Кредитний рейтинг представляє. Роль та проблеми розвитку рейтингів кредитних організацій

1

Рейтинги є найважливішим елементом інфраструктури ринкової економіки. Після світової фінансової кризи роль кредитних рейтингів суттєво зросла, проте зросли й вимоги до якості та своєчасності інформації, що відображається у рейтингах. Авторами показано, що вітчизняний ринок рейтингових послуг перебуває на стадії формування, тому об'єктивно існує низка проблем, пов'язаних із якістю інформації, закладеної в основу рейтингових оцінок. У зв'язку з цим, розробка методик оцінки з виявленням найбільш значущих показників є пріоритетним завданням рейтингових агентств. У статті на прикладі відомих рейтингових агентств систематизується досвід присвоєння кредитних рейтингів і виявляються фактори, що впливають на якість інформації, що закладається в основу. Особлива увага приділяється такому показнику якості послуг рейтингових компаній, як своєчасність їхнього перегляду. Авторами запропоновано процедуру рейтингування, що забезпечує покращення цього показника.

вимоги щодо якості інформації.

3. Avgouleas, Emilios. What Future for Disclosure as Regulatory Technique? Lessons from the Global Financial Crisis and Beyond// Draft off.-2009.- March.- P.6.

4. Micu M. Ціни impact of rating announcement:which announcement matter?// Bank for international settlement.- 2006. - №6.- P.2.

5. MonitorYouCreditRisk [Електронний ресурс].- Режим доступу: https://www.globalcreditportal.com/ratingsdirect/html/pdf/productInfo/rd.pdf (дата звернення: 25.04.2012)

Різноманітність суб'єктів ринкової економіки вимагає створення простих, зрозумілих та загальноприйнятих рейтингів, які дозволяють оцінювати динаміку їх розвитку, визначати перспективи, приймати рішення про угоди різного типу з даними суб'єктами на основі інформації про рівень їхньої фінансової надійності (тобто готовності відповідати за своїми фінансовими). зобов'язанням), потенційної прибутковості тощо. Послуги надання об'єктивної, концентрованої та порівнянної інформації у ринковій економіці здійснюють рейтингові агенції.

Ринок послуг рейтингових компаній у Росії тільки формується, тому об'єктивно існує низка проблем, що з якістю інформації, закладеної основою рейтингових оцінок. Обов'язковою умовою таких оцінок є інформативність, а найважливішою вимогою до них - встановлення оптимального балансу фінансової та нефінансової інформації про клієнта. Вирішення такої задачі призвело до розробки різноманітних методик рейтингових оцінок, які представляють на ринок рейтингові агенції. Такі агентства працюють у різних галузях: рейтинги споживчих товарів, рейтинг послуг (Michelin"sguidebook), рейтинг корпоративних боргів (Moody"s). Ці різні типи рейтингів мають єдину мету: допомогти покупцям, найманим робітникам, прямим та портфельним інвесторам, банкам подолати ринкову асиметрію інформації шляхом надання достовірної та зрозумілої інформації, необхідної для прийняття рішень. Рейтингові агентства в Росії надають великий спектр послуг та пропонують різні види рейтингів, серед яких кредитні, країнові, правові, регіональні та муніципальні, рейтинги акцій, взаємних фондів та ін.

Найбільше значення у розвиток ринків мають рейтинги інвестиційної привабливості. На думку фахівців Standard&Poor's, «рейтинги часто використовуються в процесі прийняття пов'язаних з ризиками рішень за межами традиційних ринків капіталу. Банки, корпорації, уряди використовують рейтинги як керівництво для вироблення рішень у таких галузях, як торгові операції, свопові контракти, угоди на міжбанківському ринку, кореспондентські банківські відносини та інші види діяльності, пов'язані з ризиком контрагентів» . на основі рейтингової оцінки, щоб інші інвестори наслідували його приклад.

Однак у російській та зарубіжній практиці рейтинговий підхід до оцінки інвестиційної привабливості компаній здійснюється з різних точок зору. У Росії її основну увагу приділяється методикам складання рейтингів, у зарубіжної ж практиці - наслідків присвоєння рейтингу як внутрішньої політики підприємства, так ринку загалом, ролі рейтингів у процесі прийняття інвестиційних рішень. Така різниця у проблемних питаннях можна пояснити тим, що вітчизняний оціночний ринок перебуває на стадії формування, і розробка методик оцінки з виявленням значущих показників є пріоритетною.

У кредитних рейтингах більшість рейтингових агентств розрізняють кредитний рейтинг емітента та кредитний рейтинг емісії. Так, наприклад, кредитний рейтинг емітента, присвоєний агентством Standard&Poor's, - «це поточний висновок щодо здатності та готовності боржника виконувати свої фінансові зобов'язання. Це висновок про загальну кредитоспроможність юридичної особи, він відрізняється від кредитного рейтингу окремої емісії. На відміну від останнього, кредитний рейтинг емітента не враховує характеру та умов конкретного зобов'язання, його статусу у разі банкрутства, гарантів, страховки та інших атрибутів, характерних для такого інструменту» .

Під кредитним рейтингом емісії фахівці Standard&Poor's розуміють «поточну оцінку кредитоспроможності емітента щодо конкретного фінансового зобов'язання, конкретного типу фінансових зобов'язань або конкретного фінансового проекту». Іншими словами, кредитний рейтинг емітента акумулює інформацію про кредитоспроможність боржника/емітента, а рейтинг емісії оцінює ймовірність дефолту залежить від умов випуску та розміщення зобов'язання, розмірів та способів його забезпечення та ліквідності.

Залежно від тимчасового горизонту, виділяють короткострокові та довгострокові кредитні рейтинги. Короткострокові розраховані на зобов'язання з первинним терміном погашення до одного року, а довгострокові відповідно більше року. За рівнем політичної автономії виділяють суверенний рейтинг, рейтинг адміністративно-територіальної одиниці та індивідуальний кредитний рейтинг. Методологія суверенного кредитного ринку ґрунтується на аналізі низки кількісних та якісних характеристик, таких як політичний ризик, валовий продукт та структура економіки, перспективи економічного зростання, фінансова гнучкість, ефективність монетарної політики, зовнішній борг та ін. Проте ризик дефолту конкретного позичальника відображає лише індивідуальний кредитний рейтинг . Найчастіше він дорівнює рейтингу уряду країни, або нижче за нього. Наявність суверенного рейтингу також впливає на наступну групу рейтингів: рейтинги державних суб'єктів цивільних правовідносин та рейтинги суб'єктів бізнесу. Такий поділ більшою мірою відповідає розвиненим країнам. Рейтинги суб'єктів бізнесу використовують інформацію мікроекономічного характеру: ліквідність, прибутковість, фінансова стійкість, ділова активність, якісна інформація визначає політичні ризики, адміністративно-управлінські та соціальні показники. Класифікацію кредитних рейтингів представлено в табл. 1 .

Таблиця 1

1. Укладання договору між компанією та рейтинговим агентством, де визначаються умови присвоєння рейтингу, використовувана методика.
2. Аналіз підприємства.
3. Надання рейтингу.
4. Перегляд рейтингу.

Рейтингове дослідження, що проводиться на другому етапі, здійснюється за спеціальними індивідуальними методиками рейтингових агентств. Рейтингове агентство гарантує присвоєння кредитного рейтингу замовнику у відповідності до методики. Присвоєння та періодичність перегляду рейтингової оцінки, а також послідовність проведення рейтингових процедур та порядок взаємодії між структурами, що беруть участь у рейтинговому процесі, визначається на підставі договору агентства із замовником.

Для аналізу рейтингове агентство використовує інформацію, отриману від компанії при особистих зустрічах з керівництвом компанії та даних фінансової звітності, а також з інших (зовнішніх) джерел. Цю інформацію можна структурувати так:

1. Характеризуючу стан бізнесу:

• оцінка страхових ризиків,
• оцінка ризиків галузі,
• оцінка позиції компанії у бізнесі,
• оцінка менеджменту організації,
• Оцінка стратегії компанії.

2. Характеризуючу фінансове становище:

• фінансова політика та структура капіталу,
• прибутковість,
• грошові потоки,
• ліквідність.

Таким чином, під час аналізу використовуються дані кількісного та якісного характеру. Кількісні фактори прості, надійні та зрозумілі. Крім того, вони стандартно розраховуються, ув'язуються у статистико-математичні моделі, що робить рейтингову оцінку прозорою, а сам рейтинговий процес – контрольованим. Якісним факторам важко надати конкретні цифрові значення через відсутність єдиної системи вимірювання масштабів їхнього прояву. Так, для банку важливим якісним фактором є оцінка кредитної історії свого клієнта. Тому важливо правильно оцінити вплив якісних факторів. На практиці застосовуються статистичні моделі, моделі обмеженої експертної оцінки та метод експертної оцінки. Метод статистичної оцінки є найбільш прозорим, але застосовується для розрахунку кількісних факторів та деяких якісних, але стандартизованих та наведених до кількісного значення. За характером взаємозв'язку кількісних та якісних факторів виділяють кредитні рейтинги з лінійною та нелінійною кореляцією факторів рейтингової оцінки. Для якісних факторів застосовні статистичні моделі, які будуються, наприклад, на основі рангових кореляцій. В залежності від застосовуваного підходу до оцінки кредитного ризику при розрахунку достатності банківського капіталу виділяють кредитні рейтинги, розраховані на основі стандартизованого підходу та за допомогою системи внутрішніх рейтингів.

На етапі 3 відбувається визначення рейтингу. Після аналізу та розробки даних методик рейтингування виділяються групи підприємств, у яких об'єкти досить близькі один до одного за певним набором характеристик. До цих класів включаються оцінки тенденцій очікуваної зміни стану суб'єктів, оцінка впливу майбутніх змін на відносини суб'єкта з партнерами. Виділені групи стану підприємств є основою створення шкали рейтингу, яка є кінцевим продуктом перетворення вихідної інформації на рейтингову оцінку. Рейтингова шкала є упорядкованим перерахуванням можливих груп оцінок фінансових і виробничих станів суб'єкта. Рейтингова шкала обмежується не дуже великою, зручною для користувача кількістю класів, в яких проводиться деталізація за дрібнішими рівнями, а також вказуються очікувані тенденції зміни тих чи інших сторін діяльності суб'єкта на перспективу. Так, найчастіше зустрічається рейтингова шкала виду AAA, BBB, CCC, D. Порівняльний аналіз категорій рейтингів, що застосовуються для оцінки інвестиційної привабливості облігацій емітентів, представлений в табл. 2.

Таблиця 2

Порівняльний аналіз категорій кредитних рейтингів

	Особливості	Очікування інвесторів-покупців облігацій
Максимальна (інвестиційна)		Імовірність втрати інвестором своїх вкладень низька
Прийнятна (спекулятивна)		Є ймовірність втрати кредитором інвестованих у організацію коштів. Потрібна розумна диверсифікація портфеля
Аутсайдерська		Інвестор повинен очікувати втрати і повинен ретельно вибирати об'єкт вкладень, щоб портфель інвестицій загалом приніс очікувану віддачу

На етапі 4 причинами для зміни рейтингу може стати важлива подія, яка тягне за собою зміну здатності компанії відповідати за своїми зобов'язаннями, наприклад, поглинання, зниження доходу, але вплив цього випадку на кредитоспроможність компанії ще не зрозуміло. Однак ринок вже може зробити припущення, в який бік буде змінено рейтинг. Агентство має право на відкликання (анулювання) привласненого раніше кредитного рейтингу у випадках:

• відмови від надання замовником інформації, що надається агентству за договором;
• вимушеної зміни агентством методики оцінки кредитного рейтингу під впливом різкої зміни соціально-економічної та політичної ситуації у країні;
• різкого погіршення вихідних параметрів оцінки кредитоспроможності емітента

Надійність, достовірність та точність рейтингів визначається кількома факторами. По-перше, безумовне знання галузі чи сегмента, в якій працює агентство, та специфіки бізнесу тих компаній та банків, яким присвоюються рейтинги. По-друге, знання теорії та практики ризик-менеджменту. По-третє, регулярний моніторинг рейтингової оцінки, що виражається в аналізі поточної ситуації в компанії, її фінансовий стан, суттєві події та положення на ринку. Регулярність означає, що необхідно аналізувати діяльність і стан компанії набагато частіше, ніж на рік. По-четверте, механізми відкликання, перегляду чи призупинення рейтингу та історія застосування цього механізму. По-п'яте, визнання та/або використання рейтингу учасниками ринку, інвесторами, інфраструктурними підрозділами ринку, а також історія застосування та використання рейтингових оцінок. Таким чином, можна зробити висновок, що для рейтингових агентств два фактори є визначальними: інформація, що використовується, і час. Як відомо, щоб інформація була корисний з точки зору прийняття економічних рішень, вона повинна задовольняти низку вимог, основними з яких є:

• достовірність: наскільки інформація відповідає реальному перебігу подій та процесів, які вона відображає,
• своєчасність: відповідність інформації часу потреби у ній з урахуванням терміну її можливого корисного використання,
• інформативність: наскільки інформація є змістовною для прийняття конкретного рішення,
• однозначність: чи забезпечує формат подання інформації однозначне її сприйняття суб'єктом, який приймає рішення,
• сумісність: можливість проведення порівняльного аналізу

Звернімо увагу на показник своєчасності надання інформації про рейтинг. У цьому аспекті найважливішу роль відіграє навіть факт первинного присвоєння рейтингу, а процедура його перегляду і відгук рейтингу. Інвестори реагують на будь-яку інформацію щодо існуючого рейтингу сильніше ніж на первинну заяву. У цьому зниження рейтингу знижує інвестиційну привабливість компанії сильніше, ніж відсутність рейтингу взагалі. Таким чином, важливо порівняти, на основі якої інформації робиться висновок про перегляд рейтингу, як часто переглядається рейтинг і скільки часу займає процедура перегляду та присвоєння рейтингу (табл. 3, складена авторами).

Таблиця 3

Показник			Експерт РА
				понад 100 днів
Використовувана інформація	внутрішня/зовнішня	внутрішня/зовнішня	внутрішня/зовнішня	внутрішня	внутрішня/зовнішня	внутрішня/зовнішня
Частота перегляду	1 раз на рік	1 раз на рік	1 раз на квартал	1 раз на рік	1 раз на квартал	1 раз на рік
				залежно від зовнішньоекономічних умов та фінансового стану компанії	залежно від компанії
	постійно	постійно	постійно		постійно	постійно

У вибірці із 30 негативних рейтингів у 2004-2007 роках. (в докризових умовах), 60% переглядів були засновані на даних, які вже оголошені компанією . Точнісінько визначити час по кожній категорії компанії найчастіше неможливо. Але, враховуючи, що методології компаній можна порівняти і кожна компанія використовує велику кількість коефіцієнтів, можна вважати, що озвучені дані можна порівняти з іншими компаніями. І якщо процедура первинного присвоєння рейтингу може і повинна займати тривалий період часу для повного аналізу компанії, процедура призупинення або перегляду повинна здійснюватися швидше. Аналітики Національного рейтингового агентства стверджують, що процедура перегляду або призупинення рейтингу не повинні бути наслідком події, а передбачати її. Зі збільшенням часового інтервалу надання інформації користувачеві зрештою настає такий час, коли інформація більше не відображає дійсної ситуації (що пов'язано зі зміною самої ситуації). Реакція користувачів цієї інформації на зміну ситуації більше не є своєчасною, оскільки не відповідає умовам і вимогам ситуації, що склалася. Інформація в цей момент часу перетворюється із своєчасної на несвоєчасну. Аналіз інформації для прийняття рішення про перегляд рейтингу показує, що основне джерело - зовнішня інформація, а внутрішня інформація фірми запитується вже після рішення про перегляд. Це позитивно впливає на швидкість ухвалення рішення. Однак при цьому може знизитися якість інформації. Тому основна проблема забезпечення якості кредитних рейтингів – правильне поєднання швидкості впливу рейтингового агентства на зміну ситуації у компанії та достовірності інформації.

Таким чином, для забезпечення максимально можливого рівня своєчасності кредитних рейтингів в умовах прискорення перебігу економічних процесів для рейтингових агенцій стає необхідним:

1) забезпечити максимальну своєчасність інформації на формування кредитних рейтингів;

2) мінімізувати тривалість процедури надання кредитного рейтингу;

3) прискорити процедури доведення інформації про кредитні рейтинги до її користувачів;

5) трансформувати фінансову та нефінансову інформацію, що отримується з різних джерел, у формат, зручний для прийняття економічних рішень.

Рецензенти:

Алабугін А. А., доктор економічних наук, професор, завідувач кафедри міжнародного менеджменту Південно-Уральського державного університету, м. Челябінськ.

Окольнішнікова І. Ю., доктор економічних наук, професор, декан торговельно-економічного факультету Южно-Уральського державного університету, м. Челябінськ.

Бібліографічне посилання

Просвіріна І.І., Батіна І.М. КРЕДИТНІ РЕЙТИНГИ І ПОКАЗНИКИ ЯКОСТІ ПОСЛУГ РОСІЙСЬКИХ РЕЙТИНГОВИХ КОМПАНІЙ // Сучасні проблеми науки та освіти. - 2013. - № 4.;
URL: http://science-education.ru/ru/article/view?id=9524 (дата звернення: 15.01.2020). Пропонуємо до вашої уваги журнали, що видаються у видавництві «Академія Природознавства»

Кредитний рейтинг – це аналітичний показник, який використовують фінансові установи для перевірки поточного рівня платоспроможності потенційного клієнта. У процесі скорингу співробітник кредитної організації ретельно вивчає інформацію про потенційного позичальника, аналізуючи поточні показники кредитної історії та представлені у довідці про доходи дані.

Як перевірити поточний кредитний рейтинг?

Перевірка кредитного рейтингу знадобиться на етапі оформлення великої позики. Довгострокові кредити, розраховані поступове погашення, видаються лише після надання потенційним позичальником незаперечних підтверджень платоспроможності. Клієнти, яким співробітники фінансової установи відмовили у позиці, або запропонували надмірно високу відсоткову ставку, можуть переглянути результати скорингу. Це робиться з метою пошуку причин такого рішення.

1. Поточна платоспроможність позичальника.
2. Наявність чи відсутність діючих боргових зобов'язань.
3. Стан кредитної історії.
4. Готовність надати забезпечення боргу формі застави чи залучення поручителів.
5. Достовірність поданих у заяві даних.
6. Соціальні чинники, включаючи сімейний стан.

Коли справа доходить до відповідального управління фінансами, позичальник має переконатися у своїй кредитоспроможності. Поява прострочок за борговими зобов'язаннями часто зумовлено необґрунтованими фінансовими запитами клієнта. Скоринг створено з метою зіставлення показників фінансового навантаження з рівнем доходів позичальника. Якщо регулярний прибуток потенційного клієнта значно нижчий за майбутні платежі за кредитом, від угоди краще відмовитися або скоригувати її умови.

1. У обраній для співпраці фінансовій установі. На етапі оформлення позики співробітники відділу кредитування перевіряють інформацію про позичальника. Отриманий під час скорингу звіт підшивається до матеріалів справи. Подана інформація не розголошується навіть позичальнику. Фінансова установа має повне право відмовити потенційному клієнту у кредитуванні, якщо рейтинг не відповідає вимогам.


2. Оформлення безкоштовного звіту, який кожен громадянин країни може отримати щорічно.


3. Через спеціалізовані кредитні бюро, представники яких за невелику оплату проведуть не лише скоринг, а й нададуть кілька корисних рекомендацій щодо покращення кредитного рейтингу. Отриманий звіт можна використовувати у процесі подання заявки на негайне отримання позики.

Щорічний безкоштовний кредитний звіт складається з представників найбільших кредитних бюро країни. Якщо потенційному позичальнику необхідно отримати другий кредитний звіт протягом невеликого періоду, доведеться сплатити скоринг. Вартість послуги залежить від глибини опрацювання отриманої інформації.

Наприклад, клієнт може додатково замовити у досвідченого кредитного менеджера розробку рекомендацій для отримання найвигідніших умов угоди.

Існує також можливість підписатися на послугу, суть якої полягає в отриманні щомісячних СМС або повідомлень на електронну пошту з докладним кредитним звітом.

Використовувати отримані дані можна для підвищення кредитного рейтингу. Продуманий до дрібниць процес кредитування позитивно впливає фінансові можливості позичальника, забезпечуючи відмінні умови використання вигідних позик.

Отриману аналітичну інформацію можна також використовувати для підвищення рейтингу, збільшуючи ймовірність отримання як кредиту, так і зниження процентної ставки.

Чинники, що впливають на показники кредитного рейтингу:

1. Своєчасне повернення позик.
2. Рівень заробітків позичальника.
3. Наявність майна, що можна використовуватиме погашення боргів.
4. Надання пакетів документів, необхідних для укладання угоди.
5. Стан кредитної історії.
6. Відгуки фінансових установ про потенційного позичальника.

Розраховується кредитний рейтинг із використанням перелічених факторів, але у звіті можуть бути зазначені й додаткові параметри. Ретельний скоринг дозволить спрогнозувати можливість прострочення. Позичальник повинен повернути кредит у повному обсязі протягом зазначеного у договорі терміну. Високий бал означає, що позичальник із підвищеною часткою ймовірності може погасити кредит. Очевидно, що фінансова установа надасть вигідні умови угоди клієнту, який забезпечить найменшу частку ризику.

• Внесення платежів у рахунок погашення заборгованості строго за погодженим у договорі графіком.
• Відмова від необов'язкових витрат.
• Планування бюджету термін дії кредитного договору.
• Поліпшення кредитної історії, наприклад, шляхом отримання та сучасного погашення мікрокредитів.
• Використання додаткових послуг, які дають змогу знизити рівень фінансового навантаження.
• Надання достовірної інформації у заявці на отримання кредиту.

Однією з перших речей, які доведеться зробити для покращення кредитного рейтингу, є погашення поточних боргів. Відповідальна фінансова поведінка включає ряд простих дій, які доступні кожному позичальнику. Достатньо відмовитися від непродуманих витрат, щоб знизити ризик виникнення фінансових труднощів. Платежі завжди потрібно робити своєчасно. Навіть єдине прострочення позначиться на стані кредитної історії, погіршивши рейтинг позичальника. Щоб уникнути пропущених платежів та прострочок, які негативно впливають на кредитний рейтинг, можна підключити спеціальні повідомлення, що надходять на номер фінансового телефону та адресу електронної пошти.

Послуги для позичальників з гарним кредитним рейтингом

Більшість позичальників великі покупки стають доступними лише після отримання високого кредитного рейтингу. Коли людина потребує кредиту, доводиться звертатися до перевірених фінансових установ, адже оформити довгострокові великі позики вдасться лише після отримання кредитного рейтингу.

Деякі позичальники вважають, що відсутність кредитної історії є позитивним чинником. Насправді відсутність можливості розрахувати кредитний рейтинг навіть гірше, ніж наявність посередніх та низьких показників, оскільки кредитор не може прорахувати дії позичальника.

Чому вXXIстолітті кредитні рейтинги, що присвоюються рейтинговими агентствами за методикамиXXстоліття, неприйнятні для ухвалення ефективних економічних рішень

Валерій Галасюк– академік АЕН України, генеральний директор аудиторської фірми «КАУПЕРВУД» (м. Дніпропетровськ), член Президії Ради Спілки аудиторів України, член Аудиторської Палати України, заступник голови Правління Асоціації платників податків України
Марія Сорока- Консультант аудиторської фірми «КАУПЕРВУД» (консалтингова група «КАУПЕРВУД»)
Віктор Галасюк –директор департаменту кредитного консалтингу інформаційно-консалтингової фірми "ІНКОН-ЦЕНТР" (консалтингова група "КАУПЕРВУД"), лауреат конкурсів молодих оцінювачів Українського товариства оцінювачів

Питання побудови кредитних рейтингів нині одна із найбільш обговорюваних у засобах масової інформації. Підвищення інтересу до цього питання зумовлене насамперед розвитком українського ринку позикових фінансових ресурсів. Поряд із використанням найбільш традиційного інструменту позикового фінансування – банківського кредитування суб'єкти економічних відносин почали залучати додаткові фінансові ресурси за допомогою емісії боргових цінних паперів. Так, наприклад, 2001 року обсяг емісії корпоративних облігацій становив 694,32 млн.грн. За попередні п'ять років ця величина становила лише 339,515 млн.грн. У 2002 році, за прогнозами ДКЦПФР, обсяг емісії корпоративних облігацій зросте ще вдвічі.

В умовах фінансового ринку, що «функціонує», перед кредиторами стоять питання: «У які боргові цінні папери можна інвестувати вільні грошові ресурси, щоб забезпечити бажану прибутковість з мінімальним ризиком? Чи спроможний емітент боргових цінних паперів виконати за ними свої зобов'язання у повному обсязі та у встановлений термін?»

Найчастіше для кредитора оцінка спроможності позичальника виконувати свої зобов'язання є нерозв'язним завданням, оскільки він має цього необхідної інформацією. У такій ситуації кредитор потребує одержання відповідної інформації від незалежних суб'єктів, які професійно здійснюють цю оцінку. У країнах з розвиненою ринковою економікою як таку оцінку вже давно використовується кредитний рейтинг, що присвоюється спеціалізованими рейтинговими агентствами.

Огляд діяльності провідних світових рейтингових агентств Standard and Poor's, Moody's, IBCA, SERM, Fitch, а також ряду російських та українських рейтингових агентств показує, що поряд із кредитними рейтингами вони пропонують інші рейтинги (рис.1), проте в рамках цієї статті ми розглядатимемо лише кредитні рейтинги.

Слід зазначити, що у практиці рейтингування немає єдиного загальноприйнятого визначення «кредитного рейтингу».

Так, на думку фахівців одного з провідних рейтингових агентств Standard & Poor's, «кредитний рейтинг висловлює думку даного агентства про загальну кредитоспроможність позичальника або його кредитоспроможність щодо конкретного боргового цінного паперу або іншого фінансового зобов'язання. Рейтинг являє собою висновок не тільки про Можливості, а й готовності позичальника своєчасно оплачувати зобов'язання» .

Фахівці російського рейтингового агентства «Експерт РА» стверджують, що «кредитний рейтинг у класичному сенсі є стандартизованою оцінкою кредитоспроможності, на основі якої компанія відноситься до певного класу, незалежно від рівня надійності інших компаній». Під корпоративним кредитним рейтингом фахівці агентства «Експерт РА» розуміють «стандартизовану суб'єктивну оцінку ймовірності повного та своєчасного виконання боржником зобов'язань щодо виплати відсотків та погашення основної частини боргу за борговими зобов'язаннями та інших пов'язаних із цим зобов'язань перед власником боргового цінного паперу».

Згідно з фахівцями українського рейтингового агентства «Рейтинг – Банк Сервіс», кредитний рейтинг банку має «визначати здатність банку погасити (повернути) кредит та відсотки за ним, у більш загальній постановці, виконати свої зобов'язання своєчасно та в повному обсязі».

Кредитний рейтинг банку, який присвоюється незалежним рейтинговим агентством "Прозора Україна", «висловлює поточну думку РА "Прозора Україна" про здатність менеджменту банку ефективно залучати ресурси та надійно їх розміщувати, дотримуючись високої (але не надмірної) ліквідності, і в той же час добиватися максимально можливої ​​рентабельності, використовуючи всі фінансові інструменти» .

Так наприклад, кредитний рейтинг емітента , присвоєний агентством Standard & Poor's, - «це поточний висновок щодо здатності та готовності боржника виконувати свої фінансові зобов'язання. Це висновок про загальну кредитоспроможність юридичної особи, він відрізняється від кредитного рейтингу окремої емісії. На відміну від останнього, кредитний рейтинг емітента не враховує характер та умови конкретного зобов'язання, його статус у разі банкрутства, гарантів, страховку та інші атрибути, характерні для такого інструменту».

Під кредитним рейтингом емісії фахівці Standard & Poor's розуміють "поточну оцінку кредитоспроможності емітента щодо конкретного фінансового зобов'язання, конкретного типу фінансових зобов'язань або конкретного фінансового проекту".

Короткострокові кредитні рейтинги емісії присвоюються борговим зобов'язанням, які були випущені з первісним строком оплати 12 місяців або менше, а довгострокові кредитні рейтинги емісії – борговим зобов'язанням із терміном погашення понад 12 місяців.

В даний час існує безліч методик побудови кредитних рейтингів. Це передусім пов'язано з тим, що кожне рейтингове агентство здійснює рейтингування на підставі індивідуальних методик рейтингування. Методики побудови кредитних рейтингів провідних світових рейтингових агентств (Moody's, Standard and Poor's (США), IBCA (Великобританія)) здебільшого полягають у тому, що на підставі результатів дослідження діяльності позичальників, а також зовнішніх умов, позичальник або його боргові зобов'язання відносяться до того чи іншого класу, який відображає відповідний кредитний рейтинг.

Поряд із закордонними рейтинговими агентствами останнім часом на ринку рейтингових послуг з'являються і національні рейтингові агенції. Здебільшого вітчизняні методики визначення кредитного рейтингу повторюють чи орієнтуються на методики провідних світових рейтингових агентств.

Фахівці рейтингових агентств у своїй діяльності наголошують, що важливість та цінність кредитних рейтингів полягає в тому, що вони є інформацією для прийняття учасниками фінансових ринків різних економічних рішень. Так, за існуючими оцінками, у країнах близько 75% приватних інвесторів формують свої переваги з урахуванням відповідних рейтингів; для інституційних інвесторів ця величина дорівнює строго 100%. Крім того, на думку фахівців Standard & Poor's, рейтинги часто використовуються в процесі прийняття пов'язаних з ризиками рішень за межами традиційних ринків капіталу. Банки, корпорації, уряди - всі вони використовують рейтинги як керівництво для вироблення рішень у таких галузях, як торгові операції, свопові контракти, угоди на міжбанківському ринку, кореспондентські банківські відносини та інші види діяльності, пов'язані з ризиком контрагентів».

Оскільки основним завданням як економістів-теоретиків, так і економістів-практиків є трансформація інформаційних потоків у формат, зручний для ухвалення економічних рішень , Так як завдання рейтингового агентства зводиться до того, щоб на підставі великої інформації, отриманої від позичальника та із зовнішнього середовища дати незалежну та професійну оцінку здатності позичальника виконувати свої боргові зобов'язання та представити цю оцінку у вигляді кредитного рейтингу в такому інформаційному форматі, щоб зовнішні користувачі кредитних рейтингів могли з їхньої основі приймати необхідні економічні рішення.

Основні елементи процесу присвоєння кредитного рейтингу представлені рис.4.

Малюнок 4. Основні елементи процесу присвоєння кредитного рейтингу

У цій статті наша увага буде зосереджена переважно на результатах процесу присвоєння кредитного рейтингу.

Як видно на малюнку 4, результат діяльності будь-якого рейтингового агентства включає дві складові: безпосередньо кредитний рейтинг і рейтинговий звіт. Публічний характер у більшості випадків має лише кредитний рейтинг і саме на його підставі користувачі рейтингів ухвалюють економічні рішення. Рейтинговий звіт включає обґрунтування привласненого кредитного рейтингу і доводить, що кредитний рейтинг адекватно відображає здатність позичальника виконати свої зобов'язання перед кредиторами. Рейтинговий звіт найчастіше недоступний широкому колу користувачів та надається лише замовнику рейтингу.

Оскільки корисний є лише та інформація, яка дозволяє суб'єктам економічних відносин приймати ефективні економічні рішення, то кредитні рейтинги, будучи інформацією для ухвалення економічних рішень, повинні містити саме корисну інформацію. В іншому випадку ці рейтинги не можуть бути використані для прийняття ефективних економічних рішень.

Як відомо, щоб інформація була корисний з точки зору прийняття економічних рішень, вона повинна задовольняти низку вимог, основними з яких є:
- достовірність - визначає наскільки інформація відповідає реальному перебігу подій та процесів, які вона відображає.
- своєчасність - Визначає відповідність інформації часу потреби в ній з урахуванням терміну її можливого корисного використання.
- інформативність – визначає наскільки інформація є змістовною для прийняття конкретного рішення.
- однозначність – визначає чи забезпечує формат подання інформації однозначне її сприйняття суб'єктом, який приймає рішення.
- сумісність - Визначає можливість проведення порівняльного аналізу.
Проаналізуємо кредитні рейтинги, що присвоюються рейтинговими агентствами, з позицій їх відповідності цим вимогам.

На перший погляд, може здатися, що достовірність кредитного рейтингу залежить виключно від ступеня достовірності інформації, використання якої передбачено в рамках певного методологічного підходу для визначення кредитного рейтингу. Тобто рейтингове агентство при визначенні рейтингу має прагнути використовувати ту інформацію, яка має найбільшу достовірність.

В рамках більшості існуючих методик рейтингування як вихідна інформація передбачено використання публічної фінансової звітності позичальника, іншої інформації, наданої позичальником, та зовнішньої інформації. Достовірність публічної фінансової звітності позичальниказабезпечується послідовним виконанням принципів ведення бухгалтерського обліку, а також принципів та процедур аудиту. Що стосується іншої інформації, наданої позичальником та зовнішньої інформації, то оцінка та забезпечення її достовірності здійснюється рейтинговим агентством самостійно (рис. 5

Малюнок 5. Забезпечення достовірної інформації, що використовується визначення кредитного рейтингу.

Таким чином, з певною обережністю можна стверджувати, що кредитні рейтинги нині визначаються виходячи з достовірної інформації.

Однак слід звернути увагу, що достовірність кредитного рейтингу не визначається виключно достовірністю вихідної інформації . Можлива ситуація, коли кредитний рейтинг, визначений виходячи з достовірної інформації, перестав бути достовірним (рис.6).

Малюнок 6 . Недостовірність кредитного рейтингу, одержаного на підставі достовірної вихідної інформації

Така ситуація може бути наслідком:
- застосування неадекватного методологічного інструментарію для визначення кредитного рейтингу, внаслідок чого інформація, що міститься в кредитному рейтингу, не відповідає реальному перебігу подій та процесів, які вона відображає;
- помилок у процесі реалізації методик рейтингування;
- Суттєвої зміни процесів, що відображає кредитний рейтинг.

Якщо припустити, що методики визначення кредитних рейтингів відповідають завданням оцінки здатності позичальника виконувати свої зобов'язання в повному обсязі і при цьому максимально забезпечена безпомилковість їх реалізації, то достовірність кредитного рейтингу визначається тим, чи істотно змінилися процеси, які відображає кредитний рейтинг, чи ні.

Події та процеси суттєво змінюються дуже часто, проте кредитні рейтинги, які присвоюються рейтинговими агентствами, часто не змінюються місяцями, а то й роками. Отже, інформація, яка міститься в кредитних рейтингах рейтингових агентств, найчастіше не є достовірною.

Крім того, дослідження достовірності кредитних рейтингів дозволило нам зробити дуже важливий висновок. Так як події та процеси змінюються в кожний момент часу, то інформація, що міститься в кредитному рейтингу, ніколи не буде абсолютно достовірною, якщо він не визначається в режимі реального часу. Отже, можна говорити лише про достовірність кредитного рейтингу у певний момент часу або про щодо достовірності кредитного рейтингу.

Відмінність своєчасної інформації від несвоєчасної у тому, що своєчасна інформація дозволяє її користувачам – суб'єктам, які приймають рішення, своєчасно реагувати зміну ситуації, а несвоєчасна – нет .

Ступінь своєчасності інформації тим вищий, чим коротший інтервал часу між подією та моментом часу, в який стало відомо про нього користувачеві інформації.

Зі збільшенням часового інтервалу надання інформації користувачеві нарешті настає такий момент часу, коли інформації більше не відображає дійсної ситуації (що пов'язано зі зміною самої ситуації). Реакція користувачів цієї інформації на зміну ситуації більше не є своєчасною, оскільки не відповідає умовам і вимогам ситуації, що склалася. Інформація в цей момент часу перетворюється з своєчасної на несвоєчасну.

Схема руху інформаційних потоків у часі під час здійснення процедури рейтингування, прийняття економічних рішень виходячи з кредитних рейтингів та його реалізації представлена ​​на рис.7.

З рис. 7 умова своєчасності кредитного рейтингу в математичній формі може бути подана наступним чином:

. (1)

Слід зазначити, що у сучасних економічних умов забезпечення своєчасності кредитного рейтингу стає дедалі складнішим завданням. Тенденції розвитку свідчать, що швидкості протікання економічних процесів істотно зростають. Насамперед, це стосується ринків ліквідних активів, особливо фінансових ринків. В результаті тривалість «інтервалу відносної незмінності кредитного рейтингу» істотно скорочується.

Наприклад, на офіційному сайті Standard and Poor's в Росії повідомляється, що «зазвичай рейтинг переглядається не рідше ніж один раз на рік, коли проводиться зустріч з емітентом. Проте Standard and Poor's залишає за собою право змінювати рейтинг у будь-який час протягом звичайного циклу спостереження» .

Крім того, більшість рейтингових агентств не повідомляють так званого «інтервалу відносної незмінності кредитного рейтингу». Це призводить до того, що користувачі кредитних рейтингів не мають можливості оцінити, чи кредитний рейтинг є своєчасним у момент ухвалення ними економічного рішення.

Виникає питання: як визначити тривалість інтервалу відносної незмінності кредитного рейтингу?

Як нами вже було визначено раніше, «інтервал відносної незмінності кредитного рейтингу» - це інтервал часу, протягом якого зміна величини кредитного рейтингу є несуттєвою для суб'єкта економічних відносин – користувача рейтингу.

Виходячи з того, що кредитні рейтинги є інформацією, на підставі якої користувачі кредитних рейтингів роблять висновки про кредитоспроможність позичальників та приймають економічні рішення про їх кредитування, істотною зміною кредитного рейтингу з точки зору користувача кредитного рейтингу буде така його зміна, за якої позичальник із класу « кредитоспроможних» позичальників перейде до класу «некредитоспроможних».

Отже, "інтервал відносної незмінності кредитного рейтингу" можна визначати інтервалом часу, протягом якого позичальник зберігатиме свою кредитоспроможність.

Очевидно, що визначити час, коли позичальник перестане бути кредитоспроможним, складно. Разом з тим, нами розроблено підхід, який дозволяє визначити мінімальний прогнозований критичний період збереження кредитоспроможності позичальника . При визначенні цього періоду ми виходимо з того, що навіть при настанні критичної ситуації, коли позичальник не буде здатний для виконання своїх боргових зобов'язань генерувати в ході звичайної діяльності позитивні потоки виключно грошових коштів (SC-потоки), ці зобов'язання можуть бути погашені за рахунок реалізації тих активів позичальника, припинення контролю над якими не призводить до втрати його вартості. З цих посилок, визначається мінімальний прогнозований критичний період збереження кредитоспроможності позичальника. Більш детально це питання буде розглянуте нами у наступних публікаціях.

Мінімальний прогнозований критичний період збереження кредитоспроможності позичальника і становитиме «інтервал відносної незмінності кредитного рейтингу», оскільки протягом цього періоду зберігається кредитоспроможність позичальника, отже, користувачі кредитного рейтингу роблять правильні економічні висновки та приймають правильні економічні рішення.

Щоб досягти максимально можливого рівня своєчасності кредитних рейтингів в умовах прискорення перебігу економічних процесів, рейтингові агентства повинні:

1) забезпечити максимальну своєчасність інформації на формування кредитних рейтингів;

2) мінімізувати тривалість процедури надання кредитного рейтингу;

3) прискорити процедури доведення інформації про кредитні рейтинги до її користувачів;

Задля справедливості слід також зазначити, що своєчасність кредитних рейтингів залежить не тільки від тривалості в часі дій та процедур, що здійснюються рейтинговими агентствами для визначення кредитного рейтингу, а й від часу прийняття та реалізації економічних рішень користувачами кредитних рейтингів (рис. 7).

На підставі наведених вище міркувань, можна зробити висновок, що на сьогоднішній день кредитні рейтинги, що присвоюються рейтинговими агентствами, не завжди забезпечують своєчасність інформації, що міститься в кредитному рейтингу, а зміст та формат подання кредитних рейтингів не дозволяють користувачам кредитних рейтингів оцінювати їхню своєчасність. .

Як ми вже неодноразово зазначалося, кредитний рейтинг є інформацією прийняття суб'єктом економічних відносин рішення про кредитуванні іншого суб'єкта економічних відносин. Будь-яке рішення про кредитування неможливе без оцінки кредитоспроможності позичальника. Отже, у кредитному рейтингу має бути така інформація, яка б дозволяла користувачеві кредитного рейтингу відповісти на запитання: кредитоспроможний позичальник чи ні?

Питанням оцінки кредитоспроможності позичальника було присвячено низку публікацій фахівців консалтингової групи «КАУПЕРВУД», в яких було запропоновано методика оцінки кредитоспроможності позичальників GMCA ( Galasyuk ’ s метод of credit analysis ) . У цих публікаціях було показано, що "кредитоспроможність позичальника характеризує співвідношення умов кредитування та здатності позичальника генерувати потоки виключно грошових коштів (SC-потоки)" (рис.8).

Уявімо таку ситуацію. Позичальник «Х» хоче отримати кредит обсягом 1 гривню. Після детального аналізу його діяльності банк дійшов висновку, що позичальник «Х» здатний генерувати під час нормальної діяльності потоки коштів, необхідні погашення кредитної заборгованості. Інакше кажучи, позичальник «Х» визнано кредитоспроможним.

Малюнок 8. Піраміда основних факторів кредитоспроможності консалтингової групи "КАУПЕРВУД"

Тепер уявімо, що ситуація різко змінилася і позичальник «Х» хоче отримати кредит обсягом вже не в 1 гривню, а в 1 000 000 гривень. Після детального аналізу його діяльності банк робить висновок, що позичальник «Х» не здатний генерувати під час нормальної діяльності потоки коштів, необхідних погашення кредитної заборгованості. Інакше кажучи, позичальник «Х» визнаний некредитоспроможним.

Зміна однієї з умов кредитування – обсягу кредиту призвела до того, що той самий позичальник оцінюється діаметрально протилежним чином. Аналогічні приклади може бути наведено й у будь-яких інших умов кредитування – величини відсотків, періодичності нарахування відсотків, періоду кредитування, способу погашення кредиту тощо.

За допомогою простого прикладу ми продемонстрували, що некоректно характеризувати кредитоспроможність позичальника безвідносно до конкретних умов запозичення.

Тобто, щоб користувач кредитного рейтингу боргового зобов'язання на його підставі міг відповісти на запитання: кредитоспроможний позичальник за цим борговим зобов'язанням чи ні, у рейтингу повинна міститися як інформація про умови запозичення, так і інформація про здатність позичальника генерувати потоки виключно грошових коштів для виконання цього боргового зобов'язання (рис.9).

Основними умовами запозичення, які доцільно фіксувати у процесі оцінки кредитоспроможності позичальника є:
- Величина позики;
- величина відсотків за позикою;
- Період запозичення;
- Процедура нарахування відсотків;
- Спосіб погашення кредитної заборгованості.

Рисунок 9. Інформація про основні фактори кредитоспроможності, що міститься у кредитному рейтингу боргового зобов'язання позичальника

Таблиця 1

Інформація про умови запозичення у короткострокових та довгострокових кредитних рейтингах емісії деяких із провідних рейтингових агентств

Основні умови запозичення	Наявність інформації про умови запозичення у кредитних рейтингах емісії деяких із провідних рейтингових агенцій
	Standards & Poor's
Величина позики
Розмір відсотків за позикою
Період запозичення
Процедура нарахування відсотків
Спосіб погашення заборгованості

Таким чином, оскільки оцінка кредитоспроможності позичальника за конкретним борговим зобов'язанням неможлива у відриві від конкретних умов запозичення, можна зробити висновок, що Кредитні рейтинги боргових зобов'язань позичальника, які присвоюються провідними рейтинговими агентствами, не є достатньо інформативними з точки зору користувачів кредитного рейтингу і не дозволяють їм приймати ефективні економічні рішення.

Якщо говорити про кредитний рейтинг позичальника, то в ньому, мабуть, повинна міститися інформація лише про один фактор кредитоспроможності заміщика - його здатність генерувати потоки виключно грошових коштів (SCF), оскільки цей кредитний рейтинг присвоюється безвідносно до конкретних умов запозичення (рис. 10). Однак, щоб користувач рейтингу міг на підставі інформації, що міститься в кредитному рейтингу позичальника, відповісти на питання про кредитоспроможність позичальника, ця інформація повинна бути представлена ​​в інформаційному форматі, що дозволяє користувачеві на підставі наявної інформації про умови запозичення самостійно оцінювати кредитоспроможність позичальника.

Малюнок 10. Інформація про основні фактори кредитоспроможності, що міститься у кредитному рейтингу позичальника

Наприклад, агентством Standard and Poor's позичальнику присвоєно кредитний рейтинг емітента А. Інформація, яка буде доступна користувачеві кредитного рейтингу така: «А - Висока здатність до виконання фінансових зобов'язань, але емітент може бути схильний до негативного впливу несприятливих економічних умов та змін обставин» . Разом з тим, цілком очевидно, що залежно від суми запозичення, здатність позичальника до виконання фінансових зобов'язань може суттєво відрізнятися. Цей факт був наочно продемонстрований нами у наведеному вище прикладі. Якщо цей позичальник звертається до банку з метою отримання кредиту на конкретних умовах, то на підставі інформації, наведеної в цьому кредитному рейтингу позичальника, кредитор (банк) не може оцінити кредитоспроможність позичальника за цим борговим зобов'язанням.

Однозначність трактування інформації значною мірою забезпечується форматом її подання. Більшість рейтингових агентств представляють кредитні рейтинги у форматі, що спирається виключно на якісні характеристики здатності позичальника виконати свої зобов'язання. На нашу думку, використання такого формату кредитного рейтингу є неприйнятним, оскільки він не дозволяє користувачам кредитних рейтингів дати однозначну оцінку здатності позичальника виконати свої зобов'язання. Якісні характеристики не мають однозначного економічного трактування і не спираються на чітко окреслені кількісні критерії. Розглянемо із цього погляду кредитні рейтинги короткострокових боргових зобов'язань агентства Moody's. Наприклад, емітенти короткострокових боргових зобов'язань "Категорії 1" мають чудову здатність погашати борги, зобов'язань "Категорії 2" - стабільну здатність погашати борги, а зобов'язань "Категорії 3" - прийнятну спроможність погашати борги. Однак, користувачеві рейтингів невідомо, що є критерієм, за яким оцінюється здатність позичальника виконувати свої зобов'язання та яким має бути значення цього критерію, щоб здатність позичальника виконувати свої зобов'язання оцінювалася або як «чудова», або як «стабільна», або як «прийнятна» .

Таким чином, Формат подання кредитних рейтингів, що спирається виключно на якісні характеристики, не дозволяє забезпечити однозначне трактування кредитних рейтингів їх користувачами.

Важко не погодитися з тим, що ухвалення будь-якого економічного рішення неможливе без порівняння альтернативних варіантів рішення. Отже, з погляду суб'єкта, який приймає рішення, тільки та інформація має цінність, яка є порівнянною, тобто може бути використана для порівняння альтернативних варіантів економічного рішення.

Розглянемо поширену ситуацію. Інвестор виходить на фондовий ринок з метою вкладення своїх тимчасово вільних коштів у короткострокові боргові цінні папери. Йому необхідно здійснити вибір, наприклад, між двома видами короткострокових боргових цінних паперів X та Y, які забезпечують однакову дохідність. Для ухвалення цього рішення він запитує інформацію про рейтинги цих цінних паперів. Цінні папери Х мають рейтинг "Категорія 3" за шкалою Moody's, а цінні папери Y мають рейтинг "А-3" за шкалою Standard & Poor's. Але, незважаючи на те, що інвестору крім самих рейтингів будуть надані і їх характеристики, отримана інформація не дозволяє інвестору віддати перевагу будь-якому цінному паперу, оскільки рейтинги різних рейтингових агентств не є порівнянними . З даних, представлених у характеристиці рейтингу, досить складно зробити висновок у тому, який рейтинг вище: «Категорія 3» за шкалою Moody’s чи «А-3» за шкалою Standard & Poor’s (рис.11).

Отже , формат подання кредитних рейтингів, що спирається виключно на якісні характеристики, не дозволяє забезпечити їхню сумісність.

Малюнок 11. Несумісність інформації, що міститься в кредитних рейтингах різних рейтингових агентств

Як ми вже зазначали раніше, інформація корисна з точки зору ухвалення ефективних економічних рішень тоді, коли забезпечується виконання всіх вимог до неї. Аналіз кредитних рейтингів, що присвоюються рейтинговими агентствами, показав, що інформація, що міститься в кредитних рейтингах, що присвоюються рейтинговими агентствами, часто не є достатньо корисною для прийняття ефективних економічних рішень (Рис.12).

Рисунок 12. Висновок про корисність інформації, що міститься в кредитних рейтингах, що надаються рейтинговими агентствами

Існуючі традиційні кредитні рейтинги можуть призвести до формування неадекватних економічних оцінок та прийняття необґрунтованих економічних рішень. Ця ситуація обумовлює необхідність формування нових підходів до побудови кредитних рейтингів. Одним з таких підходів може бути підхід, заснований на GMCA (www. galasyuk. com).

	Характеристики
	Чудова спроможність погашати борги. Гарантовані альтернативні джерела одержання ліквідних ресурсів. Лідируюче становище у стабільній галузі. Високі прибутки на використаний капітал. Високий коефіцієнт віддачі акціонерного капіталу. Високий рівень відсоткового покриття. Стабільне надходження коштів.
	Стабільні можливості погашати борги. Достатні альтернативні джерела одержання ліквідних ресурсів. Інші характеристики аналогічні представленим у категорії 1, але виражені меншою мірою. Великі коливання темпів зростання прибутку та коефіцієнта відсоткового покриття.
	Прийнятна спроможність погашати борги. Достатні альтернативні джерела одержання ліквідних ресурсів. Велика вразливість змін у галузі від ринкової кон'юнктури. Нестабільність доходів може призвести до потреби щодо високих кредитів і зростання відносини позикового та власного капіталу.

Емітенти, які не потрапили в жодну з цих категорій, класифікуються як некатегорійні (непершокласні) і мають підвищений кредитний (інвестиційний) ризик.

	Характеристики
	Облігації найвищої якості. "Золотообрізні" папери. Суму боргу забезпечено. Платежі відсотків дуже добре захищені великим прибутком.
	Облігації високої якості
	Облігації мають багато привабливих характеристик і потрапляють у категорії середнього та вищого ступеня якості. Адекватне забезпечення основної суми боргу та відсотків.
	Облігації середнього ступеня якості, які є ні сильно захищеними, ні слабко забезпеченими. Основна сума боргу та відсотки адекватно забезпечені нині, але є певна надійність у перспективі. Є деякі спекулятивні риси при оцінці як об'єкт для інвестицій.
	Облігації, які об'єкти інвестування мають спекулятивні характеристики. Помірний захист відсотків та основної суми боргу.
	Облігації, у яких загалом відсутні ознаки привабливих фінансових вливань. Захист відсотків та суми вкладених коштів на тривалий період у достатній мірі не гарантовано.
	Облігації з поганою репутацією, що породжують сумніви щодо забезпеченості виплати основної суми боргу чи відсотків. За деякими такими облігаціями платежі вже можуть бути прострочені.
	Облігації, які високою мірою є спекулятивними. Часто бувають неоплаченими.

	Характеристики
	Висока ймовірність виплати відсотків та повернення основної суми боргу. Лише маржинально (за рівнем прибутковості) слабше за категорію ААА.
	Висока ймовірність виплати відсотків та повернення основної суми боргу, але з більшою залежністю від несприятливих змін обставин та економічної ситуації
	Нормальна ймовірність виплати відсотків та повернення основної суми боргу, проте ця ймовірність може знизитись при несприятливих змінах ситуації. Менша забезпеченість боргових зобов'язань, ніж за інших рейтингів інвестиційних категорій.
	Невизначеність обстановки загального та тривалого характеру чи вплив несприятливих зовнішніх зрушень можуть призвести до неможливості своєчасно виплачувати відсотки та повернути основну суму боргу. (Цей рейтинг також застосовують до боргового зобов'язання, підпорядкованого борговому зобов'язанню з рейтингом ВВВ)
	Наявність в даний час можливості виплачувати відсотки та повертати основні суми боргів, але набагато більша ймовірність неспроможності, ніж при рейтингу ВР. (Цей рейтинг також застосовують до боргового зобов'язання, яке підпорядковане борговому зобов'язанню першого порядку із рейтингом ВВВ або ВВ).
	Має нині виразну схильність до неплатежу, і лише сприятливі економічні, ділові та фінансові умови дозволяють уникнути цієї неплатоспроможності. (Цей рейтинг також застосовується до боргового зобов'язання, підпорядкованого борговому зобов'язанню з рейтингом ВР або В).
	Боргове зобов'язання, яке підпорядковується борговому зобов'язанню першого порядку із рейтингом ССС.
	Боргове зобов'язання, яке підпорядковується борговому зобов'язанню першого порядку із рейтингом ССС. Застосовується також до боргових зобов'язань компанії, яка подала заяву про банкрутство, але облігації якої ще перебувають у обороті.
	Прибуткові облігації, якими не виплачуються відсотки.
	Платежі призупинено або подано заяву про банкрутство з ймовірністю припинення платежів.

	Характеристики
	Зобов'язання, які мають найнижчу ймовірність інвестиційного ризику. Можливість своєчасної виплати відсотків та повернення основної суми боргу настільки велика, що несприятливі зміни ділових, економічних чи фінансових умов навряд чи суттєво збільшать інвестиційний ризик.
	Зобов'язання, які мають дуже низьку ймовірність інвестиційного ризику. Значна можливість своєчасної виплати основної суми боргу та відсотків. Несприятливі зміни ділових, економічних чи фінансових умов можуть підвищити інвестиційний ризик, хоч і не дуже.
	Зобов'язання, які мають низьку ймовірність інвестиційного ризику. Стабільна можливість своєчасної виплати відсотків та повернення основної суми боргу, хоча несприятливі зміни ділових, економічних чи фінансових умов можуть призвести до підвищення інвестиційного ризику.
	Зобов'язання, які нині мають низьку ймовірність інвестиційного ризику. Нормальна можливість виплати відсотків та повернення основної суми боргу, хоча негативні зміни ділових, економічних чи фінансових умов можуть призвести до збільшення інвестиційного ризику з більшим ступенем ймовірності, ніж у випадку з облігаціями, що належать до вищих категорій.
	Зобов'язання, котрим є можливість зростання інвестиційного ризику. Можливість своєчасної виплати відсотків і повернення основної суми боргу існує, проте з часом вона піддається впливу несприятливих змін ділових, економічних чи фінансових умов.
	Зобов'язання, які мають інвестиційний ризик. Своєчасні виплати відсотків та суми основного боргу не захищені достатньою мірою від несприятливих змін ділових, економічних чи фінансових умов.
	Зобов'язання, для яких є відчутна постійна можливість непогашення. Своєчасна виплата відсотків та повернення основної суми боргу залежить від сприятливих ділових, економічних чи фінансових умов.
	Зобов'язання з високим ступенем спекулятивності або з високим ризиком непогашення.
	Облігації, які в даний час не можуть бути погашені.
	Зобов'язання, що мають найвищу ймовірність своєчасного погашення.
	Зобов'язання, що мають дуже високу ймовірність своєчасного погашення.
	Зобов'язання з високою ймовірністю своєчасного погашення, хоча ця ймовірність може бути знижена через вплив несприятливих змін ділових, економічних чи фінансових умов.
	Зобов'язання, які мають нормальну ймовірність своєчасного погашення. Ця ймовірність сприйнятлива до негативних змін ділових, економічних чи фінансових умов більшою мірою, ніж за зобов'язаннями вищих категорій.
	Зобов'язання, ймовірність своєчасного погашення яких залежить від несприятливих змін ділових, економічних чи фінансових умов.
	Зобов'язання з низькою ймовірністю своєчасного погашення.
	Зобов'язання, які мають високий ризик погашення або вже не можуть бути погашені в даний час.

	Характеристика
	Облігації компанії мають винятково високий рівень надійності. Показники виробничо-комерційної діяльності, фінансовий стан, а також рівень корпоративного управління емітента в період обігу облігацій перевищують рівень, необхідний для повного та своєчасного виконання зобов'язань, передбачених параметрами емісії. Ризик повної чи часткової відмови емітента від виконання зобов'язань мінімальний.
	Облігації компанії мають найвищий рівень надійності. Показники виробничо-комерційної діяльності, фінансовий стан, а також рівень корпоративного управління емітента в період обігу облігацій відповідають, а їхня значна частина перевищує рівень, необхідний для повного та своєчасного виконання зобов'язань, передбачених параметрами емісії. Ризик повної чи часткової відмови емітента від виконання зобов'язань незначний.
	Облігації компанії мають досить високий рівень надійності. Показники виробничо-комерційної діяльності, фінансовий стан, а також рівень корпоративного управління емітента в період обігу облігацій адекватні рівню, необхідному для повного та своєчасного виконання зобов'язань, передбачених параметрами емісії. Ризик повної чи часткової відмови емітента від виконання зобов'язань низький
	Облігації компанії мають надійність, що перевищує середній рівень у даному рейтинговому класі. Основні показники виробничо-комерційної діяльності, фінансове становище, і навіть рівень корпоративного управління емітента у період звернення облігацій загалом не перешкоджають виконанню зобов'язань, передбачених параметрами емісії. Серйозних проблем в основних сферах діяльності емітента немає. Ризик повної чи часткової відмови емітента від виконання зобов'язань порівняно низький.
	Облігації компанії мають задовільний рівень надійності, що загалом відповідає середньому рівню в даному рейтинговому класі. Показники виробничо-комерційної діяльності, фінансове становище, і навіть рівень корпоративного управління емітента у період звернення облігацій переважно перешкоджають виконанню зобов'язань, передбачених основними параметрами емісії. Проте частина чинників негативно впливає чи може у майбутньому негативно вплинути ефективність діяльності емітента. Ризик повної чи часткової відмови емітента оцінюється як помірний.
	Надійність облігацій загалом оцінюється як задовільна, хоча її рівень дещо поступається середньому за даним рейтинговим класом. Аналіз показників виробничо-комерційної діяльності, фінансовий стан, а також рівень корпоративного управління емітента в період обігу облігацій свідчить про наявність проблем в окремих сферах бізнесу емітента, які поки що не мають визначального впливу на здатність емітента до виконання зобов'язань, передбачених параметрами емісії. Ризик повної чи часткової відмови емітента від виконання зобов'язань загалом прийнятний.
	Надійність облігацій в цілому оцінюється як низька, проте емітент має потенціал для її підвищення. Окремі показники виробничо-комерційної діяльності, фінансове становище, і навіть рівень корпоративного управління емітента недостатньо відповідають зобов'язанням, передбаченим параметрами емісії. Разом з тим, емітент має можливість для покращення ситуації у період обігу облігацій. Ризик повної чи часткової відмови емітента від виконання зобов'язань досить високий.
	Надійність облігацій загалом оцінюється як низька. Показники виробничо-комерційної діяльності, фінансове становище, і навіть рівень корпоративного управління емітента загалом цілком відповідають зобов'язанням, передбаченим параметрами емісії. Ризик повної чи часткової відмови емітента від виконання зобов'язань високий.
	Надійність облігацій загалом оцінюється як дуже низька. Показники виробничо-комерційної діяльності, фінансовий стан, а також рівень корпоративного управління емітента загалом не відповідають зобов'язанням, передбаченим параметрами емісії. Ризик повної чи часткової відмови емітента від виконання зобов'язань надзвичайно високий.
	Положення компанії повністю відповідає виконанню зобов'язань, передбачених параметрами емісії, чи існує екстремально висока ймовірність невиконання компанією всіх зобов'язань у період звернення облігацій.

Аaa (rus)

Позичальники та запозичення цієї категорії характеризуються виключно високою кредитоспроможністю щодо інших російських позичальників та запозичень.

Аa (rus)

Дуже висока кредитоспроможність щодо інших російських позичальників/запозичень.

А (rus)

Висока кредитоспроможність щодо інших російських позичальників/запозичень, що може погіршитися під впливом негативних зовнішніх умов.

Вaa (rus)

Достатній рівень кредитоспроможності проти іншими російськими позичальниками/заимствованиями. Позичальники здатні виконувати фінансові зобов'язання у сприятливих умовах. Проте їхня кредитоспроможність більш чутлива до негативних змін зовнішніх умов.

Вa (rus)

Недостатньо стабільний рівень кредитоспроможності щодо інших російських позичальників/запозичень. Позичальники здатні виконувати фінансові зобов'язання у сприятливих умовах, але у несприятливій обстановці вони можуть виникнути труднощі з виконанням зобов'язань.

(rus)

Нестабільний рівень кредитоспроможності щодо інших російських позичальників/запозичень. Позичальники значною мірою схильні до ризику погіршення кредитоспроможності в несприятливих умовах

Низька кредитоспроможність щодо інших російських позичальників/запозичень, що повністю залежить від сприятливих зовнішніх умов. У несприятливих умовах позичальникам важко виконати свої зобов'язання.

Сa (rus)

Дуже низький рівень кредитоспроможності щодо інших російських позичальників/запозичень: можливі проблеми з виконанням зобов'язань у сприятливих умовах та непереборні труднощі – у несприятливій ситуації.

З (rus)

Надзвичайно низький рівень кредитоспроможності щодо інших російських позичальників/запозичень. Навіть у сприятливих умовах можлива відмова позичальника від виконання зобов'язань.

Винятково висока кредитоспроможність щодо короткострокових зобов'язань щодо інших російських позичальників/запозичень.

Висока кредитоспроможність щодо інших російських позичальників/запозичень.

Середній рівень кредитоспроможності серед інших російських позичальників/запозичень. Зміна зовнішніх умов може призвести до зростання кредитних ризиків.

Кредитоспроможність нижча за середню для російських позичальників/запозичень

Таблиця 8

Довгострокові зобов'язання інвестиційного рівня
	Рейтинг боргового зобов'язання «uaAAA» означає ВИКЛЮЧНО ВИСОКУ здатність позичальника своєчасно та повністю виплатити відсотки та основну суму боргу за цим борговим зобов'язанням в умовах українського фінансового ринку. Це найвищий рейтинг кредитоспроможності за українською національною шкалою компанії «Кредит-Рейтинг»
	Рейтинг боргового зобов'язання «» означає ДУЖЕ ВИСОКУ здатність позичальника виконати в умовах українського фінансового ринку дане боргове зобов'язання і незначно відрізняється від зобов'язань із найвищою оцінкою.
	Рейтинг боргового зобов'язання «uaA» означає ВИСОКУ здатність позичальника виконати в умовах українського фінансового ринку дане боргове зобов'язання, хоча дане боргове зобов'язання більш схильне до впливу несприятливих змін у комерційних, фінансових та економічних умовах, ніж боргові зобов'язання з рейтингами «uaAA» та «uaAAA».
	Рейтинг боргового зобов'язання «uaBBB» відображає достатню здатність позичальника своєчасно та повністю виконати в умовах українського фінансового ринку це боргове зобов'язання. Дане боргове зобов'язання має підвищену чутливість до впливу несприятливих змін у комерційних, фінансових та економічних умовах, ніж боргові зобов'язання з вищими рейтингами.
Боргові зобов'язання спекулятивного рівня Рейтинги боргового зобов'язання «uaBB», «uaB», «uaCCC», «uaCC» та «uaC» відображають підвищений ризик, який обумовлений найгіршими, порівняно з борговими зобов'язаннями інвестиційного рівня фінансовими можливостями, виконати ці зобов'язання. Рейтинг «uaBB» присвоюється зобов'язанням із найменшим ризиком у цій групі, а рейтинг «uaC» – з найбільшим ризиком.
	Боргові зобов'язання з рейтингом «uaBB» У НАЙМЕНШІЙ СТУПІНІ ПІДВЕРЖЕНИ РИЗИКУ НЕПЛАТЕЖУ за основною сумою боргу або відсотками за ним серед боргових зобов'язань спекулятивного рівня. Тим не менш, у позичальника можуть виникнути труднощі зі своєчасним і повним виконанням в умовах українського фінансового ринку цього боргового зобов'язання у разі несприятливих змін у комерційних, фінансових та економічних умовах, хоча найближчим часом ймовірність невиконання цього боргового зобов'язання є низькою.
	Рейтинг боргового зобов'язання «uaB» означає більш високу ймовірність дефолту за цим зобов'язанням, ніж у категорії «uaBB», хоча зараз позичальник має здатність його виконати в умовах українського фінансового ринку. Дане боргове зобов'язання більш схильне до несприятливих змін у комерційних, фінансових та економічних умовах, ніж боргові зобов'язання з вищими рейтингами, що може послабити здатність і намір позичальника своєчасно і повністю виплачувати відсотки та основну суму боргу за цим зобов'язанням.
	Рейтинг боргового зобов'язання «uaCCC» означає, що на даний момент в умовах українського фінансового ринку існує МОЖЛИВІСТЬ ДЕФОЛТУ за цим зобов'язанням. Своєчасна оплата боргових зобов'язань значною мірою залежить від сприятливих комерційних, фінансових та економічних умов.
	Рейтинг боргового зобов'язання «uaC» в умовах українського фінансового ринку присвоюється, коли найближчим часом ОЧІКУЄТЬСЯ НЕВИКОНАННЯ позичальником цієї ЗОБОВ'ЯЗАННЯ (зокрема у разі порушення справи про банкрутство, заборони на здійснення основної діяльності, очікуваної ліквідації позичальника, винесення судового рішення про накладення або в іншому аналогічному випадку), але виплати за цим борговим зобов'язанням на даний момент не припинено.
	Присвоєння борговому зобов'язанню цього рейтингу означає, що ВИПЛАТИ за цим борговим зобов'язанням перервані позичальником без досягнення згоди про реструктуризацію заборгованості до терміну платежу.

Таблиця 9

Застосовуються для боргових зобов'язань з вихідним строком погашення не менше одного року.

Боргові зобов'язання інвестиційного рівня
	Рейтинг боргового зобов'язання uaK1 є найвищим серед рейтингів короткострокових боргових зобов'язань. Емітент такого боргового зобов'язання МАЄ ДУЖЕ ВИСОКУ ЗДАТНІСТЬ погасити дане боргове зобов'язання та відсотки за ним у строк та в повному обсязі. Грошові потоки та ліквідність такого емітента більш ніж достатні для того, щоб запобігти будь-яким ризикам, які можуть виникнути в найближчому майбутньому.
	Рейтинг боргового зобов'язання «uaK2» означають ВИСОКУ ЗДАТНІСТЬ емітента погасити дане боргове зобов'язання та відсотки за ним у строк і в повному обсязі. Грошові потоки та ліквідність такого емітента достатні для того, щоб запобігти передбачуваним ризикам у найближчому майбутньому.
	Рейтинг боргового зобов'язання «uaK3» означає ДОСИЛЬНУ ПОСІБНІСТЬ емітента погасити дане боргове зобов'язання та відсотки за ним у строк та в повному обсязі. Грошові потоки та доступ до ліквідних ресурсів такого емітента задовільні для того, щоб запобігти передбачуваним ризикам у найближчому майбутньому.
Боргові зобов'язання спекулятивного рівня
	Рейтинг боргового зобов'язання «uaK4» означає сумнівну здатність емітента погасити дане боргове зобов'язання та відсотки за ним у строк та в повному обсязі. Грошові потоки та ліквідність такого емітента, найімовірніше, недостатні для того, щоб запобігти передбачуваним ризикам у найближчому майбутньому.
	Рейтинг боргового зобов'язання «uaK5» означає імовірну непогодність емітента погасити дане боргове зобов'язання та відсотки за ним у строк та в повному обсязі. Грошові потоки та ліквідність такого емітента недостатні, або стають недостатніми, для того, щоб запобігти передбачуваним ризикам у найближчому майбутньому. Галасюк В.В. Проблеми прийняття теорії економічних рішень: Монографія.-Дніпропетровськ: Нова ідеологія, 2002.-304 с. Галасюк В., Сорока М., Галасюк В. Про «термін придатності» фінансових коефіцієнтів.// Державний інформаційний бюлетень про приватизацію. - 2001 р. - № 11. - С.68-72. http://www.standardandpoors.ru/p.phtml/ratingprocess/ В.Галасюк, О.Вишневська-Галасюк, В.Галасюк. Про визначення поняття «платоспроможність» у контексті концепції CCF // www.galasyuk.dnepr.net Галасюк В.В., Галасюк В.В. Проблеми оцінки кредитоспроможності позичальників//Вісник НБУ.-2001.-№9.-С.54-57. Галасюк В.В., Галасюк В.В. Оцінка кредитоспроможності позичальників: що оцінюємо?//Вісник НБУ.-2001.-№5.-С.54-56. Галасюк Валерій, Віктор Галасюк. Методика оцінки кредитоспроможності позичальників//Вісник НБУ.-2002.-№2.-С.39-45. грошові потоки (cash flows) – передбачають рух грошових коштів та їх еквівалентів

Кредитний рейтинг являє собою спеціальну оцінку емітента, приватної особи або комерційної організації на здатність виконувати фінансові зобов'язання перед кредиторами у встановлений і заздалегідь обумовлений термін. Кожна сучасна компанія цікавиться, що таке кредитний рейтинг, ким він складається, а також які критерії організацій розглядаються та оцінюються.

Вони необхідні для людей або компаній, які займаються інвестиційною діяльністю, щоб вони змогли визначити, чи є покупка тих чи інших цінних паперів вигідною та оптимальною. Важливо, щоб фірма, яка їх випустила, у будь-який момент змогла відповісти за своїми зобов'язаннями і заплатити кошти за цінними паперами. Необхідно, щоб регулярно та відповідно до певних умов виплачували відсотки та дивіденди, борги та інші контрагентські зобов'язання.

Кредитні рейтинги виступають ефективним інструментом, що використовується інвестором для оцінки можливості вкладення коштів у цінні папери певної компанії. Причому оцінюється можливість повернення витрачених на купівлю грошей. Рейтинги можуть виступати як надійний і популярний показник ризику вкладень. Вони впливають вибір ставки відсотка, вартість боргових зобов'язань, і навіть їх дохідність.

У процесі розрахунку будь-якого рейтингу неодмінно перевіряється фінансова історія конкретного учасника ринку, причому як поточна, а й минула, щоб виявити будь-які порушення чи проблеми при сплаті боргів у процесі функціонування конкретної організації. Підраховується розмір власних коштів та позикових у капіталі установ.

Якщо розраховується кредитний рейтинг цілої країни, то враховується розмір та рівень державного боргу, наявність та рівень корупції, особливості зміни інфляції, внутрішня політична ситуація та інші важливі чинники. Що стосується кредитного рейтингу приватних осіб, тут все просто: такі дані необхідні банкам, щоб визначити, чи зможе потенційний клієнт виплачувати видану йому позику або у нього можуть виникнути певні труднощі.

Які компанії займаються наданням рейтингів?

Після проведення оцінки кожному банку, небанківській фінансовій організації, фірмі чи навіть органам влади та країнам надається певний рейтинг. Найбільш відомими рейтинговими агентствами є: Moody's, Рус-Рейтинг, Експерт РА, Fitch. Найбільшими вважаються зарубіжні організації.

Які позначення застосовуються?

Оскільки призначенням оцінки є присвоєння певного рейтингу, застосовуються спеціальні позначення, завдяки яким кожна організація і навіть приватна особа може зрозуміти, наскільки платоспроможною та відповідальною є та чи інша установа чи країна. Кожне агентство може застосовувати свої позначення, проте є певні знаки, які є загальноприйнятими.

До основних позначень відносяться:

Таким чином, за рахунок наявності кредитних рейтингів кожен інвестор перед вкладенням певної кількості коштів зможе визначити, наскільки та чи інша компанія чи навіть країна є надійною та платоспроможною.

Інші напрями роботи агентств

Дані організації не лише спеціалізуються на присвоєнні рейтингів різним компаніям чи країнам, а й роблять прогнози щодо них, причому вони можуть бути різними. Наприклад:

Додатково кредитні агенції проводять дослідження фінансових ринків, аналізують їхній стан, а також надають різним компаніям консультаційні послуги, що дозволяють підвищити свій рейтинг. Проводяться спеціалізовані тренінги, що стосуються кредитоспроможності фірм, а також ведення та аналізу корпоративних фінансів.

Який рейтинг Росії?

Компанія Moody's привласнила Росії рейтинг Ваа, це означає, що боргові зобов'язання країни мають помірний ризик.

Зобов'язання відносяться до середньої категорії, а також велика ймовірність виникнення щодо них спекулятивних параметрів.

Показники, пов'язані з боротьбою з інфляцією в країні, є сильними та надійними, проте за рахунок надзвичайно високого рівня корупції країна не є привабливою для іноземних інвесторів. Їх відштовхує додатково те, що економіка спрямована на сировинну область.

Інші особливості призначення рейтингів

Як довгострокових зобов'язань, так короткострокових. Вони можуть призначатися для підприємств і країн, і навіть кредитів, привілейованих акцій та інших цінних паперів. Довгострокові рейтинги є найбільш достовірними та точними, оскільки при їх складанні оцінюється інвестиційне середовище, яке є в конкретній країні. Також враховується здатність організації здійснювати свої зобов'язання щодо боргів.

Оцінка різних компаній провадиться як у національній валюті, так і в іноземній. Це потрібно у тому, щоб визначити привабливість фірми як внутрішніх інвесторів, але й іноземних. Найлегше і просто фірмам виплачувати борги, які у місцевій валюті. А ось із борговими зобов'язаннями в іноземній валюті можуть виникати складнощі.

Особливості суверенного кредитного рейтингу

Кредитні рейтинги присвоюються не лише зобов'язанням та компаніям, а й цілим країнам. Вони називаються суверенними, причому показують, які можливості держави забезпечувати створення безпечного, надійного та привабливого для вкладення інвестиційного середовища.

• прозорість капіталів різних суб'єктів;
• рівень інвестиційних потоків держави та окремих компаній та осіб;
• обсяг вкладень із боку іноземних держав;
• наявність та величина золотовалютних резервів;
• стабільність провідної політичної партії;
• показник стійкості економіки.

Чим вищий рейтинг країни, тим привабливішою вона стає для іноземних інвесторів. Існують держави, яким взагалі не присвоєно будь-який рейтинг, і вони вважаються непривабливими для вкладення. Тому кожна країна прагне покращити свої показники.

Які фактори враховуються під час аналізу рейтингу для компанії чи фізичної особи?

Проводить аналіз рейтингове агентство чи внутрішній відділ аналітики компанії. Для цього використовується інформація, отримана не тільки від самого клієнта, а й з різних джерел, які повинні бути надійними. Якщо кредитоспроможність змінюється, то інформація, яка використовується для встановлення кредитного рейтингу, вважається недійсною. Також змінюється рейтинг у разі, якщо сам позичальник відмовляється надавати потрібні відомості.

У процесі аналізу використовуються такі найважливіші чинники:

Кредитний скоринг – присвоєння рейтингу приватній особі

Майже кожна людина в певний момент часу хоче оформити кредит, але не всі потенційні позичальники отримують схвалення від банку на вчинення цієї процедури. Це зумовлено тим, що кожна висуває до клієнтів певні вимоги, тому проводиться процедура скорингу. Вона полягає у присвоєнні рейтингу певній приватній особі, яка виступає як потенційний позичальник.

Скоринг передбачає розподіл всіх потенційних клієнтів банку окремі групи, навіщо використовуються різні статичні дані про них. Застосовуватися він може у банківській сфері, а й у деяких інших областях. Найбільш популярним вважається кредитний скоринг. З його допомогою забезпечується автоматична обробка відомостей про певного позичальника. Ці дані вносяться у спеціальну програму, що призводить до отримання конкретної оцінки, яка присвоюється клієнту.

Сам процес передбачає, що позичальник під час складання заявки отримання кредиту заповнює спеціальну анкету, подану як тесту. За кожну відповідь призначається певна кількість балів відповідно до можливого ризику банку. Від результату залежить ухвалення рішення банком:

• якщо результат буде високим, то банк приймає позитивне рішення щодо видачі позики;
• якщо буде отримано усереднене значення, то співробітники відділу безпеки банку проводять додаткове розслідування, щоб переконатися в доцільності видачі позикових грошей конкретному клієнту;
• якщо виходять низькі бали, то банк приймає негативне рішення, тож гроші не видаються позичальнику, проте допускається надання невеликої суми під високу відсоткову ставку.

Застосування програми скорингу вважається зручним для будь-якого банку, оскільки це дозволяє швидко приймати рішення щодо видачі кредитів. Однак якщо оформляється іпотека чи автокредит, то одного скорингу буде недостатньо, оскільки важливо проводити ретельну перевірку позичальників працівниками системи безпеки банку.

До плюсів використання скорингу належить те, що повністю виключається вплив людського чинника прийняття рішення щодо видачі позики. Перевіркою даних автоматично займається програма, тому якщо співробітникові банку не сподобається зовнішній вигляд потенційного позичальника, це зможе вплинути на рішення про видачу йому позики. Інформація, що вноситься до програми, має бути надійною та достовірною, тому використовуються лише офіційні документи, подані громадянином.

Види банківського кредитного рейтингу для позичальників

До основних різновидів кредитного скорингу належить:

Таким чином, кредитні рейтинги є найважливішими показниками країн, різних підприємств та навіть приватних осіб. Вони присуджуються не лише спеціалізованими рейтинговими агентствами, а й різними компаніями, які працюють на ринку країни, а також самими банками, які аналізують своїх потенційних позичальників.

У процесі надання того чи іншого рейтингу враховуються численні показники. Рейтинг може змінюватися, причому не лише у позитивний, а й у негативний бік. Цей показник вважається важливим для інвесторів, які планують вкласти вільні кошти в іноземні держави або якісь великі компанії, а також для банків, які планують видати кредит тій чи іншій людині.

Кредитні рейтинги можуть надаватися виключно акредитованими рейтинговими агентствами, що підлягають регулюванню. У Росії включення до Реєстру кредитних рейтингових агентств та регулювання діяльності з присвоєння кредитних рейтингів віднесено до компетенції Центрального банку РФ - Банку Росії.

Рейтинг (кредитний рейтинг) - думка Агентства про здатність особи, що рейтингується, виконувати прийняті на себе фінансові зобов'язання (кредитоспроможність, фінансова надійність, фінансова стійкість) та (або) про кредитний ризик її окремих фінансових зобов'язань або боргових (похідних) фінансових інструментів, виражену з використанням рейтингової категорії (рівня рейтингу).

Рейтинг кредитоспроможності (тип кредитного рейтингу) - думка Агентства про здатність особи, що рейтингується, в повному обсязі виконувати зобов'язання кредитної природи, як поточні, так і які виникають у ході своєї діяльності на перспективу до 1 року.

Рейтинг фінансової стійкості - це думка Агентства про здатність особи, що рейтингується, виконувати свої фінансові зобов'язання перед клієнтами, контрагентами та кредиторами. Як правило, рейтинги фінансової стійкості присвоюються компаніям, які в рамках основної операційної діяльності рідко використовують позики та кредити (зобов'язання кредитної природи), у цьому полягає їхня відмінність від рейтингів кредитоспроможності.

Рейтинг фінансової надійності - це думка Агентства про здатність особи, що рейтингується, виконувати свої фінансові та договірні зобов'язання, в першу чергу, перед клієнтами та контрагентами. Рейтинги присвоюються організаціям, які в силу специфіки діяльності, як правило, не беруть на себе зобов'язання за кредитами, позиками, борговими цінними паперами.

2) Як можна перевірити якість кредитних рейтингів?

Калібруванням.

Ключовою метою Агентства є проведення об'єктивного якісного аналізу об'єктів рейтингу з метою присвоєння рейтингової оцінки відповідно до рейтингової методології та публікації такої оцінки для використання всіма заінтересованими сторонами.

Під коректністю класифікації в залежності від типу рейтингу розуміється:

· для похідних рейтингів (рейтинги якості послуг, якості корпоративного управління, інвестиційної привабливості, відповідності вимогам Шаріату та ін.) – відповідність властивостей об'єкта рейтингу властивостям, що визначаються описом рівня рейтингової шкали в методології Агентства.

Перевищення історичної ймовірності дефолту над прогнозованою ймовірністю свідчить про некоректне надання рейтингів Агентством. (Базою для історичної ймовірності дефолту є розрахунки, засновані на Матриці переходів рейтингів та статистиці дефолтів; для прогнозованої ймовірності - розрахунки, засновані на ринкових індикаторах кредитного ризику відповідно до Розділу 3 цього Регламенту.)

3) Які основні типи помилок під час присвоєння кредитних рейтингів?

Некоректні дані

Некоректна інтерпретація оцінок

Неправильне заповнення моделі

Помилки порушення процедури

Помилки у методології

Рейтингова модель – система скорингової оцінки основних критеріїв, що використовуються для присвоєння рейтингів, що включає сам набір основних критеріїв, розбитих на блоки, спосіб визначення значень оцінки критеріїв, базові показники, оцінка яких визначає бал за кожним критерієм, діапазони для визначення кількісних критеріїв, ваги кожного показника у підсумковому балі моделі, спосіб підрахунку підсумкового балу та спосіб визначення рейтингу за підсумковим балом.

Побудова математичних моделей можлива наступними способами (залежно від характеру та обсягу апріорної інформації виділяють два способи побудови моделей об'єктів та систем управління):

· Аналітичним шляхом, тобто. виведенням з фізичних законів, математичних аксіом або теорем;

· Експериментальним шляхом, тобто. за допомогою обробки результатів експерименту та підбору апроксимуючих (близько збігаються) залежностей.

Аналітичний спосібвикористовується для побудови моделей об'єктів добре вивченої природи. У цьому випадку є вся необхідна інформація, але вона представлена ​​в іншій формі. Реалізовані при цьому моделі подаються у вигляді схем із зосередженими параметрами (компонентами). На таких моделях базуються, наприклад, теоретична механіка та теоретична електротехніка.

Методи теорії управління абстрагуються від конкретної природи об'єктів і оперують абстрактнішими – математичними (символьними) моделями.

Аналітичний спосіб моделювання складається з двох основних етапів:

− побудови схеми об'єкта;

− побудова математичного опису схеми у потрібній формі.

У цьому принципові проблеми моделювання вирішуються першому (неформальному) етапі, а другий є процедурою перетворення форм представлення моделей. Це дозволяє розробити та використовувати різні комп'ютерні програми автоматизації складання рівнянь за схемами.

Експериментальний спосібзастосовується, коли характеристики об'єкта вивчені недостатньо або занадто складні для аналітичного опису. Він полягає в активних експериментах над об'єктом або пасивною реєстрацією його поведінки в режимі нормальної експлуатації (рис. 1.19, а).

8) Основні нормативні документи Банку Росії, які регламентують використання національних кредитних рейтингів.

5) Як розраховується ймовірність дефолту?

Історична ймовірність дефолту за рейтингом певної групи – це ймовірність настання дефолту за даним рейтингом при його незмінному значенні плюс ймовірність зниження рейтингу на довільне число ступенів та подальшого дефолту з новим рівнем рейтингу.

Підраховується точкова оцінка ймовірності дефолту – відношення кількості дефолтів за цією категорією до загального числа спостережень – сумі числа рейтингів даної категорії на початок періоду, числа новоприсвоєних рейтингів за період та числа рейтингів, які мігрували в цю категорію протягом періоду.

Підраховується додаткова ймовірність дефолту – сума творів ймовірності міграції рейтингу з даної категорії до кожної з нижчих категорій на точкову оцінку ймовірності дефолту за кожною з нижчих категорій, крім D (оскільки перехід із C-D є одночасно і переходом і дефолтом за рейтингом).

Підраховується історична ймовірність дефолту за кожною рейтинговою категорією - сума точкової оцінки ймовірності дефолту та додаткової ймовірності дефолту. Аналогічні розрахунки здійснюються для рівнів на момент дефолту, а також за 1,3 та 12 місяців до вказаної події.

Зіставити рейтинги різних РА можна з допомогою так званого способу регулярного зіставлення.

Ідея формування єдиного рейтингового простору (ЕРП) - вибір рейтингової шкали (далі - базової) і формування системи відображень рейтингів всіх рейтингових агентств і внутрішніх рейтингів, що розглядаються, в базову шкалу стосовно кожного класу суб'єктів рейтингування.

7) Як можна застосовувати кредитні рейтинги?

Подібна інформація.