Що таке ринок цінних паперів: поняття та структура РЦБ. Види ринків цінних паперів Що представляє ринок цінних паперів

Ринок цінних паперів (іншими словами - фондовий ринок) - це організований ринок, частина фінансового ринку (крім банківських позичок), на якому здійснюється купівля-продаж цінних паперів. Основними учасниками фондового ринку є компанії (емітенти), що випускають цінні папери та фізичні особи (інвестори), що купують їх.

1. Фінансові інструменти фондового ринку

Більшість підприємств починає своє існування з допомогою власні кошти чи фінансів засновників. На початковому етапі розвитку компанії власних коштів цілком вистачає, однак, для подальшого розвитку компанії необхідно розширювати виробництво, наприклад, купити нове обладнання, запустити нову послугу, зробити PR-компанію. Своїх доходів у компанії недостатньо, тому на початковому етапі компанія може звернутися до банку і взяти кредит. Це один із найпростіших, але, при цьому, дорогих способів запозичення для компанії. Оскільки банк дає досить обмежені суми грошей та під високі відсотки від 20 до 25 % річних. Насамперед це пов'язано з тим, що банк оцінює лише матеріальні активи компанії (офіс, верстат чи комп'ютер), нематеріальні активи банки, як правило, не оцінюють.

Крім банківських кредитів на початковому рівні, компанія може вдатися до приватних запозичень фінансових коштів, скориставшись таким інструментом як вексель. Вексель для компанії буде таким самим запозиченням, як і кредит у банку, за винятком того, що вексель можна продати практично будь-кому. Тобто, випускаючи вексель, компанія може отримати гроші від приватного інвестора під нижчий відсоток, ніж у банківському кредиті. Цей відсоток може становити від 14 до 24%.

Безумовно, як кредитні, і вексельні борги компанії не зовсім вигідні з таких причин:

• обсяг позикових коштів дуже обмежений, приблизно 100 мільйонами рублів;
• високі відсоткові ставки;
• в оцінці підприємства кредитори не оцінюють нематеріальні активи.

Плюси кредитних та веселих запозичень:

• для отримання кредитів у банку та розміщення своїх векселів, компанією може бути організовано у формі власності товариства з обмеженою відповідальністю (ТОВ);
• компанія може мати кредитної історії.

Працюючи з банківськими та вексельними боргами, компанія починає набувати позитивної кредитної історії, яка може дозволити перейти до дешевших видів позики та отримання грошей. Як тільки у компанії з'являється позитивна кредитна історія, і фінансова спільнота починає компанії «довіряти» організація може розпочати облігаційні позики шляхом випуску облігацій на ринок. В даному випадку облігація, хоч і є борговим інструментом, як і вексель, проте вона має низку ключових та відмінних моментів:

• облігація - папір емісійний (при випуску облігація має пройти обов'язкову реєстрацію до ФСФР), а вексель - ні;
• облігації торгуються на фондовому ринку, а вексель – ні.

З огляду на те, що облігація під час випуску проходить суворий контроль ФСФР (Федеральна Служба з фінансових ринків), вона має можливість виходу організований ринок, тобто. на фондову біржу. За цими цінними паперами встановлюються високі гарантії надійності для потенційних інвесторів. У силу того, що цінний папір торгуватиме на біржі, у компанії з'являється можливість залучати великі фінансові ресурси серед великої кількості інвесторів. Це вона не могла собі дозволити, працюючи з векселями. Якщо компанія вже має кредитну історію за векселями та кредитами, вона може розміщувати свої облігації за порівняно низькими ставками прибутковості для інвесторів. Зниження прибутковості за облігаціями ґрунтується на тому, що інвестор має певну впевненість у поверненні фінансових коштів після продажу облігацій даної компанії внаслідок високого рівня надійності організації.

Основний показник роботи на кредитному (борговому) ринку - це річна дохідність, чи то кредит у банку, вексель чи облігація, яка, у свою чергу, безпосередньо залежить від надійності компанії. Наприклад, у компанії, що випускає облігацію, дохідність становить близько 6-7% на рік. Чи купуватиме її інвестор, якщо він свої гроші без ризику може покласти в банк під вищий відсоток і з вищою прибутковістю? Ні, оскільки потенційний інвестор хоче заробити більше, ніж у банку, і компанія буде змушена збільшувати свій відсоток прибутковості приблизно до 11-12% річних, щоб зацікавити інвестора і щоб її облігації купили. Якщо компанія досить відома, надійна. і має бездоганну кредитну історію, то відсоток прибутковості за її облігаціями може приблизно дорівнює дохідності в банку. Якщо ж компанія мало відома і кредитна історія у неї не велика, то компанії, у пошуках інвесторів, доведеться підвищувати ставки прибутковості і робити їх набагато вищими, ніж у банку.

Малюнок 1. Вибір джерела запозичення фінансових коштів підприємствам.

Крім боргових інструментів, для залучення фінансових коштів, компанія також може використати пайові інструменти, тобто випускати (іншими словами - продавати) свої акції. Продаючи свої акції, компанія, як і у разі продажу облігацій, залучає кошти. Але облігація - це борг, який обов'язково необхідно погасити (повернути), а акція - частина компанії, яка дає право на управління компанією та право на отримання частини її доходу. Зворотною стороною можливості управління діяльністю компанії шляхом купівлі її акцій є те, що гарантованого доходу від продажу акцій, на відміну від облігацій, ми не отримуємо. Позитивною стороною випуску акцій є те, що компанія отримує кошти, які не потрібно повертати (продаж акцій це не борг). Негативною ж стороною є те, що, продаючи акції, власники компанії втрачають частину свого контролю за діяльністю організації. Тому що інвестор, який купив акції, насамперед має право на управління компанією, відповідно до своєї частки акцій.

2. Види фондового ринку

2.1. Первинний ринок

Вирішивши випустити акції, компанія, як правило, звертається до професійного учасника - андеррайтера, який бере на себе всі питання, пов'язані з розміщенням (продажем) акцій:

1. Підготовка бухгалтерської звітності.
2. Підготовка якісного корпоративного керування.
3. Розробка структури угоди.
4. Оцінка вартості компанії.
5. Розміщення акцій компанії.

Андеррайтер – посередник між компанією (емітентом цінних паперів) та потенційним інвестором.

Малюнок 2. Структура взаємодії компанії-емітента та інвестора через андеррайтера.

Ринок, у якому відбуваються первинні розміщення акцій, прийнято називати - первинний ринок. Особливість даного ринку в тому, що тільки на ньому компанія (емітент) отримує гроші за свої акції, на іншому (вторинному ринку) грошей компанія вже не отримуватиме.

2.2. Вторинний ринок

Вторинний ринок - це ринок, на якому відбувається перепродаж акції чи іншого цінного паперу учасниками цього ринку. Вторинний ринок буває як біржовим, і позабіржовим. На біржовому вторинному ринку операції купівлі-продажу цінних паперів відбуваються у спеціально обладнаних місцях – біржах. На позабіржовому ринку купівля-продаж здійснюється або з рук до рук, минаючи всіх посередників, або через компанію-брокера. На біржі через велику кількість учасників ціна вважається справедливою (ринковою), на позабіржовому ринку ціна визначається лише взаємною домовленістю безпосередньо між покупцем та продавцем. Важливо зауважити, щойно акція потрапила на вторинний ринок компанія, яка випустила її, фінансових коштів більше не отримує, незважаючи на зростання чи падіння її курсової вартості.

Малюнок 3.1. Приклад зміни акцій компанії.

Коли компанія має акції і вони торгуються на біржі, компанія має реальну вартість. Вартість всіх акцій компанії та становлять її реальну вартість. Значить, за ціною за акцію в 50 рублів вся компанія коштує 5000 рублів. Ця цифра виходить шляхом множення 100 акцій (кількість всіх акцій у компанії) на біржову ціну однієї акції 50 рублів. Тепер, маючи таку вартість, компанія може досить легко залучати облігаційні та вексельні позики на значно більші суми грошей, а саме 5000 рублів, коли рік тому могла лише 1000 рублів.

Припустимо, що ще рік ціна акцій компанії на біржі зросла до 100 рублів.

Малюнок 3.2. Приклад зміни акцій компанії за рік роботи.

Компанія, у такому разі, може розпочати процедуру додаткового випуску цінних паперів (продати ще 5 акцій). Компанія знову звертається до андеррайтера і пропонує йому 5 акцій за ціною 95 рублів за одну акцію. Як правило, ціна встановлюється трохи нижче за біржову, щоб дати можливість андеррайтеру трохи заробити, і була ймовірність відразу продати весь пакет акцій. В результаті такої угоди (додаткового розміщення акцій) компанія придбала 475 рублів, продавши лише 5 акцій! Якби компанія, при первинному розміщенні, відразу продала 10 акцій за ціною 10 рублів, то вона отримала лише 100 рублів. Таким шляхом працюють багато західних і вітчизняних компаній. Найбільш яскравим прикладом була процедура додаткового розміщення акцій Ощадбанку 2007 року. За поточної біржової ціни 91 300 рублів за одну акцію, ціна акції при додатковому розміщенні склала 89 000 рублів (див. малюнок 3.3).

Малюнок 3.3. Графік зміни курсу акцій Ощадбанку.

4. Облігація

Облігація - це борговий емісійний цінний папір, що відображає відносини позики між інвестором та емітентом. Інвестори, які купують облігації, є кредиторами. Емітенти – це підприємства, банки, органи державного управління, що випускають облігації. Вони є позичальниками. В даний час облігації, як фінансовий інструмент, набули дуже широкого поширення. За оцінками фахівців, світовий ринок облігацій становить понад 36 трлн. доларів США. І перевершує за своїм обсягом ринок акцій. Перед трьох країн (США, Японія, Німеччина) припадає понад 70% світового ринку облігацій. Ринок боргових фінансових інструментів розвивається високими темпами. За останні чотири роки він збільшився на понад 30%.

Більшість інвестиційних банків та компаній, які займаються цінними паперами, активно працюють на ринку облігацій. І це не дивно, оскільки понад 90% вартості цінних паперів у всьому світі становлять облігації. Облігації є кредитні угоди, засновані на цінних паперах, якими немає єдиного кредитора, а існує низка кредиторів, що надають свої кошти в кредит одному позичальнику. Особливою рисою більшості облігацій і те, що вони пропонують купон з фіксованою відсотковою ставкою, що дає заздалегідь відому річну норму прибутку. Оскільки кредитні угоди мають певний термін дії, більшість облігацій будуть погашені або термінові, тобто встановлюватиметься дата погашення (для погашення основної суми боргу).

4.1. Корпоративна облігація

Основне питання, яке необхідно поставити під час купівлі корпоративних облігацій - для якої мети компанії потрібні кошти? Для ухвалення більш виваженого рішення щодо купівлі корпоративних облігацій рекомендується отримати відповіді на такі питання:

• Чи приноситимуть ці кошти прибуток, достатній для виплати відсотків та погашення основної суми боргу у встановлений час у рамках графіка погашення?
• Які активи будуть надані як забезпечення кредиту?
• Чи має позичальник право використовувати ці активи як заставу, (тобто чи не є вони забезпеченням будь-якого іншого кредиту)?
• Як працювала компанія протягом останніх трьох фінансових років?
• Яке співвідношення між поточними позиковими коштами та акціонерним капіталом до отримання кредиту, що розглядається, і після?
• Наскільки може скоротитися річний прибуток компанії, щоб компанія залишалася спроможною продовжувати обслуговувати борг?
• Який збиток могла б витримати компанія і при цьому продовжувати обслуговувати основну суму боргу за пропонованим кредитом?
• Чи достатньо ефективна система захисту осіб, які не є акціонерами, тобто кредиторів?

Основними покупцями облігацій є:

• банки;
• пенсійні фонди;
• страхові компанії;
• ПІФи.

Як і багато інших цінних паперів, облігація може приносити дохід двома способами:

• у формі процентної ставки (купона) за позикою, яка у більшості випадків є фіксованою річною сумою, яка виплачується або раз на півроку, або один раз наприкінці року;
• у вигляді різниці між ціною купівлі облігації та ціною, за якою інвестор продає облігацію (яка може бути сумою погашення датованої облігації) або дисконт.

Емітенти випускають різноманітні види та типи облігацій, кожна з яких має специфічні властивості. Тому інвестор повинен досить добре знати властивості кожного типу облігацій, щоб приймати грамотні рішення для придбання конкретних облігацій. За методом забезпечення облігацій конкретним майном фірми облігації поділяються на заставні та беззаставні.

4.2. Забезпечена облігація

Забезпечені (заставні) облігації випускаються підприємством під заставу конкретного майна, що є цьому підприємстві (будівлі, машини, устаткування тощо.).

Розрізняють кілька видів багатих облігацій. Іпотечними називаються облігації, випущені під заставу землі чи нерухомості. Дані облігації є найбільш надійними, оскільки з часом вони в ціні не втрачають. Тому, закладаючи нерухомість, компанія може залучити фінансові ресурси на суму близьку до вартості застави.

По облігаціях із змінним (плаваючим) заставою як забезпечення виступають машини, устаткування, матеріали. Термін "змінний" (плаваючий) застава підкреслює, що вартість майна схильна до більш серйозних коливань, ніж земля або нерухомість. Облігації під заставу цінних паперів забезпечені акціями, облігаціями та іншими цінними паперами, що належать емітенту. Вартість застави визначається ринковою ціною даних цінних паперів. Залежно від якості цінних паперів, що закладаються, визначається сума, на яку можуть бути випущені облігації.

Оскільки цей інструмент є борговим інструментом "вищої якості", то потрібно, щоб компанія використовувала прибуток за кожен рік (або свій капітал) для оплати цього виду облігацій до того, як будуть задоволені вимоги інших кредиторів.

4.3. Незабезпечена облігація

Незабезпечені (беззаставні) облігації – це прямі боргові зобов'язання компанії, які не забезпечені жодною запорукою.
Претензії власників незабезпечених облігацій виконуються у загальному порядку поряд із вимогами інших кредиторів. Фактичним забезпеченням таких облігацій є загальна платоспроможність підприємства. Як правило, до випуску незабезпечених облігацій вдаються великі та відомі компанії, які мають високий рейтинг та гарну кредитну історію. Ім'я цих підприємств вже є гарантом повернення коштів.

4.4. Конвертована забезпечена чи незабезпечена облігація

Необеспеченные облігації, що конвертуються, аналогічні вищеописаному, і єдина відмінність полягає в тому, що ці облігації можуть бути конвертовані в якийсь момент у майбутньому в пайові інструменти.

Найбільш відомим (якщо не єдиним) прикладом випуску корпоративних облігацій, що конвертуються, є конвертовані облігації АТ "Нафтова компанія "ЛУКойл".

Цілями випуску стало залучення інвестицій для технічної реконструкції дочірніх компаній АТ та погашення їх заборгованості перед федеральним бюджетом.

З погляду компанії-емітента конверсія може розглядатися як перевага, оскільки вона може більше не перейматися погашенням позики. Однак оскільки конверсія відбувається тільки тоді, коли дохід за пайовими інструментами дорівнює або вищий за доход за облігаціями, то це означатиме, що компанія повинна буде виплачувати дивіденди за цими новими акціями, які будуть вищими, ніж поточна відсоткова ставка за облігаціями.

4.5. Купонна облігація

Купонні облігації можуть випускати з фіксованою процентною ставкою, дохід за якою виплачується постійно у постійному розмірі протягом усього терміну звернення облігації.

Встановлення фіксованої відсоткової ставки можливе за стабільної економіки, коли коливання цін і відсоткові ставки дуже незначні. В умовах високих і різко змінюваних відсоткових ставок встановлення фіксованої номінальної прибутковості загрожує високим ризиком для емітента. При зниженні процентних ставок емітент повинен виплачувати інвесторам дохід за ставкою, зафіксованою під час емісії облігацій.

Тому, щоб уникнути відсоткового ризику, емітенти вдаються до випуску облігацій із плаваючою відсотковою ставкою. Такий тип облігацій набув поширення США на початку 80-х, коли відсоткові ставки були досить високі і мали тенденції до зміни. У умовах компанії воліли випускати облігації з плаваючою відсотковою ставкою, прив'язаної до якогось показнику, що відбиває реальну ситуацію фінансовому ринку. Зазвичай у США зобов'язання з плаваючим відсотком прив'язані до прибутковості за тримісячними казначейськими векселями. При випуску таких облігацій встановлюється процентна ставка перші три місяці, та був через кожні три місяці ставка коригується залежно від прибутковості по казначейським векселям. Реальна процентна ставка за облігаціями конкретної компанії складається із двох складових:

• процентні ставки за казначейськими векселями;
• додаткову премію за ризик.

4.6. Прибуткова облігація

Особливий різновид становлять прибуткові облігації. Фірма зобов'язана виплачувати власникам відсотковий дохід за даними облігаціям лише у тому випадку, якщо вона має прибуток. Якщо прибутку немає, то дохід не сплачується. Прибуткові облігації можуть бути простими та кумулятивними. По простим облігаціям не виплачений прибуток за попередні роки фірма не повинна відшкодовувати в наступні періоди, навіть за наявності досить великого прибутку. За кумулятивними облігаціями, не виплачений у зв'язку з відсутністю прибутку процентний дохід накопичується та виплачується у наступні роки.

4.7. Індексована облігація

Облігації, що індексуються, випускаються з метою захисту інвестора від знецінення облігацій у зв'язку з інфляцією, зміною валютного курсу і т.п. Відмінною рисою індексованих облігацій є те, що сума виплат по купону та номінальна вартість облігацій коригується на спеціальний коефіцієнт, що відображає зміну відповідного показника (темп інфляції, динаміка валютного курсу тощо). Вперше облігації, що індексуються, з'явилися в 70-х роках у Великій Британії. Ці роки характеризувалися нестійкими темпами розвитку та порівняно високої інфляцією. Для того, щоб уберегти кошти інвесторів від знецінення, британським урядом були випущені облігації, що індексуються, за якими сума купонних виплат і номінальна вартість облігації коригувалася в залежності від темпів інфляції.

У Росії облігації, що індексуються, випускали деякі компанії, щоб зняти проблему валютного ризику. Інвестор, купуючи облігацію за рублі, приймає він ризик знецінення національної валюти. Потримавши облігацію до закінчення дії, при погашенні він отримає суму у рублях, рівну номінальної вартості. Якщо за цей час курс долара суттєво зросте, то реальна прибутковість для інвестора може виявитися негативною величиною. Тому для успішного розміщення облігацій підприємства мають запропонувати такий фінансовий інструмент, який захистив би власників рублевих облігацій від знецінення рубля щодо долара.

4.8. Відгукова облігація

Випускаючи облігації з фіксованою купонною ставкою на тривалий час, емітент несе відсотковий ризик, пов'язаний зі зниженням відсоткових ставок у майбутньому. Для того, щоб застрахувати себе від втрат при виплаті фіксованого купонного доходу в умовах падіння процентних ставок, компанії вдаються до дострокового викупу своїх облігацій. Право на достроковий викуп означає, що підприємство може до закінчення офіційно встановленої дати погашення облігацій здійснювати їхній викуп. Для того, щоб проводити такі операції, в умовах випуску облігацій має бути обумовлено право компанії на достроковий викуп. Російське законодавство припускає достроковий викуп облігацій. Однак на відміну від західних країн у Росії дострокове погашення облігацій можливе лише за бажанням їх власників.

4.9. Облігація з частковим достроковим погашенням

Випускаючи облігації з одноразовим терміном погашення, емітенту доведеться в день погашення знайти значну суму коштів для виплати інвесторам номінальної вартості всіх облігацій, що погашаються. Щоб зменшити тягар одноразових виплат, підприємства вдаються до випуску облігацій, які поступово погашаються протягом певного періоду часу. У цьому випадку підприємство одночасно з виплатою купона погашає частину номінальної вартості облігації.

4.10. Міжнародна облігація

Деякі компанії вважають, що валюти міжнародних ринків є більш привабливими для інвесторів, ніж та валюта, з якою працюють на внутрішньому ринку облігацій. Відповідно, вони можуть випустити облігації на іноземному ринку у валюті цієї країни. Кожна країна, в якій здійснюються такі випуски, схильна надавати таким емісіям національні назви. До трьох основних країн належать:

• США, де неамериканські емітенти випускають доларові облігації, звані Янки;
• Японія, де нові облігації неяпонського емітента називаються " Самураї " ;
• Великобританія, де стерлінгові облігації небританських емітентів називаються "Бульдоги".

На світових ринках звертаються різні типи облігацій. В основному серед них можна виділити дві групи: іноземні та єврооблігації.
Іноземна облігація - це облігація, випущена зарубіжною компанією на ринку іншої країни у валюті цієї країни. Найбільш привабливими для емітентів є ринки США, Великобританії та Японії, де зосереджено колосальні фінансові ресурси. Якщо емітент з іншої країни хоче залучити капітал на ринку США, він випускає облігації в доларах США, реєструє проспект емісії відповідно до американського законодавства і розміщує облігації на американському ринку.

Єврооблігації – це облігації, які одночасно розміщуються на ринках кількох європейських країн. Ринок єврооблігацій склався в 60-70-х роках і завоював велику популярність як серед емітентів, так і серед інвесторів. Відмінною рисою ринку єврооблігацій є те, що емітентами виступають надійні позичальники, чиї репутація і кредитоспроможність не викликають сумнівів.

4.11. Державна облігація

Емісія державних цінних паперів спрямована на вирішення наступних завдань:

• покриття постійного дефіциту державного бюджету;
• покриття короткострокових касових розривів у бюджеті у зв'язку з нерівномірністю надходження податків та вироблених видатків;
• залучення ресурсів для здійснення великомасштабних проектів;
• залучення ресурсів покриття цільових витрат уряду;
• залучення коштів на погашення заборгованості з інших державних цінних паперів;

Тому залежно від мети випуску розрізняють:

• Боргові цінні папери покриття постійного дефіциту державного бюджету, перехідного рік у рік. Як правило, середньострокові та довгострокові цінні папери випускаються саме з цією метою та обслуговують систематичну заборгованість держави.
• Цінні папери для покриття тимчасових дефіцитів бюджету (касових розривів), що утворюються у зв'язку з певною циклічністю надходження податків та постійними видатками з бюджету.
• Цільові облігації, що випускаються для реалізації конкретних проектів. Наприклад.

Приклади випуску цільових облігацій:

• У Великій Британії урядом здійснювалися випуски транспортних облігацій, у результаті було сформовано ресурси для націоналізації транспорту.
• У Японії широко практикуються урядові емісії будівельних облігацій реалізації великомасштабних програм з будівництва доріг.
• У Росії як таких цінних паперів можна розглядати облігації АТ "Високошвидкісні магістралі", які були випущені під гарантію уряду РФ, кошти від продажу даних облігацій прямували на фінансування будівництва залізничної магістралі Москва – Санкт-Петербург.

Цінні папери, призначені покриття державного боргу підприємствами та організаціями, досить широко застосовувалися у Росії умовах систематичних неплатежів, коли підприємства не сплачували до бюджету, а держава міг розплатитися за державними замовленнями. Для вирішення цієї проблеми Мінфіном РФ в 1994 - 1996 роках випускалися казначейські зобов'язання, які виконуються за державним замовленням та фінансуються за рахунок коштів федерального бюджету. Держава на фондовому ринку виступає не лише найбільшим емітентом, який акумулює кошти приватних корпоративних інвесторів для покриття загальнодержавних витрат, а й найбільшим оператором фондового ринку.

До державних цінних паперів Росії належать:

• державні короткострокові зобов'язання (ДКО);
• державні довгострокові зобов'язання (ДДО);
• облігації внутрішньої валютної позики (ОВВЗ);
• короткострокові зобов'язання (КО);
• облігації федеральної позики (ОФЗ);
• облігації державної республіканського внутрішньої 30-річної позики РРФСР 1991 (ДДО).

5. Акція

Акція — це емісійний цінний папір, що закріплює права її власника (акціонера) на отримання частини прибутку акціонерного товариства у вигляді дивідендів, на участь в управлінні акціонерним товариством та на частину майна, що залишається після його ліквідації. Акція є іменним цінним папером.

З визначення випливає, що як тільки Ви купуєте акцію, Ви відразу стаєте власником цього підприємства. Це дає Вам право на отримання прибутку (дивідендів) та право на управління даною компанією (входити до складу акціонерів). Але на практиці це виглядає трохи інакше. Наприклад, якщо Ви купили одну акцію компанії "Норільський Нікель" за 5000 рублів, то ваш голос на зборах акціонерів і розмір дивідендів буде дуже маленьким. Оскільки у «Норільського Нікеля» мільйони акцій, а у вас лише одна, що становить одну мільйонну відсотка від підприємства. Таких акціонерів прийнято називати – міноритарні акціонери.

Акції бувають звичайна та привілейована.

5.1. Звичайна акція

Звичайні акції дають право на участь в управлінні товариством, коли 1 акція відповідає одному голосу на зборах акціонерів, за винятком проведення кумулятивного голосування та беруть участь у розподілі прибутку акціонерного товариства. Джерелом виплати дивідендів за звичайними акціями є чистий прибуток акціонерного товариства. Розмір дивідендів визначається радою директорів підприємства та рекомендується загальним зборам акціонерів, які можуть лише зменшити розмір дивідендів щодо рекомендованого радою директорів.

5.2. Привілейована акція

Привілейовані акції можуть вносити обмеження на участь в управлінні, а також можуть давати додаткові права в управлінні (не обов'язково), але приносять постійні (часто фіксовані у вигляді певної частки від бухгалтерського чистого прибутку або в абсолютному грошовому вираженні) дивіденди. Як правило, в Росії існують значні обмеження на участь в управлінні компаніями, що викликано тим, що масова приватизація підприємств згідно з 2 та 3 типами передбачала передачу привілейованих акції трудовому колективу, при цьому позбавляючи його права голосу на зборах акціонерів.

Дивіденди з привілейованих акцій виплачуються відповідно до статуту товариства як із прибутку, так і з інших джерел. В даний час за російським законодавством, якщо за привілейованими акціями не виплачені дивіденди, то вони надають акціонерам право голосу на загальних зборах акціонерів (за винятком кумулятивних привілейованих акцій).

Купуючи привілейовані акції, ви гарантовано отримуєте дивіденди, але не можете голосувати на зборах акціонерів. А купуючи прості акції, ви можете голосувати, але розмір дивідендів не відомий. Для позначення привілейованих та звичайних акцій використовують приставку відповідно «ап» та «ао»: Ростелеком-ап та Ростелеком-ао. Насправді ціни таких акцій можуть сильно відрізнятися, наприклад: Ощадбанк-ао коштує 109 рублів за одну звичайну акцію, а Ощадбанк-ап 77 рублів за одну привілейовану акцію. Зі спекулятивної точки зору, це не має жодного значення, оскільки ціни на ці акції поводитимуться майже однаково, якщо Ощадбанк-ао виріс за місяць на 15%, отже, і Ощадбанк-ап зміниться теж приблизно на 15%.

Малюнок 5.1. Графік зміни ціни звичайні акції Ощадбанку.

Малюнок 5.3-5.4. Порівняння курсів звичайних та привілейованих акцій компанії «Ростелеком».

6. Вексель

Вексель (від нім. Wechsel) - цінний папір суворо встановленої форми, що засвідчує нічим не обумовлене зобов'язання векселедавця (простий вексель), або іншого зазначеного у векселі платника (переказний вексель - тратта) сплатити, після настання передбаченого векселем терміну, певну грошову суму. Вексель належить до ордерним цінних паперів, тобто передача прав у ньому здійснюється шляхом скоєння спеціальної написи - индоссамента. Індосамент може бути бланковим (без вказівки особи, якій має бути здійснено виконання) або ордерним (із зазначенням особи, якій має бути здійснено виконання). Особа, яка передала вексель у вигляді індосаменту, відповідає перед наступними векселедержателями за можливість здійснення прав за векселем.
Векселі бувають термінові та за пред'явленням. На терміновому векселі вказано термін оплати. Вексель, у якому термін платежу не зазначений, сприймається як підлягає оплаті за пред'явленням. Векселі бувають казначейські, банківські, комерційні.

Казначейський вексель випускається державою покриття своїх витрат і є короткострокові зобов'язання держави з терміном погашення 3, 6 і 12 місяців.

Банківський вексель може випускатися банком чи об'єднанням банків (емісійний синдикат). Дохід власника векселя визначається як різниця між ціною погашення, що дорівнює номіналу, та ціною продажу банківського векселя, яка нижча від номіналу. Перевага банківського векселі у тому, що останній є засіб платежу, є способом вигідно розмістити капітал, має багаторазову оборотність.

Комерційний (торговельний) вексель використовується для кредитування торгових операцій. Він видається підприємством під заставу товарів під час здійснення торгової угоди як платіжний документ чи боргове зобов'язання. У угоді із застосуванням переказного векселя беруть участь три сторони: боржник (трасат), первісний кредитор (трасант) і той, кому має бути сплачено суму - ремітент. Зазвичай трасат висловлює свою згоду (акцент) на сплату боргу. Ця згода і робить вексель законним платіжним засобом. У ролі ремітента зазвичай виступає банк. Кредитор звертається до банку із векселем, у якому письмово зафіксовано акцент боржника, і отримує замість гроші. Ця процедура називається обліком векселя. Сума грошей, що видається банком трасанту, менша за суму, зазначену на векселі. Ця різниця доставляє прибуток банку. Облік векселі є видачу позички кредитору. Вексельне звернення відбувається за такою схемою:

1. Поставка товару.
2. Акцент векселі у банку, де обслуговується покупець.
3. Передача векселі.
4. Платіжне доручення банку, що обслуговує продавця, на оплату цього векселя
5. Облік векселя продавця не більше облікової ставки.
6. Подання векселя до оплати у встановлений термін.
7. Отримання платежу.

Вексель є одним із найстаріших фінансових інструментів. Спочатку він з'явився в Італії в XII столітті, тому багато термінів, пов'язаних із векселями (індосамент, аваль), мають італійське походження. На той час вексель використовувався під час проведення операцій, пов'язані з обміном валюти. Змінювала, отримавши кошти, видавав боргову розписку, платіж за якою можна було отримати в іншому місці. Завдяки своїй гнучкості та зручності вексель швидко поширився Європою. Збільшення обсягів вексельних операцій зажадало законодавчого закріплення звичаїв ділового обороту, що склалися, і в 1569 році в Болоньї був прийнятий перший вексельний статут.

Спочатку векселедержателю заборонялося передавати свої права іншим особам, проте вже до початку наступного століття ці обмеження стали стримуючим фактором у торгівлі, і вони були поступово скасовані. Вексельні права стало можливим передавати у вигляді проставлення особливого наказу векселедержателя - індосаменту (від італійського in dosso - спинка, хребет, зворотний бік, оскільки цей напис відбувався, зазвичай, з зворотному боці векселі).

У Росії вексель виник на початку XVIII століття завдяки розвитку торговельних відносин із німецькими князівствами, тому російське слово «вексель» походить від німецького wechsel (обмін, перехід). За підсумками німецького вексельного законодавства було написано перший російський Вексельний статут 1729 року, тим щонайменше, пряме запозичення норм іноземного права відповідало вимогам російської реальності. Найбільш детально статутом регулювалися вексельні відносини, пов'язані з переказом коштів, тоді як у Росії найбільшого поширення набула практика використання векселів для оформлення позик.

Російський вексельний статут 1902 проіснував до Жовтневої революції 1917 року. Декретом Ради Народних Комісарів від 11 листопада 1917 року було оголошено двомісячний мораторій здійснення вексельних платежів, і навіть вексельних протестів. Надалі звернення векселів біля РРФСР було значною мірою скорочено. Однак, у зв'язку з переходом до нової економічної політики (НЕП), у 1922 році було прийнято Положення про векселі, відповідно до яких кооперативам та банкам дозволялося видавати та приймати до обліку векселя, а також використовувати їх для оформлення кредитних операцій.

Вдруге звернення біля Росії вексель було запроваджено Постановою Президії ВР РРФСР від 24 червня 1991 р. № 1451-I «Про застосування векселі у господарському обороті РРФСР. Також цей Федеральний закон усунув ряд спірних моментів, що стосуються випуску векселів та нарахування відсотків і пені, а також обмежив коло осіб, які можуть без обмежень зобов'язуватися за простими та переказними векселями, виключивши з нього суб'єкти Російської Федерації, міські, сільські поселення та інші муніципальні освіти . В даний час на території Російської Федерації цей закон є основним при регулюванні вексельних відносин.

7. Варрант

Варрант має два види застосування. По-перше, варрант є сертифікатом, що дає власнику право купувати цінні папери за обумовленою ціною протягом певного проміжку часу або безстроково. Іноді варрант пропонує разом із цінними паперами у вигляді стимулу для їх купівлі. По-друге, варрант – це свідчення товарного складу про прийом на зберігання певного товару. Варрант є товаророзпорядчим документом, що передається в порядку індосаменту (тобто передавального напису). Він використовується при продажу та заставі товару. Варрант буває іменний і пред'явника. Варрант і двох частин: власне складського і заставного свідчень. Перше свідоцтво служить передачі власності на товар під час його продажу, друге - отримання кредиту під заставу товару з відмітками про умови позички. При цьому варант передається кредитору за індосаментом. Кредитор може здійснити подальшу передачу, зокрема власнику складського свідоцтва при погашенні ним позички. При переході варанта з рук у руки, товар може багато разів змінювати свого власника, залишаючись одному й тому самому місці, тобто. складі господарюючого суб'єкта, від якого отримано грошовий варант. Для отримання товару зі складу необхідно пред'явлення зазначених вище обох частин варанта.

8. Угода РЕПО

Угода РЕПО — правочин із цінними паперами, що складається з двох частин, дати виконання, що визначається кодом розрахунків та терміном РЕПО. По першій частині угоди РЕПО на дату виконання продавець цінних паперів зобов'язаний поставити цінних паперів, а покупець зобов'язаний заплатити кошти.

Укладання угод РЕПО із цінними паперами проводиться у режимах торгів «РЕПО з акціями» та «РЕПО з облігаціями».

Перелік цінних паперів, допущених до торгів у режимах торгів "РЕПО з акціями" та "РЕПО з облігаціями", встановлюється рішенням Генерального директора Біржі.

Режими торгів «РЕПО з акціями» та «РЕПО з облігаціями» надають можливість укладання угод із датою виконання будь-якого дня, починаючи з наступного дня після дня укладання угоди до обраної дати її виконання включно. Дата виконання другої частини угоди РЕПО є дата, яка визначається як Т+x+k, де Т+x - належна дата виконання першої частини угоди РЕПО, а k - Термін угоди РЕПО. (k приймає значення від 0 до 180 календарних днів, x – від 0 до 2 розрахункових днів).

Особливості режимів торгів «РЕПО з акціями» та «РЕПО з облігаціями»:

• використання дисконту до ринкової ціни попереднього торгового дня під час укладання угод РЕПО (зміна механізму укладання угоди РЕПО);
• використання компенсаційних внесків як стандартний біржовий механізм контролю ринкових ризиків та зниження ризиків невиконання зобов'язань. Механізм компенсаційних внесків (як опціональна можливість) задіюється через можливість визначення контрагентами під час укладання угоди максимального та мінімального значення дисконту. Правовий характер компенсаційних внесків є дострокове часткове виконання однієї зі сторін своїх зобов'язань з другої частини угоди РЕПО, тобто. внесення компенсаційного внеску зменшує зобов'язання (і вимоги) контрагентів щодо другої частини угоди РЕПО;
• укладання угод без контролю забезпечення по першій частині РЕПО (S0), а також угод з виконанням зобов'язань по першій частині РЕПО у відстрочений строк - 1 або 2-й день після дати укладання угоди (S1, S2);
• укладання внутрішньоденних угод РЕПО (виконання зобов'язань по першій та другій частинах яких припадає на один день);
• укладання угод РЕПО з можливістю виконання зобов'язань щодо її другої частини терміном до 180 календарних днів, причому у межах поточного купонного періоду.

На робочому місці учасника торгів у режимах торгів «РЕПО з акціями» та «РЕПО з облігаціями» можна подавати до системи торгів безадресні та адресні заявки РЕПО. Реквізити адресних заявок: сума РЕПО, кількість цінних паперів та початкове значення дисконту є взаємозалежними. Вказівка ​​Учасником торгів в адресній заявці РЕПО (облігації) будь-яких двох реквізитів є достатньою для розрахунку в Системі торгів третього реквізиту. Кожен торговий день, починаючи з дати належного виконання першої частини угоди РЕПО, укладеної в режимі торгів «РЕПО з облігаціями» та умовами якої задані граничні значення дисконту, до дати, наступної за датою фактичного виконання другої частини цієї угоди РЕПО, або за датою невиконання цієї угоди РЕПО, у Системі торгів розраховується поточне значення дисконту.

Якщо поточне значення дисконту перевищить величину максимального граничного значення дисконту, у покупця по першій частині угоди РЕПО виникає зобов'язання щодо поставки наступного розрахункового дня Компенсаційного внеску у формі цінних паперів (шляхом часткового попереднього постачання цінних паперів по другій частині угоди РЕПО). Якщо поточне значення дисконту стає меншим від мінімального граничного значення дисконту, у продавця по першій частині угоди РЕПО виникає зобов'язання наступного розрахункового дня щодо внесення Компенсаційного внеску у грошовій формі (шляхом часткової попередньої оплати по другій частині угоди РЕПО). Порядок внесення Компенсаційних внесків визначається відповідно до Правил клірингу. Часткове внесення компенсаційних внесків заборонено.

У режимах торгів «РЕПО з акціями» та «РЕПО з облігаціями» передбачена можливість виконати правочин РЕПО достроково, починаючи з розрахункового дня, наступного за днем ​​виконання першої частини правочину.

9. Правова основа цінних паперів

Слід пам'ятати, що власники боргових інструментів, як правило, не мають права голосу на зборах компанії з питань, що впливають на діяльність компанії, але вони мають право голосу в тих випадках, коли йдеться про їхні права. Крім цього, до прав власників цінних паперів належить:

• отримання повідомлення (або підтвердження) про розмір основної суми боргу та умови цієї позики;
• одержання фіксованих (або плаваючих) відсотків від основної суми боргу;
• отримання обумовленої суми погашення (зазвичай це та сама сума, як і основна сума боргу) на дату погашення (якщо погашення не було здійснено раніше строку за умовами угоди);

право вимагати від компанії погашення позики раніше строку у тому випадку, якщо вартість активів компанії впала нижче за обумовлений рівень (тобто активи, що забезпечують позику).

Власники боргових інструментів мають лише одне зобов'язання перед компанією, яке полягає в тому, що вони мають надати компанії суму, що дорівнює сумі кредитної угоди.

При ліквідації підприємства власники облігацій мають більше привілеїв, ніж власники акцій. Якщо компанія ліквідується, то ліквідаційна комісія в першу чергу повинна розрахуватися з основними боргами компанії, а саме зробити виплати за облігаціями.
Після розрахунку з усіма кредиторами майно, що залишилося, розподіляється серед акціонерів. Насамперед виплачуються заборгованості за дивідендами, якщо такі є, та сума ліквідаційної вартості власникам привілейованих акцій, а потім власникам звичайних акцій.

При реорганізації (поділ, злиття чи перетворення) компанії, її цінних паперів можуть: розділятися, об'єднуватися чи перейменовуватися.

Розподіл компанії. На початку 2006 року компанія ГМК "Норільський Нікель" оголосила про реорганізацію, а саме виділення компанії "Полюс Золото". Внаслідок чого кожен власник акцій ГМК «Норільський Нікель» отримав акції компанії «Полюс Золото», за співвідношенням – до кожної акції ГМК «Норільський Нікель» видавалася одна акція компанії «Полюс Золото».
Злиття компанії. У жовтні 2006 року відбулося злиття компанії "Пурнафтогаз" і ВАТ "НК "Роснефть", після чого акції компанії "Пурнафтогаз" конвертували в акції компанії "Роснефть", з коефіцієнтом 0,16. Тобто 16 акцій компанії «Пурнафтогаз» можна було обміняти на 100 акцій компанії «Роснефть».

Перетворення компанії. У червні 2006 року компанія "Газпром" придбала компанію "Сибнефть", внаслідок чого компанія була перейменована на "Газпромнефть". Власники акцій компанії «Сибнефть» обміняли свої цінні папери на акції нової компанії «Газпромнефть» у співвідношенні 1:1. Після чого акції «Сибнафти» перестали існувати, і на ринку з'явилися акції компанії «ГазпромНафта». Дане перетворення не вплинуло на зміну курсу акцій, що можна побачити на малюнку 9.1-9.2.

Малюнок 9.1-9.2. Перетворення компанії «Сибнефть» на компанію «Газпромнефть».

10. Передача прав власності на цінні папери
10.1. Купівля-продаж

У більшості правочинів передача прав власності на цінні папери відбувається за договором купівлі-продажу, де одна сторона (продавець) зобов'язується передати товар у власність іншій стороні (покупцю), а покупець зобов'язується прийняти цей товар і сплатити за нього кошти.

У договорі зазвичай визначається ціна за одну акцію. Припускаючи, що передаються не самі акції, а права на них, оскільки торгівля ведеться не паперами, а правами, які вони надають власнику.

10.2. Мена

Під час укладання договору міни кожна зі сторін зобов'язується передати у власність іншій стороні один товар за інший. До договору міни застосовуються правила купівлі-продажу. У цьому кожна зі сторін визнається продавцем товару, що вона зобов'язується передати (ст. 567 ДК РФ), і покупцем товару, що вона зобов'язується прийняти обмін. Перевагою цього типу договору є необхідність у напрямі зустрічних грошових потоків. Однак це можливе лише в тому випадку, коли пакети цінних паперів, призначені для міни, визнані рівноцінними. Якщо це не так, то одна із сторін доплачує суму, обумовлену у договорі.

10.3. Дарування

З ухваленням нового Цивільного Кодексу РФ оформлення договору дарування тепер істотно відрізняється від прийнятої раніше форми. У ст. 574 ГК РФ встановлена ​​проста письмова форма договору дарування для дарування рухомого майна, до якого належать цінні папери. Якщо раніше практично завжди угоду необхідно було завірити в нотаріуса, то тепер цього не потрібно. Договір дарування та/або передатне розпорядження можуть бути представлені як дарувальником, так і обдаровуваним. У договорі дарування має бути зазначено, скільки цінних паперів дарувальник передає обдаровуваному.

Перехід прав власності внаслідок наслідування. При вирішенні питань успадкування цінних паперів реєстратор вносить зміни до реєстру на підставі наступних первинних документів:

• свідоцтво про право на спадщину, оформлене нотаріально;
• рішення суду.

Заява або свідоцтво про смерть не є підставою для внесення змін до Реєстру. Однак іноді виникають випадки, коли потрібні нестандартні дії реєстратора. Це актуально, якщо:

• у акціонера відсутній заповіт та спадкоємці;
• спадкоємці акціонера не пред'явили вимоги щодо цінних паперів.

11. Похідні інструменти

Під похідними інструментами розуміють такі інструменти як: форварди, ф'ючерси та опціони. Таких інструментів існує кілька назв: похідні інструменти, термінові контракти або деривативи. Всі ці назви хоч і різні, але означають одне й те саме.

11.1. Форвард

Для розуміння цих інструментів розберемо історичний приклад. У 50-х 60-х роках у США існувала біржа зерна, на якій кожен міг прийти з грошима та купити зерно чи навпаки привезти своє зерно і продати його, отримавши за нього гроші. Наприклад, поточна ціна на зерно дорівнює $100 за тонну, однак фермер поки цього зерна не має. Зерно він зробить лише через три місяці на день Х і якщо ціна впаде до $50 за тонну, то він зазнає збитків, якщо виросте до $150 отримає понад прибуток. Як бути?

Малюнок 11. Можливі цінові варіанти продажу зерна.

Фермер може прийти на біржу і, знайшовши собі контрагента укласти з ним договір про те, що він у день Х продасть йому (контрагенту) одну тонну зерна за $100, договір передбачає лише грошові взаєморозрахунки. Зверніть увагу, фермер тільки підписав договір, самих грошей ніхто нікому не заплатив. Тепер можливі два варіанти розвитку подій, ціна на зерно в день Х становитиме $50 або $150. Варіант перший. Ціна на зерно протягом трьох місяців знижувалась і в день Х склала $50. Фермер продає одну тонну зерна на біржі за $50 і звертається до контрагента за своїм договором і просить відшкодувати йому різницю в ціні. У договорі вказана ціна продажу $100, а поточна ціна $50, отже, контрагент має виплатити фермеру $50. Фінансовий результат усієї угоди: + $50 – продаж реального товару на біржі, + $50 виплата від контрагента, підсумок: $100.

Малюнок 11.2 Продаж зерна $50.

Варіант другий. Ціна на зерно протягом трьох місяців зростала і на день Х склала $150. Фермер продає одну тонну зерна на біржі за $150 і тепер до нього звертається контрагент за договором і просить відшкодувати йому різницю в ціні. У договорі вказана ціна продажу $100, а поточна ціна $150, це означає, що фермер має виплатити контрагенту $50. Фінансовий результат усієї угоди: + $150 - продаж реального товару на біржі - $50 виплата різниці за договором контрагенту, підсумок: $100.

Малюнок 11.3 Продаж зерна $150.

За будь-якої зміни ціни фермер отримав свої $100. Такі угоди прийнято називати хеджуванням, а договір, який уклав фермер і контрагент - форвард.

Форвард – договір на купівлю-продаж товару в майбутньому.

Хеджування – страхування від зміни ціни товару.

11.2. Ф'ючерс

Вище описана угода серед учасників ринку набула великої популярності та розмаху, тому фінансова спільнота прийняла рішення форвардні угоди стандартизувати та зробити форвард біржовим інструментом. Для цього знадобилося у форварді стандартизувати:

• базовий актив – чітко прив'язати форвард до певного товару: зерно, нафту, золото тощо;
• дату поставки - чітко вказати дати поставки товару: через місяць, три місяці чи півроку;
• обсяг договору – чітко вказати обсяг поставки товару: один форвард одна тонна, два форварди дві тонни тощо.

Ввівши такі стандарти до форвардного контракту, отримали новий біржовий інструмент ф'ючерс. Ф'ючерс – це біржовий інструмент на купівлю-продаж товару в майбутньому, тобто ф'ючерс – це стандартизований форвард.

Як працює ф'ючерс, ми розберемо на наступному прикладі. Існує біржа реального товару, де можна купити-продати певні партії зерна. Поточна ціна на зерно $100 за тонну. За прогнозом зростання ціни на зерно до $120, і маючи на рахунку $100, ми можемо купити одну тонну і чекати зростання. Але при цьому ми просто можемо укласти договір на купівлю зерна на день Х за ціною 100 доларів, купивши ф'ючерсний контракт. З огляду на те, що ф'ючерс - це біржовий договір, отже гарантом його виконання, є біржа. Біржа своєю чергою, як із покупця, і з продавця ф'ючерсу вимагає певну гарантійну суму, за зобов'язаннями ф'ючерсу. Ця гарантійна сума зазвичай становить 20% від ціни самого товару. У нашому прикладі гарантійна сума дорівнюватиме $20 для одного ф'ючерсу, отже, маючи на рахунку $100, ми можемо купити п'ять ф'ючерсних контрактів.

Малюнок 11.4 Купівля зерна $100 за тонну.

Купуючи п'ять ф'ючерсних контрактів, ми беремо на себе такі зобов'язання: у день Х (дата постачання) ми зобов'язані купити п'ять тонн зерна за ціною $100 за тонну. Купуючи ф'ючерс грошей ніхто нікому не платить, а резервується лише гарантійна сума.

Упродовж певного часу (не більше трьох місяців) ціна зросла до $120 за тонну. Тож тепер ми можемо продати п'ять ф'ючерсних контрактів за ціною $120.

Малюнок 11.5 Продаж зерна $120 за тонну через 3 місяці.

Продаючи п'ять ф'ючерсів, ми беремо на себе такі зобов'язання: в день Х (дата поставки) ми зобов'язані продати п'ять тонн зерна за ціною $120 за тонну. Тепер біржа бачить, що у нас зустрічні зобов'язання, п'ять ф'ючерсів – купити по $100 та п'ять ф'ючерсів – продати за $120. Отже, наші зобов'язання анулюються і на рахунок зараховують різницю між ними $120 - $100 = $20*5 (кількість ф'ючерсів) = $100. Також біржа звільняє раніше зарезервовані кошти $100. У результаті за угодою рахунок становив $200.

11.3. Опціони

У світі інвестування опціоном називається контракт, укладений між двома особами, відповідно до якого одна особа надає іншій особі право купити певний актив за певною ціною у межах певного періоду часу або надає право продати певний актив за певною ціною у межах певного періоду часу. Особа, яка одержала опціон і таким чином прийняла рішення, називається покупцем опціону, який має платити за це право. Особа, яка продала опціон і відповідає на рішення покупця, називається продавцем опціону.

Існує велика різноманітність контрактів, що мають риси опціонів. Багато різновидів можна знайти навіть серед найпоширеніших фінансових інструментів.

Існує два основних види опціонів - це опціони "кол" і "пут". Нині такі контракти представлені багатьох біржах у світі.

11.3.1. Опціони «Колл»

Найбільш відомий опціонний контракт - це опціон кол (call option) на акції. Власник (покупець) опціону кол має право, але не обов'язок купити базовий актив (акцію або товар) за заздалегідь обумовленою ціною (strike) протягом певного часу. Зверніть увагу на наступні чотири моменти, які обговорюються у контракті:

• компанія, акції якої може бути куплено;
• кількість акцій, що купуються;
• ціна придбання акцій, яка називається ціною виконання (exercise price), або ціна strike;
• дата, коли право купити втрачається, названа датою закінчення (expiration date).

Наприклад, поточна ціна на акцію складає $100. Купуємо один опціон кол за $5 зі страйком (strike) $100. Це означає, що протягом певного часу (наприклад, три місяці) ми маємо право купити акцію за ціною $100, але що важливо лише правом, а не обов'язком купувати цю акцію. За це право (опціон) заплатили $5.

Малюнок 11.6. Купівля опціону кол на акцію по $100.

Якщо через три місяці на день Х (дата поставки) ціна на акцію зросте до $150, фінансовий результат буде наступним. Маючи опціон кол, ми можемо купити акцію за ціною $100 і відразу продати по $150. І того виходить + $50 на рахунок, проте не слід забувати про те, що даний опціон був куплений за $5, отже, з отриманого доходу ($50) слід відняти $5. Підсумок угоди $45 прибутку.

Якщо через три місяці на день Х (дата поставки) ціна на акцію впала до $50, фінансовий результат буде наступним. Маючи опціон кол, ми можемо купити акцію за ціною $100, але за ціною $50 ми це не зобов'язані. Отже, у такому разі ми просто нічого не робимо. У результаті наш фінансовий результат становитиме $5 (кошти, які заплатили за опціон).

Другий вид опціонного договору - це опціон «пут» (put option).

11.3.2. Опціони «Пут»

Власник (покупець) опціону Put має право, але не обов'язок продати базовий актив (акцію або товар) за заздалегідь обумовленою ціною (strike) протягом певного часу. Зверніть увагу на наступні чотири моменти, які обговорюються у контракті:

• компанія, акції якої можна продати;
• кількість акцій, що продаються;
• ціна продажу акцій, що називається ціною виконання (exercise price), або ціна strike;
• дата, коли право продати втрачається, названа датою закінчення (expiration date).

Опціон пут, по суті - це дзеркальне відображення опціону кол, якщо в опціоні кол можна купити, то в опціоні пут - продати.
Наприклад, поточна ціна на акцію складає $100, купуємо один опціон путів за $5 зі страйком $100. Це означає, що протягом певного часу, наприклад, три місяці, ми маємо право продати акцію за ціною $100, але що важливо лише правом, а не обов'язком продавати цю акцію. За це право (опціон) заплатили $5.

Малюнок 11.7. Продаж опціону путів на акцію по $100.

Якщо через три місяці на день Х (дата поставки) ціна на акцію впаде до $50, то фінансовий результат буде наступним. Маючи опціон пут, ми можемо купити акцію за $50 і відразу її подати за ціною $100, отримавши + $50 на рахунок, проте не слід забувати про те, що даний опціон був куплений за $5, отже, з отриманого доходу $50 слід відняти $5. Підсумок угоди $45 прибутку.

Якщо через три місяці на день Х (дата постачання) ціна на акцію зросла до $150, фінансовий результат буде наступним. Маючи опціон кол, ми можемо продати акцію за ціною $100, але при ціні в $150 ми це не зобов'язані робити. Отже, в такому разі ми просто нічого не робимо. У результаті наш фінансовий результат становитиме $5 (кошти, які заплатили за опціон).

12. Фондові біржі у Росії

Фондова біржа - це комерційна компанія, що спеціально реєструється і ліцензується у федеральній службі з фінансових ринків, яка може вважатися організатором торгів.

З визначення випливає, що фондових бірж у країні може бути багато, оскільки вони не є державними, і можуть між собою конкурувати.

Список фондових бірж у Росії:

• ММВБ – Московська Міжбанківська Валютна Біржа;
• РТС – Російська Торгова Система;
• МФБ – Московська Фондова Біржа;
• СПбФБ – Санкт-Петербурзька Фондова Біржа;
• Біржі з інших міст.

Московська біржа, Санкт-Петербурзька біржа та біржі інших міст, як правило, створені для того, щоб вирішувати місцеві завдання. Наприклад, певний регіон випускає свої облігації, для простоти взаємодії з інвесторами цей випуск краще розмістити на тій біржі, яка перебуватиме в цьому регіоні, а не розміщувати його на центральних біржах. На центральних біржах (ММВБ та РТС), як правило, торгуються найбільш ліквідні акції та облігації.

12.1. ММВБ

Біржа ММВБ ділиться на кілька секцій: акції, облігації та валюта. Ця біржа є беззаперечним лідером у Росії з таких причин:

• високе технічне обладнання. Усі торги відбуваються в електронній формі;
• продуманий кліринг. Одна з перших бірж, яка впровадила процедуру поставки проти платежу, при купівлі акції вам дає її миттєво;
• велика кількість учасників. Насамперед це з тим, що у цій біржі працюють системи Інтернет-трейдингу;
• великий оборот фінансових коштів та угод за один день.

У системі торгів ФБ ММВБ реалізовано такі технологічні схеми проведення первинного розміщення:

1. Аукціон з визначення ціни:

• аукціон за ціною відсікання. Проводиться попередній збір заявок потенційних інвесторів із зазначенням бажаної ціни купівлі цінних паперів. Потім емітент на основі поданих заявок на покупку визначає ціну розміщення своїх цінних паперів; за такої схеми розміщення всі угоди здійснюються за єдиною ціною розміщення, визначеною емітентом, за умови, що ціна, зазначена у заявці на купівлю, не нижча ніж ціна розміщення;
• аукціон за ціною попиту. Проводиться попередній збір заявок потенційних інвесторів із зазначенням бажаної ціни купівлі цінних паперів. Потім емітент на основі поданих заявок на покупку визначає ціну розміщення своїх цінних паперів; за такої схеми розміщення угоди здійснюються за цінами, вказаними інвесторами в заявках на купівлю, за умови, що ціна, зазначена у заявці на купівлю, не нижча, ніж ціна розміщення.

2. Конкурс (аукціон) щодо визначення ставки купона (схема розміщення аналогічна вищеописаним, але інвестор вказує бажану ставку купона при заздалегідь відомій ціні розміщення; розміщення в цьому випадку проводиться в режимі «Розміщення: адресні заявки»).

3. Розміщення у режимі «Розміщення: Адресні заявки» за заздалегідь визначеною емітентом ціною розміщення чи доходності.

12.2. РТС

Торгові секції на біржі РТС:

• класична;
• біржова;
• секція ФОРТС (ф'ючерси та опціони РТС);
• секція Старт.

12.2.1. Класичний ринок

Класичний ринок РТС - найстаріший організований ринок цінних паперів Росії - розпочав роботу 5 липня 1995 року. Учасники торгів, які мали термінали РТС, могли виставляти котирування по російських акціях і по телефону домовлятися про укладення та виконання угоди. Сьогодні основні принципи торгівлі на класичному ринку – відсутність 100% попереднього депонування, вибір дати та способу розрахунків, можливість розрахунків в іноземній валюті. Тут не потрібно попереднього переведення на торги цінних паперів та коштів, що забезпечує високу ефективність операцій. Угоди на Класичному ринку укладаються із використанням торгових терміналів RTS Plaza. Учасником торгів Класичного ринку РТС може стати професійний учасник ринку цінних паперів.

Ціни, що формуються на Класичному ринку РТС, є загальновизнаним орієнтиром для інвесторів, які здійснюють операції з російськими акціями та депозитарними розписками на них як через РТС, так і на позабіржовому ринку та на інших біржових майданчиках Росії, біржах Європи та США. Інформація про торги в РТС транслюється величезній кількості споживачів у Росії там і є основою розрахунку головного індикатора ринку Росії - Індексу РТС.

На Класичному ринку РТС представлений широкий спектр цінних паперів – близько 2000 акцій, облігацій та інвестиційних паїв. Цінні папери, включені до Котирувальних списків А1, А2 та Б, - це найбільш якісні інструменти, емітенти яких відповідають суворим вимогам ВАТ "РТС" щодо розкриття інформації та дотримання норм корпоративної поведінки.

Торгова сесія на Класичному ринку акцій триває з 10.30 до 18.00 МСК.

12.2.2. Біржовий ринок

Торги на Біржовому ринку РТС почалися в листопаді 2004. Новий майданчик був створений для організації торгів широким спектром цінних паперів російських емітентів: акціями (високоліквідними "блакитними фішками" та акціями "другого ешелону"), облігаціями, інвестиційними паями (Інструмент) Одним із пріоритетних напрямів розвитку Біржового ринку є ринок акцій "другого ешелону": підвищення ліквідності даного сегменту ринку, виведення на ринок нових фінансових інструментів, розширення спектру ліквідних цінних паперів. На ринку діє інститут Маркет – мейкерів, як один із найефективніших механізмів розвитку ринку акцій «другого ешелону».

Нині від 30 до 50 відсотків загального обсягу торгів на Біржовому ринку посідає ринок акцій " другого ешелону " .
Біржовий ринок РТС орієнтований як у інституційних, і на приватних інвесторів.

Торги цінними паперами на Біржовому ринку РТС проводяться в режимі анонімної торгівлі з використанням принципу безперервного подвійного аукціону зустрічних заявок (Order-Driven Market), за технологією "постачання проти платежу" зі 100% попереднім депонуванням активів:

• використання безперервного подвійного аукціону зустрічних заявок дозволяє підключати системи Інтернет-трейдингу або прямого доступу (Direct Market Access), а також Автоматичні торгові системи (Algorithmic Trading);
• постачання проти платежу виключає кредитні ризики при розрахунку угод;
• анонімність заявок дозволяє використовувати ціни угод для розрахунку ринкової ціни та визнаного котирування;
• простота та технологічність здійснення операцій забезпечується принципом "Order driven market", закладеним в основу механізму торгівлі.
  "Order driven market" - ринок конкуруючих між собою заявок, при якому угода укладається автоматично при перетині умов у зустрічних анонімних заявках з використанням безперервного подвійного аукціону зустрічних заявок.
  Безперервний аукціон анонімних заявок зі 100% попереднім депонуванням активів. Розрахунки за умов " постачання проти платежу " у день укладання угоди.

Основні характеристики Біржового ринку РТС:

• цінні папери, що торгуються - понад 3000 акцій, облігацій, інвестиційних паїв;
• валюта котирування – Російські рублі;
• розрахунковий цикл T+0 (у день укладання угоди);
• валюта розрахунків – російські рублі;
• розмір лоту – від 1 до 100 шт. у лоті;
• тривалість Торгової сесії на Біржовому ринку РТС з 10.30 до 18.00 МСК.

На Біржовому ринку передбачені наступні Періоди проведення торгів:

• Передторговий період;
• Торгова сесiя.

Кожному з перерахованих періодів проведення торгів відповідають встановлені Правилами торгів типи заявок.

На Біржовому ринку реалізовані наступні Режими укладання угод:

• режим угод, укладених на принципі Order-Driven Market (режим Order-Driven Market);
• режим переговорних угод (режим РПС);
• режим адресних угод з відкладеним виконанням (режим Т+ N);
• Режим угод РЕПО.

Учасники торгів можуть оперативно здійснювати Переказ коштів між ринками РТС: Біржовим ринком та терміновим ринком FORTS.
Проміжні клірингові сесії, реалізовані в системі розрахунків за угодами, укладеними на Біржовому ринку РТС, дозволяють оперативно вводити та виводити кошти та/або цінні папери протягом усієї Торгової сесії.
Реалізована на ринку технологія "Єдина грошова позиція" дозволяє з одного грошового рахунку здійснювати операції з цінними паперами, представленими на Біржовому ринку РТС, та акціями ВАТ "Газпром", організатором торгів за якими виступає НП "Фондова біржа "Санкт-Петербург".

12.2.3. Ринок FORTS

Ринок ф'ючерсів та опціонів у РТС (FORTS) - провідний російський ринок термінових контрактів.

Найбільш важливою частиною угод, що укладаються на терміновому ринку, є їх виконання у певну дату в майбутньому на умовах, обумовлених у момент укладання Учасниками торгів на терміновому ринку РТС є надійні висококапіталізовані інвестиційні компанії та банки.

На даний момент на ринку FORTS звертаються ф'ючерси та опціони, базовими активами яких є акції російських емітентів, індекс РТС, облігації, іноземна валюта, середня ставка рублевого одноденного кредиту (депозиту) MosIBOR, нафта марки Urals та золото.

12.2.4. РТС Старт

RTS START - сегмент біржового ринку цінних паперів ВАТ "РТС", створений спеціально для компаній невеликої та середньої капіталізації.

Цілі RTS START:

• збільшити кількість перерахованих російському ринку цінних паперів;
• надати можливість невеликим компаніям, що динамічно розвиваються, створити і підвищити капіталізацію;
• забезпечити можливість залучення капіталу реальний сектор економіки з допомогою фондового ринку.

Призначення RTS START: розміщення та обіг цінних паперів емітентів невеликої та середньої капіталізації.

12.3. МФБ

Некомерційне партнерство Московська фондова біржа (Moscow Stock Exchange) була заснована у березні 1997 року.

Послуги МФБ:

• Організація та проведення первинного розміщення цінних паперів.
• Організація та проведення вторинних торгів цінними паперами.
• Організація та проведення торгів у секції товарного ринку.
• Організація та проведення: конкурсів та аукціонів за Державним замовленням; продажів майна під час приватизації; продажів майна за банкрутства; аукціонів на користь замовників із закупівель/продажів різних товарів; аукціонів із продажу об'єктів власності російських юридичних та фізичних осіб; аукціонів із продажу об'єктів власності нерезидентів; аукціонів щодо реалізації заставленого майна.
• Надання інформації з торгів та цінних паперів.
• Надання інформації щодо конкурсів та аукціонів, допомога в оформленні заявок для участі у конкурсі, консультація.
• Допомога при розміщенні замовлень на постачання товарів, виконання робіт, надання послуг для державних та муніципальних потреб.
• Організація навчання на тематику: "Організований фінансовий ринок".

12.4. Фондова біржа "Санкт-Петербург"

Некомерційне партнерство "Фондова біржа "Санкт-Петербург" (ФБ СПб) входить до складу Групи РТС із квітня 2002 року.

13 березня 2002 року Біржова рада Фондової біржі "Санкт-Петербург" схвалила план реорганізації біржі, за яким було введено поділ на членів Некомерційного партнерства Фондової біржі "Санкт Петербург" та членів ЗАТ "Біржа "Санкт-Петербург". Так НП "Фондова біржа ", ЗАТ АБ "Газпромбанк" та ЗАТ "Біржа "Санкт-Петербург" на паритетних засадах увійшли в Некомерційне партнерство, а професійні учасники ринку цінних паперів, що торгують на біржі, стали членами ЗАТ "Біржа "Санкт-Петербург".

Основними спільними проектами РТС та ФБ СПб, які були успішно реалізовані та отримали широке визнання фондової та інвестиційної спільноти, стали торгівля акціями ВАТ "Газпром" через термінали РТС та терміновий ринок FORTS. Поєднавши зусилля, біржі стали абсолютними лідерами у цих сегментах фінансового ринку.

13. Брокери та дилери

Дилерською діяльністю визнається вчинення угод купівлі-продажу цінних паперів від свого імені та за свій рахунок шляхом публічного оголошення цін купівлі та/або продажу певних цінних паперів із зобов'язанням купівлі та/або продажу цих цінних паперів за оголошеною особою, яка здійснює таку діяльність, цінами.

Професійний учасник ринку цінних паперів, який здійснює дилерську діяльність, називається дилером. Дилером може лише юридична особа, що є комерційної організацією.

З визначення видно, що дилер - це організація, що спеціально реєструється і ліцензується, яка торгує на біржі власними грошима, на свій розсуд і за свій рахунок.

Брокерською діяльністю визнається вчинення цивільно-правових угод з цінними паперами як повірений або комісіонер, який діє на підставі договору доручення або комісії, а також довіреності на вчинення таких угод за відсутності вказівок на повноваження повіреного чи комісіонера у договорі.

Професійний учасник ринку цінних паперів, який займається брокерською діяльністю, називається брокером.

Таким чином, можна дійти невтішного висновку, що брокер це спеціально реєстрована і ліцензована організація, яка торгує біржі грошима клієнтів та їх рахунок. Тобто якщо ми хочемо купити 10 акцій Ощадбанку на біржі, то ми звертаємося до брокера з дорученням про купівлю, після чого брокер сам купує 10 акцій Ощадбанку і передає їх нам, за що отримує комісійну винагороду. Брокер – це посередник.

Насправді це виглядає приблизно так. Ми приходимо до брокера і відкриваємо у нього брокерський рахунок, куди вносимо свої кошти, наприклад 1500 рублів. Ця процедура схожа на відкриття рахунку у банку. Після зарахування грошей на рахунок – подаємо доручення брокеру про купівлю 10 акцій Ощадбанку за ціною 108 рублів за акцію. Брокер, виконавши це доручення, записує нам 10 акцій на депозитарний рахунок. Депозитарний рахунок відкривається разом з брокерським рахунком і служить безпосередньо для зберігання акцій. Важлива особливість цього рахунку в тому, що з нього неможливо отримати куплені 10 акцій Ощадбанку, оскільки акції у паперовому вигляді не існують, а можна отримати лише виписку, в якій зазначається, що нам належать дані акції.

14. Інсайдери

Контроль за інсайдерами та за використанням інсайдерської інформації найбільш успішно проводиться у США. У нашій країні технологія контролю над поширенням інсайдерської інформації лише починає своє використання, тому ми розглянемо це поняття відповідно до американськими нормами.

Відповідно до американським законодавством неофіційні особи та директори корпорацій, чиї акції котируються на центральних біржах, зобов'язані повідомляти про зміни у структурі пакету акцій фірми. Такий звіт, відомий як форма 4, має заповнюватися протягом 10 днів з того місяця, у якому зазначені зміни відбулися. Ця вимога є також необхідною для акціонерів, які володіють більш ніж 10% акцій фірми. Таких акціонерів, і навіть директорів і високопосадовців фірми називають інсайдерами (insiders). Інформація, яку вони надають про свої операції, потім друкується в Офіційному звіті про операції інсайдерів (Official Summary of Insider Transactions), що публікується SEC (Комісія з торгівлі цінними паперами США). Наприклад, звіт про операції в січні, інформація про які надійшла на початку лютого, буде надруковано на початку березня. Таким чином, може пройти 2 місяці, перш ніж дані про операції стануть широко відомими.

Акт про торгівлю цінними паперами від 1934 року забороняє інсайдерам продаж цінних паперів без покриття. Крім того, від них потрібно повертати корпорації всі прибутки від короткострокових операцій зі своїми власними цінними паперами. Термін «короткострокові», що застосовується в даному випадку, означає, що купівля та продаж були здійснені протягом 6 місяців. Через війну лише деякі інсайдери здійснюють як купівлі, і продажу власних цінних паперів протягом цього періоду. Щоб не позбавлятися прибутку, вони вважають за краще планувати свої угоди так, щоб між купівлею та продажем проходило понад 6 місяців.

У США вважається незаконним, якщо хтось при здійсненні операції з цінними паперами використовує внутрішню (тобто недоступну широкому загалу) інформацію про корпорацію, якою не можуть скористатися інші учасники угоди. Ця заборона стосується не лише самих інсайдерів, а й осіб, яким вони передають таку закриту інформацію.
За законом існує два типи інформації, не доступної широкому загалу: «часткова» (передача якої законна) і «внутрішня» (передача якої незаконна). На жаль, межі між цими типами інформації дуже розмиті, що причиною постійних труднощів для аналітиків, які у цій галузі.

Інсайдери торгують своїми акціями з багатьох причин. Наприклад, покупки можуть здійснюватися внаслідок реалізації будь-яких прав (опціонів). Продаж може відбуватися через потребу в готівці. Часто можна спостерігати, як протягом одного місяця одні інсайдери купують акції, інші продають. Однак відповідно до внутрішньої інформації курс акцій на ринку відрізняється від реальної вартості, тому природно очікувати перевищення кількості одного виду операцій на ринку інсайдерів над іншим (тобто або продажів, або покупок).

Вітаю! У цій статті ми розповімо про фондовий ринок.

Сьогодні ви дізнаєтесь:

• Що таке фондовий ринок;
• Хто працює на фондовому ринку;
• Як відбуваються торги на фондовому ринку;
• Як самому розпочати торгувати на фондовому ринку.

Фондовий ринок з одного боку - область для безмежного заробітку, залучення коштів, грамотних та примноження капіталу. З іншого – можливість втратити все за одне імпульсивне та неправильне рішення. Для того, щоб вивчити всі аспекти фондового ринку, знадобиться дуже багато часу. Розберемося, чи варте воно того.

Що таке фондовий ринок

Фондовий ринок– це сукупність механізмів, які дозволяють фізичним чи здійснювати операції із цінними паперами.

Хтось вважає, що фондовий ринок відповідає тільки за цінні папери, але це далеко не так. Достатньо подивитися на те, чим торгують на фондових біржах, і все стане зрозуміло. Там є валюта, сировина, цінні папери та похідні фінансові інструменти, які полегшують фінансові торги.
При цьому з англійською назвою все теж не так однозначно. Словосполучення stock marketраніше теж трактувалося як ринок цінних паперів. Але зараз з розвитком сучасних технологій ми виходимо на розуміння того, що не можна розділяти три складові одного ринку на окремі сфери, тому в понятті фондового ринку визначаються більшість «товарів» для інвестування.

Тепер розберемося, чим торгують на фондовому ринку. Якщо справа стосується цінних паперів, то основними товарами будуть акції та облігації. Ще звертаються на ринку векселі та сертифікати, але набагато рідше. Розберемося з тим, що таке акція та облігація, розглянемо їх основні відмінності та вигоди від того чи іншого цінного паперу.

Акція – пайовий цінний папір, що дає власнику декларація про частину майна організації під час ліквідації, і навіть отримання дивідендів.

Акції бувають непривілейованими та привілейованими. Їхня головна відмінність у тому, що дохід за першими коливається в залежності від фінансового результату, а дохід за другим стабільний, але їх власник не має права голосу в раді директорів. Найпоширеніші непривілейовані акції.

Облігація - борговий цінний папір, який гарантує власнику право отримати від емітента номінальну ціну цього паперу.

Більш консервативний фінансовий інструмент, який дозволяє отримувати прибуток із більшим шансом.

Похідні інструменти – ф'ючерси та опціони.

Учасники фондового ринку

Учасників фондового ринку можна поділити на кілька категорій:

• Емітенти – особи, що випускають цінні папери;
• Інвестори – особи, які купують цінні папери.

Крім цих двох категорій, є ті, хто відповідає за роботу біржі: депозитарії, керуючий реєстром, клірингова палата та ін. Ці органи відповідають за функціонування всієї системи. Завдяки їм здійснюється зв'язок між усіма учасниками, щомиті відбуваються продажі. За свою роботу вони беруть невелику комісію.

Також є ще дві особливі категорії учасників:

Брокер – особа, яка здійснює операції з купівлі/продажу цінних паперів від імені та за рахунок клієнта.

Це може бути як кредитні організації, і спеціальні компанії, які здійснюють брокерську діяльність. Зараз їх компетенцію ще входить довірче управління (використання коштів клієнта щоб одержати його прибутку), консультації, навчання тощо.

Дилер – особа, яка здійснює операції купівлі/продажу цінних паперів від свого імені та за свій рахунок шляхом публічного оголошення ціни купівлі/продажу.

Це професійні учасники ринку, які потребують ліцензії на здійснення своїх операцій. Регулюванням умов отримання таких ліцензій є банк. На початковому етапі, при мінімальних оборотах по торговому рахунку можна використовувати лише базові інструменти, що дозволяє розігнатися до хороших коштів у стислі терміни.

Функції фондового ринку

Тепер поговоримо про глобальну функцію фондового ринку. Вона дозволить зрозуміти сутність цього явища, що наблизить до отримання прибутку на ще один крок.

Отже, головна функція ринку – перерозподіл коштів. Все те саме, що в терміні «інвестування». Люди, які мають надлишок коштів віддають свої гроші тим, хто має брак коштів.

Найчастіше буває так: компанія потребує вільних коштів для розвитку -> випускає акції -> залучає кошти -> розвивається -> виплачує дивіденди (прибуток).

В Америці та на Заході економічну важливість фондового ринку важко переоцінити. Наприклад, в Америці настільки сильно розвинений неорганізований ринок цінних паперів, що акції компаній, які тільки-но створилися можна було купити буквально в гаражі.

Цим користувалися як біржові брокери (продавали марні цінні папери інвесторам, які не знають) так і трейдери, які сподівалися отримати вигоду з цих паперів, якщо вони раптом підуть вгору. Зараз все трохи інакше.

На Заході завданням перерозподілу активно займаються банки. Вони залучають фінансові ресурси від населення, збільшуючи свої можливості до максимуму, і перенаправляють в фондовий ринок.

Купуючи акції чи облігації підприємств і навіть країн, вони пропонують тим кошти, яких позичальники потребують. І після цього отримують прибуток як від кредитів, так і від операцій із цінними паперами, і знову перенаправляють кошти на купівлю цінних паперів.

Замкнене коло, завдяки якому можна успішно стимулювати розвиток економіки, бізнесу будь-яких масштабів та, що найголовніше, скорочувати розрив між класами.

А що ж зараз із фондовим ринком у Росії? Відповідь це питання не настільки однозначний. З одного боку, маємо слабкий розвиток культури інвестицій серед звичайного населення, а з іншого – розмови Центробанку про перехід на інвестиційну модель економіки. З такими заявами можна сміливо розраховувати на те, що вже через 10-15 років, культура купівлі цінних паперів у Росії значно зросте, і знання фондового ринку, а також механізмів його роботи надзвичайно цінуватиметься.

З цієї функції випливає й інша – управління державним бюджетом. Можна збільшити держ. бюджет рахунок коштів населення – шляхом випуску облігацій федерального позики. Таким чином, залучаються вільні кошти населення та з їх допомогою погашаються основні дірки у бюджеті.

Діяльність фондового ринків Росії регулюється Центральним Банком.

Як відбувається торгівля на фондовому ринку

Самостійна торгівля на фондовому ринку для приватного інвестора просто нереальна, особливо у реаліях сучасної Російської економіки.

Для того, щоб безпосередньо купити акції на біржі, знадобиться:

• Отримати ліцензію;
• Внести вступний внесок. На ММВБ – 3 мільйони рублів;
• Купити спеціальний софт, що коштує від 100 тисяч рублів.

Саме тому весь механізм торгівлі для новачків та трейдерів, які не мають величезних капіталів, упирається у брокерів. Як мовилося раніше раніше, це юридичних осіб, які здійснюють угоди за дорученням клієнтів. За свої послуги вони одержують комісію, заробляючи таким чином.

Якщо ви не плануєте займатися торгівлею на біржі самостійно або у вас немає великих вільних коштів, рекомендується використовувати послуги брокера. Але якщо є можливість самостійно отримати ліцензію біржового гравця, то рекомендується це зробити, адже брокер стягує комісію, що істотно зменшує прибуток за кожною угодою.

Як розпочати торгівлю на фондовому ринку

Саме тому, щоб розпочати торгівлю на фондовому ринку, потрібно здійснити наступні операції:

Крок 1. Вибір брокера. Це один із найважливіших етапів, завдяки якому можна або почати отримувати прибуток (перший час грати в збиток або в нуль) або в один момент збанкрутувати. Для того, щоб підібрати хорошого брокера, перше на що потрібно дивитися – стабільність виплат. Не має значення скільки ви заробили, важливо те, скільки ви можете забрати.

Один із відомих гравців у покер говорив:

Тоді не було проблемою виграти гроші в покер. Головною проблемою було піти із виграшем.

Звичайно, зараз поменшало нечесних брокерів, але вони є. Після цього – вартість послуг, комісійні, програмне забезпечення та інші прикладні параметри.

Крок 2. Встановлення програмного забезпечення на комп'ютер користувача та його базове налаштування. Один з найлегших етапів, тому що більшість брокерів має свою службу підтримки, яка зможе допомогти при вирішенні всіх технічних питань.

Набагато складніше – дізнатися про всі функції терміналу. Найчастіше вони досить складні в освоєнні, і для того, щоб зрозуміти, за що кожна кнопка відповідає, може піти кілька днів. Після цього можна сказати, що термінал освоєний, тепер можна спокійно починати торгувати.

Крок 3. Відкриття демо-рахунку. На цьому етапі ми не навчаємось і навіть не тестуємо стратегію. Просто перевірка функціоналу трейдерського терміналу. Гра на демо-рахунку та на реальному іноді дуже сильно відрізняються, насамперед через психологію та тиск реальних грошей.

Для початківців такі рахунки небезпечні тим, що вони можуть дати хибну думку про те, що вони щось вміють і можуть відразу виходити в плюс. Просто протестуйте здібності терміналу, трохи поторгуйте, зрозумійте, коли потрібно використовувати вашу стратегію і тепер відкривайте реальний рахунок.

Крок 4. Відкриття реального рахунку та внесення першого депозиту. З цього моменту починається довгий шлях становлення від трейдера-новачка до матерого вовка на фондовому ринку. Цей шлях часто займає не один і не два роки, але починається саме з цього кроку.

Крок 5. Початок гри на біржі за вже розробленою стратегією. З цього моменту трейдер отримує прибутки, збитки, закриває прибуткові позиції або програє всі свої гроші на рахунку. Все залежить лише від торгуючого.

Крок 6. Збір інформації, попередній аналіз, здобуття знань та підготовка стратегії. Це буде нульовий етап, який кожен має пройти до того, як перейти до першого кроку – вибір брокера.

Як заробити на фондовому ринку

Існують два основних методи заробітку на біржі - інвестиційна діяльність і спекулятивна. Їхня головна відмінність у тому, що інвестиції – середньострокове та довгострокове з метою отримання прибутку від реалізації, дивідендів, погашення цінних паперів. Спекулятивна ж діяльність передбачає купівлю-продаж цінних паперів з метою перепродажу та заробітку на коливанні цін.

Більш прибутковий метод - спекулятивний. Більш надійний інвестиційний.

Тепер про те, як можна заробити інвестуючи:

• Купувати акції. Найризикованіший вид цінних паперів. Він дає змогу отримувати щорічні дивіденди, які залежать від фінансового результату діяльності підприємства. Рекомендується купувати акції досить надійних емітентів – Google, Apple, Samsung тощо.
• Купувати облігації. Найбільш надійний метод вкладення коштів. Відсотки за деякими облігаціями можна порівняти з банківськими депозитами, проте вони є досить прибутковим інструментом, якщо вміти поєднувати прибутковість і ризики. Адже всім відомо, що чим вища прибутковість цінного паперу, тим вищі за нею ризики несплати – компанії-емітента. При цьому компанії, що розвиваються, навпаки, ставлять ціну нижче середньоринкової, щоб таким чином компенсувати ризики інвесторів і привернути до них увагу.
• Купувати сертифікати. Один із самих неоднозначних способів. Сертифікат – один із фінансових інструментів, своєрідний аналог банківського вкладу. З декількома відзнаками – суму сертифіката можна поставити абсолютно будь-яку, сертифікат можна передати, реалізувати без втрат відсотків тощо.

Спекулянти мають вужче коло способів заробітку:

• Перепродаж акцій. Один із найголовніших способів заробітку. Він може принести доходність до 20-30% на день, але й збитки можуть бути величезними. Дуже ризикований спосіб, який потребує хороших знань від трейдера;
• Використання ф'ючерсів та опціонів. Вони дозволяють перенести покупку на майбутній період за поточними цінами.

Залежно від способу заробітку, варіюється прибуток, ризики та фінансові інструменти, якими видобувається прибутковість. Кожен трейдер повинен сам вибрати, в яких обсягах він збирається торгувати, за допомогою чого і на який прибуток розраховує, і вже слід вибирати фінансовий інструмент.

Що таке блакитні фішки

Блакитними фішками визнаються найстабільніші компанії, які гарантовано виплатять своїм інвесторам кошти, мають колосальну стабільність і як наслідок низькі ризики і низьку прибутковість. Блакитні фішки – основа для консервативного інвестування.

У Росії ролі блакитних фішок виступають сировинні компанії, Ощадбанк, ВТБ, Московська біржа та інші великі компанії. Вони відрізняються вищою стабільністю протягом останніх кількох років, гарантовано приносять інвесторам гроші та щорічно залучають додаткові кошти шляхом додаткового випуску акцій та облігацій.

А тепер п'ять реальних порад, які можуть допомогти інвесторам отримувати гарантований прибуток:

1. Постійно вивчайте фондовий ринок. Ринок цінних паперів – це майже те саме, що й IT-технології. Він постійно розвивається, постійно рухається. Він мінливий, плинний і завдяки цьому немає певного способу перемогти та збагатитися. Уважно вивчайте тенденції, зміни, переглядайте новини, нові стратегії, шукайте способи удосконалити ваші навички. Все це стане у нагоді і все це зробить доступним гру в плюс.
2. Пам'ятайте, що ви граєте не лише проти інших трейдерів, а й брокера. Багато хто забуває цей факт і часто на довгій дистанції йдуть у мінус, незважаючи на те, що начебто грали в плюс. Ті кілька відсотків, які утримуються брокером та всім біржовим апаратом, дуже сильно б'ють по кишені звичайного трейдера.
3. Майте чітку стратегію. Кожен має підібрати та адаптувати стратегію торгівлі під себе. Поєднання манери гри на біржі з рисами характеру, схильністю до ризиків, вимог до прибутку і безліччю психологічних факторів дозволяє досягати високих результатів просто за одним «стилем гри». Але при цьому стратегія має бути досить гнучкою, щоб адаптуватися до змін ринку.
4. Емоційний контроль. Це означає повну відмову від імпульсивних угод «по інтуїції». Це означає аналіз усіх торгів та пошук оптимального методу. Навіть якщо трейдер здійснюватиме більшість прибуткових угод, які він відкрив завдяки своїй інтуїції – так і треба продовжувати. Але якщо емоційні рішення завдавали лише збитків, то рекомендується переглянути підхід до відкриття угод. Аналіз і лише аналіз.
5. Ведення щоденника угод. Напевно, одна з найважливіших порад. Щоденник угод – місце, куди записується вся інформація: коли було відкрито угоду, суть операції, яка стратегія, що очікувалося, що сталося, прибуток чи збиток, чому було відкрито угоду. І після кожного дня проводиться аналіз, що дозволяє виявити, що виявилося прибутковим, а що збитковим. Згодом такий щоденник виростає у повноцінний аналітичний зошит трейдера, завдяки якому він може відслідковувати свій прогрес, а також отримує можливість проаналізувати, який із підходів приносить йому більший дохід.

Ці нескладні поради справді можуть допомогти торгувати на фондовій біржі набагато успішніше, ніж раніше.

Основні помилки інвесторів-початківців

Тепер про п'ять основних помилок інвесторів-початківців:

• Занадто раннє фіксування прибутку. Новачки намагаються фіксувати прибуток, як тільки він з'являється. Це дуже хибний підхід. В ідеалі фіксувати прибуток потрібно або на момент піку цін, або на момент спаду, але така ситуація досягається вкрай рідко. Краще перечекати і перших ознаках протилежного тренду відразу ж продавати чи купувати;
• Емоційна гра. Як уже говорилося раніше – відсутність емоційного контролю може призвести до небажаних угод. Краще вкотре проконтролювати свої емоції. Адже по обличчю досвідченого трейдера не зрозумієш, чи він втратив 2 000 $ зараз, чи виграв;
• Відсутність щоденника. Як мовилося вище: щоденник – одне з найважливіших елементів для самоаналізу;
• Постійна зміна стратегій. Пошук оптимальної стратегії – одна з особливостей фондового ринку в цілому, але при цьому постійна зміна стратегій ні до чого хорошого не може призвести. Адже не можна швидко зрозуміти всіх підводних каменів тієї чи іншої стратегії, не погравши з нею на практиці. Саме тому потрібно витратити певний час на вивчення стратегії, навчитися нею грати і лише потім міняти, якщо вона не підходить для фондового ринку.
• Відсутність механізму фіксування збитків. Це одна із найголовніших помилок, яка при торгівлі з плечем брокера може призвести до повного обнулення банківського рахунку. Стоп-лосс– це опція, коли фіксуються збитки. Вона зазвичай ставиться нижче за поточну ціну, якщо ви купуєте, і вище, якщо продаєте. Такий інструмент є в кожному торговому терміналі і дозволяє мінімізувати ризики. Грамотне його використання захистить від непотрібних збитків.

Суть фондового ринку ємно можна відобразити однією фразою – я виграю лише тоді, коли програють інші. І це найефективніше визначення гри на біржі.

Справді, коли якийсь гравець робить неправильне рішення, інший виграє. Саме цим і гарний фондовий ринок. Він дозволяє грати проти таких самих трейдерів, звичайних людей.

Фондовий ринок – важливий інструмент як держави, так звичайних людей. Він дозволяє ефективніше перерозподіляти грошові ресурси як між секторами економіки, і між окремими юридичними і фізичними особами.

Фондовий ринок – місце, де не можна зупинятися у розвитку. Можна тільки йти вперед у гонитві за новими навичками, тенденціями, змінами та прибутком. Без цього не можна досягти визначних результатів.

Є кілька книг, які обов'язкові до прочитання кожному, хто хоче скільки-небудь ознайомитися з технікою біржової гри та біржових інвестицій:

• Олександр Елдер - Основи біржової торгівлі. Теоретично застарілий у плані торгових стратегій довідник, який дозволяє зрозуміти психологію гри на фондовій біржі, усвідомити, що впливає ціни. Якщо говорити дуже грубо - довідник біржової прикладної психології;
• Бенджамін Грехем - Розумний інвестор. Книга, яка потрібна насамперед тим, хто хоче зробити якісний пасивний прибуток за допомогою цінних паперів. Шукати потрібно останню редакцію, тому що в ній містяться справді практичні поради на основі поточних біржових ситуацій. Підійде як новачкам, так і професіоналам.

Ці дві книги – фундамент розуміння біржової гри та інвестування. З їхньою допомогою можна створити якусь базу, від якої можна буде відштовхуватися щодо додаткових матеріалів.

- це сфера економічних відносин, пов'язаних із випуском та обігом цінних паперів. Його мета полягає в акумулюванні фінансових ресурсів та забезпеченні можливості їх перерозподілу шляхом здійснення учасниками ринку різноманітних операцій із цінними паперами, тобто. у здійсненні посередництва у русі тимчасово вільних коштів від інвесторів до емітентів цінних паперів.

Класифікація ринків цінних паперів

Є різні класифікаційні ознаки ринку цінних паперів.

за територіальний принципринок цінних паперів поділяється на міжнародний, регіональний, національний та місцевий.

Від часу та способу надходження цінних паперів в обіг:

• первинний;
• вторинний.

Первинний -це ринок, який обслуговує випуск (емісію) та первинне розміщення цінних паперів.

Вториннийце ринок, де здійснюється обіг раніше випущених цінних паперів, здійснюються купівля-продаж чи інші форми переходу цінного паперу від одного її власника до іншого протягом усього терміну існування цінного паперу. Тут процесі купівлі-продажу активу визначається його дійсний курс, тобто. провадиться котирування курсу цінних паперів.

Види ринків цінних паперів залежно від ступеня організованості:

• організований;
• неорганізований.

Організований ринок -це звернення цінних паперів з урахуванням законодавчо встановлених правил між ліцензованими професійними посередниками.

Неорганізований ринок -це звернення цінних паперів без дотримання єдиних всім правил; це ринок, де правила укладання угод, вимоги до цінних паперів, учасників і т.д. не встановлено, торгівля здійснюється довільно, у приватному контакті продавця та покупця. Системи поширення інформації про скоєні угоди немає.

Види ринків цінних паперів залежно від місця торгівлі:

• біржовий;
• позабіржовий.

Біржовий ринок -це ринок, організований фондовою (ф'ючерсною, фондовими секціями валютної та товарної) біржею та працюючими на ній брокерськими (маклерськими) та дилерськими фірмами.

Позабіржовий ринок -сфера обігу цінних паперів, які не допущені до котирування на фондових біржах. Позабіржовий ринок займається обігом цінних паперів тих акціонерних товариств, які мають достатньої кількості акцій чи доходів у тому, щоб зареєструвати (пройти лістинг) свої акції будь-якої біржі і бути допущеними до торгів у ньому. Він може бути організованим та неорганізованим. Організований позабіржовий ринок утворюється фондовими магазинами, відділеннями банків, і навіть дилерами, яке може бути чи бути членами біржі, інвестиційними компаніями, інвестиційними фондами, відділеннями банків та інших.

за видам угодринок цінних паперів поділяється на касовий та терміновий.

Касовий ринок(Кеш-ринок, спот-ринок) - це ринок з негайним виконанням угод протягом 1-2 робочих днів, не рахуючи дня укладання угоди.

Терміновий ринок(форвардний) - це ринок, на якому укладаються різноманітні за видом угоди з терміном виконання, що перевищує два робочі дні.

за способу торгівлівиділяють такі види ринків цінних паперів:

• традиційний;
• комп'ютеризований.

Торгівля на комп'ютеризований ринокведеться через комп'ютерні мережі, що поєднують відповідних фондових посередників. Характерними рисами цього ринку є:

• відсутність фізичного місця, де зустрічаються продавці та покупці, і, отже, прямого контакту між ними;
• повна автоматизація процесу торгівлі та її обслуговування; роль учасників ринку зводиться в основному лише до введення своїх заявок на купівлю-продаж цінних паперів у систему торгів.

Торгівля на традиційному ринкуздійснюється безпосередньо на самій біржі між продавцями та покупцями цінних паперів.

за емітентам та інвесторамринок цінних паперів ділиться на ринки: державних цінних паперів, муніципальних цінних паперів, корпоративних цінних паперів, цінних паперів, випущених (куплених) фізичними особами.

за конкретних видів цінних паперівбувають, облігацій, векселів та ін.

Крім того, ринок цінних паперів ділиться за галузевим, територіальним та іншими критеріями.

Ринок цінних паперів (stock market)- Одна з складових частин фінансового ринку, де відбувається обіг цінних паперів.

Основною функцією ринку цінних паперів є механізм забезпечення із залучення інвестицій в економіку. Він пов'язує тих, хто має надлишковий прибуток і кому необхідні кошти. Виконання функції постійного підтримці економічного зростання, ринок цінних паперів забезпечує лише тому випадку, якщо всередині нього існує вільне пересування інвестицій. Назва такої свободи – ліквідність.

чи Існування квідності можливо лише за такої кількості покупців і продавців, у якому будуть задоволені вимоги попиту та пропозиції. У розвинених капіталістичних країнах ліквідність забезпечують засобами законодавства фондового ринку.

Це законодавство зобов'язує фірми (акції та облігації, яких обертаються на фондовому ринку) надавати інвесторам змістовну, точну та прозору інформацію про себе.

Також воно суворо регламентує фірм-маркет-мейкерів та фірм-брокерів за правилами роботи. Ринок цінних паперів надає місце для організацій, які потребують позикового капіталу та місце для організацій, що його постачають.

Ринок цінних паперів, у межах товарного господарства, схожий ринок будь-якого іншого товару, оскільки цінний папір це теж товар, з іншого боку він має свої особливості, пов'язані зі специфікою товару – цінних паперів. У сучасних умовах ринок цінних паперів є сектором загального фінансового ринку і тому у нього з реальним сектором економіки, який виробляє товари та послуги - існують відмінності.

Нині переважна кількість цінних паперів над ринком цінних паперів існують над документальної, чи паперової формі, а так званої бездокументарної, чи безпаперової формі. Права власника цінних паперів за правилами законодавства фіксують у спеціальному реєстрі, а самі цінні папери як «фізичні папери» відсутні.

Зростання ринку цінних паперів та зростання світової економіки взаємопов'язані. Потреби товарного виробництва сприяло появі ринку цінних паперів, оскільки залучення приватних капіталів та об'єднання їх за допомогою акцій та облігацій дозволило створювати, розвивати нові галузеві господарства та підприємства. Тому в усіх капіталістичних країнах світу для розвитку економіки стало важливим розвивати ринок цінних паперів.

Ринок цінних паперів є складовою фінансового ринку, на ньому переливаються капітали від одних учасників до інших учасників ринку. Відмінності між ним та іншими секторами фінансового ринку (депозитів, банківських позичок, валютного, грошового) насамперед полягають за своїм об'єктом, а подібності між ними полягають, у способі утворення ринку, у його відношенні до ринку реальних благ, у значущості функції звернення. Ці ринки настільки близькі, що низка випадків дозволяє обходитися цінним папером, як платіжно-розрахунковим засобом (наприклад, чек, вексель). Слід зазначити, що банкнота чи банківський вексель став наслідком виникнення сучасних грошей.

До ринку цінних паперів входять: первинні цінні папери(вихідні) та вторинні цінні папери, державніі недержавні(Корпоративні) цінні папери . Торгівля цими паперами охоплює національні, регіональні та міжнародні ринки.

Основні потоки

Залучення капіталу на ринку цінних паперів

Для будь-якої комерційної діяльності, зовнішнє джерело залучення капіталу- Це ринок цінних паперів. Внутрішнє фінансове джерело роботи компанії або підприємства, зазвичай, становить від усього обсягу фінансових ресурсів у середньому половину або до трьох чвертей, необхідні для того, щоб підтримувати та розширювати обіг товарів та виробництво. Інші потреби у фінансових ресурсах покриваються за допомогою зовнішніх джерел: це ринок цінних паперів та ринок банківських позичок. Існують оцінки, за якими відомо, що 75% зовнішніх фінансових коштів надходять із ринку цінних паперів.

Вкладення капіталу на ринку цінних паперів

Для того, щоб отримати прибуток від продажу цінних паперівна них потрібно знайти покупця. Тому ринок цінних паперів одночасно є і об'єктом вкладення коштів - підприємства, організації та сферою збільшення капіталу. Як відомо, збільшити капітал можна за коштами банківських депозитів (поклавши гроші на банківський рахунок), за коштами валютного ринку, або ж за коштами вкладення коштів, в яку-небудь продуктивну діяльність (антикваріат, нерухомість тощо). Тому у ринку цінних паперів існує конкуренція, які йому становлять інші сфери докладання капіталу, отже, все залежить від того, яка його привабливість з точки зору учасника ринку.

Система структури ринку цінних паперів

З Система структури ринку цінних паперів дуже складна. Поділяється він на терміновий та касовий; комп'ютеризований та публічний; біржовий та позабіржовий; організований та неорганізований; первинний та вторинний.

Специфічні риси ринку цінних паперів відрізняються від товарного ринку – за обсягом та за об'єктом. Цінний папір – це специфічний товар. Здатність принести у майбутньому дохід – у цьому полягає споживча вартість цінних паперів. Через безперервність обороту ринку цінних паперів - він перевершує за обсягом ринок реальних товарів (на це також впливає спосіб утворення ринку). Товари повинні вироблятися, а цінні папери випускатися просто. Товари споживаються, а цінні папери випускаються з метою обігу та укладені в них доходи. У порівнянні з ринком послуг та товарів ринок цінних паперів є вторинним.

Біржовий ринок – тут торгуються цінних паперів, організовані на фондових біржах.
Позабіржовий ринок- тут торгуються цінних паперів, без посередника – фондової біржі.

Крім акцій, поза біржею звертаються інші види цінних паперів. Біржовий ринок є організованим ринком, а позабіржовий буває як організованим ринком, і неорганізованим. У країнах, де розвинена ринкова економіка, нині існує лише організований ринок цінних паперів, представлений фондовими біржами чи позабіржової системою електронної торгівлі.

Ринок цінних паперів залежить від типу торгівлі і поділяється на дві основні форми: публічну і комп'ютеризовану.

Публічний ринок або (голосовий ринок)- Це торгівля цінними паперами, де відбувається зустріч продавців і покупців (зазвичай фондові посередники) у певному місці, потім тут відбувається гласний, публічний торг або відбувається закритий торг (які не підлягають розголосу).

Комп'ютеризований ринок- Це торгівля цінними паперами за коштами сучасних засобів зв'язку та комп'ютерних мереж. Цьому ринку характерна віддалена зустріч продавців та покупців. Розташування комп'ютеризованих торгових місць знаходяться безпосередньо у продавців і покупців або в офісах фірм, які торгують цінними паперами. На цьому ринку відсутня громадський характер процесу ціноутворення, процес торгівлі автоматизований і на ньому йде безперервна торгівля цінними паперами.

Поділяється на касовий та терміновий ринок, оскільки існують терміни з операцій з цінними паперами.

Касовий ринок (ринок «кеш», ринок «спот») – цьому ринку негайно виконуються укладання угод. Технічно буває, що таке виконання розтягуватиметься терміном до 1-3 днів, якщо знадобиться цінний папір у фізичному вигляді.

Терміновий ринок цінних паперів– на цьому ринку існує відстрочка виконанням угоди на тижні чи місяці.
Великі розміри має касовий ринок цінних паперів. А термінові контракти з цінними паперами полягають здебільшого над ринком похідних інструментів.

Залежно від цього, які інструменти звертаються над ринком, його можна поділити на фінансовий ринок і ринок капіталів.

Фінансовий – цьому ринку інструменти звертаються терміном щонайменше 1-го року (короткострокові облігації, банківський сертифікат, чек, вексель).

Ринок капіталів (інвестиційний ринок) - цьому ринку інструменти звертаються терміном понад рік (довгострокові і середньострокові облігації, акції).

Класифікація ринку цінних паперів

Класифікація за характером руху цінних паперів

Показники стану ринку цінних паперів

Основні джерела правового регулювання ринку цінних паперів у Росії:

Складова частина фінансового ринку, призначення-трансформувати заощадження в інвестиції; це фондовий ринок, що забезпечує довгострокові потреби у фінансових ресурсах через звернення на ньому акцій, облігацій, депозитних сертифікатів, казначейських зобов'язань та інших аналогічних документів.

Цінний папір - це фінансовий документ, що засвідчує право володіння або відносини позики, що визначає взаємовідносини між особою, яка випустила цей документ, та її власником і передбачає виплату доходу у вигляді відсотків або дивідендів, а також можливість передачі грошових та інших прав, що випливають із цього документа, іншим особам. Емітують (випускають) цінних паперів фірми, банки, держава, звані емітентами. Порядок емісії цінних паперів регулюється законодавством.

Основними ознаками цінних паперів є:

прибутковість;

Надійність - властивість цінних паперів уникати можливості втрат.

Найбільшу надійність мають облігації, найменшою - прості акції. оборотність Цінні папери виконують функції: регулюючу, контрольну, інформаційну, функцію механізму, що пов'язує різні сфери та галузі народного господарства, включаючи реальну економіку та фінанси.

Ринок цінних паперів поділяється на первинний та вторинний.

На первинному ринку відбувається емісія нових цінних паперів та розміщення цінних паперів емітентом за номінальною ціною, тобто ціною, позначеною на цінному папері.

На вторинному ринку відбувається перепродаж раніше випущених цінних паперів. Тут визначається їхня курсова (ринкова) ціна. Цей ринок складається з фондової біржі та позабіржового ринку.

Структура ринку

Фондовий ринок складається з наступних компонентів:

суб'єкти ринку;

Ринок (біржовий та позабіржовий фондові ринки);

Органи держ.регулювання та нагляду (Федеральна служба з фінансових ринків (ФСФР), центральний банк, мінфін тощо);

Саморегульовані організації (об'єднання професійних учасників ринку цінних паперів, які виконують певні регулюючі функції, наприклад НАСД (США) тощо).

Інфраструктура ринку

Правова;

інформація (фінансова преса, системи фондових показників і т. д.);

Депозитарна та розрахунково-клірингова мережа (для державних та приватних паперів часто існують окремі депозитарно-клірингові системи);

Реєстраційна мережа.

Існують 3 моделі фондового ринку залежно від банківського чи небанківського характеру фінансових посередників:

Небанківська модель (США) — посередниками виступають небанківські компанії з цінних паперів.

Банківська модель (Німеччина) – посередниками виступають банки.

Змішана модель (Японія) - посередниками є як банки, і небанківські компанії.

Економічна роль ринку цінних паперів:

1) з допомогою відбувається процес централізації тимчасово вільних коштів і заощаджень власників на фінансування виробництва та будівництва, їх технічного переозброєння, у розвиток торгівлі, транспорту, сфери услуг.

2) Цінні папери, виступаючи як засоби інвестування, використовуються не тільки для ліквідації дефіциту капітальних вкладень та економічного стимулювання діяльності підприємств, але й для створення фінансових умов функціонування об'єктів ринкової інфраструктури: банків, бірж, страхових компаній, торгових будинків тощо.

За допомогою цінних паперів, що випускаються в обіг державою, здійснюється покриття дефіциту поточного бюджету, забезпечується його касове виконання, згладжуються нерівномірності надходження податкових платежів. Одна з функцій ринку ЦБ - перелив капіталу, що дозволяє швидко здійснювати міжгалузеве та міжрегіональне переміщення капіталу з метою їх концентрації в технічно або економічно прогресивних галузях виробництва

Інформаційна функція дає можливість інвесторам через ситуацію на ринку цінних паперів побачити і відчути стан економічної кон'юнктури в країні, відповідно до неї зорієнтувати та вжити оперативних заходів для раціонального використання своїх капіталів.

Діяльність ринку цінних паперів може знижувати інфляційний стан економіки, переводячи частину споживчих доходів на інвестиційні цілі, і тим самим знижуючи їх надлишковий тиск на споживчий ринок, вона у загальному плані відтворення сприяє нормалізації пропорцій споживання і накопичення.

на отримання частини майна акціонерного товариства при його ліквідації;

на отримання інформації про виробничо-фінансовий стан АТ;

На переважне придбання нових випусків акцій.

Вартість акцій, як правило, не погашається акціонерним товариством і знову перетворити її на гроші можна лише шляхом продажу. Акція звертається доти, доки існує акціонерне товариство види акцій-звичайні та привілейовані акції. Дивіденд на прості акції коливається залежно від фінансових результатів діяльності АТ. Привілейовані акції дають декларація про отримання фіксованого відсотка. Спочатку дивіденд виплачується на привілейовані акції, а сума, що вже залишилася, розподіляється між іншими видами акцій. Акція може бути на пред'явника та іменною. При передачі іменної акції іншій особі потрібно поставити на ній спеціальний передатний підпис, що робиться з відома зборів акціонерів.

Акціонерна форма власності дозволяє не вилучати кошти з підприємства, якщо якийсь акціонер-співвласник побажає раптом повернути собі гроші. У цьому випадку його акції будуть реалізовані на вторинному ринку, а реальний капітал підприємства не торкнеться і сам виробничий процес не порушиться.

Акція дає право на участь в управлінні АТ, таке право реально зосереджується в руках лише тих інвесторів, які мають контрольний пакет акцій. Тільки вони одержують право власності на реальні активи. Для інших акціонерів, що володіють невеликою кількістю акцій, їх придбання є лише простою кредитною угодою, їхня частка акцій на практиці не дає їм можливості ефективно впливати на прийняті рішення в АТ. Такі акціонери можуть надавати право голосу на акції за дорученням, наприклад, раді директорів АТ.

Облігації – дають право їх власнику щорічно отримувати фіксований дохід, але не надають права голосу під час прийняття управлінських рішень. Облігація випускається (емітується) на обмежений період часу, наприклад 3,6 та 12 місяців. Вартість її повністю погашається після закінчення цього терміну. Облігації можуть випускати держава, міста, підприємства, різноманітні фонди тощо. Дохід за облігаціями зазвичай називають платежами "за купонами", так як власник облігації через встановлені проміжки часу зрізає з облігації сам купон і відсилає його поштою організації, що випустила облігацію, щоб отримати відсотки.

Облігації випускаються іменні та на пред'явника. Випускаються також конвертовані облігації. Такі папери дають право обміняти їх у акції тієї ж компанії. Класична облігація є цінним папером з фіксованим відсотком. Однак на практиці з'явилися гнучкіші різновиди цього паперу. Виникли облігації з "плаваючим" відсотком. Дохід за ними коливається в залежності від ситуації на ринку позичкових капіталів.

Існують облігації з нульовим купоном. Відсоток із них не виплачується. Дохід вкладник отримує за рахунок того, що облігації при випуску продаються за ціною, нижчою за номінальну, а при настанні терміну - погашаються за номінальною.

Депозитний сертифікат є фінансовим документом, що випускається кредитними установами. Він є свідченням цієї установи про депонування коштів, що засвідчує право вкладника отримання депозиту. Розрізняються депозитні сертифікати до запитання та строкові, на яких вказано термін вилучення вкладу та розмір належного відсотка. Депозитні сертифікати повсюдно приймаються інвесторами, різними компаніями та установами.

Ощадний сертифікат є письмове зобов'язання про депонування коштів фізичною особою в кредитній установі, що засвідчує право вкладника на отримання вкладу та відсотка по ньому. Розрізняють ощадні сертифікати іменні та на пред'явника.

Чек - грошовий документ встановленої форми, що містить безумовний наказ чекодавця кредитній установі про виплату його власнику вказаної в чеку суми. Як правило, платником за чеком виступає банк або інша кредитна установа, яка має таке право. Вексель - незабезпечену обіцянку корпорації-боржника виплатити у призначений термін борг та відсоток за ним. Цей вид цінних паперів стоїть останньому місці серед боргових зобов'язань фирмы.Держ цінних паперів - це боргові зобов'язання уряду. Вони різняться за датами випуску, строками погашення, розмірами відсоткової ставки.

Нині більшості країн звертаються державні цінних паперів кількох видів. Перший – це казначейські векселі. Термін їх погашення зазвичай 91 день. Другий – казначейські зобов'язання зі строком погашення до 10 років. Третій – казначейські облігації з терміном погашення від 10 до 30 років. Ці види цінних паперів випускаються для кредитування державного боргу: коротко-, середньо- та довгострокового. Відповідно різняться і відсоткові виплати з них.