, კორპორატიული ფასიანი ქაღალდები, ფიზიკური პირების მიერ გამოშვებული (შეძენილი) ფასიანი ქაღალდები.

მიერ კონკრეტული ტიპის ფასიანი ქაღალდებიარის ობლიგაციები, კუპიურები და ა.შ.

ამასთან, ფასიანი ქაღალდების ბაზარი დაყოფილია დარგობრივი, ტერიტორიული და სხვა კრიტერიუმების მიხედვით.

ფასიანი ქაღალდების ბაზარი (საფონდო ბაზარი)- ფინანსური ბაზრის ერთ-ერთი კომპონენტი, სადაც ხდება ფასიანი ქაღალდების ბრუნვა.

ფასიანი ქაღალდების ბაზრის ძირითადი ფუნქცია ეკონომიკაში ინვესტიციების უზრუნველყოფის მექანიზმია. ის აკავშირებს მათ, ვისაც ზედმეტი შემოსავალი აქვს და ვისაც სახსრები სჭირდება. ეკონომიკური ზრდის მუდმივი შენარჩუნების ფუნქციის შესრულებას ფასიანი ქაღალდების ბაზარი უზრუნველყოფს მხოლოდ მის ფარგლებში ინვესტიციების თავისუფალი მოძრაობა. ასეთი თავისუფლების სახელია ლიკვიდურობა.

არის არსებობა სიზუსტე შესაძლებელია მხოლოდ მყიდველებისა და გამყიდველების ისეთი რაოდენობის შემთხვევაში, რომ დაკმაყოფილდეს მიწოდებისა და მოთხოვნის მოთხოვნები. განვითარებულ კაპიტალისტურ ქვეყნებში ლიკვიდურობა უზრუნველყოფილია საფონდო ბირჟის კანონმდებლობით.

ეს კანონმდებლობა ავალდებულებს ფირმებს (საფონდო ბირჟაზე გაყიდული აქციები და ობლიგაციები) ინვესტორებს მიაწოდონ მნიშვნელოვანი, ზუსტი და გამჭვირვალე ინფორმაცია საკუთარ თავზე.

ასევე მკაცრად არეგულირებს მარკეტ მეიკერებს და საბროკერო ფირმებს მუშაობის წესების მიხედვით. ფასიანი ქაღალდების ბაზარი უზრუნველყოფს ადგილს ორგანიზაციებისთვის, რომლებსაც სჭირდებათ ნასესხები კაპიტალი და ადგილს ორგანიზაციებისთვის, რომლებიც უზრუნველყოფენ მას.

ფასიანი ქაღალდების ბაზარი, სასაქონლო ეკონომიკის ფარგლებში, მსგავსია ნებისმიერი სხვა საქონლის ბაზართან, ვინაიდან ფასიანი ქაღალდი ასევე არის საქონელი, მეორე მხრივ, მას აქვს თავისი მახასიათებლები, რომლებიც დაკავშირებულია სასაქონლო სპეციფიკასთან - ფასიანი ქაღალდები. თანამედროვე პირობებში ფასიანი ქაღალდების ბაზარი არის ზოგადი ფინანსური ბაზრის სექტორი და, შესაბამისად, მას აქვს განსხვავებები ეკონომიკის რეალურ სექტორთან, რომელიც აწარმოებს საქონელსა და მომსახურებას.

ახლა ფასიანი ქაღალდების დიდი ნაწილი ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე არ არსებობს დოკუმენტური ან ქაღალდის სახით, არამედ ე.წ. არადოკუმენტური ან ქაღალდის გარეშე. ფასიანი ქაღალდების მფლობელის უფლებები, კანონის წესების მიხედვით, ფიქსირდება სპეციალურ რეესტრში, ხოლო თავად ფასიანი ქაღალდები „ფიზიკური ქაღალდების“ სახით არ არსებობს.

ფასიანი ქაღალდების ბაზრის ზრდა და მსოფლიო ეკონომიკის ზრდა ურთიერთკავშირშია. სასაქონლო წარმოების მოთხოვნილებებმა ხელი შეუწყო ფასიანი ქაღალდების ბაზრის გაჩენას, რადგან კერძო კაპიტალის მოზიდვამ და აქციების და ობლიგაციების დახმარებით მათი გაერთიანებამ შესაძლებელი გახადა ახალი დარგობრივი ეკონომიკისა და საწარმოების შექმნა და განვითარება. ამიტომ, მსოფლიოს ყველა კაპიტალისტურ ქვეყანაში ეკონომიკის განვითარებისთვის მნიშვნელოვანი გახდა ფასიანი ქაღალდების ბაზრის განვითარება.

ფასიანი ქაღალდების ბაზარი ფინანსური ბაზრის განუყოფელი ნაწილია, სადაც კაპიტალი მიედინება ერთი მონაწილიდან ბაზრის მეორე მონაწილეზე. განსხვავებები მასსა და ფინანსური ბაზრის სხვა სექტორებს შორის (დეპოზიტები, საბანკო სესხები, ვალუტა, ფული) უპირველეს ყოვლისა მდგომარეობს მათ ობიექტში, ხოლო მათ შორის მსგავსება მდგომარეობს ბაზრის ფორმირების გზაზე, მის მიმართებაში რეალურ ბაზართან. საქონელი, მიმოქცევის ფუნქციის მნიშვნელობაში. ეს ბაზრები იმდენად ახლოსაა, რომ რიგ შემთხვევებში შესაძლებელია ფასიანი ქაღალდის, როგორც გადახდის და ანგარიშსწორების საშუალება (მაგალითად, ჩეკი, კუპიურა) მართვა. აღსანიშნავია, რომ ბანკნოტი ან საბანკო კუპიურა თანამედროვე ფულის გაჩენის შედეგი იყო.

ფასიანი ქაღალდების ბაზარი მოიცავს: პირველადი ფასიანი ქაღალდები(საწყისი) და მეორადი ფასიანი ქაღალდები, სახელმწიფოდა არასახელმწიფო(კორპორატიული) ფასიანი ქაღალდები. ამ ფასიანი ქაღალდებით ვაჭრობა მოიცავს ეროვნულ, რეგიონულ და საერთაშორისო ბაზრებს.

მთავარი ნაკადები

კაპიტალის მოზიდვა ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე

ნებისმიერი კომერციული საქმიანობისთვის, კაპიტალის მოზიდვის გარე წყაროარის ფასიანი ქაღალდების ბაზარი. კომპანიის ან საწარმოს მუშაობის შიდა ფინანსური წყარო, როგორც წესი, ფინანსური რესურსების მთლიანი მოცულობიდან, საშუალოდ, ნახევარი ან სამ მეოთხედამდე, აუცილებელია საქონლისა და წარმოების მიმოქცევის შენარჩუნებისა და გაფართოებისთვის. ფინანსური რესურსების სხვა საჭიროებებს ფარავს გარე წყაროები: ფასიანი ქაღალდების ბაზარი და საბანკო სესხების ბაზარი. არსებობს შეფასებები, რომლის მიხედვითაც ცნობილია, რომ საგარეო ფინანსური რესურსების 75% მოდის ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე.

კაპიტალის ინვესტიცია ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე

ფასიანი ქაღალდების გაყიდვით მოგებამათ უნდა მოძებნონ მყიდველი. მაშასადამე, ფასიანი ქაღალდების ბაზარი ამავდროულად არის ფონდების - საწარმოების, ორგანიზაციების და კაპიტალის გაზრდის არეალის ინვესტიციის ობიექტი. მოგეხსენებათ, კაპიტალის გაზრდა შესაძლებელია საბანკო დეპოზიტების საშუალებით (ფულის საბანკო ანგარიშზე განთავსებით), სავალუტო ბაზრის საშუალებით ან რაიმე სახის პროდუქტიულ საქმიანობაში (ანტიკვარები, უძრავი ქონება) ფულის ინვესტიციით. და ა.შ.). შესაბამისად, ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე არის კონკურენცია, რომელიც წარმოადგენს კაპიტალის ინვესტიციის სხვა სფეროებს, შესაბამისად, ყველაფერი დამოკიდებულია იმაზე, თუ რამდენად მიმზიდველია იგი ბაზრის მონაწილის თვალსაზრისით.

ფასიანი ქაღალდების ბაზრის სტრუქტურის სისტემა

თან ფასიანი ქაღალდების ბაზრის სტრუქტურა ძალიან რთულია. იგი იყოფა სასწრაფოდ და ნაღდ; კომპიუტერიზებული და საჯარო; ბირჟაზე და ურეცეპტოდ; ორგანიზებული და არაორგანიზებული; პირველადი და მეორადი.

ფასიანი ქაღალდების ბაზრის სპეციფიკური თავისებურებები განსხვავდება სასაქონლო ბაზრისგან - მოცულობით და ობიექტით. ფასიანი ქაღალდი არის კონკრეტული საქონელი. მომავალი შემოსავლის მოტანის შესაძლებლობა - ეს არის ფასიანი ქაღალდის სამომხმარებლო ღირებულება. ფასიანი ქაღალდების ბაზრის ბრუნვის უწყვეტობის გამო იგი მოცულობით აჭარბებს რეალური საქონლის ბაზარს (ამაზე ასევე მოქმედებს ბაზრის ფორმირება). საქონელი უნდა იყოს წარმოებული და ფასიანი ქაღალდები უბრალოდ გამოშვებული. საქონელი მოიხმარება, ხოლო ფასიანი ქაღალდები გამოიცემა მიმოქცევის მიზნით და მასში არსებული შემოსავალი. მომსახურებისა და საქონლის ბაზართან შედარებით ფასიანი ქაღალდების ბაზარი მეორეხარისხოვანია.

საბირჟო ბაზარი - აქ ივაჭრება ბირჟებზე ორგანიზებული ფასიანი ქაღალდები.
OTC ბაზარი- აქ ივაჭრება ფასიანი ქაღალდები, შუამავლის გარეშე - ბირჟაზე.

აქციების გარდა, საფონდო ბირჟის გარეთ ივაჭრება სხვა სახის ფასიანი ქაღალდებიც. სავალუტო ბაზარი არის ორგანიზებული ბაზარი, ხოლო სარეზერვო ბაზარი შეიძლება იყოს როგორც ორგანიზებული, ასევე არაორგანიზებული ბაზარი. იმ ქვეყნებში, სადაც განვითარებულია საბაზრო ეკონომიკა, დღეისათვის არსებობს მხოლოდ ორგანიზებული ფასიანი ქაღალდების ბაზარი, რომელიც წარმოდგენილია საფონდო ბირჟებით ან ურეცეპტოდ ელექტრონული სავაჭრო სისტემით.

ფასიანი ქაღალდების ბაზარი დამოკიდებულია ვაჭრობის ტიპზე და იყოფა ორ ძირითად ფორმად: საჯარო და კომპიუტერიზებული.

საჯარო ბაზარი ან (ხმის ბაზარი)- ეს არის ფასიანი ქაღალდებით ვაჭრობა, სადაც გამყიდველები და მყიდველები (ჩვეულებრივ, საფონდო შუამავლები) ხვდებიან გარკვეულ ადგილას, შემდეგ არის საჯარო, საჯარო აუქციონი ან დახურული აუქციონი (რომლებიც არ ექვემდებარება საჯაროობას).

კომპიუტერული ბაზარიეწევა ფასიანი ქაღალდებით ვაჭრობას თანამედროვე საკომუნიკაციო საშუალებებით და კომპიუტერული ქსელებით. ეს ბაზარი ხასიათდება გამყიდველებისა და მყიდველების დისტანციური შეხვედრით. კომპიუტერიზებული სავაჭრო ადგილების მდებარეობა განლაგებულია პირდაპირ ან გამყიდველებსა და მყიდველებში ან იმ ფირმების ოფისებში, რომლებიც ვაჭრობენ ფასიანი ქაღალდებით. ამ ბაზარზე ფასების პროცესის საჯარო ხასიათი არ არსებობს, ვაჭრობის პროცესი ავტომატიზირებულია და ფასიანი ქაღალდებით უწყვეტი ვაჭრობა მიმდინარეობს.

იგი დაყოფილია ნაღდი ფულის და წარმოებულების ბაზარზე, რადგან არსებობს ფასიანი ქაღალდებით ტრანზაქციის ვადები.

ნაღდი ფულის ბაზარი („ნაღდი ფულის“ ბაზარი, „სპოტის“ ბაზარი) – ოპერაციები ამ ბაზარზე დაუყოვნებლივ სრულდება. ტექნიკურად, ეს ხდება, რომ ასეთი აღსრულება შეიძლება გაგრძელდეს 1-3 დღემდე, თუ საჭიროა ფიზიკური დაცვა.

ფიუჩერსული ფასიანი ქაღალდების ბაზარი- ამ ბაზარზე ტრანზაქციის შესრულება შეფერხებულია კვირებით ან თვეებით.
ფასიანი ქაღალდების ფულადი ბაზარი დიდი ზომისაა. ხოლო ფასიან ქაღალდებთან ფიუჩერსული კონტრაქტები იდება ძირითადად წარმოებულების ბაზარზე.

იმის მიხედვით, თუ რა ინსტრუმენტები ტრიალებს ბაზარზე, ის შეიძლება დაიყოს ფულის ბაზარზე და კაპიტალის ბაზარი.

ფული - ამ ბაზარზე ინსტრუმენტები მიმოქცევაშია მინიმუმ 1 წლის ვადით (მოკლევადიანი ობლიგაციები, საბანკო მოწმობა, ჩეკი, თამასუქი).

კაპიტალის ბაზარი (საინვესტიციო ბაზარი) - ამ ბაზარზე ინსტრუმენტები ბრუნავს 1 წელზე მეტი ვადით (გრძელვადიანი და საშუალოვადიანი ობლიგაციები, აქციები).

ფასიანი ქაღალდების ბაზრის კლასიფიკაცია

კლასიფიკაცია ფასიანი ქაღალდების მოძრაობის ბუნების მიხედვით

ფასიანი ქაღალდების ბაზრის მდგომარეობის ინდიკატორები

რუსეთში ფასიანი ქაღალდების ბაზრის სამართლებრივი რეგულირების ძირითადი წყაროები:

ფინანსური ბაზრის განუყოფელი ნაწილია, მიზანია დანაზოგის ინვესტიციად გარდაქმნა; ეს არის საფონდო ბაზარი, რომელიც უზრუნველყოფს ფინანსური რესურსების გრძელვადიან საჭიროებებს მასზე აქციების, ობლიგაციების, სადეპოზიტო მოწმობების, სახაზინო ვალდებულებების და სხვა მსგავსი დოკუმენტების მიმოქცევის გზით.

ფასიანი ქაღალდი არის ფინანსური დოკუმენტი, რომელიც ადასტურებს საკუთრების უფლების ან სასესხო ურთიერთობებს, რომელიც განსაზღვრავს ურთიერთობას ამ დოკუმენტის გამცემსა და მის მფლობელს შორის და ითვალისწინებს შემოსავლის გადახდას პროცენტის ან დივიდენდის სახით, ასევე შესაძლებლობას. ამ დოკუმენტიდან გამომდინარე ფულადი და სხვა უფლებების გადაცემა სხვა პირებზე. ემისია (გამოშვება) ფასიანი ქაღალდების ფირმები, ბანკები, სახელმწიფო, რომელსაც ე.წ. ფასიანი ქაღალდების გამოშვების პროცედურა რეგულირდება კანონით.

ფასიანი ქაღალდების ძირითადი მახასიათებლებია:

მომგებიანობა;

საიმედოობა - ფასიანი ქაღალდების საკუთრება ზარალის შესაძლებლობის თავიდან ასაცილებლად.

ობლიგაციები ყველაზე საიმედოა, ხოლო ჩვეულებრივი აქციები ყველაზე ნაკლებად სანდოა. ფასიანი ქაღალდები ასრულებენ შემდეგ ფუნქციებს: მარეგულირებელ, საკონტროლო, საინფორმაციო, ეროვნული ეკონომიკის სხვადასხვა სფეროსა და სექტორის დამაკავშირებელი მექანიზმის ფუნქციას, მათ შორის რეალურ ეკონომიკასა და ფინანსებს.

ფასიანი ქაღალდების ბაზარი იყოფა პირველად და მეორად.

პირველად ბაზარზე ახალი ფასიანი ქაღალდების გამოშვება და ფასიანი ქაღალდების განთავსება ხდება ემიტენტის მიერ ნომინალურ ფასად, ანუ ფასიან ქაღალდზე მითითებულ ფასში.

მეორად ბაზარზე ხდება ადრე გამოშვებული ფასიანი ქაღალდების გადაყიდვა. აქ განისაზღვრება მათი გაცვლითი კურსი (საბაზრო) ფასი. ეს ბაზარი შედგება საფონდო ბირჟისა და საფონდო ბაზრისგან.

ბაზრის სტრუქტურა

საფონდო ბაზარი შედგება შემდეგი კომპონენტებისგან:

ბაზრის სუბიექტები;

ბაზარი (ბირჟა და საფონდო ბირჟები);

სახელმწიფო რეგულირებისა და ზედამხედველობის ორგანოები (ფინანსური ბაზრების ფედერალური სამსახური (FFMS), ცენტრალური ბანკი, ფინანსთა სამინისტრო და სხვ.);

თვითრეგულირებადი ორგანიზაციები (ფასიანი ქაღალდების ბაზრის პროფესიონალი მონაწილეთა ასოციაციები, რომლებიც ასრულებენ გარკვეულ მარეგულირებელ ფუნქციებს, მაგალითად, NASD (აშშ) და ა.შ.).

ბაზრის ინფრასტრუქტურა

იურიდიული;

ინფორმაცია (ფინანსური პრესა, საფონდო მაჩვენებლების სისტემები და ა.შ.);

დეპოზიტარისა და ანგარიშსწორებისა და კლირინგის ქსელი (ცალკე დეპოზიტარი და კლირინგული სისტემები ხშირად არსებობს საჯარო და კერძო ფასიან ქაღალდებზე);

სარეგისტრაციო ქსელი.

არსებობს საფონდო ბირჟის 3 მოდელი, რომელიც დამოკიდებულია ფინანსური შუამავლების საბანკო ან არასაბანკო ხასიათზე:

არასაბანკო მოდელი (აშშ) - არასაბანკო ფასიანი ქაღალდების კომპანიები შუამავლის როლს ასრულებენ.

საბანკო მოდელი (გერმანია) - ბანკები მოქმედებენ როგორც შუამავლები.

შერეული მოდელი (იაპონია) - შუამავლები არიან როგორც ბანკები, ასევე არასაბანკო კომპანიები.

ფასიანი ქაღალდების ბაზრის ეკონომიკური როლი:

1) მათი დახმარებით მიმდინარეობს მესაკუთრეთა დროებით თავისუფალი სახსრებისა და დანაზოგების ცენტრალიზაციის პროცესი წარმოებისა და მშენებლობის დასაფინანსებლად, მათი ტექნიკური გადაიარაღება ვაჭრობის, ტრანსპორტის და მომსახურების სექტორის განვითარებისთვის.

2) ფასიანი ქაღალდები, რომლებიც მოქმედებენ როგორც საინვესტიციო საშუალებები, გამოიყენება არა მხოლოდ საწარმოებისთვის კაპიტალის ინვესტიციების დეფიციტის და ეკონომიკური წახალისების აღმოსაფხვრელად, არამედ საბაზრო ინფრასტრუქტურის ობიექტების ფუნქციონირებისთვის ფინანსური პირობების შესაქმნელად: ბანკები, საფონდო ბირჟები, სადაზღვევო კომპანიები, სავაჭრო სახლები. და ა.შ.

სახელმწიფოს მიერ მიმოქცევაში გამოშვებული ფასიანი ქაღალდების დახმარებით იფარება მიმდინარე ბიუჯეტის დეფიციტი, უზრუნველყოფილია მისი ნაღდი ფულის შესრულება და გადასახადების არათანაბარი ანგარიშსწორება. ფასიანი ქაღალდების ბაზრის ერთ-ერთი ფუნქციაა კაპიტალის გადინება, რაც იძლევა კაპიტალის სწრაფი სექტორთაშორისი და რეგიონთაშორისი მოძრაობის შესაძლებლობას მათი ტექნიკურად ან ეკონომიკურად პროგრესულ ინდუსტრიებში კონცენტრირების მიზნით.

საინფორმაციო ფუნქცია საშუალებას აძლევს ინვესტორებს ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე არსებული სიტუაციის მეშვეობით დაინახონ და შეიგრძნონ ქვეყანაში არსებული ეკონომიკური მდგომარეობა, მის შესაბამისად ორიენტირდნენ და მიიღონ დროული ზომები მათი კაპიტალის რაციონალური გამოყენებისთვის.

ფასიანი ქაღალდების ბაზრის აქტივობამ შეიძლება შეამციროს ეკონომიკის ინფლაციური მდგომარეობა სამომხმარებლო შემოსავლის ნაწილის საინვესტიციო მიზნებისთვის გადაცემით და ამით შეამციროს მათი გადაჭარბებული ზეწოლა სამომხმარებლო ბაზარზე, ეს ხელს უწყობს მოხმარების და ზოგადად დაგროვების პროპორციების ნორმალიზებას. რეპროდუქციის გეგმა.

ლიკვიდაციის შემთხვევაში მიიღოს სს-ის ქონების ნაწილი;

მიიღოს ინფორმაცია სააქციო საზოგადოების საწარმოო და ფინანსური მდგომარეობის შესახებ;

ახალი აქციების ემისიების წინასწარი შეძენის მიზნით.

აქციების ღირებულებას, როგორც წესი, არ გამოისყიდის სააქციო საზოგადოება და მხოლოდ ხელახლა გადაიქცევა ფულად გაყიდვის გზით. აქცია მიმოქცევაშია მანამ, სანამ არსებობს სააქციო საზოგადოება აქციების სახეები - ჩვეულებრივი და პრივილეგირებული აქციები. ჩვეულებრივ აქციებზე დივიდენდი მერყეობს სს-ის ფინანსური მაჩვენებლების მიხედვით. პრივილეგირებული აქციები იძლევა ფიქსირებული პროცენტის მიღების უფლებას. თავდაპირველად დივიდენდის გადახდა ხდება პრივილეგირებულ აქციებზე, ხოლო დარჩენილი თანხა ნაწილდება სხვა ტიპის აქციებზე. წილი შეიძლება იყოს მატარებელი და ნომინალური. რეგისტრირებული წილის სხვა პირზე გადაცემისას საჭიროა მასზე სპეციალური გადაცემის ხელმოწერის დადება, რაც ხდება აქციონერთა კრების ცოდნით.

საკუთრების სააქციო ფორმა საშუალებას იძლევა არ გამოიტანოს თანხები საწარმოდან, თუ რომელიმე აქციონერ-თანამფლობელს სურს ფულის მოულოდნელად დაბრუნება. ამ შემთხვევაში მისი აქციები მეორად ბაზარზე გაიყიდება და საწარმოს რეალურ კაპიტალზე არ იმოქმედებს და თავად წარმოების პროცესიც არ დაირღვება.

აქცია იძლევა სს-ის მართვაში მონაწილეობის უფლებას, ასეთი უფლება ფაქტობრივად კონცენტრირებულია მხოლოდ იმ ინვესტორების ხელში, რომლებიც ფლობენ საკონტროლო წილს. მხოლოდ ისინი იღებენ საკუთრებას უძრავ აქტივებზე. სხვა აქციონერებისთვის, რომლებიც ფლობენ აქციების მცირე რაოდენობას, მათი შეძენა მხოლოდ მარტივი სასესხო ტრანზაქციაა, მათი წილი პრაქტიკაში არ აძლევს მათ შესაძლებლობას ეფექტიანად გავლენა მოახდინონ სს-ში მიღებულ გადაწყვეტილებებზე. ასეთ აქციონერებს შეუძლიათ თავიანთი ხმის უფლება აქციონებზე მინდობილობით მიანიჭონ, მაგალითად, სს-ის დირექტორთა საბჭოს.

ობლიგაციები - აძლევს უფლებას მათ მფლობელს მიიღოს ფიქსირებული შემოსავალი ყოველწლიურად, მაგრამ არ აძლევს ხმის უფლებას მენეჯმენტის გადაწყვეტილებების მიღებისას. ობლიგაცია გაიცემა (გამოშვება) შეზღუდული ვადით, მაგალითად 3.6 და 12 თვეების. მისი ღირებულება სრულად ანაზღაურდება ამ პერიოდის შემდეგ. ობლიგაციების გამოშვება შესაძლებელია სახელმწიფოს, ქალაქების, საწარმოების, სხვადასხვა ფონდების და ა.შ. ობლიგაციების შემოსავალს ჩვეულებრივ უწოდებენ "კუპონის" გადახდებს, რადგან ობლიგაციების მფლობელი თავად წყვეტს კუპონს ობლიგაციიდან დადგენილ ინტერვალებში და აგზავნის მას ემიტენტი ერთეულს, რათა შეაგროვოს პროცენტი.

ობლიგაციები გაიცემა რეგისტრირებული და მიმღები. ასევე გაიცემა კონვერტირებადი ობლიგაციები. ასეთი ფასიანი ქაღალდები იძლევა მათი გაცვლის უფლებას იმავე კომპანიის აქციებზე. კლასიკური ობლიგაცია არის ფასიანი ქაღალდი ფიქსირებული საპროცენტო განაკვეთით. თუმცა, პრაქტიკაში, ამ ნაშრომის უფრო მოქნილი ჯიშები გამოჩნდა. იყო ობლიგაციები „მცურავი“ პროცენტით. მათზე შემოსავალი მერყეობს სასესხო კაპიტალის ბაზარზე არსებული სიტუაციიდან გამომდინარე.

არის ნულოვანი კუპონური ობლიგაციები. მათზე პროცენტი არ არის გადახდილი. ინვესტორი იღებს შემოსავალს იმის გამო, რომ ობლიგაციები გაიყიდება ნომინალური ღირებულების დაბალი ფასით, როდესაც ემისია, ხოლო ვადის გასვლისას ისინი გამოისყიდიან ნომინალური ღირებულებით.

სადეპოზიტო მოწმობა არის საკრედიტო ინსტიტუტების მიერ გაცემული ფინანსური დოკუმენტი. ეს არის ამ დაწესებულების ცნობა თანხების შესანახად, რომელიც ადასტურებს მეანაბრის უფლებას, მიიღოს ანაბარი. არსებობს მოთხოვნით სადეპოზიტო სერტიფიკატები და ვადიანი სერტიფიკატები, რომლებშიც მითითებულია დეპოზიტის გატანის ვადა და პროცენტის ოდენობა. სადეპოზიტო სერთიფიკატები საყოველთაოდ მიღებულია ინვესტორების, სხვადასხვა კომპანიებისა და ინსტიტუტების მიერ.

შემნახველი მოწმობა არის ფიზიკური პირის მიერ საკრედიტო დაწესებულებაში სახსრების შეტანის წერილობითი ვალდებულება, რომელიც ადასტურებს მეანაბრის უფლებას მიიღოს ანაბარი და მასზე პროცენტი. არსებობს შემნახველი სერთიფიკატები რეგისტრირებული და მფლობელი.

ჩეკი - დადგენილი ფორმის ფულადი დოკუმენტი, რომელიც შეიცავს ჩეკის გამცემის უპირობო ბრძანებას საკრედიტო დაწესებულებაში მის მფლობელს გადაუხადოს ჩეკში მითითებული თანხა. როგორც წესი, ჩეკის გადამხდელია ბანკი ან სხვა საკრედიტო დაწესებულება, რომელსაც აქვს ასეთი უფლება. თამასუქი არის მოვალე კორპორაციის არაუზრუნველყოფილი დაპირება, რომ გადაიხადოს დავალიანება და პროცენტი დანიშნულ დროს. ამ ტიპის ფასიანი ქაღალდები კომპანიის სავალო ვალდებულებებს შორის ბოლო ადგილზეა, სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდები სახელმწიფოს სავალო ვალდებულებებია. ისინი განსხვავდებიან გამოშვების თარიღების, დაფარვის ვადების და საპროცენტო განაკვეთების მიხედვით.

დღეისათვის ქვეყნების უმეტესობაში მიმოქცევაშია რამდენიმე ტიპის სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდები. პირველი არის სახაზინო ვალდებულებები. მათი ვადა ჩვეულებრივ 91 დღეა. მეორე არის სახაზინო ვალდებულებები 10 წლამდე ვადით. მესამე არის სახაზინო ობლიგაციები 10-დან 30 წლამდე ვადით. ამ ტიპის ფასიანი ქაღალდები გამოშვებულია სახელმწიფო ვალის დაკრედიტებისთვის: მოკლევადიანი, საშუალოვადიანი და გრძელვადიანი. შესაბამისად, მათზე პროცენტის გადახდაც განსხვავდება.